Подведем итоги первички прошедшей недели.
Размещение завершил АйДи Коллект ПКО-06-боб, стартовавший еще в декабре 2023 г.: трехлетний выпуск объёмом 2,5 млрд руб. с постоянным купоном 18%, YTM первички 19,56%, с амортизацией с 25 к.п. до конца срока. На размещение потребовалось 68 торговых дней и 286 сделок.
Отметим, что компания выпустила отчетность за 2023 г. Краткие итоги: +77% рост финансовых вложений, +82% рост заемных средств, двукратный рост чистой прибыли, рост выручки более чем в 2 раза, [чистый долг/EBIT] – 2,09, ICR – 3,31. Без подробных разборов кажется, что прирост основных финансовых показателей позволяет компании обслуживать долг, несмотря на его рост, а облигации эмитента можно держать у себя в портфеле.
На прошлой неделе долговой рынок пополнился следующими выпусками:
◽️ Рекорд трейд-БО-01: трехлетний выпуск объёмом 300 млн руб. с купоном до оферты (put – 16.03.2025) 20%, YTM – 21,73. Размещен на 53%, торгуется по цене 100,04%.
◽️ ВЭББАНКИР-001P-05: выпуск на 3,5 года объёмом 350 млн руб. с купоном 21% до оферты (19.03.2025), YTM 23,15%, с равномерной амортизацией в последний год. Размещен на 49%, торгуется по цене 100,12%.
Наступившая неделя ознаменована тремя выпусками:
◽️ Селлер-БО-03: двухлетний выпуск объёмом 500 млн руб. с постоянным купоном 20%, YTM 21,67%, амортизацией в 13-22 к.п. по 8%, 23-24 к.п. по 10%. Рейтинг B.
◽️ ХРОМОС Инжиниринг БО-01: выпуск объёмом 500 млн руб. сроком на 4 года, с ориентиром по купону до оферты (через 360 дней с даты размещения) 18,25%, YTM 19,86%, амортизацией в 36, 39, 42, 45 к.п. по 10%, в 48 к.п. – 60% (погашение). Рейтинг BB.
◽️ МФК Джой Мани-001P-02: выпуск объёмом 250 млн руб. сроком на 3 года, флоатер (1 год – ставка ЦБ+6%, но не выше 24%, 2 год – ставка ЦБ+5%, но не выше 23%, 3 год – ставка ЦБ+4%, но не выше 22%. Рейтинг B+.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
Размещение завершил АйДи Коллект ПКО-06-боб, стартовавший еще в декабре 2023 г.: трехлетний выпуск объёмом 2,5 млрд руб. с постоянным купоном 18%, YTM первички 19,56%, с амортизацией с 25 к.п. до конца срока. На размещение потребовалось 68 торговых дней и 286 сделок.
Отметим, что компания выпустила отчетность за 2023 г. Краткие итоги: +77% рост финансовых вложений, +82% рост заемных средств, двукратный рост чистой прибыли, рост выручки более чем в 2 раза, [чистый долг/EBIT] – 2,09, ICR – 3,31. Без подробных разборов кажется, что прирост основных финансовых показателей позволяет компании обслуживать долг, несмотря на его рост, а облигации эмитента можно держать у себя в портфеле.
На прошлой неделе долговой рынок пополнился следующими выпусками:
◽️ Рекорд трейд-БО-01: трехлетний выпуск объёмом 300 млн руб. с купоном до оферты (put – 16.03.2025) 20%, YTM – 21,73. Размещен на 53%, торгуется по цене 100,04%.
◽️ ВЭББАНКИР-001P-05: выпуск на 3,5 года объёмом 350 млн руб. с купоном 21% до оферты (19.03.2025), YTM 23,15%, с равномерной амортизацией в последний год. Размещен на 49%, торгуется по цене 100,12%.
Наступившая неделя ознаменована тремя выпусками:
◽️ Селлер-БО-03: двухлетний выпуск объёмом 500 млн руб. с постоянным купоном 20%, YTM 21,67%, амортизацией в 13-22 к.п. по 8%, 23-24 к.п. по 10%. Рейтинг B.
◽️ ХРОМОС Инжиниринг БО-01: выпуск объёмом 500 млн руб. сроком на 4 года, с ориентиром по купону до оферты (через 360 дней с даты размещения) 18,25%, YTM 19,86%, амортизацией в 36, 39, 42, 45 к.п. по 10%, в 48 к.п. – 60% (погашение). Рейтинг BB.
◽️ МФК Джой Мани-001P-02: выпуск объёмом 250 млн руб. сроком на 3 года, флоатер (1 год – ставка ЦБ+6%, но не выше 24%, 2 год – ставка ЦБ+5%, но не выше 23%, 3 год – ставка ЦБ+4%, но не выше 22%. Рейтинг B+.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
Московская Биржа зарегистрировала дебютный выпуск облигаций ООО «ХРОМОС Инжиниринг» 22 марта под номером № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024. Размещение выпуска планируется уже на этой неделе. Дата торгов и окончательные параметры будут опубликованы позже.
ООО «ХРОМОС Инжиниринг» - ключевое юр. лицо ГК «ХРОМОС», лидера рынка хроматографии, через которое проходят основные денежные потоки группы.
Эмитент специализируется на сложном наукоемком производстве неконвейерного оборудования. Основные средства в таком бизнесе занимают не более 10% от активов ГК и около 3% находится на балансе эмитента в виде обширного парка оборудования. При этом нематериальные активы (патенты, товарные знаки, программное обеспечение) на 100% (50 млн руб.) находятся на балансе компании.
У эмитента достаточно операционного потока, а текущие показатели долговой нагрузки имеют положительную динамику в сравнении с тем же периодом предыдущего года за счет усиления ключевых операционных показателей (по итогам отчетности за 9 мес. 2023 г.) С учетом привлечения дополнительного финансирования в виде биржевых облигаций, коэффициенты останутся в пределах приемлемых значений.
Разбор отчетности финансовых показателей за 9 месяцев 2023 г. публиковали ранее.
Предварительные параметры выпуска - в иллюстрации.
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
Организатором и андеррайтером дебютного выпуска ООО «ХРОМОС Инжиниринг» серии БО-01 выступает «Инвестиционная компания «Юнисервис Капитал», соорганизатором и якорным инвестором размещения станет МСП Банк. Объем участия МСП Банка составит 125 млн руб.
Более подробная информация о компании в презентации.
Посмотреть видеотур по производству полного цикла можно в видеоролике.
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
ООО «ХРОМОС Инжиниринг» - ключевое юр. лицо ГК «ХРОМОС», лидера рынка хроматографии, через которое проходят основные денежные потоки группы.
Эмитент специализируется на сложном наукоемком производстве неконвейерного оборудования. Основные средства в таком бизнесе занимают не более 10% от активов ГК и около 3% находится на балансе эмитента в виде обширного парка оборудования. При этом нематериальные активы (патенты, товарные знаки, программное обеспечение) на 100% (50 млн руб.) находятся на балансе компании.
У эмитента достаточно операционного потока, а текущие показатели долговой нагрузки имеют положительную динамику в сравнении с тем же периодом предыдущего года за счет усиления ключевых операционных показателей (по итогам отчетности за 9 мес. 2023 г.) С учетом привлечения дополнительного финансирования в виде биржевых облигаций, коэффициенты останутся в пределах приемлемых значений.
Разбор отчетности финансовых показателей за 9 месяцев 2023 г. публиковали ранее.
Предварительные параметры выпуска - в иллюстрации.
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
Организатором и андеррайтером дебютного выпуска ООО «ХРОМОС Инжиниринг» серии БО-01 выступает «Инвестиционная компания «Юнисервис Капитал», соорганизатором и якорным инвестором размещения станет МСП Банк. Объем участия МСП Банка составит 125 млн руб.
Более подробная информация о компании в презентации.
Посмотреть видеотур по производству полного цикла можно в видеоролике.
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Недавно мы делились кратким разбором кейсов интересных IPO, прошедших в 2023 – начале 2024 гг. Спойлер: согласно полученным результатам, шансы инвесторов заработать на первичном размещении акций в 2024 году – примерно 50 на 50.
