МАТЕРИАЛ РАЗДЕЛА
«ОБЗОР КОМПАНИИ»
#DAP_Fin_компания
📌#GMKN Норникель
Обзор активов компании
📌#LKOH Лукойл
Влияние эмбарго на Лукойл
@DAP_Fin
«ОБЗОР КОМПАНИИ»
#DAP_Fin_компания
📌#GMKN Норникель
Обзор активов компании
📌#LKOH Лукойл
Влияние эмбарго на Лукойл
@DAP_Fin
👍1
НАВИГАЦИЯ ПО КАНАЛУ
📍Основная аббревиатура
DAP_Fin_аналитика — аналитические обзоры различных событий, закономерностей (раздел «АНАЛИТИЧЕСКИЕ ОБЗОРЫ»);
DAP_Fin_инвестанализ — материалы раскрывающие основные понятия в инвестиционном анализе и трейдинге (раздел «АКАДЕМИЯ ИНВЕСТАНАЛИЗА»);
DAP_Fin_теханализ — материал касающийся технического анализа и все связанное с ним (раздел «АКАДЕМИЯ ТЕХАНАЛИЗА»);
DAP_Fin_компания — аналитика и обзоры эмитентов (компаний) (раздел «ОБЗОР КОМПАНИИ»);
DAP_Fin_стратегия — инвестиционные и спекулятивные стратеги (раздел «СТРАТЕГИИ ВОЗМОЖНОСТЕЙ»);
#DAP_Fin_сигнал — сигналы торговые (краткосрочные, среднесрочные);
#DAP_Fin_инвестидея — инвестиционные идеи по приобретению различных финансовых инструментов;
#DAP_Fin_мысли — размышления о насущном;
#DAP_Fin_заметка — заметки интересных материалов, записи определённых особенностей;
#DAP_Fin_дивиденды — предположительные выплаты дивидендов, решения советов директоров по дивидендам.
📍Дополнительная аббревиатура которая говорит сама за себя:
#экономика
#политика
#россия
#европа
#сша
#нефть
#золото
#доллар
#инфляция
#отчет
#цб
📍Поиск данных по компаниям:
#DSKY — Детский мир;
#AFLT — Аэрофлот
#VTBR — банк ВТБ
#GAZP — Газпром
#SBER — Сбербанк
#CHMF —Северсталь
#ENPG —ЕN+ групп
#FIXP — FixPrice
#GTLR — Глобалтранс
#OKEY — O’Key
#OZON — OZON
#POLY — Полиметалл
#POSI — Позитив группа
#QIWI — QIWI
#TCSG — Тинькофф групп
#GEMC — Европейский медицинский центр
#VKCO — ВКонтакте
#YNDX — Яндекс
#CIAN — Циан
#AKRN — Акрон
#ALRS — АЛРОСА
#AFKS — АФК Система
#BSPB — банк Санкт-Петербург
#BANE — Башнефть
#BELU — Белуга
#VSMO — ВСМПО-АВИСМА
#SIBN — Газпромнефть
#ETLN — Эталон групп
#FIVE — FIVE групп (пятёрочка)
#SMLT — Самолёт
#LSRG — ЛСР
#GCHE — Черкизово
#FESH — транспортная группа FESCO
#IRAO — ИнтерРАО
#KMAZ — КАМАЗ
#ISKJ — ИСКЧ
#KAZT — Куйбышевазот
#LENT — Лента
#LKOH — Лукойл
#MVID — М.Видео
#MGNT — Магнит
#MAGN — ММК
#MDMG — Мать и Дитя
#MTLR — Мечел
#MOEX — МосБиржа
#MSTT —МТС
#MSNG — Мосэнерго
#MRSK — МРСК
#NKNC — Нижнекамскнефтехим
#NLMK — НЛМК
#NMTP — НМТП
#NVTK — Новатэк
#GMKN — ГМК Норильский никель
#KZOS — Казаньоргсинтез
#PIKK — ПИК
#PLZL — Полюс
#RASP — Распадская
#ROSN — Роснефть
#RSTI — Россети
#RTKM — Ростелеком
#AGRO — РусАгро
#RUAL — Русал
#HYDR — РусГидро
#ROLO — Русолово
#AQUA — Русская аквакультура
#SGZH — Сегежа
#FLOT — Совкомфлот
#SNGS — Сургутнефтегаз
#TATN — Татнефть
#TRNFP — Транснефть
#LIFE — Фармсинтез
#TRMK — ТМК
#PHOR — ФосАгро
#FEES — ФСК ЕЭС
#ENRU — Энел
#UPRO — Юнипро
@DAP_Fin
📍Основная аббревиатура
DAP_Fin_аналитика — аналитические обзоры различных событий, закономерностей (раздел «АНАЛИТИЧЕСКИЕ ОБЗОРЫ»);
DAP_Fin_инвестанализ — материалы раскрывающие основные понятия в инвестиционном анализе и трейдинге (раздел «АКАДЕМИЯ ИНВЕСТАНАЛИЗА»);
DAP_Fin_теханализ — материал касающийся технического анализа и все связанное с ним (раздел «АКАДЕМИЯ ТЕХАНАЛИЗА»);
DAP_Fin_компания — аналитика и обзоры эмитентов (компаний) (раздел «ОБЗОР КОМПАНИИ»);
DAP_Fin_стратегия — инвестиционные и спекулятивные стратеги (раздел «СТРАТЕГИИ ВОЗМОЖНОСТЕЙ»);
#DAP_Fin_сигнал — сигналы торговые (краткосрочные, среднесрочные);
#DAP_Fin_инвестидея — инвестиционные идеи по приобретению различных финансовых инструментов;
#DAP_Fin_мысли — размышления о насущном;
#DAP_Fin_заметка — заметки интересных материалов, записи определённых особенностей;
#DAP_Fin_дивиденды — предположительные выплаты дивидендов, решения советов директоров по дивидендам.
