#доллар #резервы #ФНБ #Минфин
Неожиданно - доллар обнулили ...
"Мы, как и Центральный банк, приняли решение о сокращении вложений средств ФНБ в долларовые активы. Если сегодня у нас по структуре 35% вложения ФНБ в доллары и 35% в евро, то мы приняли решение о том, чтобы выйти из долларовых активов полностью", - сказал журналистам на полях ПМЭФ-2021 глава Минфина Антон Силуанов.
Доля евро вырастет с 35% до 40%, юаня - с 15% до 30%, фунтов - сократится с 10% до 5%, иен - останется на отметке 5%. Доля золота определена на уровне 20%.
Структура вложений ФНБ будет приведена к новым пропорциям "достаточно быстро, в течение месяца", сказал Силуанов. ЦБ как оператор этих средств будет самостоятельно определять, как именно проводить эти операции, отметил министр.
С другой стороны ... учитывая тот факт, что ожидаемые реальные ставки в долларе -1.8% на ближайшие 5 лет ... почему бы и нет )
@truecon
Неожиданно - доллар обнулили ...
"Мы, как и Центральный банк, приняли решение о сокращении вложений средств ФНБ в долларовые активы. Если сегодня у нас по структуре 35% вложения ФНБ в доллары и 35% в евро, то мы приняли решение о том, чтобы выйти из долларовых активов полностью", - сказал журналистам на полях ПМЭФ-2021 глава Минфина Антон Силуанов.
Доля евро вырастет с 35% до 40%, юаня - с 15% до 30%, фунтов - сократится с 10% до 5%, иен - останется на отметке 5%. Доля золота определена на уровне 20%.
Структура вложений ФНБ будет приведена к новым пропорциям "достаточно быстро, в течение месяца", сказал Силуанов. ЦБ как оператор этих средств будет самостоятельно определять, как именно проводить эти операции, отметил министр.
С другой стороны ... учитывая тот факт, что ожидаемые реальные ставки в долларе -1.8% на ближайшие 5 лет ... почему бы и нет )
@truecon
#Россия #бюджет #рубль #ФНБ #EM #нефть
$78 за бочку нефти ... а рубль все там же
Это, конечно, забавный период… нефть подбирается к $80 за баррель (сейчас $77-78), номинальная цена на нефть марки Brent сегодня сходила выше 5.75 тыс. в рублевом выражении, превысив максимумы 2018 года. В реальном выражении (с поправкой на инфляцию в России) до максимумов пока не добрались, но тоже достаточно высоко...
ОПЕК+ не может договориться о повышении добычи нефти из-за требований ОАЭ повысить для нее квоту до 3.8 мб/д (сейчас 3.16 мб/д). При этом рынок торгует уверенность, что ОПЕК+ не может распасться (раньше бы уже паниковали именно на этот счет) и будет продолжать договариваться, а пока они это будут делать - дефицит на рынке лишь усилится … настолько все уверены в сохранении некоторого «статус-кво» по многим направлениям (не важно, соглашение это ОПЕК+, или действия ЦБ, или бюджетов и пр.), что это не может не напрягать… когда на рынках пытаются «вбить» несменяемые константы – это часто заканчивается не очень хорошо... с уверенностью «Кассандры» транслируют, что развал ОПЕК+ и наращивание добычи маловероятно... а если? )
Но что же рубль? На самом деле, основные причины слабой рекции здесь остались неизменными
Первая – это, конечно, бюджетное правило, которое резко снижает чувствительность рубля к ценам на нефть, в июне Минфин купил валюты на ~$2.8 млрд, что соответствует влиянию на курс на ~5..6 рублей, в июле покупки составят ~$4 млрд, при сохранении цен на нефть вблизи текущих уровней такие покупки «уберут» с рынка дополнительные валютные поступления, что для рубля скорее нейтрально.
Вторая – сохранение внутреннего спроса на валютные сбережения: нежелание экспортеров избавляться от дополнительной валютной выручки и относительно стабильный спрос населения на валютные сбережения. Фактически тот «избыточный» приток валюты, который приходит от экспорта в валюте и остается. Это в том числе видно по валютным активам/обязательствам банков, обязательства банков в валюте на конец мая на $21 млрд превышали их активы (банкам особо некуда пристроить валюту при текущем регулировании, а средства клиентов в валюте растут). Так, или иначе у внутренних экономических агентов особого желания избавляться от валюты нет.
