Что даст временное увеличение продаж? Это по времени элемент сдерживания ослабления курса из-за погашения еврооблигаций. Поэтому, мне кажется, на тренд это не влияет. Интереснее будет связь с растущими нефтяными ценами - увидим ли мы более крепкий рубль в 4 квартале.
https://yangx.top/centralbank_russia/1269
#Ruble #Macro
https://yangx.top/centralbank_russia/1269
#Ruble #Macro
Telegram
Банк России
❗️ Банк России временно ускорит проведение ранее анонсированных операций по зеркалированию сделок, связанных с инвестированием средств Фонда национального благосостояния в первом полугодии 2023 года
С 14 по 22 сентября 2023 года Банк России осуществит на…
С 14 по 22 сентября 2023 года Банк России осуществит на…
"Всякий актив - акция."*
По крайней мере так мог бы сказать человек, всерьёз верящий в CAPM (capital asset pricing model). Если ожидаемые доходности активов завязаны на "бету", то есть объём рыночного риска актива, тогда все они "примерно акции".
Очередная статья (август 2023) про "рыночный риск" криптоактивов. Авторы выделяют главный фактор в этом классе и показывают, что он всё больше скоррелирован с общим рынком акций. При этом связь усилилась после прихода на крипторынок институциональных инвесторов. Более того, реакция на ужесточение политики ФРС у крипты такая же, как у акций - снижение стоимости.
Мы схожую работу делали со студентом в прошлом году - довольно интересно, что динамика нестабильная, есть эпизоды высокой связи с акциями, есть низкой. "Всё акции" сказать нельзя, но к этому всё ближе.
* "Всякая плоть - трава" Саймака довольно известная книга.
#Stocks #Crypto #FRS
По крайней мере так мог бы сказать человек, всерьёз верящий в CAPM (capital asset pricing model). Если ожидаемые доходности активов завязаны на "бету", то есть объём рыночного риска актива, тогда все они "примерно акции".
Очередная статья (август 2023) про "рыночный риск" криптоактивов. Авторы выделяют главный фактор в этом классе и показывают, что он всё больше скоррелирован с общим рынком акций. При этом связь усилилась после прихода на крипторынок институциональных инвесторов. Более того, реакция на ужесточение политики ФРС у крипты такая же, как у акций - снижение стоимости.
Мы схожую работу делали со студентом в прошлом году - довольно интересно, что динамика нестабильная, есть эпизоды высокой связи с акциями, есть низкой. "Всё акции" сказать нельзя, но к этому всё ближе.
* "Всякая плоть - трава" Саймака довольно известная книга.
#Stocks #Crypto #FRS
IMF
The Crypto Cycle and US Monetary Policy
We examine fluctuations in crypto markets and their relationships to global equity markets and US monetary policy. We identify a single price component—which we label the “crypto factor”—that explains 80% of variation in crypto prices, and show that its increasing…
Что завтра с ключевой ставкой (КС)?
Наверное, Банк России её повысит. Наверняка это дополнительно ужесточит денежно-кредитные условия. Я понимаю обоснования - "высокая текущая инфляция", "видны повышенные ожидания компаний и граждан", "необходимо сделать рубль более привлекательным" и т.п.
Что лично меня (как человека, во внерабочее время) в этом смущает.
1) Перенос в решения людей/компаний из повышения КС не мгновенный. Мы увидели большое повышение (+350 бп) 15 августа, подождали месяц - инфляция очевидно не успевает остановиться - нужно ли новое повышение? Средняя оценка "полного влияния" изменения КС 3-6 кварталов. Нужно ли всегда после сильного роста увеличивать ещё?
2) Также предлагаю договориться, что "денежно-кредитные условия" не суперточно определённая величина (см. материал Банка России). Например, вычитать из средних ставок (по кредитам) "ожидаемую инфляцию" совсем бесполезно, потому что хороших индикаторов ожидаемой инфляции на год-три-пять по предприятиям нет. Рост кредитования в месяц изменения тоже не идеален - люди/компании срочно берут кредиты "по старым или чуть подросшим ставкам", опасаясь дальнейшего движения. Значит, точно сказать "ужесточение состоялось" сразу не получится.
3) Если депозитные ставки сильно выросли (+300 бп на три месяца, до +200бп на три года), и при этом оценки инфляции от ЦБ сдвигаются вверх пусть на 50-100бп (завтра увидим), то можно ли ожидать более сберегательного поведения от потребителей? Мой ответ "да". Приведёт ли это к дополнительному торможению спроса? Скорее "да".
