#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Операции ФРС в неделю решения по ставкам оставались пассивными – баланс немного вырос (+$3.9 млрд), но скорее на технических операциях. Основную погоду делали операции Минфина, т.к. налоги платятся в середине месяца – Минфин США изъял из системы $106.78 млрд, нарастив свой счет в ФРС до $383.9 млрд – временный отток ликвидности. Еще одним фактором стала реализация чрезвычайных мер, что позволило нарастить рыночный долг за счет сокращения обязательств перед бюджетным фондами.
Долларов по-прежнему много – остатки банков в ФРС снизились на $106.7 млрд до $3.32 трлн. Ну и бюджет продолжит возвращать доллары в систему пока не повысят потолок.
За последние недели иностранные ЦБ немного сократили свою позицию в госбумагах США, которые хранятся в ФРС, хотя пока масштабы не очень значимые – $20-30 млрд.
Любопытная история сложилась с векселями Казначейства – мощный спрос на месячные векселя при отсутствии нового предложения спровоцировал падение ставок по ним до 4.2%, в то время как по двухмесячным ставка подскочила до 4.55%, спред резко расширился до 35 б.п., что характерно скорее периодам повышения ставок (2022 год), либо локального шока (весна 2023 года). Как раз на этот период (~2 месяца) может прийтись исчерпание потолка госдолга, но все же динамика странноватая – резкое расширение спредов началось в день начала конфликта на Ближнем Востоке 12-13 июня. На денежном рынке стресса до выходных не наблюдалось, но ...
❗️Учитывая, что США включились напрямую в конфликт на Ближнем Востоке – все рынки войдут в состояние полной непредсказуемости, уже заявлено о перекрытии проливов. Волатильность резко возрастет, где и что в итоге может сломаться – вопрос пока открытый... но ФРС, возможно, придется реагировать если реализуются шоковые процессы.
@truecon
Операции ФРС в неделю решения по ставкам оставались пассивными – баланс немного вырос (+$3.9 млрд), но скорее на технических операциях. Основную погоду делали операции Минфина, т.к. налоги платятся в середине месяца – Минфин США изъял из системы $106.78 млрд, нарастив свой счет в ФРС до $383.9 млрд – временный отток ликвидности. Еще одним фактором стала реализация чрезвычайных мер, что позволило нарастить рыночный долг за счет сокращения обязательств перед бюджетным фондами.
Долларов по-прежнему много – остатки банков в ФРС снизились на $106.7 млрд до $3.32 трлн. Ну и бюджет продолжит возвращать доллары в систему пока не повысят потолок.
За последние недели иностранные ЦБ немного сократили свою позицию в госбумагах США, которые хранятся в ФРС, хотя пока масштабы не очень значимые – $20-30 млрд.
Любопытная история сложилась с векселями Казначейства – мощный спрос на месячные векселя при отсутствии нового предложения спровоцировал падение ставок по ним до 4.2%, в то время как по двухмесячным ставка подскочила до 4.55%, спред резко расширился до 35 б.п., что характерно скорее периодам повышения ставок (2022 год), либо локального шока (весна 2023 года). Как раз на этот период (~2 месяца) может прийтись исчерпание потолка госдолга, но все же динамика странноватая – резкое расширение спредов началось в день начала конфликта на Ближнем Востоке 12-13 июня. На денежном рынке стресса до выходных не наблюдалось, но ...
❗️Учитывая, что США включились напрямую в конфликт на Ближнем Востоке – все рынки войдут в состояние полной непредсказуемости, уже заявлено о перекрытии проливов. Волатильность резко возрастет, где и что в итоге может сломаться – вопрос пока открытый... но ФРС, возможно, придется реагировать если реализуются шоковые процессы.
@truecon
👍68🤔19❤6👎1😁1😍1
#США #экономика #доходы #инфляция #ставки #доллар
США: пошлины просачиваются в товарные цены
Майский отчет по потребительским расходам в США фиксирует признаки проникновения тарифов в цены. Хотя дефлятор потребрасходов (PCE) в мае вырос скромно 0.1% м/м и 2.3% г/г, базовая инфляция оказалась немного выше ожиданий 0.2% м/м и 2.7% г/г. Ускорился рост именно в товарах – бытовые приборы за месяц прибавили в цене 4.3% м/м, годовая динамика составила +2.6% г/г (было -2.7% г/г в апреле), дорожал и ряд других товаров долгосрочного пользования, хотя до этого здесь присутствовали дефляционные тенденции. Услуги без товаров и жилья дорожали на 3.1% г/г – все еще значимо выше целей ФРС.
Хотя расходы американцев тоже под давлением -0.1% м/м и 4.6% г/г – есть определенный негатив со стороны спроса.
Давление на ФРС опять растет – Трамп вернулся к идее Бессента заранее назначить претендента на главу ФРС, чтобы ослабить власть Джерома. ФРС все-равно будет ждать осени, т.к. эффекты от уже введенных мер только начинают проявляться и лето покажет какую-то картинку.
Хотя рынок снова вернулся к ожиданиям двух понижений на фоне надежд на соглашение между Китаем и США. Здесь, похоже, скорее Китай продавил США на снятие пошлин в обмен на поставки редкоземельных металлов, но конкретики нет.
Данные июня показывают, что сборы от пошлин еще подросли, в основной день выплаты пошлин бюджет собрал $19.9 млрд против $16.5 млрд в мае и $6 млрд в марте. Всего же с начала месяца собрано на $26.7 млрд, исходя из этого по итогам месяца может быть до $28-30 млрд. Какая часть из новых $20 млрд в месяц пошлин легла на прибыли компаний и какую они переложат на потребителя пока оценить сложно, первые признаки перекладки в цены уже присутствуют, но в III квартале уже будет какое-то понимание динамики.
P.S.: Инфляционные ожидания населения немного нормализовались по данным Мичиганского университета (на год 5%, на 5 лет 4%), но продолжают оставаться крайне высокими.
@truecon
США: пошлины просачиваются в товарные цены
Майский отчет по потребительским расходам в США фиксирует признаки проникновения тарифов в цены. Хотя дефлятор потребрасходов (PCE) в мае вырос скромно 0.1% м/м и 2.3% г/г, базовая инфляция оказалась немного выше ожиданий 0.2% м/м и 2.7% г/г. Ускорился рост именно в товарах – бытовые приборы за месяц прибавили в цене 4.3% м/м, годовая динамика составила +2.6% г/г (было -2.7% г/г в апреле), дорожал и ряд других товаров долгосрочного пользования, хотя до этого здесь присутствовали дефляционные тенденции. Услуги без товаров и жилья дорожали на 3.1% г/г – все еще значимо выше целей ФРС.
Хотя расходы американцев тоже под давлением -0.1% м/м и 4.6% г/г – есть определенный негатив со стороны спроса.
Давление на ФРС опять растет – Трамп вернулся к идее Бессента заранее назначить претендента на главу ФРС, чтобы ослабить власть Джерома. ФРС все-равно будет ждать осени, т.к. эффекты от уже введенных мер только начинают проявляться и лето покажет какую-то картинку.
Хотя рынок снова вернулся к ожиданиям двух понижений на фоне надежд на соглашение между Китаем и США. Здесь, похоже, скорее Китай продавил США на снятие пошлин в обмен на поставки редкоземельных металлов, но конкретики нет.
«Китайская сторона рассмотрит и одобрит приемлемые заявки на экспорт контролируемых товаров в соответствии с законом. Американская сторона соответственно отменит ряд ограничительных мер, принятых против Китая».
Данные июня показывают, что сборы от пошлин еще подросли, в основной день выплаты пошлин бюджет собрал $19.9 млрд против $16.5 млрд в мае и $6 млрд в марте. Всего же с начала месяца собрано на $26.7 млрд, исходя из этого по итогам месяца может быть до $28-30 млрд. Какая часть из новых $20 млрд в месяц пошлин легла на прибыли компаний и какую они переложат на потребителя пока оценить сложно, первые признаки перекладки в цены уже присутствуют, но в III квартале уже будет какое-то понимание динамики.
P.S.: Инфляционные ожидания населения немного нормализовались по данным Мичиганского университета (на год 5%, на 5 лет 4%), но продолжают оставаться крайне высокими.
@truecon
👍59🤔19❤12🥰2👎1😍1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС: денежный рынок немного напряжен
ФРС на неделе сократила баланс на $19 млрд в основном за счет погашения MBS (~$18 млрд) – в этой части QT продолжается. Но Минфин США потратил со счетов $49 млрд, что добавило ликвидности в систему и остатки банков в ФРС выросли до $3.347 трлн. Причем в четверг Минфин еще влил $30 млрд и у него на счетах осталось всего $305 млрд.
Но уже к концу недели прилично вырос объем обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $286 млрд, что абсорбировало эту ликвидность. Рост RRP связан с завершением квартала – традиционно банки немного
«подрисовывают» отчетность наращивая объем обратного РЕПО с ФРС.
