Слезаю с забора и делаю первый заход по формированию российского портфеля.

Взял Сбер, Лукойл, Сургутнефтегаз префы, Норникель.

Скучный верный портфельчик, по которому пока лень ловить лои. Наиболее спорная сделка - Норникель.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Посмотрим, нужно ли будет докупать ниже, это вполне вероятно. Но я готов и к такому повороту, поскольку покупаю под дивы, снижение ставки и экспортную выручку как форму защиты от девальвации рубля. Т.е. вдолгую. Готовлю телегу зимой. На американском рынке я задорный и подвижный спекулянт, здесь - респектабельный и вальяжный среднесрочный инвестор)

#акции #Россия #трейд

Не инвестиционная рекомендация. Действия на рынке описываются в образовательных целях.

Много лет назад я бороздил в прекрасной компании друзей южные моря. И в какой-то момент, зайдя в кают-компанию, застукал своего товарища на социально-неприемлемом занятии.

Поймав мой укоряющий взгляд, он произнес: "Вообще я не употребляю. Я даже осуждаю. Но здесь так дешево, что нельзя не взять."

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Я вспомнил этот случай, беря GMKN на пробу. Крайне рискованная сделка. Помимо отсутствия признаков замедления падения, впереди отчет и санкционный пакет, на которых компания может продолжить переоценку.

#акции #Россия #трейд

Не инвестиционная рекомендация. Действия на рынке описываются в образовательных целях.

IPO Кристалла, которое мы любовно разобрали, прошло не очень удачно.

Компания разместилась по 9,5 рублей за акцию (зелененький уровень на картинке). Однако со старта котировки провалились на 20%. Не помню такого выхода на биржу в последние годы.

Вроде и МСФО отчетность забыли показать, маскируя состояние связанных лиц, и оценка в разы лучше аналогов при рентабельности в два разы ниже, и планы нарастить выручку за три года в 9 раз при годовом росте 7%. Ну что могло пойти не так?

Что ж, на данный момент компания может быть довольна - она ухитрилась разместиться по верхней границе диапазона. Это настолько не соответствует справедливой оценке, что котировки цены размещения даже не коснулись.

Компании научились зарабатывать на IPO. Надеюсь, благодаря таким IPO, о чем-то подобном задумаются и инвесторы. И начнут анализировать эмитентов, вместо того, чтобы сгребать с полок все подряд.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Я данное блистательное IPO пропустил, и надеюсь, что вы вовремя прислушались к моему мнению. Наши деньги нам еще понадобятся.

#Россия #акции #IPO

Я примерно так представляю себе подготовку 13-го санкционного пакета США.

Зря я вчера написал, что ничего особенного от этого санкционного пакета не жду)

Американцы сегодня меня поздравили с 23 февраля. Мой инвестбанк BSF Capital - в санкционном списке.

Что сказать. Мы - одна из совсем немногих инвестиционных компаний, которая привлекла внимание Минфина США.

Оцениваю это как признание значимого вклада в развитие экономики России, высокого авторитета и видимости нашей компании за рубежом.

На всякий случай подчеркну, что санкции не персональные. Они не распространяются на сотрудников компании, равно как и на меня лично😎

Включение юридического лица в SDN-list влечет блокировку его активов, хранящихся в США, запрет американским лицам на взаимодействие с подсанкционной компанией, включая предоставление финансирования, товаров и услуг.

Зарубежных активов и клиентов у BSF Capital нет. Мы продолжим работу по развитию российского венчурного и публичного рынков с утроенной энергией и энтузиазмом.

С праздником!

#BSF #США

Встречался тут с одной командой. Разбирали некий возможный инвестиционный бизнес. Я загорелся, рассказываю:

- Парни, глядите. Ежели вот так сделать, то инвесторы на этом зарабатывают, мы эдак, а проект вот так. И общество не забыли, люди порадуются.
- Не-не, - отвечают, - че-то не совсем понятно. Кто у нас пострадает?
- Да вроде никто. Всем щастье.
- Давайте докрутим. А то херня какая-то. Кто-то должен проиграть.