📍Дополнительная аббревиатура которая говорит сама за себя:
#экономика
#политика
#россия
#европа
#сша
#нефть
#золото
#доллар
#инфляция
#отчет
#цб
📍Поиск данных по компаниям:
#DSKY — Детский мир;
#AFLT — Аэрофлот
#VTBR — банк ВТБ
#GAZP — Газпром
#SBER — Сбербанк
#CHMF —Северсталь
#ENPG —ЕN+ групп
#FIXP — FixPrice
#GTLR — Глобалтранс
#OKEY — O’Key
#OZON — OZON
#POLY — Полиметалл
#POSI — Позитив группа
#QIWI — QIWI
#TCSG — Тинькофф групп
#GEMC — Европейский медицинский центр
#VKCO — ВКонтакте
#YNDX — Яндекс
#CIAN — Циан
#AKRN — Акрон
#ALRS — АЛРОСА
#AFKS — АФК Система
#BSPB — банк Санкт-Петербург
#BANE — Башнефть
#BELU — Белуга
#VSMO — ВСМПО-АВИСМА
#SIBN — Газпромнефть
#ETLN — Эталон групп
#FIVE — FIVE групп (пятёрочка)
#SMLT — Самолёт
#LSRG — ЛСР
#GCHE — Черкизово
#FESH — транспортная группа FESCO
#IRAO — ИнтерРАО
#KMAZ — КАМАЗ
#ISKJ — ИСКЧ
#KAZT — Куйбышевазот
#LENT — Лента
#LKOH — Лукойл
#MVID — М.Видео
#MGNT — Магнит
#MAGN — ММК
#MDMG — Мать и Дитя
#MTLR — Мечел
#MOEX — МосБиржа
#MSTT —МТС
#MSNG — Мосэнерго
#MRSK — МРСК
#NKNC — Нижнекамскнефтехим
#NLMK — НЛМК
#NMTP — НМТП
#NVTK — Новатэк
#GMKN — ГМК Норильский никель
#KZOS — Казаньоргсинтез
#PIKK — ПИК
#PLZL — Полюс
#RASP — Распадская
#ROSN — Роснефть
#RSTI — Россети
#RTKM — Ростелеком
#AGRO — РусАгро
#RUAL — Русал
#HYDR — РусГидро
#ROLO — Русолово
#AQUA — Русская аквакультура
#SGZH — Сегежа
#FLOT — Совкомфлот
#SNGS — Сургутнефтегаз
#TATN — Татнефть
#TRNFP — Транснефть
#LIFE — Фармсинтез
#TRMK — ТМК
#PHOR — ФосАгро
#FEES — ФСК ЕЭС
#ENRU — Энел
#UPRO — Юнипро
@DAP_Fin
👍5
АКТИВЫ НОРНИКЕЛЯ
#DAP_Fin_компания #экономика #GMKN
Норникель — единственная в мире компания, которая обладает широким набором металлов (никель, палладий, драгоценные металлы, родий, медь и многие другие), добывает и перерабатывает их. На нее приходится около 44% мировой добычи палладия и 22% никеля, 15% платины, а также небольшая доля золота, иридия, кобальта и других металлов.
✅Продукция компании широко используется в промышленности, это металлы в производстве ценных сплавов, промышленного оборудования и электронных устройств.
✅ Свою продукцию компания поставляет в 30 стран. Диверсифицированный портфель позволяет компании оставаться бенефициаром в текущих рыночных условиях — электрификации транспорта и ужесточения экологических норм, а также строительства возобновляемых источников энергии и инфраструктуры для зарядки электромобилей.
📍Активы компании
Мощная ресурсная база «Норильского никеля» распределена по России и за рубежом. Среди площадок:
▪️Таймырский полуостров — место, где разместилась главная ресурсная база. Именно здесь расположены крупнейшие месторождения никеля, меди и других металлов. Их можно будет добывать еще 80 лет;
▪️Кольский полуостров — тут добываются и перерабатываются никель и медь, кобальт и драгоценные металлы. Запасы этого месторождения рассчитаны еще на 40 лет;
▪️Забайкалье — здесь руду с месторождения обогащает Быстринский ГОК. «Норникелю» принадлежит 50% этого комбината, а ресурсов разведанных месторождений должно хватить на 30 лет;
▪️Финляндия — в этой стране находится компания Norilsk Nickel Harjavalta. Она перерабатывает российское сырье и производит в год 66 тыс. т никеля, меди и драгоценных металлов;
▪️ЮАР — в ней компания Nkomati разрабатывает собственное месторождение и выдает «Норникелю» готовые никель и медь. Ресурсов месторождения будет достаточно еще на 55 лет.
📌Также компании принадлежит собственный транспортно-логистический комплекс и ряд энергетических, газовых и газотранспортных активов.
