💊 Промомед: ускорение инноваций

📄 Промомед опубликовал операционные результаты за 9M24:

🔹 выручка за 9М24 увеличилась на 34% г/г, а в 3К24 – на 67% г/г. Основными драйверами роста стали сегменты эндокринологии и онкологии, вклад которых в выручку составил 53%;
🔹 коэффициент «чистый долг/EBITDA» составил 2,3х.

👍 Промомед подтвердил прогноз финансовых показателей на 2024 г.: рост выручки >35% г/г, рентабельность EBITDA >35%, рентабельность чистой прибыли >15%, чистый долг/EBITDA <2,5x.

📢 Компания также объявила о старте продаж нового препарата для лечения избыточного веса и ожирения Велгия.

🎉 Промомед получил лицензию на производство ветеринарных препаратов и планирует их вывод на рынок начиная с 2025 г.

💡 Наше мнение:

📈 Результаты демонстрируют значительное ускорение роста в 3К24 за счет сегментов эндокринологии и онкологии.

⌛️ Согласно первоначальному плану, старт продаж Велгии ожидался в 2025 г., следовательно, растет вероятность превышения прогнозов по итогам 2024 г.

🔥 Промомед оценивается с коэффициентом EV/EBITDA ‘25П 5,6х, что предполагает дисконт к сопоставимым по темпам роста компаниям сектора ИТ.

🆕 В 2025 г. ожидается запуск около 10 препаратов из инновационного портфеля, что может оказать значительный эффект на темпы роста выручки и способствовать раскрытию потенциала роста стоимости акции.

#Акции $PRMD
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🖥 ГК «Астра»: добро пожаловать на борт, Боцман!

🆕 ГК «Астра» объявила о приобретении платформы контейнеризации «Боцман». Покупка органично расширяет портфель экосистемного инфраструктурного ПО ГК «Астра» и дополняет собственное решение в этом направлении – Nodus.

📈 Контейнеризация является одной из современных тенденций в разработке ПО. По различным оценкам, объем российского рынка контейнеризации составляет более 10 млрд руб. и будет расти со среднегодовыми темпами более 25%.

1️⃣ Сумма сделки не раскрывается, участники рынка оценивают ее в 1,0–2,5 млрд руб.

💡 Наше мнение:

🏆 Мы позитивно расцениваем усиление продуктового портфеля ГК «Астра» и рассматриваем такие сделки как шаги в сторону укрепления лидерства в сегменте инфраструктурного ПО.

⚖️ ГК «Астра» оценивается с премией к технологическому сектору, и, на наш взгляд, прогноз, предполагающий утроение чистой прибыли в 2023–2025 гг., уже заложен в цене.

📈 Однако сделки, способные дать синергетический эффект, увеличивают вероятность превышения прогноза и могут вызвать позитивную реакцию инвесторов.

#Акции $ASTR
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🖥 Positive Technologies: глобальная экспансия начинается с Африки

🆕 Positive Technologies объявила о заключении дистрибьюторского соглашения с Mideast Communication Systems (MCS), ведущим поставщиком решений ИТ и кибербезопасности в Египте и других странах Африки.

💡 Наше мнение:

📊 Партнерство с локальным дистрибьютором поможет Positive Technologies выйти и закрепиться на рынках его присутствия, а в перспективе занять видимую долю этих рынков.

💰 Центр стратегических разработок (ЦСР) оценивал объем рынка кибербезопасности Египта в ~200 млн долл. к 2026 г., а всего объем рынков дружественных стран без учета Китая и Израиля, на которых присутствуют сильные локальные игроки, оценивается в ~12 млрд долл., что в несколько раз больше российского рынка кибербезопасности.

🏆 Positive Technologies стратегически видит долю своей выручки от международного бизнеса выше, чем от российского, что приведет к поддержанию высоких темпов роста в долгосрочном периоде.