Изъятие долларов в конце месяца привело к росту ставок SOFR до 4.4% - рынок стало более чувствительным к изменениям балансов на $100-200 млрд, мало того, банки начали немного привлекать через «дисконтное окно» ФРС – суммы небольшие ($6 млрд), но это по 4.5% годовых и может давать намеки, что не все так гладко на «хвостах» денежного рынка.
Минфин занимать не может, а уже в 1 июля должен будет потратить около $100 млрд из оставшихся $300 на счетах, поэтому Бессент все активнее указывает на необходимость повышения потолка госдолга – денег у него осталось на ~1.5 месяца без повышения потолка госдолга.
На этом фоне сохраняется высокий спред ставок между векселями на 1 месяц (4.19%) и 2 месяца (4.49%). Желание рынка максимально укоротиться понятно, при отсутствии предложения это придавливало ставки по месячным векселям до 4.1%.
В целом можно говорить о том, что при внешне достаточном объеме ликвидности, присутствует некоторое напряжение на денежном рынке Штатов. Хотя Минфин еще долен добавить ликвидности в июле - это нужно учитывать да и RRP распустят, но август может быть любопытным...
📌 Еще один момент – «свободный кэш» у крупных банков на минимумах с весны 2020 года. Хотя небольшой запас пока скорее остается, но, когда потолок госдолга повысят и Бессент начнет резко изымать ликвидность на свои счета (недобор до плана уже более $0.5 трлн), могут быть сюрпризы и ФРС придется активней задействовать механизмы предоставления ликвидности.
@truecon
ФРС: денежный рынок немного напряжен
ФРС на неделе сократила баланс на $19 млрд в основном за счет погашения MBS (~$18 млрд) – в этой части QT продолжается. Но Минфин США потратил со счетов $49 млрд, что добавило ликвидности в систему и остатки банков в ФРС выросли до $3.347 трлн. Причем в четверг Минфин еще влил $30 млрд и у него на счетах осталось всего $305 млрд.
Но уже к концу недели прилично вырос объем обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка до $286 млрд, что абсорбировало эту ликвидность. Рост RRP связан с завершением квартала – традиционно банки немного
«подрисовывают» отчетность наращивая объем обратного РЕПО с ФРС.
Изъятие долларов в конце месяца привело к росту ставок SOFR до 4.4% - рынок стало более чувствительным к изменениям балансов на $100-200 млрд, мало того, банки начали немного привлекать через «дисконтное окно» ФРС – суммы небольшие ($6 млрд), но это по 4.5% годовых и может давать намеки, что не все так гладко на «хвостах» денежного рынка.
Минфин занимать не может, а уже в 1 июля должен будет потратить около $100 млрд из оставшихся $300 на счетах, поэтому Бессент все активнее указывает на необходимость повышения потолка госдолга – денег у него осталось на ~1.5 месяца без повышения потолка госдолга.
На этом фоне сохраняется высокий спред ставок между векселями на 1 месяц (4.19%) и 2 месяца (4.49%). Желание рынка максимально укоротиться понятно, при отсутствии предложения это придавливало ставки по месячным векселям до 4.1%.
В целом можно говорить о том, что при внешне достаточном объеме ликвидности, присутствует некоторое напряжение на денежном рынке Штатов. Хотя Минфин еще долен добавить ликвидности в июле - это нужно учитывать да и RRP распустят, но август может быть любопытным...
📌 Еще один момент – «свободный кэш» у крупных банков на минимумах с весны 2020 года. Хотя небольшой запас пока скорее остается, но, когда потолок госдолга повысят и Бессент начнет резко изымать ликвидность на свои счета (недобор до плана уже более $0.5 трлн), могут быть сюрпризы и ФРС придется активней задействовать механизмы предоставления ликвидности.
@truecon
👍53🤔22❤9👏4👎1🔥1😁1
#США #инфляция #fx #доллар #Кризис
Мировые ЦБ: Меньше риска - больше диверсификации... меньше доллара - больше золота, юаня и евро
OMFIF опубликовал итого ежегодного опроса центральных банков, по мнению института опрос говорит о том, что "основы мирового порядка сотрясаются":
1️⃣ Резко выросла роль геополитики (протекционизма), как ключевого фактора инвестиций резервов, как на горизонте 1-2лет, так и на горизонте 5-10 лет.
2️⃣ 58% ЦБ планируют корректировать резервы с целью диверсификации, которая является основной целью изменений управления активами.
3️⃣ В рамках диверсификации ЦБ планируют в ближайшие 2 года увеличивать долю евро и юаня, позиции доллара сильно ухудшились. На горизонте десятилетки - активно увеличивать вложения в юань. В основном сокращение аллокации в доллар связано с политикой, геополитикой и фискальными проблемами США.
4️⃣ Почти треть ЦБ (32%) в ближайшие 2 года планируют увеличить вложения в золото, доля удвоилась, сокращать не планируют. Основные причины: диверсификация, геополитика, инфляция, неопределенность в отношении мировой валютной системы.
5️⃣ Золото - основной фаворит из активов, как на горизонте 2 лет, так и на горизонте 5-10 лет. US Treasuries - проблемы связанны со слишком большим дефицитом, регуляторикой, ликвидностью, вызовами для монетарной политики.
Хотя мировые ЦБ не ждут больших проблем с долларом, но предпочитают диверсифицироваться - эта тенденция усиливается. В ближайшие 12 месяцев 65% ЦБ ждут цену золота в районе $3-3.5 тыс., еще 24% - выше, видимо понятно где они будут склонны активнее докупать ..
@truecon
Мировые ЦБ: Меньше риска - больше диверсификации... меньше доллара - больше золота, юаня и евро
OMFIF опубликовал итого ежегодного опроса центральных банков, по мнению института опрос говорит о том, что "основы мирового порядка сотрясаются":
Хотя мировые ЦБ не ждут больших проблем с долларом, но предпочитают диверсифицироваться - эта тенденция усиливается. В ближайшие 12 месяцев 65% ЦБ ждут цену золота в районе $3-3.5 тыс., еще 24% - выше, видимо понятно где они будут склонны активнее докупать ..
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍59🤔18👏8❤6👎1🤯1😢1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Трамп:
Это было и без того понятно, но здесь просто формализуется основное требование - Трамп выдвинет на место главы ФРС полностью зависимую фигуру, которой сможет диктовать свои требования. То что это подорвет независимость ФРС - без сомнений.
Стоит учитывать, конечно, что структура ФРС сложна и назначение "ручного" главы ФРС - это еще далеко не получение контроля над решениями FOMC. Но и раскол внутри ФРС - это тоже история для рынка сложная и непредсказуемая.
Основной упор Трампа - это то, что снижение ставок позволит сэкономить "сотни миллиардов долларов", вспоминаем...
Понятно, что бюджетные аппетиты Трампа как-то нужно финансировать, хотя на самом деле никто не обещает, что снижение ставки ФРС приведет к снижению стоимости долгосрочных заимствований - скорее наоборот, риски вырастут.
Бессент указал, что нового претендента на место глав ФРС могут выдвинуть в октябре-ноябре, т.е. за полгода до истечения срока полномочий Пауэлла. Но Трамп своими заявлениями уже настолько принизил влияние и репутацию следующего главы ФРС, что трудно сказать кто же согласится на роль "ручной собачки" при Дональде. Ну и через Конгресс такая кандидатура будет проходить с очень большим скрипом.
P.S.: Пауэлл, тем временем, впервые заедет на летний саммит евробанкиров в Португалии в гости к Лагард, посмотрим что они расскажут 1 июля с главами Банка Японии, Англии и Кореи.
@truecon
Трамп:
«Если я думаю, что кто-то оставит ставки такими, какие они есть, или что-то в этом роде, я не буду их назначать. Я назначу того, кто захочет снизить ставки»...
«Я думаю, что сейчас нам следует платить 1 процент»...
Это было и без того понятно, но здесь просто формализуется основное требование - Трамп выдвинет на место главы ФРС полностью зависимую фигуру, которой сможет диктовать свои требования. То что это подорвет независимость ФРС - без сомнений.
Стоит учитывать, конечно, что структура ФРС сложна и назначение "ручного" главы ФРС - это еще далеко не получение контроля над решениями FOMC. Но и раскол внутри ФРС - это тоже история для рынка сложная и непредсказуемая.
Основной упор Трампа - это то, что снижение ставок позволит сэкономить "сотни миллиардов долларов", вспоминаем...
Фискальное доминирование — это макроэкономическое явление, при котором бюджетная политика государства (например, высокий уровень государственного долга или бюджетного дефицита) начинает диктовать условия денежно-кредитной политике центрального банка, ограничивая её независимость и эффективность
Понятно, что бюджетные аппетиты Трампа как-то нужно финансировать, хотя на самом деле никто не обещает, что снижение ставки ФРС приведет к снижению стоимости долгосрочных заимствований - скорее наоборот, риски вырастут.
