Sinara FC - Mechel_250821_RUS.pdf
657.8 KB
МЕЧЕЛ: ПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ
Сильный 2К21 — поворотная точка для акций
Результаты Мечела за 2К21 по МСФО могут стать, как мы полагаем, катализатором переоценки и роста стоимости акций в 2П21. Отношение чистого долга группы к EBITDA может снизиться, по нашим расчетам, до 2,2 на конец 2021 г. (против 6,9 на конец 1К21), что означает существенное улучшение кредитного профиля и вероятность переоценки акций. Мы оптимистично настроены в отношении обыкновенных и привилегированных акций Мечела, которые сейчас торгуются с очень привлекательными мультипликаторами на 2021 г. — P/E и EV/EBITDA на уровне 0,9 и 2,9 соответственно. Согласно уставу компании, Мечел должен выплатить 20% чистой прибыли по МСФО за 2021 г. в виде дивидендов по префам (или 99 руб. на одну акцию), что предполагает текущую див. доходность в 62%. Привилегированные акции сейчас торгуются с 60%-ной премией к обыкновенным, а значит, рынок закладывает только около 60 руб. дивидендов на привилегированную акцию в этом году.
#MTLR
Сильный 2К21 — поворотная точка для акций
Результаты Мечела за 2К21 по МСФО могут стать, как мы полагаем, катализатором переоценки и роста стоимости акций в 2П21. Отношение чистого долга группы к EBITDA может снизиться, по нашим расчетам, до 2,2 на конец 2021 г. (против 6,9 на конец 1К21), что означает существенное улучшение кредитного профиля и вероятность переоценки акций. Мы оптимистично настроены в отношении обыкновенных и привилегированных акций Мечела, которые сейчас торгуются с очень привлекательными мультипликаторами на 2021 г. — P/E и EV/EBITDA на уровне 0,9 и 2,9 соответственно. Согласно уставу компании, Мечел должен выплатить 20% чистой прибыли по МСФО за 2021 г. в виде дивидендов по префам (или 99 руб. на одну акцию), что предполагает текущую див. доходность в 62%. Привилегированные акции сейчас торгуются с 60%-ной премией к обыкновенным, а значит, рынок закладывает только около 60 руб. дивидендов на привилегированную акцию в этом году.
#MTLR
Российский фондовый рынок
🇪🇺ЕС наконец согласовал частичное эмбарго на импорт нефти из РФ, и это, по-видимому, сказалось на динамике нефтегазового сегмента рынка. Акции ЛУКОЙЛа, в частности, упали в цене на 3%, а индекс МосБиржи снизился на 0,6%, хотя РТС, благодаря укреплению рубля, заметно вырос. Можно предположить, что сегодня волатильность усилится в связи с отменой Мосбиржей ограничений на короткие продажи и маржинальные сделки с валютой для физических лиц.
🇺🇸Во вторник казначейские облигации США прибавили в доходности: инвесторы продолжают оценивать растущую инфляцию. Российские суверенные еврооблигации во вторник продолжили расти, в результате чего доходности почти по всем выпускам снизились. ОФЗ по итогам вчерашних торгов вновь не показали единой динамики, при этом торговая активность заметно увеличилась.
🪨Мечел – СД рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды за 2021 г. ни по обыкновенным, ни по привилегированным акциям – мы оценивали дивиденд на привилегированную акцию на уровне 64 руб., что предполагало дивдоходность в 30% – это неприятно удивит владельцев бумаг – дивидендная политика по этому виду бумаг не менялась – компания в дальнейшем может возобновить выплаты
🛢ЛУКОЙЛ – ВОСА назначило новым президентом компании на срок пять лет Вадима Воробьева – он выступал в качестве временного единоличного исполнительного органа, после того как Вагит Алекперов, основатель и ключевой акционер (30%) компании, ушел с поста президента 21 апреля – других изменений в составе менеджмента пока нет – нейтрально
📘VK – чиновники станут использовать отечественные мессенджеры для рабочей переписки – глава Минцифры должен направить рекомендации по установке мессенджеров, разработанных в России, руководителям регионов – будет использоваться платформа, разработанная #VKCO для госслужащих – нейтрально
@sinara_finance
#US #MTLR #LKOH #VKCO
🇪🇺ЕС наконец согласовал частичное эмбарго на импорт нефти из РФ, и это, по-видимому, сказалось на динамике нефтегазового сегмента рынка. Акции ЛУКОЙЛа, в частности, упали в цене на 3%, а индекс МосБиржи снизился на 0,6%, хотя РТС, благодаря укреплению рубля, заметно вырос. Можно предположить, что сегодня волатильность усилится в связи с отменой Мосбиржей ограничений на короткие продажи и маржинальные сделки с валютой для физических лиц.
