подкаст👈
начало👈
Думали, согласно современной денежной теории, деньги должны были усвоиться, эффективно распределиться экономикой. Когда вы не злоупотребляете печатным станком — обычно так и происходит. Но денег создали столько, что никакая экономика с распределением таких объёмов быстро не справится. Будут отложенные нелинейные эффекты, которые похожи на пластические деформации. Когда не эффект сжатой пружины работает, система восстанавливается в той же форме, которая была. А когда система трансформируется и превращается в нечто другое.
Как трансформировалась экономика США под действием "вертолётных денег"? "Вертолётные деньги" термин Бена Бернанки — главы ФРС в 2008-2009 году. Он сказал как-то, что готов разбрасывать деньги с вертолета, чтобы победить дефляцию, и с помощью печатного станка доставал США тогда из рецессии. Но он дал рецессии развиться и выявить неэффективности. Потому что рецессия — это полезно, это — то, что выявляет неэффективности.
Что было сделано во время пандемии — было глупостью. Ничему не дали проявиться. Ни один крупный банк не рухнул. Все залили деньгами сразу. В итоге получили то, что банки падают сейчас. Невозможно избежать очищения от неэффективных звеньев экономики. Если у кого-то была иллюзия, что это возможно — эта иллюзия сейчас развеется.
Напечтали кучу денег — получили высокую инфляцию, борются с инфляцией — получают высокие ставки, высокие ставки — резкий рост расходов на обслуживание долга. Прекратив рост баланса ФРС получили исчезновение экономических стимулов. А экономические стимулы создавали занятость и спрос.
Госрасходы растут, потому что высокие ставки. Ставка ФРС уже поднята, но поскольку Казначейство рефинансирует госдолг по более высоким ставкам, тенденция роста расходов на его обслуживание находится только в начале.
Исчезновение экономических стимулов привело к обвалу доходов бюджета на двузначные проценты. А рост ссудных платежей в числе прочего привел к тому, что расходы бюджета тоже выросли на двузначные проценты. Бюджетный дефицит в США уже больше 8% ВВП. Если ВВП начнёт падать, а Fitch прогнозирует рецессию во втором (чётвёртом ред.) квартале — ситуация усугубится.
Об этом говорит Ларри Саммерс. и характеризует ситуацию как "неустойчивая траектория движения". Я бы охарактеризовал это как путь по краю пропасти. Если все факторы наложить друг на друга, и они вызовут кумулятивный эффект, в США может случиться тяжелейший бюджетный кризис. Когда не будет ни одного инструмента выхода из кризиса. Из любого кризиса США выходят через наращиванием бюджетных расходов. Это естественно. Если у вас дефицит, то у кого-то профицит, благодаря которому кто-то обеспечивает экономический рост. Но этого нельзя будет сделать, потому что дефицит достигнет неприличных размеров. Подорвёт доверие к системе. А привести бюджет в порядок — это спровоцировать глубочайший экономический спад, который ведёт к дефолту, причем по всей экономике. Весь объём корпоративного долга не получится обслуживать.
Вот такая неприятная ситуация сложилась в США. Из кризиса 70-х годов они выбрались, развалив Советский Союз. Получили новые рынки сбыта и пространства для экономической экспансии. Советский Союз тогда был в своём специфическом кризисе. Он сдох первый. Америка выиграла Холодную войну. Это позволило выкарабкаться из ситуации похожей на ту, в которой они находятся сейчас.
Но сейчас нет новых рынков. Глобальный рынок уже создан. Геополитическое противостояние США и Китая — это не борьба 2-х систем. Две системы очень похожи друг на друга. Две системы, которые больны сходными болячками.
Китайская система пока выглядит лучше управляемой. Посмотрим, кто сдохнет первым. В Китае долговые проблемы тоже велики, особенно на уровне муниципального долга. Кто сдохнет первым — тот спасёт того, кто выживет. Как говорят в криминальном мире — умри ты сегодня, а я завтра. Этот принцип в мировой политике по-прежнему является ключевым. Поскольку к цивилизованной форме бесконфликтного международного сосуществования человечество так и не пришло.
начало👈
Думали, согласно современной денежной теории, деньги должны были усвоиться, эффективно распределиться экономикой. Когда вы не злоупотребляете печатным станком — обычно так и происходит. Но денег создали столько, что никакая экономика с распределением таких объёмов быстро не справится. Будут отложенные нелинейные эффекты, которые похожи на пластические деформации. Когда не эффект сжатой пружины работает, система восстанавливается в той же форме, которая была. А когда система трансформируется и превращается в нечто другое.
Как трансформировалась экономика США под действием "вертолётных денег"? "Вертолётные деньги" термин Бена Бернанки — главы ФРС в 2008-2009 году. Он сказал как-то, что готов разбрасывать деньги с вертолета, чтобы победить дефляцию, и с помощью печатного станка доставал США тогда из рецессии. Но он дал рецессии развиться и выявить неэффективности. Потому что рецессия — это полезно, это — то, что выявляет неэффективности.
Что было сделано во время пандемии — было глупостью. Ничему не дали проявиться. Ни один крупный банк не рухнул. Все залили деньгами сразу. В итоге получили то, что банки падают сейчас. Невозможно избежать очищения от неэффективных звеньев экономики. Если у кого-то была иллюзия, что это возможно — эта иллюзия сейчас развеется.
Напечтали кучу денег — получили высокую инфляцию, борются с инфляцией — получают высокие ставки, высокие ставки — резкий рост расходов на обслуживание долга. Прекратив рост баланса ФРС получили исчезновение экономических стимулов. А экономические стимулы создавали занятость и спрос.
Госрасходы растут, потому что высокие ставки. Ставка ФРС уже поднята, но поскольку Казначейство рефинансирует госдолг по более высоким ставкам, тенденция роста расходов на его обслуживание находится только в начале.
Исчезновение экономических стимулов привело к обвалу доходов бюджета на двузначные проценты. А рост ссудных платежей в числе прочего привел к тому, что расходы бюджета тоже выросли на двузначные проценты. Бюджетный дефицит в США уже больше 8% ВВП. Если ВВП начнёт падать, а Fitch прогнозирует рецессию во втором (чётвёртом ред.) квартале — ситуация усугубится.
Об этом говорит Ларри Саммерс. и характеризует ситуацию как "неустойчивая траектория движения". Я бы охарактеризовал это как путь по краю пропасти. Если все факторы наложить друг на друга, и они вызовут кумулятивный эффект, в США может случиться тяжелейший бюджетный кризис. Когда не будет ни одного инструмента выхода из кризиса. Из любого кризиса США выходят через наращиванием бюджетных расходов. Это естественно. Если у вас дефицит, то у кого-то профицит, благодаря которому кто-то обеспечивает экономический рост. Но этого нельзя будет сделать, потому что дефицит достигнет неприличных размеров. Подорвёт доверие к системе. А привести бюджет в порядок — это спровоцировать глубочайший экономический спад, который ведёт к дефолту, причем по всей экономике. Весь объём корпоративного долга не получится обслуживать.