В ближайшее время на рынке IPO ожидается новый участник – лизинговая компания «Европлан». Ключевой вопрос – будет ли дебют успешным, ведь у инвестиционного сообщества уже сформированы рекомендации, которым должна соответствовать компания, готовящаяся к IPO.
Для эмитента акций должны быть характерны:
◽️ Хорошие темпы роста операционных и финансовых показателей, высокий потенциал будущего роста.
◽️ Высокая рентабельность по прибыли, возможность выплачивать достаточные дивиденды.
◽️ Лидирующие позиции на рынке: преобладание над конкурентами как по показателям доли рынка, так и по отличиям в качестве предлагаемых товаров и услуг.
◽️ Лучшие практики корпоративного управления, прозрачные процессы принятия ключевых решений были максимально прозрачными и максимально контролируемая операционная деятельность.
При этом главным критерием успеха при размещении является правильная оценка стоимости при размещении. Насколько «Европлан» соответствует предложенным рекомендациям и какой потенциал роста у бумаг после размещения?
Подробнее делимся аналитикой и нашими прогнозами на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
В ближайшее время на рынке IPO ожидается новый участник – лизинговая компания «Европлан». Ключевой вопрос – будет ли дебют успешным, ведь у инвестиционного сообщества уже сформированы рекомендации, которым должна соответствовать компания, готовящаяся к IPO.
Для эмитента акций должны быть характерны:
◽️ Хорошие темпы роста операционных и финансовых показателей, высокий потенциал будущего роста.
◽️ Высокая рентабельность по прибыли, возможность выплачивать достаточные дивиденды.
◽️ Лидирующие позиции на рынке: преобладание над конкурентами как по показателям доли рынка, так и по отличиям в качестве предлагаемых товаров и услуг.
◽️ Лучшие практики корпоративного управления, прозрачные процессы принятия ключевых решений были максимально прозрачными и максимально контролируемая операционная деятельность.
При этом главным критерием успеха при размещении является правильная оценка стоимости при размещении. Насколько «Европлан» соответствует предложенным рекомендациям и какой потенциал роста у бумаг после размещения?
Подробнее делимся аналитикой и нашими прогнозами на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
Сегодня на долговой рынок выходит с новым выпуском интернет-дискаунтер бытовой техники, сантехники ООО «Селлер».
Селлер-БО-03:
◽️ Объём выпуска: 500 млн руб. сроком на два года
◽️ Ставка купона: 20% на весь срок выпуска
◽️ YTM к погашению: 21,67%
◽️ Амортизация: 13-22 к.п. - по 8%, 23-44 к.п. - по 10%
◽️ Рейтинг: B
◽️ Только для квал. инвесторов
Сперва предлагаем кратко подвести итоги последних выпусков на рынке и посмотреть, есть ли шанс у «Селлер» составить им конкуренцию.
◽️ Рекорд трейд-БО-01 (B): купон до оферты 20%, YTM первички 21,95%, размещен на 53%, текущая цена 100,21%;
◽️ Солид-Лизинг-БО-02 (B+): купон по формуле «ставка ЦБ+5%», размещен на 69%, текущая цена 100%;
◽️ МФК МК-001Р-03 (BB-): купон лесенкой, первый – 23%, YTM первички 19,5%, размещен на 85%, текущая цена 100,1%.
◽️ Агрофирма Рубеж-001Р-02 (BB): купон постоянный 18,5%, YTM первички 19,5%, размещен на 100%, текущая цена 100,67%
◽️ ПИР-БО-01-001Р (BB): купон постоянный 18,5%, YTM первички 20,16%, размещен на 100%, текущая цена 99,91%.
Выпуски из разных секторов, но если смотреть в парадигме «купон + доходность + кредитный рейтинг», то как будто предложения «Селлер» недостаточно для текущей рыночной ситуации, если еще учитывать квальность выпуска и объём эмиссии. Рейтинговый сегмент B высокорисковый, и если для диверсификации портфеля «прикупить» небольшой объём можно, то приобрести такой выпуск на внушительную сумму уже не представляется целесообразным. Будет ли спрос со стороны институционалов - еще один вопрос.
Но давайте посмотрим на финансовую часть эмитента:
◽️ Долг по итогам 9 мес. 2023 г. вырос более, чем в 4 раза, [чистый долг / EBIT LTM] составил 5,12. ICR на уровне 6,15. Непонятно, почему по итогам 2022 г. отсутствуют проценты к уплате при краткосрочном долге на 31.12.2022 в сумме 117,3 млн руб. В инвестиционном меморандуме основные кредиторы – банки, так что идея с беспроцентными займами не подтверждается. Может они учтены в прочих расходах?
Итог: трудно оценить по отчетности реальную возможность компании обслуживать свои долговые обязательства.
◽️ Выручка сократилась в сравнении с АППГ на 14%, чистая прибыль же выросла с 18,5 млн руб. до 67,9 млн руб.
Предлагаем соотнести это все с рынком:
1) Средняя стоимость электроники в России по итогам 2023 г. выросла на 10-15% во всех категориях.
2) Общее число покупок бытовой техники в 3 квартале 2023 г. выросло на 45% относительно 1 квартала. В 2023 г. восстановился потребительский спрос.
3) Российские производители бытовой техники по итогам 2023 г. увеличили выручку в 2-3 раза.
Исходя из динамики рынка, компании в отрасли должны были увеличить выручку наряду с ростом расходов. У «Селлер» иная ситуация - возможно, как отмечено в инвестиционном меморандуме компании, такой результат произошел из-за переориентации на работу с маржинальными товарами.
На заметку по фин. части: дебиторская задолженность по итогам 9 мес. 2023 г. выросла в 7 раз (с 31,9 млн руб. до 222,8 млн руб.), денежные средства с 456 тыс. руб. увеличились до 117,9 млн руб., операционный поток денежных средств у компании на протяжении последних периодов отрицательный.
Взглянем на предыдущие выпуски компании:
▪️ Селлер-БО-01: купон 18%, YTM 20,38%, цена 99,42%, дюрация 0,84, размещен за 1 день;
▪️ Селлер-БО-02: купон 18%, YTM 19,9%, цена 99,42%, дюрация 1,99, размещен за 1 день.
Выпуски были размещены в июле и сентябре, соответственно, до повышения ключевой ставки до пиковых значений, спред к предыдущим значениям ставки ЦБ был на адекватном риску уровне. Напомним, что 22 марта ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 16%.
Вывод: эмитенту будет трудновато во время размещения своего выпуска БО-03, несмотря на рыночные параметры. В частности, усложнить размещение могут большой объем эмиссии, рейтинг B, неоднозначные финансовые результаты, а также негативный шлейф на просторах телеграм-каналов.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
Селлер-БО-03:
◽️ Объём выпуска: 500 млн руб. сроком на два года
◽️ Ставка купона: 20% на весь срок выпуска
◽️ YTM к погашению: 21,67%
◽️ Амортизация: 13-22 к.п. - по 8%, 23-44 к.п. - по 10%
◽️ Рейтинг: B
◽️ Только для квал. инвесторов
Сперва предлагаем кратко подвести итоги последних выпусков на рынке и посмотреть, есть ли шанс у «Селлер» составить им конкуренцию.
◽️ Рекорд трейд-БО-01 (B): купон до оферты 20%, YTM первички 21,95%, размещен на 53%, текущая цена 100,21%;
◽️ Солид-Лизинг-БО-02 (B+): купон по формуле «ставка ЦБ+5%», размещен на 69%, текущая цена 100%;
◽️ МФК МК-001Р-03 (BB-): купон лесенкой, первый – 23%, YTM первички 19,5%, размещен на 85%, текущая цена 100,1%.
◽️ Агрофирма Рубеж-001Р-02 (BB): купон постоянный 18,5%, YTM первички 19,5%, размещен на 100%, текущая цена 100,67%
◽️ ПИР-БО-01-001Р (BB): купон постоянный 18,5%, YTM первички 20,16%, размещен на 100%, текущая цена 99,91%.
Выпуски из разных секторов, но если смотреть в парадигме «купон + доходность + кредитный рейтинг», то как будто предложения «Селлер» недостаточно для текущей рыночной ситуации, если еще учитывать квальность выпуска и объём эмиссии. Рейтинговый сегмент B высокорисковый, и если для диверсификации портфеля «прикупить» небольшой объём можно, то приобрести такой выпуск на внушительную сумму уже не представляется целесообразным. Будет ли спрос со стороны институционалов - еще один вопрос.