🇺🇸Во вторник казначейские облигации США прибавили в доходности: инвесторы продолжают оценивать растущую инфляцию. Российские суверенные еврооблигации во вторник продолжили расти, в результате чего доходности почти по всем выпускам снизились. ОФЗ по итогам вчерашних торгов вновь не показали единой динамики, при этом торговая активность заметно увеличилась.
🪨Мечел – СД рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды за 2021 г. ни по обыкновенным, ни по привилегированным акциям – мы оценивали дивиденд на привилегированную акцию на уровне 64 руб., что предполагало дивдоходность в 30% – это неприятно удивит владельцев бумаг – дивидендная политика по этому виду бумаг не менялась – компания в дальнейшем может возобновить выплаты
🛢ЛУКОЙЛ – ВОСА назначило новым президентом компании на срок пять лет Вадима Воробьева – он выступал в качестве временного единоличного исполнительного органа, после того как Вагит Алекперов, основатель и ключевой акционер (30%) компании, ушел с поста президента 21 апреля – других изменений в составе менеджмента пока нет – нейтрально
📘VK – чиновники станут использовать отечественные мессенджеры для рабочей переписки – глава Минцифры должен направить рекомендации по установке мессенджеров, разработанных в России, руководителям регионов – будет использоваться платформа, разработанная #VKCO для госслужащих – нейтрально
@sinara_finance
#US #MTLR #LKOH #VKCO
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
🎯Инвестиции в Российские акции: риск или возможность?
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, директор аналитического департамента Кирилл Таченников и директор департамента по работе с акциями Дмитрий Пиджиолис.
Обсудили текущие ожидания роста котировок, катализаторы для разворота, сектора, к которым стоит присмотреться, и структуру инвестиционного портфеля.
@sinara_finance
#SinaraVideo #GAZP #GMKN #LKOH #ROSN #RUAL #NLMK #RASP #MTLR #MGNT #PIKK #YNDX
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, директор аналитического департамента Кирилл Таченников и директор департамента по работе с акциями Дмитрий Пиджиолис.
Обсудили текущие ожидания роста котировок, катализаторы для разворота, сектора, к которым стоит присмотреться, и структуру инвестиционного портфеля.
@sinara_finance
#SinaraVideo #GAZP #GMKN #LKOH #ROSN #RUAL #NLMK #RASP #MTLR #MGNT #PIKK #YNDX
Мечел опубликовал операционные результаты за 1П22 — нейтрально
• Стальной сегмент показал хорошие результаты: производство стали (1,9 млн т) увеличилось на 7% г/г, в основном за счет наращивания выпуска сортового проката (+6% г/г).
• В то же время в добывающем сегменте производство угля восстанавливалось медленно (всего +7% г/г по итогам 1П22), а объем реализации концентрата коксующегося угля и угля для ПУВ упал на 21% г/г из-за ограниченной пропускной способности портов на Дальнем Востоке в 2К22. Но объем реализации железной руды увеличился в 2К22 на 18% г/г и на 36% к/к.
• Компания приняла решение не публиковать отчетность за 1П22 по МСФО.
• Представленные результаты мы считаем в целом нейтральными в контексте их потенциального влияния на котировки, так как некоторый спад в угольном сегменте компенсируется хорошими результатами металлургического.
• В 2П22 мы рассчитываем увидеть более серьезное восстановление добычи и реализации угля, которое хотя бы частично должно ослабить негативный эффект от снижения цен на уголь и сталь.
• Мы по-прежнему позитивно оцениваем и обыкновенные, и привилегированные акции Мечела.