Вот такая неприятная ситуация сложилась в США. Из кризиса 70-х годов они выбрались, развалив Советский Союз. Получили новые рынки сбыта и пространства для экономической экспансии. Советский Союз тогда был в своём специфическом кризисе. Он сдох первый. Америка выиграла Холодную войну. Это позволило выкарабкаться из ситуации похожей на ту, в которой они находятся сейчас.
Но сейчас нет новых рынков. Глобальный рынок уже создан. Геополитическое противостояние США и Китая — это не борьба 2-х систем. Две системы очень похожи друг на друга. Две системы, которые больны сходными болячками.
Китайская система пока выглядит лучше управляемой. Посмотрим, кто сдохнет первым. В Китае долговые проблемы тоже велики, особенно на уровне муниципального долга. Кто сдохнет первым — тот спасёт того, кто выживет. Как говорят в криминальном мире — умри ты сегодня, а я завтра. Этот принцип в мировой политике по-прежнему является ключевым. Поскольку к цивилизованной форме бесконфликтного международного сосуществования человечество так и не пришло.
Курс CNY/RUB за последние 10 лет. Тем, кто знаком с азами теханализа - для понимания возможных среднесрочных исторических перспектив курса рубля (один - три года). Об этом будет в следующем аудио👈
@dmigolub #рубль #валюта
@dmigolub #рубль #валюта
К последнему подкасту. На картинке⬆️ - отношение госдолга к ВВП (исторические данные и прогноз МВФ). Сверху вниз на 2027 год: США, Китай, развитые страны, общемировой показатель, развивающиеся страны. По прогнозу МВФ, в США отношение госдолга к ВВП вырастет к 2027 году до 134%. В Китае отношение госдолга к ВВП превысит 100% к 2026 году.
США vs Китай. Гонка на лафетах до бюджетного краха.
@dmigolub #кризис
США vs Китай. Гонка на лафетах до бюджетного краха.
@dmigolub #кризис
подкаст👈
Хочу прокомментировать новую волну ослабления рубля, которая у нас началась на прошлой неделе. Формальным поводом для этого были две новости. Новость №1: в позапрошлую пятницу, 31 июля, Путин подписал указ, согласно которому валютная выручка, полученная в рамках межгосударственных соглашений, может оставаться на счетах корпораций поставщиков. Обязательная продажа валютной выручки отменена ещё в прошлом году. Но это касалось чисто корпоративистских отношений. Это не касалось деятельности Росатома или поставок Газпрома в Турцию, в Китай, поставок Роснефти в Китай. Эти поставки ведутся не в рамках договоров между корпорациями. Эти поставки ведутся в рамках межправительственных соглашений. Долгосрочные контракты, где есть формула цены, где прописана механика расчётов. В механику внесены изменения, согласно которым поставщики могут оставлять валюту на своих счетах.
Это облегчит им расчёты с их иностранными контрагентами. Сняв с соответствующих расчётов транзакционные риски. С этой точки зрения решение правильное. Оно удешевляет финансовую логистику. Но побочным эффектом от этого решения будет то, что ликвидность в торгов на московской валютной площадке упадёт. Она теперь не будет использоваться как место, через которое пропускается этот объём валютной выручки. Реагируя на то, что ликвидность падает, волатильность растёт — курс поехал.
Вторая причина — это решение Минфина возобновить закупки валюты в Фонд Национального Благосостояния. Новость действительно умеренно негативна для рубля, потому что она нивелирует отчасти ранее принятое решение ЦБ, согласно которому ЦБ будет отзеркаливать инвестиционные операции ФНБ продажами юаней на московскую биржу.
Получается то, что Минфин и ЦБ у нас просто котирует пару рубль-юань на московской бирже. Сальдо этих операций все же остаётся в пользу рубля. То есть ЦБ планирует продать больше, чем Минфин купить. Негативный эффект от решения господина Силуанова в том, что позитивные ожидания, которые возлагались на ЦБ как на продавца валюты, сейчас ушли с рынка. В том числе по этому курсу поехал.
Несмотря на то, что у нас с точки зрения макроэкономики ничего не меняется, решение Путина не меняет торговый баланс никак абсолютно. Решение Силуанова не приводит к интервенциям против рубля. Хотя убирает фактор поддержки, который мог бы оказать рублю ЦБ. Вроде как у нас ничего не меняется: бюджет профицитный, торговый баланс профицитный. Хотя малопрофицитный. Такого профицита нет, который был в прошлом году. И, наверное, никогда вообще не будет.
Что рублю падать? Если даже государственные инвестиции теперь учитываются в юанях. Валюта закупается, ФНБ тут же продаётся отзеркаливая государственные инвестиции. Фактически же это форма учёта государственных инвестиций в китайских юанях. Учитывая то, что Китай у нас становится экспортно-импортным банком, через который все больше и больше замыкаются расчёты за нашу внешнюю торговлю. В китайских юанях начинает кредитоваться все больше и больше корпораций. Появляются выпуски облигаций в юанях. Вполне возможно, скоро российское правительство начнёт занимать в юанях. То, что юань у нас теперь вместо доллара становится — справедливый равновесный курс рубля должен ориентироваться теперь не на паритет покупательной способности к доллару, а на приоритет покупательной способности к юаню.
Давайте с этой точки зрения посмотрим на ситуацию, которая у нас сложилась. С 2014-го года уже 9 лет верхней границей курс, рубль-юань было 12₽ за юань. А при этом инфляция в Китае не поднималась выше 3%, а в России она периодически зашкаливала за 10%.
Это значит, что накопленная разность в инфляции между Россией и Китаем создаёт очень большой диспаритет покупательной способности между рублём и юанем. Рубль должен быть дешевле. Если мы хотим привести стоимость рабочей силы в России к стоимости рабочей силы в Китае, но не по средней месячной зарплате, а по оплате за час (китайцы работают в среднем гораздо больше, чем 8 часов в сутки) —рубль должен быть слабее.
продолжение👈
@dmigolub
Хочу прокомментировать новую волну ослабления рубля, которая у нас началась на прошлой неделе. Формальным поводом для этого были две новости. Новость №1: в позапрошлую пятницу, 31 июля, Путин подписал указ, согласно которому валютная выручка, полученная в рамках межгосударственных соглашений, может оставаться на счетах корпораций поставщиков. Обязательная продажа валютной выручки отменена ещё в прошлом году. Но это касалось чисто корпоративистских отношений. Это не касалось деятельности Росатома или поставок Газпрома в Турцию, в Китай, поставок Роснефти в Китай. Эти поставки ведутся не в рамках договоров между корпорациями. Эти поставки ведутся в рамках межправительственных соглашений. Долгосрочные контракты, где есть формула цены, где прописана механика расчётов. В механику внесены изменения, согласно которым поставщики могут оставлять валюту на своих счетах.
Это облегчит им расчёты с их иностранными контрагентами. Сняв с соответствующих расчётов транзакционные риски. С этой точки зрения решение правильное. Оно удешевляет финансовую логистику. Но побочным эффектом от этого решения будет то, что ликвидность в торгов на московской валютной площадке упадёт. Она теперь не будет использоваться как место, через которое пропускается этот объём валютной выручки. Реагируя на то, что ликвидность падает, волатильность растёт — курс поехал.