📍Металлы в активе
Компания занимает первое место в мире по объемам производства палладия и рафинированного никеля, четвертое — по производству платины и родия и 11-е — по меди. Кроме этого, «Норникель» производит золото, серебро, кобальт, родий, иридий, рутений, селен, теллур и серу. Около 44% всего производимого в мире палладия представлено продукцией «Норильского никеля», и компания единолично контролирует весь мировой рынок этого металла.
📍Цифры и прогнозы
Последние пять лет производство никеля идет без изменений, однако компания нарастила производство меди на 35,2%, платины и палладия — на 8%. Основную долю реализации генерируют продажи металлов платиновой группы — 51,2%. Последние шесть лет выручка компании растет примерно на 15% в год, и в прошлом году компания заработала $17,9 млрд. Почти 80% выручки приносят три металла: палладий, никель и медь.
✅Стабильный рост выручки сказывается на дивидендах: последние годы они были очень щедрыми — 1166,22 руб. за акцию по итогам 2021 года. Тем не менее «Норникель» намерен сбалансировать дивидендную политику уже к 2023 году.
📝Несмотря на ожидаемое снижение коэффициента выплаты дивидендов, их абсолютный размер будет зависеть от цен на металлы. Если цены останутся на текущем уровне, то «Норникель» сможет финансировать свои проекты, не уменьшая абсолютный размер дивидендов.
📌В текущих рыночных условиях «Норникель» — одна из компаний, которая оценивается инвесторами ниже рынка. Исторически такой период не длится долго и рынок возвращается к справедливым оценкам. Такое снижение можно оценивать как интересную точку входа, то есть время для покупки ценных бумаг на долгосрочную перспективу.
@DAP_Fin
#DAP_Fin_компания #экономика #GMKN
Норникель — единственная в мире компания, которая обладает широким набором металлов (никель, палладий, драгоценные металлы, родий, медь и многие другие), добывает и перерабатывает их. На нее приходится около 44% мировой добычи палладия и 22% никеля, 15% платины, а также небольшая доля золота, иридия, кобальта и других металлов.
✅Продукция компании широко используется в промышленности, это металлы в производстве ценных сплавов, промышленного оборудования и электронных устройств.
✅ Свою продукцию компания поставляет в 30 стран. Диверсифицированный портфель позволяет компании оставаться бенефициаром в текущих рыночных условиях — электрификации транспорта и ужесточения экологических норм, а также строительства возобновляемых источников энергии и инфраструктуры для зарядки электромобилей.
📍Активы компании
Мощная ресурсная база «Норильского никеля» распределена по России и за рубежом. Среди площадок:
▪️Таймырский полуостров — место, где разместилась главная ресурсная база. Именно здесь расположены крупнейшие месторождения никеля, меди и других металлов. Их можно будет добывать еще 80 лет;
▪️Кольский полуостров — тут добываются и перерабатываются никель и медь, кобальт и драгоценные металлы. Запасы этого месторождения рассчитаны еще на 40 лет;
▪️Забайкалье — здесь руду с месторождения обогащает Быстринский ГОК. «Норникелю» принадлежит 50% этого комбината, а ресурсов разведанных месторождений должно хватить на 30 лет;
▪️Финляндия — в этой стране находится компания Norilsk Nickel Harjavalta. Она перерабатывает российское сырье и производит в год 66 тыс. т никеля, меди и драгоценных металлов;
▪️ЮАР — в ней компания Nkomati разрабатывает собственное месторождение и выдает «Норникелю» готовые никель и медь. Ресурсов месторождения будет достаточно еще на 55 лет.
📌Также компании принадлежит собственный транспортно-логистический комплекс и ряд энергетических, газовых и газотранспортных активов.
📍Металлы в активе
Компания занимает первое место в мире по объемам производства палладия и рафинированного никеля, четвертое — по производству платины и родия и 11-е — по меди. Кроме этого, «Норникель» производит золото, серебро, кобальт, родий, иридий, рутений, селен, теллур и серу. Около 44% всего производимого в мире палладия представлено продукцией «Норильского никеля», и компания единолично контролирует весь мировой рынок этого металла.
📍Цифры и прогнозы
Последние пять лет производство никеля идет без изменений, однако компания нарастила производство меди на 35,2%, платины и палладия — на 8%. Основную долю реализации генерируют продажи металлов платиновой группы — 51,2%. Последние шесть лет выручка компании растет примерно на 15% в год, и в прошлом году компания заработала $17,9 млрд. Почти 80% выручки приносят три металла: палладий, никель и медь.
✅Стабильный рост выручки сказывается на дивидендах: последние годы они были очень щедрыми — 1166,22 руб. за акцию по итогам 2021 года. Тем не менее «Норникель» намерен сбалансировать дивидендную политику уже к 2023 году.
📝Несмотря на ожидаемое снижение коэффициента выплаты дивидендов, их абсолютный размер будет зависеть от цен на металлы. Если цены останутся на текущем уровне, то «Норникель» сможет финансировать свои проекты, не уменьшая абсолютный размер дивидендов.
📌В текущих рыночных условиях «Норникель» — одна из компаний, которая оценивается инвесторами ниже рынка. Исторически такой период не длится долго и рынок возвращается к справедливым оценкам. Такое снижение можно оценивать как интересную точку входа, то есть время для покупки ценных бумаг на долгосрочную перспективу.
@DAP_Fin
🔥2
3️⃣⚒«Норникель» (#GMKN) – 11,5% народного портфеля
Капитализация: 2,89 трлн руб.
Цена акции: 19 194 руб.
