🥇НАЧАЛО АНАЛИЗА: ПРОИЗВОДСТВО ЗОЛОТА
Не все золото блестит одинаково
• С начала года золото подорожало на 4% до $1850/унцию на фоне высокого уровня инфляции и геополитических рисков.
• Восстановление традиционной корреляции цен на золото с сильным долларом и текущей 3%-ной доходностью КО США.
• Санкционные риски под контролем.
• Акции Полюса подорожали в этом году на 3%, показав динамику гораздо лучше рынка в целом, и сейчас торгуются на справедливых уровнях.
• Мы считаем бумаги Polymetal привлекательными для инвестиций.
@sinara_finance
#PLZL #POLY
Не все золото блестит одинаково
• С начала года золото подорожало на 4% до $1850/унцию на фоне высокого уровня инфляции и геополитических рисков.
• Восстановление традиционной корреляции цен на золото с сильным долларом и текущей 3%-ной доходностью КО США.
• Санкционные риски под контролем.
• Акции Полюса подорожали в этом году на 3%, показав динамику гораздо лучше рынка в целом, и сейчас торгуются на справедливых уровнях.
• Мы считаем бумаги Polymetal привлекательными для инвестиций.
@sinara_finance
#PLZL #POLY
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
💰3 основных фактора, влияющих на цену золота
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, старший аналитик по металлургии Дмитрий Смолин и старший трейдер Карен Исаджанян, обсудят вопросы, касающиеся российских золотодобывающих компаний и мирового рынка золота.
@sinara_finance
#Gold #Mining #PLZL #POLY
В сегодняшнем видео эксперты Инвестиционного Банка Синара, старший аналитик по металлургии Дмитрий Смолин и старший трейдер Карен Исаджанян, обсудят вопросы, касающиеся российских золотодобывающих компаний и мирового рынка золота.
@sinara_finance
#Gold #Mining #PLZL #POLY
💰Полюс приобретает Чульбаткан за $140 млн
• Компания объявила сегодня о покупке 100% долей в месторождении золота Чульбаткан у Highland Gold за $140 млн.
• Ранее не разрабатывавшееся месторождение с высоким содержанием золота (в среднем 1,6 г/т) в Хабаровском крае.
• Доказанные и вероятные запасы по стандартам JORC оцениваются в 3,0 млн унций золота.
• В августе 2019 г. канадская компания Kinross купила тот же актив за $283 млн, а значит, Полюс получит 50%-ную скидку к той цене.
По нашим оценкам, Полюс сможет увеличить производство золота примерно на 10% (после ввода месторождения в эксплуатацию в 2026 г.). С дисконтом в 50% цена покупки нам представляется выгодной для Полюса, и актив станет неплохим пополнением портфеля для реализации долгосрочной стратегии развития компании.
@sinara_finance
#PLZL
• Компания объявила сегодня о покупке 100% долей в месторождении золота Чульбаткан у Highland Gold за $140 млн.
• Ранее не разрабатывавшееся месторождение с высоким содержанием золота (в среднем 1,6 г/т) в Хабаровском крае.
• Доказанные и вероятные запасы по стандартам JORC оцениваются в 3,0 млн унций золота.
• В августе 2019 г. канадская компания Kinross купила тот же актив за $283 млн, а значит, Полюс получит 50%-ную скидку к той цене.
По нашим оценкам, Полюс сможет увеличить производство золота примерно на 10% (после ввода месторождения в эксплуатацию в 2026 г.). С дисконтом в 50% цена покупки нам представляется выгодной для Полюса, и актив станет неплохим пополнением портфеля для реализации долгосрочной стратегии развития компании.
@sinara_finance
#PLZL
Полюс: нейтральные результаты за 1П22 по МСФО
• Сегодня утром Полюс опубликовал отчетность за 1П22 по МСФО, ожидаемо показав некоторое ухудшение результатов, которые в целом соответствуют рыночным прогнозам.
• Выручка снизилась на 19% г/г до $1,9 млрд из-за уменьшения объема реализации золота (-19% г/г) при неизменных ценах на металл. При этом показатель оказался выше наших и рыночных ожиданий на 3% и 2% соответственно.
• Падению EBITDA на 26% г/г ($1,2 млрд) способствовал рост общих денежных затрат на 12% г/г. По статье EBITDA результат оказался на 4% выше наших расчетов и на 3% выше консенсус-прогноза.