В понимании некоторых, WIN-WIN, и даже WIN-WIN-WIN модели - ненужные прекраснодушие и романтизьм. И я согласен, отчасти это так.

Немало людей сформировалось в более эффективной парадигме ведения дел. Но выстраивать бизнес, где одну из сторон целенаправленно надуют, потому что она неквалифицирована, слаба, их многа, и вообще, потерпят - негодная цель.

Недостойная нашего интеллекта, времени, внимания. И даже если исключить этику, симпатии к мировой справедливости и розовым пони, это - нерациональный подход. Потому что несбалансированные конструкции быстро рушатся.

Поэтому все наоборот. Циничный прагматик ищет баланс интересов. А предприниматель-романтик мечтает, что всех надует, сорвет куш, а потому они про это забудут, и придут снова.

Вот и с Кристаллом - ну что стоило оценить компанию реалистичнее? Выставить справедливый диапазон. Поддержать котировки. Дать заработать не только эмитенту и организаторам, но и инвесторам.

А, понимаю. Неэффективно. Непрофессионально. "Кто-то должен проиграть."

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Уже -22% с цены размещения. К счастью, не у нас.

#акции #Россия #IPO

Завтра в кластере Ломоносов пройдет конференция для инвесторов "Венчурный ландшафт".

Я выступлю на панельной секции, где мы обсудим новую структуру рынка, драйверы роста в условиях венчурной зимы, IPOбельность наших портфелей.

На конфе соберутся ведущие фонды и инвесткомпании страны, и, разумеется, представители нашего инвестбанка BSF Capital.

Буду рад пообщаться со старыми и новыми знакомыми.

Еще можно зарегистрироваться и успеть!

#BSF #IPO #венчур #Россия

У каждого оптика настроена на свою проблематику. В сегодняшнем послании Федеральному собранию, президент обратил внимание на фондовый рынок:

"Необходимо запустить особый режим первичных размещений акций компаний, которые работают в приоритетных, высокотехнологичных направлениях. Обращаю внимание коллег и в Минфине, и в Центральном банке - нужно ускорить запуск этого механизма, включая компенсацию затрат на размещение ценных бумаг. (...) Российскому фондовому рынку необходимо усилить свою роль как источника инвестиций."

Как вы помните, некоторое время назад наш инвестбанк запустил продукт по подготовке зрелых стартапов к IPO. Сегодня мы ведем такую работу с несколькими сравнительно крупными компаниями, и вместе с институтом развития готовим большую обучающую программу для будущих эмитентов. Рад, что наша работа лежит в самом фарватере государственной экономической повестки.

Надо понимать, что слова президента закрепляются в поручениях и KPI профильным министерствам. И, как правило, касаются уже проработанных проектов в высокой степени готовности. Поэтому никакого существенного временного лага между озвученными задачами и нормативными изменениями не будет. Например, мы уже какое-то время принимаем участие в обсуждении программы компенсации затрат на IPO.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. . Таким образом, барьер для выхода на биржу продолжит снижаться. И в виде ценза на размерность бизнеса, и в форме расходов на организацию размещения. А значит, биржа расширит ассортимент эмитентов, инвесторы смогут диверсифицировать портфели, экономика получит новых сильных игроков на частные деньги, а сами компании - привлекут финансирование по отличной оценке. Да еще войдут в высшую бизнес-лигу. Да и мы, брокеры и инвестбанки, стоять в сторонке тоже не будем😎 Этот этап, в целом, завершает становление российского венчурного рынка, заполняя последний пробел экосистемы - доступность IPO для зрелых технологических компаний.

#BSF #IPO #венчур #Россия

Ну что ж, по Америке дождались пролива. Пока у нас в портфеле BOIL со средней 14.10. И он уже дает +35%. Были еще фриковые AFRM и PTON, но они поотваливались по безубыточным стопам.

Индекс корректируется после долгого безостановочного роста, ему помогает коррекция в битке.