@sinara_finance
#Flash #MTLR
• Стальной сегмент показал хорошие результаты: производство стали (1,9 млн т) увеличилось на 7% г/г, в основном за счет наращивания выпуска сортового проката (+6% г/г).
• В то же время в добывающем сегменте производство угля восстанавливалось медленно (всего +7% г/г по итогам 1П22), а объем реализации концентрата коксующегося угля и угля для ПУВ упал на 21% г/г из-за ограниченной пропускной способности портов на Дальнем Востоке в 2К22. Но объем реализации железной руды увеличился в 2К22 на 18% г/г и на 36% к/к.
• Компания приняла решение не публиковать отчетность за 1П22 по МСФО.
• Представленные результаты мы считаем в целом нейтральными в контексте их потенциального влияния на котировки, так как некоторый спад в угольном сегменте компенсируется хорошими результатами металлургического.
• В 2П22 мы рассчитываем увидеть более серьезное восстановление добычи и реализации угля, которое хотя бы частично должно ослабить негативный эффект от снижения цен на уголь и сталь.
• Мы по-прежнему позитивно оцениваем и обыкновенные, и привилегированные акции Мечела.
@sinara_finance
#Flash #MTLR
Мечел публикует несколько негативные операционные результаты за 3К22
• Мечел опубликовал несколько негативные операционные результаты за 3К22.
• Производство угля снизилось на 12% к/к до 2,8 млн т, продажи концентрата коксующегося угля — на 15% до 1 млн т.
• Выплавка стали упала на 10% к/к до 828 тыс. т в связи с капитальным ремонтом оборудования.
• С положительной стороны отметим рост продаж энергетических углей и углей PCI на 21% и 15% к/к соответственно благодаря реализации запасов, накопленных за 9М22.
Мечел не опубликует результаты за 3К22/9М22 по МСФО, что в целом стало трендом в секторе сталелитейной и угольной промышленности. Полагаем, что слабые операционные результаты уже должны быть по большей части учтены в цене акций. Вместе с тем отметим, что австралийский бенчмарк на твердый коксующийся уголь за последние три месяца взлетел на 45% до $315/т. Это должно поддержать внутренние цены на коксующийся уголь в 4К22, а также цены на его экспорт в Азию. Мы по-прежнему позитивно смотрим как на обыкновенные, так и на привилегированные акции Мечела.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
• Мечел опубликовал несколько негативные операционные результаты за 3К22.
• Производство угля снизилось на 12% к/к до 2,8 млн т, продажи концентрата коксующегося угля — на 15% до 1 млн т.
• Выплавка стали упала на 10% к/к до 828 тыс. т в связи с капитальным ремонтом оборудования.
• С положительной стороны отметим рост продаж энергетических углей и углей PCI на 21% и 15% к/к соответственно благодаря реализации запасов, накопленных за 9М22.
Мечел не опубликует результаты за 3К22/9М22 по МСФО, что в целом стало трендом в секторе сталелитейной и угольной промышленности. Полагаем, что слабые операционные результаты уже должны быть по большей части учтены в цене акций. Вместе с тем отметим, что австралийский бенчмарк на твердый коксующийся уголь за последние три месяца взлетел на 45% до $315/т. Это должно поддержать внутренние цены на коксующийся уголь в 4К22, а также цены на его экспорт в Азию. Мы по-прежнему позитивно смотрим как на обыкновенные, так и на привилегированные акции Мечела.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
❗️Мечел публикует операционные результаты за 4К22: продажи коксующегося угля упали на 20% к/к — умеренно негативно
Мечел только что опубликовал операционные результаты за 4К22, которые мы оцениваем как умеренно негативные.
• Производство угля сократилось к предыдущему кварталу на 10%, составив 2,5 млн т, при этом из-за ограничений на ж/д перевозки в порты Дальнего Востока и накопления товарной продукции объемы реализации коксующегося и энергетического угля упали на 20% и 14% к/к соответственно.
• К позитивным моментам можно отнести увеличение выпуска стали на 6% к/к до 878 тыс. т, что указывает на полную загрузку металлургического предприятия в Челябинске.
• Сокращение экспорта стали компании удалось компенсировать за счет наращивания отгрузок на внутреннем рынке.