• Чистая прибыль составила $792 млн (-33% г/г), на 2% ниже нашей оценки и на 10% ниже среднерыночной.
• При росте чистого долга на 12% п/п до $2,5 млрд его отношение к EBITDA составило на конец отчетного периода 0,8.
• Полюс не проводит на этот раз телефонную конференцию с инвесторами и аналитиками. Кроме того, руководство компании, как мы и предполагали, не объявило какие-либо дивиденды за 1П22. Мы считаем результаты по большому счету нейтральными для котировок и предполагаем, что в 2П22 компания компенсирует спад продаж за счет оптимизации логистики и наращивания экспорта. Мы по-прежнему позитивно оцениваем акции эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
• Сегодня утром Полюс опубликовал отчетность за 1П22 по МСФО, ожидаемо показав некоторое ухудшение результатов, которые в целом соответствуют рыночным прогнозам.
• Выручка снизилась на 19% г/г до $1,9 млрд из-за уменьшения объема реализации золота (-19% г/г) при неизменных ценах на металл. При этом показатель оказался выше наших и рыночных ожиданий на 3% и 2% соответственно.
• Падению EBITDA на 26% г/г ($1,2 млрд) способствовал рост общих денежных затрат на 12% г/г. По статье EBITDA результат оказался на 4% выше наших расчетов и на 3% выше консенсус-прогноза.
• Чистая прибыль составила $792 млн (-33% г/г), на 2% ниже нашей оценки и на 10% ниже среднерыночной.
• При росте чистого долга на 12% п/п до $2,5 млрд его отношение к EBITDA составило на конец отчетного периода 0,8.
• Полюс не проводит на этот раз телефонную конференцию с инвесторами и аналитиками. Кроме того, руководство компании, как мы и предполагали, не объявило какие-либо дивиденды за 1П22. Мы считаем результаты по большому счету нейтральными для котировок и предполагаем, что в 2П22 компания компенсирует спад продаж за счет оптимизации логистики и наращивания экспорта. Мы по-прежнему позитивно оцениваем акции эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
⚖️Полюс: операционные результаты за 2022 г. хуже плана, в 2023 г. ожидается восстановление
Сегодня Полюс представил операционные результаты за 2П22 и 2022 г., которые сложно назвать впечатляющими:
• Объем производства золота не только уменьшился на 6% г/г, составив 2,5 млн унций (ввиду ухудшения результатов на Олимпиаде в связи со снижением содержания в переработке), но и оказалось на 9% ниже ориентиров, озвученных самой компанией, которая ранее рассчитывала довести выпуск за год до 2,8 млн унций.
• Объем реализации по итогам 2022 г. снизился в годовом сопоставлении на 11% (до 2,4 млн унций) вследствие накопления золота в концентрате, произведенном в 4К22.
С позитивной стороны отметим производственный прогноз компании на 2023 г. в 2,8–2,9 млн унций, что предполагает восстановление производства золота и продаж в этом году на фоне увеличения содержания в переработке на месторождении Олимпиада. Полюс также сообщил о трех инициативах на действующих активах, которые на горизонте в 3–5 лет должны обеспечить прирост объемов золота на 0,3–0,4 млн унций. Компания планирует раскрыть результаты за 2022 г. по МСФО в марте, и мы также ожидаем возобновления дивидендных выплат, что должно стать важным катализатором роста акций.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
Сегодня Полюс представил операционные результаты за 2П22 и 2022 г., которые сложно назвать впечатляющими:
• Объем производства золота не только уменьшился на 6% г/г, составив 2,5 млн унций (ввиду ухудшения результатов на Олимпиаде в связи со снижением содержания в переработке), но и оказалось на 9% ниже ориентиров, озвученных самой компанией, которая ранее рассчитывала довести выпуск за год до 2,8 млн унций.
• Объем реализации по итогам 2022 г. снизился в годовом сопоставлении на 11% (до 2,4 млн унций) вследствие накопления золота в концентрате, произведенном в 4К22.