4) Если мы верим, что перенос из курса в инфляцию будет близок к "один в один" (а это относительно устойчивое соотношение, не только в России), то тормозить инфляцию можно через рубль. Но это происходит гораздо больше через внешние рынки, чем через КС, мне кажется.
5) Макропру вообще войдёт в силу только в октябре, и наверняка повлияет на кредитование вне зависимости от КС.
Надеюсь, что инфляция так резко встанет в конце года, что ставка продержится выше 10% не больше двух лет. Обязуюсь внести вклад в это снижением спроса перед самым новым годом.
#Russia #CB #MonetaryPolicy
Наверное, Банк России её повысит. Наверняка это дополнительно ужесточит денежно-кредитные условия. Я понимаю обоснования - "высокая текущая инфляция", "видны повышенные ожидания компаний и граждан", "необходимо сделать рубль более привлекательным" и т.п.
Что лично меня (как человека, во внерабочее время) в этом смущает.
1) Перенос в решения людей/компаний из повышения КС не мгновенный. Мы увидели большое повышение (+350 бп) 15 августа, подождали месяц - инфляция очевидно не успевает остановиться - нужно ли новое повышение? Средняя оценка "полного влияния" изменения КС 3-6 кварталов. Нужно ли всегда после сильного роста увеличивать ещё?
2) Также предлагаю договориться, что "денежно-кредитные условия" не суперточно определённая величина (см. материал Банка России). Например, вычитать из средних ставок (по кредитам) "ожидаемую инфляцию" совсем бесполезно, потому что хороших индикаторов ожидаемой инфляции на год-три-пять по предприятиям нет. Рост кредитования в месяц изменения тоже не идеален - люди/компании срочно берут кредиты "по старым или чуть подросшим ставкам", опасаясь дальнейшего движения. Значит, точно сказать "ужесточение состоялось" сразу не получится.
3) Если депозитные ставки сильно выросли (+300 бп на три месяца, до +200бп на три года), и при этом оценки инфляции от ЦБ сдвигаются вверх пусть на 50-100бп (завтра увидим), то можно ли ожидать более сберегательного поведения от потребителей? Мой ответ "да". Приведёт ли это к дополнительному торможению спроса? Скорее "да".
4) Если мы верим, что перенос из курса в инфляцию будет близок к "один в один" (а это относительно устойчивое соотношение, не только в России), то тормозить инфляцию можно через рубль. Но это происходит гораздо больше через внешние рынки, чем через КС, мне кажется.
5) Макропру вообще войдёт в силу только в октябре, и наверняка повлияет на кредитование вне зависимости от КС.
Надеюсь, что инфляция так резко встанет в конце года, что ставка продержится выше 10% не больше двух лет. Обязуюсь внести вклад в это снижением спроса перед самым новым годом.
#Russia #CB #MonetaryPolicy
Итак, ставка +1 пп.
Оценку инфляции в 2023 подняли на 0,5 пп. А в 2024 осталась 4%.
Это сильное ужесточение, но посмотрим, что это даст.
А вот средняя ставка 11,5-12,5% на 2024 это прямо жесть сигнал. 11% на конец года??
#Russia #CB
Оценку инфляции в 2023 подняли на 0,5 пп. А в 2024 осталась 4%.
Это сильное ужесточение, но посмотрим, что это даст.
А вот средняя ставка 11,5-12,5% на 2024 это прямо жесть сигнал. 11% на конец года??
#Russia #CB
Telegram
Банк России
⚡Ключевая ставка с 18.09.23 — 13%
Совет директоров Банка России 15 сентября 2023 года принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 13,00% годовых.
Инфляционное давление в российской экономике остается высоким. Реализовались существенные проинфляционные…
Совет директоров Банка России 15 сентября 2023 года принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 13,00% годовых.
Инфляционное давление в российской экономике остается высоким. Реализовались существенные проинфляционные…
Как измерить риски банков?
Статья (август 2023) анализирует банки США и обнаруживает, что наши стандартные взгляды на буфер капитала могут быть неточными. Обычно регуляторы предписывают финансовым организациям выполнять нормативы, в том числе отношения капитала к риск-взвешенным активам. Основной мотив - чтобы в кризис они были защищены от банкротства и таким образом имели возможность вернуть деньги вкладчиков.