Насколько мы понимаем, Мечел не станет публиковать финансовые результаты за 2022 г. по МСФО или объявлять дивиденды. Результаты угольного сегмента за 4К22, которые оказались несколько ниже ожиданий, могут, по нашему мнению, вызвать небольшое разочарование участников рынка. В то же время отметим, что в Австралии спот-цены на премиальный твердый коксующийся уголь выросли с начала года на 35% и достигли $354/т, а значит, наш прогноз на этот год (в среднем $270/т) может оказаться излишне консервативным, а прибыли Мечела — выше, чем мы сейчас предполагаем. Мы по-прежнему видим потенциал роста в бумагах эмитента, которые торгуются по EV/EBITDA 2023П на привлекательном уровне 2,9.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
Мечел только что опубликовал операционные результаты за 4К22, которые мы оцениваем как умеренно негативные.
• Производство угля сократилось к предыдущему кварталу на 10%, составив 2,5 млн т, при этом из-за ограничений на ж/д перевозки в порты Дальнего Востока и накопления товарной продукции объемы реализации коксующегося и энергетического угля упали на 20% и 14% к/к соответственно.
• К позитивным моментам можно отнести увеличение выпуска стали на 6% к/к до 878 тыс. т, что указывает на полную загрузку металлургического предприятия в Челябинске.
• Сокращение экспорта стали компании удалось компенсировать за счет наращивания отгрузок на внутреннем рынке.
Насколько мы понимаем, Мечел не станет публиковать финансовые результаты за 2022 г. по МСФО или объявлять дивиденды. Результаты угольного сегмента за 4К22, которые оказались несколько ниже ожиданий, могут, по нашему мнению, вызвать небольшое разочарование участников рынка. В то же время отметим, что в Австралии спот-цены на премиальный твердый коксующийся уголь выросли с начала года на 35% и достигли $354/т, а значит, наш прогноз на этот год (в среднем $270/т) может оказаться излишне консервативным, а прибыли Мечела — выше, чем мы сейчас предполагаем. Мы по-прежнему видим потенциал роста в бумагах эмитента, которые торгуются по EV/EBITDA 2023П на привлекательном уровне 2,9.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
📈Мечел, Распадская: цены на коксующийся уголь на внутреннем рынке подскочили в апреле на 30% к/к
Агентство MMI опубликовало данные по ценам на уголь:
• На внутреннем рынке средняя цена на коксующийся уголь выросла в начале апреля на 30% к уровню трехмесячной давности и достигла 12 500–13 000 руб. ($155–160) за тонну.
• Рост обусловлен подорожанием коксующегося угля в Австралии (мировой ценовой эталон) на 30% с начала года до $330/т, а также ослаблением рубля.
Повышение цен на внутреннем рынке соответствует нашим прогнозам и станет, как мы полагаем, драйвером положительной переоценки анализируемых нами компаний сектора (Распадская, Мечел), так как текущие цены на уголь еще не учтены в полной мере в котировках. Благоприятная ценовая конъюнктура и девальвация рубля должны также положительно сказаться на прибыли Распадской и Мечела за этот год. Акции компаний, торгующиеся по P/E 2023П на уровнях 3,0 и 1,0 соответственно, остаются привлекательными, и мы по-прежнему позитивно относимся к обоим эмитентам.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR #RASP
Агентство MMI опубликовало данные по ценам на уголь:
• На внутреннем рынке средняя цена на коксующийся уголь выросла в начале апреля на 30% к уровню трехмесячной давности и достигла 12 500–13 000 руб. ($155–160) за тонну.
• Рост обусловлен подорожанием коксующегося угля в Австралии (мировой ценовой эталон) на 30% с начала года до $330/т, а также ослаблением рубля.
Повышение цен на внутреннем рынке соответствует нашим прогнозам и станет, как мы полагаем, драйвером положительной переоценки анализируемых нами компаний сектора (Распадская, Мечел), так как текущие цены на уголь еще не учтены в полной мере в котировках. Благоприятная ценовая конъюнктура и девальвация рубля должны также положительно сказаться на прибыли Распадской и Мечела за этот год. Акции компаний, торгующиеся по P/E 2023П на уровнях 3,0 и 1,0 соответственно, остаются привлекательными, и мы по-прежнему позитивно относимся к обоим эмитентам.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR #RASP
⛓Металлургия и горная добыча: актуализация оценки
Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю
• Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора, с учетом восстановления экономики КНР и ожидающегося в этом году возобновления выплаты дивидендов.