Бессент указал, что нового претендента на место глав ФРС могут выдвинуть в октябре-ноябре, т.е. за полгода до истечения срока полномочий Пауэлла. Но Трамп своими заявлениями уже настолько принизил влияние и репутацию следующего главы ФРС, что трудно сказать кто же согласится на роль "ручной собачки" при Дональде. Ну и через Конгресс такая кандидатура будет проходить с очень большим скрипом.
P.S.: Пауэлл, тем временем, впервые заедет на летний саммит евробанкиров в Португалии в гости к Лагард, посмотрим что они расскажут 1 июля с главами Банка Японии, Англии и Кореи.
@truecon
👍56😁15❤14🔥14🤔7👏2👎1😢1👌1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Пока республиканцы всеми силами пытаются до Дня независимости США 4 июля протолкнуть «Большой красивый законопроект» Трампа (с ростом дефицита на $3+ трлн за 10 лет и повышением потолка госдолга на $5 трлн), а демократы вставляют им палки в колеса... бюджетная лаборатория Йеля подсчитала как распределятся эффекты от этого закона по доходным группам населения.
Более бедные 20% американцев столкнутся с потерями ~2.3% доходов, следующие по доходам 20% особо никаких выгод не получат, наиболее богатые 20% получат выгоду в размере 2.3% доходов. Учитывая, что основная экономия должна быть на Medicaid часть республиканцев (понимая, что могут сильно потерять на выборах в 2026 году), пытается как-то сгладить это, но с другой стороны это означало бы еще больший дефицит.
Обиженный Маск рвет и мечет, грозя финансировать конкурентов всех конгрессменов, которые проголосуют за «Большой красивый законопроект» (вполне значимая для угроза для некоторых) и призывая создать новую партию...
Страсти кипят ... а дефицит бюджета, похоже, будет расти при любых решениях.
P.S.: Правда есть и позитив - "налог мести", т.е. налог на иностранных инвесторов, который фигурировал в первом варианте законопроекта, похоже, все-таки уберут.
@truecon
Пока республиканцы всеми силами пытаются до Дня независимости США 4 июля протолкнуть «Большой красивый законопроект» Трампа (с ростом дефицита на $3+ трлн за 10 лет и повышением потолка госдолга на $5 трлн), а демократы вставляют им палки в колеса... бюджетная лаборатория Йеля подсчитала как распределятся эффекты от этого закона по доходным группам населения.
Более бедные 20% американцев столкнутся с потерями ~2.3% доходов, следующие по доходам 20% особо никаких выгод не получат, наиболее богатые 20% получат выгоду в размере 2.3% доходов. Учитывая, что основная экономия должна быть на Medicaid часть республиканцев (понимая, что могут сильно потерять на выборах в 2026 году), пытается как-то сгладить это, но с другой стороны это означало бы еще больший дефицит.
Обиженный Маск рвет и мечет, грозя финансировать конкурентов всех конгрессменов, которые проголосуют за «Большой красивый законопроект» (вполне значимая для угроза для некоторых) и призывая создать новую партию...
«...они проиграют на праймериз в следующем году, если это будет последним, что я сделаю на этой планете.»
Страсти кипят ... а дефицит бюджета, похоже, будет расти при любых решениях.
P.S.: Правда есть и позитив - "налог мести", т.е. налог на иностранных инвесторов, который фигурировал в первом варианте законопроекта, похоже, все-таки уберут.
@truecon
🔥52👍37❤18🤔10❤🔥2😢2👎1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Напряжение на денежном рынке США еще немного подросло
ФРС на неделе сократила портфель ценных бумаг на $4 млрд, но значимо на ситуацию эти операции сейчас не влияют. Остатки на счетах Минфина в ФРС прибавили за неделю на ~$38 млрд до $372 млрд. Еще $47 млрд было изъято в обратное РЕПО ФРС (RRP), причем в этот раз только $26 млрд – это RRP американских фондов с ФРС, а $21 млрд – это иностранные ЦБ и фонды.
Все это привело к некоторому сокращению резервов банков в ФРС на ~$91 млрд до $3.26 трлн.
Пока долларов достаточно, но некоторое напряжение на денежном рынке уже присутствует – ставка SOFR ушла на 4.40-4.45% - ближе к верхней границе коридора ставок.
Банки начинают «пробовать» механизмы представления ликвидности ФРС – займы через дисконтное окно ($6 млрд), на неделе $11 млрд привлекали в моменте через SRF (РЕПО), на регуляторном всплеске RRP в последний день месяца и рыночных займах.
❗️Это говорит о том, что уход ~$300 млрд в моменте из системы уже создает локальные проблемы с ликвидностью.
Трамп с помпой подписал «One Big Beautiful Bill», по оценкам Бюджетного управления Конгресса «BBB» [может это намек на кредитный рейтинг США? )] увеличит дефицит в ближайшие 10 лет на $3.4 трлн относительно январских оценок.
Но это потом, а краткосрочно эффекты будут скорее на ликвидность, потолок госдолга повышен на $5 трлн и теперь можно занимать. Цель Минфина США на конец квартала нарастить остатки на своих счетах в ФРС до $850 млрд, что потребует изъять с рынка почти $0.5 трлн ликвидности.
Скорее всего, Бессент займет этот объем векселями и здесь давление тоже есть – доходности Bills прибиваются к 4.4-4.5%. Даже если предположить, что $0.2 трлн все же уйдет из RRP – все достаточно тонко.
Многое, конечно, зависит от того как именно начнет занимать Бессент, как по срокам, так и интенсивности, но в любом случае, в таком режиме близости к структурному дефициту ликвидности банковская система США очень давно не жила.
Трамп с Бессентом только усилили атаки на Пауэлла, в этот раз через назначенного недавно главу FHFA, устроившего шоу, прицепившись к высказываниям Пауэлла в Конгрессе на тему реконструкции строений ФРС :
И он, похоже не будет ограничиваться идеей Бессента сделать Пауэлла «хромой уткой». В общем-то Трампу нужна марионетка на место главы ФРС, которая снизит ставку и, возможно, когда окажется, что долг дешевле не становится (а доходности скорее подросли), введет контроль кривой госдолга по аналогии с послевоенным периодом, устроив финансовые репрессии.
Для иностранных инвесторов на десятки триллионов пришли интересные времена ... даже интересно, если иностранные инвесторы начнут реагировать оттоками - Трамп с Бессентом дадут «заднюю», или вспомнят про ограничения на потоки капитала в разных формах... скорее, конечно, первое пока.
P.S.: 9 июля истекает срок отсрочки по пошлинами, Маск объявил о создании новой партии ...
@truecon
Напряжение на денежном рынке США еще немного подросло
ФРС на неделе сократила портфель ценных бумаг на $4 млрд, но значимо на ситуацию эти операции сейчас не влияют. Остатки на счетах Минфина в ФРС прибавили за неделю на ~$38 млрд до $372 млрд. Еще $47 млрд было изъято в обратное РЕПО ФРС (RRP), причем в этот раз только $26 млрд – это RRP американских фондов с ФРС, а $21 млрд – это иностранные ЦБ и фонды.
Все это привело к некоторому сокращению резервов банков в ФРС на ~$91 млрд до $3.26 трлн.
Пока долларов достаточно, но некоторое напряжение на денежном рынке уже присутствует – ставка SOFR ушла на 4.40-4.45% - ближе к верхней границе коридора ставок.
Банки начинают «пробовать» механизмы представления ликвидности ФРС – займы через дисконтное окно ($6 млрд), на неделе $11 млрд привлекали в моменте через SRF (РЕПО), на регуляторном всплеске RRP в последний день месяца и рыночных займах.
❗️Это говорит о том, что уход ~$300 млрд в моменте из системы уже создает локальные проблемы с ликвидностью.
Трамп с помпой подписал «One Big Beautiful Bill», по оценкам Бюджетного управления Конгресса «BBB» [может это намек на кредитный рейтинг США? )] увеличит дефицит в ближайшие 10 лет на $3.4 трлн относительно январских оценок.
Но это потом, а краткосрочно эффекты будут скорее на ликвидность, потолок госдолга повышен на $5 трлн и теперь можно занимать. Цель Минфина США на конец квартала нарастить остатки на своих счетах в ФРС до $850 млрд, что потребует изъять с рынка почти $0.5 трлн ликвидности.
Скорее всего, Бессент займет этот объем векселями и здесь давление тоже есть – доходности Bills прибиваются к 4.4-4.5%. Даже если предположить, что $0.2 трлн все же уйдет из RRP – все достаточно тонко.
Многое, конечно, зависит от того как именно начнет занимать Бессент, как по срокам, так и интенсивности, но в любом случае, в таком режиме близости к структурному дефициту ликвидности банковская система США очень давно не жила.
