События дня 23 июля:

⚡️продажи домов на вторичном рынке США в июне
⚡️отчет Минэнерго США о запасах нефти и нефтепродуктов
⚡️промышленное производство России в июне
⚡️квартальные результаты Alphabet, Tesla, IBM, AT&T, Freeport-McMoran

#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций

Норильский никель: Операционные результаты (2К25)

⚡️Норникель представил слабые операционные результаты за 2-й квартал 2025 г. Компания сократила квартальное производство всех четырех ключевых металлов, а также снизила производственный прогноз на весь 2025 г. Тем не менее мы позитивно смотрим на долгосрочные перспективы Норникеля, продукция которого высоко востребована сейчас и окажется еще более востребованной в «зеленой» экономике будущего. Также компания является бенефициаром скачка цен на палладий (выше 1 300 долл. за унцию) и платины (выше 1 450 долл. за унцию), начавшегося в июне 2025 г.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Норникеля с целевой ценой 156 руб.

⚡️Производство. Во 2-м квартале 2025 г. Норникель снизил выпуск всех ключевых металлов: никель -6,4% г/г (45 тыс. т), медь -4,6% г/г (104 тыс. т), палладий -10,5% г/г (658 тыс. унций), платина -12,9% г/г (155 тыс. унций). Снижение связано с высокой базой прошлого года, необходимостью восполнения незавершенного производства в связи с отладкой логистики и повышением качества производимой продукции, а также временным сокращением добычи руды, обусловленным, главным образом, постепенным переходом на новое горное оборудование в рамках политики по импортозамещению.

⚡️Прогноз. Норникель скорректировал операционный прогноз на 2025 г. в сторону снижения. Теперь в текущем году компания ожидает производство никеля на уровне 196-204 тыс. т (пред. 204-211 тыс. т), меди – 409-425 тыс. т (пред. 419-443 тыс. т), палладия – 2 677-2 729 тыс. унций (пред. 2 704-2 756 тыс. унций), платины – 645-662 тыс. унций (пред. 662-675 тыс. унций). Сокращение производственного прогноза связано с проведением во 2-м полугодии 2025 г. ряда крупных ремонтов с целью повышения надежности основного технологического оборудования, а также адаптацией к эксплуатации нового импортозамещающего горного оборудования. Согласно нашим расчетам, операционный план Норникеля по итогам 1-го полугодия 2025 г. оказался в среднем выполнен на 43,4% по никелю, на 51,1% по меди, на 51,8% по палладию и на 51,3% по платине.


Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией.

⚡️Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Норникель

ММК: Прогноз результатов (2К25 МСФО)

24 июля ММК представит финансовые результаты по МСФО за 2-й квартал 2025 г. Мы ожидаем, что компания сократит выручку на 31,1% г/г, до 155,0 млрд руб., вследствие более низких цен реализации и продаж стальной продукции. EBITDA снизится на 56,5% г/г, до 21,9 млрд руб., с рентабельностью 14,1% против 22,5% годом ранее. Согласно нашим расчетам, по итогам 2-го квартала 2025 г. свободный денежный поток ММК составит -3,2 млрд руб. Принимая во внимание отрицательный FCF, мы не ожидаем рекомендации дивидендов компании за 1-е полугодие 2025 г.

Наша рекомендация по бумагам ММК находится на пересмотре.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией.

⚡️Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #ММК

События дня 24 июля:

⚡️индекс потребительского климата Gfk по Германии за август
⚡️предварительные индексы деловой активности в секторах услуг и производства стран Европы и США за июль
⚡️решение ЕЦБ по процентным ставкам и пресс-конференция регулятора
⚡️разрешения на строительство США в июне
⚡️продажи домов на первичном рынке США в июне
⚡️квартальные результаты Honeywell, Intel, ММК
⚡️акционеры Ростелекома обсудят дивиденды за 2024 г
⚡️операционные результаты РусГидро за 2-й кв 2025 г

#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций

⚡️В сегменте объявлений рост выручки, вероятно, был близок к нулю, так как направления продажи автомобилей и недвижимости сильно страдают от высокой ключевой ставки. Мы полагаем, что EBITDA подразделения была в небольшом минусе около 700 млн руб. На рентабельность могли повлиять как слабая динамика выручки, так и фактор сезонности.