Оказывается, что поведение акций банка в кризис лучше всего предсказывает его прошлая ROE (доналоговая прибыль на акционерный капитал). Чем выше ROE в "хорошее время", тем больше риски большого снижения акций в "плохие дни". Это довольно понятная идея - чем более доходные активы банк приобретал (те же потребительские кредиты), тем выше оказались взятые риски. В кризис эти риски могут реализоваться, увеличить NPL, банкротства компаний и т.п. Но что получилось значимое предсказание вне зависимости от вида кризиса (1980-1990е - кризис доверия, 2007-2010 - ипотечный кризис, 2022-2023 - банкротства региональных банков) - выглядит довольно убедительно.
Авторы отмечают, что ROE полезна как предсказывающая переменная в конкурентной среде. В США доля топ-10 банков по активам около 54% - но всё равно распределение по всем более чем 2000 банков широкое. В России у топ-10 гораздо выше концентрация собственного капитала (и активов) - порядка 80%. Скорее всего, и ROE будет менее эффективной переменной для предсказания.
#Banks #US #Russia #ROE
Статья (август 2023) анализирует банки США и обнаруживает, что наши стандартные взгляды на буфер капитала могут быть неточными. Обычно регуляторы предписывают финансовым организациям выполнять нормативы, в том числе отношения капитала к риск-взвешенным активам. Основной мотив - чтобы в кризис они были защищены от банкротства и таким образом имели возможность вернуть деньги вкладчиков.
Оказывается, что поведение акций банка в кризис лучше всего предсказывает его прошлая ROE (доналоговая прибыль на акционерный капитал). Чем выше ROE в "хорошее время", тем больше риски большого снижения акций в "плохие дни". Это довольно понятная идея - чем более доходные активы банк приобретал (те же потребительские кредиты), тем выше оказались взятые риски. В кризис эти риски могут реализоваться, увеличить NPL, банкротства компаний и т.п. Но что получилось значимое предсказание вне зависимости от вида кризиса (1980-1990е - кризис доверия, 2007-2010 - ипотечный кризис, 2022-2023 - банкротства региональных банков) - выглядит довольно убедительно.
Авторы отмечают, что ROE полезна как предсказывающая переменная в конкурентной среде. В США доля топ-10 банков по активам около 54% - но всё равно распределение по всем более чем 2000 банков широкое. В России у топ-10 гораздо выше концентрация собственного капитала (и активов) - порядка 80%. Скорее всего, и ROE будет менее эффективной переменной для предсказания.
#Banks #US #Russia #ROE
NBER
Judging Banks’ Risk by the Profits They Report
In competitive capital markets, risky debt claims that offer high yields in good times have high systematic risk exposure in bad times. We apply this idea to bank risk measurement. We find that banks with high accounting return on equity (ROE) prior to a…
Машинное обучение и модели оценки доходностей активов.
Статья (сентябрь 2023) делает важный вклад в понимание "факторов финансовых рынков". Как вы помните, мы можем найти сотни (иногда тысячи) новых портфелей активов, которые оказываются независимы от ранее известных, приносят положительную альфу (сверхдоходность), и иногда даже влияют на доходности отдельных портфелей (Фамы-Френча, к примеру). Мои студенты почти каждый год делают подобные упражнения, иногда очень успешные (в прошедшем году про ESG).
Теперь у меня появился способ ответить на вопрос коллег "что это вы находите всё новые аномалии рынка". Идея довольно простая: если на рынке прайсинг с нелинейным ядром (SDF), то всегда можно найти бесконечное количество новых портфелей активов с положительной альфой. Так что факторы будем генерировать ещё очень долго! Важная статья, будем использовать их подход с "большим числом риск-факторов".
#Factors #US #Portfolio
Статья (сентябрь 2023) делает важный вклад в понимание "факторов финансовых рынков". Как вы помните, мы можем найти сотни (иногда тысячи) новых портфелей активов, которые оказываются независимы от ранее известных, приносят положительную альфу (сверхдоходность), и иногда даже влияют на доходности отдельных портфелей (Фамы-Френча, к примеру). Мои студенты почти каждый год делают подобные упражнения, иногда очень успешные (в прошедшем году про ESG).
Теперь у меня появился способ ответить на вопрос коллег "что это вы находите всё новые аномалии рынка". Идея довольно простая: если на рынке прайсинг с нелинейным ядром (SDF), то всегда можно найти бесконечное количество новых портфелей активов с положительной альфой. Так что факторы будем генерировать ещё очень долго! Важная статья, будем использовать их подход с "большим числом риск-факторов".