P/E: 6,5
P/S: 2,3
EV/EBITDA: 3,8
ROIC: 49%
📊Динамика акций
За месяц: -9,9%
После 24 февраля 2022 года: +9%
С начала года: -18%
За пять лет: +138%
❗️Что повлияет на акции
▪️Высокие цены на продукцию компании.
Компания отчасти выступает защитной историей ввиду высокой доли на мировом рынке палладия и никеля. Возможное снижение объемов будет компенсировано ценами реализации металлов.
▪️Устойчивость к санкциям.
Именно дефицит металлов снижает вероятность введения санкций против «Норникеля». Тем не менее частичный отказ контрагентов работать с производителем возможен, нарушения в поставках могут происходить в связи с логистическими ограничениями. Компания может пересмотреть свои производственные планы.
▪️Акционерное соглашение.
Оно истекает в 2022 году, и основным акционерам (структурам Владимира Потанина и «Русалу») придется снова договариваться о формуле расчета дивидендов. Структуры Потанина регулярно пытаются снизить размер дивидендов, «Русал» же заинтересован в обратном.
4️⃣🛢ЛУКОЙЛ (#LKOH) – 7,6% народного портфеля
Капитализация: 2,54 трлн руб.
Цена акции: 4182 руб.
P/E: 3,4
P/S: 0,3
EV/EBITDA: 1,9
ROIC: 16%
📊Динамика акций
За месяц: -4%
После 24 февраля 2022 года: +5%
С начала года: -35%
За пять лет: +50%
❗️Что повлияет на акции
▪️Высокие цены на нефть.
Несмотря на то что на фоне западных санкций против российского нефтяного сектора компания продает нефть с дисконтом, из-за рыночной конъюнктуры выручки хватает, чтобы чувствовать себя уверенно в финансовом плане.
▪️Потенциал сокращения экспорта.
Основные риски для компании связаны с европейским рынком — там ЛУКОЙЛ получает большую часть выручки.
▪️Дивиденды.
ЛУКОЙЛ 16 мая отложил выплату итоговых дивидендов за 2021 год на конец года, однако подтвердил приверженность дивидендной политике, что должно позволить получить дивидендную доходность 20% в течение следующих 12 месяцев.
Вторая часть обзора “народного портфеля” выйдет завтра.
@DAP_Fin
Капитализация: 2,89 трлн руб.
Цена акции: 19 194 руб.
P/E: 6,5
P/S: 2,3
EV/EBITDA: 3,8
ROIC: 49%
📊Динамика акций
За месяц: -9,9%
После 24 февраля 2022 года: +9%
С начала года: -18%
За пять лет: +138%
❗️Что повлияет на акции
▪️Высокие цены на продукцию компании.
Компания отчасти выступает защитной историей ввиду высокой доли на мировом рынке палладия и никеля. Возможное снижение объемов будет компенсировано ценами реализации металлов.
▪️Устойчивость к санкциям.
Именно дефицит металлов снижает вероятность введения санкций против «Норникеля». Тем не менее частичный отказ контрагентов работать с производителем возможен, нарушения в поставках могут происходить в связи с логистическими ограничениями. Компания может пересмотреть свои производственные планы.
▪️Акционерное соглашение.
Оно истекает в 2022 году, и основным акционерам (структурам Владимира Потанина и «Русалу») придется снова договариваться о формуле расчета дивидендов. Структуры Потанина регулярно пытаются снизить размер дивидендов, «Русал» же заинтересован в обратном.
4️⃣🛢ЛУКОЙЛ (#LKOH) – 7,6% народного портфеля
Капитализация: 2,54 трлн руб.
Цена акции: 4182 руб.
P/E: 3,4
P/S: 0,3
EV/EBITDA: 1,9
ROIC: 16%
📊Динамика акций
За месяц: -4%
После 24 февраля 2022 года: +5%
С начала года: -35%
За пять лет: +50%
❗️Что повлияет на акции
▪️Высокие цены на нефть.
Несмотря на то что на фоне западных санкций против российского нефтяного сектора компания продает нефть с дисконтом, из-за рыночной конъюнктуры выручки хватает, чтобы чувствовать себя уверенно в финансовом плане.
▪️Потенциал сокращения экспорта.
Основные риски для компании связаны с европейским рынком — там ЛУКОЙЛ получает большую часть выручки.
▪️Дивиденды.
ЛУКОЙЛ 16 мая отложил выплату итоговых дивидендов за 2021 год на конец года, однако подтвердил приверженность дивидендной политике, что должно позволить получить дивидендную доходность 20% в течение следующих 12 месяцев.
Вторая часть обзора “народного портфеля” выйдет завтра.
@DAP_Fin
👏1
СИМБИОЗ НОРНИКЕЛЯ И РУСАЛА
#DAP_Fin_аналитика #DAP_Fin_компания #GMKN #RUAL
Крупнейший совладелец «Норильского никеля» (GMKN) Владимир Потанин согласился вернуться к обсуждению слияния с UC Rusal (RUAL) в ответ на предложение руководства алюминиевой компании. В UC Rusal пока никак не прокомментировали это заявление.
🔸Зачем обсуждать слияние
Объединенная компания будет иметь более сбалансированную корзину металлов, с точки зрения краткосрочных и долгосрочных трендов в спросе на них:
✅75% металлов по выручке (включая алюминий, медь, никель и кобальт), будет относиться к тренду декарбонизации в мире, а прочие, включая палладий — к снижению выбросов существующих технологий.
