Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
🎯Инвестиции в Российские акции: риск или возможность?
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, директор аналитического департамента Кирилл Таченников и директор департамента по работе с акциями Дмитрий Пиджиолис.
Обсудили текущие ожидания роста котировок, катализаторы для разворота, сектора, к которым стоит присмотреться, и структуру инвестиционного портфеля.
@sinara_finance
#SinaraVideo #GAZP #GMKN #LKOH #ROSN #RUAL #NLMK #RASP #MTLR #MGNT #PIKK #YNDX
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, директор аналитического департамента Кирилл Таченников и директор департамента по работе с акциями Дмитрий Пиджиолис.
Обсудили текущие ожидания роста котировок, катализаторы для разворота, сектора, к которым стоит присмотреться, и структуру инвестиционного портфеля.
@sinara_finance
#SinaraVideo #GAZP #GMKN #LKOH #ROSN #RUAL #NLMK #RASP #MTLR #MGNT #PIKK #YNDX
⚠️Распадская — несколько негативные результаты за 1П22 по МСФО, отсутствие дивидендов
• EBITDA выросла на 3% п/п до $1054 млн, на 2% ниже наших ожиданий.
• Отметим, что ранее Евраз в отчетности за 1П22 сообщил о EBITDA угольного сегмента (т. е. Распадской) в $1174 млрд, и фактическая EBITDA несколько разочаровывает (на 10% ниже).
• Основная причина слабых результатов — более высокие, чем ожидалось, денежные расходы, подскочившие на 73% г/г до $62/т. Компания генерировала чистую прибыль в размере $622 млн (-7% п/п), на 9% ниже наших оценок.
• С негативной стороны отметим, что руководство Распадской приняло решение не рекомендовать выплату дивидендов за 1П22 в связи с высокой волатильностью на угольных рынках и текущей геополитической обстановкой.
• Это решение должно преподнести рынку неприятный сюрприз. Мы рассматриваем результаты как отрицательные для котировок акций.
• Компания проведет телеконференцию сегодня в 16:00 по Москве.
@Sinara_finance
#Flash #RASP
• EBITDA выросла на 3% п/п до $1054 млн, на 2% ниже наших ожиданий.
• Отметим, что ранее Евраз в отчетности за 1П22 сообщил о EBITDA угольного сегмента (т. е. Распадской) в $1174 млрд, и фактическая EBITDA несколько разочаровывает (на 10% ниже).
• Основная причина слабых результатов — более высокие, чем ожидалось, денежные расходы, подскочившие на 73% г/г до $62/т. Компания генерировала чистую прибыль в размере $622 млн (-7% п/п), на 9% ниже наших оценок.
• С негативной стороны отметим, что руководство Распадской приняло решение не рекомендовать выплату дивидендов за 1П22 в связи с высокой волатильностью на угольных рынках и текущей геополитической обстановкой.
• Это решение должно преподнести рынку неприятный сюрприз. Мы рассматриваем результаты как отрицательные для котировок акций.
• Компания проведет телеконференцию сегодня в 16:00 по Москве.
@Sinara_finance
#Flash #RASP
⚒ Распадская: результаты за 2022 г. по МСФО показали EBITDA на 20% ниже ожиданий, без дивидендов за 2022 г. — негативно на краткосрочную перспективу
Распадская представила сегодня результаты за 2022 г. по МСФО, которые мы оцениваем как слабые, так как они оказались ниже наших расчетов в части EBITDA и FCF.
• Несмотря на сокращение объема продаж на 16% г/г, выручка от реализации угля увеличилась на 16% г/г до $2,3 млрд на фоне повышения средних цен на уголь (FCA) на 35% по сравнению с 2021 г.
• Главной причиной слабых результатов стали более высокие по сравнению с прогнозами затраты: из-за роста расходов на материалы, оплату труда, транспортировку и уплату НДПИ удельные денежные затраты на производство угольного концентрата подскочили в 2022 г. на 69% г/г, достигнув $66/т. В результате на 3% г/г снизился показатель EBITDA, составивший $1,3 млрд (-20% относительно нашей оценки).