#Factors #US #Portfolio
NBER
Complexity in Factor Pricing Models
We theoretically characterize the behavior of machine learning asset pricing models. We prove that expected out-of-sample model performance—in terms of SDF Sharpe ratio and test asset pricing errors—is improving in model parameterization (or “complexity”).…
Монетарная политика и инновации.
Ещё одно свидетельство (сентябрь 2023) о влиянии решений ФРС на долгосрочные возможности экономики. Авторы показывают, что рост ставки на 1 пп приводит к снижению расходов на R&D и сильному падению VC инвестиций (до 25% за три года). То есть - вероятно, что инновации тормозятся при росте ставок, и экономика становится "чуть более простой".
Почему это важно? Если решения ЦБ меняют потенциал долгосрочного роста (см. также https://yangx.top/olegshibanov/686), то они должны приниматься особенно осторожно. Краткосрочно власть ЦБ над деловой активностью большая, а долгосрочно пока недоисследована. Надо больше усилий, чтобы её понять.
#CB #Growth #Innovations #MacroPolicy
Ещё одно свидетельство (сентябрь 2023) о влиянии решений ФРС на долгосрочные возможности экономики. Авторы показывают, что рост ставки на 1 пп приводит к снижению расходов на R&D и сильному падению VC инвестиций (до 25% за три года). То есть - вероятно, что инновации тормозятся при росте ставок, и экономика становится "чуть более простой".
Почему это важно? Если решения ЦБ меняют потенциал долгосрочного роста (см. также https://yangx.top/olegshibanov/686), то они должны приниматься особенно осторожно. Краткосрочно власть ЦБ над деловой активностью большая, а долгосрочно пока недоисследована. Надо больше усилий, чтобы её понять.
#CB #Growth #Innovations #MacroPolicy
NBER
Monetary Policy and Innovation
We document that monetary policy has a substantial impact on innovation activities. After a tightening shock of 100 basis points, research and development (R&D) spending declines by about 1 to 3 percent and venture capital (VC) investment declines by about…
Кто может быть "стабилизатором рынка"?
Как вы помните, в мире пенсионные фонды и страховые компании - ключевой игрок на рынках активов. Под их управлением, по разным оценкам, находится 50-60% средств, инвестированных в значительно рискованные типы инструментов, вида акций или деривативов.
Статья (август 2023) показывает, что на рынке США есть класс фондов, которые играют "против рынка" и этим его стабилизируют. Это TDF (target date fund) - пенсионные фонды для не очень опытных инвесторов, которые сами решают, сколько держать акций и облигаций, в соответствии с профилем и возрастом клиента. В 2021 у них под управлением было порядка $6 трлн - то есть это огромный сегмент рынка, примерно четверть 401k пенсионных планов.
Оказывается, что в 2020 такие фонды делали простое упражнение: продавали акции после эпизодов роста, и покупали после эпизодов падения. Это в чистом виде "buy low, sell high" в очень коротком горизонте. Почему они смогли себе это позволить? У них есть примерные доли акций и облигаций, которые они хотят держать, и перебалансировка подразумевает как раз такое поведение. Более того, их инвесторы "немного невнимательны", и поэтому не обращают внимание на действия фонда - можно позволить себе немного больше :).
Вот кто стабилизатор рынка США. В России это едва ли возможно - у нас пенсионные и страховые компании очень невелики по активам, мало вкладываются в акции, и с 2022 наиболее активными участниками рынка являются физические лица.
#US #Funds #Volatility
Как вы помните, в мире пенсионные фонды и страховые компании - ключевой игрок на рынках активов. Под их управлением, по разным оценкам, находится 50-60% средств, инвестированных в значительно рискованные типы инструментов, вида акций или деривативов.
Статья (август 2023) показывает, что на рынке США есть класс фондов, которые играют "против рынка" и этим его стабилизируют. Это TDF (target date fund) - пенсионные фонды для не очень опытных инвесторов, которые сами решают, сколько держать акций и облигаций, в соответствии с профилем и возрастом клиента. В 2021 у них под управлением было порядка $6 трлн - то есть это огромный сегмент рынка, примерно четверть 401k пенсионных планов.