Вторая причина — это решение Минфина возобновить закупки валюты в Фонд Национального Благосостояния. Новость действительно умеренно негативна для рубля, потому что она нивелирует отчасти ранее принятое решение ЦБ, согласно которому ЦБ будет отзеркаливать инвестиционные операции ФНБ продажами юаней на московскую биржу.
Получается то, что Минфин и ЦБ у нас просто котирует пару рубль-юань на московской бирже. Сальдо этих операций все же остаётся в пользу рубля. То есть ЦБ планирует продать больше, чем Минфин купить. Негативный эффект от решения господина Силуанова в том, что позитивные ожидания, которые возлагались на ЦБ как на продавца валюты, сейчас ушли с рынка. В том числе по этому курсу поехал.
Несмотря на то, что у нас с точки зрения макроэкономики ничего не меняется, решение Путина не меняет торговый баланс никак абсолютно. Решение Силуанова не приводит к интервенциям против рубля. Хотя убирает фактор поддержки, который мог бы оказать рублю ЦБ. Вроде как у нас ничего не меняется: бюджет профицитный, торговый баланс профицитный. Хотя малопрофицитный. Такого профицита нет, который был в прошлом году. И, наверное, никогда вообще не будет.
Что рублю падать? Если даже государственные инвестиции теперь учитываются в юанях. Валюта закупается, ФНБ тут же продаётся отзеркаливая государственные инвестиции. Фактически же это форма учёта государственных инвестиций в китайских юанях. Учитывая то, что Китай у нас становится экспортно-импортным банком, через который все больше и больше замыкаются расчёты за нашу внешнюю торговлю. В китайских юанях начинает кредитоваться все больше и больше корпораций. Появляются выпуски облигаций в юанях. Вполне возможно, скоро российское правительство начнёт занимать в юанях. То, что юань у нас теперь вместо доллара становится — справедливый равновесный курс рубля должен ориентироваться теперь не на паритет покупательной способности к доллару, а на приоритет покупательной способности к юаню.
Давайте с этой точки зрения посмотрим на ситуацию, которая у нас сложилась. С 2014-го года уже 9 лет верхней границей курс, рубль-юань было 12₽ за юань. А при этом инфляция в Китае не поднималась выше 3%, а в России она периодически зашкаливала за 10%.
Это значит, что накопленная разность в инфляции между Россией и Китаем создаёт очень большой диспаритет покупательной способности между рублём и юанем. Рубль должен быть дешевле. Если мы хотим привести стоимость рабочей силы в России к стоимости рабочей силы в Китае, но не по средней месячной зарплате, а по оплате за час (китайцы работают в среднем гораздо больше, чем 8 часов в сутки) —рубль должен быть слабее.
продолжение👈
@dmigolub
подкаст👈
начало👈
Вы можете задать резонный вопрос: а что это мы должны работать как китайцы? Дорогие друзья, нам придётся работать как китайцы, потому что быть государством Рантье в рамках той международной ситуации, в которой мы сейчас находимся, нам никто не позволит. Жить так, как мы жили до спецоперации, до введения санкций, не получится. Старые и для кого-то добрые времена не вернутся.
Для того, чтобы российская рабочая сила и промышленность были конкурентоспособны относительно Китая с учётом того, насколько сильно в Китае в последние годы выросла производительность труда — рубль должен быть дешевле. Поэтому старые модели расчёта справедливого и реального курса исходя из отношений денежной массы России-США уже пора выкинуть. Надо ориентироваться на соответствующие показатели китайской денежной системы и китайской экономики. Китай — это страна, которая хронически недооценена по паритету покупательной способности. Так что рубль с этой точки зрения может ещё слабеть.
Куда у нас может, если эта гипотеза оправдается, посыпаться курс рубля? Давайте будем считать, что у нас в среднем инфляция в России всего на 4% превосходит китайскую. За 9 лет у нас накопился потенциал девальвации в 40%. Если мы за 12 ₽ за юань берём за курс верхней границы — значит, что сейчас пара юань-рубль может поехать на 17.
Сколько ещё там процентов девальвации? 30% или в пересчёте на курс доллара мы можем улететь в аккурат на 120 за доллар. Где и были в момент валютной паники. Видите, как все красиво получается. Очень даже гармонично.
Не хотелось бы такого увидеть. Но это возможно. Такое движение может быть, и технические предпосылки для него после того, как и 12 ₽ за юань и 13 ₽ за юань прошли, как 90 ₽ за доллар прошли вверх и, может быть, на следующей неделе пройдут 95, имеются. Так что имейте это ввиду.
@dmigolub
начало👈
Вы можете задать резонный вопрос: а что это мы должны работать как китайцы? Дорогие друзья, нам придётся работать как китайцы, потому что быть государством Рантье в рамках той международной ситуации, в которой мы сейчас находимся, нам никто не позволит. Жить так, как мы жили до спецоперации, до введения санкций, не получится. Старые и для кого-то добрые времена не вернутся.
Для того, чтобы российская рабочая сила и промышленность были конкурентоспособны относительно Китая с учётом того, насколько сильно в Китае в последние годы выросла производительность труда — рубль должен быть дешевле. Поэтому старые модели расчёта справедливого и реального курса исходя из отношений денежной массы России-США уже пора выкинуть. Надо ориентироваться на соответствующие показатели китайской денежной системы и китайской экономики. Китай — это страна, которая хронически недооценена по паритету покупательной способности. Так что рубль с этой точки зрения может ещё слабеть.
Куда у нас может, если эта гипотеза оправдается, посыпаться курс рубля? Давайте будем считать, что у нас в среднем инфляция в России всего на 4% превосходит китайскую. За 9 лет у нас накопился потенциал девальвации в 40%. Если мы за 12 ₽ за юань берём за курс верхней границы — значит, что сейчас пара юань-рубль может поехать на 17.
Сколько ещё там процентов девальвации? 30% или в пересчёте на курс доллара мы можем улететь в аккурат на 120 за доллар. Где и были в момент валютной паники. Видите, как все красиво получается. Очень даже гармонично.
Не хотелось бы такого увидеть. Но это возможно. Такое движение может быть, и технические предпосылки для него после того, как и 12 ₽ за юань и 13 ₽ за юань прошли, как 90 ₽ за доллар прошли вверх и, может быть, на следующей неделе пройдут 95, имеются. Так что имейте это ввиду.
@dmigolub
Forwarded from Доктор отраслевых наук
Всё, о чем рассуждает Дмитрий Голубовский тут и тут по поводу диспаритета покупательной способности рубля и юаня, что создаёт предпосылки к девальвации рубля, так как нам надо стоимость рабочей силы уровнять с китайской - всё, конечно, интересно! Но! Не надо забывать, что в современных производствах особенно среднего технологического уровня стоимость труда составляет от силы 10% в себестоимости, а то и меньше, и всё её флуктуации легко покрываются волатильностью стоимости сырья.
А ещё есть стоимость капитала.
Да, верно отметил Президент Уганды на примере индустрии кофе и какао, что Германия на их переработке зарабатывает в 5 раз больше, чем Африка на самом производстве этого сырья (и сам Голубовский это называет уходом от модели Рантье), но! Чтобы уходить от модели рантье надо инвестиции в мощности (капитал), а это закупки оборудования. Которые в валюте (да есть идея начинать как при Сталине с развития производства средств производства, но не факт, что можно по этому пути преодолеть ограничение по фактору размера рынка, он у нас мал, при этом уже есть успешный пример Узбекистана где успешно обходятся, без примата "производства средств производства").
