Чужие ставки предсказывают рецессии в США.

Один из моих любимых авторов Chinn с новой статьёй (декабрь 2022). Как показано в ней, возможно, выгоднее думать про состояние рынков облигаций сразу во многих странах, а не только в США. Чтобы предсказать рецессию, придётся принимать во внимание "чужую" разницу долгосрочных и краткосрочных ставок, а также широкий индикатор финансовых условий в США.

Вот тут хорошая текущая оценка:

"Используя данные к 13 декабря 2022, модель даёт вероятность рецессии в следующие 12 месяцев как 68.1%... Медианная вероятность рецессии за период 1979-2021 была 16.7% и соответственно меньше без периодов рецессии... В 6 рецессиях между 1979 и 2021 показатель в 68.1% или выше фактически всегда приводил к рецессии."

#Recession #Macro

Напоминание: более высокая инфляция (ось 0Х) в среднем означает более волатильную инфляцию (ось 0Y). Поэтому обычно лучше стремиться к средней инфляции 4%, чем 10%. Источник: https://www.moneyandbanking.com/commentary/2022/12/4/the-slippery-slope-of-a-higher-inflation-target-1

Очередная "предсказывающая переменная" не предсказывает.

Летом 2022 выпускница Совместного бакалавриата ВШЭ-РЭШ Александра Григорьева написала работу по переменной "average investor portfolio allocation". Основная идея - что теоретически доля, которую частные инвесторы вкладывают в акции, может быть сигналом про дальнейшее движение рынка. Чем доля выше, тем вероятнее обвал рынка.

Какой результат? Естественно, будущую доходность эта переменная не предсказывает. Результат модели примерно как у "среднего значения по прошлому", и даже хуже в более новых данных.

Вывод: нет, красивые графики не помогают найти предсказывающую переменную без аккуратного тестирования.

#Forecasts #Stocks

Друзья, мы снова прекрасно играли :)! Источник: https://moscow.quizplease.ru/game-page?id=49878

Почему экономисты думают об "общем равновесии".

Прекрасный пример "непреднамеренных последствий" регулирования. В США есть люди с аллергией на кунжут. Производителей готовой еды в 2022г обязали писать на упаковке, что кунжут есть в составе.

Результат: поскольку сложно гарантировать, что ингредиента нет при производстве разных блюд в одном ресторане, то компании стали чаще писать "тут кунжут". А также стали чаще его добавлять! Едва ли это порадовало аллергиков 🙁.

Вывод: для анализа последствий регулирования часто пригодится экономист, который думает в терминах вторичных эффектов.

#Equilibrium

А мы в РЭШ оценки ставим с медианой 4/4+ из 5+... а в Гарварде медиана стремится к 4 из 4...

https://marginalrevolution.com/marginalrevolution/2022/12/the-battle-for-academic-standards.html

#Teaching #Humor

Индустриальная политика в США?

Президент Байден делает довольно много попыток вернуть или развить промышленность в США. Но есть несколько очень непростых вопросов, на которые придется ответить:

1) это выгодно? (кучу денег вложить в производство чипов в США? что-то неясна выгода, и получится ли быть лучшими)

2) если, как говорит текст выше, успешная реализация программ потребует "тесной координации" работы государства и компаний, то не выглядит ли это субсидированием и не противоречит ли, например, правилам ВТО? (надо проверять)

3) успешны ли были недавние попытки Трампа вернуть промышленность в США? (нет)

В мире не просто так произошла существенная концентрация производства в некоторых странах (Китай, Германия, Япония, Южная Корея, сами США и так далее). Где-то из-за удобства логистических цепочек, где-то ввиду низких в прошлом зарплат, а иногда и в силу упорной работы компаний из догоняющих стран.

Вот пример оценки Inflation Reduction Act 2022 Байдена, который оказался не снижающим инфляцию, не увеличивающим ближайшие 10 лет ВВП, и только повышающим налоги (из-за этого снизится дефицит бюджета). Возможно, и другие акты окажутся аналогичными, а индустриальная политика не очень помогающей вернуть производство в США. А может быть, всё получится, но желательно обосновать, у текста выше не получилось.

#USA #Climate #Taxes #Inflation

"Менее ценные" научные прорывы.

Любопытная статья в Nature (2023) утверждает, что есть снижение ценности научных открытий в 1945-2010гг. Точнее, авторы смотрят на "степень изменения" (аналоги CD index). Идея: если статья прорывная, то в дальнейшем будут цитировать её, а не те исследования, на которые опиралась эта статья.

Действительно, разные модификации CD index снижаются во времени, в одной мере почти до нуля, в других процентов на 20.

Надо обдумать этот аргумент. Мне идея "науки, которая постепенно продвигается и цитирует всех коллег", кажется более последовательной, чем "наука одиночек-гениев". Но кажется, что большие открытия действительно реже случаются.

#Science #Innovations

И в игре с номером 777 мы молодцы! Спасибо друзья )) источник: https://quizplease.ru/game-page?id=50526

Пауэлл и независимость ФРС.

Последняя речь Пауэлла (январь 2023) прозвучала как короткое напоминание про мандат ФРС. Основные выводы из нее:

1) у ФРС мандатом являются инфляция и стабильная безработица,
2) решать, что выбирать целями государства, должны избранные политики,
3) и поэтому ФРС считает важным не менять свой мандат "в зависимости от краткосрочных политических целей",
4) но при этом не станет центром "климатического контроля" компаний, граждан и драйвером ESG, за исключением узкой зоны надзора за банковскими активами.