С позитивной стороны отметим производственный прогноз компании на 2023 г. в 2,8–2,9 млн унций, что предполагает восстановление производства золота и продаж в этом году на фоне увеличения содержания в переработке на месторождении Олимпиада. Полюс также сообщил о трех инициативах на действующих активах, которые на горизонте в 3–5 лет должны обеспечить прирост объемов золота на 0,3–0,4 млн унций. Компания планирует раскрыть результаты за 2022 г. по МСФО в марте, и мы также ожидаем возобновления дивидендных выплат, что должно стать важным катализатором роста акций.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
✨Полюс: обзор результатов за 2П22 по МСФО — на уровне прогнозов, ожидаем дивидендов
Полюс только что опубликовал результаты за 2П22 по МСФО, которые оказались лишь немного ниже наших ожиданий и консенсус-прогноза на уровне EBITDA.
• Выручка: +30% п/п до $2,4 млрд на фоне увеличения продаж золота на 39% п/п.
• Общие денежные затраты: +33% п/п до $580/унцию, в основном связи с укреплением рубля в 2П22.
• EBITDA: +13% п/п до $1,4 млрд (на 2% ниже консенсус-прогноза), что предполагает рентабельность EBITDA в 57% (-9 п. п.).
• Скорректированная чистая прибыль: -9% п/п до $724 млн.
СД еще не объявил итоговые дивиденды за 2022 г. (наиболее вероятно, в апреле-мае), но будет придерживаться принятой дивидендной политики (30% от EBITDA). Исходя из EBITDA за 2022 г. в размере $2,58 млрд, дивиденд на акцию за 2022 г. должен составить 433 руб. (дивдоходность — 4,7%). Менеджмент сохранил неизменным производственный прогноз на 2023 г. в размере 2,8–2,9 млн унций (+10–15% г/г); общие денежные затраты должны остаться на неизменном уровне в годовом сопоставлении ($500–550/унцию). Полагаем, что ключевым катализатором роста котировок станет возобновление дивидендных выплат. Мы по-прежнему позитивно смотрим на акции Полюса: компания должна получить выгоду в текущем году от роста цен на золото и ослабления рубля.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
Полюс только что опубликовал результаты за 2П22 по МСФО, которые оказались лишь немного ниже наших ожиданий и консенсус-прогноза на уровне EBITDA.
• Выручка: +30% п/п до $2,4 млрд на фоне увеличения продаж золота на 39% п/п.
• Общие денежные затраты: +33% п/п до $580/унцию, в основном связи с укреплением рубля в 2П22.
• EBITDA: +13% п/п до $1,4 млрд (на 2% ниже консенсус-прогноза), что предполагает рентабельность EBITDA в 57% (-9 п. п.).
• Скорректированная чистая прибыль: -9% п/п до $724 млн.
СД еще не объявил итоговые дивиденды за 2022 г. (наиболее вероятно, в апреле-мае), но будет придерживаться принятой дивидендной политики (30% от EBITDA). Исходя из EBITDA за 2022 г. в размере $2,58 млрд, дивиденд на акцию за 2022 г. должен составить 433 руб. (дивдоходность — 4,7%). Менеджмент сохранил неизменным производственный прогноз на 2023 г. в размере 2,8–2,9 млн унций (+10–15% г/г); общие денежные затраты должны остаться на неизменном уровне в годовом сопоставлении ($500–550/унцию). Полагаем, что ключевым катализатором роста котировок станет возобновление дивидендных выплат. Мы по-прежнему позитивно смотрим на акции Полюса: компания должна получить выгоду в текущем году от роста цен на золото и ослабления рубля.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
⛓Металлургия и горная добыча: актуализация оценки
Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю
• Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора, с учетом восстановления экономики КНР и ожидающегося в этом году возобновления выплаты дивидендов.
• В 2022 г. многие компании, опасаясь санкций, остановили дивидендные выплаты, накопив довольно большие запасы наличности, и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды.
• Отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно положительно повлиять на котировки анализируемых нами компаний.
• После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023–2025 гг. и рейтинги ФосАгро и Акрона.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY #MTLR #PLZL #RASP #MAGN #ALRS #CHMF #SELG #PHOR #NLMK #RUAL #ACRN #GMKN
Потенциал роста благодаря дивидендам и Китаю
• Мы по-прежнему позитивно относимся к большинству представителей сектора, с учетом восстановления экономики КНР и ожидающегося в этом году возобновления выплаты дивидендов.
• В 2022 г. многие компании, опасаясь санкций, остановили дивидендные выплаты, накопив довольно большие запасы наличности, и при относительно низкой долговой нагрузке могут обратить их в дивиденды.