И тут во всей красе в противоречие с идеей снижения стоимости труда, которая у нас - 10% в структуре производства вступает стоимость того самого капитала, который дорогой и очень долго окупается.
Сегодня не 1999 год, когда был большой резерв неиспользуемых ещё советских мощностей.
Оборудование придётся закупать. За валюту. За теже юани (раз за Евро и доллары нам не продают). И снижение стоимости рубля на 30% - это удорожание импортного оборудования на 30% с соответствующим увеличением срока окупаемости, что не компенсируется никаким снижением стоимости труда.
Для многих проектов "ухода от модели рантье" Это становится фатальным.
Не говоря про то, что в принципе есть резервы снижения себестоимости внутреннего перерабатывающего производства и без снижения стоимости труда.
Например, пересмотр налогового манёвра в нефтяной отрасли.
Там и полимеры. И волокна. И текстиль и т.д.
А ещё есть стоимость капитала.
Да, верно отметил Президент Уганды на примере индустрии кофе и какао, что Германия на их переработке зарабатывает в 5 раз больше, чем Африка на самом производстве этого сырья (и сам Голубовский это называет уходом от модели Рантье), но! Чтобы уходить от модели рантье надо инвестиции в мощности (капитал), а это закупки оборудования. Которые в валюте (да есть идея начинать как при Сталине с развития производства средств производства, но не факт, что можно по этому пути преодолеть ограничение по фактору размера рынка, он у нас мал, при этом уже есть успешный пример Узбекистана где успешно обходятся, без примата "производства средств производства").
И тут во всей красе в противоречие с идеей снижения стоимости труда, которая у нас - 10% в структуре производства вступает стоимость того самого капитала, который дорогой и очень долго окупается.
Сегодня не 1999 год, когда был большой резерв неиспользуемых ещё советских мощностей.
Оборудование придётся закупать. За валюту. За теже юани (раз за Евро и доллары нам не продают). И снижение стоимости рубля на 30% - это удорожание импортного оборудования на 30% с соответствующим увеличением срока окупаемости, что не компенсируется никаким снижением стоимости труда.
Для многих проектов "ухода от модели рантье" Это становится фатальным.
Не говоря про то, что в принципе есть резервы снижения себестоимости внутреннего перерабатывающего производства и без снижения стоимости труда.
Например, пересмотр налогового манёвра в нефтяной отрасли.
Там и полимеры. И волокна. И текстиль и т.д.
Telegram
Дмитрий Голубовский
подкаст👈
Хочу прокомментировать новую волну ослабления рубля, которая у нас началась на прошлой неделе. Формальным поводом для этого были две новости. Новость №1: в позапрошлую пятницу, 31 июля, Путин подписал указ, согласно которому валютная выручка, полученная…
Хочу прокомментировать новую волну ослабления рубля, которая у нас началась на прошлой неделе. Формальным поводом для этого были две новости. Новость №1: в позапрошлую пятницу, 31 июля, Путин подписал указ, согласно которому валютная выручка, полученная…
Дмитрий Голубовский
Всё, о чем рассуждает Дмитрий Голубовский тут и тут по поводу диспаритета покупательной способности рубля и юаня, что создаёт предпосылки к девальвации рубля, так как нам надо стоимость рабочей силы уровнять с китайской - всё, конечно, интересно! Но! Не надо…
В контексте этого комментария хочу уточнить свое последнее сообщение: 17+ рублей за юань - это грубая оценка верхней границы диапазона, в котором рублю, вероятно, придется устаканиться на ближайшие несколько лет. Если основываться на истории, то нижняя граница старого диапазона лежит примерно на треть ниже. А сам диапазон как раз отражает волатильность экспортных сырьевых цен и финансовых условий. Исходя из этой грубой оценки, что было "потолком" раньше, станет "полом" в среднесрочной перспективе. 12 рублей за юань выглядит как нижняя граница нового диапазона. Это все пока что просто прикидки, чтобы за что-то зацепиться инвестору в сложившихся обстоятельствах.
Audio
Хочу коротко прокомментировать что происходит с рублём. Всё очень предсказуемо. График рубль-юань может быть найден выше. Там уровень 13,7₽ был отмечен как уровень, до которого будет идти первая волна ослабления рубля. За которой могут быть другие волны ослабления.
Коррекция началась из правильной точки. Она не связана с новостным фоном, который существует вокруг этой коррекции. Все паттерны цены складываются из массовой психологии инвесторов. Из этой точки разворот произошёл бы в любом случае. Включилась бы жадность тех, кто держал лонги в валюте. Особенно у тех, кто держал их на все плечи, то есть с маржинальным кредитом. Они стали бы фиксировать прибыль, прекрасно понимая, что при положительном сальдо торгового баланса, при профицитном бюджете и при всех условиях макроэкономических, которые есть сейчас, дальнейшее ослабление рубля в текущий момент не оправдано. Мы имеем дело с фундаментально обоснованным откатом курса. Все, что нагородили вокруг этого члены правительства и ЦБ — это следствие того, что они такие же "хомяки", как и другие участники рынка, — в большинстве своём.
Тогда, когда было положено по рыночному паттерну поведения, у них включился страх, паника. Они нагородили решения, которые не нужны. Подъём ставки до 12%. Глупость, которая ни на что не влияет. Если вы посмотрите как себя рубль вёл после решения ЦБ — он снова начал падать.
👉 текст и продолжение
@dmigolub #рубль #валюта
Коррекция началась из правильной точки. Она не связана с новостным фоном, который существует вокруг этой коррекции. Все паттерны цены складываются из массовой психологии инвесторов. Из этой точки разворот произошёл бы в любом случае. Включилась бы жадность тех, кто держал лонги в валюте. Особенно у тех, кто держал их на все плечи, то есть с маржинальным кредитом. Они стали бы фиксировать прибыль, прекрасно понимая, что при положительном сальдо торгового баланса, при профицитном бюджете и при всех условиях макроэкономических, которые есть сейчас, дальнейшее ослабление рубля в текущий момент не оправдано. Мы имеем дело с фундаментально обоснованным откатом курса. Все, что нагородили вокруг этого члены правительства и ЦБ — это следствие того, что они такие же "хомяки", как и другие участники рынка, — в большинстве своём.
Тогда, когда было положено по рыночному паттерну поведения, у них включился страх, паника. Они нагородили решения, которые не нужны. Подъём ставки до 12%. Глупость, которая ни на что не влияет. Если вы посмотрите как себя рубль вёл после решения ЦБ — он снова начал падать.