Но давайте посмотрим на финансовую часть эмитента:
◽️ Долг по итогам 9 мес. 2023 г. вырос более, чем в 4 раза, [чистый долг / EBIT LTM] составил 5,12. ICR на уровне 6,15. Непонятно, почему по итогам 2022 г. отсутствуют проценты к уплате при краткосрочном долге на 31.12.2022 в сумме 117,3 млн руб. В инвестиционном меморандуме основные кредиторы – банки, так что идея с беспроцентными займами не подтверждается. Может они учтены в прочих расходах?
Итог: трудно оценить по отчетности реальную возможность компании обслуживать свои долговые обязательства.
◽️ Выручка сократилась в сравнении с АППГ на 14%, чистая прибыль же выросла с 18,5 млн руб. до 67,9 млн руб.
Предлагаем соотнести это все с рынком:
1) Средняя стоимость электроники в России по итогам 2023 г. выросла на 10-15% во всех категориях.
2) Общее число покупок бытовой техники в 3 квартале 2023 г. выросло на 45% относительно 1 квартала. В 2023 г. восстановился потребительский спрос.
3) Российские производители бытовой техники по итогам 2023 г. увеличили выручку в 2-3 раза.
Исходя из динамики рынка, компании в отрасли должны были увеличить выручку наряду с ростом расходов. У «Селлер» иная ситуация - возможно, как отмечено в инвестиционном меморандуме компании, такой результат произошел из-за переориентации на работу с маржинальными товарами.
На заметку по фин. части: дебиторская задолженность по итогам 9 мес. 2023 г. выросла в 7 раз (с 31,9 млн руб. до 222,8 млн руб.), денежные средства с 456 тыс. руб. увеличились до 117,9 млн руб., операционный поток денежных средств у компании на протяжении последних периодов отрицательный.
Взглянем на предыдущие выпуски компании:
▪️ Селлер-БО-01: купон 18%, YTM 20,38%, цена 99,42%, дюрация 0,84, размещен за 1 день;
▪️ Селлер-БО-02: купон 18%, YTM 19,9%, цена 99,42%, дюрация 1,99, размещен за 1 день.
Выпуски были размещены в июле и сентябре, соответственно, до повышения ключевой ставки до пиковых значений, спред к предыдущим значениям ставки ЦБ был на адекватном риску уровне. Напомним, что 22 марта ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 16%.
Вывод: эмитенту будет трудновато во время размещения своего выпуска БО-03, несмотря на рыночные параметры. В частности, усложнить размещение могут большой объем эмиссии, рейтинг B, неоднозначные финансовые результаты, а также негативный шлейф на просторах телеграм-каналов.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
ООО «КИСТОЧКИ Финанс» 22 марта реализовало плановое частичное досрочное погашение в объеме 25% от номинальной стоимости в 10 000 руб. Сумма выплаты на одну бумагу составила 2 500 руб., на все — 10 млн руб.
Таким образом, на сегодня остаточный номинал одной бумаги равен 5 000 руб., а общая сумма задолженности перед держателями облигаций — 20 млн руб.
Также 25 марта ООО «КИСТОЧКИ Финанс» выплатило процентный доход из расчета 15% годовых. Согласно графику, событие было запланировано на 23 марта, субботу, и было перенесено на 25 марта, понедельник. Сумма выплаты на одну бумагу — 92,47 руб., а всего заемщик перечислил в пользу инвесторов 369 880 руб.
@uniservicecapital
#KISTOCHKI
Таким образом, на сегодня остаточный номинал одной бумаги равен 5 000 руб., а общая сумма задолженности перед держателями облигаций — 20 млн руб.
Также 25 марта ООО «КИСТОЧКИ Финанс» выплатило процентный доход из расчета 15% годовых. Согласно графику, событие было запланировано на 23 марта, субботу, и было перенесено на 25 марта, понедельник. Сумма выплаты на одну бумагу — 92,47 руб., а всего заемщик перечислил в пользу инвесторов 369 880 руб.
@uniservicecapital
#KISTOCHKI
ООО «ХРОМОС Инжиниринг» раскрыл финальные параметры и дату торгов дебютного выпуска № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024. Размещение начнется в четверг 28 марта. Предварительный сбор уведомлений не ведется, желающие поучаствовать в первичном размещении смогут подать заявки в день торгов в режиме Z0.
Эмитент подтвердил параметры, ранее озвученные в качестве предварительных (в иллюстрации).
ГК «ХРОМОС» заботится о безопасности: во всех цехах и офисах есть системы пожаротушения, сигнализация выведена на центральный пульт охраны. Охрана круглосуточная, по всему периметру установлены камеры видеонаблюдения. Имущество застраховано.
База клиентов «ХРОМОС» характеризуется высокой диверсификацией и включает около 300 покупателей (по итогам 9 мес. 23 г.). Среди крупных – ПАО «Газпром автоматизация» - доля в выручке 9,8%, ООО «ГАЗПРОМ КОМПЛЕКТАЦИЯ» - 8%, ООО НПО «ВЫМПЕЛ» - 7,6%, ФГБУ Россельхозцентр по Ростовской обл. – 7,4%. При этом большую часть выручки (67,2%) формируют клиенты с долей менее 5%.
«С «Газпромом» мы работаем с 2006 г., доля его дочерних компаний по итогам 9 мес. 2023 г. занимает около 23%. Мы намерены ее снижать, диверсифицируя как рынки применения - сейчас заходим в новые для нас отрасли фармацевтики и медицины, так и продуктовую линейку – разрабатываем и запускаем новые виды анализаторов, хроматомасс-спектрометры под потребности рынка.
Мы постоянно работаем над сохранением устойчивости системы и намерены оптимизировать клиентский портфель, чтобы не допустить зависимости от одного рынка или клиента более чем на 20%. Ожидаем увидеть ощутимые результаты уже в следующем году.
«Газпром» - это стратегическое партнерство, и смена поставщика инфраструктурного оборудования для сложных технологических процессов - шаг, на который никто не пойдет без абсолютно критических причин», - прокомментировал основатель ГК «ХРОМОС» Андрей Пахомов.
О других ключевых вопросах рассказали в прямом эфире собственник и финансовый директор компании.
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Эмитент подтвердил параметры, ранее озвученные в качестве предварительных (в иллюстрации).
ГК «ХРОМОС» заботится о безопасности: во всех цехах и офисах есть системы пожаротушения, сигнализация выведена на центральный пульт охраны. Охрана круглосуточная, по всему периметру установлены камеры видеонаблюдения. Имущество застраховано.
База клиентов «ХРОМОС» характеризуется высокой диверсификацией и включает около 300 покупателей (по итогам 9 мес. 23 г.). Среди крупных – ПАО «Газпром автоматизация» - доля в выручке 9,8%, ООО «ГАЗПРОМ КОМПЛЕКТАЦИЯ» - 8%, ООО НПО «ВЫМПЕЛ» - 7,6%, ФГБУ Россельхозцентр по Ростовской обл. – 7,4%. При этом большую часть выручки (67,2%) формируют клиенты с долей менее 5%.
«С «Газпромом» мы работаем с 2006 г., доля его дочерних компаний по итогам 9 мес. 2023 г. занимает около 23%. Мы намерены ее снижать, диверсифицируя как рынки применения - сейчас заходим в новые для нас отрасли фармацевтики и медицины, так и продуктовую линейку – разрабатываем и запускаем новые виды анализаторов, хроматомасс-спектрометры под потребности рынка.
Мы постоянно работаем над сохранением устойчивости системы и намерены оптимизировать клиентский портфель, чтобы не допустить зависимости от одного рынка или клиента более чем на 20%. Ожидаем увидеть ощутимые результаты уже в следующем году.
«Газпром» - это стратегическое партнерство, и смена поставщика инфраструктурного оборудования для сложных технологических процессов - шаг, на который никто не пойдет без абсолютно критических причин», - прокомментировал основатель ГК «ХРОМОС» Андрей Пахомов.