• Позитивный, с некоторой натяжкой, момент — увеличение FCF на 7% г/г до $684 млн, хотя и в данном случае фактический результат оказался на 11% ниже наших расчетов.
• Как мы и предполагали, совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г., так как Evraz, владелец 95% акций эмитента, в настоящее время не имеет возможности получать дивиденды от Распадской.
Уступившие ожиданиям результаты и отсутствие дивидендов могут спровоцировать негативную реакцию инвесторов в краткосрочной перспективе. В то же время отметим, что австралийский бенчмарк спот-цен на твердый коксующийся уголь вырос с начала года на 35% до $354/т, а значит, наш ценовой прогноз на 2023 г. (в среднем $270/т) может на поверку оказаться излишне пессимистичным, тогда как Распадская может получить больше прибыли, чем сейчас ожидается. Мы по-прежнему позитивно оцениваем Распадскую, акции которой торгуются с привлекательным коэффициентом EV/EBITDA 2023П на уровне 2,3.
@Sinara_finance
#Flash #RASP
Распадская представила сегодня результаты за 2022 г. по МСФО, которые мы оцениваем как слабые, так как они оказались ниже наших расчетов в части EBITDA и FCF.
• Несмотря на сокращение объема продаж на 16% г/г, выручка от реализации угля увеличилась на 16% г/г до $2,3 млрд на фоне повышения средних цен на уголь (FCA) на 35% по сравнению с 2021 г.
• Главной причиной слабых результатов стали более высокие по сравнению с прогнозами затраты: из-за роста расходов на материалы, оплату труда, транспортировку и уплату НДПИ удельные денежные затраты на производство угольного концентрата подскочили в 2022 г. на 69% г/г, достигнув $66/т. В результате на 3% г/г снизился показатель EBITDA, составивший $1,3 млрд (-20% относительно нашей оценки).
• Позитивный, с некоторой натяжкой, момент — увеличение FCF на 7% г/г до $684 млн, хотя и в данном случае фактический результат оказался на 11% ниже наших расчетов.
• Как мы и предполагали, совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г., так как Evraz, владелец 95% акций эмитента, в настоящее время не имеет возможности получать дивиденды от Распадской.
Уступившие ожиданиям результаты и отсутствие дивидендов могут спровоцировать негативную реакцию инвесторов в краткосрочной перспективе. В то же время отметим, что австралийский бенчмарк спот-цен на твердый коксующийся уголь вырос с начала года на 35% до $354/т, а значит, наш ценовой прогноз на 2023 г. (в среднем $270/т) может на поверку оказаться излишне пессимистичным, тогда как Распадская может получить больше прибыли, чем сейчас ожидается. Мы по-прежнему позитивно оцениваем Распадскую, акции которой торгуются с привлекательным коэффициентом EV/EBITDA 2023П на уровне 2,3.
@Sinara_finance
#Flash #RASP
📈Мечел, Распадская: цены на коксующийся уголь на внутреннем рынке подскочили в апреле на 30% к/к
Агентство MMI опубликовало данные по ценам на уголь:
• На внутреннем рынке средняя цена на коксующийся уголь выросла в начале апреля на 30% к уровню трехмесячной давности и достигла 12 500–13 000 руб. ($155–160) за тонну.
• Рост обусловлен подорожанием коксующегося угля в Австралии (мировой ценовой эталон) на 30% с начала года до $330/т, а также ослаблением рубля.
Повышение цен на внутреннем рынке соответствует нашим прогнозам и станет, как мы полагаем, драйвером положительной переоценки анализируемых нами компаний сектора (Распадская, Мечел), так как текущие цены на уголь еще не учтены в полной мере в котировках. Благоприятная ценовая конъюнктура и девальвация рубля должны также положительно сказаться на прибыли Распадской и Мечела за этот год. Акции компаний, торгующиеся по P/E 2023П на уровнях 3,0 и 1,0 соответственно, остаются привлекательными, и мы по-прежнему позитивно относимся к обоим эмитентам.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR #RASP
Агентство MMI опубликовало данные по ценам на уголь:
• На внутреннем рынке средняя цена на коксующийся уголь выросла в начале апреля на 30% к уровню трехмесячной давности и достигла 12 500–13 000 руб. ($155–160) за тонну.