Трамп с Бессентом только усилили атаки на Пауэлла, в этот раз через назначенного недавно главу FHFA, устроившего шоу, прицепившись к высказываниям Пауэлла в Конгрессе на тему реконструкции строений ФРС :
Трамп: «Пауэлл по прозвищу «слишком поздно» немедленно должен уйти в отставку!!! Конгресс должен провести расследование против него».
И он, похоже не будет ограничиваться идеей Бессента сделать Пауэлла «хромой уткой». В общем-то Трампу нужна марионетка на место главы ФРС, которая снизит ставку и, возможно, когда окажется, что долг дешевле не становится (а доходности скорее подросли), введет контроль кривой госдолга по аналогии с послевоенным периодом, устроив финансовые репрессии.
Для иностранных инвесторов на десятки триллионов пришли интересные времена ... даже интересно, если иностранные инвесторы начнут реагировать оттоками - Трамп с Бессентом дадут «заднюю», или вспомнят про ограничения на потоки капитала в разных формах... скорее, конечно, первое пока.
P.S.: 9 июля истекает срок отсрочки по пошлинами, Маск объявил о создании новой партии ...
@truecon
14👍80🤔20❤18🔥5🐳3👎1🎉1👌1😍1
#США #экономика #Кризис
График нарисован уже очень давно, и выводы на его основе сделаны тоже давно, но со временем актуальность только растет.
Собственно, как отражение деградации поддержки традиционных партий, в 2016 году взлетел Трамп (в виде альтернативы), хоть и в периметре республиканцев, но именно, как отражение запроса на изменения. Обычно, в год выборов, происходит некоторая консолидация американского избирателя вокруг традиционных сил – в этот раз даже её не было.
В этом плане инициативы Маска имеют очень даже плодородную почву для развития: американцев, которые не идентифицируют себя со «слонами» и «ослами» сейчас в полтора раза больше, чем поддерживающих конкретную партию.
Для получения «золотой акции» в Конгрессе Маску не так много нужно, учитывая баланс сил, будет занимательно …
И. Маск:
График нарисован уже очень давно, и выводы на его основе сделаны тоже давно, но со временем актуальность только растет.
Собственно, как отражение деградации поддержки традиционных партий, в 2016 году взлетел Трамп (в виде альтернативы), хоть и в периметре республиканцев, но именно, как отражение запроса на изменения. Обычно, в год выборов, происходит некоторая консолидация американского избирателя вокруг традиционных сил – в этот раз даже её не было.
В этом плане инициативы Маска имеют очень даже плодородную почву для развития: американцев, которые не идентифицируют себя со «слонами» и «ослами» сейчас в полтора раза больше, чем поддерживающих конкретную партию.
Для получения «золотой акции» в Конгрессе Маску не так много нужно, учитывая баланс сил, будет занимательно …
И. Маск:
«You want a new political party and you shall have it! … Today, the America Party is formed to give you back your freedom.»@truecon
2🤔58👍54🔥31❤6😁5👎1
#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: проценты "капают"
В июне Минфин США поставил новый рекорд процентных платежей по долгу – почти $145 млрд процентов за месяц. Хотя здесь стоит учесть, что июнь – это традиционно месяц самых больших процентных расходов из-за выплат по нерыночной части долга. В сумме за 12 месяцев на проценты потратили $1.186 трлн – около 4% ВВП.
Средняя ставка по долгу немного превысила 3.3% годовых, по рыночной части долга ставка 3.38% годовых, но это все еще сильно ниже рыночных ставок, которые остаются в диапазоне 3.9-4.9% годовых.
В июне США не могли наращивать долг, в основном перекладываясь из векселей в длинные бумаги и используя чрезвычайные меры, временно сокращая нерыночные долги. Но после принятия «BBB» Бессент сможет занимать, в основном векселями.
На этом фоне уже кто только не склоняет Пауэлла, в понедельник советник Трампа Наварро заявил:
И призвал совет ФРС вмешаться против позиции Пауэлла. Бессент перед этим выдал, что не только Пауэлл виноват, но и весь совет ФРС. Но попытки поиграть в игру «Пауэлл – хромая утка, а вам с нами еще работать» пока не прошли.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли заявляет, что текущие действия Трампа скорее могут привести к росту долгосрочных ставок.
Пауэлл называл тарифы основной причиной приостановки цикла снижения ставок, Трамп рассылает «письма счастья» с новыми угрозами введения тарифов по 25-40%, в т.ч. для Японии и Южной Кореи, грозит новыми тарифами (10%) присоединившимся к BRICS ... правда вводить не решается и продлил срок введения тарифов до 1 августа, продлевая неопределенность.
✔️ НБК собрал банкиров, чтобы узнать из мнение о перспективах доллара - беспокоится
✔️ UBS собрал фонды и ЦБ разных стран, они высказали много интересного:
@truecon
США: проценты "капают"
В июне Минфин США поставил новый рекорд процентных платежей по долгу – почти $145 млрд процентов за месяц. Хотя здесь стоит учесть, что июнь – это традиционно месяц самых больших процентных расходов из-за выплат по нерыночной части долга. В сумме за 12 месяцев на проценты потратили $1.186 трлн – около 4% ВВП.
Средняя ставка по долгу немного превысила 3.3% годовых, по рыночной части долга ставка 3.38% годовых, но это все еще сильно ниже рыночных ставок, которые остаются в диапазоне 3.9-4.9% годовых.
В июне США не могли наращивать долг, в основном перекладываясь из векселей в длинные бумаги и используя чрезвычайные меры, временно сокращая нерыночные долги. Но после принятия «BBB» Бессент сможет занимать, в основном векселями.
На этом фоне уже кто только не склоняет Пауэлла, в понедельник советник Трампа Наварро заявил:
«Колебания Пауэлла отражают неспособность извлечь уроки из недавней экономической истории, без необходимости сдерживая рост, подрывая конкурентоспособность Америки и нанося вред миллионам американцев.
На следующем заседании 29-30 июля ФРС должна немедленно начать снижать ставки. Если Пауэлл не скорректирует курс, он действительно заслужит прозвище худшего председателя ФРС.»
И призвал совет ФРС вмешаться против позиции Пауэлла. Бессент перед этим выдал, что не только Пауэлл виноват, но и весь совет ФРС. Но попытки поиграть в игру «Пауэлл – хромая утка, а вам с нами еще работать» пока не прошли.
Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли заявляет, что текущие действия Трампа скорее могут привести к росту долгосрочных ставок.
Пауэлл называл тарифы основной причиной приостановки цикла снижения ставок, Трамп рассылает «письма счастья» с новыми угрозами введения тарифов по 25-40%, в т.ч. для Японии и Южной Кореи, грозит новыми тарифами (10%) присоединившимся к BRICS ... правда вводить не решается и продлил срок введения тарифов до 1 августа, продлевая неопределенность.
Ждут стагфляции в США ... правила управления резервами переписываются ... ожидают слабого спроса на американские активы... независимость ФРС находится под угрозой ... опасаются роста долгосрочных ставок из-за долгов и «финансовой репрессии» ... половина считает «правдоподобным» сценарий реструктуризации долга США.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍68🤔20❤15👎2🔥2🥰1🤯1
#экономика #США #Кризис
Трамп сегодня в ударе:
🔸 Пошлины на медь 50% [основные поставщики Чили, Канада, Мексика];
🔸 Пошлины на БРИКС 10% [это хорошо, или плохо?];
🔸 "Письма счастья" с тарифами до 60-70% для некоторых стран [но срок введения тарифов все де 1 августа ... точно-точно];
🔸 Пауэлл должен "немедленно уйти в отставку" [без этого брифинг- не брифинг];
В ФРС, меж тем, сидят и пытаются посчитать сколько экономике будет стоить миграционная политика Трампа. Вышли потери 0.75-1% роста ВВП и рост инфляции на 0.15-0.2%. Роста - меньше, инфляции - побольше [надо подождать?].
Бессент, тем временем, выпустил план заимствований для пополнения баланса - сюрприза не произошло, все будут занимать векселями.
Так рьяно критиковавший в свое время Йеллен за эту практику Бессент, конечно, пошел по проторенной тропинке - планируется нарастить к концу июля объем средств на счетах в ФРС с текущих $313 млрд до $500 млрд (к концу квартала план $850 млрд), занимать будут векселями срочностью 4-6-8 недель [самые короткие из того, что есть в арсенале]
Но это другое ...
@truecon
Трамп сегодня в ударе:
В ФРС, меж тем, сидят и пытаются посчитать сколько экономике будет стоить миграционная политика Трампа. Вышли потери 0.75-1% роста ВВП и рост инфляции на 0.15-0.2%. Роста - меньше, инфляции - побольше [надо подождать?].
Бессент, тем временем, выпустил план заимствований для пополнения баланса - сюрприза не произошло, все будут занимать векселями.