• Отметим продолжающийся рост цен на сталь и уголь, что должно положительно повлиять на котировки анализируемых нами компаний.
• После существенной коррекции в ценах на удобрения, связанной главным образом с нормализацией газовых котировок в хабе TTF и возобновлением производства в ЕС, мы понизили прогнозы по ценам на удобрения на 2023–2025 гг. и рейтинги ФосАгро и Акрона.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#POLY #MTLR #PLZL #RASP #MAGN #ALRS #CHMF #SELG #PHOR #NLMK #RUAL #ACRN #GMKN
⚠️США ввели санкции против Полюса и российской холдинговой структуры Polymetal
• США вслед за Великобританией ввели блокирующие санкции против компании Полюс, ее менеджмента и дочерних компаний.
• Также под санкции подпало АО Полиметалл – российская структура Polymetal, через которую она владеет активами в РФ. При этом сама компания Polymetal (зарегистрирована на о. Джерси), которая планирует редомициляцию в Казахстан, в список санкций не попала.
Хотя первоначальная реакция рынка на новость была негативной, отразившись на динамике акций, мы считаем, что обе компании существенно не пострадают от санкций в операционном и финансовом плане, поскольку Полюс и российский Полиметалл продают золото в основном на внутреннем рынке и ничего не экспортируют ни в Великобританию, ни в США. Насколько мы понимаем, санкции США в отношении российского АО Полиметалл не должны повлиять на редомициляцию в Казахстан компании Polymetal.
@Sinara_finance
#Flash #POLY #PLZL
• США вслед за Великобританией ввели блокирующие санкции против компании Полюс, ее менеджмента и дочерних компаний.
• Также под санкции подпало АО Полиметалл – российская структура Polymetal, через которую она владеет активами в РФ. При этом сама компания Polymetal (зарегистрирована на о. Джерси), которая планирует редомициляцию в Казахстан, в список санкций не попала.
Хотя первоначальная реакция рынка на новость была негативной, отразившись на динамике акций, мы считаем, что обе компании существенно не пострадают от санкций в операционном и финансовом плане, поскольку Полюс и российский Полиметалл продают золото в основном на внутреннем рынке и ничего не экспортируют ни в Великобританию, ни в США. Насколько мы понимаем, санкции США в отношении российского АО Полиметалл не должны повлиять на редомициляцию в Казахстан компании Polymetal.
@Sinara_finance
#Flash #POLY #PLZL
🏅Золотодобывающий сектор: комментарий аналитика – золото и в SDN золото
• В конце прошлой недели западные ограничения впервые напрямую коснулись российских производителей золота: под блокирующие санкции США попал Полюс, а также российские активы Polymetal.
• На наш взгляд, в целом компании были готовы к такому сценарию: схема работы российских золотодобытчиков уже претерпела значительные изменения за последний год, поэтому санкции вряд ли существенно повлияют на их основную деятельность.
• С момента ввода санкций акции Полюса скорректировались на 6%, а котировки Polymetal на МосБирже упали на 16%, что мы считаем неоправданным.
• Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям и Полюса, и Polymetal (целевые цены — 12 000 руб./ акцию и 725 руб./акцию соответственно), рассматривая падение котировок Polymetal как хорошую возможность добавить в портфель акции этого золотодобытчика, доступные по привлекательной цене.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PLZL #POLY
• В конце прошлой недели западные ограничения впервые напрямую коснулись российских производителей золота: под блокирующие санкции США попал Полюс, а также российские активы Polymetal.
• На наш взгляд, в целом компании были готовы к такому сценарию: схема работы российских золотодобытчиков уже претерпела значительные изменения за последний год, поэтому санкции вряд ли существенно повлияют на их основную деятельность.
• С момента ввода санкций акции Полюса скорректировались на 6%, а котировки Polymetal на МосБирже упали на 16%, что мы считаем неоправданным.
• Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям и Полюса, и Polymetal (целевые цены — 12 000 руб./ акцию и 725 руб./акцию соответственно), рассматривая падение котировок Polymetal как хорошую возможность добавить в портфель акции этого золотодобытчика, доступные по привлекательной цене.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#PLZL #POLY
✨Полюс: отмена дивидендов за 2022 г. из-за санкций — несколько негативно
• Сегодняшнее ГОСА Полюса было признано несостоявшимся ввиду отсутствия кворума. Собрание перенесли на 7 июля.