Доля
✔️алюминия в выручке объединенной компании составила бы 47%
✔️палладия — 15%
✔️никеля и кобальта — 16%
✔️меди — 11%
✔️железной руды — 5%
✔️золота и серебра — 2%»
Эти расчеты основаны на фактических ценах первой половины 2022 года и прогнозных ценах второй половины 2022 года.
📝При этом будет сложнее как то воздействовать на компанию, применяя санкции. Такие попытки могут привезти к серьезным последствиях на мировых рынках металла.
❗️В то же время объединенная компания по выручке и EBITDA будет по-прежнему существенно меньше таких гигантов, как BHP, Rio Tinto, Vale, Glencore и Anglo American.
Выручка «Норникеля» за прошлый год составила $17,9 млрд, UC Rusal — $11,99 млрд.
📝Выручка австралийско-британская Rio Tinto за 2021 год — $63,5 млрд, австралийской BHP — $60,82 млрд (за год, закончившийся 30 июня 2021-го), бразильская Vale — $54,5 млрд.
🔸А что с дивидендами?
Потенциальное слияние — альтернатива продлению акционерного соглашения «Норильского никеля», которое истекает в конце 2022 года.
Оно предусматривает, что компания платит дивиденды в размере не менее 60% показателя EBITDA. Потанин выступал за снижение этих выплат, чтобы компания могла больше вкладывать в свое развитие, но UC Rusal (владеет 26,25% акций «Норникеля»), обремененный долгами, наоборот, настаивал на выполнении требований акционерного соглашения.
«Дивидендов в том объеме, к которому инвесторы привыкли за последнее время, их, конечно же, не будет ни в 2022-м, ни предположительно в 2023 году, — предупредил Потанин. — Поскольку, как я уже обозначил систему приоритетов, это все-таки, прежде всего, поддержание непрерывности производства, обеспечение обязательств перед работниками, государством и партнерами. И акционеры здесь оказались, к сожалению для акционеров, в том числе и для меня, в этой очереди не первыми».
Аналитики предполагают «Норникель» изменит формулу расчета дивидендов и вместо 60% EBITDA перейдет на выплату 75% FCF (свободного денежного потока).
❗️В том случае, если дивидендная база будет рассчитываться на основе FCF, объем выплат за 2022 год будет на четверть ниже уровня 2021 года.
ВЫВОД:
Данная новость более нейтральна для компаний. Потенциальное объединение представляется более выгодным для акционеров UC Rusal, если учесть масштабные дисконты в коэффициентах (сейчас акции UC Rusal торгуются с EV/EBITDA за 2022 год на уровне 1, а «Норникеля» — 2,5). Слияние позволило бы раскрыть ценность 26%-ной доли в капитале «Норильского никеля», которая сейчас принадлежит UC Rusal. Видно ограниченную финансовую синергию от слияния, которое, если и заменит выплату дивидендов, может даже оказать негативное влияние на акционерную стоимость акций обеих компаний. Безусловно, все будет зависеть от оценки компании в рамках слияния, поэтому внутренняя стоимость может быть перераспределена в пользу одной или другой компании (скорее всего, в пользу UC Rusal), однако общая стоимость может оказаться под угрозой.
@DAP_Fin
#DAP_Fin_аналитика #DAP_Fin_компания #GMKN #RUAL
Крупнейший совладелец «Норильского никеля» (GMKN) Владимир Потанин согласился вернуться к обсуждению слияния с UC Rusal (RUAL) в ответ на предложение руководства алюминиевой компании. В UC Rusal пока никак не прокомментировали это заявление.
🔸Зачем обсуждать слияние
Объединенная компания будет иметь более сбалансированную корзину металлов, с точки зрения краткосрочных и долгосрочных трендов в спросе на них:
✅75% металлов по выручке (включая алюминий, медь, никель и кобальт), будет относиться к тренду декарбонизации в мире, а прочие, включая палладий — к снижению выбросов существующих технологий.
Доля
✔️алюминия в выручке объединенной компании составила бы 47%
✔️палладия — 15%
✔️никеля и кобальта — 16%
✔️меди — 11%
✔️железной руды — 5%
✔️золота и серебра — 2%»
Эти расчеты основаны на фактических ценах первой половины 2022 года и прогнозных ценах второй половины 2022 года.
📝При этом будет сложнее как то воздействовать на компанию, применяя санкции. Такие попытки могут привезти к серьезным последствиях на мировых рынках металла.
❗️В то же время объединенная компания по выручке и EBITDA будет по-прежнему существенно меньше таких гигантов, как BHP, Rio Tinto, Vale, Glencore и Anglo American.
Выручка «Норникеля» за прошлый год составила $17,9 млрд, UC Rusal — $11,99 млрд.
📝Выручка австралийско-британская Rio Tinto за 2021 год — $63,5 млрд, австралийской BHP — $60,82 млрд (за год, закончившийся 30 июня 2021-го), бразильская Vale — $54,5 млрд.
🔸А что с дивидендами?
Потенциальное слияние — альтернатива продлению акционерного соглашения «Норильского никеля», которое истекает в конце 2022 года.
Оно предусматривает, что компания платит дивиденды в размере не менее 60% показателя EBITDA. Потанин выступал за снижение этих выплат, чтобы компания могла больше вкладывать в свое развитие, но UC Rusal (владеет 26,25% акций «Норникеля»), обремененный долгами, наоборот, настаивал на выполнении требований акционерного соглашения.