👉 текст и продолжение
@dmigolub #рубль #валюта
👉 подкаст и начало
В краткосрочной перспективе ставка ни на что не влияет. В долгосрочной перспективе высокая ставка придавит деловую активность, затормозит экономический рост и охладит экономику. Инфляция будет более умеренной. У нас нет сейчас возможности краткосрочного долларового фондирования для того, чтобы этот рост дифференциала ставки между долларом и рублём отыграть. Это раньше на такое решение ЦБ крупные игроки могли ответить тем, что на глобальном денежном рынке заняли бы дёшево, перевели бы валюту сюда, продали её здесь, купили бы рубли и вложили бы их под высокую ставку. Угрозы продажи экспортной выручки ни на что не влияют а моменте, потому что в конце месяца её итак стали бы продавать для уплаты налогов. В любом случае откат должен был быть. Некомпетентность, угрозы — это визитная карточка многих представителей российской власти🤣 К этому надо относиться философски. Я не буду широко комментировать новостной фон. Все это выглядит анекдотично. В конце июля президенту подсунули бумажку, которую он подписал - о снятии всех ограничений на валютную выручку. Уже даже выручку, полученную в рамках соглашения по государственным контрактам, экспортёры могли оставлять себе. Теперь эта публика, которая больше года занималась тем, что снимала все ограничения на валютные операции, экстренно прибежала к президенту обсуждать восстановление этих ограничений. Смешно!
Рынок всегда останется рынком. Есть такое такое понятие как "невозможная троица". Это один из законов денежного рынка. Если вы хотите контролировать курс, при том, что у вас с ликвидностью будет все в порядке — вы не контролируете ставку и инфляцию. Если вы хотите контролировать ставку и инфляцию, то при том, что у вас с ликвидностью будет все в порядке — вы не можете контролировать курс. Если вы берётесь контролировать и курс, и ставку — у вас будут проблемы с ликвидностью.
Наше правительство все время стремится контролировать и курс, и ставку. Минфин хочет выгодно занимать, ЦБ хочет чтобы курс не вносил большой вклад в инфляцию. Контролировать одновременно курс и ставку невозможно. У вас будут проблемы с ликвидностью, и они возникли.
То, что у нас нет валютной ликвидности на нашей бирже, то, что экспортёры придерживали валютную выручку — это именно оно и есть. Законы экономики надо знать и уметь ими пользоваться.
Придётся нам пожить со ставкой 12%. Советую использовать эту ставку для поиска каких-то хороших возможностей покупки рублёвых бондов средней дюрации. Обратите внимание, что долгосрочный долг не упал. Все участники рынка считают, что эта глупость ненадолго. Краткосрочную доходность рублёвую сейчас можно найти получше, чем она была.
Что касается дальнейшей динамики курса, считаю, что 13,7₽ за юань — это пауза. Будет какая-то проторговка, которая займёт некоторое время. Краткосрочно рублю сейчас ничего не угрожает. Может быть будет неплохой откат вниз. Посмотрим как будет складываться рыночная конъюнктура. Если нефть будет подрастать... пока что я вижу, что рынок нефти по прежнему силён. Может быть, и рубль будет покрепче.
Я бы советовал при курсе 12₽ за юань от рубля уходить. Считаю это хорошей точкой входа против рубля на долгосрочную перспективу. Есть активы, связанные с юанем, есть облигации в юанях, которые у нас можно приобретать. Некоторые брокеры предлагают структурные продукты в юанях. Советую обратить на них внимание. Думаю, это будет соответствовать где-то 85-80 рублям за доллар. Можете в качестве альтернативы также посмотреть на золото, на замещающие облигации. На этих уровнях это будет привлекательная тема.
В краткосрочной перспективе ставка ни на что не влияет. В долгосрочной перспективе высокая ставка придавит деловую активность, затормозит экономический рост и охладит экономику. Инфляция будет более умеренной. У нас нет сейчас возможности краткосрочного долларового фондирования для того, чтобы этот рост дифференциала ставки между долларом и рублём отыграть. Это раньше на такое решение ЦБ крупные игроки могли ответить тем, что на глобальном денежном рынке заняли бы дёшево, перевели бы валюту сюда, продали её здесь, купили бы рубли и вложили бы их под высокую ставку. Угрозы продажи экспортной выручки ни на что не влияют а моменте, потому что в конце месяца её итак стали бы продавать для уплаты налогов. В любом случае откат должен был быть. Некомпетентность, угрозы — это визитная карточка многих представителей российской власти🤣 К этому надо относиться философски. Я не буду широко комментировать новостной фон. Все это выглядит анекдотично. В конце июля президенту подсунули бумажку, которую он подписал - о снятии всех ограничений на валютную выручку. Уже даже выручку, полученную в рамках соглашения по государственным контрактам, экспортёры могли оставлять себе. Теперь эта публика, которая больше года занималась тем, что снимала все ограничения на валютные операции, экстренно прибежала к президенту обсуждать восстановление этих ограничений. Смешно!
Рынок всегда останется рынком. Есть такое такое понятие как "невозможная троица". Это один из законов денежного рынка. Если вы хотите контролировать курс, при том, что у вас с ликвидностью будет все в порядке — вы не контролируете ставку и инфляцию. Если вы хотите контролировать ставку и инфляцию, то при том, что у вас с ликвидностью будет все в порядке — вы не можете контролировать курс. Если вы берётесь контролировать и курс, и ставку — у вас будут проблемы с ликвидностью.
Наше правительство все время стремится контролировать и курс, и ставку. Минфин хочет выгодно занимать, ЦБ хочет чтобы курс не вносил большой вклад в инфляцию. Контролировать одновременно курс и ставку невозможно. У вас будут проблемы с ликвидностью, и они возникли.
То, что у нас нет валютной ликвидности на нашей бирже, то, что экспортёры придерживали валютную выручку — это именно оно и есть. Законы экономики надо знать и уметь ими пользоваться.
Придётся нам пожить со ставкой 12%. Советую использовать эту ставку для поиска каких-то хороших возможностей покупки рублёвых бондов средней дюрации. Обратите внимание, что долгосрочный долг не упал. Все участники рынка считают, что эта глупость ненадолго. Краткосрочную доходность рублёвую сейчас можно найти получше, чем она была.
Что касается дальнейшей динамики курса, считаю, что 13,7₽ за юань — это пауза. Будет какая-то проторговка, которая займёт некоторое время. Краткосрочно рублю сейчас ничего не угрожает. Может быть будет неплохой откат вниз. Посмотрим как будет складываться рыночная конъюнктура. Если нефть будет подрастать... пока что я вижу, что рынок нефти по прежнему силён. Может быть, и рубль будет покрепче.
Я бы советовал при курсе 12₽ за юань от рубля уходить. Считаю это хорошей точкой входа против рубля на долгосрочную перспективу. Есть активы, связанные с юанем, есть облигации в юанях, которые у нас можно приобретать. Некоторые брокеры предлагают структурные продукты в юанях. Советую обратить на них внимание. Думаю, это будет соответствовать где-то 85-80 рублям за доллар. Можете в качестве альтернативы также посмотреть на золото, на замещающие облигации. На этих уровнях это будет привлекательная тема.
К следующему сообщению👈: тренд ослабления рубля пока не сломлен, рублевый долг остается под давлением.
Банк России ставку снижать не собирается, и может даже еще приподнять (последние комментарии👈). Хотя разумнее было бы восстановить ряд ограничений для экспортеров, но по каким-то причинам [политическим?] этого не делают.