О других ключевых вопросах рассказали в прямом эфире собственник и финансовый директор компании.
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
В ожидании новых IPO и SPO в 2024 году, пожалуй, самый резонный вопрос – о возможностях инвесторов заработать на участии в размещении акций.
По нашим оценкам, в среднем с даты размещения рост котировок 14 эмитентов выборки составил 36%, а медиана – 9%. Ниже цены размещения оказались пять выпусков (35%). При этом порядка 43% бумаг показали рост свыше 50% с даты размещения акций.
В кратком аналитическом обзоре мы также поднимаем следующие вопросы:
◽️ какие компании, вышедшие на IPO, сегодня показывают наибольший рост котировок, а кто стал лидером по снижению стоимости бумаг;
◽️ меняется ли цена бумаг в зависимости от объемов привлечения;
◽️ выгоднее ли купить индекс вместо участия в IPO;
◽️ шансы инвесторов получить прибыль в виде дивидендных выплат в 2024 году.
Подробнее на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
По нашим оценкам, в среднем с даты размещения рост котировок 14 эмитентов выборки составил 36%, а медиана – 9%. Ниже цены размещения оказались пять выпусков (35%). При этом порядка 43% бумаг показали рост свыше 50% с даты размещения акций.
В кратком аналитическом обзоре мы также поднимаем следующие вопросы:
◽️ какие компании, вышедшие на IPO, сегодня показывают наибольший рост котировок, а кто стал лидером по снижению стоимости бумаг;
◽️ меняется ли цена бумаг в зависимости от объемов привлечения;
◽️ выгоднее ли купить индекс вместо участия в IPO;
◽️ шансы инвесторов получить прибыль в виде дивидендных выплат в 2024 году.
Подробнее на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
Завтра на долговой рынок с выпуском выходит ООО «О`КЕЙ». Такие компании не частые гости наших обзоров, поскольку выходят за рамки ВДО-сегмента. Напомним, что рейтинг у эмитента А-.
Руководитель аналитического отдела блока DCM «Юнисервис Капитал» Николай Запрягаев поделился мнением о перспективах выпуска в программе РБК «Облигации. Главное». А мы делимся аналитикой, которая не вошла в эфир.
Параметры выпуска ОКЕЙ-001Р-06:
◽️ Объем выпуска: 3 млрд руб. сроком на 10 лет
◽️ Размер купона: до 16%
◽️ YTM: до 17.23%
◽️ Оферта: put-опцион через 3 года
Можно сказать, что перед нами рыночный выпуск с адекватным купоном на 3 года (до оферты) для рейтинга А-. Если рассматривать альтернативы, то недавно размещался Брусника-002P-02 (A-) с купоном 16,25%, YTM первички 17,5% и офертой через 1,5 года. Выпуск в 7,5 млрд руб. был распродан за один день. Стоит упомянуть и Боржоми Финанс-001P-02-об со схожими параметрами: оферта через 1,5 года, купон 16,1%, YTM до оферты 17,1%, все 5 млрд размещены одним днем.
G-спред выпуска к сопоставимой ОФЗ равен 2,6 п.п., что соответствует диапазону стандартной премии для такой рейтинговой группы.
Инвесторы сейчас заинтересованы в фиксации высокой ключевой ставки в длинных инструментах, размер купона и оферта через 3 года отвечает этому запросу.
По традиции мы обратили внимание и на финансовую сторону компании. Отметим, что ввиду отсутствия отчетности за 2023 год, пока будет «микс» из отчетностей по стандартам МСФО за 6 месяцев, по стандартам РСБУ за 9 месяцев и пресс-релиза компании за 12 мес. 2023:
◽️ По итогам 9 мес. 2023 г. выручка равна 104,84 млрд руб., АППГ - 108,98 млрд руб. (-3,8%).
◽️ По итогам 12 мес. 2023 в пресс-релизе эмитент показал рост выручки +2,8% (с 200 млрд руб. до 205,8 млрд руб.). Прирост в большей степени обусловлен увеличением объёмов реализации дискаунтеров «ДА!». Прочие фин. показатели года пока не опубликованы.
◽️ За 9 мес. 2023 у эмитента чистый убыток в размере -3,56 млрд руб. В сравнении с АППГ убыток увеличился в 3,5 раза (с 989 млн руб.). Помимо снижения выручки, на это повлиял рост финансовых расходов: процентные расходы выросли до 5 682 млн руб. (+17% к АППГ) – компания значительно увеличила долговую нагрузку.
◽️ В 1 полугодии компания комментировала, что увеличение убытка связано с «временным ростом расходов в связи с открытием новых магазинов в сегменте дисканутеров». И что к концу года фин. результаты (в т.ч. показатель EBITDA, который снизился по итогам 1 полугодия на 5,4% в сравнении с АППГ) должны нормализоваться.
◽️ Долг по итогам 9 мес. увеличился с 41,034 млрд руб. до 49,16 млрд руб. за счет роста долгосрочных займов. Сейчас «длинный» долг – это 85% всей долговой нагрузки.
◽️ По данным консолидированной отчетности МСФО EBITDA (на 6 месяцев) составила 7 102 млн руб. Отсюда в первом полугодии показатель [чистый долг/EBITDA] на уровне 6, а ICR – 4,08. При прочих равных условиях показатели долговой нагрузки по итогам 9 мес. остались на том же уровне.
Краткий вывод:
На фоне продовольственной инфляции (7,5-8%) выручка компании увеличилась по итогам 2023 года лишь на 2,8%. С учетом убытка по итогам 9 мес., год, вероятно, закроется с сопоставимым показателем. В сравнении с другими игроками сегмента (например, X5 Group показал 3к рост чистой прибыли, +25% выручки), результат О’КЕЙ выглядит слабым.
Драйвер роста выручки (хоть и слабого) – сеть дискаунтеров «ДА!». А вот выручка основного актива — гипермаркетов ОКЕЙ, продолжает снижаться (-3,4% г/г до 141,9 млрд руб.).
Наряду с этим растет долг (+16%), долговая нагрузка выше предельного уровня. С обслуживанием долга группа пока справляется (ICR на уровне 4).
Итог: компания с рыночными параметрами и относительно стабильным финансовым положением со своими нюансами. Пополнить портфель можно, поглядывая на дальнейшее развитие эмитента и долговую нагрузку.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен руководителем аналитического отдела блока DCM Николаем Запрягаевым и финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
Руководитель аналитического отдела блока DCM «Юнисервис Капитал» Николай Запрягаев поделился мнением о перспективах выпуска в программе РБК «Облигации. Главное». А мы делимся аналитикой, которая не вошла в эфир.
Параметры выпуска ОКЕЙ-001Р-06:
◽️ Объем выпуска: 3 млрд руб. сроком на 10 лет
◽️ Размер купона: до 16%
◽️ YTM: до 17.23%
◽️ Оферта: put-опцион через 3 года
Можно сказать, что перед нами рыночный выпуск с адекватным купоном на 3 года (до оферты) для рейтинга А-. Если рассматривать альтернативы, то недавно размещался Брусника-002P-02 (A-) с купоном 16,25%, YTM первички 17,5% и офертой через 1,5 года. Выпуск в 7,5 млрд руб. был распродан за один день. Стоит упомянуть и Боржоми Финанс-001P-02-об со схожими параметрами: оферта через 1,5 года, купон 16,1%, YTM до оферты 17,1%, все 5 млрд размещены одним днем.
G-спред выпуска к сопоставимой ОФЗ равен 2,6 п.п., что соответствует диапазону стандартной премии для такой рейтинговой группы.
Инвесторы сейчас заинтересованы в фиксации высокой ключевой ставки в длинных инструментах, размер купона и оферта через 3 года отвечает этому запросу.
По традиции мы обратили внимание и на финансовую сторону компании. Отметим, что ввиду отсутствия отчетности за 2023 год, пока будет «микс» из отчетностей по стандартам МСФО за 6 месяцев, по стандартам РСБУ за 9 месяцев и пресс-релиза компании за 12 мес. 2023:
◽️ По итогам 9 мес. 2023 г. выручка равна 104,84 млрд руб., АППГ - 108,98 млрд руб. (-3,8%).