Оказывается, что в 2020 такие фонды делали простое упражнение: продавали акции после эпизодов роста, и покупали после эпизодов падения. Это в чистом виде "buy low, sell high" в очень коротком горизонте. Почему они смогли себе это позволить? У них есть примерные доли акций и облигаций, которые они хотят держать, и перебалансировка подразумевает как раз такое поведение. Более того, их инвесторы "немного невнимательны", и поэтому не обращают внимание на действия фонда - можно позволить себе немного больше :).
Вот кто стабилизатор рынка США. В России это едва ли возможно - у нас пенсионные и страховые компании очень невелики по активам, мало вкладываются в акции, и с 2022 наиболее активными участниками рынка являются физические лица.
#US #Funds #Volatility
NBER
Target Date Funds as Asset Market Stabilizers: Evidence from the Pandemic
Target Date Funds (TDFs) provide retirement investors, many of whom are unsophisticated or inattentive, with age-appropriate exposures to different asset classes like stocks and bonds. To maintain exposures, TDFs trade actively against market returns, buying…
Какие интересные новости. В 2024г Минфин предполагает 35 трлн доходов (это к текущему году почти +7,5 трлн), 36,6 трлн расходов (тоже превышение над этим порядка 5+ трлн). По идее, через неделю услышим детали про источники этих доходов, а также примерные направления расходов.
https://yangx.top/rbc_news/81893
#Minfin #MacroPolicy #Russia
https://yangx.top/rbc_news/81893
#Minfin #MacroPolicy #Russia
Telegram
РБК
Правительство запланировало доходы и расходы будущего бюджета на значительно более высоком уровне, чем заложено в действующем законе, следует из основных параметров проекта.
▪️Доходы прогнозируются с ростом в среднем до 33,5 трлн руб. в год, а расходы —…
▪️Доходы прогнозируются с ростом в среднем до 33,5 трлн руб. в год, а расходы —…
Кто покупает госдолги?
Госдолг зачастую непросто продавать. Даже если государство "всегда" может расплатиться по обязательствам в локальной валюте, оно всё равно может отказаться от этого - как было в России в кризис 1998 года. Поэтому нужна и макростабильность, с достаточно низкой инфляцией и ставками, и готовность инвесторов к этому классу активов.
Статья (май 2023) проверила, кто обычно покупал госбумаги с 1991 по 2018, и по какой причине ставки могут начать существенно расти. Оказывается, в мире главным участником этого сегмента являются "инвестиционные фонды" - то есть пенсионные, страховые и др. подобные компании, а также физлица. В среднем на них приходится порядка 70% новых покупок. Комбанки и Центральные банки участвуют гораздо меньше. Если инвестфонды мало вкладывают или отсутствуют на рынке, то ставки в ответ на рост предложения растут значительно сильнее - речь про лишние несколько процентных пунктов в ответ на 10% расширение госдолга.
Вывод: Для России, где с 2022 мало международных инвесторов в новых размещениях, очень важно было бы увидеть развитие пенсионных/страховых и участие физлиц в рынке ОФЗ.
(А находить эти статьи можно тут: https://yangx.top/workingpaper)
#Debt #Government #MacroPolicy
Госдолг зачастую непросто продавать. Даже если государство "всегда" может расплатиться по обязательствам в локальной валюте, оно всё равно может отказаться от этого - как было в России в кризис 1998 года. Поэтому нужна и макростабильность, с достаточно низкой инфляцией и ставками, и готовность инвесторов к этому классу активов.
Статья (май 2023) проверила, кто обычно покупал госбумаги с 1991 по 2018, и по какой причине ставки могут начать существенно расти. Оказывается, в мире главным участником этого сегмента являются "инвестиционные фонды" - то есть пенсионные, страховые и др. подобные компании, а также физлица. В среднем на них приходится порядка 70% новых покупок. Комбанки и Центральные банки участвуют гораздо меньше. Если инвестфонды мало вкладывают или отсутствуют на рынке, то ставки в ответ на рост предложения растут значительно сильнее - речь про лишние несколько процентных пунктов в ответ на 10% расширение госдолга.
Вывод: Для России, где с 2022 мало международных инвесторов в новых размещениях, очень важно было бы увидеть развитие пенсионных/страховых и участие физлиц в рынке ОФЗ.
(А находить эти статьи можно тут: https://yangx.top/workingpaper)
#Debt #Government #MacroPolicy
www.bis.org
Who holds sovereign debt and why it matters
This paper studies the impact of investor composition on the sovereign debt market.
Прикольный пакет в Питоне для предсказаний временных рядов с машинным обучением. Автор утверждает, что он концентрируется на экономике и финансах, и позволяет получить "быструю модель" с низким порогом входа.