@dmigolub #рубль #рынки #облигации
Банк России ставку снижать не собирается, и может даже еще приподнять (последние комментарии👈). Хотя разумнее было бы восстановить ряд ограничений для экспортеров, но по каким-то причинам [политическим?] этого не делают.
@dmigolub #рубль #рынки #облигации
👉 подкаст
Хочу прокомментировать танцы с бубном Банка России вокруг процентной ставки. Что нам ждать по российским акциям и облигациям.
Обратили моё внимание журналисты на один факт. Звонили, просили прокомментировать, что сейчас Сбербанк на 3 года даёт лучшую ставку 12% годовых, и это очень сильно лучше, чем на 2 года и на полтора. Для Сбербанка типична была инвертированная кривая доходности. Когда ставки на короткий срок были выше, чем ставки на более длительный. Сейчас ситуация изменилась. СберПремьер даёт следующую кривую на 2 месяца 10.9%, 3 месяца 9.9%, 4 месяца 9.9%, 6 месяцев 8.9%, год 8.3%, полтора и 2 года 8.2%, и на 3 года дают сразу 12% [для "зарплатных" клиентов короткие ставки чуть выше]. Ставку на дальнем конце кривой доходности Сбербанк поставил на уровне ставки ЦБ.
Ставки по депозитам у него традиционно ниже, чем ставка ЦБ. И вот на 3 года он ставит как ЦБ. Правда, с оговоркой, что это — ставки для "новых денег". Если вы приносите новые деньги, не открываете новый депозит в размере тех остатков, которые уже у вас были в последние 3 месяца, а приносите в Сбербанк новые деньги — такие доходности он даёт по новым деньгам. Сбербанк готов брать новые деньги на 3 года под 12% годовых. Это сильно выше, чем на полтора и два. Глядя на такую кривую доходности, я могу предположить, что через 3 года Сбербанк ждёт новую волну девальвации рубля.
Два года рубль простоит где-то там же, где он есть. А на третий год "поедет". Что согласуются с политическим циклом в нашей стране. Ну, вы понимаете, о чем я, да? Так называемый "трансфер власти". В период которого должна быть некоторая стабильность. Эту стабильность сейчас будут обеспечивать, в том числе и жёсткой денежной политикой.
Если посмотреть на последние комментарии ЦБ, ЦБ жалуется на то, что рынок потребительского кредита перегрет, ужесточает требования к банкам по потребительским кредитам, и накануне открытым текстом заявил, что ставку в ближайшее время снижать не собирается.
Это печально, и это вносит негативную поправку в мою оценку ситуации, которую сделал в прошлом подкасте. Сказал, что со ставкой 12% — с этой глупостью, как я сказал, нам придётся пожить некоторое время. И потом стоит ожидать возврат. Похоже, нам с этой ставкой придётся жить, скажем так, в среднесрочной исторической перспективе.
К сожалению, это вносит негативную поправку в оценку перспектив российских активов. Говорил о том, что хорошую доходность, можно искать в краткосрочных бондах и не предлагал покупать долгий долг. И тем более не предложу это сейчас. Считаю, что длинная дюрация будет падать, и считаю, что это негативный фактор для фондового российского рынка. Особенно для закредитованных дивидендных историй. Если у вас есть что-то типа МТС — это в первую очередь коснётся их. Дивидендная бумага, которая рассматривают как некую вечную облигацию, но с большой долговой нагрузкой.
Если прогнозировать, что у нас ставка задержится на этом уровне долго, и даже ещё и вырастет... Такого тоже нельзя исключить, да? Тренд ослабления рубля формально не сломлен. Если вы посмотрите динамику в последние пару недель — там снова такая ползучая девальвация началась. Очень скоро дивидендная доходность индекса широкого российского рынка начнёт заметно проигрывать даже банковским депозитам, если эта история, что на долгий срок дают высокие ставки, подтвердится. Если это эти условия останутся, то российский рынок акций близок к максимуму. Скорее всего, нас все-таки ждёт коррекция. Несмотря на бушующий оптимизм, связанный с тем, что денежная масса очень сильно выросла, и в экономике просто очень много денег. Деньги будут стерилизоваться в высокодоходные банковские депозиты и, когда скорректируется рынок облигаций, уже в долговой рынок.
Фондовый рынок в своём ралли должен взять паузу.
Хочу прокомментировать танцы с бубном Банка России вокруг процентной ставки. Что нам ждать по российским акциям и облигациям.
Обратили моё внимание журналисты на один факт. Звонили, просили прокомментировать, что сейчас Сбербанк на 3 года даёт лучшую ставку 12% годовых, и это очень сильно лучше, чем на 2 года и на полтора. Для Сбербанка типична была инвертированная кривая доходности. Когда ставки на короткий срок были выше, чем ставки на более длительный. Сейчас ситуация изменилась. СберПремьер даёт следующую кривую на 2 месяца 10.9%, 3 месяца 9.9%, 4 месяца 9.9%, 6 месяцев 8.9%, год 8.3%, полтора и 2 года 8.2%, и на 3 года дают сразу 12% [для "зарплатных" клиентов короткие ставки чуть выше]. Ставку на дальнем конце кривой доходности Сбербанк поставил на уровне ставки ЦБ.
Ставки по депозитам у него традиционно ниже, чем ставка ЦБ. И вот на 3 года он ставит как ЦБ. Правда, с оговоркой, что это — ставки для "новых денег". Если вы приносите новые деньги, не открываете новый депозит в размере тех остатков, которые уже у вас были в последние 3 месяца, а приносите в Сбербанк новые деньги — такие доходности он даёт по новым деньгам. Сбербанк готов брать новые деньги на 3 года под 12% годовых. Это сильно выше, чем на полтора и два. Глядя на такую кривую доходности, я могу предположить, что через 3 года Сбербанк ждёт новую волну девальвации рубля.
Два года рубль простоит где-то там же, где он есть. А на третий год "поедет". Что согласуются с политическим циклом в нашей стране. Ну, вы понимаете, о чем я, да? Так называемый "трансфер власти". В период которого должна быть некоторая стабильность. Эту стабильность сейчас будут обеспечивать, в том числе и жёсткой денежной политикой.
Если посмотреть на последние комментарии ЦБ, ЦБ жалуется на то, что рынок потребительского кредита перегрет, ужесточает требования к банкам по потребительским кредитам, и накануне открытым текстом заявил, что ставку в ближайшее время снижать не собирается.
Это печально, и это вносит негативную поправку в мою оценку ситуации, которую сделал в прошлом подкасте. Сказал, что со ставкой 12% — с этой глупостью, как я сказал, нам придётся пожить некоторое время. И потом стоит ожидать возврат. Похоже, нам с этой ставкой придётся жить, скажем так, в среднесрочной исторической перспективе.
К сожалению, это вносит негативную поправку в оценку перспектив российских активов. Говорил о том, что хорошую доходность, можно искать в краткосрочных бондах и не предлагал покупать долгий долг. И тем более не предложу это сейчас. Считаю, что длинная дюрация будет падать, и считаю, что это негативный фактор для фондового российского рынка. Особенно для закредитованных дивидендных историй. Если у вас есть что-то типа МТС — это в первую очередь коснётся их. Дивидендная бумага, которая рассматривают как некую вечную облигацию, но с большой долговой нагрузкой.