• Совет директоров Полюса пересмотрел выданную прежде рекомендацию и теперь рекомендует не выплачивать дивиденды за 2022 г. из-за введенных в отношении компании санкций.
Ранее совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2022 г. — в размере 437 руб./акцию, что предполагало дивдоходность примерно в 4%. Решение о невыплате дивидендов, безусловно, отрицательно повлияет на акции в краткосрочной перспективе. При этом мы не ожидаем, что санкции США, недавно введенные против компании, негативно скажутся на ее финансовых и операционных показателях. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Полюса, который выиграет от высоких цен на золото и ослабления рубля в 2023 г.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
• Сегодняшнее ГОСА Полюса было признано несостоявшимся ввиду отсутствия кворума. Собрание перенесли на 7 июля.
• Совет директоров Полюса пересмотрел выданную прежде рекомендацию и теперь рекомендует не выплачивать дивиденды за 2022 г. из-за введенных в отношении компании санкций.
Ранее совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2022 г. — в размере 437 руб./акцию, что предполагало дивдоходность примерно в 4%. Решение о невыплате дивидендов, безусловно, отрицательно повлияет на акции в краткосрочной перспективе. При этом мы не ожидаем, что санкции США, недавно введенные против компании, негативно скажутся на ее финансовых и операционных показателях. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Полюса, который выиграет от высоких цен на золото и ослабления рубля в 2023 г.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
⚡️Полюс объявляет программу выкупа на 30% акций по 14 200 руб., по принципу first come, first served — рекомендуем подать заявку как можно раньше
Совет директоров Полюса одобрил программу приобретения до 40,8 млн акций (29,99% от уставного капитала).
• Цена — 14 200 руб. за штуку, с премией ~33% к их биржевым котировкам на закрытие торгов 7 июля.
• Заявки на продажу акций принимаются с 14:00 (МСК) 10 июля до 17:00 (МСК) 9 августа.
• Акционеры могут предъявить к продаже любое количество акций, принадлежавших им на конец операционного дня 7 июля 2023 г.
Важно отметить, что выкуп производится не пропорционально объему заявок (pro rata) — заявки удовлетворяются по мере их поступления (first come, first served). Мы предполагаем, что квота по выкупу (30%) заполнится намного раньше 9 августа, и рекомендуем акционерам как можно скорее оформить заявки, желательно в ближайшие дни. Дело в том, что крупнейшие акционеры — Фонд поддержки исламских организаций (46%) и «Группа Акрополь» Ахмета Паланкоева (почти 30%) — также могут предъявить часть своих акций к выкупу, поэтому объем выкупа для миноритарных акционеров, скорее всего, значительно уменьшится. Стоит заметить, что акции выкупает не сам эмитент, а его 100% «дочка» (АО «Полюс Красноярск»), что сводит к минимуму вероятность их погашения в течение года, при этом Полюс сможет их использовать в других целях (для продажи, в сделках слияний и поглощений и пр.). Существенная премия в цене выкупа должна оказывать поддержку акциям Полюса до тех пор, пока акционеры не подадут заявки на продажу в полном объеме программы. Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» и целевую цену в 13 500 руб. за акцию.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
Совет директоров Полюса одобрил программу приобретения до 40,8 млн акций (29,99% от уставного капитала).
• Цена — 14 200 руб. за штуку, с премией ~33% к их биржевым котировкам на закрытие торгов 7 июля.
• Заявки на продажу акций принимаются с 14:00 (МСК) 10 июля до 17:00 (МСК) 9 августа.
• Акционеры могут предъявить к продаже любое количество акций, принадлежавших им на конец операционного дня 7 июля 2023 г.
