Повышение ключевой ставки ЦБ РФ. Путь к 9% остается открытым
Банк России повысил ключевую процентную ставку на 100 бп – до 8,5% годовых. В пресс-релизе регулятор сохранил сигнал к продолжению цикла ужесточения процентной политики, хотя, на первый взгляд, несколько смягчил его. Так, сегодня ЦБ отметил, что «допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». В сентябре и октябре ЦБ делал акцент в этой формулировке на множественном числе, допуская возможность дальнейших повышений ключевой ставки.
Тем не менее, сегодня Э. Набиуллина отметила, что регулятор пока «не добрал жесткости» денежно-кредитных условий и допустила не единственное повышение ставки на следующих заседаниях. Глава ЦБ пояснила, что регулятор сформулировал дальнейшее повышение в единственном числе из-за того, что вероятность нескольких повышений снизилась по сравнению с ситуацией в октябре.
Прогноз по инфляции ЦБ на 2022 г. остается в диапазоне 4,0-4,5% (напомним, что еще в июньском пресс-релизе ЦБ прогнозировал возвращение инфляции во втором полугодии 2022 г. непосредственно к целевому уровню в 4%). На пресс-конференции Э. Набиуллина отметила, что по итогам текущего года ЦБ все еще рассчитывает на инфляцию в 7,9% (верхняя граница прогнозного ориентира), однако не исключила показателя на уровне +/-8%.
Принимая во внимание сегодняшнюю риторику ЦБ РФ, мы оцениваем вероятность достижения ключевой ставкой уровня в 9% и выше в первом квартале 2022 г. как достаточно существенную. Однако в случае дальнейшего ужесточения политики в начале следующего года ожидаем сокращения шага повышения ставки до 25-50 бп.
Юрий Кравченко
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #банки
Банк России повысил ключевую процентную ставку на 100 бп – до 8,5% годовых. В пресс-релизе регулятор сохранил сигнал к продолжению цикла ужесточения процентной политики, хотя, на первый взгляд, несколько смягчил его. Так, сегодня ЦБ отметил, что «допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». В сентябре и октябре ЦБ делал акцент в этой формулировке на множественном числе, допуская возможность дальнейших повышений ключевой ставки.
Тем не менее, сегодня Э. Набиуллина отметила, что регулятор пока «не добрал жесткости» денежно-кредитных условий и допустила не единственное повышение ставки на следующих заседаниях. Глава ЦБ пояснила, что регулятор сформулировал дальнейшее повышение в единственном числе из-за того, что вероятность нескольких повышений снизилась по сравнению с ситуацией в октябре.
Прогноз по инфляции ЦБ на 2022 г. остается в диапазоне 4,0-4,5% (напомним, что еще в июньском пресс-релизе ЦБ прогнозировал возвращение инфляции во втором полугодии 2022 г. непосредственно к целевому уровню в 4%). На пресс-конференции Э. Набиуллина отметила, что по итогам текущего года ЦБ все еще рассчитывает на инфляцию в 7,9% (верхняя граница прогнозного ориентира), однако не исключила показателя на уровне +/-8%.
Принимая во внимание сегодняшнюю риторику ЦБ РФ, мы оцениваем вероятность достижения ключевой ставкой уровня в 9% и выше в первом квартале 2022 г. как достаточно существенную. Однако в случае дальнейшего ужесточения политики в начале следующего года ожидаем сокращения шага повышения ставки до 25-50 бп.
Юрий Кравченко
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #банки
Банковский сектор: кредитование не спешит замедляться
Банк России представил данные о динамике банковского сектора в ноябре 2021 г. Ежемесячные темпы роста корпоративного кредитования в рублях (около 77% всего корпоративного портфеля) продолжили замедляться после всплеска в сентябре. Однако в годовом выражении рублевые портфели банков продолжают ускоряться. В частности, после незначительного замедления в августе годовой темп роста портфелей нефинансовых организаций ускоряется уже третий месяц подряд.
Ужесточение процентной политики ЦБ РФ заметно лишь в динамике рублевых вкладов населения, где с лета наблюдается стабильный приток средств. Темпы роста кредитования в годовом выражении остаются высокими и даже демонстрируют ускорение в отдельных направлениях. С одной стороны, ноябрьские данные не отражают декабрьское повышение ключевой ставки ЦБ РФ на 100 бп (до 8,5%), с другой стороны – замедлению годовых темпов кредитования в декабре будет мешать активный потребительский спрос в преддверии праздников.