⚡️Мы думаем, что выручка медиасервисов увеличилась на 46% г/г в основном благодаря дальнейшему расширению аудитории подписки Плюс и углублению монетизации. Вероятно, сегмент также смог получить небольшую положительную EBITDA в размере около 1 млрд руб. Последние 4 квартала медиасервисы демонстрировали положительную рентабельность EBITDA, но ее вклад в общий показатель группы пока оставался не очень значительным.

⚡️В сегменте прочих инициатив рост выручки мог заметно ускориться по сравнению с прошлыми отчетными периодами и достигнуть 84% г/г. Во многом это объясняется сильными результатами некоторых входящих в сегмент направлений, вроде финтеха и B2B Tech. Значительный рост доходов подразделения, на наш взгляд, компенсировал негативную динамику в прочих бизнесах группы. Благодаря эффекту операционного рычага и оптимизации затрат убыток на уровне EBITDA прочих инициатив мог уменьшиться г/г. Мы ожидаем, что рентабельность EBITDA здесь выросла примерно в 2 раза по сравнению со 2К 2024 г.

⚡️В день релиза отчетности менеджмент Яндекса проведет конференц-звонок, на котором поделится своим видением текущей ситуации и взглядом на будущие периоды.


Аналитик: Артем Михайлин

Не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией.

👌Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Яндекс

ММК: Стальной кризис

⚡️На фоне сжатия активности в строительном секторе в результате высоких процентных ставок и, как следствие, падения внутреннего спроса на стальную продукцию котировки трех отечественных публичных сталеваров за последние 12 месяцев снизились на 16-23%.

⚡️При этом ММК, характеризующийся более высокой себестоимостью сляба в сравнении с Северсталью и НЛМК и традиционно ориентированный на внутренний рынок, пострадал в большей степени, нежели коллеги по цеху, что отразилось в чуть более ощутимом падении котировок компании.

⚡️Также мы отмечаем, что с форвардным EV/EBITDA 2025П 2,5х ММК является самой дешевой компанией российского сектора металлов, добычи и химической промышленности. На наш взгляд, улучшение мультипликативной оценки произойдет лишь вслед за позитивными изменениями на внутреннем рынке стали, которые с осторожностью можно ожидать в следующем году.

⚡️Мы полагаем, что ММК откажется от промежуточных и финальных дивидендов по итогам 2025 г., однако в 2026 г. вернется к выплатам благодаря прогнозируемому снижению ключевой ставки и оживлению внутреннего спроса на сталь. В то же время текущий год с высокой вероятностью станет нижней точкой нисходящего тренда на внутреннем рынке стали, так как в 2026 г. под влиянием сокращения уровня ставок потребление стальной продукции и цены на нее перейдут к умеренному, но росту.

Мы устанавливаем целевую цену для бумаг ММК на уровне 41,8 руб. с рекомендацией «Покупать».

Подробнее: в файле

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией.

⚡️Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #ММК

События дня 25 июля:

⚡️розничные продажи Великобритании в июне
⚡️индекс делового климата Ifo по Германии в июле
⚡️решение ЦБ РФ по ключевой ставке и пресс-конференция регулятора
⚡️заказы на товары длительного пользования США в июне

#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций

⚡️Наши ожидания. Мы полагаем, что дальнейшие решения и шаги по изменению ключевой ставки будут в существенной степени зависеть от динамики бюджетного дефицита, инфляционных ожиданий и курса рубля до конца года. При неизменности текущей геополитической ситуации, сохранении темпов инфляции в прогнозном ориентире ЦБ, незначительном отклонении фактического дефицита бюджета от запланированного, умеренном ослаблении рубля и снижении, но сохранении ИО на двузначном уровне мы ожидаем снижение ключевой ставки до 16% к концу года. Снижение до 15-14%, на наш взгляд, станет возможным при сохранении всех вышеперечисленных факторов и снижении инфляционных ожиданий до однозначных отметок. Сохранение КС на уровне 18% мы считаем возможным лишь при резком ухудшении геополитической конъюнктуры и резком ослаблении рубля.

Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

События дня 28 июля:

⚡️заседание мониторингового комитета ОПЕК+ (JMMC)
⚡️CША - Dallas Fed Mfg Business Index (июль)
⚡️Мосбиржа увеличит число иностранных ценных бумаг для заключения внебиржевых сделок с акциями без листинга с расчетами через центрального контрагента (ЦК)
⚡️Заседание совета директоров ПАО «ВИ.ру» по вопросу выплаты дивидендов

#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций

Сохранение высокой ключевой ставки поддержит чистую процентную маржу за счет значительного объема дешевого фондирования на счетах до востребования. ЦБ снизил ставку до 20% в начале июня, поэтому влияние было незначительным, и NIM снизится на 0.1 п.п. по сравнению с 1 кв. 2025 г. и составит 6%.