Третья – низкий спрос на активы развивающихся стран. Отчасти, возможно из-за более мягкой монетарной/фискальной политики в этот кризис (меньше премий для carry trade), отчасти из-за торговых/санкционных противостояний и деглобализации последних лет (больше риска). Несмотря на огромные объемы избыточной ликвидности в развитых странах, перетоки в ЕМ крайне сдержанные, в основном потоки происходят внутри контура развитых экономик (+ Китай). Если раньше рост цен на ресурсы приводил к притоку на рынки ЕМ, то сейчас эти потоки очень ограничены, потому валюты развивающихся/ресурсных стран с 2018 года прилично отстали от динамики цен на ресурсных рынках.
Так, или иначе, пока нерезиденты не воспринимают текущие премии ЕМ достаточными, внутренние экономические агенты (как частные, так и государственные) склонны к наращиванию валютных сбережений, вряд ли стоит удивляться слабости рубля.
@truecon
$78 за бочку нефти ... а рубль все там же
Это, конечно, забавный период… нефть подбирается к $80 за баррель (сейчас $77-78), номинальная цена на нефть марки Brent сегодня сходила выше 5.75 тыс. в рублевом выражении, превысив максимумы 2018 года. В реальном выражении (с поправкой на инфляцию в России) до максимумов пока не добрались, но тоже достаточно высоко...
ОПЕК+ не может договориться о повышении добычи нефти из-за требований ОАЭ повысить для нее квоту до 3.8 мб/д (сейчас 3.16 мб/д). При этом рынок торгует уверенность, что ОПЕК+ не может распасться (раньше бы уже паниковали именно на этот счет) и будет продолжать договариваться, а пока они это будут делать - дефицит на рынке лишь усилится … настолько все уверены в сохранении некоторого «статус-кво» по многим направлениям (не важно, соглашение это ОПЕК+, или действия ЦБ, или бюджетов и пр.), что это не может не напрягать… когда на рынках пытаются «вбить» несменяемые константы – это часто заканчивается не очень хорошо... с уверенностью «Кассандры» транслируют, что развал ОПЕК+ и наращивание добычи маловероятно... а если? )
Но что же рубль? На самом деле, основные причины слабой рекции здесь остались неизменными
Первая – это, конечно, бюджетное правило, которое резко снижает чувствительность рубля к ценам на нефть, в июне Минфин купил валюты на ~$2.8 млрд, что соответствует влиянию на курс на ~5..6 рублей, в июле покупки составят ~$4 млрд, при сохранении цен на нефть вблизи текущих уровней такие покупки «уберут» с рынка дополнительные валютные поступления, что для рубля скорее нейтрально.
Вторая – сохранение внутреннего спроса на валютные сбережения: нежелание экспортеров избавляться от дополнительной валютной выручки и относительно стабильный спрос населения на валютные сбережения. Фактически тот «избыточный» приток валюты, который приходит от экспорта в валюте и остается. Это в том числе видно по валютным активам/обязательствам банков, обязательства банков в валюте на конец мая на $21 млрд превышали их активы (банкам особо некуда пристроить валюту при текущем регулировании, а средства клиентов в валюте растут). Так, или иначе у внутренних экономических агентов особого желания избавляться от валюты нет.
Третья – низкий спрос на активы развивающихся стран. Отчасти, возможно из-за более мягкой монетарной/фискальной политики в этот кризис (меньше премий для carry trade), отчасти из-за торговых/санкционных противостояний и деглобализации последних лет (больше риска). Несмотря на огромные объемы избыточной ликвидности в развитых странах, перетоки в ЕМ крайне сдержанные, в основном потоки происходят внутри контура развитых экономик (+ Китай). Если раньше рост цен на ресурсы приводил к притоку на рынки ЕМ, то сейчас эти потоки очень ограничены, потому валюты развивающихся/ресурсных стран с 2018 года прилично отстали от динамики цен на ресурсных рынках.
Так, или иначе, пока нерезиденты не воспринимают текущие премии ЕМ достаточными, внутренние экономические агенты (как частные, так и государственные) склонны к наращиванию валютных сбережений, вряд ли стоит удивляться слабости рубля.