Будем разбираться, для некоторых приложений может быть очень полезным.
#Teaching #MAFNES
Будем разбираться, для некоторых приложений может быть очень полезным.
#Teaching #MAFNES
www.bis.org
gingado: a machine learning library focused on economics and finance
gingado is an open source Python library that offers a variety of convenience functions and objects to support usage of machine learning in economics research. It is designed to be compatible with widely used machine learning libraries. ...
Снова крутое выступление, друзья! 58/60 огого. Источник: https://quizplease.ru/game-page?id=64009
#Personal
#Personal
Какие активы являются хеджирующими для акций БРИКС?
Статья (январь 2022) проверяет, какие активы были хеджирующими для акций БРИКС в 2010-2020. В качестве трёх альтернатив они берут золото, биткоин и фьючерсы на VIX. Оказывается, что в Китае (с более высокой средней доходностью) полезным было золото, а в остальных странах все три актива одинаково годятся, хотя у VIX более успешная роль.
Проблема: кажется, авторы игнорируют дивиденды, что для развивающихся рынков большая ошибка из-за высокой дивидендной доходности. И второе - неясно, можно ли считать корреляции достаточно устойчивыми, то есть мы не знаем, насколько эти результаты годятся для дальнейшего использования в инвестиционных портфелях. Я подозреваю, что после изменения динамики биткоина в последние годы ситуация должна была стать другой.
#BRICS #Bitcoin #Gold #VIX
Статья (январь 2022) проверяет, какие активы были хеджирующими для акций БРИКС в 2010-2020. В качестве трёх альтернатив они берут золото, биткоин и фьючерсы на VIX. Оказывается, что в Китае (с более высокой средней доходностью) полезным было золото, а в остальных странах все три актива одинаково годятся, хотя у VIX более успешная роль.
Проблема: кажется, авторы игнорируют дивиденды, что для развивающихся рынков большая ошибка из-за высокой дивидендной доходности. И второе - неясно, можно ли считать корреляции достаточно устойчивыми, то есть мы не знаем, насколько эти результаты годятся для дальнейшего использования в инвестиционных портфелях. Я подозреваю, что после изменения динамики биткоина в последние годы ситуация должна была стать другой.
#BRICS #Bitcoin #Gold #VIX
Инфляция: может ли Росстат считать неточно?
Чтобы проверять, насколько Росстат точен в подсчётах инфляции, есть разные способы (см. здесь и здесь). Я постоянно вожусь с микроданными по товарам/услугам - например, можно найти по отдельным территориям на сайте: https://showdata.gks.ru/report/277328/. В Москве есть "молоко для детей" по 200 руб. за литр - однако, мне такое не достаётся.
Сравнение со стандартным магазином (Магнит, Пятерочка, Перекрёсток) вполне честное, цены то выше, то ниже тех, которые я вижу в своих чеках. "Кофе в организациях быстрого обслуживания" по 85 руб. за 200 мл звучит слишком дёшево - но есть же, без рекламы, и широко продаётся.
Посчитайте результаты за 2021 и 2022 - всё логично, медиана изменения цены по отдельным товарам и услугам почти совпадает с общей инфляцией Росстата. Так почему мне вчера несколько человек сказали, что "ощущаемая" инфляция от 20% до 50%? (А я целенаправленно спросил, потому что хотел всё знать!)
Если кратко, россияне (как и все люди в мире) реагируют на ограниченный круг товаров и услуг, когда думают про инфляцию. У нас по опросам ФОМ (график 40) это обычно курс рубля, бензин и "продовольственные товары" (скорее всего - ежедневные покупки, типа хлеба или кофе). Довольно трудно оценить, что происходит с большими тратами - например, магистратура в РЭШ не менялась в стоимости 7 лет, а аренда у знакомых стоит на одном уровне уже три года. И это довольно большая часть расходов, только вспомнить про них сложно. Корзины потребления у всех разные, я вот машину не ремонтирую и верхнюю одежду последние годы не покупаю.
Вывод: инфляция Росстата проверяемая и разумная. Корзины у всех у нас разные. Давайте игнорировать курс рубля и бензин. Кофе буду покупать всё дешевле с каждым месяцем, жди меня, дешёвое кафе на Кутузовском.