◽️ По итогам 12 мес. 2023 в пресс-релизе эмитент показал рост выручки +2,8% (с 200 млрд руб. до 205,8 млрд руб.). Прирост в большей степени обусловлен увеличением объёмов реализации дискаунтеров «ДА!». Прочие фин. показатели года пока не опубликованы.
◽️ За 9 мес. 2023 у эмитента чистый убыток в размере -3,56 млрд руб. В сравнении с АППГ убыток увеличился в 3,5 раза (с 989 млн руб.). Помимо снижения выручки, на это повлиял рост финансовых расходов: процентные расходы выросли до 5 682 млн руб. (+17% к АППГ) – компания значительно увеличила долговую нагрузку.
◽️ В 1 полугодии компания комментировала, что увеличение убытка связано с «временным ростом расходов в связи с открытием новых магазинов в сегменте дисканутеров». И что к концу года фин. результаты (в т.ч. показатель EBITDA, который снизился по итогам 1 полугодия на 5,4% в сравнении с АППГ) должны нормализоваться.
◽️ Долг по итогам 9 мес. увеличился с 41,034 млрд руб. до 49,16 млрд руб. за счет роста долгосрочных займов. Сейчас «длинный» долг – это 85% всей долговой нагрузки.
◽️ По данным консолидированной отчетности МСФО EBITDA (на 6 месяцев) составила 7 102 млн руб. Отсюда в первом полугодии показатель [чистый долг/EBITDA] на уровне 6, а ICR – 4,08. При прочих равных условиях показатели долговой нагрузки по итогам 9 мес. остались на том же уровне.
Краткий вывод:
На фоне продовольственной инфляции (7,5-8%) выручка компании увеличилась по итогам 2023 года лишь на 2,8%. С учетом убытка по итогам 9 мес., год, вероятно, закроется с сопоставимым показателем. В сравнении с другими игроками сегмента (например, X5 Group показал 3к рост чистой прибыли, +25% выручки), результат О’КЕЙ выглядит слабым.
Драйвер роста выручки (хоть и слабого) – сеть дискаунтеров «ДА!». А вот выручка основного актива — гипермаркетов ОКЕЙ, продолжает снижаться (-3,4% г/г до 141,9 млрд руб.).
Наряду с этим растет долг (+16%), долговая нагрузка выше предельного уровня. С обслуживанием долга группа пока справляется (ICR на уровне 4).
Итог: компания с рыночными параметрами и относительно стабильным финансовым положением со своими нюансами. Пополнить портфель можно, поглядывая на дальнейшее развитие эмитента и долговую нагрузку.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен руководителем аналитического отдела блока DCM Николаем Запрягаевым и финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
За последний год на рынке облигаций количество эмитентов, представляющих наукоемкие производственные компании, увеличилось в 1,5 раза по сравнению с АППГ, а за последние 3 года – более чем в два раза.
Мы решили более углубленно изучить этот тренд и пришли к интересным выводам:
◽️ Сегодня на рынке ВДО представлено 25 эмитентов, специализирующихся на наукоемком машиностроении, хотя еще пять лет назад таких компаний было 2.
◽️ Общий объем размещений в рассматриваемом секторе в прошлом году превысил ₽10 млрд, что на 87% больше АППГ.
◽️ Среди общего количества эмитентов почти половина — это представители Сектора Роста. Большинство эмитентов относятся к рейтинговому сегменту BB.
◽️ Средневзвешенная длительность размещения за три года сократилась с 38 дней в 2021 году до 29 дней в 2023-м.
В 2024 г. потенциал развития отрасли на облигационном рынке сохраняется: в начале года уже разместили выпуски НПП «Моторные технологии» и «Завод КЭС». Бумаги пользовались повышенным спросом со стороны инвесторов и были полностью распроданы одним днем, сейчас доходность по ним (YTM) в среднем достигает 19-20%. А уже завтра начинается размещение дебютного выпуска еще одной технологичной производственной компании – ООО «ХРОМОС Инжиниринг».
Подробнее о результатах исследования в материале "РБК. Инвестиции".
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг #РЫНКИ
Мы решили более углубленно изучить этот тренд и пришли к интересным выводам:
◽️ Сегодня на рынке ВДО представлено 25 эмитентов, специализирующихся на наукоемком машиностроении, хотя еще пять лет назад таких компаний было 2.
◽️ Общий объем размещений в рассматриваемом секторе в прошлом году превысил ₽10 млрд, что на 87% больше АППГ.
◽️ Среди общего количества эмитентов почти половина — это представители Сектора Роста. Большинство эмитентов относятся к рейтинговому сегменту BB.
◽️ Средневзвешенная длительность размещения за три года сократилась с 38 дней в 2021 году до 29 дней в 2023-м.
В 2024 г. потенциал развития отрасли на облигационном рынке сохраняется: в начале года уже разместили выпуски НПП «Моторные технологии» и «Завод КЭС». Бумаги пользовались повышенным спросом со стороны инвесторов и были полностью распроданы одним днем, сейчас доходность по ним (YTM) в среднем достигает 19-20%. А уже завтра начинается размещение дебютного выпуска еще одной технологичной производственной компании – ООО «ХРОМОС Инжиниринг».
Подробнее о результатах исследования в материале "РБК. Инвестиции".
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг #РЫНКИ
МТС Банк объявил о планах провести IPO весной 2024 года в формате cash-in: 13 марта, акционеры одобрили допэмиссию акций, а затем было подано заявление на листинг на Московской бирже.
В инвестиционном сообществе курсирует оценка МТС Банка в размере 80-100 млрд руб., компания хочет привлечь от 10 млрд до 15 млрд руб., что составляет оценку в размере более 1,1x капитала.
Однако в настоящее время российские банки торгуются по мультипликаторам с медианой 0,9 капитала. Из этой картины выбивается только недавний дебютант на рынке IPO Совкомбанк и релоцировавшийся в Россию Тинькофф Банк.
Аналитики «Юнисервис Капитал» проанализировали показатели МТС Банка и предлагают свой уровень фундаментальной оценки капитализации компании.
Подробнее – на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
В инвестиционном сообществе курсирует оценка МТС Банка в размере 80-100 млрд руб., компания хочет привлечь от 10 млрд до 15 млрд руб., что составляет оценку в размере более 1,1x капитала.
Однако в настоящее время российские банки торгуются по мультипликаторам с медианой 0,9 капитала. Из этой картины выбивается только недавний дебютант на рынке IPO Совкомбанк и релоцировавшийся в Россию Тинькофф Банк.
Аналитики «Юнисервис Капитал» проанализировали показатели МТС Банка и предлагают свой уровень фундаментальной оценки капитализации компании.
Подробнее – на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
28 марта стартует первичное размещение ООО «ХРОМОС Инжиниринг» серии БО-01.
Обратите внимание на время проведения торгов!
В дату начала размещения (28 марта):
Период сбора заявок: 10:00 – 13:00 (МСК)
Период удовлетворения заявок: 14:00 – 16:30 (МСК)
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Режим торгов: «Размещение: Адресные заявки» (первичное размещение) путем заключения сделок на основании адресных заявок по фиксированной цене (доходности).
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
ℹ️ «ХРОМОС» - ведущий производитель уникальной запатентованной продукции - хроматографического оборудования - с 30-летним опытом на рынке. Продукция востребована в России, а также в странах СНГ и ОАЭ. Потенциал эмитента на фондовом рынке усиливает тот факт, что производственные компании с наукоемкой базой имеют большую значимость для страны ввиду курса на импортозамещение.
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
▪ Эмитент с растущими финансовыми показателями – анализ отчетности по итогам 9 мес. 23 г.
▪ Накануне размещения представители компании ответили на волнующие инвесторов вопросы — доступна запись.
▪ Подробнее о компании в презентации.
▪ Видеотур по производству полного цикла - в видеоролике.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Обратите внимание на время проведения торгов!
В дату начала размещения (28 марта):
Период сбора заявок: 10:00 – 13:00 (МСК)
Период удовлетворения заявок: 14:00 – 16:30 (МСК)
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Режим торгов: «Размещение: Адресные заявки» (первичное размещение) путем заключения сделок на основании адресных заявок по фиксированной цене (доходности).
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
▪ Эмитент с растущими финансовыми показателями – анализ отчетности по итогам 9 мес. 23 г.
▪ Накануне размещения представители компании ответили на волнующие инвесторов вопросы — доступна запись.
▪ Подробнее о компании в презентации.
▪ Видеотур по производству полного цикла - в видеоролике.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В конце рабочей недели долговой рынок пополнится сразу несколькими выпусками: Агротек-БО-04, Агротек-БО-05, МФК Джой Мани-001P-02 и Хромос Инжиниринг-БО-01. В этом посте мы остановимся на выпусках ООО «Агротек».
Агротек-БО-04 и Агротек-БО-05 (параметры идентичные)
◽️ Объем выпусков: по 75 млн. на 5 лет
◽️ Купон: ежеквартальный 18%
◽️ YTM: 19,23%
◽️ Оферта: (call) 12 к.п. - 25.03.2027, 16 к.п. - 23.03.2028
◽️ Амортизация: 18 к.п. - 34%, 19,20 к.п. - 33%
◽️ Рейтинг: BB
Цель займа – рефинансирование и частичное пополнение оборотного капитала. Ответ на вопрос, зачем два идентичных выпуска вместо одного, пока не нашелся. Размер купона 18%, для рейтинга BB это около нижней границы рынка. Что касается доходности, хочется сравнить на этот раз не традиционно с ключевой ставкой, а к сопоставимой по погашению ОФЗ. Так вот, по КБД (кривая бескупонная доходности) доходность со сроком погашения три года (как до первого call-опциона) равна 13,31%, отсюда премия составляет 5,92%, что вполне рыночно.
Покрывают ли параметры все риски?
Отметим, что ООО «Агротек» функционирует в рамках группы компаний «Агротек». Поручителем по облигационным займам стало ЗАО «Мясокомбинат Елизовский». Поэтому кратко пробежимся по финансовым результатам группы, эмитента и поручителя.
ООО «Агротек»
◽️ По итогам 9 мес. выручка снизилась на 25%, чистая прибыль сократилась с 480 тыс. руб. до 11 тыс. руб. (да, в единицах измерения нет ошибки). Компания получила убыток от продаж (-59,9 млн руб.)
◽️ Рентабельность деятельности – на нулевом уровне.
◽️ Долг остался на прежнем уровне к АППГ – 1 148 млн руб., 41% которого – краткосрочный. [Чистый долг/EBITDA LTM] по итогам 9 мес. ≈ 6, ICR < 1.
Примечание: рейтинговое агентство в пресс-релизе отметило, что рейтинг BB присвоен благодаря группе, в которой ООО «Агротек» играет ключевую роль. Было отмечено также, что на обществе сосредоточена большая часть инвестиционного долга. Основной долг и все процентные платежи погашаются из государственных субсидий, получаемых другими компаниями группы.
Группа «Агротек» (на основании презентации эмитента)
◽️ Выручка группы по итогам 9 мес. составила 2 749,6 млн руб., чистая прибыль – 58,6 млн руб., что эквивалентно годовому значению за полный 2022 г. (тогда группой было получено 57 млн чистой прибыли)
◽️ Рентабельность деятельности уже не нулевая – 2,1%, но гораздо ниже среднеотраслевого показателя (11,8% по ОКВЭД)
◽️ [Долг/EBITDA LTM] = 2,9, сам же долг остался на прежнем уровне и по группе составляет 1 717 млн руб. при EBITDA = 601,5 млн руб.
ЗАО «Мясокомбинат Елизовский»
*отчетности за 9 мес. 2022 г. нет, поэтому оценить LTM-результаты не получится
◽️ Долг по итогам 9 мес. 2023 г. составил 721 млн руб., только вот краткосрочного в два раза больше долгосрока (449 млн руб. против 272 мл руб.). Возникает вопрос с ликвидностью. Может, как раз займы поручителя собираются рефинансировать?
◽️ Рентабельность деятельности – 1,1%, выручка снизилась в сравнении с АППГ с 1 792 млн руб. до 1 425 млн руб.
◽️ EBITDA по итогам 2022 г. составила 137,4 млн руб. Уже тогда показатель [долг/EBITDA] был на уровне 4,7. При прочих равных условиях, исходя из динамики, по результатам 9 мес. метрика покажет еще выше значение. Вопрос: если не замещать займы поручителя, то каким образом поручитель сможет обеспечить обязательства эмитента при собственной высокой нагрузке?
Вывод такой: параметры облигаций слабо покрывают риски, которые есть у эмитента. Риски могут быть нивелированы показателями группы, однако актуальной информации недостаточно, чтобы всецело оценить состояние группы компаний (есть только консолидированная отчетность за 2022 г. и данные из презентации эмитента). Тем не менее, ждем результатов. Быть может, на руку сыграет небольшой объём выпусков?
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
Агротек-БО-04 и Агротек-БО-05 (параметры идентичные)
◽️ Объем выпусков: по 75 млн. на 5 лет
◽️ Купон: ежеквартальный 18%
◽️ YTM: 19,23%
◽️ Оферта: (call) 12 к.п. - 25.03.2027, 16 к.п. - 23.03.2028
◽️ Амортизация: 18 к.п. - 34%, 19,20 к.п. - 33%
◽️ Рейтинг: BB
Цель займа – рефинансирование и частичное пополнение оборотного капитала. Ответ на вопрос, зачем два идентичных выпуска вместо одного, пока не нашелся. Размер купона 18%, для рейтинга BB это около нижней границы рынка. Что касается доходности, хочется сравнить на этот раз не традиционно с ключевой ставкой, а к сопоставимой по погашению ОФЗ. Так вот, по КБД (кривая бескупонная доходности) доходность со сроком погашения три года (как до первого call-опциона) равна 13,31%, отсюда премия составляет 5,92%, что вполне рыночно.
Покрывают ли параметры все риски?
Отметим, что ООО «Агротек» функционирует в рамках группы компаний «Агротек». Поручителем по облигационным займам стало ЗАО «Мясокомбинат Елизовский». Поэтому кратко пробежимся по финансовым результатам группы, эмитента и поручителя.
ООО «Агротек»
◽️ По итогам 9 мес. выручка снизилась на 25%, чистая прибыль сократилась с 480 тыс. руб. до 11 тыс. руб. (да, в единицах измерения нет ошибки). Компания получила убыток от продаж (-59,9 млн руб.)
◽️ Рентабельность деятельности – на нулевом уровне.
◽️ Долг остался на прежнем уровне к АППГ – 1 148 млн руб., 41% которого – краткосрочный. [Чистый долг/EBITDA LTM] по итогам 9 мес. ≈ 6, ICR < 1.
Примечание: рейтинговое агентство в пресс-релизе отметило, что рейтинг BB присвоен благодаря группе, в которой ООО «Агротек» играет ключевую роль. Было отмечено также, что на обществе сосредоточена большая часть инвестиционного долга. Основной долг и все процентные платежи погашаются из государственных субсидий, получаемых другими компаниями группы.
Группа «Агротек» (на основании презентации эмитента)
◽️ Выручка группы по итогам 9 мес. составила 2 749,6 млн руб., чистая прибыль – 58,6 млн руб., что эквивалентно годовому значению за полный 2022 г. (тогда группой было получено 57 млн чистой прибыли)
◽️ Рентабельность деятельности уже не нулевая – 2,1%, но гораздо ниже среднеотраслевого показателя (11,8% по ОКВЭД)
◽️ [Долг/EBITDA LTM] = 2,9, сам же долг остался на прежнем уровне и по группе составляет 1 717 млн руб. при EBITDA = 601,5 млн руб.
ЗАО «Мясокомбинат Елизовский»
*отчетности за 9 мес. 2022 г. нет, поэтому оценить LTM-результаты не получится
◽️ Долг по итогам 9 мес. 2023 г. составил 721 млн руб., только вот краткосрочного в два раза больше долгосрока (449 млн руб. против 272 мл руб.). Возникает вопрос с ликвидностью. Может, как раз займы поручителя собираются рефинансировать?
◽️ Рентабельность деятельности – 1,1%, выручка снизилась в сравнении с АППГ с 1 792 млн руб. до 1 425 млн руб.
◽️ EBITDA по итогам 2022 г. составила 137,4 млн руб. Уже тогда показатель [долг/EBITDA] был на уровне 4,7. При прочих равных условиях, исходя из динамики, по результатам 9 мес. метрика покажет еще выше значение. Вопрос: если не замещать займы поручителя, то каким образом поручитель сможет обеспечить обязательства эмитента при собственной высокой нагрузке?
Вывод такой: параметры облигаций слабо покрывают риски, которые есть у эмитента. Риски могут быть нивелированы показателями группы, однако актуальной информации недостаточно, чтобы всецело оценить состояние группы компаний (есть только консолидированная отчетность за 2022 г. и данные из презентации эмитента). Тем не менее, ждем результатов. Быть может, на руку сыграет небольшой объём выпусков?
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
‼ Через 10 минут в 10:00 (МСК) начинается первичное размещение дебютного выпуска ООО «ХРОМОС Инжиниринг» - ключевого юр. лица группы «ХРОМОС», являющейся ведущим производителем хроматографических комплексов.
Обратите внимание на время проведения торгов!
В дату начала размещения (28 марта):
Период сбора заявок: 10:00 – 13:00 (МСК)
Период удовлетворения заявок: 14:00 – 16:30 (МСК)
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Режим торгов: «Размещение: Адресные заявки» (первичное размещение) путем заключения сделок на основании адресных заявок по фиксированной цене (доходности).
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
Организатором и андеррайтером дебютного выпуска ООО «ХРОМОС Инжиниринг» серии БО-01 выступает «Инвестиционная компания «Юнисервис Капитал», а соорганизатором и якорным инвестором размещения - МСП Банк, объем участия которого составит 125 млн руб.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Обратите внимание на время проведения торгов!
В дату начала размещения (28 марта):
Период сбора заявок: 10:00 – 13:00 (МСК)
Период удовлетворения заявок: 14:00 – 16:30 (МСК)
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Режим торгов: «Размещение: Адресные заявки» (первичное размещение) путем заключения сделок на основании адресных заявок по фиксированной цене (доходности).
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
Организатором и андеррайтером дебютного выпуска ООО «ХРОМОС Инжиниринг» серии БО-01 выступает «Инвестиционная компания «Юнисервис Капитал», а соорганизатором и якорным инвестором размещения - МСП Банк, объем участия которого составит 125 млн руб.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Московская биржа включила выпуски ООО «Транс-Миссия» в Сектор Роста.
Площадка включила бумаги в сектор с 28 марта 2024 г., сообщение об этом опубликовано на сайте биржи.
С сегодняшнего дня в секторе роста оказались все три выпуска эмитента:
✔️ ТаксовичкоФ-БО-П02: ISIN: RU000A1033X3, 4B02-02-00447-R-001P от 19.05.2021;
✔️ ТаксовичкоФ-БО-01: ISIN: RU000A104K11, 4B02-01-00447-R от 17.02.2022;
✔️ Транс-Миссия БО-02: ISIN: RU000A107FG5, 4B02-02-00447-R от 21.12.2023.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#Транс_миссия
Площадка включила бумаги в сектор с 28 марта 2024 г., сообщение об этом опубликовано на сайте биржи.
С сегодняшнего дня в секторе роста оказались все три выпуска эмитента:
✔️ ТаксовичкоФ-БО-П02: ISIN: RU000A1033X3, 4B02-02-00447-R-001P от 19.05.2021;
✔️ ТаксовичкоФ-БО-01: ISIN: RU000A104K11, 4B02-01-00447-R от 17.02.2022;
✔️ Транс-Миссия БО-02: ISIN: RU000A107FG5, 4B02-02-00447-R от 21.12.2023.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#Транс_миссия
Директор департамента DCM инвестиционной компании «Юнисервис Капитал» Александр Павлов рассказал о трендах в облигациях третьего эшелона на форуме «Стратегическая сессия финансового рынка: год IPO», организованном рейтинговым агентством «Эксперт РА».
В мероприятии, состоявшемся 27 марта в Москве, приняли участие более 40 спикеров-практиков из ведущих инвестиционных компаний, банков и свыше 400 делегатов, среди которых корпоративные заемщики, инвестбанки, эмитенты, институциональные и частные инвесторы, представители бирж, консультанты и др.
Александр Павлов стал участником кейс-сессии «Успех на рынках капитала: инструкция по применению» и представил доклад на тему «Тренды третьего эшелона». В ходе выступления эксперт подчеркнул, что несмотря на рост стоимости фондирования, в корпоративном секторе сохраняется спрос на кредиты и увеличивается интерес к альтернативным источникам привлечения капитала в виде биржевых облигаций и IPO.
Комментируя рыночные тренды, Александр Павлов отметил, что на текущий момент эффективная ставка по облигациям может быть ниже, чем по банковским кредитам. Также он добавил, что эмитенты выжидают снижения ключевой ставки и возобновления программы субсидий для МСП. При этом в целом рынок продолжает эволюционировать, а его участники, вместе с регулятором, предпринимают все усилия, чтобы инвестиционная среда становилась все более прозрачной и безопасной для инвестора.
@uniservicecapital
#Юнисервис
В мероприятии, состоявшемся 27 марта в Москве, приняли участие более 40 спикеров-практиков из ведущих инвестиционных компаний, банков и свыше 400 делегатов, среди которых корпоративные заемщики, инвестбанки, эмитенты, институциональные и частные инвесторы, представители бирж, консультанты и др.
Александр Павлов стал участником кейс-сессии «Успех на рынках капитала: инструкция по применению» и представил доклад на тему «Тренды третьего эшелона». В ходе выступления эксперт подчеркнул, что несмотря на рост стоимости фондирования, в корпоративном секторе сохраняется спрос на кредиты и увеличивается интерес к альтернативным источникам привлечения капитала в виде биржевых облигаций и IPO.
Комментируя рыночные тренды, Александр Павлов отметил, что на текущий момент эффективная ставка по облигациям может быть ниже, чем по банковским кредитам. Также он добавил, что эмитенты выжидают снижения ключевой ставки и возобновления программы субсидий для МСП. При этом в целом рынок продолжает эволюционировать, а его участники, вместе с регулятором, предпринимают все усилия, чтобы инвестиционная среда становилась все более прозрачной и безопасной для инвестора.
@uniservicecapital
#Юнисервис
Первичное размещение облигаций Хромос Инжиниринг-БО-01 не уместилось в первую торговую сессию. На текущий момент размещено более 75% выпуска - более 380 млн рублей.
❗Принять участие в размещении можно будет сегодня во второй половине дня по расписанию: с 16:45 до 17:29 (МСК).
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
Благодарим всех инвесторов, принявших участие в размещении! Продолжаем работу.
О финансово-хозяйственной деятельности эмитента в презентации.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
❗Принять участие в размещении можно будет сегодня во второй половине дня по расписанию: с 16:45 до 17:29 (МСК).
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
Благодарим всех инвесторов, принявших участие в размещении! Продолжаем работу.
О финансово-хозяйственной деятельности эмитента в презентации.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
АО «Ламбумиз» увеличит уставный капитал
Эмитент раскрыл информацию о регистрации Банком России дополнительного выпуска.
Увеличение уставного капитала произойдет за счет дополнительной эмиссии акций, условия размещения которых были зарегистрированы Банком России 27.03.2024.
Решение об увеличении уставного капитала АО «Ламбумиз» на 434 819 рублей путем размещения дополнительных обыкновенных акций в количестве 434 819 штук номинальной стоимостью 1 рубль каждая было принято на общем собрании акционеров, состоявшемся 16.01.2024. Размещение акций пройдет в виде закрытой подписки. В результате уставный капитал увеличится с 46 810 руб. до 481 629 руб.
Цена размещения ценных бумаг составит 106 рублей 02 копейки за одну акцию, в результате компания получит также добавочный капитал в размере 45 660 343 руб.
Увеличение капитала позволит усилить инвестиционную привлекательность эмитента, а также привлечь дополнительные средства для дальнейшего развития бизнеса.
Напомним, что по итогам 2023 г., благодаря реализации инвестиционной программы АО «Ламбумиз» смог расширить ассортимент, увеличить объемы производства и расширить клиентский портфель.