Так рьяно критиковавший в свое время Йеллен за эту практику Бессент, конечно, пошел по проторенной тропинке - планируется нарастить к концу июля объем средств на счетах в ФРС с текущих $313 млрд до $500 млрд (к концу квартала план $850 млрд), занимать будут векселями срочностью 4-6-8 недель [самые короткие из того, что есть в арсенале]
Но это другое ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
3🔥59😁50👍34🤔10🌭9❤8👎1
#США #экономика #инфляция #ФРС #ставки
В этом, хоть и уже привычном комментарии, "прекрасно" все.
В принципе, если бы ФРС действительно решилась на такой эксперимент [в турецком стиле] и снизила ставку до 1.25-1.5% - было бы очень любопытно посмотреть где будут доллар и фактические рыночные ставки по облигациям. Но вряд ли Джером нам покажет это кино ...
@truecon
В этом, хоть и уже привычном комментарии, "прекрасно" все.
В принципе, если бы ФРС действительно решилась на такой эксперимент [в турецком стиле] и снизила ставку до 1.25-1.5% - было бы очень любопытно посмотреть где будут доллар и фактические рыночные ставки по облигациям. Но вряд ли Джером нам покажет это кино ...
@truecon
🔥43👍37😁29🐳5❤4🤔3😍1
#экспорт #США #Кризис
УмнО...
Трамп объявил о введении против Бразилии пошлин 50% с 1 августа. Но есть нюанс ... США имеют устойчивое положительное сальдо торговли с Бразилией, т.е. экспортируют в Бразилию больше, чем импортируют (что редкость для США).
В 2024 году экспорт США в Бразилию составил $49.7 млрд, а импорт из Бразилии составил $42.3 млрд, положительное сальдо торговли США с Бразилией $7.4 млрд. При этом, значительная часть экспорта Бразилии в США - это сырье, которое может быть перенаправлено на другие рынки.
Но это только по товарам, по данным платежного баланса, товаров и услуг США экспортирует в Бразилию на $78.4 млрд, в то время как импортируют на $49 млрд, т.е. имеют положительное сальдо торговли более в $29 млрд, а сальдо текущего счета $32.5 млрд в пользу США.
Потенциально, при ответных шагах Бразилии, потери США от торгового противостояния могут быть больше, чем потери самой Бразилии.
ДОП.: Президент Бразилии Луис Инасиу Лула да Силва заявил в среду, что его страна ответит взаимностью на недавно объявленную президентом США Дональдом Трампом 50-процентную пошлину на экспорт его страны. [ожидаемо]
@truecon
УмнО...
Трамп объявил о введении против Бразилии пошлин 50% с 1 августа. Но есть нюанс ... США имеют устойчивое положительное сальдо торговли с Бразилией, т.е. экспортируют в Бразилию больше, чем импортируют (что редкость для США).
В 2024 году экспорт США в Бразилию составил $49.7 млрд, а импорт из Бразилии составил $42.3 млрд, положительное сальдо торговли США с Бразилией $7.4 млрд. При этом, значительная часть экспорта Бразилии в США - это сырье, которое может быть перенаправлено на другие рынки.
Но это только по товарам, по данным платежного баланса, товаров и услуг США экспортирует в Бразилию на $78.4 млрд, в то время как импортируют на $49 млрд, т.е. имеют положительное сальдо торговли более в $29 млрд, а сальдо текущего счета $32.5 млрд в пользу США.
Потенциально, при ответных шагах Бразилии, потери США от торгового противостояния могут быть больше, чем потери самой Бразилии.
ДОП.: Президент Бразилии Луис Инасиу Лула да Силва заявил в среду, что его страна ответит взаимностью на недавно объявленную президентом США Дональдом Трампом 50-процентную пошлину на экспорт его страны. [ожидаемо]
@truecon
👍112😁48🔥19❤9🤔3👎1🎉1😍1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: рост долга на нерыночных операциях
Минфин США на радостях после повышения потолка госдолга сворачивал "чрезвычайные меры", что привело к резкому росту долга на $0.4 трлн до $36.6 трлн, но это скорее техническая ситуация этот долг уже был просто не учитывался формально.
ФРС не усердствовала на неделе, а Минфин еще не начал изымать средства на счет в ФРС, продолжая тратить остатки со счетов.
В итоге небольшое сокращение обратного РЕПО на $21 млрд и остатков Минфина на $61 млрд, на неделе со 2 по 9 июля дали приток ликвидности в систему. Остатки банков в ФРС подросли на $85 млрд за неделю до $3.34 трлн - последний рывок, а у Минфина на счетах в ФРС оставалось $311 млрд.
❗️Со следующей недели ликвидность начнет уходить – Бессент должен начать активнее занимать (чистые займы $60-70 млрд, 15-17 июля), плюс налоговые сборы в середине месяца. По сути до конца квартала Бессент должен изъять на счета весь "запас" ликвидности (если обнулится RRP) в объеме около $0.5 трлн.
Ну а пока ждем, FT выкатили большую статью на тему «Сможет ли ФРС сохранить независимость при Трампе?». Конечно, не обошлось без драмы:
В статье и про историю, и про Бёрнса [худшего главу ФРС во времена Никсона] и про текущее противостояние давлению Трампа.
Но я бы обратил внимание на то, что авторы подсветили формирующийся раскол внутри ФРС, о котором я уже говорил несколько месяцев назад.
В протоколах ФРС уже появилось:
Кто эти участники догадаться не сложно, Уоллер уже не раз отметился с комментариями на тему и вчера повторил: «Waller Says Fed Is Too Tight, Can Consider July Rate Cut» [хочется, конечно...].
Основная идея Трампа/Бессента/Хассетта/Наварро и всех их заявлений на деле вполне очевидна – максимально ослабить Пауэлла/Уильямса в надежде, что остальные члены ФРС пойдут за новым главой [что спорно], который будет контролируем Трампом.
Хотя по истерическим ноткам и заявлениям даже обычно спокойного Бессента видно, что они уперлись в стену, которую пока не понимают, как пробить. Хассетт требует модели ...
Джером скорее всего просто продолжит (как Гринспен) игнорировать все эти потуги «я делаю свою работу».
Но основной интригой июльского заседания будет то в какой мере Пауэллу удастся контролировать консенсус ФРС, как будет формироваться раскол во мнениях и расклад голосов. Большое влияние на это могут оказывать данные по инфляции в июне, т.к. часть членов ФРС ожидают проявления эффектов от тарифов уже в июньских цифрах ... и есть объективные предпосылки увидеть ускорение роста цен в товарах.
@truecon
США: рост долга на нерыночных операциях
Минфин США на радостях после повышения потолка госдолга сворачивал "чрезвычайные меры", что привело к резкому росту долга на $0.4 трлн до $36.6 трлн, но это скорее техническая ситуация этот долг уже был просто не учитывался формально.
ФРС не усердствовала на неделе, а Минфин еще не начал изымать средства на счет в ФРС, продолжая тратить остатки со счетов.
В итоге небольшое сокращение обратного РЕПО на $21 млрд и остатков Минфина на $61 млрд, на неделе со 2 по 9 июля дали приток ликвидности в систему. Остатки банков в ФРС подросли на $85 млрд за неделю до $3.34 трлн - последний рывок, а у Минфина на счетах в ФРС оставалось $311 млрд.
❗️Со следующей недели ликвидность начнет уходить – Бессент должен начать активнее занимать (чистые займы $60-70 млрд, 15-17 июля), плюс налоговые сборы в середине месяца. По сути до конца квартала Бессент должен изъять на счета весь "запас" ликвидности (если обнулится RRP) в объеме около $0.5 трлн.
Ну а пока ждем, FT выкатили большую статью на тему «Сможет ли ФРС сохранить независимость при Трампе?». Конечно, не обошлось без драмы:
«... Кристин Лагард уделила время тому, чтобы щедро воздать должное главе центрального банка, не являющемуся частью Европы. По ее словам, Джей Пауэлл олицетворяет «образец мужественного главы центрального банка», что вызвало бурные овации в адрес председателя Федеральной резервной системы, сидевшего за главным столом со склоненной головой.»
В статье и про историю, и про Бёрнса [худшего главу ФРС во времена Никсона] и про текущее противостояние давлению Трампа.
Но я бы обратил внимание на то, что авторы подсветили формирующийся раскол внутри ФРС, о котором я уже говорил несколько месяцев назад.
В обсуждении решений по ставке участвуют 19 человек: 7 членов Совета управляющих и 12 глав региональных ФРБ. Голосуют за решение 12 членов FOMC (7+5 глав ФРБ). Сейчас у Трампа есть «влияние» только на двоих: Мишель Боуман [которую он приподнял до зама Пауэлла по банковскому регулированию] и Кристофер Уоллер [претендует на место Пауэлла и в принципе близок к республиканцам]. Еще двоих, если Пауэлл все-таки уйдет после потери места главы ФРС, Трамп сможет назначить в следующем году, но это далеко от большинства.
В протоколах ФРС уже появилось:
«Несколько участников отметили, что, если данные будут развиваться в соответствии с их ожиданиями, они будут готовы рассмотреть вопрос о снижении целевого диапазона ключевой ставки уже на следующем заседании.»