• В 2022 г. многие компании, опасаясь санкций, остановили дивидендные выплаты, накопив довольно большие запасы наличности, и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды.
• Отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно положительно повлиять на котировки анализируемых нами компаний.
• После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023–2025 гг. и рейтинги ФосАгро и Акрона.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY #MTLR #PLZL #RASP #MAGN #ALRS #CHMF #SELG #PHOR #NLMK #RUAL #ACRN #GMKN
Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю
• Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора, с учетом восстановления экономики КНР и ожидающегося в этом году возобновления выплаты дивидендов.
• В 2022 г. многие компании, опасаясь санкций, остановили дивидендные выплаты, накопив довольно большие запасы наличности, и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды.
• Отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно положительно повлиять на котировки анализируемых нами компаний.
• После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023–2025 гг. и рейтинги ФосАгро и Акрона.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY #MTLR #PLZL #RASP #MAGN #ALRS #CHMF #SELG #PHOR #NLMK #RUAL #ACRN #GMKN
⚡️Мечел: слабые операционные результаты за 1К23, продажи коксующегося угля упали на 34% к/к
• Мечел только что опубликовал слабые операционные результаты за 1К23. Производство угля сократилось на 16% к/к и на 25% г/г до 2,1 млн т: железнодорожная инфраструктура Дальнего Востока в отчетном периоде не справлялась с объемом перевозок.
• В 2023 г. компания планирует сократить производство угля на предприятиях «Южный Кузбасс» и «Якутуголь». Соответственно, продажи концентрата коксующегося угля упали в 1К23 на 34% к/к до 553 тыс. т.
• Есть положительные моменты: на фоне стабильного спроса на внутреннем рынке на конструкционную сталь производство стальной продукции увеличилось на 3% к/к, объем реализации пылеугольного топлива подскочил на 91% к/к, железной руды — на 109% до 222 тыс. т и 305 тыс. т соответственно.
На этой неделе от совета директоров Мечела ожидается рекомендация по дивидендам за 2022 г., хотя мы не предполагаем выплаты ни по обыкновенным, ни по привилегированным акциям. Опубликованные результаты скорее окажут, по нашему мнению, давление на котировки в краткосрочной перспективе.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
• Мечел только что опубликовал слабые операционные результаты за 1К23. Производство угля сократилось на 16% к/к и на 25% г/г до 2,1 млн т: железнодорожная инфраструктура Дальнего Востока в отчетном периоде не справлялась с объемом перевозок.
• В 2023 г. компания планирует сократить производство угля на предприятиях «Южный Кузбасс» и «Якутуголь». Соответственно, продажи концентрата коксующегося угля упали в 1К23 на 34% к/к до 553 тыс. т.
• Есть положительные моменты: на фоне стабильного спроса на внутреннем рынке на конструкционную сталь производство стальной продукции увеличилось на 3% к/к, объем реализации пылеугольного топлива подскочил на 91% к/к, железной руды — на 109% до 222 тыс. т и 305 тыс. т соответственно.
На этой неделе от совета директоров Мечела ожидается рекомендация по дивидендам за 2022 г., хотя мы не предполагаем выплаты ни по обыкновенным, ни по привилегированным акциям. Опубликованные результаты скорее окажут, по нашему мнению, давление на котировки в краткосрочной перспективе.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
⚠️Мечел: суд удовлетворил иск Газпромбанка о взыскании $244,2 млн — умеренно негативно
• Арбитражный суд Москвы сегодня удовлетворил иск Газпромбанка о взыскании с Мечела и его дочерней структуры ПАО «ЧМК» $244,2 млн, передал корреспондент агентства «Интерфакс» из суда.
• Долг будет взыскиваться с ответчиков солидарно в рублях по курсу ЦБ РФ на дату платежа.