«Дивидендов в том объеме, к которому инвесторы привыкли за последнее время, их, конечно же, не будет ни в 2022-м, ни предположительно в 2023 году, — предупредил Потанин. — Поскольку, как я уже обозначил систему приоритетов, это все-таки, прежде всего, поддержание непрерывности производства, обеспечение обязательств перед работниками, государством и партнерами. И акционеры здесь оказались, к сожалению для акционеров, в том числе и для меня, в этой очереди не первыми».
Аналитики предполагают «Норникель» изменит формулу расчета дивидендов и вместо 60% EBITDA перейдет на выплату 75% FCF (свободного денежного потока).
❗️В том случае, если дивидендная база будет рассчитываться на основе FCF, объем выплат за 2022 год будет на четверть ниже уровня 2021 года.
ВЫВОД:
Данная новость более нейтральна для компаний. Потенциальное объединение представляется более выгодным для акционеров UC Rusal, если учесть масштабные дисконты в коэффициентах (сейчас акции UC Rusal торгуются с EV/EBITDA за 2022 год на уровне 1, а «Норникеля» — 2,5). Слияние позволило бы раскрыть ценность 26%-ной доли в капитале «Норильского никеля», которая сейчас принадлежит UC Rusal. Видно ограниченную финансовую синергию от слияния, которое, если и заменит выплату дивидендов, может даже оказать негативное влияние на акционерную стоимость акций обеих компаний. Безусловно, все будет зависеть от оценки компании в рамках слияния, поэтому внутренняя стоимость может быть перераспределена в пользу одной или другой компании (скорее всего, в пользу UC Rusal), однако общая стоимость может оказаться под угрозой.
@DAP_Fin
👍1
ОТЧЕТ НОРНИКЕЛЯ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2022 ГОДА
#DAP_Fin_аналитика #DAP_Fin_компания #GMKN #норникель
Норникель — единственная в мире компания, которая обладает широким набором металлов (никель, палладий, драгоценные металлы, родий, медь и многие другие), добывает и перерабатывает их. На нее приходится около 44% мировой добычи палладия и 22% никеля, 15% платины, а также небольшая доля золота, иридия, кобальта и других металлов.
2 августа 2022 г. компания представила промежуточный консолидированный отчет по МСФО за первое полугодие 2022 года. Разберемся в что происходит с бизнесом.
📍Ключевые показатели
✔️Консолидированная выручка составила 9 млрд долл. США, практически не изменившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
📝При этом эффект более высокой цены на цветные металлы, а также рост объема производства, вызванного устранением последствий аварий на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» и Норильской обогатительной фабрике, был нивелирован снижением цены на палладий и снижением объемов продаж, из-за нарушения логистических цепочек в 2022 году и реализации металлов с остатка в 2021 году.
✔️Показатель EBITDA снизился на 16% до 4,8 млрд долл. США вследствие роста себестоимости, вызванного, прежде всего, ростом расходов на персонал и увеличением НДПИ.
✔️Рентабельность EBITDA составила 53%.
– учитывая то, что фундаментал для падения цен на сырье имеется, а рубль продолжает оставаться крепким уже половину 3 квартал 2022 – можно сделать вывод о том, что маржинальность продолжит сокращаться
✔️Чистая прибыль увеличилась на 18% и составила 5,1 млрд долл. США в первую очередь за счет значительного укрепления курса рубля на конец отчетного периода и, как следствие, переоценки долговых обязательств в иностранной валюте.
✔️Объем капитальных вложений увеличился на 83% до 1,8 млрд долл. США благодаря плановому росту инвестиций в ключевые экологические и горно-металлургические проекты, а также капитализируемые ремонты, направленные на повышение промышленной безопасности и снижение физических рисков.
✔️Чистый оборотный капитал вырос до 3,8 млрд долл. США, в основном, за счет значительного укрепления курса рубля, роста запасов металлопродукции, материалов и запасных частей, а также амортизации авансов от покупателей и сокращения услуг факторинга.
✔️Свободный денежный поток сократился на 25% год–к–году до 1,1 млрд долл. США, прежде всего, за счет снижения EBITDA, увеличения оборотного капитала и роста капитальных затрат, что было частично компенсировано возмещением компанией экологического ущерба в 2021 году.
📝При этом следует отметить что основная проблема в текущей ситуации лежит в плоскости денежных потоков. На фоне планового роста капекса на модернизацию и новые производства уменьшились поступления из-за роста запасов. Пока это основное влияние санкций на РФ. Часть покупателей начинает «капризничать» и не принимать товар. Поэтому компания уже под конец второго квартала стал всё больше направлять металл в Азию, где покупают с удовольствием. Так что оборотный капитал нормализуется.
✔️❗️Чистый долг вырос в 2 раза до 10,2 млрд долл. США вследствие снижения свободного денежного потока, а также выплаты дивидендов за 2021 год общей суммой около 6,2 млрд долл. США.
📝При этом, соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 30 июня 2022 года составило 1,1x. Компания продолжает исполнять свои долговые обязательства в полном объеме. Как можно отметить рост долга не критичен для данной компании.
#DAP_Fin_аналитика #DAP_Fin_компания #GMKN #норникель
Норникель — единственная в мире компания, которая обладает широким набором металлов (никель, палладий, драгоценные металлы, родий, медь и многие другие), добывает и перерабатывает их. На нее приходится около 44% мировой добычи палладия и 22% никеля, 15% платины, а также небольшая доля золота, иридия, кобальта и других металлов.