В дальнейшем по мере снижения ключевой ставки мы ожидаем постепенное снижение процентной маржи. Низкие темпы роста комиссионных доходов на 1,2% г/г отчасти обоснованы отменой комиссий по ряду услуг и повышением лимитов переводов через СБП. Сохранение жесткой ДКП приводит к постепенному росту просроченной задолженности и соответственно к наращиванию отчислений в резервы. По сравнению с 1 кварталом стоимость риска вырастет на 0,3 п.п., до 1,5%, а отчисления в резервы составят 161 млрд руб. Во 2 кв. 2025 г. индекс государственных облигаций RGBI вырос на 5,8%, что даст положительную переоценку бумаг в портфеле банка и положительно отразится на чистой прибыли. Несмотря на быстрый рост резервов и увеличение операционных расходов выше инфляции, мы ожидаем положительную динамику чистой прибыли. Чистая прибыль вырастет на 6% г/г, до 444 млрд руб.

Кредитование и депозиты. Кредитный портфель вырастет на 9,3% г/г или на 1.14% кв/кв., до 43,8 трлн руб. Мы ожидаем возвращение к росту кредитного портфеля после его снижения в 1 квартале. Вклад в это внесет начавшееся в июне снижение ставок. Средства клиентов вырастут на 11,5% г/г или на 0,72% кв/кв, до 45,3 трлн руб. Ставки по депозитам сохранялись на высоком уровне в течение отчетного периода, что сохраняло интерес к размещению средств на счетах.

В день публикации отчетности, на звонке, возможно, будут представлены ожидания менеджмента по основным финансовым показателям.

Аналитик: Сергей Жителев

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

👌Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #Сбер

События дня 29 июля:

⚡️торговые переговоры США-КНР - день 2
⚡️Еврозона - инфляционные ожидания (июнь) - 11:00 мск
⚡️Индекс доверия потребителей США от CB (июль) - 17:00 мск
⚡️нефть США - запасы API - 23:30 мск

#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций

⚡️Подписка Плюс продолжала демонстрировать устойчивый рост числа пользователей. Аудитория проекта увеличилась за год почти на 10 млн и составила более 43 млн человек. Рост выручки подразделения оказался ниже нашего прогноза, несмотря на расширение количества подписчиков и расширение монетизации. Вероятно, это связано с волатильными прочими доходами внутри структуры сегмента. EBITDA развлекательных сервисов составила 2,5 млрд руб., что заметно выше нашей оценки. По мере роста сегмент демонстрирует улучшение абсолютного размера EBITDA за счет эффекта масштаба.

⚡️В сегменте прочих инициатив рост выручки ускорился с 57% г/г в 1К до 89% г/г по итогам апреля-июня. Сильные результаты демонстрировали входящие в сегменте проекты. B2B Tech, на который в компании делают большую стратегическую ставку, показал рост выручки на 59% г/г. Основной спрос там сформировали облачные сервисы и сервисы проекта Яндекс 360. Финтех показал рост выручки в 3 раза г/г при увеличении общего оборота в 2,1 раза и средств пользователей на счетах в 3,6 раза. Проникновение финтеха в GMV сервисов Яндекса составляло 26%, а внешний оборот проекта был на уровне 41%. Убыток EBITDA сегмента снизился более чем в 2 раза кв/кв и в 1,7 раза г/г, что в Яндексе связывают с сильной динамикой доходов сервисов, а также со снижением общих групповых расходов. B2B Tech уже прибыльный на уровне EBITDA и вносит положительный вклад в общий показатель. Менеджмент группы считает, что динамика рентабельности сегмента устойчива и по большей части не связана с разовыми факторами.

⚡️Руководство компании сообщило, что после некоторых изменений в структуре акционеров количество акций в свободном обращении увеличилось до 29%. Значительную часть этого увеличения обеспечили институциональные инвесторы. В Яндексе ожидают, что Мосбиржа учтет увеличение коэффициента при пересмотре весов индекса в конце августа. Повышение веса группы в индексе, как мы полагаем, окажет дополнительное позитивное воздействие на бумаги компании.

Аналитик: Артем Михайлин

Не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией.