• Данная сумма — часть обязательств Мечела перед иностранными кредиторами по займам под гарантии экспортных агентств (ЕСА-кредиты, всего $420 млн).
• Срок погашения долга перед ECA-кредиторами истек в январе 2021 г., компания не смогла договориться о его реструктуризации.
Мы можем увидеть краткосрочное давление в обыкновенных и привилегированных акциях Мечела в связи с данной новостью. Вместе с тем считаем, что компания в состоянии погасить указанную задолженность за счет текущего операционного денежного потока (FCF 2023П — 48 млрд руб.). Кроме того, Мечел, скорее всего, будет подавать апелляцию на решение суда. Подтверждаем позитивный взгляд на бумаги компании с целевой ценой 305 руб. для обоих типов акций.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
• Арбитражный суд Москвы сегодня удовлетворил иск Газпромбанка о взыскании с Мечела и его дочерней структуры ПАО «ЧМК» $244,2 млн, передал корреспондент агентства «Интерфакс» из суда.
• Долг будет взыскиваться с ответчиков солидарно в рублях по курсу ЦБ РФ на дату платежа.
• Данная сумма — часть обязательств Мечела перед иностранными кредиторами по займам под гарантии экспортных агентств (ЕСА-кредиты, всего $420 млн).
• Срок погашения долга перед ECA-кредиторами истек в январе 2021 г., компания не смогла договориться о его реструктуризации.
Мы можем увидеть краткосрочное давление в обыкновенных и привилегированных акциях Мечела в связи с данной новостью. Вместе с тем считаем, что компания в состоянии погасить указанную задолженность за счет текущего операционного денежного потока (FCF 2023П — 48 млрд руб.). Кроме того, Мечел, скорее всего, будет подавать апелляцию на решение суда. Подтверждаем позитивный взгляд на бумаги компании с целевой ценой 305 руб. для обоих типов акций.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
⚡️Мечел: слабые результаты по МСФО за 1П23, чистый убыток снижает потенциал для дивидендов по «префам», умеренно негативно
• Мечел опубликовал операционные и финансовые результаты за 1П23, которые мы оцениваем как слабые.
• Показатель EBITDA снизился на 43% г/г до 40 млрд руб. (на 18% ниже нашей оценки).
• На уровне чистой прибыли компания отчиталась об убытке в 3,5 млрд руб., который возник в основном из-за неденежного убытка от курсовых разниц (переоценка валютного долга).
• Чистый долг составил 255 млрд руб., совпав с нашим прогнозом, но его отношение к EBITDA выросло до 3,4, тогда как мы предполагали 2,9.
• Операционные результаты за 1П23 также вряд ли добавят инвесторам оптимизма: добыча угля в 2К23 восстановилась лишь на 15% к/к, в то время как продажи коксующегося угля в 2К23 выросли на 25% к/к.
• За 1П23 общий объем добычи снизился на 24% г/г до 4,5 млн т, а коксующегося угля — на 40% г/г до 1,3 млн т.
Результаты могут негативно повлиять на котировки Мечела в краткосрочной перспективе. Отметим, что убыток за 1П23 снижает размер потенциальных дивидендов по «префам» (выплата ожидается в конце года), что также может расстроить инвесторов. Вместе с тем мы прогнозируем рост прибыли компании в 2П23 на фоне восстановления добычи угля и ослабления курса российской валюты. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мечела.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
• Мечел опубликовал операционные и финансовые результаты за 1П23, которые мы оцениваем как слабые.
• Показатель EBITDA снизился на 43% г/г до 40 млрд руб. (на 18% ниже нашей оценки).
• На уровне чистой прибыли компания отчиталась об убытке в 3,5 млрд руб., который возник в основном из-за неденежного убытка от курсовых разниц (переоценка валютного долга).
• Чистый долг составил 255 млрд руб., совпав с нашим прогнозом, но его отношение к EBITDA выросло до 3,4, тогда как мы предполагали 2,9.
• Операционные результаты за 1П23 также вряд ли добавят инвесторам оптимизма: добыча угля в 2К23 восстановилась лишь на 15% к/к, в то время как продажи коксующегося угля в 2К23 выросли на 25% к/к.