#Russia #Inflation #FX
Чтобы проверять, насколько Росстат точен в подсчётах инфляции, есть разные способы (см. здесь и здесь). Я постоянно вожусь с микроданными по товарам/услугам - например, можно найти по отдельным территориям на сайте: https://showdata.gks.ru/report/277328/. В Москве есть "молоко для детей" по 200 руб. за литр - однако, мне такое не достаётся.
Сравнение со стандартным магазином (Магнит, Пятерочка, Перекрёсток) вполне честное, цены то выше, то ниже тех, которые я вижу в своих чеках. "Кофе в организациях быстрого обслуживания" по 85 руб. за 200 мл звучит слишком дёшево - но есть же, без рекламы, и широко продаётся.
Посчитайте результаты за 2021 и 2022 - всё логично, медиана изменения цены по отдельным товарам и услугам почти совпадает с общей инфляцией Росстата. Так почему мне вчера несколько человек сказали, что "ощущаемая" инфляция от 20% до 50%? (А я целенаправленно спросил, потому что хотел всё знать!)
Если кратко, россияне (как и все люди в мире) реагируют на ограниченный круг товаров и услуг, когда думают про инфляцию. У нас по опросам ФОМ (график 40) это обычно курс рубля, бензин и "продовольственные товары" (скорее всего - ежедневные покупки, типа хлеба или кофе). Довольно трудно оценить, что происходит с большими тратами - например, магистратура в РЭШ не менялась в стоимости 7 лет, а аренда у знакомых стоит на одном уровне уже три года. И это довольно большая часть расходов, только вспомнить про них сложно. Корзины потребления у всех разные, я вот машину не ремонтирую и верхнюю одежду последние годы не покупаю.
Вывод: инфляция Росстата проверяемая и разумная. Корзины у всех у нас разные. Давайте игнорировать курс рубля и бензин. Кофе буду покупать всё дешевле с каждым месяцем, жди меня, дешёвое кафе на Кутузовском.
#Russia #Inflation #FX
Telegram
FRAT - Financial random academic thoughts
Нет, я ошибся, следующее видео - быстрая реакция на мнение Руслана Усачева про российскую инфляцию:
https://youtu.be/aqQjYAiAP_I
https://youtu.be/aqQjYAiAP_I
Инфляция: что мы знаем про борьбу с шоками?
Коллеги из МВФ написали статью (сентябрь 2023) про инфляционные шоки прошлого. Несколько российских тоже попали в выборку. Что мы "знаем" по итогам этих эпизодов?
1) Нельзя праздновать до полного уничтожения высокой инфляции. Часто случалось так, что инфляция временно уходила и потом возвращалась.
2) Инфляция довольно инерционна. Обычно она снижается медленно. Прошлая инфляция сильно определяет будущую.
3) Страны, которые справились с инфляцией, держали более высокие ставки последовательно и долго. Трудно добиться успеха, прыгая от одной крайности к другой.
Что меня смущает: у авторов очень своеобразный выбор "эпизодов". К примеру, они убирают нерыночные экономики (включая Россию 1990-х), или случаи инфляции выше 25% ("она тогда волатильная, кто знает, почему меняется"), или возврат к высокой инфляции прошлого ("за два года до этого тоже была высокой, судьба такая"). В целом они сконцентрированы на росте инфляции по сравнению с прошлым годом хотя бы на 2% - совершенно произвольное число, если честно.
Тем не менее, с выводами легко согласиться. Макрополитика вынуждена быть жёсткой долгое время, чтобы снизить инфляцию. Это про Россию-2023/24: едва ли разогнавшаяся к концу текущего года инфляция решительно остановится уже в 1-2кв 2024.
Отдельно интересен анализ шоков 1970-х из-за нефтяных цен.
#Russia #Inflation #IMF #Macro
Коллеги из МВФ написали статью (сентябрь 2023) про инфляционные шоки прошлого. Несколько российских тоже попали в выборку. Что мы "знаем" по итогам этих эпизодов?
1) Нельзя праздновать до полного уничтожения высокой инфляции. Часто случалось так, что инфляция временно уходила и потом возвращалась.
2) Инфляция довольно инерционна. Обычно она снижается медленно. Прошлая инфляция сильно определяет будущую.
3) Страны, которые справились с инфляцией, держали более высокие ставки последовательно и долго. Трудно добиться успеха, прыгая от одной крайности к другой.