2 августа 2022 г. компания представила промежуточный консолидированный отчет по МСФО за первое полугодие 2022 года. Разберемся в что происходит с бизнесом.
📍Ключевые показатели
✔️Консолидированная выручка составила 9 млрд долл. США, практически не изменившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
📝При этом эффект более высокой цены на цветные металлы, а также рост объема производства, вызванного устранением последствий аварий на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» и Норильской обогатительной фабрике, был нивелирован снижением цены на палладий и снижением объемов продаж, из-за нарушения логистических цепочек в 2022 году и реализации металлов с остатка в 2021 году.
✔️Показатель EBITDA снизился на 16% до 4,8 млрд долл. США вследствие роста себестоимости, вызванного, прежде всего, ростом расходов на персонал и увеличением НДПИ.
✔️Рентабельность EBITDA составила 53%.
– учитывая то, что фундаментал для падения цен на сырье имеется, а рубль продолжает оставаться крепким уже половину 3 квартал 2022 – можно сделать вывод о том, что маржинальность продолжит сокращаться
✔️Чистая прибыль увеличилась на 18% и составила 5,1 млрд долл. США в первую очередь за счет значительного укрепления курса рубля на конец отчетного периода и, как следствие, переоценки долговых обязательств в иностранной валюте.
✔️Объем капитальных вложений увеличился на 83% до 1,8 млрд долл. США благодаря плановому росту инвестиций в ключевые экологические и горно-металлургические проекты, а также капитализируемые ремонты, направленные на повышение промышленной безопасности и снижение физических рисков.
✔️Чистый оборотный капитал вырос до 3,8 млрд долл. США, в основном, за счет значительного укрепления курса рубля, роста запасов металлопродукции, материалов и запасных частей, а также амортизации авансов от покупателей и сокращения услуг факторинга.
✔️Свободный денежный поток сократился на 25% год–к–году до 1,1 млрд долл. США, прежде всего, за счет снижения EBITDA, увеличения оборотного капитала и роста капитальных затрат, что было частично компенсировано возмещением компанией экологического ущерба в 2021 году.
📝При этом следует отметить что основная проблема в текущей ситуации лежит в плоскости денежных потоков. На фоне планового роста капекса на модернизацию и новые производства уменьшились поступления из-за роста запасов. Пока это основное влияние санкций на РФ. Часть покупателей начинает «капризничать» и не принимать товар. Поэтому компания уже под конец второго квартала стал всё больше направлять металл в Азию, где покупают с удовольствием. Так что оборотный капитал нормализуется.
✔️❗️Чистый долг вырос в 2 раза до 10,2 млрд долл. США вследствие снижения свободного денежного потока, а также выплаты дивидендов за 2021 год общей суммой около 6,2 млрд долл. США.
📝При этом, соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 30 июня 2022 года составило 1,1x. Компания продолжает исполнять свои долговые обязательства в полном объеме. Как можно отметить рост долга не критичен для данной компании.
DAP_FIN Invest
ПЯТЬ ВАРИАНТОВ СОСТАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЯ ТОЛЬКО ИЗ РОССИЙСКИХ ИНСТРУМЕНТОВ #DAP_Fin_стратегия Российские частные инвесторы постепенно лишаются возможности вкладываться в иностранные ценные бумаги: хотя и остается еще несколько способов разместить часть капитала…
ВАРИАНТ 4: СТАВКА НА ЛИДЕРОВ РОСТА
#DAP_Fin_стратегия
Основа портфеля — ОФЗ, вторая часть — акции компаний, привлекательных в среднесрочной перспективе.
Портфель рассчитан на несколько лет, в течение которых возможно уменьшение доли облигаций, чтобы на эти деньги докупить акции.
📍Облигации федерального займа — 62,5% портфеля
В основном это короткие (с близким сроком погашения) бумаги, сейчас это 26220 ОФЗ с погашением в декабре 2022 года.
❗️Процентная ставка снижается, и самое безопасное — покупка именно коротких облигаций. После погашения деньги перекладываются также в короткие бумаги.
📍Металлы и добыча — 7,5% портфеля.
Здесь представлены «Норникель» (#GMKN) и «Распадская» (#RASP) — обе по по 3,75% всего портфеля. В пользу «Норникеля» говорят низкие мультипликаторы, высокая доля на рынке никеля (24%) и палладия (40%), из-за чего на компанию сложно наложить санкции, а также потенциальное ослабление рубля. «Распадскую» считают перспективной благодаря спросу на уголь в Китае (ожидаю роста выручки шахты на 40% и прибыли на 15–20% в связи с переориентацией компании на Азию), причем на Евросоюз приходится всего 11% выручки. А возможное снижение цен на уголь смягчит денежная подушка компании.
📍Нефтегазовый сектор — 7,5% портфеля: по 3,75% на акции «Роснефти» (#ROSN) и НОВАТЭКа (#NVTK).
✔️«Роснефть» имеет высокую долю рынка в АзиатскоТихоокеанском регионе, а переориентация на Индию в среднесрочной перспективе минимизирует ущерб от кризиса в целом.
📝Кроме того, «Роснефть» продолжает платить дивиденды.
✔️НОВАТЭК же поддержат аномально высокие цены на сжиженный природный газ.
📝Кроме того, логистическая гибкость позволяет компании переориентироваться на альтернативные рынки в случае проблем на европейском направлении.
📍Финансовый сектор — 3,75% портфеля.