Формировать позицию будем в несколько заходов. Сегодня покупаю скучный GOOG и развеселый, фактически, дериватив на крипту - MARA. Беру с возможностью добрать ниже, если потребуется.

Риски сделок существенные. Если Nasdaq уйдет ниже 17700, он пробьет восходящий канал. И коррекция перестанет быть легкой семейной мелодрамой на вечер. Биток настолько ракетил последние недели, что и он может сбегать как угодно низко, укатав наши MARA, RIOT и CLSK на уровни если не осени, то января. К примеру, уход MARA еще на -20% с текущих является здоровым и более чем вероятным событием.

Мой любимый COIN, кстати, отъелся, раздобрел, приобрел отдышку, и держится особняком от молодежи. Если раньше он ходил строем с майнерами, то теперь, после зашедших в него космических объемов денег и клиентов, воспринимается скорее биржей, чем крипто-бумагой. Да и рост капы почти в два раза за месяц сказывается. Поэтому COIN сейчас коррелирует с майнерами слабее, да и бегает не столь резво. Будем ждать, пока грохнется, в него пока не идем.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Этот лифт едет вниз, и мы совсем не обязательно на первом этаже. Не говоря о том, что, в принципе, можно скататься и в паркинг. Многоуровневый. Но в целом рынок бычий, впереди халвинг битка и снижение ставки, поэтому игнорировать текущую точку входа не буду. Если промахнусь - доберу позицию лесенкой.

#США #акции #трейд

Не инвестиционная рекомендация. Действия на рынке описываются в образовательных целях.

10-летние ОФЗ находятся на минимумах за последние 10 лет. Ниже они ходили только дважды - в первые недели присоединения Крыма и начала СВО.

Для долгосрочных вальяжных инвесторов, вероятно, это хорошая точка входа. Возможность зафиксировать доходность в 13-14% годовых. В ситуации, когда перегретый российский рынок и период непопулярных решений после выборов не обещают дальнейшего безоблачного роста акций.

С другой стороны, бегство "умных денег" из ОФЗ сигнализирует о том, что институционалы не ожидают быстрого снижения ставки, обуздания инфляции, и вообще позитивных макро-новостей.

Банки, пенсионные фонды и корпораты, которым и деваться-то особенно некуда из облигаций, раскрываются как скептики и пессимисты.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Я не люблю облигации. Сам по себе мне инструмент не кажется справедливым, поскольку апсайд ограничен, а даунсайд нет. Применительно же к текущей ситуации - волатильного рынка и высокой инфляции - пользоваться консервативными инструментами мне кажется непозволительной роскошью.

#акции #Россия

Аналитики на основе мощной статистики наблюдений в 5 предыдущих выборов принялись искать закономерности, как ведет себе рынок в месяц выборов. И удивительное дело! В ряде случаев он растет, в ряде - падает, а иногда - в боковике.

🟢 2000г. +40%
🟢 2004г +10%
🔴 2008г -7%
🔴 2012г -5%
🟡 2018г боковик

Получается, сами по себе выборы, при сохранении неизменности курса, не оказывают существенного влияния на индексы. Конечно, власть часто откладывает непопулярные меры на "медовый" период, чтобы к завершению электорального цикла не портить настроение избирателям.

Однако крайне маловероятно, что их начнут принимать сразу после выборов, неизбежно связывая с результатами голосования. Так что, думаю, месяца полтора мы защищены от сильных государственных решений, способных поломать восходящее движение индекса. Эта же логика касается курса рубля, быструю девальвацию которого многие пророчат.

Текущая ситуация на рынке располагает к коррекции, однако она не представляется мне глубокой. Ожидания рекордных дивидендов, высокая нефть и инфляция, поступления на рынок средств от выкупа заблокированных российских активов - все это не позволит индексу скорректироваться как следует.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Вы же помните, что в России я среднесрочный инвестор, по крайней мере, пытаюсь им быть. Поэтому пока не дергаюсь, глядя, как подтачивается прибыль. Стопы, разумеется, выставил, но план А - переждать коррекцию в бумагах.