Мы полагаем, что постепенное замедление годовых темпов роста корпоративного кредитования можно ожидать лишь в первом квартале 2022 г., что во многом будет обусловлено не только повышением ключевой ставки, но и эффектом базы (в первом квартале 2021 г. темпы роста рублевого портфеля нефинансовых организаций обосновались на двузначных уровнях – впервые с сентября 2019 г.). По этой же причине замедление годовых темпов роста розничных портфелей может произойти не раньше второго квартала (темпы роста кредитования населения находятся выше 20% с мая 2021 г.). Данные события (замедление темпов г/г) станут важными критериями при принятии решения ЦБ РФ об окончании цикла повышения ключевой ставки.
Подробнее
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #банки
Банк России представил данные о динамике банковского сектора в ноябре 2021 г. Ежемесячные темпы роста корпоративного кредитования в рублях (около 77% всего корпоративного портфеля) продолжили замедляться после всплеска в сентябре. Однако в годовом выражении рублевые портфели банков продолжают ускоряться. В частности, после незначительного замедления в августе годовой темп роста портфелей нефинансовых организаций ускоряется уже третий месяц подряд.
Ужесточение процентной политики ЦБ РФ заметно лишь в динамике рублевых вкладов населения, где с лета наблюдается стабильный приток средств. Темпы роста кредитования в годовом выражении остаются высокими и даже демонстрируют ускорение в отдельных направлениях. С одной стороны, ноябрьские данные не отражают декабрьское повышение ключевой ставки ЦБ РФ на 100 бп (до 8,5%), с другой стороны – замедлению годовых темпов кредитования в декабре будет мешать активный потребительский спрос в преддверии праздников.
Мы полагаем, что постепенное замедление годовых темпов роста корпоративного кредитования можно ожидать лишь в первом квартале 2022 г., что во многом будет обусловлено не только повышением ключевой ставки, но и эффектом базы (в первом квартале 2021 г. темпы роста рублевого портфеля нефинансовых организаций обосновались на двузначных уровнях – впервые с сентября 2019 г.). По этой же причине замедление годовых темпов роста розничных портфелей может произойти не раньше второго квартала (темпы роста кредитования населения находятся выше 20% с мая 2021 г.). Данные события (замедление темпов г/г) станут важными критериями при принятии решения ЦБ РФ об окончании цикла повышения ключевой ставки.
Подробнее
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #банки
Валютный рынок. Рубль продолжает возвращать позиции
Во вторник с открытия доллар держится на российском рынке ниже 75 руб. К середине дня американская валюта снижалась на 0,15%, торгуясь в районе 74,9 руб. В целом рублю благоволит внешний фон. Так, основные фондовые индексы Европы и фьючерсы в США отражали во вторник аппетит инвесторов к риску, котировки нефти прибавляли более 1,5% (по марке Brent), пытаясь закрепиться выше 82 долл. за баррель, а индекс доллара умеренно снижался к корзине основных мировых валют.
В то же время аппетит к риску на внешних рынках по-прежнему сдерживается тревожной эпидемиологической ситуацией в мире из-за штамма «омикрон». В частности, все новые рекорды заболеваемости фиксируются в США, а ряд китайских провинций ввели новые локдауны после обнаружения штамма.
Основное внимание инвесторов на неделе будет приковано к выходу данных по инфляции в США за декабрь (в среду). В годовом выражении рынок ожидает ускорения ИПЦ до 7%. Впрочем, инвесторы уже давно готовы к нормализации ДКП, поэтому вряд ли испугаются каких-либо неприятных сюрпризов по инфляции из США. При этом распространение омикрона вряд ли может внести коррективы в планы ФРС по сворачиванию стимулов. Сегодня также рынок будет следить за выступлением главы ФРС в Сенате.
Для рубля ключевым фактором остается геополитическая ситуация. С одной стороны, прошедшие накануне переговоры российской и американской сторон не принесли каких-либо положительных итогов, с другой стороны – после тревожного начала года геополитический фон постепенно стабилизируется. Без серьезных потрясений в части геополитики мы ожидаем постепенного возвращения курса доллар/рубль к уровням конца прошлого года – 74 руб. и ниже.
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #валюта
Во вторник с открытия доллар держится на российском рынке ниже 75 руб. К середине дня американская валюта снижалась на 0,15%, торгуясь в районе 74,9 руб. В целом рублю благоволит внешний фон. Так, основные фондовые индексы Европы и фьючерсы в США отражали во вторник аппетит инвесторов к риску, котировки нефти прибавляли более 1,5% (по марке Brent), пытаясь закрепиться выше 82 долл. за баррель, а индекс доллара умеренно снижался к корзине основных мировых валют.