📈 Начало глобальной экспансии должно повысить уверенность рынка в реалистичности глобальных амбиций Positive Technologies и оказать поддержку котировкам ее акций.

#Акции $POSI
#Сергей_Либин
@capital_mkts

📍 ЦИАН: редомициляция на фоне снижения
 
🧮 Выручка ЦИАН в 3К24 снизилась на 2% г/г, а EBITDA – на 54% г/г из-за сложной ситуации на рынке недвижимости. К примеру, количество договоров долевого участия (ДДУ) в 3К24 снизилось на 53% г/г, а число выданных ипотечных кредитов – на 52% г/г.
 
⚖️ Контрцикличность бизнеса ЦИАН смягчила масштаб снижения выручки, в частности, благодаря росту срока экспозиции в вертикали вторичной недвижимости.
 
1️⃣ Запас денежных средств достиг 8,5 млрд руб. (24% капитализации).
 
🆕 ЦИАН также предоставил обновление статуса реструктуризации. Компания планирует сделать предложение об обмене акционерам CIAN PLC до конца января 2025 г. После этого должны последовать традиционные для редомициляции этапы, такие как делистинг ADR, приостановка торгов и листинг обыкновенных акций МКПАО.
 
📄 ЦИАН планирует принять дивидендную политику и выплачивать 60–100% чистой прибыли в виде дивидендов, а также направить значительную часть запаса ликвидности на специальный дивиденд (не ранее 2П25) и обратный выкуп акций.
 
💡 Наше мнение:
 
📊 Динамика финансовых показателей выглядит достаточно слабо, и мы полагаем, что схожая картина будет наблюдаться как минимум до середины 2025 г.
 
⌛️ Потенциальная доходность специального дивиденда выглядит привлекательно, однако, на наш взгляд, покупку под специальный дивиденд имеет смысл рассматривать после завершения процесса редомициляции и начала торгов обыкновенными акциями на бирже.
 
#Акции $CIAN
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🖥 Диасофт: День стратегии – подтверждение среднесрочного прогноза, оптимистичное долгосрочное видение

📈 Прогноз на 2024 г.: выручка – 11,8 млрд руб., рентабельность по EBITDA – 40,0–42,5%, что подразумевает рост выручки на 30% г/г и EBITDA в диапазоне 20–28% г/г.

📊 Прогноз на 2026 г: выручка – 20,2 млрд руб., EBITDA – 9,1 млрд руб. (CAGR 30% и 33%).

🆕 Выручка от новых сегментов деятельности (корпоративное ПО для нефинансового сектора, средства производства ПО/инфраструктурное ПО) должна вырасти с 0,5 млрд руб. в 2023 г. до 4,5 млрд руб. в 2026 г., а их доля в выручке – с 5% до 25%.

🔁 Диасофт не планирует обратный выкуп акций и намерен потратить привлеченные в ходе IPO средства на развитие новых направлений бизнеса.

⌛️ SPO возможно, но не в текущих рыночных условиях, кроме того, сначала нужно продемонстрировать результат.

🏆 Стратегическое видение на 2028–2030 гг. включает в себя амбиции создать ведущую платформу средств производства программных продуктов, на которой будут работать 100 000 разработчиков ПО.

🔹 Платформа средств производства программных продуктов поможет Диасофт создать и поддерживать партнерскую сеть, которая даст компании возможность развиваться в нетрадиционных для себя сегментах, например, ERP, СУБД.

💡 Наше мнение:

👍 Мы считаем, что подтверждение прогноза на 2024 г. должно быть позитивно воспринято инвесторами. Отмечаем также, что новые направления деятельности в 2024 г. будут еще практически незаметны, что создает возможность ускорения роста по мере их масштабирования.

🧮 Прогноз на 2024 г. подразумевает EBITDA в 2П24 в диапазоне 3,8-4,1 млрд руб. Это соответствует дивиденду на акцию в течение 2025 г. в диапазоне 400–430 руб. (доходность 11–12%).