👌Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Яндекс

Сбер выпустил отчетность по МСФО за 1 полугодие 2025 г., результаты близки к консенсусу аналитиков. Чистые процентные доходы выросли на 18% г/г, до 841,8 млрд руб. (на уровне консенсуса). Чистые комиссионные доходы снизились на 6,9% г/г, до 195 млрд руб. (значительно хуже консенсуса). Чистая процентная маржа (NIM) осталась на уровне первого квартала и составила 6,1%.

Стоимость риска (CoR) выросла на 0,5 п.п. к прошлому кварталу и составила 1,7% (хуже ожиданий) и соответственно расходы на отчисления в резервы взлетели на 73% г/г, до 211,5 млрд руб. Операционные расходы росли в соответствии с ожиданиями на 15,9% г/г, до 292,9 млрд руб. По итогу 2 квартала чистая прибыль выросла на 1% г/г, до 422,9 млрд руб., однако произошло снижение на 3% к предыдущему кварталу.

⚡️Отношение операционных расходов к доходам (CIR) снизилось на 1 п.п. г/г, до 28,4%. По итогам всего 2025 г. менеджмент ожидает CIR в диапазоне 30-32%. Рентабельность капитала снизилась на 2,9 п.п., до 23%, за счет роста собственных средств на 15,6% г/г, до 7,4 трлн руб. По итогам года ROE ожидается выше 22%. Сохранение высокой ставки ЦБ привело к дальнейшему ухудшению качества кредитного портфеля. Кредиты 3-й стадии, то есть просроченные на 90 дней и более, прибавили с конца марта 0,4 п.п. и достигли 4,5% от всего объема кредитного портфеля. Банк заранее создал резервы под ожидаемое снижение качества ссуд, и объем резервов к обесцененным кредитам составил 115,7%. Коэффициент достаточности капитала Н20.0 вырос на 0,6 п.п. за квартал, достигнув 14,6%. Однако предстоящие в 3 квартале дивидендные выплаты снизят данный показатель. К концу года коэффициент Н20.0 ожидается немного выше 13,3%, что является необходимым минимумом для выплаты дивидендов.

⚡️Прогнозы. Снижение инфляции быстрее ожиданий привело к пересмотру большинства прогнозов менеджмента. Ожидания по инфляции к концу года снижены на 1 п.п., до 6,5-7,5%. Прогноз роста кредитов юрлицам снижен на 2 п.п., до 7-9%. Кредитный портфель физлиц по итогам года не вырастет. Прогноз по росту депозитов снижен на 1 п.п., до 2-4% у юрлиц и 16-18% у физлиц. Улучшены ожидания по средней NIM, она составит 5,8%. Остальные ожидания без изменений.

Аналитик: Сергей Жителев

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

👌Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #Сбер

События дня 30 июля:

⚡️Инфляционные ожидания Еврозоны (июль) - 12:00 мск
⚡️Еврозона - ВВП (2кв 2025г-предв) - 12:00 мск
⚡️Потребинфляция CPI РФ - 19:00 мск
⚡️Учетная ставка ФРС США - 21:00 мск
⚡️Белый дом США опубликует свой первый доклад о цифровых активах
⚡️Заседание СД ВТБ по допэмиссии
⚡️Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 26246 и 26228
⚡️Отчетность НОВАТЭК - МСФО 1п 2025г
⚡️Отчетность Татнефть - МСФО 1п 2025г

#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций

События дня 31 июля:

⚡️Еврозона - безработица (июнь) - 12:00 мск
⚡️США - Initial Jobless Claims - 15:30 мск
⚡️США - инфляция - PCE Price index (июнь) - 15:30 мск
⚡️ТМК рассмотрят переход на единую акцию
⚡️Заседание СД Яндекс по дивидендам
⚡️Отчетность ВТБ (МСФО 1п 2025г)

#ВЕЛЕС_Капитал_daily #фондовый_рынок #рынок_акций

⚡️ Ozon представит свои финансовые результаты за 2К 2025 г. в четверг, 7 августа. Мы полагаем, что компания показала сильные результаты по итогам периода с ростом оборота 45% г/г. Крупнейшие маркетплейсы в первой половине года, по нашему мнению, продолжали расти заметно быстрее всего рынка онлайн-торговли. EBITDA, согласно расчетам, составила более 24 млрд руб. Рентабельность в процентах от GMV могла значительно улучшиться г/г благодаря повышению эффективности в онлайн-торговле, а также развитию финтеха и рекламного бизнеса. Мы думаем, что сильные результаты позволят компании пересмотреть прежние прогнозы в сторону повышения. Сейчас в Ozon ожидают рост GMV на 30-40% г/г и EBITDA в диапазоне 70-90 млрд руб.