• За 1П23 общий объем добычи снизился на 24% г/г до 4,5 млн т, а коксующегося угля — на 40% г/г до 1,3 млн т.
Результаты могут негативно повлиять на котировки Мечела в краткосрочной перспективе. Отметим, что убыток за 1П23 снижает размер потенциальных дивидендов по «префам» (выплата ожидается в конце года), что также может расстроить инвесторов. Вместе с тем мы прогнозируем рост прибыли компании в 2П23 на фоне восстановления добычи угля и ослабления курса российской валюты. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мечела.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
⚡️Мечел сообщает о восстановлении добычи коксующегося угля в 3К23; умеренно позитивно
• Сегодня Мечел опубликовал умеренно позитивные операционные результаты за 3К23.
• Добыча угля увеличилась на 17% к/к до 2,9 млн т, при этом продажи коксующегося концентрата выросли на 43% к/к до 1 млн т после существенного падения в 1П23 и благодаря восстановлению производства на предприятиях Якутугля.
• Производство стали снизилось на 5% к/к до 839 тыс. т, что соответствует динамике ММК и Северстали за тот же период.
• Выпуск железорудного сырья упал на 67% к/к до 117 тыс. т из-за обводнения на Коршуновском ГОКе.
Как мы понимаем, Мечел не станет публиковать результаты за 3К23 по МСФО, перейдя на публикацию полугодовой финансовой отчетности. Восстановление добычи коксующегося угля в 3К23 было в целом ожидаемо рынком и нами, поэтому мы можем увидеть некоторую фиксацию прибыли в акциях Мечела, которые значительно выросли в стоимости за прошедший месяц на ожиданиях публикации хороших операционных и финансовых результатов за 3К23. Мы подтверждаем позитивный взгляд на бумаги Мечела и целевую цену в 350 руб/акцию.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
• Сегодня Мечел опубликовал умеренно позитивные операционные результаты за 3К23.
• Добыча угля увеличилась на 17% к/к до 2,9 млн т, при этом продажи коксующегося концентрата выросли на 43% к/к до 1 млн т после существенного падения в 1П23 и благодаря восстановлению производства на предприятиях Якутугля.
• Производство стали снизилось на 5% к/к до 839 тыс. т, что соответствует динамике ММК и Северстали за тот же период.
• Выпуск железорудного сырья упал на 67% к/к до 117 тыс. т из-за обводнения на Коршуновском ГОКе.
Как мы понимаем, Мечел не станет публиковать результаты за 3К23 по МСФО, перейдя на публикацию полугодовой финансовой отчетности. Восстановление добычи коксующегося угля в 3К23 было в целом ожидаемо рынком и нами, поэтому мы можем увидеть некоторую фиксацию прибыли в акциях Мечела, которые значительно выросли в стоимости за прошедший месяц на ожиданиях публикации хороших операционных и финансовых результатов за 3К23. Мы подтверждаем позитивный взгляд на бумаги Мечела и целевую цену в 350 руб/акцию.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
⚒ Мечел: в отчетности за 2П23 по МСФО заметны некоторые улучшения относительно 1П23, но прибыль по итогам 2023 г. снизилась в сравнении с 2022 г. — негативно
Мечел только что опубликовал финансовые показатели за 2П23 по МСФО, которые мы оцениваем как в целом слабые.
• Выручка в полном соответствии с нашими ожиданиями выросла на 8% г/г до 211 млрд руб., EBITDA — на 16% до 46 млрд руб. (-3% к нашей оценке).
• Чистая прибыль достигла 26 млрд руб. (против убытка в 3 млрд руб. в 1П23) и на 3% превысила наш прогноз.
• Чистый долг за полугодие почти не изменился и составил 250 млрд руб., что означает его отношение к EBITDA на уровне 2,9.
• Финансовые результаты за весь 2023 г. значительно снизились в сравнении с 2022 г.