🥇 Диасофт оценивается с коэффициентом «EV/EBITDA ‘25П» на уровне 5,8х, что предполагает дисконт к группе прямых аналогов, и выглядит как лучшая комбинация роста и доходности в среднесрочном периоде.

#Акции $DIAS
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию: SFI – дивидендная история с реальным опционом на выгодные приобретения

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционной привлекательности. Сегодня представляем ПАО «ЭсЭфАй» (SFI).

Капитализация: 71 млрд руб.
Целевая цена: 1 800 руб. 

🥇 Акции SFI сохраняют привлекательность благодаря одному из самых высоких показателей ожидаемой дивидендной доходности на российском фондовом рынке в 2025 г. (13—17%), а также из-за возможности заключения привлекательных сделок слияния и поглощения, что, на наш взгляд, не учтено в текущей цене.

⚡️ В условиях высоких процентных ставок оценки российских активов выглядят заниженными по историческим меркам, что создаст возможность проведения слияний и поглощений по привлекательным для покупателя ценам.

👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги холдинга с целевой ценой 1 800 руб./акц. и потенциалом роста 28%. 

Подробный обзор представлен по ссылке.

🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.

#Акции $SFIN
#Сергей_Либин 
@capital_mkts

☎️ МТС: возможное выделение активов поддержит дивидендные выплаты

🖥 В преддверии объявления новой стратегии МТС в прессе появилась информация о возможном выделении IT-подразделения MTS Web Services (MWS) в отдельную структуру. В новую структуру могут войти такие подразделения, как MTS Digital, MTS AI, MWS (бывший МТС Cloud), а также активы в области инноваций и кибербезопасности.

📄 Согласно цитируемым источникам, объединенную структуру может возглавить первый вице-президент МТС по технологиям П. Воронин, выручка может достигнуть 230 млрд руб. к 2030 г., а в перспективе может быть проведено IPO.

💡 Наше мнение:

🧮 По нашим оценкам, среднее значение EV/EBITDA '25П производителей корпоративного ПО составляет 6,2х, что почти в 2 раза выше мультипликатора МТС (3,2х).

1️⃣ IPO или привлечение стратегического инвестора в новую структуру помогло бы снизить долговую нагрузку МТС и высвободить часть денежного потока для уплаты дивидендов.

📈 Мы считаем, что МТС сохранят текущий уровень дивидендов, несмотря на высокую долговую нагрузку. Прогнозная дивидендная доходность – 21%.

#Акции $MTSS
#Сергей_Либин
@capital_mkts

☎️ МТС: дивиденды в приоритете

🔁 МТС объявили о начале трансформации бизнеса в холдинговую структуру с выделением нетелекоммуникационных активов в отдельное юридическое лицо «Экосистема МТС», которое будет консолидироваться в ПАО «МТС».

🏛 Экосистемная часть бизнеса будет состоять из 5 вертикалей: финтех, медиахолдинг, рекламные технологии, ИТ (MTS Web Services), Urent. У каждой вертикали будет относительно автономное управление и отдельные финансовые цели.

💼 Генеральным директором ПАО «МТС» назначена И. Галактионова, отвечавшая за телеком-направление. Экосистему МТС возглавит Р. Алиев, имеющий опыт вывода компаний на биржу.

📈 Менеджмент МТС ожидает сохранения темпов роста в 2025 г. на уровне 2022–2024 гг. (выручка +14% г/г, OIBDA +6% г/г).

📌 МТС сократят инвестиции в непрофильные направления, могут выйти из части проектов или развивать их в партнерстве.

📊 В случае благоприятной конъюнктуры рынка возможны IPO отдельных вертикалей Экосистемы.

☎️ Капитальные затраты могут быть сокращены в экосистеме и непрофильных направлениях, инвестиции в развитие телекоммуникационной сети остаются приоритетными.