Кто эти участники догадаться не сложно, Уоллер уже не раз отметился с комментариями на тему и вчера повторил: «Waller Says Fed Is Too Tight, Can Consider July Rate Cut» [хочется, конечно...].
Основная идея Трампа/Бессента/Хассетта/Наварро и всех их заявлений на деле вполне очевидна – максимально ослабить Пауэлла/Уильямса в надежде, что остальные члены ФРС пойдут за новым главой [что спорно], который будет контролируем Трампом.
Хотя по истерическим ноткам и заявлениям даже обычно спокойного Бессента видно, что они уперлись в стену, которую пока не понимают, как пробить. Хассетт требует модели ...
«Советник национального экономического совета Кевин Хассетт заявил, что ФРС необходимо прояснить основы своих политических решений и публично поделиться своими внутренними моделями, особенно в отношении тарифов. Он назвал «разочаровывающим» тот факт, что ФРС не обнародовала свою модель влияния тарифов, утверждая, что прозрачность необходима, учитывая продолжающиеся экономические дебаты по поводу торговой политики.»
Джером скорее всего просто продолжит (как Гринспен) игнорировать все эти потуги «я делаю свою работу».
Но основной интригой июльского заседания будет то в какой мере Пауэллу удастся контролировать консенсус ФРС, как будет формироваться раскол во мнениях и расклад голосов. Большое влияние на это могут оказывать данные по инфляции в июне, т.к. часть членов ФРС ожидают проявления эффектов от тарифов уже в июньских цифрах ... и есть объективные предпосылки увидеть ускорение роста цен в товарах.
@truecon
3👍76❤16😁3🥰2🤔2🤣2👎1
#США #инфляция #пошлины #ФРС #Кризис #бюджет #долг #Минфин
Игра в тарифы
На выходных Трамп разослал очередную порцию писем пообещав 30% пошлин на импорт из ЕС и Мексики, 35% - Канада, помимо этого 50% - Бразилия, по 25% - Япония и Корея. С 1 августа «точно-точно» обещает ввести, если не будут договариваться. Пытаясь как-то собрать «дань» с партнеров, настаивая на том, что за доступ к «самому лучшему» американскому рынку надо платить.
Хотя рынки в целом скорее пока настроены на игру в «TACO» (Trump Always Chickens Out — «Трамп всегда трусит»), рассчитывая, что Трамп снова даст заднюю, отчасти это транслируют Бессент и Ко, заявляя, что это такой инструмент торга. Три месяца прошли, практически ни о чем не договорились, снова продлили...
Но в общем-то ситуация снова «неопределенная» для ФРС, которая напрямую увязывает перспективы ставок с пошлинами. Пауэлл, назвал пошлины основной причиной приостановки цикла понижения ставок – выводы понятны.
Отчет по бюджету в июне формально вышел неплохо – доходы выросли на 12.9% г/г до $526.4 млрд, расходы сократились на 7% г/г до $499.4 млрд, впервые за последние годы в июне нарисовался профицит бюджета $27 млрд. На деле профицита, конечно, не было, т.к. первый день месяца пришелся на выходной – то часть расходов была авансом профинансирована в мае (дефицит составлял $315.7 млрд), с учетом этого фактора дефицит в июне составлял около $71 млрд.
✔️ Расходы. Сокращение относительно прошлого года исключительно за счет того, что Йеллен «креативила» и смогла все же протолкнуть тратты $80 млрд на студенческие ссуды, в этом году данных расходов не было, без учета этой разовой операции расходы растут на 9.2% г/г.
✔️ Доходы. Из $63 млрд прироста доходов относительно июня 2024 года $51 млрд – это подоходный налог, отражает рост з/п, занятых и дополнительный рабочий день ... особого отношения к Трампу не имеет. Еще $20 млрд добавили тарифы Трампа, но резко просели поступления от налогов на прибыли компаний -$13 млрд. Означает ли это, что первый удар пошлин пришелся по прибылям компаний? – Скорее да. Но оценить масштабы воздействия пока сложно.
‼️P.S.: Неадекватный глава FHFA выдал официальный пресс-релиз:
Это уже «клиника»...
@truecon
Игра в тарифы
На выходных Трамп разослал очередную порцию писем пообещав 30% пошлин на импорт из ЕС и Мексики, 35% - Канада, помимо этого 50% - Бразилия, по 25% - Япония и Корея. С 1 августа «точно-точно» обещает ввести, если не будут договариваться. Пытаясь как-то собрать «дань» с партнеров, настаивая на том, что за доступ к «самому лучшему» американскому рынку надо платить.
Хотя рынки в целом скорее пока настроены на игру в «TACO» (Trump Always Chickens Out — «Трамп всегда трусит»), рассчитывая, что Трамп снова даст заднюю, отчасти это транслируют Бессент и Ко, заявляя, что это такой инструмент торга. Три месяца прошли, практически ни о чем не договорились, снова продлили...
Но в общем-то ситуация снова «неопределенная» для ФРС, которая напрямую увязывает перспективы ставок с пошлинами. Пауэлл, назвал пошлины основной причиной приостановки цикла понижения ставок – выводы понятны.
Отчет по бюджету в июне формально вышел неплохо – доходы выросли на 12.9% г/г до $526.4 млрд, расходы сократились на 7% г/г до $499.4 млрд, впервые за последние годы в июне нарисовался профицит бюджета $27 млрд. На деле профицита, конечно, не было, т.к. первый день месяца пришелся на выходной – то часть расходов была авансом профинансирована в мае (дефицит составлял $315.7 млрд), с учетом этого фактора дефицит в июне составлял около $71 млрд.
‼️P.S.: Неадекватный глава FHFA выдал официальный пресс-релиз:
«Меня воодушевляют сообщения о том, что Джером Пауэлл рассматривает возможность отставки. Думаю, это будет правильным решением для Америки, и экономика будет процветать»
Это уже «клиника»...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍86😁27❤13👏5🤔4👎1😍1🌚1
#США #инфляция #ставки #экономика
Тарифы Трампа подъехали
Потребительские цены в США за июнь выросли на 0.3% м/м, годовой прирост составил 2.7% г/г. Ускорился рост цен на энергию 0.9% м/м, но годовая динамика здесь отрицательна -0.8% г/г.
❗️Базовая инфляция подросла до 0.2% м/м, годовая динамика ускорилась до 2.9% г/г - чуть лучше ожиданий. В услугах без учета энергии рост цен все еще достаточно высок и немного ускорился 0.3% м/м и 3.6% г/.
📌 В ряде товарных групп рост цен ускорился, но это было компенсировано проседанием цен на новые и подержанные автомобили.
@truecon
Тарифы Трампа подъехали
Потребительские цены в США за июнь выросли на 0.3% м/м, годовой прирост составил 2.7% г/г. Ускорился рост цен на энергию 0.9% м/м, но годовая динамика здесь отрицательна -0.8% г/г.
❗️Базовая инфляция подросла до 0.2% м/м, годовая динамика ускорилась до 2.9% г/г - чуть лучше ожиданий. В услугах без учета энергии рост цен все еще достаточно высок и немного ускорился 0.3% м/м и 3.6% г/.
📌 В ряде товарных групп рост цен ускорился, но это было компенсировано проседанием цен на новые и подержанные автомобили.
@truecon
👍57🔥7🤔5🤣4❤2👎1😍1
#США #инфляция #ставки #экономика
Радость рынка после выхода данных по инфляции была недолгой, после краткосрочной коррекции доходности десятилетних облигаций выросли почти до 4.5%, индекс доллара тоже подрос, отражая то, что отчет вряд ли как-то смягчит ФРС. Хотя базовая инфляция вышла немного ниже прогнозов (0.2% м/м и 2.9% г/г), инфляция все же ускорилась. Рост цен сдержала негативная динамика цен на автомобили, перевозки и продолжающаяся нормализация цен в секторе жилья.
Но ФРС смотрит сейчас скорее на влияние тарифов и здесь есть негативные сигналы – цены на товары домашнего обихода выросли на 1% м/м, видео- и аудиотехнику – на 1.1% м/м, игрушки – на 1.8% м/м. По ряду позиций рост цен в июне на 2-4% за месяц указывает на то, что тарифы уже влияют на динамику цен.
На фоне того, что в энергии вряд ли продлятся дезинфляционные эффекты, а общая инфляция даже с ними остается выше целей ФРС, добавление тарифных эффектов еще больше отдаляет для ФРС достижение инфляцией цели 2%. Вопреки заявлениям Бессента о том, что тенденция инфляции нисходящая, если откинуть волатильные компоненты, в последние два месяца инфляция медленно разворачивает вверх.