Здесь присутствуют только бумаги Сбербанка (#SBER). Банк выглядит крайне привлекательно по мультипликаторам (P/B, то есть отношение капитализации к балансовой стоимости, близко к 0,5). Отказ от дивидендов оставляет в компании 1 трлн руб. на решение проблем, вызванных кризисом. Если российский рынок начнет восстанавливаться, «Сбер» станет бенефициаром этого роста.
✅Банк имеет бету по отношению к рынку примерно 1,8, то есть в случае роста рынка на 1% «Сбер» будет вырастать в среднем на 1,8% (впрочем, в обратную сторону это тоже работает).
📍Телекоммуникации — 3,75% портфеля.
Единственный представитель сектора в портфеле — МТС (#MTSS). Кроме основного бизнеса у МТС есть банк, платежная система МТС Pay – компания становится экосистемой.
📍Удобрения — 3,75% портфеля.
Представлены компанией «ФосАгро» (#PHOR), акции которой не только восстановились после 24 февраля, но и торгуются на 22% дороже, чем в начале 2022 года.
У компании , высокая доля на европейском и американском рынках, и против нее не будут вводить санкции. Однако по мультипликаторам «ФосАгро» оценивается дешевле конкурентов, а в его free-float относительно невысокая доля нерезидентов — всего 2,5%. Поэтому даже если ЦБ примет решение рано или поздно выпускать нерезидентов, то на «ФосАгро» это существенного влияния не окажет.
📍Потребительский сектор — 7,5% портфеля.
Потенциал имеют бумаги «Магнита» (#MGNT) и X5 Group (#FIVE). Торговые площади растут, а бизнес эффективен даже в условиях повышенной инфляции: рентабельность по EBITDA в районе 8%. Хороший показатель.
#DAP_Fin_стратегия
Основа портфеля — ОФЗ, вторая часть — акции компаний, привлекательных в среднесрочной перспективе.
Портфель рассчитан на несколько лет, в течение которых возможно уменьшение доли облигаций, чтобы на эти деньги докупить акции.
📍Облигации федерального займа — 62,5% портфеля
В основном это короткие (с близким сроком погашения) бумаги, сейчас это 26220 ОФЗ с погашением в декабре 2022 года.
❗️Процентная ставка снижается, и самое безопасное — покупка именно коротких облигаций. После погашения деньги перекладываются также в короткие бумаги.
📍Металлы и добыча — 7,5% портфеля.
Здесь представлены «Норникель» (#GMKN) и «Распадская» (#RASP) — обе по по 3,75% всего портфеля. В пользу «Норникеля» говорят низкие мультипликаторы, высокая доля на рынке никеля (24%) и палладия (40%), из-за чего на компанию сложно наложить санкции, а также потенциальное ослабление рубля. «Распадскую» считают перспективной благодаря спросу на уголь в Китае (ожидаю роста выручки шахты на 40% и прибыли на 15–20% в связи с переориентацией компании на Азию), причем на Евросоюз приходится всего 11% выручки. А возможное снижение цен на уголь смягчит денежная подушка компании.
📍Нефтегазовый сектор — 7,5% портфеля: по 3,75% на акции «Роснефти» (#ROSN) и НОВАТЭКа (#NVTK).
✔️«Роснефть» имеет высокую долю рынка в АзиатскоТихоокеанском регионе, а переориентация на Индию в среднесрочной перспективе минимизирует ущерб от кризиса в целом.
📝Кроме того, «Роснефть» продолжает платить дивиденды.
✔️НОВАТЭК же поддержат аномально высокие цены на сжиженный природный газ.
📝Кроме того, логистическая гибкость позволяет компании переориентироваться на альтернативные рынки в случае проблем на европейском направлении.
📍Финансовый сектор — 3,75% портфеля.
Здесь присутствуют только бумаги Сбербанка (#SBER). Банк выглядит крайне привлекательно по мультипликаторам (P/B, то есть отношение капитализации к балансовой стоимости, близко к 0,5). Отказ от дивидендов оставляет в компании 1 трлн руб. на решение проблем, вызванных кризисом. Если российский рынок начнет восстанавливаться, «Сбер» станет бенефициаром этого роста.
✅Банк имеет бету по отношению к рынку примерно 1,8, то есть в случае роста рынка на 1% «Сбер» будет вырастать в среднем на 1,8% (впрочем, в обратную сторону это тоже работает).
📍Телекоммуникации — 3,75% портфеля.
Единственный представитель сектора в портфеле — МТС (#MTSS). Кроме основного бизнеса у МТС есть банк, платежная система МТС Pay – компания становится экосистемой.
📍Удобрения — 3,75% портфеля.
Представлены компанией «ФосАгро» (#PHOR), акции которой не только восстановились после 24 февраля, но и торгуются на 22% дороже, чем в начале 2022 года.
У компании , высокая доля на европейском и американском рынках, и против нее не будут вводить санкции. Однако по мультипликаторам «ФосАгро» оценивается дешевле конкурентов, а в его free-float относительно невысокая доля нерезидентов — всего 2,5%. Поэтому даже если ЦБ примет решение рано или поздно выпускать нерезидентов, то на «ФосАгро» это существенного влияния не окажет.
📍Потребительский сектор — 7,5% портфеля.
Потенциал имеют бумаги «Магнита» (#MGNT) и X5 Group (#FIVE). Торговые площади растут, а бизнес эффективен даже в условиях повышенной инфляции: рентабельность по EBITDA в районе 8%. Хороший показатель.
👍1