Наша рекомендация для расписок Ozon в данный момент — «Покупать», а целевая цена составляет 5 021 руб. за бумагу.

⚡️Согласно нашим расчетам, оборот Ozon по итогам периода увеличился на 45% г/г против 47% г/г в 1К. Замедление темпов роста, которое мы ожидаем, совсем небольшое с учетом влияния эффекта высокой базы сравнения. Мы полагаем, что крупнейшим маркетплейсам удалось показать сильные результаты относительно всего рынка во 2К. В основном увеличение оборота, по нашим оценкам, было обеспечено ростом числа заказов на 42% г/г при почти стабильном среднем чеке. У площадки становится все больше активных покупателей, которые одновременно все чаще делают заказы. Доля 1P продаж, вероятно, пока оставалась повышенной по сравнению с прошлым годом из-за выгодных централизованных закупок.

⚡️Выручка группы, согласно нашим расчетам, увеличилась на 73% г/г в основном благодаря сильной динамике сервисов и процентных доходов финтеха. Рекламная выручка, как мы думаем, продолжала быстро расти и составила около 6% от оборота. Выручка финтеха могла увеличиться более чем на 120% г/г при позитивной динамике процентных и комиссионных доходов.

⚡️Мы считаем, что EBITDA Ozon по итогам периода составила более 24 млрд руб. против убытка около 50 млн руб. за сопоставимый период прошлого года. Рентабельность могла быть на уровне 2,6% GMV против 3,9% в начале года. Снижение рентабельности мы связываем с вводом новых логистических объектов и возникающими на этом фоне дополнительными расходами. Рост маржинальности г/г, по нашему мнению, стал возможен благодаря повышению операционной эффективности онлайн-торговли, а также быстрому росту финтеха и рекламных доходов. В онлайн-торговле рентабельность EBITDA могла вырасти до 1,1% GMV против убытка годом ранее. Рентабельность финтеха, на наш взгляд, оставалась стабильной, но положительный вклад подразделения в EBITDA увеличился из-за его быстрого роста. Всего финтех мог обеспечить группе более половины EBITDA или порядка 14 млрд руб.

⚡️Мы полагаем, что с учетом сильных результатов полугодия руководство Ozon может пересмотреть в сторону повышения свои прогнозы. Наши расчеты сейчас показывают, что EBITDA в этом году составит более 100 млрд руб. при текущем ориентире 70-90 млрд руб. Компания объявила, что необходимые разрешения от регулятора Кипра на редомициляцию были получены. На 1 сентября назначено внеочередное общее собрание акционеров Ozon, в рамках которого держатели бумаг рассмотрят ряд связанных с переездом вопросов. Как ранее говорили представители площадки, весь процесс смены юрисдикции должен завершиться до конца текущего года. Мы ожидаем приостановки торгов бумагами Ozon на 4-5 недель в период конвертации расписок в акции. Для держателей бумаг, которые хранятся в НРД, конвертация, вероятно, будет автоматической. В день объявления результатов менеджмент компании проведет звонок, на котором расскажет подробнее о положении дел и поделится своими ожиданиями.

Аналитик: Артем Михайлин

Не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией.

👌Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Ozon

⚡️Цены на нефть Brent в июле попытались пойти выше и могут сохранить импульс к росту в случае усиления геополитической напряженности и, в частности, расширения энергетических санкций против России, которые угрожают сократить мировое предложение «черного золота» и усложнить его поставки. ОПЕК+ на этом фоне на очередном заседании 3 августа, тем временем, может принять решение об очередном наращении нефтедобычи в сентябре, что выступает медвежьим сдерживающим для цен фактором. Сигналом в пользу готовности котировок Brent вернуться к июньскому пику 80,34 долл может стать их стабилизация выше 69,50 долл. Цены на золото, в то же время, остаются в рамках бокового диапазона, ограниченного 3250-3510 долл/унц, выхода за рамки которого стоит ожидать в случае появления неожиданных геополитических или экономических факторов. Одним из бычьих драйверов для драгоценного металла, в частности, могут стать надежды на снижение процентной ставки ФРС до конца текущего года или уход Пауэлла с поста главы регулятора.