1️⃣ Дивиденды остаются краеугольным камнем стратегии и инвестиционного кейса МТС. Компания придерживается дивидендной политики, которая подразумевает выплату не менее 35 руб./акц. в 2024–2026 гг.

💡 Наше мнение:

✔️ Мы считаем смену вектора с активного развития на оптимизацию рациональной и своевременной.

🧮 По нашим оценкам, сокращение инвестиций на 10–15 млрд руб. в 2025 г. позволит не только выплачивать дивиденды, предусмотренные дивидендной политикой, но и сокращать долговую нагрузку.

👍 На наш взгляд, анонс стратегии снимает вопросы об устойчивости дивидендов. Дивидендная доходность МТС составляет почти 20% и является одной из самых привлекательных на российском рынке.

#Акции $MTSS
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🖥 ГК «Астра»: дивидендная политика становится менее щедрой

📄 ГК «Астра» опубликовала изменения в дивидендной политике. Новая редакция подразумевает:

🔹 коэффициент выплат не менее 25% скорректированной чистой прибыли (было не менее 50%) при долговой нагрузке по показателю «чистый долг/EBITDA» менее 1х;

🔹 коэффициент выплат не менее 15% скорректированной чистой прибыли (было не менее 25%) при показателе «чистый долг/EBITDA» в диапазоне 1-2х.

🗓 Новая дивидендная политика также подразумевает частоту выплат один раз в год (ранее допускалась возможность промежуточных дивидендов).

💡 Наше мнение:

📊 Основой инвестиционного кейса ГК «Астра» являются высокие темпы роста бизнеса, дивиденды имеют второстепенное значение. Снижение дивидендных обязательств поможет компании поддерживать высокие темпы роста и повысит гибкость в управлении капиталом.

🧮 С учетом новой дивидендной политики ожидаемый в 2025 г. дивиденд составляет 6,91 руб./акц. (доходность 1,5%).

⚖️ Несмотря на слабое влияние дивиденда на инвестиционный кейс ГК «Астра», мы считаем, что снижение минимального порога коэффициента дивидендных выплат может быть негативно воспринято инвестиционным сообществом.

#Акции $ASTR
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🚀 Промомед: звериный рывок
 
✔️ Промомед получил заключение Россельхознадзора о соответствии Правилам надлежащей практики (GMP) ЕАЭС своих новых ветеринарных препаратов.
 
🌱 Получение сертификата GMP позволит Промомед регистрировать ветеринарные препараты по упрощенной процедуре и выводить на рынки РФ и ЕАЭС.
 
📈 Промомед оценивает свой целевой рынок в 11,5 млрд руб. с двузначными темпами роста.
 
💡 Наше мнение:
 
⌛️ Получение сертификата GMP может служить сигналом о возможности начала продаж ветеринарных препаратов уже в 2025 г. В расписании запусков препаратов во время IPO выход ветеринарных препаратов на рынок ожидался в 2026 г.
 
📈 Благодаря возможному очередному запуску с опережением графика Промомед имеет хорошие шансы превзойти ожидания рынка по темпам роста в 2024-2025 гг.
 
👍 Акции Промомед выглядели слабее рынка во время ралли, вызванного ожиданиями смягчения ДКП. В настоящий момент Промомед выглядит одной из наименее дорогих акций роста (EV/EBITDA ‘25П 5,4х), при этом в 2025 г. ожидается ряд запусков новых препаратов, что должно способствовать раскрытию акционерной стоимости.

#Акции $PRMD
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🛍 Электронная коммерция: шаг к рационализации

⚠️ По информации Ведомостей, Сбер проводит сокращения в подразделении Ecom-tech, которые могут затронуть до 20% IT-специалистов. В качестве причины для сокращений отмечается необходимость продемонстрировать прибыльность бизнеса.