Что меня смущает: у авторов очень своеобразный выбор "эпизодов". К примеру, они убирают нерыночные экономики (включая Россию 1990-х), или случаи инфляции выше 25% ("она тогда волатильная, кто знает, почему меняется"), или возврат к высокой инфляции прошлого ("за два года до этого тоже была высокой, судьба такая"). В целом они сконцентрированы на росте инфляции по сравнению с прошлым годом хотя бы на 2% - совершенно произвольное число, если честно.
Тем не менее, с выводами легко согласиться. Макрополитика вынуждена быть жёсткой долгое время, чтобы снизить инфляцию. Это про Россию-2023/24: едва ли разогнавшаяся к концу текущего года инфляция решительно остановится уже в 1-2кв 2024.
Отдельно интересен анализ шоков 1970-х из-за нефтяных цен.
#Russia #Inflation #IMF #Macro
IMF
One Hundred Inflation Shocks: Seven Stylized Facts
This paper identifies over 100 inflation shock episodes in 56 countries since the 1970s, including over 60 episodes linked to the 1973–79 oil crises. We document that only in 60 percent of the episodes was inflation brought back down (or “resolved”) within…
И вот пример борьбы с инфляцией. Введена обязательная продажа валютной выручки:
https://yangx.top/government_rus/9235
Ровно по статье - в ней указано, что для победы над инфляцией нужно в том числе "сдержать ослабление валютного курса". Посмотрим, что будет средним по 4кв 2023.
#Russia #CapitalControls #Inflation
https://yangx.top/government_rus/9235
Ровно по статье - в ней указано, что для победы над инфляцией нужно в том числе "сдержать ослабление валютного курса". Посмотрим, что будет средним по 4кв 2023.
#Russia #CapitalControls #Inflation
Telegram
Правительство России
Для стабилизации валютного курса устанавливается обязательная продажа валютной выручки экспортеров
Президент России подписал указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым…
Президент России подписал указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым…
18 октября будем обсуждать поведенческие финансы и манипулирование рынками в Сколково! Если хотите, присоединяйтесь :)
https://yangx.top/skolkovo_channel/2803
#Behavioural #Stocks
https://yangx.top/skolkovo_channel/2803
#Behavioural #Stocks
Telegram
Skolkovo School of Management
Киноклуб СКОЛКОВО и кинопрокатная компания Global Film представляют фильм «Дурные деньги» от режиссера «Тоня против всех» и «Круэлла»🎥
18 октября приглашаем всех присоединиться к просмотру комедийной драмы Крэйга Гиллеспи, основанной на реальных событиях…
18 октября приглашаем всех присоединиться к просмотру комедийной драмы Крэйга Гиллеспи, основанной на реальных событиях…
(осторожно, реклама РЭШ для студентов)
"РЭШ − лидер по инвестициям в Рейтинге предпринимательских университетов 2023"
Даже если вы не будете предпринимателем, среда в РЭШ создана уникальная :). Опять же, коварство рейтингов, но у нас всего менее 3000 (трёх тысяч!) выпускников за все годы существования, и почти все достойные, а некоторые - выдающиеся профессионалы. Я сильно впечатлён alumni нашей финансовой магистратуры (мы стали чаще общаться через Random Coffee, очень интересно), они замечательно себя находят в совершенно разных направлениях.
Так что новых студентов ждём и постараемся научить полезному!
https://yangx.top/nes_official/1473
#Teaching #MAFNES
"РЭШ − лидер по инвестициям в Рейтинге предпринимательских университетов 2023"
Даже если вы не будете предпринимателем, среда в РЭШ создана уникальная :). Опять же, коварство рейтингов, но у нас всего менее 3000 (трёх тысяч!) выпускников за все годы существования, и почти все достойные, а некоторые - выдающиеся профессионалы. Я сильно впечатлён alumni нашей финансовой магистратуры (мы стали чаще общаться через Random Coffee, очень интересно), они замечательно себя находят в совершенно разных направлениях.
Так что новых студентов ждём и постараемся научить полезному!
https://yangx.top/nes_official/1473
#Teaching #MAFNES
Telegram
Российская экономическая школа
РЭШ − лидер по инвестициям в Рейтинге предпринимательских университетов 2023
Российская экономическая школа занимает первое место в Топ-10 по инвестициям в Рейтинге предпринимательских университетов 2023. Согласно его данным выпускники РЭШ с экономическим…
Российская экономическая школа занимает первое место в Топ-10 по инвестициям в Рейтинге предпринимательских университетов 2023. Согласно его данным выпускники РЭШ с экономическим…