Важно отметить, что выкуп производится не пропорционально объему заявок (pro rata) — заявки удовлетворяются по мере их поступления (first come, first served). Мы предполагаем, что квота по выкупу (30%) заполнится намного раньше 9 августа, и рекомендуем акционерам как можно скорее оформить заявки, желательно в ближайшие дни. Дело в том, что крупнейшие акционеры — Фонд поддержки исламских организаций (46%) и «Группа Акрополь» Ахмета Паланкоева (почти 30%) — также могут предъявить часть своих акций к выкупу, поэтому объем выкупа для миноритарных акционеров, скорее всего, значительно уменьшится. Стоит заметить, что акции выкупает не сам эмитент, а его 100% «дочка» (АО «Полюс Красноярск»), что сводит к минимуму вероятность их погашения в течение года, при этом Полюс сможет их использовать в других целях (для продажи, в сделках слияний и поглощений и пр.). Существенная премия в цене выкупа должна оказывать поддержку акциям Полюса до тех пор, пока акционеры не подадут заявки на продажу в полном объеме программы. Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» и целевую цену в 13 500 руб. за акцию.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
⚡️Полюс завершил выкуп 30% акций, детали пока не раскрыты — негативно для настроений
• Сегодня в рамках программы выкупа акций Полюс завершил прием соответствующих заявок (достигнуто максимально возможное количество).
• В лице «дочки», Полюс Красноярск, компания планирует приобрести в совокупности 40 млн 802 тыс. 741 акций, что составляет 29,99% от УК и 100% от максимального количества акций, предусмотренного программой выкупа.
• Изначально заявки принимались до 9 августа, но книга заявок могла быть закрыта и раньше при условии достижения лимита в 29,99%.
Компания не раскрыла данных о том, какой пакет акций был продан одним из основных акционеров — фондом «Акрополь» (А. Паланкоев, 29,99% акции) — и какой сейчас размер free float (ранее — около 22%). Данная информация станет доступна только по окончании всех расчетов, которые могут занять около месяца. Завершение выкупа акций может означать и окончание существенной поддержки для акций Полюса в связи с 30%-й премией цены выкупа, что приведет к краткосрочной коррекции котировок. С другой стороны, насколько мы понимаем, крупные российские фонды и УК наравне с розничными инвесторами также приняли участие в выкупе акций и после получения денег от продажи могут восстановить позиции в бумагах Полюса, а это потенциально позитивный для них фактор. Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне 13 500 руб./акцию.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
• Сегодня в рамках программы выкупа акций Полюс завершил прием соответствующих заявок (достигнуто максимально возможное количество).
• В лице «дочки», Полюс Красноярск, компания планирует приобрести в совокупности 40 млн 802 тыс. 741 акций, что составляет 29,99% от УК и 100% от максимального количества акций, предусмотренного программой выкупа.
• Изначально заявки принимались до 9 августа, но книга заявок могла быть закрыта и раньше при условии достижения лимита в 29,99%.
Компания не раскрыла данных о том, какой пакет акций был продан одним из основных акционеров — фондом «Акрополь» (А. Паланкоев, 29,99% акции) — и какой сейчас размер free float (ранее — около 22%). Данная информация станет доступна только по окончании всех расчетов, которые могут занять около месяца. Завершение выкупа акций может означать и окончание существенной поддержки для акций Полюса в связи с 30%-й премией цены выкупа, что приведет к краткосрочной коррекции котировок. С другой стороны, насколько мы понимаем, крупные российские фонды и УК наравне с розничными инвесторами также приняли участие в выкупе акций и после получения денег от продажи могут восстановить позиции в бумагах Полюса, а это потенциально позитивный для них фактор. Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне 13 500 руб./акцию.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
⚡️Полюс: ожидаемо высокие результаты по МСФО за 1П23, пока без дивидендов; позитивно для настроений
• Полюс опубликовал хорошие результаты по МСФО за 1П23, которые превысили консенсус-прогноз и наши ожидания в плане прибыли на 4–6%.
• Компания увеличила выпуск золота на 36% г/г благодаря восстановлению добычи на Олимпиаде и Благодатном.
• EBITDA и скорректированная чистая прибыль выросли на 39% и 33% г/г до $1,7 и $1,1 млрд соответственно.
• Чистый долг снизился на 26% п/п до $1,7 млрд, без учета выкупа 30% акций, который был завершен в июле этого года.
Как и ожидалось, Полюс обошел вниманием вопрос промежуточных дивидендов, который совет директоров, возможно, обсудит в сентябре или октябре. Стоит также отметить, что теперь общие денежные затраты за весь 2023 г. менеджмент прогнозирует в диапазоне $475–525 на унцию против прежней оценки в $500–550, при этом прогноз капзатрат в $1,3–1,4 млрд остался неизменным. Мы по-прежнему считаем акции компании привлекательными.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
• Полюс опубликовал хорошие результаты по МСФО за 1П23, которые превысили консенсус-прогноз и наши ожидания в плане прибыли на 4–6%.