В то же время аппетит к риску на внешних рынках по-прежнему сдерживается тревожной эпидемиологической ситуацией в мире из-за штамма «омикрон». В частности, все новые рекорды заболеваемости фиксируются в США, а ряд китайских провинций ввели новые локдауны после обнаружения штамма.
Основное внимание инвесторов на неделе будет приковано к выходу данных по инфляции в США за декабрь (в среду). В годовом выражении рынок ожидает ускорения ИПЦ до 7%. Впрочем, инвесторы уже давно готовы к нормализации ДКП, поэтому вряд ли испугаются каких-либо неприятных сюрпризов по инфляции из США. При этом распространение омикрона вряд ли может внести коррективы в планы ФРС по сворачиванию стимулов. Сегодня также рынок будет следить за выступлением главы ФРС в Сенате.
Для рубля ключевым фактором остается геополитическая ситуация. С одной стороны, прошедшие накануне переговоры российской и американской сторон не принесли каких-либо положительных итогов, с другой стороны – после тревожного начала года геополитический фон постепенно стабилизируется. Без серьезных потрясений в части геополитики мы ожидаем постепенного возвращения курса доллар/рубль к уровням конца прошлого года – 74 руб. и ниже.
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #валюта
Рубль. Вероятность новых минимумов остается высокой
После утреннего открытия в понедельник вблизи 77,7 руб. за доллар курс немного снизился на новостях о возможной встрече (саммите) президентов РФ и США. Однако улучшение ситуации на валютном рынке оказалось недолгим, и после новостей о дальнейшей эскалации конфликта пара доллар/рубль быстро поднялась выше 77 руб. Тем не менее, к середине дня рубль оставался в плюсе к USD, прибавляя около 0,6%, что представляло собой лучшую динамику среди валют-аналогов на развивающихся рынках. Отметим также, что сегодня площадки в США будут закрыты, что сократит ликвидность и добавит волатильности на российский рынок.
До конца дня все внимание инвесторов будет приковано к внеочередному заседанию Совбеза РФ, которое проведет президент. Также завтра рынок будет следить за внеочередным заседанием Совета Федерации РФ. Решения и геополитическая риторика по итогам обоих событий зададут тон рынку на ближайшие дни.
В случае дальнейшего обострения ситуации ближайшим ориентиром для пары доллар/рубль сначала станет максимум недельной давности в виде 78,3 руб., а затем уже максимум с начала года в виде 80,4 руб.
Аналитик: Юрий Кравченко
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #валюта
После утреннего открытия в понедельник вблизи 77,7 руб. за доллар курс немного снизился на новостях о возможной встрече (саммите) президентов РФ и США. Однако улучшение ситуации на валютном рынке оказалось недолгим, и после новостей о дальнейшей эскалации конфликта пара доллар/рубль быстро поднялась выше 77 руб. Тем не менее, к середине дня рубль оставался в плюсе к USD, прибавляя около 0,6%, что представляло собой лучшую динамику среди валют-аналогов на развивающихся рынках. Отметим также, что сегодня площадки в США будут закрыты, что сократит ликвидность и добавит волатильности на российский рынок.
До конца дня все внимание инвесторов будет приковано к внеочередному заседанию Совбеза РФ, которое проведет президент. Также завтра рынок будет следить за внеочередным заседанием Совета Федерации РФ. Решения и геополитическая риторика по итогам обоих событий зададут тон рынку на ближайшие дни.
В случае дальнейшего обострения ситуации ближайшим ориентиром для пары доллар/рубль сначала станет максимум недельной давности в виде 78,3 руб., а затем уже максимум с начала года в виде 80,4 руб.
Аналитик: Юрий Кравченко
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #валюта
Еврооблигации РФ. Взгляд трейдера
5Y CDS 325 (+42bp)
RF 47$ 98.50/99.50
USDRUB выше 78.00
В конце прошлой недели доходности суверенных еврооблигаций РФ росли по всей кривой, RF 47 закрылась на уровне 103.25. Средний и дальний участки кривой доходности растут равномерно, в коротких выпусках сохранялась поддержка покупателей.
Эту неделю рынок начал снижением. Российский пятилетний риск на максимумах с 2016 года. С утра mid price RF 47 снижается до 99 - минус 30 процентных пунктов с уровней 2021 года.