#акции #Россия

На американском рынке в смоллкэпах кровь рекой. Люблю такое!

MARA дошла до 18, как я писал. На этом уровне усредняюсь. Напомню, что усреднение должно происходить с соблюдением лимитов на максимальный вес бумаги в портфеле. Если бумага покупалась на весь возможный для позиции объем, усредняться не стоит. У меня остается еще 30% возможного объема на случае, если коррекция битка разовьется, и MARA улетит ниже. Такое более чем возможно.

GOOG, купленный 5 марта, которое оказалось локальным лоем, дает уже 9%. Для одной из самых дорогих и тяжелых компаний в мире - неплохо за полторы недели.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Движенье - жизнь! И в бою, и в быту, и в инвестициях!

#акции #США #трейд

Не инвестиционная рекомендация. Действия на рынке описываются в образовательных целях.

Мосбиржа разрешила акциям Европлана доступ к торгам с 29 марта. Тикер - #LEAS.

Европлан весь март грозится выйти на биржу. Но на данный момент о большинстве значимых параметров размещения мы можем судить на основе оценок экспертов и туманных инсайдов.

"Два источника “Ъ” на рынке ожидают начала первичного размещения акций лизинговой компании «Европлан» (на 100% принадлежит инвестиционному холдингу «ЭсЭфАй») на следующей неделе. О планах провести IPO на Московской бирже в «Европлане» официально объявили 18 марта. Планируется, что единственный акционер предложит инвесторам принадлежащие ему бумаги, сохранив по итогам IPO «преобладающую долю»". (Коммерсант).

Согласитесь, от компании, которая через 9 дней будет, с хорошей вероятностью, публично торговаться, ожидаешь большей конкретики.

Очень надеюсь, что эти предварительные информационные ласки не являются прелюдией к стремительному размещению наскоком. Без предоставления инвесторам времени посчитать, обсудить, ознакомиться с оценками аналитиков.

Что мы знаем про IPO Европлана сейчас? SFI делает кэшаут, продавая рынку часть своего пакета. Контроль и управление сохранится за основным акционером. Компания, по мнению ряда экспертов, будет оценена в 100-140 млрд, это около 8-10 P/E. Объем размещения также неизвестен, РБК считает, что он составит 10-12 млрд.

Забавно, что Европлан уже делал IPO в 2015 году. Но преобразовался в финансовый холдинг "Сафмар Финансовые инвестиции " (SFI) - тот самый, который ракетил последние недели. SFI выделил лизинговый бизнес в отдельное лицо Европлан, которое снова выходит на биржу. Где теперь шарик?

Пока получается, что бизнес Европлана имеет устойчивый качественный рост, рентабельность выше 37%, и это будет единственная публичная лизинговая компания в России. По моим расчетам и на основе данных, которые удалось наскрести, адекватная оценка Европлана лежит в диапазоне 60-80 млрд. Если мы уйдем за 100 млрд., IPO можно считать дорогим и чрезвычайно удачным для продавца.

Но окончательную справедливую цену назвать пока невозможно. Будем ждать деталей, чтобы сформировать окончательное мнение.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Нам точно предложат хорошую компанию и крупное размещение в 10 млрд.+. Это гораздо больше, чем медианный размер IPO этого и прошлого года. Из сопоставимых можно вспомнить только Совкомбанк и Евротранс (Трасса). В то же время, настораживает отсутствие привычного пакета информации о компании и параметрах размещения. "Нет времени объяснять!" - плохой способ продажи, и в него редко заворачивают хорошие условия.

#акции #Россия #IPO

Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.

Как пишет автор одного военно-людоедского канала, когда замечает перекличку с его стилем изложения: "Читают!"

Стоило высказать вчера недоумение по поводу отсутствия параметров скорого размещения Европлана, как сегодня они были озвучены.

Диапазон составит 835-875р за акцию, что соответствует максимальной из разумных оценке 100-105 млрд. Приятно, что я угадал границу, и вдвойне приятно, что организаторы на ней все же решили остановиться. Отказавшись от космических коэффициентов , на предмет которых прощупывали инвесторов на ранних этапах.