Хотя влияние тарифов нельзя пока назвать сильным, но оно еще и не полностью реализовано, а риски дополнительного тарифного обострения только выросли, в этом плане текущий прогноз ФРС о росте инфляции к концу года до 3% остается актуальным. Хотя, учитывая неоднородную картину июньского отчета, конечно, расхождение позиций трамповских «голубей» и «ястребов» должно как-то проявиться на июльском заседании, перевес пока явно на стороне Пауэлла.
Один из кандидатов от Трампа на место главы ФРС К.Уорш подключился к компании "ставку надо снизить"- это не удивительно, хотя в прошлом он и был ярым «ястребом» ... но с нюансом:
Боюсь такой конструкции Трамп и Ко не очень обрадуются, т.к. долг вряд ли в ней станет дешевле... а основной мотив Трампа здесь снизить расходы на обслуживание долга.
ДОП.: Трамп ...
Глава JPM Даймон ...
@truecon
Радость рынка после выхода данных по инфляции была недолгой, после краткосрочной коррекции доходности десятилетних облигаций выросли почти до 4.5%, индекс доллара тоже подрос, отражая то, что отчет вряд ли как-то смягчит ФРС. Хотя базовая инфляция вышла немного ниже прогнозов (0.2% м/м и 2.9% г/г), инфляция все же ускорилась. Рост цен сдержала негативная динамика цен на автомобили, перевозки и продолжающаяся нормализация цен в секторе жилья.
Но ФРС смотрит сейчас скорее на влияние тарифов и здесь есть негативные сигналы – цены на товары домашнего обихода выросли на 1% м/м, видео- и аудиотехнику – на 1.1% м/м, игрушки – на 1.8% м/м. По ряду позиций рост цен в июне на 2-4% за месяц указывает на то, что тарифы уже влияют на динамику цен.
На фоне того, что в энергии вряд ли продлятся дезинфляционные эффекты, а общая инфляция даже с ними остается выше целей ФРС, добавление тарифных эффектов еще больше отдаляет для ФРС достижение инфляцией цели 2%. Вопреки заявлениям Бессента о том, что тенденция инфляции нисходящая, если откинуть волатильные компоненты, в последние два месяца инфляция медленно разворачивает вверх.
Хотя влияние тарифов нельзя пока назвать сильным, но оно еще и не полностью реализовано, а риски дополнительного тарифного обострения только выросли, в этом плане текущий прогноз ФРС о росте инфляции к концу года до 3% остается актуальным. Хотя, учитывая неоднородную картину июньского отчета, конечно, расхождение позиций трамповских «голубей» и «ястребов» должно как-то проявиться на июльском заседании, перевес пока явно на стороне Пауэлла.
Один из кандидатов от Трампа на место главы ФРС К.Уорш подключился к компании "ставку надо снизить"- это не удивительно, хотя в прошлом он и был ярым «ястребом» ... но с нюансом:
«Ей необходимо сократить баланс ФРС и снизить процентные ставки. Таким образом, большинство населения сможет получить гораздо более низкую стоимость кредита».
Боюсь такой конструкции Трамп и Ко не очень обрадуются, т.к. долг вряд ли в ней станет дешевле... а основной мотив Трампа здесь снизить расходы на обслуживание долга.
ДОП.: Трамп ...
ФРС следует снизить ставки на 3 пункта. Очень низкая инфляция. Это сэкономило бы один триллион долларов в год!!!
Глава JPM Даймон ...
«Игры с ФРС могут иметь негативные последствия, прямо противоположные тем, на которые вы, возможно, надеялись»
@truecon
3👍75❤16🤔8🔥2👎1😍1🌭1
#США #экономика #розница #производство #ставки
США: потребитель немного ожил
✔️ Розница: потребитель США в начале лета успокоился и снова потребляет. Розничные продажи за июнь выросли на 0.6% м/м, годовая динамика ускорилась до 3.7% г/г и немного обгоняет инфляцию. Без учета волатильных бензина, продуктов и автомобилей продажи выросли на 0.6% м/м и 4.5% г/г. Хотя, если смотреть в целом – спрос в реальном выражении сильно не меняется после бурного постковидного взлета.
✔️ Производство: небольшой рост после двух месяцев стагнации. Американская промышленность в июне выросла на 0.3% м/м и 0.7% г/г – динамика унылая, но все же не минус. В обрабатывающей промышленности рост 0.1% м/м и 0.8% г/г – тоже без большой активности. Загрузка производственных мощностей оставалась вблизи средних уровней за 12 месяцев 77.6%, в обработке – 76.8%.
Крайне слабой остается ситуация с производством в секторе потребительских товаров, где годовая динамика -0.7% г/г за счет автомобильного сектора (-5.5% г/г).
✔️ Настроения бизнеса тоже улучшились – индексы деловой активности ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии выросли, но на фоне растущих закупочных цен. Компании пока только частично перекладывают рост издержек в цены, о чем и говорят опросы ФРС:
Если смотреть в целом – то активность и спрос немного ожили, рост издержек ускорился.
📌 Для ФРС это очередной повод подождать дальнейшего развития ситуации. А для Белого дома продолжить пинать ФРС и Пауэлла...
@truecon
США: потребитель немного ожил
Крайне слабой остается ситуация с производством в секторе потребительских товаров, где годовая динамика -0.7% г/г за счет автомобильного сектора (-5.5% г/г).
«...предприятия сообщили о том, что испытывают умеренное или выраженное давление на себестоимость продукции, связанное с тарифами...
... многие компании переложили по крайней мере часть роста издержек на потребителей... некоторые воздержались от повышения цен из-за растущей ценовой чувствительности клиентов, что привело к снижению рентабельности...
.. ожидали, что давление на себестоимость останется повышенным в ближайшие месяцы, что увеличивает вероятность того, что потребительские цены начнут расти быстрее к концу лета»
Если смотреть в целом – то активность и спрос немного ожили, рост издержек ускорился.
📌 Для ФРС это очередной повод подождать дальнейшего развития ситуации. А для Белого дома продолжить пинать ФРС и Пауэлла...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍41🤔11❤7🎉3😁2👎1😢1
#доллар #fx #ФРС #США
Reuters выведал, что Банк Англии попросил некоторые банки "проверить свою устойчивость к потенциальным потрясениям доллара"
Объективно, даже не понятно зачем запрашивать ... вывод очевиден: "ни один банк не смог бы выдержать такой шок дольше нескольких дней".
Но, конечно, сам факт того, что об этом задумываются говорит о том насколько Трамп напряг всех своими "креативами". Хотя, учитывая, что Трамп все использует для того, чтобы что-то выторговать, почему он [если сможет взять контроль над ФРС] не будет использовать и доступ к долларовой ликвидности, как дополнительный инструмент давления в стиле идей его советника Мирана: купи столетние облигации, а иначе отключим доступ к ликвидности?
@truecon
Reuters выведал, что Банк Англии попросил некоторые банки "проверить свою устойчивость к потенциальным потрясениям доллара"
"...потребовал, чтобы некоторые кредиторы оценили свои планы долларового финансирования и степень своей зависимости от американской валюты, в том числе для удовлетворения краткосрочных потребностей
... включая сценарии, при которых рынок свопов на доллары США мог полностью иссякнуть...
...Хотя этот сценарий рассматривается как крайний и маловероятный, регулирующие органы и банки больше не воспринимают доступ к доллару как должное
...особенно обеспокоены тем, поддержит ли ФРС неамериканский банк среднего размера, если он столкнется с проблемой нехватки долларов, поскольку в прошлом такая поддержка считалась гарантированной
... представители европейских центральных банков и надзорных органов уже несколько месяцев сомневаются, могут ли они по-прежнему полагаться на ФРС"
[ранее]...ЕЦБ обратились к некоторым кредиторам региона с просьбой оценить их потребность в долларах США в периоды стресса , поскольку они отрабатывают сценарии, в которых они не смогут рассчитывать на привлечение ФРС при администрации Трампа".
Объективно, даже не понятно зачем запрашивать ... вывод очевиден: "ни один банк не смог бы выдержать такой шок дольше нескольких дней".
Но, конечно, сам факт того, что об этом задумываются говорит о том насколько Трамп напряг всех своими "креативами". Хотя, учитывая, что Трамп все использует для того, чтобы что-то выторговать, почему он [если сможет взять контроль над ФРС] не будет использовать и доступ к долларовой ликвидности, как дополнительный инструмент давления в стиле идей его советника Мирана: купи столетние облигации, а иначе отключим доступ к ликвидности?
@truecon
Reuters
Exclusive: Bank of England scrutinizes lenders for dollar risk amid Trump worries, sources say
The Bank of England has asked some lenders to test their resilience to potential U.S. dollar shocks, three sources said, the latest sign of how the Trump administration's policies are eroding trust in the U.S. as a bedrock of financial stability.
👍52🔥14😱9😁8🤔6❤3🤯2👎1😢1🌭1
#США #ФРС #инфляция #ставки #доллар #Кризис
ФРС: гонки начались ...
