#США #Мир #долг #доллар #fx #ставки

После достаточно жесткой внутренней конкуренции Д.Трамп определился с одной из ключевых фигур - будущим министром финансов, им все-таки планируется назначить Скотта Бессента. Советник Трампа Стив Бэннон, который активно поддерживал эту кандидатуру высказался о новом министре финансов следующим образом:

«Бессент обладает набором навыков, который идеально подходит для этого момента в истории.»

В чем же заключается «момент» и что достанется в наследство новому главе Минфина США:

✔️Долг более $36 трлн (~124% ВВП), неуклонно растущий в связи с дефицитом бюджета $2 трлн (6.9% ВВП). Бюджетные планы Трампа, вероятно, увеличат дефицит еще на ~1-1.5% ВВП по текущим оценкам.

✔️ Валовые расходы на проценты по долгу около $1.1 трлн (3.8% ВВП) при ставке обслуживания долга 3.3%, кривая госдолга находится в районе 4.4%, т.е. потенциально расходы могут вырасти до ~5% ВВП.

✔️ Устойчивая базовая инфляция выше 3%, которая не предполагает существенного снижения ставок и может еще ускориться на фоне планов повышения тарифов и бюджетных планов Трампа.

✔️ Значительный дефицит внешней торговли ($0.85 трлн за год) и дефицит текущего счета ($0.95 трлн за год). Огромные чистые внешние обязательства около $22.5 трлн (>77% ВВП), при обязательствах $58.5 трлн и активах $36 трлн. Все это при завышенном за счет притоков из Европы и Японии курсе доллара, доля которого в мировых резервах упала до 58%, а в пересчете на фиксированные курсы 2021 года ниже 56%.

Какие же такой «идеальный набор» навыков есть у Бессента? Всю жизнь он фактически занимался активными спекуляциями на макродисбалансах, в т.ч. заработав миллиарды с Соросом на избиении Банка Англии и Банка Японии.

Бессент очень хорошо понимает, как работают финансовые рынки, какие уязвимости есть у финансовых систем «партнеров», действий регуляторов, как это использовать в своих интересах, как воздействовать на настроения инвесторов. То, как мыслит будущий министр финансов США, очень хорошо проявилось в предложении решения «проблемы Пауэлла» – это он предложил заранее выдвинуть нового главу ФРС, по сути, сделать Джерома «хромой уткой» за год до ухода, что сильно снизит его влияние на настроения инвесторов. Товарищ очень глубоко знает как «ломать» ЦБ.

Вряд ли Бессент может как-то радикально повлиять на траекторию долга и дефицита США, скорее всего, прекрасное знание особенностей и дисбалансов крупнейших экономик и их финансовых системы, будет помогать максимально использовать их уязвимости на пользу Штатов. В этом плане стоит ожидать более агрессивной игры именно на поле финансов в т.ч. против Китая (ЕС и Японию будут эксплуатировать еще интенсивнее). В отличие от Йеллен, в основном туповато отгружавшей вагонами санкции и занимавшей векселями на аппетиты Байдена, Бессент будет активно использовать слабые стороны и уязвимости «стратегических конкурентов».

С.Бессент

«Я твердо убежден, что мы находимся в середине великой перестройки, перестройки Бреттон-Вудского типа в глобальной политике и мировой торговле. И я хотел бы принять в этом участие.»

Если без иллюзий, нужно понимать, что Бессент – «тихий ястреб», всю жизнь зарабатывавший на обострении и генерации ситуаций финансовой нестабильности и хорошо знающий как уязвимости других использовать себе на пользу. Для которого цель оправдывает средства и умеющий создавать ситуации дестабилизации в своих интересах. В этом плане, для окружающих (в особенности для неповоротливого НБК, да и для ЦБ РФ) он будет более сложным игроком, чем академичная старушка Йеллен.
@truecon

#мир #экспорт #США #Кризис

ВТО резко пересмотрела свой прогноз по мировой торговле...

✔️В 2025 году ожидается снижение объёма мировой торговли товарами на 0.2%. Это отличается от более ранних прогнозов, которые предполагали рост торговли на 2.7%.

✔️В худшем сценарии, при введении дополнительных тарифов и усилении неопределённости в торговой политике, спад может достичь 1.5%.

✔️ Северная Америка пострадает сильнее всего: экспорт снизится на 12.6%, а импорт — на 9.6%, что существенно повлияет на глобальный торговый баланс.

✔️Азия и Европа покажут умеренный рост: в Азии экспорт и импорт вырастут на 1.6%, в Европе экспорт увеличится на 1.0%, а импорт — на 1.9%.

При этом, замедление мирового ВВП по оценкам ВТО будет умереннее - с 2.8% до 2.2% в 2025 году, объективно риски здесь могут быть и более существенными. При этом в Северной Америке пересмотр значительнее - с 2% роста ВВП в 2025 году до 0.4% роста.

Фактически ВТО считает, что основным пострадавшим от пошлин регионом будет Северная Америка... [финансирование деятельности ВТО со стороны новой Администрации США все ... ]

@truecon

#Кризис #долг #дефицит #мир

Ситуация, которая в принципе классически и должна развиваться при современном уровне долгов и дефицитов - деградация ликвидности рынков государственных долгов.

На самом деле, об этом много уже говорилось, тенденция на ухудшение ситуации с ликвидностью в целом сформировалась на волне потери контроля над инфляцией в 2022 году, что ведет к росту стоимости риска в длинных облигациях на долгосрочном горизонте. С приходом Трампа риски резко возросли, а ситуация с ликвидностью на рынках госдолга ухудшилась, пробив "дно" кризиса 2008 года. ❗️

Пока еще, конечно, мы не вошли в фазу раскручивания спирали: рост стоимости риска ▶️рост стоимости обслуживания госдолга ▶️
рост стоимости риска ▶️...

... но при текущих долгах и дефицитах, мы безусловно идем в этом направлении. А атаки на независимость ФРС в сложившейся ситуации только усугубляют эти процессы.

Советник Белого дома Хассетт:

"Мы должны переосмыслить то, как действует ФРС ...

... ФРС нуждается в усилении контроля со стороны Конгресса "

Deutsche Bank:

Отстранение Джерома Пауэлла от должности главы ФРС США в ближайшие месяцы - это самый недооцененный риск на рынке.

В случае отставки Пауэлла, курс доллара немедленно упадет на 3–4% по отношению к другим валютам. За этим последует распродажа казначейских облигаций США, особенно долгосрочных, доходность которых вырастет на 30-40 б.п. Стоимость заимствований быстро вырастет, а инфляция ускорится, что приведет к результату, противоположному тому, которого добивался Трамп, увольняя Пауэлла.

P.S.: Ждем выхода данных по инфляции в штатах сегодня и проявятся ли уже тарифы в сегменте товарных цен.

@truecon