💡 Наше мнение:

✔️ Сбер является лидером в сегменте фудтех (Купер, Самокат) и заметным игроком в общем e-commerce (Мегамаркет). Снижение конкурентного давления позитивно скажется на долях рынка и рентабельности других участников рынка, в частности, Озона и Яндекса.

📈 Акции Озона являются более чувствительными к ситуации на рынке e-commerce, поэтому лучше подходят для краткосрочной реализации сценария снижения конкуренции на рынке электронной коммерции. При этом Яндекс выглядит более фундаментальной и устойчивой инвестиционной историей в долгосрочном периоде.

#Акции $OZON $YDEX
#Сергей_Либин
@capital_mkts

⚡️ Стратегия на рынке акций – 2025: пауза перед восхождением ⚡️ (часть 1/8)

📌 Мы считаем, что рыночные ожидания разворота ДКП и позитивных изменений геополитического фона во многом учтены в текущих ценах и в краткосрочном периоде предпочтительнее выглядят «акции стоимости»: средняя доходность топ-10 дивидендных акций сейчас составляет 16,5%.

🖋 При этом, согласно прогнозам наших экономистов, денежно-кредитная политика, несмотря на смягчение тональности ЦБ, останется достаточно жесткой, а снижение ключевой ставки может произойти не ранее 2П25.

👍 Ключевыми факторами инвестиционной привлекательности в текущих условиях мы считаем высокую дивидендную доходность, наличие солидного запаса денежных средств на балансе и экспортной выручки.

🔥 Наиболее точно таким факторам соответствуют нефтяные компании, прежде всего ЛУКОЙЛ, Газпром нефть и Татнефть. Мы также выделяем Полюс, а из внутренних историй – Х5.

📊 При этом, по мере появления ранних сигналов о фактической реализации ключевых драйверов, например, устойчивое замедление инфляции и/или смягчение геополитического фона, лучше рынка могут выглядеть «акции роста», такие как Яндекс, Positive Technologies и Промомед.

📄 Подробнее см. по ссылке.

#Акции #Стратегия
#Сергей_Либин
#Артём_Вышковский

📍 ЦИАН: шаг в сторону дома

📄 ЦИАН объявил о регистрации в ЦБ выпуска акций МКПАО «ЦИАН» и подаче заявления о делистинге ADR Cian PLC с Московской биржи. В дальнейшем планируется предложение об обмене ADR Cian PLC на акции МКПАО «ЦИАН».

💡 Наше мнение:

🗓 Мы ожидаем завершения процесса редомициляции в середине 2025 г., после чего будет возможна выплата специальных дивидендов.

1️⃣ По нашим оценкам, общий объем специальных дивидендов может составить около 10 млрд руб., что подразумевает дивидендную доходность на уровне 25%.

⌛️ Началу торгов акциями МКПАО «ЦИАН» будет предшествовать блокировка торгов в рамках размещения выпуска акций на бирже, а также возможный «навес» предложения со стороны покупателей в международной инфраструктуре, поэтому реализация идеи редомициляции выглядит более безопасной после завершения формальных процедур.

#Акции $CIAN
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🖥 М.Видео: возможная смена акционеров позитивна для миноритариев и создает возможность специальных дивидендов со стороны SFI

📢 Согласно информации СМИ, Группа «М.Видео-Эльдорадо» может сменить контролирующего акционера, в качестве одного из претендентов фигурирует ПСБ.

💡 Наше мнение:

1️⃣ SFI владеет в М.Видео-Эльдорадо долей объемом 10,4%. По текущему курсу стоимость пакета составляет ~2 млрд руб. Еще 53,6% контролирует гендиректор Билан Ужахов.

🔼 Мы считаем, что в случае продажи пакета в М.Видео-Эльдорадо SFI может заплатить специальные дивиденды в размере до 40 руб./акц. (доходность 2,9%). С учетом ожидаемых регулярных дивидендов совокупный дивиденд на акцию в 2025 г. может достичь 250 руб. В таком случае доходность составит 18,1%, что является одним из самых высоких показателей на российском фондовом рынке.

