Какие интересные новости. В 2024г Минфин предполагает 35 трлн доходов (это к текущему году почти +7,5 трлн), 36,6 трлн расходов (тоже превышение над этим порядка 5+ трлн). По идее, через неделю услышим детали про источники этих доходов, а также примерные направления расходов.

https://yangx.top/rbc_news/81893

#Minfin #MacroPolicy #Russia

Как сформулировать подход к распределению прибыли Центрального банка?

Банк Англии предлагает (апрель 2024) обдумать общую схему подхода к капиталу и прибыли ЦБ. Как вы помните, ФРС перечисляет почти всю прибыль в бюджет США. Но капитал ЦБ колеблется во времени, и ФРС тоже теряла деньги в 2022-23 - поэтому хотелось бы понять, как правильно распределять средства на фоне бизнес-цикла. Для проверки авторы опросили 70 ЦБ.

Результат простой - ЦБ должен восполнять капитал (возможно, до какого-то разумного процента от активов), если до этого капитал упал; и отдавать как можно больше прибыли в госбюджет, когда капитал стабилен. При этом желательно не учитывать "бумажные", т.е. не реализованные, потери и заработки (например, переоценку валютных облигаций).

Банк Англии даже назвал ЦБ "income generating asset for the government", то есть "генерирующим доход активом". Необычно так думать про ЦБ, но почему бы нет, если независимость деятельности не нарушается.

(А находить эти статьи можно тут: https://yangx.top/workingpaper)

#CB #Minfin #Independence

Интересное на неделе: расходы бюджета.

Коллеги пишут, что в бюджете "разверзлась бездна". Спешу успокоить читателей - никакой бездны нет, есть приведение чисел к окружающей нас реальности.

Если кратко - в сентябре 2024 федбюджет прогнозировался с дефицитом около 1,2 трлн руб., а сейчас ожидается 3,8 трлн руб. Так как российский ВВП в 2025 будет около 220-230 трлн руб., дефицит будет порядка 1,5-2% ВВП (это немного, у развитых стран последние годы 4-8%).

Пожалуйста, воспринимайте 3,8 трлн руб. как "число, которое многие ожидали ещё в 2024". В конце 2024 мы оценивали дефицит-2025 очень похоже (порядка 3,5 трлн руб.), а дополнительное небольшое расширение связано с пониженной ценой на нефть и очень крепким рублём.

Если вы спросите, "почему же в бюджете было заложено меньше", то корректный (а не паникерский) ответ - разные ожидания МЭР/Минфина и аналитиков в сентябре 2024. У МЭР были оценки высокой цены на нефть ($69,7/барр. за российскую) и низкой инфляции (4,5% за 2025), что позволяло бы ЦБ быстрее снижать ставку в 2025 - и это уменьшало бы процентные расходы бюджета. Аналитики оценивали дефицит консолидированного бюджета на 2025 медианно в -1% - то есть в несколько раз больше, чем Минфин.

Расхождение в моделях нормально, если оно не искажает важные решения. Действия Минфина в 2025 пока никак не менялись, а дефицит - результат низких нефтяных цен и высоких процентных расходов.

Вывод: всё идёт по плану; оценки МЭР в этот раз не совсем попали, но это нормальный процесс прогноза; если долго смотреть в бездну, то она может начать смотреть на вас.

#Inflation #Forecasts #Russia #Minfin #Budget