• Компания увеличила выпуск золота на 36% г/г благодаря восстановлению добычи на Олимпиаде и Благодатном.
• EBITDA и скорректированная чистая прибыль выросли на 39% и 33% г/г до $1,7 и $1,1 млрд соответственно.
• Чистый долг снизился на 26% п/п до $1,7 млрд, без учета выкупа 30% акций, который был завершен в июле этого года.
Как и ожидалось, Полюс обошел вниманием вопрос промежуточных дивидендов, который совет директоров, возможно, обсудит в сентябре или октябре. Стоит также отметить, что теперь общие денежные затраты за весь 2023 г. менеджмент прогнозирует в диапазоне $475–525 на унцию против прежней оценки в $500–550, при этом прогноз капзатрат в $1,3–1,4 млрд остался неизменным. Мы по-прежнему считаем акции компании привлекательными.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
⚡️Полюс: результаты за 2П23 по МСФО превзошли ожидания, но прогнозы по производству, капзатратам и дивидендам не добавляют оптимизма — нейтрально
Опубликованные сегодня результаты Полюса за 2П23 по МСФО превзошли наши и среднерыночные оценки.
• Выручка выросла на 28% п/п до $3,1 млрд (+3% к нашему прогнозу и +1% к среднерыночному), EBITDA — на 31% п/п (+8% и +6% соответственно).
• Чистая прибыль, составившая $1,4 млрд, превысила показатель 1П23 на 29%, а наши расчеты — на 23%. Заработать рекордную прибыль при рекордной же рентабельности по EBITDA (72%) помогло снижение удельных денежных затрат до $380/унцию.
• Чистый долг в результате выкупа собственных акций вырос до $7,3 млрд, его отношение к EBITDA составило на конец прошлого года 1,9.
Не обошлось и без негативных моментов.
• Производственный прогноз на 2024 г., который предполагает сокращение выпуска золота на 3–7% г/г, мы оцениваем как скромный.
• Из-за начала разработки Сухого Лога капитальные затраты планируется увеличить на 55–60% по сравнению с 2023 г.
• Руководители Полюса далеки от оптимизма в оценке перспективы выплаты дивидендов за 2023 г., отмечая, что в своей рекомендации совет директоров примет во внимание и рост капвложений, и санкционные риски, и относительно высокую долговую нагрузку.
Если компания на выплату направит, согласно дивидендной политике, 30% от EBITDA, дивиденды составят, по нашей оценке, ~779 руб. на акцию, а доходность по ним — 7%. Акции Полюса по-прежнему представляются привлекательными.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL
Опубликованные сегодня результаты Полюса за 2П23 по МСФО превзошли наши и среднерыночные оценки.
• Выручка выросла на 28% п/п до $3,1 млрд (+3% к нашему прогнозу и +1% к среднерыночному), EBITDA — на 31% п/п (+8% и +6% соответственно).
• Чистая прибыль, составившая $1,4 млрд, превысила показатель 1П23 на 29%, а наши расчеты — на 23%. Заработать рекордную прибыль при рекордной же рентабельности по EBITDA (72%) помогло снижение удельных денежных затрат до $380/унцию.
• Чистый долг в результате выкупа собственных акций вырос до $7,3 млрд, его отношение к EBITDA составило на конец прошлого года 1,9.
Не обошлось и без негативных моментов.
• Производственный прогноз на 2024 г., который предполагает сокращение выпуска золота на 3–7% г/г, мы оцениваем как скромный.
• Из-за начала разработки Сухого Лога капитальные затраты планируется увеличить на 55–60% по сравнению с 2023 г.
• Руководители Полюса далеки от оптимизма в оценке перспективы выплаты дивидендов за 2023 г., отмечая, что в своей рекомендации совет директоров примет во внимание и рост капвложений, и санкционные риски, и относительно высокую долговую нагрузку.
Если компания на выплату направит, согласно дивидендной политике, 30% от EBITDA, дивиденды составят, по нашей оценке, ~779 руб. на акцию, а доходность по ним — 7%. Акции Полюса по-прежнему представляются привлекательными.
@Sinara_finance
#Flash #PLZL