На наш взгляд, рынок может негативно отреагировать на опубликованные цифры, особенно на снижение прибыли в 2023 г. В то же время это ухудшение обусловлено главным образом эффектом высокой базы в 1П22 и слабыми результатами в 1П23. Исходя из чистой прибыли за 2023 г. в размере 22 млрд руб., дивиденды по привилегированным акциям Мечела оцениваем в 32 руб. на акцию, но совет директоров обсудит вопрос о выплате только в мае этого года. Премию около 73 руб., с которой «префы» торгуются к обыкновенным акциям, считаем необоснованной. Относительно слабые результаты могут в краткосрочной перспективе оказать давление на котировки как обыкновенных, так и привилегированных акций.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
Мечел только что опубликовал финансовые показатели за 2П23 по МСФО, которые мы оцениваем как в целом слабые.
• Выручка в полном соответствии с нашими ожиданиями выросла на 8% г/г до 211 млрд руб., EBITDA — на 16% до 46 млрд руб. (-3% к нашей оценке).
• Чистая прибыль достигла 26 млрд руб. (против убытка в 3 млрд руб. в 1П23) и на 3% превысила наш прогноз.
• Чистый долг за полугодие почти не изменился и составил 250 млрд руб., что означает его отношение к EBITDA на уровне 2,9.
• Финансовые результаты за весь 2023 г. значительно снизились в сравнении с 2022 г.
На наш взгляд, рынок может негативно отреагировать на опубликованные цифры, особенно на снижение прибыли в 2023 г. В то же время это ухудшение обусловлено главным образом эффектом высокой базы в 1П22 и слабыми результатами в 1П23. Исходя из чистой прибыли за 2023 г. в размере 22 млрд руб., дивиденды по привилегированным акциям Мечела оцениваем в 32 руб. на акцию, но совет директоров обсудит вопрос о выплате только в мае этого года. Премию около 73 руб., с которой «префы» торгуются к обыкновенным акциям, считаем необоснованной. Относительно слабые результаты могут в краткосрочной перспективе оказать давление на котировки как обыкновенных, так и привилегированных акций.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
⚒Мечел сообщил о снижении добычи угля и выплавки стали в 1К24 — умеренно негативно
• Сегодня Мечел с большим опозданием опубликовал операционные результаты за 1К24, которые мы оцениваем как умеренно негативные.
• Добыча угля сократилась на 14% к/к до 2,6 млн т, выплавка стали упала на 12% к/к до 758 тыс. т из-за обширной ремонтной программы на ЧМК.
• Мечел отмечает падение рентабельности продаж угля в 1К24 из-за роста логистических расходов, инфляции и импортных пошлин в Китае.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
• Сегодня Мечел с большим опозданием опубликовал операционные результаты за 1К24, которые мы оцениваем как умеренно негативные.
• Добыча угля сократилась на 14% к/к до 2,6 млн т, выплавка стали упала на 12% к/к до 758 тыс. т из-за обширной ремонтной программы на ЧМК.
• Мечел отмечает падение рентабельности продаж угля в 1К24 из-за роста логистических расходов, инфляции и импортных пошлин в Китае.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
⚡️Взгляд аналитика: Мечел — хорошие операционные результаты за 2К24, ожидаем отчетность по МСФО сегодня в течение дня; умеренно позитивно
• Сегодня Мечел представил операционные результаты за 2К24.
• Продажи коксующегося угля увеличились на 15% к/к благодаря росту производства на Якутугле, а угля PCI — на 70% к/к, несмотря на 2%-ное сокращение общей добычи угля квартал к кварталу.
• Производство стали восстановилось на 17% к/к до 886 тыс. тонн после просадки в 1К24.
• Продажи сортового проката выросли на 9% к/к до 634 тыс. тонн.
• Менеджмент ожидает положительной динамики в производстве и продаже коксующегося угля в 3К24 благодаря запуску новой лавы на Южном Кузбассе.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #MTLR
• Сегодня Мечел представил операционные результаты за 2К24.
• Продажи коксующегося угля увеличились на 15% к/к благодаря росту производства на Якутугле, а угля PCI — на 70% к/к, несмотря на 2%-ное сокращение общей добычи угля квартал к кварталу.
• Производство стали восстановилось на 17% к/к до 886 тыс. тонн после просадки в 1К24.
• Продажи сортового проката выросли на 9% к/к до 634 тыс. тонн.
• Менеджмент ожидает положительной динамики в производстве и продаже коксующегося угля в 3К24 благодаря запуску новой лавы на Южном Кузбассе.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #MTLR