Привлекается 12-13 млрд. руб., что делает IPO одним из крупнейших за последнее время, и обещает нормальную аллокацию. Фрифлоат составит 12,5%, стабилизационный пакет всего 1,5%.

Сбор заявок начался сегодня, и закончится 28 марта.

💰ЧТО С ЭТОГО НАМ. Я, как обычно, посмотрю, как будет развиваться ситуация с подпиской, и почитаю отчетность. Приму решение ближе к закрытию книги. Пока мне ситуация нравится.

#акции #Россия #IPO

Проезжал сейчас, возвращаясь с поздней встречи, мимо Крокус Холл. Невероятное зрелище напряженной работы спасательных и силовых служб города. Вся колоссальная парковка комплекса переливается синим и красным светом мигалок. Вертолеты, пожарные, спецназ, ДПС, больше сотни полицейских автомобилей и машин скорой помощи.

Царствие небесное погибшим. Скорейшего выздоровления раненым. Мужества и веры их близким.

Понятно, что все эти дни проходят в попытках осмыслить и отрефлексировать события в Крокусе. Обычно, после масс-шутингов озвучиваются предложения по дальнейшему ужесточению оборота оружия. Более того, мы уже видим эту мысль у Даванкова.

Я же, как деформированный спортом спортсмен-стрелок, хочу предложить посмотреть на трагедию с другой стороны. Как на следствие именно катастрофической недонасыщенности оружием служб безопасности и общества.

Контролеры и охрана комплекса, в котором проводятся массовые мероприятия на 6000+ человек, вооружены электрошокерами. Мы видим кинолога в форме МВД с собакой, спешно покидающего ситуацию. Наверняка, на объекте такого масштаба есть резерв, усиление службы безопасности. Но все эти люди безоружны, они ничем не отличаются от посетителей. Они не способны ничего противопоставить 4 дегенератам, вооруженным двумя калашами, ножом и бутылкой с бензином.

Знание сотрудниками конфигурации помещений, осведомленность о ситуации за счет видеокамер, возможность координации по радио, опыт работы в силовых органах, тренинги по действию в ЧС и оплаченные должностные обязанности - все это не работает на спасение людей. И в первую очередь потому, что вооруженный человек создает вокруг себя периметр смерти, преодолеть который может только другой человек с оружием.

Базовый уровень подготовки нападающих виден и по манере перезаряжаться, и по качеству оружия, дающего искры, и по изготовке при стрельбе, и по групповому взаимодействию. Это самые обычные люди, умеющие досылать патрон в патронник. И остановить их могут точно такие же. Но на стороне добра и жизни таких просто не оказывается.

Я уж не говорю про то, как могли бы встретить нападающих зрители. Эти здоровые, мотивированные, законопослушные мужчины, которые вынуждены мужественно бороться за жизни своих семей самыми малопригодными и неэффективными средствами. Закрывать близких своими телами, строить нелепые баррикады из кофейных столиков, пытаться атаковать террористов голыми руками.

Сколько из 18 кровавых минут террористы разгуливали бы по Крокусу, если бы у жалкого процента сотрудников и посетителей было легальное оружие той же степени общественной опасности, как, например, автомобиль или молоток? Сейчас людям ситуация оставляет выбор: убегать или умирать. Но возможен и третий путь: уничтожить опасность.

Я много лет участвую в дискуссиях касательно оборота гражданского оружия. И прекрасно знаю, как они ведутся. Какие типовые аргументы приводятся оппонентами. Как легко их соображения опровергаются статистикой и логикой. И как мало это помогает сдвинуть точку зрения людей, считающих, что нормальный человек, имеющий оружие, становится опасностью для окружающих.

Я вовсе не хочу снова начинать давно надоевший спор в комментах сейчас, на этих трагический событиях.

И все же предлагаю снова задаться вопросом: насколько удалось бы сократить число жертв, если бы оружие оказалось не только у преступников. У которых оно есть по умолчанию, и совершенно независимо от любого законодательства.