⚡️Акции США и Европы в целом сохраняют стабильность и выглядят готовыми к покорению очередных максимумов во многом благодаря надеждам на улучшение ситуации в крупнейших экономиках по мере снижения торговой неопределенности, хотя заключенные сделки по факту могут привести к росту инфляции и корпоративным потерям. 1 августа при этом должны вступить в силу повышенные пошлины для стран, которые не заключили торговых соглашений с США. Покупки в акциях США, однако, все еще поддерживает, в частности, интерес к технологиям искусственного интеллекта. Следующие заседания ФРС и ЕЦБ пройдут 17 сентября и 11 сентября соответственно. Американский S&P 500 держит курс на 6500 пунктов при важной поддержке 6200 пунктов. Европейский Euro Stoxx 50 при стабилизации выше сопротивления 5460 пунктов может направиться к годовому пику 5568 пунктов. На Форекс доллар в июле в том числе на фоне торгового оптимизма попытался прервать нисходящий тренд, а дальнейшим ориентиром его динамики может стать способность индекса доллара стабилизироваться выше 100 пунктов.

Рынки Китая и Гонконга в целом сохраняют оптимизм, хотя в конце июля подверглись фиксации краткосрочной прибыли в том числе из-за неопределенности в торговых отношениях с США и возможных дополнительных сложностей из-за сотрудничества с РФ. Покупки, однако, могут продолжаться в IT-именах. Гонконгский Hang Seng удерживает импульс к краткосрочному росту выше поддержки 24 700 пунктов, а среднесрочному – выше 23 500 пунктов.

Аналитик: Елена Кожухова

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📌Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

📌 Август традиционно является наихудшим месяцем для рубля. Это подтверждают исторические данные. Так, за период с 2000 по 2024 гг. официальный курс доллара демонстрировал в среднем наибольшее укрепление (1,98%) именно в августе. До конца лета ожидаем дальнейшего ослабления рубля за счет сезонного ухудшения счета текущих операций и восстановления подешевевшего импорта. Полагаем, что к началу осени доллар может укрепиться до диапазона 82,6-83,1 руб.

Аналитик: Юрий Кравченко

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ВЕЛЕС_Капитал #прогнозы #фондовый_рынок #рынок_акций #валюта

Solidcore представила слабые операционные результаты за 2-й квартал 2025 г. Производство и продажи в золотом эквиваленте, а также выручка продемонстрировали резкое падение вследствие задержек в поставках концентрата на Амурский ГМК. Компания рассчитывает получить значительную часть «застрявшего» золота во 2-м полугодии 2025 г., однако часть этих объемов будет реализована уже в 2026 г. Как следствие, определенная доля выручки также будет получена лишь в следующем году.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Solidcore с целевой ценой 5,7 долл.

Операционные результаты. Во 2-м квартале 2025 г. производство в золотом эквиваленте Solidcore снизилось на 59,2% г/г, до 55 тыс. унций, вследствие задержек в поставках концентрата на Амурский ГМК. Продажи в золотом эквиваленте упали на 64,2% г/г, до 64 тыс. унций. Поставки на Кызыл возобновились в июле 2025 г., и до конца текущего года компания рассчитывает получить 150 тыс. унций золота из накопленных 200 тыс. унций в золотом концентрате. Однако в связи с переносом части продаж на 2026 г. производственный прогноз на 2025 г. был понижен до 420 тыс. унций (ранее 470 тыс. унций). Также Solidcore ожидает TCC в 2025 г. ближе к верхней границе ранее озвученного диапазона (1 000-1 100 долл. на унцию), в то время как прогноз по AISC был повышен до 1 450-1 550 долл. на унцию (ранее 1 350-1 450 долл. на унцию).

Финансовые показатели. В результате снижения реализации золота выручка Solidcore во 2-м квартале 2025 г. упала на 47,2% г/г, до 216 млн долл. Падение было частично смягчено более высокими мировыми ценами на золото. Чистый долг на конец июня 2025 г. вырос до -143 млн долл. против -357 млн долл. в аналогичном периоде прошлого года, отражая слабые результаты продаж и покупку в марте 2025 г. доли в месторождении Тохтар за 25 млн долл. Также Solidcore отмечает высокий уровень ликвидности: в июле 2025 г. было подписано новое кредитное соглашение с ING на сумму до 100 млн долл., которую планируется использовать для погашения части краткосрочных кредитов.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной
рекомендацией.

⚡️Подписаться на аналитику

#ВЕЛЕС_Капитал_экспертиза #эмитенты #Solidcore