@truecon
#Россия #бюджет #рубль #ФНБ #инфляция #БанкРоссии
Что за шум, а драки нет? )
ДОП.: Само интервью
Министр финансов А.Силуанов: «Договорились, что за четыре года, включая этот год, у нас более 1,5 трлн руб. средств ФНБ будет направлено на поддержку экономики, потому что это крупные проекты, инфраструктурные проекты, которые создают основу для экономического развития. В первую очередь это, конечно, дороги — автомобильные, железные дороги. Здесь целый ряд и других еще проектов по поддержке стимулирования развития отраслей»
Минфин заявил о том, что планируется потратить более 1.5 трлн рублей из ФНБ за 4 года (2021/24 годы). Сильно ли это отличается от готовности потратить «не менее» 1 трлн рублей за 3 года (2021/23 годы) о которой говорилось ранее весной? Немного, конечно, отличается, но именно что немного.
В общем-то подобные расходы: ожидаемы, умеренны и уже учитываются Банком России для того, чтобы не оказывать влияния на его политику. Учитывая, что расходы должны сопровождаться продажей валюты на рынке в таком же объеме – это может привести к небольшому укреплению среднегодового курса рубля на ~1 рубль ( ~$2 прибавки к цене нефти по бюджетному правилу), которое частично будет утилизировано ростом импорта, потому влияние на курс будет в пределах 0.5-1 рубля. Ни существенного влияния на инфляцию, ни на что-то еще это оказать не должно. Влияние на экономический рост будет зависеть от эффективности данных инвестиций, а к эффективности госинвестиций вопросов всегда много.
❓Надо ли расходовать ФНБ - здесь всегда много дискуссий. Но нужно понимать, что собственно сам ФНБ - это хеджирование рисков (в данном случае цен на нефть ниже ~$44.5), а хедж в современное время стоит денег (отрицательные реальные ставки). И копить его больше, чем необходимо для покрытия рисков - это просто дополнительные потери. Поэтому, конечно, его рационально было бы инвестировать (или тратить на целевые и ограниченные инвестиционные налоговые вычеты), при условии, конечно, соответствующей эффективности ...
@truecon
Что за шум, а драки нет? )
ДОП.: Само интервью
Министр финансов А.Силуанов: «Договорились, что за четыре года, включая этот год, у нас более 1,5 трлн руб. средств ФНБ будет направлено на поддержку экономики, потому что это крупные проекты, инфраструктурные проекты, которые создают основу для экономического развития. В первую очередь это, конечно, дороги — автомобильные, железные дороги. Здесь целый ряд и других еще проектов по поддержке стимулирования развития отраслей»
Минфин заявил о том, что планируется потратить более 1.5 трлн рублей из ФНБ за 4 года (2021/24 годы). Сильно ли это отличается от готовности потратить «не менее» 1 трлн рублей за 3 года (2021/23 годы) о которой говорилось ранее весной? Немного, конечно, отличается, но именно что немного.
В общем-то подобные расходы: ожидаемы, умеренны и уже учитываются Банком России для того, чтобы не оказывать влияния на его политику. Учитывая, что расходы должны сопровождаться продажей валюты на рынке в таком же объеме – это может привести к небольшому укреплению среднегодового курса рубля на ~1 рубль ( ~$2 прибавки к цене нефти по бюджетному правилу), которое частично будет утилизировано ростом импорта, потому влияние на курс будет в пределах 0.5-1 рубля. Ни существенного влияния на инфляцию, ни на что-то еще это оказать не должно. Влияние на экономический рост будет зависеть от эффективности данных инвестиций, а к эффективности госинвестиций вопросов всегда много.
❓Надо ли расходовать ФНБ - здесь всегда много дискуссий. Но нужно понимать, что собственно сам ФНБ - это хеджирование рисков (в данном случае цен на нефть ниже ~$44.5), а хедж в современное время стоит денег (отрицательные реальные ставки). И копить его больше, чем необходимо для покрытия рисков - это просто дополнительные потери. Поэтому, конечно, его рационально было бы инвестировать (или тратить на целевые и ограниченные инвестиционные налоговые вычеты), при условии, конечно, соответствующей эффективности ...
@truecon
YouTube
Антон Силуанов в интервью телеканалу "Россия 24"
#Россия #бюджет #рубль #ФНБ #EM #нефть #БанкРоссии
Всех покупают и нас покупают
После Jackson Hole бурлящая в DM ликвидность начала немного пробиваться на развивающиеся рынки, не сказать, чтобы активно, но керри-трейд немного ожил. Это видно и по спредам облигаций развивающихся стран, которые снизились до минимумов с июня, отыграв негатив от провала китайского рынка. Вместе со снижением индекса доллара наиболее активно подрастали валюты EM и сырьевых экономик. Все укрепление рубля идет именно с этой стороны – нерезиденты за последние пару месяцев принесли в ОФЗ около 326 млрд, часть – это перекладка из краткосрочных рублевых инструментов в более длинные, потому чистый приток может быть ниже. Несмотря на это, рубль выглядит даже немного похуже индекса валют развивающихся и сырьевых стран – сказываются внешние ограничения и, конечно, бюджетное правило дисконтирует экспортные притоки валюты.