• Рост обусловлен подорожанием коксующегося угля в Австралии (мировой ценовой эталон) на 30% с начала года до $330/т, а также ослаблением рубля.
Повышение цен на внутреннем рынке соответствует нашим прогнозам и станет, как мы полагаем, драйвером положительной переоценки анализируемых нами компаний сектора (Распадская, Мечел), так как текущие цены на уголь еще не учтены в полной мере в котировках. Благоприятная ценовая конъюнктура и девальвация рубля должны также положительно сказаться на прибыли Распадской и Мечела за этот год. Акции компаний, торгующиеся по P/E 2023П на уровнях 3,0 и 1,0 соответственно, остаются привлекательными, и мы по-прежнему позитивно относимся к обоим эмитентам.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR #RASP
⛓Металлургия и горная добыча: актуализация оценки
Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю
• Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора, с учетом восстановления экономики КНР и ожидающегося в этом году возобновления выплаты дивидендов.
• В 2022 г. многие компании, опасаясь санкций, остановили дивидендные выплаты, накопив довольно большие запасы наличности, и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды.
• Отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно положительно повлиять на котировки анализируемых нами компаний.
• После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023–2025 гг. и рейтинги ФосАгро и Акрона.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY #MTLR #PLZL #RASP #MAGN #ALRS #CHMF #SELG #PHOR #NLMK #RUAL #ACRN #GMKN
Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю
• Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора, с учетом восстановления экономики КНР и ожидающегося в этом году возобновления выплаты дивидендов.
• В 2022 г. многие компании, опасаясь санкций, остановили дивидендные выплаты, накопив довольно большие запасы наличности, и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды.
• Отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно положительно повлиять на котировки анализируемых нами компаний.
• После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023–2025 гг. и рейтинги ФосАгро и Акрона.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY #MTLR #PLZL #RASP #MAGN #ALRS #CHMF #SELG #PHOR #NLMK #RUAL #ACRN #GMKN
⚒Распадская: ожидаемо слабая отчетность за 2П23 по МСФО, пока без дивидендов; умеренно негативно
• Сегодня Распадская опубликовала результаты за 2П23 по МСФО: показатель EBITDA — примерно на уровне наших ожиданий, FCF и чистая прибыль — значительно хуже нашего прогноза.
• Выручка уменьшилась на 20% п/п до $984 млн из-за сокращения добычи угля в результате приостановки работы шахт и снижения цен, EBITDA — на 41% п/п (+4% к нашему прогнозу).
• Чистая прибыль составила $126 млн, что на 60% ниже результата 1П23 и на 13% — нашей оценки.
• FCF в 2П23 оказался околонулевым, на уровне -$5 млн, из-за роста оборотного капитала.
• Чистые денежные средства сократились за 2П23 на 8% до $304 млн.
Совет директоров предсказуемо принял решение не рекомендовать ГОСА выплату дивидендов по результатам 2023 г. Причина отсутствия дивидендов — санкции против EVRAZ, которой принадлежит 93% акций Распадской. Мы полагаем, что EVRAZ войдет в списке ЭЗО и в числе первых сможет редомицилироваться из Великобритании в Россию в этом году, что приведет к возобновлению дивидендных выплат Распадской и переоценке компании. Мы по-прежнему считаем ее акции привлекательными.
#Flash #RASP
• Сегодня Распадская опубликовала результаты за 2П23 по МСФО: показатель EBITDA — примерно на уровне наших ожиданий, FCF и чистая прибыль — значительно хуже нашего прогноза.
• Выручка уменьшилась на 20% п/п до $984 млн из-за сокращения добычи угля в результате приостановки работы шахт и снижения цен, EBITDA — на 41% п/п (+4% к нашему прогнозу).