📄 Поскольку контролирующие акционеры в сумме владеют более 60% акций М.Видео, то в случае реализации сделки новый инвестор должен будет сделать обязательную оферту о выкупе миноритарным акционерам компании.

🔎 Согласно требованиям законодательства, обязательная оферта должна выставляться по максимальной из двух величин – либо по шестимесячной средневзвешенной цене на бирже, либо по цене приобретения мажоритарного пакета.

🔹 В случае М.Видео шестимесячная средняя составляет 104 руб./акц., однако мы считаем, что цена оферты может быть выше. Несмотря на высокую долговую нагрузку (1П24: чистый долг – 79,5 млрд руб., чистый долг/EBITDA – 3,9х), рост EBITDA в 2-3К24 был двузначным.

🔹 Кроме того, существует возможность предоставления акционерных займов со стороны SFI в объеме не менее 10 млрд руб. в год (в 2024 г. SFI предоставлял М.Видео краткосрочный заем в объеме около 7 млрд руб.), что минимизирует риски дефолта ретейлера.

📌 Таким образом, продажа актива по рыночной цене или ниже выглядит маловероятной, и мы считаем, что потенциальный покупатель контрольного пакета должен будет предложить премию к рыночной цене.

✍️ В начале мая 2024 г., когда акции торговались по цене чуть выше 200 руб., совет директоров компании одобрил допэмиссию 30 млн новых акций (16,7% уставного капитала). В ноябре 2024 г., когда цена акций опустилась до 100 руб., т.е. до текущих уровней, CFO М.Видео Анна Гарманова заявила, что компания рассматривает текущую рыночную цену как низкую и «хочет продать акции подороже».

🧮 Средний мультипликатор EV/EBITDA ‘25П по сектору розничной торговли составляет 3,5х. С учетом теоретической премии за контроль на уровне 25–30%, оценка сделки могла бы составить 4,4–4,6х EV/EBITDA ‘25П, или 120–150 руб./акц.

#Акции $SFIN $MVID
#Сергей_Либин
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🖥 ГК «Астра»: рост отгрузок в 2024 г. создает предпосылки для повышения прогноза

📊 Отгрузки ГК «Астра» в 2024 г. выросли на 78% г/г и достигли 20 млрд руб. Основными источниками роста стали экосистемные продукты, такие как СУБД, решения для корпоративной почты, виртуализации и проч.

💡 Наше мнение:

🧮 Двухлетний прогноз ГК «Астра» на 2023-2025 гг. подразумевал рост чистой прибыли в 3 раза, что соответствует среднегодовому темпу роста на уровне 73%.

🔎 Чистая прибыль по итогам 2024 г. пока не была раскрыта, но мы считаем, что, с учетом темпов роста отгрузок сверх целевого уровня чистой прибыли и эффекта операционного рычага, динамика чистой прибыли могла оказаться еще значительнее. Это создает предпосылки для повышения прогноза.

📈 Полные результаты за 2024 г. будут раскрыты в начале апреля, тогда же может быть уточнен прогноз по целевому уровню чистой прибыли. Исходя из предположения, что прогноз может быть повышен, стоит ожидать позитивной реакции рынка.

#Акции $ASTR
#Сергей_Либин
@capital_mkts

💊 Промомед: новый удар по лишнему весу

🆕 Промомед зарегистрировал инновационное средство борьбы с диабетом и лишним весом «Тирзетта». Старт продаж намечен на 1К25.

⚡️ Действующим веществом Тирзетты является тирзепатид, который, в отличие от семаглутида и лираглутида, используемых в более ранних препаратах этого класса, оказывает воздействие сразу на два рецептора (GLP-1/GIP) и считается более эффективным средством для лечения диабета и лишнего веса.

💡 Наше мнение:

🚀 Запуск Тирзетты является первым из ~10 запусков инновационных препаратов Промомед в 2025 г.