Стоит при всех плюсах этого текста не забывать, что для Пауэлла инфляция долго была "временной", и что недавние его слова про "вы ещё увидите высокие ставки до стабилизации инфляции" могут оказаться неправдой. Поэтому и новые высказывания приходится воспринимать со скепсисом - ФРС может вполне оказаться центром будущих климатических регуляторных мер.

#FRS #Climate #Inflation

Инновации и социальное доверие.

И снова про инновации. Видимо, есть положительная связь между социальным доверием и уровнем изобретений компаний. Статья (январь 2023) обнаруживает это для широкого круга фирм, но и до того было много исследований. Например, статья (2021) исследовала китайские компании. Если головной офис находится в регионе с более высоким уровнем среднего доверия, то количество и качество патентов выше, и эта связь сильнее в случае финансовых ограничений или слабой судебной защиты.

Первая статья показывает, что канал влияния - через

1) мотивацию менеджеров на более долгосрочные проекты,
2) снижение финансовых сложностей компаний,
3) улучшение корпоративной культуры.

В целом - понятные идеи, и приятно, что они связаны со "средним" доверием в регионе, то есть улучшение отношений людей может быть полезным и для компаний.

#Innovations #Trust

"Анатомия" преступности в крипте?

Статья (январь 2023) рассматривает киберпреступность с использованием криптовалют. Громкое слово "анатомия" подразумевает тщательное изучение групп влияния.

Но авторы заходят дальше. Они утверждают, что смогли идентифицировать все ключевые группы, которые вымогают крипту у пользователей (например, шифруя их компьютеры), и что в этих группах большой след россиян из-за использования русского языка в коде. А затем используют много интернет-ресурсов с сомнительной информацией, и сами же говорят, что на этих сайтах рапортуют только отдельные кейсы вымогательства. Вообще у авторов менее 12 страниц существенного текста...

Вывод: мне кажется, результат очень трудно называть "научной статьёй", и уж тем более "анатомией криптопреступности", авторы перегнули.

#Crypto #Crime

Результаты 2022г по внешней торговле "исторически лучшие". Высокие цены заметно поддержали экспорт, а импорт оказался ниже 2021г.

Но если присмотреться к трендам трёх кварталов, можно предположить, что будет дальше. Источник: https://cbr.ru/Collection/Collection/File/43679/Balance_of_Payments_2022-4_13.pdf

Нет слов :)) четыре раза подряд 1 или 2 место! Источник: https://moscow.quizplease.ru/game-page?id=50868

Как часто экономики входят в инфляционную спираль

2021 и 2022 годы обернулись для мировой экономики настоящим инфляционным шоком. Такого роста цен развитые экономики не видели с 1980-х. Одновременно менялась ситуация на рынке труда: экономика восстанавливалась после пандемии ковида, спрос на рабочую силу рос, но ее предложение не успевало удовлетворить этот спрос, что способствовало росту зарплат. GURU в новом материале исследует "инфляционную спираль".

Готовность к пандемии и динамика заболеваний.

Как оказывается (статья декабрь 2022), индекс готовности противостоять пандемии коронавируса не связан с количеством больных на 100 тыс. населения, и не предсказывает динамику заболеваний. Авторы используют Global Health Security Index, а также несколько переменных состояния общества - индивидуализм, доверие государству и т.п. Ничто из этого значимо не влияет на болезни.

Вывод: коронавирус был большим шоком даже для готовых медицинских систем, как в США. Остается надеяться, что новые мутации вируса человечество не затронут так, как чума.

#Health

МВФ: смелость прогнозов.

Вы уже наверняка видели пересмотр прогнозов ВВП (в сторону увеличения) от МВФ. По России теперь оценка роста 2022г -2,2%, 2023г +0,3%. Оценка роста мира увеличилась на 2023г с +2,7% до +2,9%.

Есть научная литература (2021) про МВФ, которая показывает, что в среднем они делают излишне оптимистичные прогнозы. Поэтому я бы не спешил опираться на оценки МВФ даже по завершившемуся 2022г.

#IMF #Forecasts

Adani Group: что происходит?

Вы наверное видели бесконечной длины отчёт про Adani. Я, с подачи уважаемого коллеги, смог осилить только краткое описание от авторов. Они утверждают, что в индийском конгломерате есть очевидные признаки манипуляции стоимостью акций, контроля за управлением со стороны одной семьи, а также творческого подхода к финансовой отчетности.

Коллеги описали это для Форбс. Скорее всего, "слишком большому для банкротства" холдингу если что помогут, но отчет очень похож на хорошее расследование.

Вывод: надеюсь, по российским компаниям широкая отчетность скоро станет доступной. Как и по внешнему сектору, который аналитикам очень бы пригодился.

#Firms #Adani #Fraud

Коллеги пишут, что по недельной инфляции в России получилось примерно 0,77% за январь. Меньше, чем год назад, но больше, чем много раз до 2023г.

Также коллеги пишут, что "возможно, надо повышать ставку уже 10 февраля".

Знаете, когда ещё ставка была 7,5%, а инфляция в декабре и январе даже выше, чем в дек22-янв23? Совершенно верно, 2018-19гг.
А по итогам повышения ставки инфляция за весь 2019г оказалась равной 3%.

2023г "другой", и всё же.

(ФРС +0,25% но это не новость).

#Inflation #Russia

Прокомментировал Ведомостям замедление инфляции в Еврозоне. Кратко - оно может оказаться неустойчивым.

https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2023/02/02/961358-inflyatsiya-v-evrozone-zamedlyaetsya