Наблюдается активность в RF 22, RF 23, RF 26, продажи в коротких выпусках корпоративных еврооблигаций (Лукойл, Полюс, Газпром, Северсталь). Рынки США закрыты, что может усиливать волатильность.
Пока основной фактор - геополитика, поддержку рынку еврооблигаций РФ могут оказать только признаки деэскалации. Тем не менее, российский риск еще далек от кризисных уровней 2014 года, что оставляет пространство для дальнейшего роста доходностей.
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #еврооблигации
5Y CDS 325 (+42bp)
RF 47$ 98.50/99.50
USDRUB выше 78.00
В конце прошлой недели доходности суверенных еврооблигаций РФ росли по всей кривой, RF 47 закрылась на уровне 103.25. Средний и дальний участки кривой доходности растут равномерно, в коротких выпусках сохранялась поддержка покупателей.
Эту неделю рынок начал снижением. Российский пятилетний риск на максимумах с 2016 года. С утра mid price RF 47 снижается до 99 - минус 30 процентных пунктов с уровней 2021 года.
Наблюдается активность в RF 22, RF 23, RF 26, продажи в коротких выпусках корпоративных еврооблигаций (Лукойл, Полюс, Газпром, Северсталь). Рынки США закрыты, что может усиливать волатильность.
Пока основной фактор - геополитика, поддержку рынку еврооблигаций РФ могут оказать только признаки деэскалации. Тем не менее, российский риск еще далек от кризисных уровней 2014 года, что оставляет пространство для дальнейшего роста доходностей.
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #еврооблигации
МТС. Прогноз финансовых результатов
МТС представит свои финансовые результаты за 4К 2021 г. в четверг 3 марта. Мы полагаем, что это был достаточно удачный квартал для компании по итогам которого, рост выручки составил 7,4%, а OIBDA 6,6%. Как и ранее значительную часть роста должны были обеспечить бизнесы вне телеком-сервисов, вроде банка и розницы. На наш взгляд, группе удалось достичь поставленных на год целей, то есть увеличить выручку в 2021 г. на уровне 7-9% и OIBDA более чем на 6%.
Вероятно, в ходе конференц-звонка по итогам года менеджмент МТС отдельно остановится на важных для компании темах, вроде дела ФАС, продажи башенного бизнеса, IPO МТС Банка и новой дивидендной политики.
Подробнее
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #МТС
МТС представит свои финансовые результаты за 4К 2021 г. в четверг 3 марта. Мы полагаем, что это был достаточно удачный квартал для компании по итогам которого, рост выручки составил 7,4%, а OIBDA 6,6%. Как и ранее значительную часть роста должны были обеспечить бизнесы вне телеком-сервисов, вроде банка и розницы. На наш взгляд, группе удалось достичь поставленных на год целей, то есть увеличить выручку в 2021 г. на уровне 7-9% и OIBDA более чем на 6%.
Вероятно, в ходе конференц-звонка по итогам года менеджмент МТС отдельно остановится на важных для компании темах, вроде дела ФАС, продажи башенного бизнеса, IPO МТС Банка и новой дивидендной политики.
Подробнее
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #МТС
Евраз. Прогноз финансовых результатов
25 февраля Евраз представит финансовые результаты за II полугодие 2021 г.
Мы ожидаем, что выручка компании вырастет на 66% г/г, до 7 897 млн долл., благодаря росту цен реализации стальной и угольной продукции. EBITDA увеличится в 2 раза, до 2 258 млн долл., рентабельность составит 30,8%. Во 2-м полугодии 2021 г. Евраз получит свободный денежный поток на уровне 1 334 млн долл. Согласно нашим расчетам, финальный дивиденд составит 0,39 долл. на акцию с доходностью 16,9%.
Аналитик: Василий Данилов
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #Евраз
25 февраля Евраз представит финансовые результаты за II полугодие 2021 г.
Мы ожидаем, что выручка компании вырастет на 66% г/г, до 7 897 млн долл., благодаря росту цен реализации стальной и угольной продукции. EBITDA увеличится в 2 раза, до 2 258 млн долл., рентабельность составит 30,8%. Во 2-м полугодии 2021 г. Евраз получит свободный денежный поток на уровне 1 334 млн долл. Согласно нашим расчетам, финальный дивиденд составит 0,39 долл. на акцию с доходностью 16,9%.
Аналитик: Василий Данилов
#ВЕЛЕС_Капитал_прогнозы #Евраз