📈 В случае достижения поставленных в ходе IPO целей прогнозный показатель EV/EBITDA ‘26П Промомед составит 3,6х, что является одним из самых низких значений среди компаний роста.

#Акции $PRMD
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🖥 Аренадата: рост в рамках ожиданий
 
🚀 По итогам 2024 г. выручка выросла на 52% г/г и превысила 6 млрд руб. Количество клиентов увеличилось на 50% до 150 организаций, а штат – на 45% до 632 чел.
 
📊 Динамика выручки совпадает со среднесрочным целевым уровнем роста в 50%. При этом в 4К24 он составил всего 7% г/г, что объясняется целенаправленным снижением фактора сезонности, характерного для производителей корпоративного ПО.
 
📈 Цена акции Аренадата выросла на 80% с момента IPO, в то время как индекс Мосбиржи за этот период прибавил лишь 3%, а отраслевой индекс ИТ снизился на 14%.

💡 По нашим оценкам, коэффициент EV/OIBDA ‘25П составляет 10х, что выше, чем у ближайшего аналога ГК «Астра» (9х) и среднеотраслевого значения (7,8х).

#Акции $DATA
#Сергей_Либин
#Артем_Вышковский
@capital_mkts

🖥 Стратегия на рынке акций – 2025: взгляд на сектор технологий (часть 3/8)

🎢 Потребительские технологии

📌 В 2П24 жесткая ДКП начала оказывать влияние на технологические компании, ориентированные на внутренний спрос. В частности, ЦИАН в 3К24 продемонстрировал сокращение выручки в годовом сопоставлении, OZON снизил прогноз на 2024 г. и объявил о смене фокуса с роста на эффективность, а МТС заявили о необходимости корректировки стратегии с учетом экономической ситуации.

📄 Кроме того, в течение 2024 г. наблюдалось усиление регулирования. Предложены поправки в закон «О рекламе», предполагающие сбор в размере 3% от оборота с операторов онлайн-рекламы. Правительство РФ также готовится к принятию закона «О платформенной экономике», который в том или ином виде затронет всех эмитентов сегмента потребительского интернета.

👍 На наш взгляд, в текущей ситуации наиболее устойчиво выглядит Яндекс благодаря лидерским позициям в большинстве сегментов присутствия, возможности гибко управлять ресурсами и устойчивому финансовому положению.

🥇 Производители ПО

📊 Производители корпоративного ПО (Positive Technologies, Аренадата, Астра, Диасофт) в меньшей степени подвержены циклическому замедлению, поскольку их продажи в первую очередь зависят от заказов крупного бизнеса и государственного сектора.

🔥 Нашим фаворитом в секторе корпоративного ПО является Positive Technologies. Мы считаем, что инвесторы слишком эмоционально отреагировали на последние квартальные результаты и снижение прогноза компании, в результате чего акции сильно упали и создали привлекательные точки для входа.

⚖️ Шеринговые операторы

🛴 Рынок кикшеринга остается в фазе активного роста, однако темпы этого роста замедляются. На этом фоне лидер рынка – Whoosh – продолжает расти опережающими темпами, т.е. сервис фактически продолжал наращивать свои позиции на рынке. Рыночное лидерство Whoosh позволяет усиливать сетевой эффект, что повышает юнит-экономики СИМ. Подробнее по ссылке.

🚗 Рынок каршеринга будет оставаться бенефициаром высоких процентных ставок. Сильно возросшие проценты по автокредитам по сути делают покупку личного автомобиля непозволительной роскошью. В этом контексте мы ожидаем роста спроса на каршеринговые сервисы, в том числе на Делимобиль, как на наиболее доступные средства персональной мобильности.

🧭 Читать про нефтегазовый сектор в предыдущей публикации.

#Акции #Стратегия
$POSI $YDEX $DELI $WUSH $DATA
#Сергей_Либин
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts