#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Инфляция в США: без больших изменений
Инфляция в США за декабрь вышла в рамках ожиданий рынка -0.1% м/м и 6.5% г/г, базовая инфляция тоже попала в прогноз. Чуть ниже, чем можно было ожидать выросли цены на продукты питания (0.3% м/м и 10.4% г/г). Основным фактором снижения цен стали, конечно, цены на энергию в США, которые упали на 9.4% м/м и выросли всего на 0.4% г/г – это обеспечило отрицательный вклад в месячную инфляцию на уровне -0.4 п.п. Без учета энергии и продуктов питания цены выросли на 0.3% м/м и 5.7% г/г.
Из товаров немного неожиданным стало снижение цен на подержанные автомобили на 2.5% м/м и 8.8% г/г, т.к. оптовые индексы в декабре наоборот давали небольшой рост, но здесь возможны лаги - в январе получим рост. Годовой рост цен на товары без продуктов питания, энергии и подержанных автомобилей замедлился до 4.7% г/г, вернувшись к максимумам 1992 года, теперь сверху. Товарная инфляция продолжает замедляться вместе со смещением потребления в услуги.
Но на этом подарки закончились, т.к. цены на услуги показали рекорд за три месяца и выросли на 0.6% м/м, годовой прирост ускорился до 7.5% г/г. Здесь ушли локальные факторы и рост цен в секторе жилья ускорился до 0.8% м/м и 7.5% г/г. В медицине был сюрприз – третье подряд месячное снижение стоимости медстраховки, но даже оно не смогло полностью не перекрыло рост по другим составляющим, потому здесь вышло 0.1% м/м и 4.1% г/г (и здесь есть потенциал ускорения).
Если откинуть все разовые истории – то рост цен в декабре даже немного ускорился, но очень незначительно, т.е. инфляция базово осталась в районе 5%. Для тех, кто ожидал дальнейшего снижения – это, конечно не радостно, но сам отчет фиксирует инфляцию на том, же уровне, что и в ноябре.
@truecon
Инфляция в США: без больших изменений
Инфляция в США за декабрь вышла в рамках ожиданий рынка -0.1% м/м и 6.5% г/г, базовая инфляция тоже попала в прогноз. Чуть ниже, чем можно было ожидать выросли цены на продукты питания (0.3% м/м и 10.4% г/г). Основным фактором снижения цен стали, конечно, цены на энергию в США, которые упали на 9.4% м/м и выросли всего на 0.4% г/г – это обеспечило отрицательный вклад в месячную инфляцию на уровне -0.4 п.п. Без учета энергии и продуктов питания цены выросли на 0.3% м/м и 5.7% г/г.
Из товаров немного неожиданным стало снижение цен на подержанные автомобили на 2.5% м/м и 8.8% г/г, т.к. оптовые индексы в декабре наоборот давали небольшой рост, но здесь возможны лаги - в январе получим рост. Годовой рост цен на товары без продуктов питания, энергии и подержанных автомобилей замедлился до 4.7% г/г, вернувшись к максимумам 1992 года, теперь сверху. Товарная инфляция продолжает замедляться вместе со смещением потребления в услуги.
Но на этом подарки закончились, т.к. цены на услуги показали рекорд за три месяца и выросли на 0.6% м/м, годовой прирост ускорился до 7.5% г/г. Здесь ушли локальные факторы и рост цен в секторе жилья ускорился до 0.8% м/м и 7.5% г/г. В медицине был сюрприз – третье подряд месячное снижение стоимости медстраховки, но даже оно не смогло полностью не перекрыло рост по другим составляющим, потому здесь вышло 0.1% м/м и 4.1% г/г (и здесь есть потенциал ускорения).
Если откинуть все разовые истории – то рост цен в декабре даже немного ускорился, но очень незначительно, т.е. инфляция базово осталась в районе 5%. Для тех, кто ожидал дальнейшего снижения – это, конечно не радостно, но сам отчет фиксирует инфляцию на том, же уровне, что и в ноябре.
@truecon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
Йеллен продолжает подвозить доллары в рынок
ФРС в новогоднюю неделю резко сократила портфель гособлигаций (-$44 млрд), после чего сделала паузу на прошлой неделе (-$1.3 млрд). Минфин США тоже в новогоднюю неделю немного нарастил долг ($34 млрд), но на прошлой неделе даже его сократил (-$4 млрд). Фактически сложилась ситуация, когда предложение госдолга со стороны ФРС и Минфина США резко выросло в новогоднюю неделю (на $78 млрд), а за последнюю неделю обнулилось. И все это удивительным образом совпало с «горками» на гособлигациях, когда доходность UST10y сначала резко подскочила до 3.9%, а потом рухнула до 3.4%. И так же не в первый раз. Это прямо кричит нам о том, что операции ФРС/Минфина, в условиях низкой ликвидности рынка госдолга, оказывают большое влияние на ценообразование рынка госдолга США.
Но, учитывая, что Минфин США вплотную подобрался к потолку госдолга, а решать проблему потолка придется в тяжелом торге между республиканцами и демократами, занимать ведомство Дж.Йеллен много не может и будет продолжать тратить свои запасы наличности на счетах в ФРС. Что они и делали в последние две недели подкинув в финансовую систему свежие $63 млрд, что перекрыло QT ФРС ($44 млрд), т.е. несмотря на ужесточение ФРС долларов в системе стало больше, что в последнее время достаточно позитивно сказывалось на рынках.
У Минфина США осталось на счетах $346 млрд, которые он вынужден будет тратить, добавляя долларов в систему. До потолка госдолга осталось $80 млрд + можно занять до $550 млрд за счет манипуляций с Government Account Series. Это означает, что есть до $1 трлн на период торговли за потолок госдолга.
Пока Йеллен предпочитает тратить на финансирование дефицита «кэш», а не занимать – это означает, что долларов в системе останется много, у банков на депозитах в ФРС и в РЕПО $5.66 трлн – практически столько же было три месяца назад... ужесточение без ужесточения.
Любопытно выглядит и бюджет США – за 4 квартал дефицит составил $421 млрд, из него проценты по долгу ровно половина $210 млрд (выросли почти на 37% г/г). При этом, почти половина дефицита профинансирована за счет расходования «кэша» Минфина ($189 млрд), и на $218 млрд вырос рыночный долг.
Все последние месяцы рынок живет в режиме достаточно скромного нового предложения госдолга и отсутствия сжатия долларовой ликвидности. Учитывая, что занять Минфин США много не может, а «кэш» у него есть еще, история продолжится в ближайшие пару кварталов с постепенным ухудшением к лету 2023 года. Дефицит в первом полугодии обычно небольшой (в январе и апреле платят налоги за год), но стремительно растут процентные расходы по долгу – они превысят $0.5 трлн в первом полугодии 2023 года, а за календарный 2023 год уже практически гарантировано будут в районе $1 трлн.
@truecon
Йеллен продолжает подвозить доллары в рынок
ФРС в новогоднюю неделю резко сократила портфель гособлигаций (-$44 млрд), после чего сделала паузу на прошлой неделе (-$1.3 млрд). Минфин США тоже в новогоднюю неделю немного нарастил долг ($34 млрд), но на прошлой неделе даже его сократил (-$4 млрд). Фактически сложилась ситуация, когда предложение госдолга со стороны ФРС и Минфина США резко выросло в новогоднюю неделю (на $78 млрд), а за последнюю неделю обнулилось. И все это удивительным образом совпало с «горками» на гособлигациях, когда доходность UST10y сначала резко подскочила до 3.9%, а потом рухнула до 3.4%. И так же не в первый раз. Это прямо кричит нам о том, что операции ФРС/Минфина, в условиях низкой ликвидности рынка госдолга, оказывают большое влияние на ценообразование рынка госдолга США.
Но, учитывая, что Минфин США вплотную подобрался к потолку госдолга, а решать проблему потолка придется в тяжелом торге между республиканцами и демократами, занимать ведомство Дж.Йеллен много не может и будет продолжать тратить свои запасы наличности на счетах в ФРС. Что они и делали в последние две недели подкинув в финансовую систему свежие $63 млрд, что перекрыло QT ФРС ($44 млрд), т.е. несмотря на ужесточение ФРС долларов в системе стало больше, что в последнее время достаточно позитивно сказывалось на рынках.
У Минфина США осталось на счетах $346 млрд, которые он вынужден будет тратить, добавляя долларов в систему. До потолка госдолга осталось $80 млрд + можно занять до $550 млрд за счет манипуляций с Government Account Series. Это означает, что есть до $1 трлн на период торговли за потолок госдолга.
Пока Йеллен предпочитает тратить на финансирование дефицита «кэш», а не занимать – это означает, что долларов в системе останется много, у банков на депозитах в ФРС и в РЕПО $5.66 трлн – практически столько же было три месяца назад... ужесточение без ужесточения.
Любопытно выглядит и бюджет США – за 4 квартал дефицит составил $421 млрд, из него проценты по долгу ровно половина $210 млрд (выросли почти на 37% г/г). При этом, почти половина дефицита профинансирована за счет расходования «кэша» Минфина ($189 млрд), и на $218 млрд вырос рыночный долг.
Все последние месяцы рынок живет в режиме достаточно скромного нового предложения госдолга и отсутствия сжатия долларовой ликвидности. Учитывая, что занять Минфин США много не может, а «кэш» у него есть еще, история продолжится в ближайшие пару кварталов с постепенным ухудшением к лету 2023 года. Дефицит в первом полугодии обычно небольшой (в январе и апреле платят налоги за год), но стремительно растут процентные расходы по долгу – они превысят $0.5 трлн в первом полугодии 2023 года, а за календарный 2023 год уже практически гарантировано будут в районе $1 трлн.
@truecon
#Китай #экспорт #экономика #нефть
Китайская внешняя торговля: в декабре без позитива
Хотя экспорт подрос до $306.1 млрд, но годовое падение расширилось до -9.9% г/г, импорт составил $228.1 млрд и упал на 7.5% г/г. Особенность в том, что декабрь – это месяц, когда китайский экспорт традиционно достаточно сильно растет в преддверии длинных новогодних праздников в самом Китае, в этот раз динамика была слабой, средний за три месяца объем экспорта оказался минимальным с осени 2021 года. Импорт тоже сокращался, но это скорее результат снижения импортных цен на нефть, т.к. без учета нефти импорт даже немного подрос. Сальдо внешней торговли в декабре составило $78 млрд, что на 17.4% ниже уровней декабря прошлого года, хотя в целом за 2022 года сальдо торговли было фантастическим и составило $878 млрд (а без учета нефти $1.25 трлн)/
Нефть: физический импорт нефти в декабре остался на достаточно высоких уровнях и составил 11.4 мб/д, что на 0.5 мб/д больше уровней декабря прошлого года. Средний за 4 квартал импорт нефти составил 11 мб/д, что на 1 мб/д больше уровней 4 квартала 2021 года и является максимальным уровнем с 1 квартал 2021 года. Средняя импортная цена нефти составила $87 за баррель. Учитывая снятие ковидных ограничений есть все шансы увидеть дальнейший рост импорта ресурсов со стороны Китая.
Торговля с Россией: экспорт Китая в Россию вырос за декабрь на 14.2% м/м до рекордных $8.8 млрд за весь 202 год экспорт составил $76.1 млрд и вырос на 12.8% г/г. Импорт из России в декабре снизился на 14.7% м/м и составил $9 млрд. Падение цен на ресурсы и рост китайского экспорта практически сбалансировали сальдо внешней торговли к концу года. В сумме за год импорт достиг $114.1 млрд, прибавив 43.4% г/г. В итоге товарооборот России и Китая оказался на 43.4% г/г и достиг рекордных $190.3 млрд. В общем-то по итогам года можно сказать, что скептики оказались не правы относительно действий Китая в сложившейся ситуации.
❗️Учитывая, что США в своей стратегии нацбезопасности четко зафиксировали Китай как соперника, над которым они хотят «победы», в ближайшее десятилетие противостояние крупнейших экономик будет лишь усиливаться. И США, и Китай, учитывая сильную взаимозависимость, будут фактически пытаться эту взаимозависимость снизить (а это и есть фрагментация/деглобализация), минимизируя потери для себя, максимизируя потери для конкурента.
‼️ Из стратегии нацбезопасности США (1):
✔️«...Мы будем использовать все элементы нашей национальной мощи для достижения победы над нашими стратегическими конкурентами...»;
✔️ « ... Мы будем эффективно конкурировать с Китайской Народной Республикой, которая является единственным конкурентом, обладающим как намерением, так и всё большей способностью изменить международный порядок, сдерживая при этом опасную Россию.»
Все черным по белому и думается иллюзии здесь излишни...
@truecon
Китайская внешняя торговля: в декабре без позитива
Хотя экспорт подрос до $306.1 млрд, но годовое падение расширилось до -9.9% г/г, импорт составил $228.1 млрд и упал на 7.5% г/г. Особенность в том, что декабрь – это месяц, когда китайский экспорт традиционно достаточно сильно растет в преддверии длинных новогодних праздников в самом Китае, в этот раз динамика была слабой, средний за три месяца объем экспорта оказался минимальным с осени 2021 года. Импорт тоже сокращался, но это скорее результат снижения импортных цен на нефть, т.к. без учета нефти импорт даже немного подрос. Сальдо внешней торговли в декабре составило $78 млрд, что на 17.4% ниже уровней декабря прошлого года, хотя в целом за 2022 года сальдо торговли было фантастическим и составило $878 млрд (а без учета нефти $1.25 трлн)/
Нефть: физический импорт нефти в декабре остался на достаточно высоких уровнях и составил 11.4 мб/д, что на 0.5 мб/д больше уровней декабря прошлого года. Средний за 4 квартал импорт нефти составил 11 мб/д, что на 1 мб/д больше уровней 4 квартала 2021 года и является максимальным уровнем с 1 квартал 2021 года. Средняя импортная цена нефти составила $87 за баррель. Учитывая снятие ковидных ограничений есть все шансы увидеть дальнейший рост импорта ресурсов со стороны Китая.
Торговля с Россией: экспорт Китая в Россию вырос за декабрь на 14.2% м/м до рекордных $8.8 млрд за весь 202 год экспорт составил $76.1 млрд и вырос на 12.8% г/г. Импорт из России в декабре снизился на 14.7% м/м и составил $9 млрд. Падение цен на ресурсы и рост китайского экспорта практически сбалансировали сальдо внешней торговли к концу года. В сумме за год импорт достиг $114.1 млрд, прибавив 43.4% г/г. В итоге товарооборот России и Китая оказался на 43.4% г/г и достиг рекордных $190.3 млрд. В общем-то по итогам года можно сказать, что скептики оказались не правы относительно действий Китая в сложившейся ситуации.
❗️Учитывая, что США в своей стратегии нацбезопасности четко зафиксировали Китай как соперника, над которым они хотят «победы», в ближайшее десятилетие противостояние крупнейших экономик будет лишь усиливаться. И США, и Китай, учитывая сильную взаимозависимость, будут фактически пытаться эту взаимозависимость снизить (а это и есть фрагментация/деглобализация), минимизируя потери для себя, максимизируя потери для конкурента.
‼️ Из стратегии нацбезопасности США (1):
✔️«...Мы будем использовать все элементы нашей национальной мощи для достижения победы над нашими стратегическими конкурентами...»;
✔️ « ... Мы будем эффективно конкурировать с Китайской Народной Республикой, которая является единственным конкурентом, обладающим как намерением, так и всё большей способностью изменить международный порядок, сдерживая при этом опасную Россию.»
Все черным по белому и думается иллюзии здесь излишни...
@truecon
#экономика #США #Кризис #долг #инфляция
Письма Йеллен ... их еще много будет
Вокруг достаточно стандартного письма-пугалки главы Минфина США в Конгресс как-то много шума. То, что 19 января потолок госдолга может быть достигнут – это совершенно не означает, что что-то особое произойдет❗️.
Действительно до потолка осталось $70 млрд и это объем будет освоен скорее всего в январе. Дальше Минфин США начнет использовать т.н. «чрезвычайные меры»: сокращать часть обязательств перед тем же пенсионными фондами и взамен этого наращивать рыночный долг (до $550 млрд). Ну и, конечно, тратить имеющуюся у него наличность, на конец дня 12 января ее было $310 млрд (днем ранее было $346 млрд).
Сама Дж. Йеллен оценивает, что денег хватит, как минимум до начала июня (в реальности скорее дольше). Уточненные планы Минфин опубликует в конце января- начале февраля, но по предыдущим планам Минфин США оценивал потребность в финансировании в $0.5 трлн в 1 квартале, имея наличности на счетах $446 млрд и возможности занять около $550-600 млрд. Даже, если Минфин США недооценил процентные расходы– это в пределах сотни миллиардов в квартал. Второй квартал в США – это квартал уплаты годовых налогов, он практически всегда с низким дефицитом, или даже с небольшим профицитом. Поэтому, если не будет чего-то экстраординарного, Минфину США хватит на первое полугодие и еще 1-2 месяца и все это время Йеллен будет периодически писать письма-пугалки.
Тем временем, падение цен на бензин в США привело к тому, что американский потребитель немного повеселел, а его инфляционные ожидания присели. Предварительные данные Мичиганского университета зафиксировали улучшение настроений американцев, хотя до ковидных минимумов снизу дотянуть не смогли, но восьмимесячный максимум показали. В целом потребитель немного повеселел, но скорее это следствие снижения цен на бензин в США – настроения американских потребителей сильно реагируют именно на них. Как и краткосрочные инфляционные ожидания, которые впервые с весны 2021 года опустились до 4%. Ожидания на 5 лет немного подросли и составили 3% - они в целом достаточно стабильны.
Это несколько усилит позиции голубей в «ФРС», но не настолько сильно, как хотел бы рынок.
@truecon
Письма Йеллен ... их еще много будет
Вокруг достаточно стандартного письма-пугалки главы Минфина США в Конгресс как-то много шума. То, что 19 января потолок госдолга может быть достигнут – это совершенно не означает, что что-то особое произойдет❗️.
Действительно до потолка осталось $70 млрд и это объем будет освоен скорее всего в январе. Дальше Минфин США начнет использовать т.н. «чрезвычайные меры»: сокращать часть обязательств перед тем же пенсионными фондами и взамен этого наращивать рыночный долг (до $550 млрд). Ну и, конечно, тратить имеющуюся у него наличность, на конец дня 12 января ее было $310 млрд (днем ранее было $346 млрд).
Сама Дж. Йеллен оценивает, что денег хватит, как минимум до начала июня (в реальности скорее дольше). Уточненные планы Минфин опубликует в конце января- начале февраля, но по предыдущим планам Минфин США оценивал потребность в финансировании в $0.5 трлн в 1 квартале, имея наличности на счетах $446 млрд и возможности занять около $550-600 млрд. Даже, если Минфин США недооценил процентные расходы– это в пределах сотни миллиардов в квартал. Второй квартал в США – это квартал уплаты годовых налогов, он практически всегда с низким дефицитом, или даже с небольшим профицитом. Поэтому, если не будет чего-то экстраординарного, Минфину США хватит на первое полугодие и еще 1-2 месяца и все это время Йеллен будет периодически писать письма-пугалки.
Тем временем, падение цен на бензин в США привело к тому, что американский потребитель немного повеселел, а его инфляционные ожидания присели. Предварительные данные Мичиганского университета зафиксировали улучшение настроений американцев, хотя до ковидных минимумов снизу дотянуть не смогли, но восьмимесячный максимум показали. В целом потребитель немного повеселел, но скорее это следствие снижения цен на бензин в США – настроения американских потребителей сильно реагируют именно на них. Как и краткосрочные инфляционные ожидания, которые впервые с весны 2021 года опустились до 4%. Ожидания на 5 лет немного подросли и составили 3% - они в целом достаточно стабильны.
Это несколько усилит позиции голубей в «ФРС», но не настолько сильно, как хотел бы рынок.
@truecon
#Мир #экономика #Кризис #деглобализация # МВФ
МВФ бьет в колокол
В преддверии Давоса глава МВФ К.Георгиева, написала очередную статью по теме «фрагментации» мировой экономики, заявив, что это было бы «ошеломляющим поворотом судьбы», указав на рост торговой напряженности между «крупнейшими экономиками». Беспокойство МВФ понятно – фонду вряд ли хочется разделить участь ВТО, которую они вспоминают.
По оценке МВФ за десятилетие количество торговых ограничений выросло в ~10 раз. Фонд приводит разные оценки потерь мировой экономки от 0.2% ВВП до 7% ВВП только от торговых ограничений, а с учетом технологического разделения до 8-12%. Потери могут быть и больше, если учитывать прочие каналы фрагментации. Правда глава МВФ как-то не особо акцентирует, что большая часть ограничений инициируется основными стейкхолдерами фонда. Цифры приводятся в достаточно обширном новом обзоре Geoeconomic Fragmentation and the Future of Multilateralism.
Беспокоится МВФ и о фрагментации мировой платежной системы, а также том, что сдвиги в валютных резервах могут вести к нестабильности финансовой системы… призывая к сохранению достижений глобализации (от штаб-квартиры МВФ до Белого дома 10 минут пешком).
@truecon
МВФ бьет в колокол
В преддверии Давоса глава МВФ К.Георгиева, написала очередную статью по теме «фрагментации» мировой экономики, заявив, что это было бы «ошеломляющим поворотом судьбы», указав на рост торговой напряженности между «крупнейшими экономиками». Беспокойство МВФ понятно – фонду вряд ли хочется разделить участь ВТО, которую они вспоминают.
По оценке МВФ за десятилетие количество торговых ограничений выросло в ~10 раз. Фонд приводит разные оценки потерь мировой экономки от 0.2% ВВП до 7% ВВП только от торговых ограничений, а с учетом технологического разделения до 8-12%. Потери могут быть и больше, если учитывать прочие каналы фрагментации. Правда глава МВФ как-то не особо акцентирует, что большая часть ограничений инициируется основными стейкхолдерами фонда. Цифры приводятся в достаточно обширном новом обзоре Geoeconomic Fragmentation and the Future of Multilateralism.
Беспокоится МВФ и о фрагментации мировой платежной системы, а также том, что сдвиги в валютных резервах могут вести к нестабильности финансовой системы… призывая к сохранению достижений глобализации (от штаб-квартиры МВФ до Белого дома 10 минут пешком).
@truecon
#Япония #ставки #инфляция #BOJ #JPY
Японская чайка взлетает …
Попытки Банка Японии усидеть на двух стульях (и йену удержать от обвала, и доходность госдолга контролировать) раскачивает маятник проблем. После того, как доллар к йене взлетел на 30%, Банк Японии агрессивно продавал доллар и существенно ужесточил сигналы в итоге столкнулся с сильным давлением на рынок госдолга и вынужден был повысить целевой диапазон доходности JGB 10y до 0.5%, чем спровоцировал новые ожидания ужесточения (Банк Японии снова зашатался)... теперь рынок ждет дальнейшего ужесточения и, конечно, активно продает гособлигации Японии. А Банк Японии вынужден их активно покупать, т.к. больше некому.
Учитывая, что таргетирует он именно десятилетки, то кривая доходности теперь напоминает «чайку», которая просто перелетела на новые уровни, т.к. доходность 8/9-тилетних бумаг выше десятилеток, а дальше кривая уходит круто в небо.
Рынок активно прессует ЦБ на тему отказа от контроля кривой доходности. Сам Банк Японии крутится как может, но скорый уход нынешнего главы Х. Куроды (в апреле) и новые рекорды по инфляции, только подогревают настроения. В итоге от триллионных покупок йены для спасения оной от девальвации несколько месяцев назад, Банк Японии вынужден метаться в другую сторону - триллионные (в йенах) покупки гособлигаций – маятник качнулся, рискуя снести огромный рынок японского госдолга (>$8 трлн). С начала января Банк Японии вынужден был скупить гособлигаций на 16.2 трлн йен (~$126 млрд) – это сопоставимо со всеми покупками за декабрь и вдвое больше, чем за ноябрь 2022 года.
В общем-то ЦБ снова загнали в угол, вернее он сам себя туда загнал, все с интересом (и страхом, учитывая масштабы проблем) смотрят на дельнейшие шаги. На его балансе сейчас около половины всего госдолга. При росте доходности в зоне риска банки, страховые компании и пенсионные фонды. Япония продолжает оставаться одним из основных претендентов где может "рвануть".
P.S.: При всем этом, отрицательные краткосрочные ставки (при высоких внешних ставках) создают почти идеальную среду для новой игры против ЦБ.
truecon
Японская чайка взлетает …
Попытки Банка Японии усидеть на двух стульях (и йену удержать от обвала, и доходность госдолга контролировать) раскачивает маятник проблем. После того, как доллар к йене взлетел на 30%, Банк Японии агрессивно продавал доллар и существенно ужесточил сигналы в итоге столкнулся с сильным давлением на рынок госдолга и вынужден был повысить целевой диапазон доходности JGB 10y до 0.5%, чем спровоцировал новые ожидания ужесточения (Банк Японии снова зашатался)... теперь рынок ждет дальнейшего ужесточения и, конечно, активно продает гособлигации Японии. А Банк Японии вынужден их активно покупать, т.к. больше некому.
Учитывая, что таргетирует он именно десятилетки, то кривая доходности теперь напоминает «чайку», которая просто перелетела на новые уровни, т.к. доходность 8/9-тилетних бумаг выше десятилеток, а дальше кривая уходит круто в небо.
Рынок активно прессует ЦБ на тему отказа от контроля кривой доходности. Сам Банк Японии крутится как может, но скорый уход нынешнего главы Х. Куроды (в апреле) и новые рекорды по инфляции, только подогревают настроения. В итоге от триллионных покупок йены для спасения оной от девальвации несколько месяцев назад, Банк Японии вынужден метаться в другую сторону - триллионные (в йенах) покупки гособлигаций – маятник качнулся, рискуя снести огромный рынок японского госдолга (>$8 трлн). С начала января Банк Японии вынужден был скупить гособлигаций на 16.2 трлн йен (~$126 млрд) – это сопоставимо со всеми покупками за декабрь и вдвое больше, чем за ноябрь 2022 года.
В общем-то ЦБ снова загнали в угол, вернее он сам себя туда загнал, все с интересом (и страхом, учитывая масштабы проблем) смотрят на дельнейшие шаги. На его балансе сейчас около половины всего госдолга. При росте доходности в зоне риска банки, страховые компании и пенсионные фонды. Япония продолжает оставаться одним из основных претендентов где может "рвануть".
P.S.: При всем этом, отрицательные краткосрочные ставки (при высоких внешних ставках) создают почти идеальную среду для новой игры против ЦБ.
truecon
Банк России, наконец, запустил своп в юанях. Сами свопы с ЦБ - это скорее антикризисный инструмент и сейчас они не особо нужны, но это ещё один шаг в сторону развития рынка юаня в России.
«Банк России с 19 января 2023 года запускает новый инструмент постоянного действия по предоставлению юаней — сделки своп по продаже юаней за рубли с их последующей покупкой на срок 1 день с расчетами по первой части сделки в дату ее заключения и расчетами по второй части сделки на следующий рабочий день.»
Лимит до 10 млрд юаней.
«Банк России с 19 января 2023 года запускает новый инструмент постоянного действия по предоставлению юаней — сделки своп по продаже юаней за рубли с их последующей покупкой на срок 1 день с расчетами по первой части сделки в дату ее заключения и расчетами по второй части сделки на следующий рабочий день.»
Лимит до 10 млрд юаней.
www.cbr.ru
Банк России запускает инструмент «валютный своп» по предоставлению юаней | Банк России
Денежно-кредитная политика
#Китай #экономика #ВВП #розница #производство
Китай… то ли рост… то ли нет
Отчет Китая за декабрь и IV квартал оставляет достаточно странные ощущения. Сами данные вышли лучше ожидаемого, несмотря на достаточно жесткие меры ограничений, связанных с ковид в декабре. Хотя позитивными данные назвать сложно – промышленное производство в декабре замедлило рост до 1.3% г/г. В целом за IV квартал рост производства составил 2.8% г/г – самая слабая динамика за последнее время, если не считать провал 2020 года. Загрузка производственных мощностей оставалась на достаточно низких уровнях 75.7%. В целом за 2022 год производство выросло на 3.6% относительно 2021 года. Рост был связан больше с внешним спросом, чем с внутренним.
С розничными продажами стало лучше – падение замедлилось до -1.8% г/г (в ноябре было -5.9% г/г), но в целом за квартал -2.7% г/г. И это в номинальном выражении, в реальном выражении в декабре падение розницы было -3.7% г/г, а по итогам IV квартала -4.7% г/г. В целом за 2022 год розничные продажи упали, как в номинальном (-0.2% г/г), так и в реальном (-3% г/г) выражении относительно 2021 года. Потребительские расходы на душу населения за 2022 год выросли на 1.8% г/г в номинальном выражении и упали на 0.2% г/г в реальном выражении.
Достаточно странным образом рост ВВП в IV квартале замедлился лишь до 2.9% г/г (в целом за 2022 год он вырос на 3% г/г). Учитывая, что услуги были под достаточно большим давлением ограничений, кредитный и импульс замедлялся, инвестиции замедлялись, а внешняя торговля скорее ухудшалась – не очень понятно где этот рост в IV квартале...
P.S.: Впервые за 60 лет в Китае сократилось население (- 0.85 млн) - это начало долгосрочного процесса
@truecon
Китай… то ли рост… то ли нет
Отчет Китая за декабрь и IV квартал оставляет достаточно странные ощущения. Сами данные вышли лучше ожидаемого, несмотря на достаточно жесткие меры ограничений, связанных с ковид в декабре. Хотя позитивными данные назвать сложно – промышленное производство в декабре замедлило рост до 1.3% г/г. В целом за IV квартал рост производства составил 2.8% г/г – самая слабая динамика за последнее время, если не считать провал 2020 года. Загрузка производственных мощностей оставалась на достаточно низких уровнях 75.7%. В целом за 2022 год производство выросло на 3.6% относительно 2021 года. Рост был связан больше с внешним спросом, чем с внутренним.
С розничными продажами стало лучше – падение замедлилось до -1.8% г/г (в ноябре было -5.9% г/г), но в целом за квартал -2.7% г/г. И это в номинальном выражении, в реальном выражении в декабре падение розницы было -3.7% г/г, а по итогам IV квартала -4.7% г/г. В целом за 2022 год розничные продажи упали, как в номинальном (-0.2% г/г), так и в реальном (-3% г/г) выражении относительно 2021 года. Потребительские расходы на душу населения за 2022 год выросли на 1.8% г/г в номинальном выражении и упали на 0.2% г/г в реальном выражении.
Достаточно странным образом рост ВВП в IV квартале замедлился лишь до 2.9% г/г (в целом за 2022 год он вырос на 3% г/г). Учитывая, что услуги были под достаточно большим давлением ограничений, кредитный и импульс замедлялся, инвестиции замедлялись, а внешняя торговля скорее ухудшалась – не очень понятно где этот рост в IV квартале...
P.S.: Впервые за 60 лет в Китае сократилось население (- 0.85 млн) - это начало долгосрочного процесса
@truecon
#Япония #ставки #инфляция #BOJ #JPY
Банк Японии взял паузу
Банк Японии принял, пожалуй, наиболее рациональное (с тактической точки зрения) в текущей ситуации решение, чтобы немного ослабить давление спекулянтов на долговой рынок – ничего не менять.
Это, временно, снизит давление на рынок долга, правда приводит к ослаблению йены и рискам снижения доверия к политике ЦБ. Но, учитывая скорый уход главы Банка Японии, такие действия (взять паузу) могут быть оправданы.
@truecon
Банк Японии взял паузу
Банк Японии принял, пожалуй, наиболее рациональное (с тактической точки зрения) в текущей ситуации решение, чтобы немного ослабить давление спекулянтов на долговой рынок – ничего не менять.
Это, временно, снизит давление на рынок долга, правда приводит к ослаблению йены и рискам снижения доверия к политике ЦБ. Но, учитывая скорый уход главы Банка Японии, такие действия (взять паузу) могут быть оправданы.
@truecon
#Великобритания #инфляция #экономика #Кризис
Британия закрыла 2022 год с двузначной инфляцией
Британия, в отличие от остальных развитых стран не смогла закончить год с однозначной инфляцией, потребительские цены за декабрь выросли на 0.4% м/м, а годовая инфляция составила 10.5% г/г, что лишь немногим ниже 11.1% г/г на пике в октябре. Не помогло, ни падение цен на бензин, ни укрепление фунта в последние месяцы. Хотя эти факторы способствовали замедлению роста цен на товары до 0.1% м/м и 13.4% г/г, но продолжение роста цен на продукты питания (1.6% м/м и 16.8% г/г) даже здесь подпортило картинку.
Без учета энергии и продуктов питания инфляция составила 0.5% м/м и 6.3% г/г. Сильный импульс роста цен сохранился в услугах (0.8% м/м и 6.8% г/г) – здесь в декабре новые рекорды. Сильно подскочили цены на отели и рестораны (0.9% м/м и 11.3% г/г), ускоряется рост цен в медицине (5.1% г/г) и арендная плата (4.6% г/г). Розничные цены за декабрь выросли на 0.6% м/м и 13.4% г/г.
«Кризис стоимости жизни» в Великобритании пока выглядит сильно хуже, чем в других регионах. Именно Банк Англии, который проводит самую вялую политику ужесточения из ключевых ЦБ, придумал такое название текущему инфляционному кризису.
@truecon
Британия закрыла 2022 год с двузначной инфляцией
Британия, в отличие от остальных развитых стран не смогла закончить год с однозначной инфляцией, потребительские цены за декабрь выросли на 0.4% м/м, а годовая инфляция составила 10.5% г/г, что лишь немногим ниже 11.1% г/г на пике в октябре. Не помогло, ни падение цен на бензин, ни укрепление фунта в последние месяцы. Хотя эти факторы способствовали замедлению роста цен на товары до 0.1% м/м и 13.4% г/г, но продолжение роста цен на продукты питания (1.6% м/м и 16.8% г/г) даже здесь подпортило картинку.
Без учета энергии и продуктов питания инфляция составила 0.5% м/м и 6.3% г/г. Сильный импульс роста цен сохранился в услугах (0.8% м/м и 6.8% г/г) – здесь в декабре новые рекорды. Сильно подскочили цены на отели и рестораны (0.9% м/м и 11.3% г/г), ускоряется рост цен в медицине (5.1% г/г) и арендная плата (4.6% г/г). Розничные цены за декабрь выросли на 0.6% м/м и 13.4% г/г.
«Кризис стоимости жизни» в Великобритании пока выглядит сильно хуже, чем в других регионах. Именно Банк Англии, который проводит самую вялую политику ужесточения из ключевых ЦБ, придумал такое название текущему инфляционному кризису.
@truecon
#Россия #Минфин #ФНБ
Минфин забрал рублями
Минфин, наконец, опубликовал актуальную информацию по ФНБ, как и ожидалось (исходя из остатков Минфина в банках), большая часть ФНБ в токсичных валютах была конвертирована в рубли и сложена в банки, именно поэтому в декабре средства Казначейства в банках и выросли в декабре, несмотря на высокий дефицит бюджета (3.3 трлн руб.).
Объем объем ликвидных активов ФНБ сократился с 7.6 трлн руб. ($124.5 млрд) до 6.1 трлн руб. ($87.2 млрд), но объем средств Минфина, размещенных в банках сопоставимо вырос ...
P.S.: Зачем-то оставил 10.5 млрд евро, но возможно просто они уйдут в итоге в юань.
@truecon
Минфин забрал рублями
Минфин, наконец, опубликовал актуальную информацию по ФНБ, как и ожидалось (исходя из остатков Минфина в банках), большая часть ФНБ в токсичных валютах была конвертирована в рубли и сложена в банки, именно поэтому в декабре средства Казначейства в банках и выросли в декабре, несмотря на высокий дефицит бюджета (3.3 трлн руб.).
Объем объем ликвидных активов ФНБ сократился с 7.6 трлн руб. ($124.5 млрд) до 6.1 трлн руб. ($87.2 млрд), но объем средств Минфина, размещенных в банках сопоставимо вырос ...
P.S.: Зачем-то оставил 10.5 млрд евро, но возможно просто они уйдут в итоге в юань.
@truecon
#США #экономика #производство #розница #инфляция #Кризис
США: дыхание рецессии
Сегодня по экономике США вышел целый пакет данных и все они указывают на то, что рецессия в экономике не так далеко.
Розничные продажи в декабре сократились на 1.1% м/м, годовой прирост продаж замедлился до 5.3% г/г не догнав инфляцию. Данные за ноябрь тоже были пересмотрены с понижением до -1% м/м. Хотя 2/3 падения продаж – это падение цен на бензин и продаж автомобилей, в общем-то данные подтверждают деградацию спроса на товары. Реальные розничные продажи из периода полуторалетней стагнации потихоньку переходят к спаду, хотя все еще остаются сильно выше доковидного тренда. Смешение потребления от товаров в услуги в общем-то уже устоявшаяся тенденция и инфляция сейчас создается именно в услугах.
Промышленное производство, как и розница, падает два месяца подряд, если в ноябре падение составило 0.6% м/м, то в декабре оно составило 0.7% м/м, а годовой прирост производства замедлился до 1.6% г/г. На даже эта динамика, в реальности, не отражает ситуации, т.к. обрабатывающая промышленность падает значительно быстрее -1.3% м/м в декабре после -1.0% м/м в ноябре, причем в декабре здесь падение было практически фронтальным по большинству секторов. В итоге годовая динамика производства в обрабатывающей промышленности, впервые с 2021 года, ушла в минус -0.5% г/г. Объем производства в обрабатывающей промышленности и загрузка производственных мощностей (77.5%) сократились до минимумов с осени 2021 года.
Деловая активность у застройщиков в декабре все же немного отросла от дна, но осталась на очень низком уровне.
Вместе с производством в США присели и цены производителей (-0.5% м/м и 6.2% г/г), базовая производственная инфляция снизилась до 0.1% м/м и 5.5% г/г. На самом деле все падение – это цены на энергию (-7.9% м/м – вклад в общий индекс -0.5 п.п).
👀 Сразу после отчетов появился глава ФРБ Сент-Луиса «ястреб» Дж.Буллард, заявив, что прогнозирует ставку на уровне 5.25-5.5% в 2023 году, и хотел бы быстрее повысить ставку до 5+ (боится, что у «голубей» все больше аргументов), за ним пришла глава ФРБ Кливленда Л.Мейстер и тоже хочет 5+. Глава ФРС Д.Пауэлл, тем временем, поймал COVID-19 и сидит на карантине.
@truecon
США: дыхание рецессии
Сегодня по экономике США вышел целый пакет данных и все они указывают на то, что рецессия в экономике не так далеко.
Розничные продажи в декабре сократились на 1.1% м/м, годовой прирост продаж замедлился до 5.3% г/г не догнав инфляцию. Данные за ноябрь тоже были пересмотрены с понижением до -1% м/м. Хотя 2/3 падения продаж – это падение цен на бензин и продаж автомобилей, в общем-то данные подтверждают деградацию спроса на товары. Реальные розничные продажи из периода полуторалетней стагнации потихоньку переходят к спаду, хотя все еще остаются сильно выше доковидного тренда. Смешение потребления от товаров в услуги в общем-то уже устоявшаяся тенденция и инфляция сейчас создается именно в услугах.
Промышленное производство, как и розница, падает два месяца подряд, если в ноябре падение составило 0.6% м/м, то в декабре оно составило 0.7% м/м, а годовой прирост производства замедлился до 1.6% г/г. На даже эта динамика, в реальности, не отражает ситуации, т.к. обрабатывающая промышленность падает значительно быстрее -1.3% м/м в декабре после -1.0% м/м в ноябре, причем в декабре здесь падение было практически фронтальным по большинству секторов. В итоге годовая динамика производства в обрабатывающей промышленности, впервые с 2021 года, ушла в минус -0.5% г/г. Объем производства в обрабатывающей промышленности и загрузка производственных мощностей (77.5%) сократились до минимумов с осени 2021 года.
Деловая активность у застройщиков в декабре все же немного отросла от дна, но осталась на очень низком уровне.
Вместе с производством в США присели и цены производителей (-0.5% м/м и 6.2% г/г), базовая производственная инфляция снизилась до 0.1% м/м и 5.5% г/г. На самом деле все падение – это цены на энергию (-7.9% м/м – вклад в общий индекс -0.5 п.п).
👀 Сразу после отчетов появился глава ФРБ Сент-Луиса «ястреб» Дж.Буллард, заявив, что прогнозирует ставку на уровне 5.25-5.5% в 2023 году, и хотел бы быстрее повысить ставку до 5+ (боится, что у «голубей» все больше аргументов), за ним пришла глава ФРБ Кливленда Л.Мейстер и тоже хочет 5+. Глава ФРС Д.Пауэлл, тем временем, поймал COVID-19 и сидит на карантине.
@truecon
#Россия #экономка #Минфин #бюджет #рубль
Банк России, наконец, опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков". По валютному рынку ЦБ зафиксировал:
✔️ сокращение продаж валютной выручки экспортеров до $15 млрд в месяц;
✔️68% всех покупок иностранной валюты банками (не СЗКО) в декабре пришлись на вторую половину месяца (386 млрд руб.);
✔️спрос на «токсичную» валюту предъявляли клиенты, выкупающие бизнес у компаний из недружественных стран, вынужденных уйти с российского рынка
✔️физические лица приобрели валюты на общую сумму 70.1 в ноябре и 154.2 млрд руб. в декабре.
Экспортеры продавали поменьше, физики+выкуп активов обеспечили приличный спрос на валюту, что и оказывало основное давление на рубль.
@truecon
Банк России, наконец, опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков". По валютному рынку ЦБ зафиксировал:
✔️ сокращение продаж валютной выручки экспортеров до $15 млрд в месяц;
✔️68% всех покупок иностранной валюты банками (не СЗКО) в декабре пришлись на вторую половину месяца (386 млрд руб.);
✔️спрос на «токсичную» валюту предъявляли клиенты, выкупающие бизнес у компаний из недружественных стран, вынужденных уйти с российского рынка
✔️физические лица приобрели валюты на общую сумму 70.1 в ноябре и 154.2 млрд руб. в декабре.
Экспортеры продавали поменьше, физики+выкуп активов обеспечили приличный спрос на валюту, что и оказывало основное давление на рубль.
@truecon
TruEcon
#Россия #банки #БанкРоссии #рубль Валютные депозиты сократились почти на $15 млрд Обзор банковского сектора от Банка России за октябрь указывает на сохранение основных тенденций: ✔️ Активный рост рублевого кредитования компаний, здесь еще 1.7 трлн руб.…
#Россия #доллар #рубль #БанкРоссии
Валютные депозиты населения продолжают мигрировать на внешние счета.
За октябрь-ноябрь пару месяцев объем депозитов россиян на зарубежных счетах вырос с $63.1 млрд до $81.7 млрд,, с мая он удвоился. Непосредственно в ноябре прирост депозитов в зарубежных банках составил $5.9 млрд.
На счетах в российских банках отток валюты существенно замедлился, объем сократился за два месяца на $60.8 млрд до $57.2 млрд в октябре и до $56.5 млрд в ноябре. Это частично обусловлено отменой комиссий банками. Ну и за два месяца подрос объем наличной валюты на руках с $94.1 млрд до $95.5 млрд, но в декабре здесь изменений почти не было.
Валютные активы в виде депозитов на счетах за рубежом, депозитов в РФ и наличной валюты выросли до $233.7 млрд. Вряд ли это можно назвать девалютизацией сбережений, скорее релокацией во внешнюю инфраструктуру ...
@truecon
Валютные депозиты населения продолжают мигрировать на внешние счета.
За октябрь-ноябрь пару месяцев объем депозитов россиян на зарубежных счетах вырос с $63.1 млрд до $81.7 млрд,, с мая он удвоился. Непосредственно в ноябре прирост депозитов в зарубежных банках составил $5.9 млрд.
На счетах в российских банках отток валюты существенно замедлился, объем сократился за два месяца на $60.8 млрд до $57.2 млрд в октябре и до $56.5 млрд в ноябре. Это частично обусловлено отменой комиссий банками. Ну и за два месяца подрос объем наличной валюты на руках с $94.1 млрд до $95.5 млрд, но в декабре здесь изменений почти не было.
Валютные активы в виде депозитов на счетах за рубежом, депозитов в РФ и наличной валюты выросли до $233.7 млрд. Вряд ли это можно назвать девалютизацией сбережений, скорее релокацией во внешнюю инфраструктуру ...
@truecon
#долг #Минфин #США
Глава Минфина США Дж.Йеллен формально заявила о начале использования чрезвычайных мер в связи с достижением потолка госдолга $31.4 трлн.
Учитывая, что демократы в принципе не собираются договариваться пока, требуя безоговорочного повышения лимита, эпопея будет долгой и многомесячной...
@truecon
Глава Минфина США Дж.Йеллен формально заявила о начале использования чрезвычайных мер в связи с достижением потолка госдолга $31.4 трлн.
Учитывая, что демократы в принципе не собираются договариваться пока, требуя безоговорочного повышения лимита, эпопея будет долгой и многомесячной...
@truecon
#США #доллар #долг #ставки #экономика #Кризис
ФРС: долларов стало чуть поменьше
ФРС на неделе снова распускала портфель гособлигаций, сократив его на $19.7 млрд – темпы за 4 недели в рамках плана, по ипотечным бумагам пока так и не дотягивают. Минфин США тоже забрал немного денег с рынка, увеличив сои остатки на счетах в ФРС на $31 млрд до $377.5 млрд. Но это традиционные колебания в даты расчетов по долговым аукционам, но это временная история – пока потолок госдолга не повысят Дж.Йеллен вынуждена будет тратить запасы наличности. В целом долларов стало чуть поменьше, но т.к. банки в основном сокращали обратное РЕПО с ФРС (сокращая шорты по UST) на фоне усиления ожиданий рецессии, то их ликвидность (депозиты) в ФРС сильно не изменились. Спред по гособлигациям США 3m-10y разъехался до нового рекорда -1.32% – ставка на рецессию усиливается.
После объявления о достижении потолка госдолга стоимость годовых дефолтных свопов по США взлетела до 68 п. – это рекорд за последнее время. В принципе рост ставки на дефолт – это обычная история в процессе повышения потолка, но наиболее интенсивным оно было в 2011 году, после этого амплитуда снижалась, сейчас же резкий взлет. Я бы скорее дефолтные свопы воспринимал как индекс настроений и видно, что настроения эти сильно разболтаны, а с рыночной ликвидностью все не очень хорошо, хотя долларов в финсистеме хватает пока.
В четверг выступал глава ФРБ Нью-Йорка Дж.Уильямс, собственно, именно его можно назвать главным идеологом политики ФРС, хотя, конечно, ошибка с инфляцией сильно ударила по доверию к нему, но сам Дж. Пауэлл скорее политик. Что сказал Уильямс: - ФРС предстоит еще много работы ( чтобы снизить инфляцию до 2%), рынок труда остается чрезвычайно напряженным, потребуется больше повышений ставки, темп повышения – не главное, основное – это потолок. В целом это отражение того, что «хедлайнеры» ФРС пока свою позицию не меняют – потолок выше 5%, но скорость повышения замедлится.
@truecon
ФРС: долларов стало чуть поменьше
ФРС на неделе снова распускала портфель гособлигаций, сократив его на $19.7 млрд – темпы за 4 недели в рамках плана, по ипотечным бумагам пока так и не дотягивают. Минфин США тоже забрал немного денег с рынка, увеличив сои остатки на счетах в ФРС на $31 млрд до $377.5 млрд. Но это традиционные колебания в даты расчетов по долговым аукционам, но это временная история – пока потолок госдолга не повысят Дж.Йеллен вынуждена будет тратить запасы наличности. В целом долларов стало чуть поменьше, но т.к. банки в основном сокращали обратное РЕПО с ФРС (сокращая шорты по UST) на фоне усиления ожиданий рецессии, то их ликвидность (депозиты) в ФРС сильно не изменились. Спред по гособлигациям США 3m-10y разъехался до нового рекорда -1.32% – ставка на рецессию усиливается.
После объявления о достижении потолка госдолга стоимость годовых дефолтных свопов по США взлетела до 68 п. – это рекорд за последнее время. В принципе рост ставки на дефолт – это обычная история в процессе повышения потолка, но наиболее интенсивным оно было в 2011 году, после этого амплитуда снижалась, сейчас же резкий взлет. Я бы скорее дефолтные свопы воспринимал как индекс настроений и видно, что настроения эти сильно разболтаны, а с рыночной ликвидностью все не очень хорошо, хотя долларов в финсистеме хватает пока.
В четверг выступал глава ФРБ Нью-Йорка Дж.Уильямс, собственно, именно его можно назвать главным идеологом политики ФРС, хотя, конечно, ошибка с инфляцией сильно ударила по доверию к нему, но сам Дж. Пауэлл скорее политик. Что сказал Уильямс: - ФРС предстоит еще много работы ( чтобы снизить инфляцию до 2%), рынок труда остается чрезвычайно напряженным, потребуется больше повышений ставки, темп повышения – не главное, основное – это потолок. В целом это отражение того, что «хедлайнеры» ФРС пока свою позицию не меняют – потолок выше 5%, но скорость повышения замедлится.
@truecon
#Германия #инфляция #экономика #Кризис
Цены производителей в Германии, после двух месяцев активного снижения в октябре-ноябре на снижении энергетических цен, немного притормозили (-0.4% м/м), годовой прирост замедлился до 21.6% г/г (сопоставимо с послевоенным всплеском, но уже вдвое ниже рекордов 2022 года). В среднем за 2022 год цены выросли на 32.9% относительно 2021 года.
Коррекция цен на энергоносители немного выдохлось (-1% м/м), годовой прирост составил 41.9% г/г, газ подорожал на 52% г/г, электроэнергия – на 46.8% г/г. Для населения рост цен сильно скромнее (19.5% г/г), как и для мелких потребителей (22.4%), что обусловлено значительными субсидиями.
Без учета энергии годовой прирост цен составил 12% г/г, что ниже весеннего пика, но все еще очень высоко по историческим меркам, а замедление роста здесь идет не очень активно.
По неэнергетическим товарам рост цен в декабре продолжился. Потребительские товары краткосрочного пользования подорожали на 0.5% м/м и 18.1% г/г. При этом, продукты питания прибавили 23.5% г/г, самый «горячий» рост – это сахар (72.1% г/г), свинина (46.5%) и молоко (33.1% г/г). Товары длительного пользования подорожали на 11.9% г/г, средства производства – на 7.7% г/г.
В общем-то ситуация немного устаканилась, но в декабре дезинфляционные эффекты в энергии сильно ослабли, а по основным категориям потребления рост цен продолжился, чуть более сдержанными, но крайне высокими темпами.
@truecon
Цены производителей в Германии, после двух месяцев активного снижения в октябре-ноябре на снижении энергетических цен, немного притормозили (-0.4% м/м), годовой прирост замедлился до 21.6% г/г (сопоставимо с послевоенным всплеском, но уже вдвое ниже рекордов 2022 года). В среднем за 2022 год цены выросли на 32.9% относительно 2021 года.
Коррекция цен на энергоносители немного выдохлось (-1% м/м), годовой прирост составил 41.9% г/г, газ подорожал на 52% г/г, электроэнергия – на 46.8% г/г. Для населения рост цен сильно скромнее (19.5% г/г), как и для мелких потребителей (22.4%), что обусловлено значительными субсидиями.
Без учета энергии годовой прирост цен составил 12% г/г, что ниже весеннего пика, но все еще очень высоко по историческим меркам, а замедление роста здесь идет не очень активно.
По неэнергетическим товарам рост цен в декабре продолжился. Потребительские товары краткосрочного пользования подорожали на 0.5% м/м и 18.1% г/г. При этом, продукты питания прибавили 23.5% г/г, самый «горячий» рост – это сахар (72.1% г/г), свинина (46.5%) и молоко (33.1% г/г). Товары длительного пользования подорожали на 11.9% г/г, средства производства – на 7.7% г/г.
В общем-то ситуация немного устаканилась, но в декабре дезинфляционные эффекты в энергии сильно ослабли, а по основным категориям потребления рост цен продолжился, чуть более сдержанными, но крайне высокими темпами.
@truecon
#США #доллар #долг #ставки #экономика #Кризис
США: проценты по долгам
Вокруг расходов на обслуживание госдолга США часто достаточно много манипуляций, нулевые ставки позволяли платить достаточно скромно по рекордному долгу. Но ситуация меняется и меняется она достаточно быстро с повышением ставок, потому, чтобы не было манипуляций с этим делом стоит разобраться.
Если верить BEA и Минфину США, то на фоне нулевых ставок последнего десятилетия средние процентные расходы на обслуживание федерального долга составляли скромные 2.5%. Но это не учитывает процентные доходы Минфина и, самое главное, не учитывает дивидендов от ФРС. На самом деле весь долг, который держит ФРС для Минфина был либо бесплатен, либо в некоторые периоды даже отрицательным, т.к. ФРС выплачивала дивиденды большие, чем получала купонов. Поэтому, в реальности чистые процентные расходы были несколько ниже – в среднем около 1.9% ВВП за период с 2010 по 2021 годы. Относительно доходов бюджета валовые расходы составляли около 14%, а чистые около 11%.
Но ставки растут, хотя у Минфина много длинного долга, но не так много, чтобы это не влияло, поэтому со второго квартала 2022 года ситуация стремительно меняется. Хотя данных на 4 квартал по ВВП пока нет, но спрогнозировать его не так уж сложно, а данные по процентным расходам ведомства Дж.Йеллен уже есть – они выросли на 36% г/г. Это означает, что уже на конец 2022 года валовые расходы на обслуживание госдолга составили около 3.1% ВВП. Но это не все, т.к. к концу 2022 года ФРС ушла окончательно в убыток, потому дивидендов от нее нет и пока не будет, потому чистые расходы на обслуживание долга росли намного веселее с 1.8% ВВП в начале 2022 года до ~3% ВВП в конце 2022 года – это максимум за 22 года и всего на 1.2 п.п. ВВП ниже максимумов, которые нарисовались после взлета ставок в 1970-х.
В 2023 году ФРС все еще ничего платить не сможет, а если ее прогноз по ставке будет реальным – то и в 2024 году. Поэтому уже к концу текущего 2023 года чистые процентные расходы на обслуживание долга уже могут подойти к достаточно некомфортным 4% ВВП. И это уже было бы для ведомства Дж.Йеллен большой головной болью, т.к. помимо этого есть еще и первичный дефицит бюджета ...
@truecon
США: проценты по долгам
Вокруг расходов на обслуживание госдолга США часто достаточно много манипуляций, нулевые ставки позволяли платить достаточно скромно по рекордному долгу. Но ситуация меняется и меняется она достаточно быстро с повышением ставок, потому, чтобы не было манипуляций с этим делом стоит разобраться.
Если верить BEA и Минфину США, то на фоне нулевых ставок последнего десятилетия средние процентные расходы на обслуживание федерального долга составляли скромные 2.5%. Но это не учитывает процентные доходы Минфина и, самое главное, не учитывает дивидендов от ФРС. На самом деле весь долг, который держит ФРС для Минфина был либо бесплатен, либо в некоторые периоды даже отрицательным, т.к. ФРС выплачивала дивиденды большие, чем получала купонов. Поэтому, в реальности чистые процентные расходы были несколько ниже – в среднем около 1.9% ВВП за период с 2010 по 2021 годы. Относительно доходов бюджета валовые расходы составляли около 14%, а чистые около 11%.
Но ставки растут, хотя у Минфина много длинного долга, но не так много, чтобы это не влияло, поэтому со второго квартала 2022 года ситуация стремительно меняется. Хотя данных на 4 квартал по ВВП пока нет, но спрогнозировать его не так уж сложно, а данные по процентным расходам ведомства Дж.Йеллен уже есть – они выросли на 36% г/г. Это означает, что уже на конец 2022 года валовые расходы на обслуживание госдолга составили около 3.1% ВВП. Но это не все, т.к. к концу 2022 года ФРС ушла окончательно в убыток, потому дивидендов от нее нет и пока не будет, потому чистые расходы на обслуживание долга росли намного веселее с 1.8% ВВП в начале 2022 года до ~3% ВВП в конце 2022 года – это максимум за 22 года и всего на 1.2 п.п. ВВП ниже максимумов, которые нарисовались после взлета ставок в 1970-х.
В 2023 году ФРС все еще ничего платить не сможет, а если ее прогноз по ставке будет реальным – то и в 2024 году. Поэтому уже к концу текущего 2023 года чистые процентные расходы на обслуживание долга уже могут подойти к достаточно некомфортным 4% ВВП. И это уже было бы для ведомства Дж.Йеллен большой головной болью, т.к. помимо этого есть еще и первичный дефицит бюджета ...
@truecon
#США #Минфин #долг
"Монетка на триллион" стала уже традиционным развлечением в периоды кризиса потолка госдолга, вот и в этот раз про нее вспомнили, но Дж.Йеллен против:
📎 Выпуск монеты номиналом $1 трлн нельзя считать реальным способом избежать дефолта, уверена глава Минфина США Джанет Йеллен, сообщает издание The Wall Street Journal (WSJ). По ее словам, даже если администрация президента Джо Байдена решится на такую меру, план вряд ли будет одобрен руководством Федеральной резервной системы, выполняющей в США функции Центрального банка.
Если Минфин может "метнуть" монетку на триллион и ФРС ее примет - такая идея полностью разрушает систему сдержек и противовесов, сформированную в системе управления фискальной и монетарной политики - Йеллен это понимает, странно, что не понимает Пол Кругман...
Заьавно, что годовые свопы дефолта на госдолг США (CDS) так и не снизились... Ликвидности там, конечно, скорее всего нет, но, судя по всему и желающих хорошо заработать (продав страховку) тоже нет.
@truecon
"Монетка на триллион" стала уже традиционным развлечением в периоды кризиса потолка госдолга, вот и в этот раз про нее вспомнили, но Дж.Йеллен против:
📎 Выпуск монеты номиналом $1 трлн нельзя считать реальным способом избежать дефолта, уверена глава Минфина США Джанет Йеллен, сообщает издание The Wall Street Journal (WSJ). По ее словам, даже если администрация президента Джо Байдена решится на такую меру, план вряд ли будет одобрен руководством Федеральной резервной системы, выполняющей в США функции Центрального банка.
Если Минфин может "метнуть" монетку на триллион и ФРС ее примет - такая идея полностью разрушает систему сдержек и противовесов, сформированную в системе управления фискальной и монетарной политики - Йеллен это понимает, странно, что не понимает Пол Кругман...
Заьавно, что годовые свопы дефолта на госдолг США (CDS) так и не снизились... Ликвидности там, конечно, скорее всего нет, но, судя по всему и желающих хорошо заработать (продав страховку) тоже нет.
@truecon