Если прогнозировать, что у нас ставка задержится на этом уровне долго, и даже ещё и вырастет... Такого тоже нельзя исключить, да? Тренд ослабления рубля формально не сломлен. Если вы посмотрите динамику в последние пару недель — там снова такая ползучая девальвация началась. Очень скоро дивидендная доходность индекса широкого российского рынка начнёт заметно проигрывать даже банковским депозитам, если эта история, что на долгий срок дают высокие ставки, подтвердится. Если это эти условия останутся, то российский рынок акций близок к максимуму. Скорее всего, нас все-таки ждёт коррекция. Несмотря на бушующий оптимизм, связанный с тем, что денежная масса очень сильно выросла, и в экономике просто очень много денег. Деньги будут стерилизоваться в высокодоходные банковские депозиты и, когда скорректируется рынок облигаций, уже в долговой рынок.
Фондовый рынок в своём ралли должен взять паузу.
В тему последнего сообщения: свежий прогноз Сбера по ставке Банка России на горизонте полугода. Ожидают, что она начнет снижаться весной следующего года. Однако высокая доходность по депозитам на три года подразумевает, что в среднесрочной перспективе будет новый цикл повышения.
@dmigolub #рубль #цб
@dmigolub #рубль #цб
Отрефлексировал👈
Рынок акций РФ заметно снижается, лидируют бумаги 2-го эшелона, Мосбиржа объявила уже 50 дискретных аукционов из-за падения акций более чем на 20% [ProFinance👈]
Завтра решение Банка России по ставке. Рыночный консенсус - подъем до 13%.
@dmigolub #рубль #рынки #цб
Рынок акций РФ заметно снижается, лидируют бумаги 2-го эшелона, Мосбиржа объявила уже 50 дискретных аукционов из-за падения акций более чем на 20% [ProFinance👈]
Завтра решение Банка России по ставке. Рыночный консенсус - подъем до 13%.
@dmigolub #рубль #рынки #цб
Forwarded from ProFinance.Ru
Цена российской нефти ВСТО для Китая превысила стоимость Brent
В последний раз ESPO стоила дороже Brent еще в ноябре 2022 года»
(читать далее) 👉 https://pfs.ms/rmZ6Zg
@marketsnapshot
В последний раз ESPO стоила дороже Brent еще в ноябре 2022 года»
(читать далее) 👉 https://pfs.ms/rmZ6Zg
@marketsnapshot
Forwarded from Адские новости (подкаст)
🇷🇺🏦📈Ожидания по #инфляция в #РФ
✔️Годовые ожидания потребителей - рост до 11,7%.
✔️Пятилетние ожидания потребителей - рост до 11,4%.
✔️Ценовые ожидания предприятий на ближайший квартал - рост до максимума с апреля прошлого года.
✔️Индекс потребительских настроений снизился, вернувшись к уровню февраля текущего года.
«Инфляционные ожидания и потребительские настроения»👈
Есть риск еще одного небольшого подъема ставки...
@adnovosti #центробанки
✔️Годовые ожидания потребителей - рост до 11,7%.
✔️Пятилетние ожидания потребителей - рост до 11,4%.
✔️Ценовые ожидания предприятий на ближайший квартал - рост до максимума с апреля прошлого года.
✔️Индекс потребительских настроений снизился, вернувшись к уровню февраля текущего года.
«Инфляционные ожидания и потребительские настроения»👈
Есть риск еще одного небольшого подъема ставки...
@adnovosti #центробанки
Forwarded from ProFinance.Ru
Росбанк прогнозирует повышение ставки Банка России до 14% в октябре
ЦБР может поднять ставку на 100 б.п. в октябре 2023г - Росбанк
(читать далее) 👉 https://pfs.ms/zpkXr8
@marketsnapshot
ЦБР может поднять ставку на 100 б.п. в октябре 2023г - Росбанк
(читать далее) 👉 https://pfs.ms/zpkXr8
@marketsnapshot
👉 подкаст
Дорогие друзья, давненько я ничего не записывал. По банальной причине: меня злобный вирус скрутил. Три недели болел, был в плохой форме. Но сейчас уже стоит высказаться по поводу того, чего нам ждать.
О Ближнем Востоке говорить не буду. Я поговорю о том, что нам ждать в России с рублём и со ставками. На мой взгляд, для обывателя это гораздо важнее.
У нас в среду президент подписал указ о восстановлении контроля над капитальными потоками экспортёров, что абсолютно закономерно и логично в ситуации, когда процентная ставка не работает.
Я говорил, что подъём ставки — как мёртвому припарка. Потому что в ситуации, когда фактически нет конвертации рубля по капитальным операциям, нет тех, кто мог бы занимая дёшево валюту, вкладывать под высокую рублёвую рублёвую доходность и использовать высокие процентные ставки для того, чтобы валютную ликвидность приносить на российский рынок. В этой ситуации подъём ставки ничего не решает. Подъём ставки охлаждает потребительское кредитование. Охлаждение потребительского кредитования ведёт к сокращению спроса на импорт. С временным лагом где-то в полгода это сыграет свою роль. Но для того, чтобы стабилизировать курс в краткосрочной перспективе нужны более радикальные меры.
Эти более радикальные меры объявлены в среду вечером. Путин подписал указ об обязательной продаже некоторой непонятной части выручки экспортёрами по какому-то непонятному графику, который непонятно, кто будет утверждать, и за всем этим будет следить Росфинмониторинг. Никаких подробностей не опубликовано.
Это значит, что у нас валютный рынок до выборов, а указ как раз на 6 месяцев, введён в режим ручного регулирования. Аксаков, глава комитета по финансовым рынкам Госдумы, еще в сентябре написал статью в Парламентской газете, что курс выше 100 за бакс неприемлем политически. Открытым текстом было сказано. И что есть все рычаги воздействия на рынок для того, чтобы держать его там, где руководство считает политически приемлемым — то есть ниже 100. Это и надо брать за ориентир.
👉 Тест часть 2
Дорогие друзья, давненько я ничего не записывал. По банальной причине: меня злобный вирус скрутил. Три недели болел, был в плохой форме. Но сейчас уже стоит высказаться по поводу того, чего нам ждать.
О Ближнем Востоке говорить не буду. Я поговорю о том, что нам ждать в России с рублём и со ставками. На мой взгляд, для обывателя это гораздо важнее.
У нас в среду президент подписал указ о восстановлении контроля над капитальными потоками экспортёров, что абсолютно закономерно и логично в ситуации, когда процентная ставка не работает.
Я говорил, что подъём ставки — как мёртвому припарка. Потому что в ситуации, когда фактически нет конвертации рубля по капитальным операциям, нет тех, кто мог бы занимая дёшево валюту, вкладывать под высокую рублёвую рублёвую доходность и использовать высокие процентные ставки для того, чтобы валютную ликвидность приносить на российский рынок. В этой ситуации подъём ставки ничего не решает. Подъём ставки охлаждает потребительское кредитование. Охлаждение потребительского кредитования ведёт к сокращению спроса на импорт. С временным лагом где-то в полгода это сыграет свою роль. Но для того, чтобы стабилизировать курс в краткосрочной перспективе нужны более радикальные меры.