• Чистая прибыль составила $126 млн, что на 60% ниже результата 1П23 и на 13% — нашей оценки.
• FCF в 2П23 оказался околонулевым, на уровне -$5 млн, из-за роста оборотного капитала.
• Чистые денежные средства сократились за 2П23 на 8% до $304 млн.
Совет директоров предсказуемо принял решение не рекомендовать ГОСА выплату дивидендов по результатам 2023 г. Причина отсутствия дивидендов — санкции против EVRAZ, которой принадлежит 93% акций Распадской. Мы полагаем, что EVRAZ войдет в списке ЭЗО и в числе первых сможет редомицилироваться из Великобритании в Россию в этом году, что приведет к возобновлению дивидендных выплат Распадской и переоценке компании. Мы по-прежнему считаем ее акции привлекательными.
#Flash #RASP
⚡️Взгляд аналитика: Распадская — слабые результаты за 1П24 по МСФО, все еще без дивидендов; умеренно негативно
• Сегодня утром Распадская раскрыла результаты за 1П24, в целом оказавшиеся на уровне рыночных прогнозов по выручке и показателю EBITDA, но хуже ожиданий с точки зрения чистой прибыли и свободного денежного потока.
• Компания нарастила добычу угля на 11% г/г до 9,9 млн т, при этом объем продаж в годовом сопоставлении несколько снизился — до 7,1 млн т (7,4 млн т в 1П23).
• EBITDA сократилась на 51% г/г до $213 млн из-за падения экспортных цен на коксующийся уголь, а рентабельность по EBITDA — до 26% против 35% годом ранее.
• Чистый убыток составил $99 млн и стал неприятным сюрпризом для рынка.
• Убыток связан с бухгалтерским обесценением активов в размере $194 млн, являющимся неденежной статьей.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #RASP
• Сегодня утром Распадская раскрыла результаты за 1П24, в целом оказавшиеся на уровне рыночных прогнозов по выручке и показателю EBITDA, но хуже ожиданий с точки зрения чистой прибыли и свободного денежного потока.
• Компания нарастила добычу угля на 11% г/г до 9,9 млн т, при этом объем продаж в годовом сопоставлении несколько снизился — до 7,1 млн т (7,4 млн т в 1П23).
• EBITDA сократилась на 51% г/г до $213 млн из-за падения экспортных цен на коксующийся уголь, а рентабельность по EBITDA — до 26% против 35% годом ранее.
• Чистый убыток составил $99 млн и стал неприятным сюрпризом для рынка.
• Убыток связан с бухгалтерским обесценением активов в размере $194 млн, являющимся неденежной статьей.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #RASP
⚡️Взгляд аналитика: Распадская — результаты за 2П24 по МСФО существенно ниже ожиданий, ждем дальнейшей отрицательной переоценки акций — негативно
• Выручка упала на 26% п/п и 24% г/г до $744 млн — на 3–6% значительнее нашего и консенсусного прогнозов.
• EBITDA сократилась на 63% п/п и 70% г/г до $78 млн (на 26% и на 24% хуже наших и рыночных ожиданий).
• Рентабельность по EBITDA — всего лишь 10% (против 26% за 2П23), самый низкий показатель за последние 10 лет.
• Чистый убыток — 34 млрд руб., тоже более значительный, чем прогнозировалось. Основная причина слабых результатов — снижение цен на уголь и рост себестоимости.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#RASP
• Выручка упала на 26% п/п и 24% г/г до $744 млн — на 3–6% значительнее нашего и консенсусного прогнозов.
• EBITDA сократилась на 63% п/п и 70% г/г до $78 млн (на 26% и на 24% хуже наших и рыночных ожиданий).
• Рентабельность по EBITDA — всего лишь 10% (против 26% за 2П23), самый низкий показатель за последние 10 лет.
• Чистый убыток — 34 млрд руб., тоже более значительный, чем прогнозировалось. Основная причина слабых результатов — снижение цен на уголь и рост себестоимости.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#RASP