Минфин на прошлой неделе опубликовал данные по покупкам валюты в ФНБ: с 7 сентября 2021 года по 6 октября 2021 года в ФНБ будет куплено валюты/золота на 327.1 млрд рублей (~$4.5 млрд), или 14.9 млрд руб. в день. Это немногим больше покупок в августе, которые составляли 14.4 млрд руб. в день, но изменения несущественны. В целом за 3 квартал Минфин купит валюты на $12.5 млрд, что почти в 2 раза больше, чем во втором квартале ($6.9 млрд).
Ничего особого с рублем не происходит, хотя он чуть слабее, чем мог бы быть в текущей ситуации, но в общем-то «премия» в рубле относительно остальных валют ЕМ и сырьевых стран разъехалась совсем немного. Никаких особых рублевых историй в текущем укреплении нет – всех покупают и нас покупают.
@truecon
Всех покупают и нас покупают
После Jackson Hole бурлящая в DM ликвидность начала немного пробиваться на развивающиеся рынки, не сказать, чтобы активно, но керри-трейд немного ожил. Это видно и по спредам облигаций развивающихся стран, которые снизились до минимумов с июня, отыграв негатив от провала китайского рынка. Вместе со снижением индекса доллара наиболее активно подрастали валюты EM и сырьевых экономик. Все укрепление рубля идет именно с этой стороны – нерезиденты за последние пару месяцев принесли в ОФЗ около 326 млрд, часть – это перекладка из краткосрочных рублевых инструментов в более длинные, потому чистый приток может быть ниже. Несмотря на это, рубль выглядит даже немного похуже индекса валют развивающихся и сырьевых стран – сказываются внешние ограничения и, конечно, бюджетное правило дисконтирует экспортные притоки валюты.
Минфин на прошлой неделе опубликовал данные по покупкам валюты в ФНБ: с 7 сентября 2021 года по 6 октября 2021 года в ФНБ будет куплено валюты/золота на 327.1 млрд рублей (~$4.5 млрд), или 14.9 млрд руб. в день. Это немногим больше покупок в августе, которые составляли 14.4 млрд руб. в день, но изменения несущественны. В целом за 3 квартал Минфин купит валюты на $12.5 млрд, что почти в 2 раза больше, чем во втором квартале ($6.9 млрд).
Ничего особого с рублем не происходит, хотя он чуть слабее, чем мог бы быть в текущей ситуации, но в общем-то «премия» в рубле относительно остальных валют ЕМ и сырьевых стран разъехалась совсем немного. Никаких особых рублевых историй в текущем укреплении нет – всех покупают и нас покупают.
@truecon
#Россия #Минфин #ФНБ
Минфин забрал рублями
Минфин, наконец, опубликовал актуальную информацию по ФНБ, как и ожидалось (исходя из остатков Минфина в банках), большая часть ФНБ в токсичных валютах была конвертирована в рубли и сложена в банки, именно поэтому в декабре средства Казначейства в банках и выросли в декабре, несмотря на высокий дефицит бюджета (3.3 трлн руб.).
Объем объем ликвидных активов ФНБ сократился с 7.6 трлн руб. ($124.5 млрд) до 6.1 трлн руб. ($87.2 млрд), но объем средств Минфина, размещенных в банках сопоставимо вырос ...
P.S.: Зачем-то оставил 10.5 млрд евро, но возможно просто они уйдут в итоге в юань.
@truecon
Минфин забрал рублями
Минфин, наконец, опубликовал актуальную информацию по ФНБ, как и ожидалось (исходя из остатков Минфина в банках), большая часть ФНБ в токсичных валютах была конвертирована в рубли и сложена в банки, именно поэтому в декабре средства Казначейства в банках и выросли в декабре, несмотря на высокий дефицит бюджета (3.3 трлн руб.).
Объем объем ликвидных активов ФНБ сократился с 7.6 трлн руб. ($124.5 млрд) до 6.1 трлн руб. ($87.2 млрд), но объем средств Минфина, размещенных в банках сопоставимо вырос ...
P.S.: Зачем-то оставил 10.5 млрд евро, но возможно просто они уйдут в итоге в юань.
@truecon