Эти более радикальные меры объявлены в среду вечером. Путин подписал указ об обязательной продаже некоторой непонятной части выручки экспортёрами по какому-то непонятному графику, который непонятно, кто будет утверждать, и за всем этим будет следить Росфинмониторинг. Никаких подробностей не опубликовано.
Это значит, что у нас валютный рынок до выборов, а указ как раз на 6 месяцев, введён в режим ручного регулирования. Аксаков, глава комитета по финансовым рынкам Госдумы, еще в сентябре написал статью в Парламентской газете, что курс выше 100 за бакс неприемлем политически. Открытым текстом было сказано. И что есть все рычаги воздействия на рынок для того, чтобы держать его там, где руководство считает политически приемлемым — то есть ниже 100. Это и надо брать за ориентир.
👉 Тест часть 2
👉 подкаст
👉 Тест часть 1
До выборов при попытках роста бакса выше 100₽ за доллар курс будут сбивать, нагибая экспортёров продавать валютную выручку. Что касается процентной ставки — её подъём, в общем то, был нецелесообразным. Но что есть, то есть. Рынок уже заложил высокую доходность. Этим надо пользоваться. Краткосрочный рублёвый долг под 13% годовых — хорошая идея на ближайшие несколько месяцев.
Как может повлиять на Россию последние события на Ближнем Востоке? Могут повлиять позитивно. Если замес, который там начался, примет региональный характер — это очень хорошо для золота, которое в последнее время припало. Там произошла капитуляция краткосрочных спекулянтов. Оно восстановится снова в район $1900 [за тройскую унцию]. Это хорошо для нефти, которая тоже дошла почти до $100 за баррель [Brent]. Говорил о том, что рынок нефти силён. Он был силён, потому что перепродан, и там произошла капитуляция продавцов. На этой капитуляции он к 100 баксам за баррель вырос. И после этого он очень хорошо отвалился вниз. Почему?
Прошёл слушок, что американцы с саудитами договорились с начала следующего года нарастить добычу. Но ближневосточный замес спутал карты в этой сделке. Если она вообще была. Так что что нефть снова смотрит вверх. Для России это позитивно, для рубля это позитивно. Если будет восстановлен контроль над экспортёрами, которые стали припрятывать экспортную выручку, показывая её в рублях. Ребята реально зарабатывают валюту, но её не продают. Под валюту, которую они зарабатывают, берут рублёвые кредиты, показывают их как экспортную выручку. Схематоз такой. Если сейчас эта практика будет пресечена — у нас с валютным рынком все будет более менее нормально. Так что на краткосрочную перспективу облигации с короткой дюрацией под высокую рублёвую доходность — хорошая тема.
Что касается российского рынка акций, уже говорил о том, что при таких ставках перспектив роста у него нет. Я имею ввиду рынок в целом. Можно найти какие-то отдельные растущие истории. Низкая ликвидность, объёмы торгов невелики. И это ситуация, в которой легко устраивать памп даже каким-то бумагам второго эшелона. Я уж не говорю о третьем эшелоне. Но сейчас на рост российского рынка я бы не ставил, хотя я подчёркиваю отдельные растущие истории. Обратите внимание на нефтяников. Похоже, что нефтяники припрятывали большие объёмы экспортной выручки. Они могут сейчас начать её продавать. Соответственно, они будут показывать высокую рублёвую прибыль, могут заплатить хорошие дивиденды. Также стоит обратить внимание на Сбер, у которого какая-то феерическая прибыль. Я думаю, что рост процентных ставок в его бумагах уже дисконтирован. У самой компании все в порядке. Процентные доходы высокие. Рост процентных ставок в среднесрочно-долгосрочной перспективе для банков — хорошо. Больше заработают на кредитовании. Но в целом каких-то выдающихся результатов от российского рынка сейчас я бы не ждал.
Что касается замеса на Ближнем Востоке — преждевременно говорить о том, как будет развиваться ситуация. Давайте понаблюдаем ещё недельку-две. Пока что складывается впечатление, что дело может идти к большой региональной войне.
👉 Тест часть 1
До выборов при попытках роста бакса выше 100₽ за доллар курс будут сбивать, нагибая экспортёров продавать валютную выручку. Что касается процентной ставки — её подъём, в общем то, был нецелесообразным. Но что есть, то есть. Рынок уже заложил высокую доходность. Этим надо пользоваться. Краткосрочный рублёвый долг под 13% годовых — хорошая идея на ближайшие несколько месяцев.
Как может повлиять на Россию последние события на Ближнем Востоке? Могут повлиять позитивно. Если замес, который там начался, примет региональный характер — это очень хорошо для золота, которое в последнее время припало. Там произошла капитуляция краткосрочных спекулянтов. Оно восстановится снова в район $1900 [за тройскую унцию]. Это хорошо для нефти, которая тоже дошла почти до $100 за баррель [Brent]. Говорил о том, что рынок нефти силён. Он был силён, потому что перепродан, и там произошла капитуляция продавцов. На этой капитуляции он к 100 баксам за баррель вырос. И после этого он очень хорошо отвалился вниз. Почему?
Прошёл слушок, что американцы с саудитами договорились с начала следующего года нарастить добычу. Но ближневосточный замес спутал карты в этой сделке. Если она вообще была. Так что что нефть снова смотрит вверх. Для России это позитивно, для рубля это позитивно. Если будет восстановлен контроль над экспортёрами, которые стали припрятывать экспортную выручку, показывая её в рублях. Ребята реально зарабатывают валюту, но её не продают. Под валюту, которую они зарабатывают, берут рублёвые кредиты, показывают их как экспортную выручку. Схематоз такой. Если сейчас эта практика будет пресечена — у нас с валютным рынком все будет более менее нормально. Так что на краткосрочную перспективу облигации с короткой дюрацией под высокую рублёвую доходность — хорошая тема.
Что касается российского рынка акций, уже говорил о том, что при таких ставках перспектив роста у него нет. Я имею ввиду рынок в целом. Можно найти какие-то отдельные растущие истории. Низкая ликвидность, объёмы торгов невелики. И это ситуация, в которой легко устраивать памп даже каким-то бумагам второго эшелона. Я уж не говорю о третьем эшелоне. Но сейчас на рост российского рынка я бы не ставил, хотя я подчёркиваю отдельные растущие истории. Обратите внимание на нефтяников. Похоже, что нефтяники припрятывали большие объёмы экспортной выручки. Они могут сейчас начать её продавать. Соответственно, они будут показывать высокую рублёвую прибыль, могут заплатить хорошие дивиденды. Также стоит обратить внимание на Сбер, у которого какая-то феерическая прибыль. Я думаю, что рост процентных ставок в его бумагах уже дисконтирован. У самой компании все в порядке. Процентные доходы высокие. Рост процентных ставок в среднесрочно-долгосрочной перспективе для банков — хорошо. Больше заработают на кредитовании. Но в целом каких-то выдающихся результатов от российского рынка сейчас я бы не ждал.
Что касается замеса на Ближнем Востоке — преждевременно говорить о том, как будет развиваться ситуация. Давайте понаблюдаем ещё недельку-две. Пока что складывается впечатление, что дело может идти к большой региональной войне.