Эта кампания выбора нового главы ФРС, видимо, будет самой беспринципной из всего, что мы видели в последние несколько десятилетий.
После кандидата К.Уорша, который уже высказался за снижение ставки чуть ранее, подключился уже действующий член Совета управляющих ФРС и тоже «кандидат» К.Уоллер... наперегонки, кто лучше умаслит Д.Трампа и Ко. Уоллер уже второй день подряд активно высказывается за снижение ставок.
М. Боуман (которую Трамп поставил вместо Барра замом главы ФРС по банковскому регулированию), тоже ранее высказалась за снижение в июле, но она все же вне гонки.
Боуман и Уоллер голосующие члены FOMC, поэтому, скорее всего, на июльском заседании будет два голоса за снижение. А вот смогут ли они кого-то еще перетянуть на свою сторону - это вопрос. Судя по высказываниям, остальные пока достаточно уверенно выступали за то, что необходимо подождать и получить больше информации.
Уоллер и Уолш скорее на одной волне по размеру баланса ФРС, оба склонны к его сокращению. Уоллер на днях заявил о том, что баланс можно было бы сократить до $5.8 трлн (сейчас $6.7 трлн), а банковские резервы до $2.7 трлн (сейчас $3.4 трлн).
Системно роспуск баланса - это скорее правильная позиция, но во-первых это будет означать бОльший наклон кривой [госдолги дешевле не станут], особенно в условиях деградации роли ФРС как независимого института, что повысит премию за риск в гособлигациях.
Во-вторых аргументы Уоллера о том, что при резервах 7% ВВП все сломалось, а при 8% ВВП все было нормально, поэтому 9% ВВП - вполне хорошо даже WallSt немного озадачили.
Хотя мы еще и не знаем кто выиграет гонку за внимание Трампа, но репутация его, похоже, будет ниже плинтуса.
P.S.: Но точно будет интересно ...
@truecon
ФРС: гонки начались ...
Эта кампания выбора нового главы ФРС, видимо, будет самой беспринципной из всего, что мы видели в последние несколько десятилетий.
После кандидата К.Уорша, который уже высказался за снижение ставки чуть ранее, подключился уже действующий член Совета управляющих ФРС и тоже «кандидат» К.Уоллер... наперегонки, кто лучше умаслит Д.Трампа и Ко. Уоллер уже второй день подряд активно высказывается за снижение ставок.
«Я считаю, что имеет смысл снизить ключевую ставку FOMC на 25 базисных пунктов через две недели»...Назвать аргументы Уоллера сильными вряд ли можно, но когда на кону кресло главы ФРС [которое кстати еще все же занято еще боссом], то и не так извернешься... служить готов [а кому, или чему?].
...«Просматривая прогнозы и данные, я вижу, что рынок труда находится на грани кризиса»
«Частный сектор не так хорош, как все думают»
«Если президент свяжется со мной и скажет: ’Я хочу, чтобы вы служили’, я сделаю это. Но он со мной не связывался», — заявил Уоллер.
М. Боуман (которую Трамп поставил вместо Барра замом главы ФРС по банковскому регулированию), тоже ранее высказалась за снижение в июле, но она все же вне гонки.
Боуман и Уоллер голосующие члены FOMC, поэтому, скорее всего, на июльском заседании будет два голоса за снижение. А вот смогут ли они кого-то еще перетянуть на свою сторону - это вопрос. Судя по высказываниям, остальные пока достаточно уверенно выступали за то, что необходимо подождать и получить больше информации.
Уоллер и Уолш скорее на одной волне по размеру баланса ФРС, оба склонны к его сокращению. Уоллер на днях заявил о том, что баланс можно было бы сократить до $5.8 трлн (сейчас $6.7 трлн), а банковские резервы до $2.7 трлн (сейчас $3.4 трлн).
Системно роспуск баланса - это скорее правильная позиция, но во-первых это будет означать бОльший наклон кривой [госдолги дешевле не станут], особенно в условиях деградации роли ФРС как независимого института, что повысит премию за риск в гособлигациях.
Во-вторых аргументы Уоллера о том, что при резервах 7% ВВП все сломалось, а при 8% ВВП все было нормально, поэтому 9% ВВП - вполне хорошо даже WallSt немного озадачили.
«Стратеги Уолл-стрит утверждают, что прогноз главы Федеральной резервной системы Кристофера Уоллера относительно объема достаточных резервов в финансовой системе, необходимых для предотвращения сбоев, на самом деле должен быть выше»
Хотя мы еще и не знаем кто выиграет гонку за внимание Трампа, но репутация его, похоже, будет ниже плинтуса.
P.S.: Но точно будет интересно ...
@truecon
1👍57🤔14🔥13❤9👎1😁1👌1😍1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС: ждем конца месяца
ФРС на неделе снова сделала небольшой «своп» из TIPS в обычные облигации, сократив портфель привязанных к инфляции бумаг на $8 млрд и нарастив облигации на $8.6 млрд, больше значимых изменений не было и баланс сильно не менялся.
Минфин США в налоговую неделю собрал меньше, чем даже в 2024 году и все потратил, поэтому здесь тоже без изменений – на счетах Минфина в ФРС осталось $312 млрд, к концу месяца хотят $0.5 трлн. Это означает, что Бессент должен изъять до $0.2 трлн ликвидности до конца месяца за счет заимствований (конечно векселями), а до конца квартала более $0.5 трлн. Но пока средства банков в ФРС даже немного подросли (+$35 млрд до $3.375 трлн) в связи с сокращением обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка, который к концу недели был в районе $199 млрд.
Короткие ставки по госдолгу держатся в верхней части диапазона ставок ФРС [хочешь занимать – давай премию], учитывая, что в RRP ФРС еще есть $0.2 трлн под 4.25% - на них, видимо и основная надежда. Но в конце месяца традиционный регуляторный всплеск RRP, что может добавить нервозности.
Средняя часть кривой госдолга частично прибита вниз рекордными байбэками Минфина ($69 млрд в квартал, из них 5/6 – это бумаги 25-28 годов погашения).
Длинный долг, понятно, продолжает дорожать и уже снова выше 5% на фоне давления на ФРС, обещаний снизить ставки и роста стоимости рисков (как инфляционных премий, так и прочих) при текущей непредсказуемой фискальной и монетарной политике.
P.S.: В отличие от Уоллера, я бы скорее оценивал избыточность резервов в системе в $0.2-0.3 трлн, в таких условиях, «спекулянт» Бессент вполне может своими действиями спровоцировать некоторый локальный дефицит ликвидности к концу месяца, чтобы попинать Пауэлла и Ко под заседание.
@truecon
ФРС: ждем конца месяца
ФРС на неделе снова сделала небольшой «своп» из TIPS в обычные облигации, сократив портфель привязанных к инфляции бумаг на $8 млрд и нарастив облигации на $8.6 млрд, больше значимых изменений не было и баланс сильно не менялся.
Минфин США в налоговую неделю собрал меньше, чем даже в 2024 году и все потратил, поэтому здесь тоже без изменений – на счетах Минфина в ФРС осталось $312 млрд, к концу месяца хотят $0.5 трлн. Это означает, что Бессент должен изъять до $0.2 трлн ликвидности до конца месяца за счет заимствований (конечно векселями), а до конца квартала более $0.5 трлн. Но пока средства банков в ФРС даже немного подросли (+$35 млрд до $3.375 трлн) в связи с сокращением обратного РЕПО ФРБ Нью-Йорка, который к концу недели был в районе $199 млрд.
Пока не до конца понятно, как товарищ Бессент хочет нарастить остатки на $0.2 трлн до $0.5 трлн к концу месяца, за оставшееся время ему нужно погасить долга на $1 трлн, из которых $0.6 трлн 29-31 июля, что потребует резкого наращивания эмиссии векселей в последние дни июля, пока планы не опубликованы ... посмотрим.
Короткие ставки по госдолгу держатся в верхней части диапазона ставок ФРС [хочешь занимать – давай премию], учитывая, что в RRP ФРС еще есть $0.2 трлн под 4.25% - на них, видимо и основная надежда. Но в конце месяца традиционный регуляторный всплеск RRP, что может добавить нервозности.
Средняя часть кривой госдолга частично прибита вниз рекордными байбэками Минфина ($69 млрд в квартал, из них 5/6 – это бумаги 25-28 годов погашения).
Длинный долг, понятно, продолжает дорожать и уже снова выше 5% на фоне давления на ФРС, обещаний снизить ставки и роста стоимости рисков (как инфляционных премий, так и прочих) при текущей непредсказуемой фискальной и монетарной политике.
P.S.: В отличие от Уоллера, я бы скорее оценивал избыточность резервов в системе в $0.2-0.3 трлн, в таких условиях, «спекулянт» Бессент вполне может своими действиями спровоцировать некоторый локальный дефицит ликвидности к концу месяца, чтобы попинать Пауэлла и Ко под заседание.
@truecon
👍37🤔15❤10🔥5🎉2👎1