В планах дальнейшее развитие, в том числе новых направлений продукции Tetra Top и SIG Combibloc, поэтому текущий шаг вписывается в общую стратегию расширения производства и освоения новых ниш, освободившихся после ухода зарубежных конкурентов.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#Ламбумиз
Эмитент раскрыл информацию о регистрации Банком России дополнительного выпуска.
Увеличение уставного капитала произойдет за счет дополнительной эмиссии акций, условия размещения которых были зарегистрированы Банком России 27.03.2024.
Решение об увеличении уставного капитала АО «Ламбумиз» на 434 819 рублей путем размещения дополнительных обыкновенных акций в количестве 434 819 штук номинальной стоимостью 1 рубль каждая было принято на общем собрании акционеров, состоявшемся 16.01.2024. Размещение акций пройдет в виде закрытой подписки. В результате уставный капитал увеличится с 46 810 руб. до 481 629 руб.
Цена размещения ценных бумаг составит 106 рублей 02 копейки за одну акцию, в результате компания получит также добавочный капитал в размере 45 660 343 руб.
Увеличение капитала позволит усилить инвестиционную привлекательность эмитента, а также привлечь дополнительные средства для дальнейшего развития бизнеса.
Напомним, что по итогам 2023 г., благодаря реализации инвестиционной программы АО «Ламбумиз» смог расширить ассортимент, увеличить объемы производства и расширить клиентский портфель.
В планах дальнейшее развитие, в том числе новых направлений продукции Tetra Top и SIG Combibloc, поэтому текущий шаг вписывается в общую стратегию расширения производства и освоения новых ниш, освободившихся после ухода зарубежных конкурентов.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#Ламбумиз
Размещение облигаций Хромос Инжиниринг-БО-01 продолжится сегодня - 29 марта 2023 г. Доходность (YTM) к оферте по выпуску предложена на уровне 19,86% годовых, дюрация к оферте — 0,91 лет. Рейтинг эмитента от Эксперт РА: ruBB со стабильным прогнозом.
На сегодняшний день в обращении находится порядка 390 млн руб. из общего объема выпуска в 500 млн руб., бумаги во вторичном обращении торгуются в среднем по 100,03% от номинальной стоимости бумаг.
Напоминаем про режим торгов:
◽️ Период сбора и удовлетворения заявок: 10:00 – 17:30 (МСК);
◽️ Период удовлетворения заявок: до 18:30 (МСК).
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
ℹ️ ООО «ХРОМОС Инжиниринг» - ключевое юр. лицо ГК «ХРОМОС», ведущего производителя хроматографических комплексов, поставщика аналитического и измерительного оборудования, комплексных решений для нужд лабораторий и контроля технологических процессов международных и российских предприятий.
Эмитент демонстрирует существенный рост ключевых фин. показателей по итогам последнего раскрытого отчетного периода (9 мес. 23 г.) относительно АППГ:
◽️ Выручка выросла на 114% - 828 млн руб.
◽️ Валовая прибыль (+175%) – 394 млн руб.
◽️ Операционная прибыль (+41%) – 59 млн руб.
◽️ Чистая прибыль (>100%) – 153 млн руб.
Подробнее о компании в презентации.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
На сегодняшний день в обращении находится порядка 390 млн руб. из общего объема выпуска в 500 млн руб., бумаги во вторичном обращении торгуются в среднем по 100,03% от номинальной стоимости бумаг.
Напоминаем про режим торгов:
◽️ Период сбора и удовлетворения заявок: 10:00 – 17:30 (МСК);
◽️ Период удовлетворения заявок: до 18:30 (МСК).
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
Эмитент демонстрирует существенный рост ключевых фин. показателей по итогам последнего раскрытого отчетного периода (9 мес. 23 г.) относительно АППГ:
◽️ Выручка выросла на 114% - 828 млн руб.
◽️ Валовая прибыль (+175%) – 394 млн руб.
◽️ Операционная прибыль (+41%) – 59 млн руб.
◽️ Чистая прибыль (>100%) – 153 млн руб.
Подробнее о компании в презентации.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Сегодня героем рубрики #ОбзорIPO стал представитель финтех-индустрии – одна из крупнейших микрофинансовых компаний России «Займер».
Эмитент ждет благоприятного «окна» для размещения. И не просто так: по слухам в инвестиционном сообществе, компания планирует привлечь 5 млрд руб. при оценке более 50 млрд руб.
Мы проанализировали важные для инвесторов события вокруг будущего эмитента акций и рассмотрели в обзоре:
◽️ информацию о последних корпоративных действиях компании;
◽️ ключевые финансовые показатели и дивидендные выплаты;
◽️ факторы, которые могут повлиять на оценку компании.
Подробнее результатами и выводами делимся на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
Эмитент ждет благоприятного «окна» для размещения. И не просто так: по слухам в инвестиционном сообществе, компания планирует привлечь 5 млрд руб. при оценке более 50 млрд руб.
Мы проанализировали важные для инвесторов события вокруг будущего эмитента акций и рассмотрели в обзоре:
◽️ информацию о последних корпоративных действиях компании;
◽️ ключевые финансовые показатели и дивидендные выплаты;
◽️ факторы, которые могут повлиять на оценку компании.
Подробнее результатами и выводами делимся на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
На связи эмитенты «Юнисервис Капитал»! В еженедельной подборке новостей – о важных событиях компаний:
✔️ «СЕЛЛ-Сервис» оптимизирует работу сети складских помещений. На сегодня склады эмитента расположены в пяти городах России: в Новосибирске, Москве, Владивостоке, Краснодаре и Омске. Для повышения эффективности и сокращения затрат эмитент отказывается от услуг ответственного хранения, рассматривая варианты с меньшими издержками: аренду или покупку помещений.
✔️ Участие «Фабрика ФАВОРИТ» в проекте «Производительность труда»: новые инструменты и оптимизация. Эмитент поделился первыми итогами участия в национальной программе «Производительность труда». «Фабрика ФАВОРИТ» смогла оптимизировать процесс производства сливочного масла, а также провела ряд мероприятий для повышения собственной привлекательности в качестве работодателя.
✔️ ПК «СМАК» успешно протестировала введение маркировки на икорную продукцию. Компания одна из первых в отрасли приняла участие в эксперименте по введению маркировки на икру, организатором которого выступила национальная система маркировки «Честный знак». Маркировать продукцию в обязательном порядке производителям икры предстоит уже с 1 апреля 2024 года.
✔️ В новых рыночных условиях НЗРМ ощущает себя уверенно. Представители эмитента отмечают, что в начале года, настроения рынка металла находятся в стадии формирования: закладываются ключевые тенденции, которые в будущем будут определять тактику завода. При этом некоторые знаковые изменения уже успели себя проявить.
@uniservicecapital
#СЕЛЛСервис #Фаворит #СМАК #НЗРМ
✔️ «СЕЛЛ-Сервис» оптимизирует работу сети складских помещений. На сегодня склады эмитента расположены в пяти городах России: в Новосибирске, Москве, Владивостоке, Краснодаре и Омске. Для повышения эффективности и сокращения затрат эмитент отказывается от услуг ответственного хранения, рассматривая варианты с меньшими издержками: аренду или покупку помещений.
✔️ Участие «Фабрика ФАВОРИТ» в проекте «Производительность труда»: новые инструменты и оптимизация. Эмитент поделился первыми итогами участия в национальной программе «Производительность труда». «Фабрика ФАВОРИТ» смогла оптимизировать процесс производства сливочного масла, а также провела ряд мероприятий для повышения собственной привлекательности в качестве работодателя.
✔️ ПК «СМАК» успешно протестировала введение маркировки на икорную продукцию. Компания одна из первых в отрасли приняла участие в эксперименте по введению маркировки на икру, организатором которого выступила национальная система маркировки «Честный знак». Маркировать продукцию в обязательном порядке производителям икры предстоит уже с 1 апреля 2024 года.
✔️ В новых рыночных условиях НЗРМ ощущает себя уверенно. Представители эмитента отмечают, что в начале года, настроения рынка металла находятся в стадии формирования: закладываются ключевые тенденции, которые в будущем будут определять тактику завода. При этом некоторые знаковые изменения уже успели себя проявить.
@uniservicecapital
#СЕЛЛСервис #Фаворит #СМАК #НЗРМ