Ежедневный обзор
Рынок акций США
📈Основные американские индексы завершили вторую торговую сессию недели в плюсе на фоне хорошей корпоративной отчетности. S&P 500 и Dow Jones прибавили по 1,1%, Nasdaq — 0,9%. Ростом закрылись все секторы S&P 500, лидером среди которых стал индустриальный (+2,4%), а самое скромное увеличение показал сектор здравоохранения (+0,6%).
📌Сегодня отчитаются Tesla, Procter & Gamble, Abbott и IBM, завтра — Danaher, Union Pacific и AT&T.
📺Число подписчиков Netflix вновь начало расти в 3К22. При этом чистая прибыль за период составила $3,1 на акцию, значительно превысив консенсус-прогноз FactSet ($2,14). Мы считаем опубликованные результаты позитивными, однако полагаем, что даже ожидаемый сегодня рост котировок более чем на 10% не приведет к более значительной долгосрочной переоценке акций компании.
🏦Прибыль Goldman Sachs сократилась в 3К22 до $8,25 на акцию, при этом показатель оказался на 6,5% выше ожиданий. Чистый процентный доход банка увеличился на 31% г/г до $2,04 млрд, но выручка инвестиционно-банковского бизнеса упала на 57% г/г до $1,58 млрд. Мы полагаем, что давление на инвестбанковский бизнес сохранится, поэтому с осторожностью оцениваем перспективы Goldman Sachs в 2022 г.
✈️Чистая прибыль United Airlines в 3К22 составила $2,81 на акцию, превзойдя ожидания рынка на 23%. Выручка достигла $12,9 млрд, оказавшись немного выше консенсуса FactSet ($12,7 млрд). По итогам 2022 г. авиаперевозчик прогнозирует прибыль на акцию в размере $2–2,25, намного выше ожиданий аналитиков ($0,98). На наш взгляд, рост котировок United Airlines в ходе расширенной торговой сессии на 7% не в полной мере учитывает позитивную новость, в связи с чем мы ожидаем дальнейшего увеличения стоимости акций авиакомпании.
🫧Результаты Johnson & Johnson за 3К22 на 2,8% превысили консенсус-прогноз по прибыли ($2,55 на акцию против $2,48). Фармкомпания сузила диапазон ориентира по прибыли за 2022 г. в расчете на акцию с $10–10,1 до $10,02–10,07 и понизила прогноз выручки с $93,3–94,3 млрд до $93–93,5 млрд. На наш взгляд, прогноз на 2022 г. изменен незначительно, поэтому рынок вряд ли отреагирует на новость.
📄Компания Adobe подтвердила прогноз по прибыли на 4-ый квартал 2023 ф. г. на уровне $3,5 на акцию, по выручке — $4,52 млрд. Кроме того, представлены предварительные ориентиры на весь 2023 ф. г. По оценкам менеджмента, чистая прибыль составит $15,15–15,45 на акцию при выручке в $19,1–19,3 млрд. Показатели соответственно 1,5% и 3,1% уступают среднерыночным оценкам. Мы полагаем, что прогноз на 2023 г. не несет значительного негатива, поэтому не ожидаем снижения стоимости акций Adobe.
@Sinara_finance
#Daily #US
Рынок акций США
📈Основные американские индексы завершили вторую торговую сессию недели в плюсе на фоне хорошей корпоративной отчетности. S&P 500 и Dow Jones прибавили по 1,1%, Nasdaq — 0,9%. Ростом закрылись все секторы S&P 500, лидером среди которых стал индустриальный (+2,4%), а самое скромное увеличение показал сектор здравоохранения (+0,6%).
📌Сегодня отчитаются Tesla, Procter & Gamble, Abbott и IBM, завтра — Danaher, Union Pacific и AT&T.
📺Число подписчиков Netflix вновь начало расти в 3К22. При этом чистая прибыль за период составила $3,1 на акцию, значительно превысив консенсус-прогноз FactSet ($2,14). Мы считаем опубликованные результаты позитивными, однако полагаем, что даже ожидаемый сегодня рост котировок более чем на 10% не приведет к более значительной долгосрочной переоценке акций компании.
🏦Прибыль Goldman Sachs сократилась в 3К22 до $8,25 на акцию, при этом показатель оказался на 6,5% выше ожиданий. Чистый процентный доход банка увеличился на 31% г/г до $2,04 млрд, но выручка инвестиционно-банковского бизнеса упала на 57% г/г до $1,58 млрд. Мы полагаем, что давление на инвестбанковский бизнес сохранится, поэтому с осторожностью оцениваем перспективы Goldman Sachs в 2022 г.
✈️Чистая прибыль United Airlines в 3К22 составила $2,81 на акцию, превзойдя ожидания рынка на 23%. Выручка достигла $12,9 млрд, оказавшись немного выше консенсуса FactSet ($12,7 млрд). По итогам 2022 г. авиаперевозчик прогнозирует прибыль на акцию в размере $2–2,25, намного выше ожиданий аналитиков ($0,98). На наш взгляд, рост котировок United Airlines в ходе расширенной торговой сессии на 7% не в полной мере учитывает позитивную новость, в связи с чем мы ожидаем дальнейшего увеличения стоимости акций авиакомпании.
🫧Результаты Johnson & Johnson за 3К22 на 2,8% превысили консенсус-прогноз по прибыли ($2,55 на акцию против $2,48). Фармкомпания сузила диапазон ориентира по прибыли за 2022 г. в расчете на акцию с $10–10,1 до $10,02–10,07 и понизила прогноз выручки с $93,3–94,3 млрд до $93–93,5 млрд. На наш взгляд, прогноз на 2022 г. изменен незначительно, поэтому рынок вряд ли отреагирует на новость.
📄Компания Adobe подтвердила прогноз по прибыли на 4-ый квартал 2023 ф. г. на уровне $3,5 на акцию, по выручке — $4,52 млрд. Кроме того, представлены предварительные ориентиры на весь 2023 ф. г. По оценкам менеджмента, чистая прибыль составит $15,15–15,45 на акцию при выручке в $19,1–19,3 млрд. Показатели соответственно 1,5% и 3,1% уступают среднерыночным оценкам. Мы полагаем, что прогноз на 2023 г. не несет значительного негатива, поэтому не ожидаем снижения стоимости акций Adobe.
@Sinara_finance
#Daily #US
Ежедневный обзор
Российский фондовый рынок
📉 Хотя решения, озвученные после заседания Совета безопасности РФ, помогли котировкам многих эмитентов отскочить от дневных минимумов, давление продавцов оставалось сильным, из-за чего индекс МосБиржи потерял почти 3%. Негативные в целом настроения по-разному проявились в ценовых движениях: сильнее других пострадали Yandex (-5%) и ОК РУСАЛ (-4%), тогда как такие тяжеловесы, как Газпром, Роснефть и Сбербанк, обошлись без потерь. Повышение котировок Brent (+1%) не помогло ЛУКОЙЛу (-2%). Риски дальнейшего снижения связаны с возможной эскалацией, а смягчение денежно-кредитной политики и предстоящие выплаты дивидендов могут, напротив, оказать поддержку.
📌 Внимание участников рынка ОФЗ вчера сосредоточилось на аукционах по размещению двух выпусков. На вторичном рынке активность была невысокой, а изменения — минимальными. На участке от одного года до двух лет доходности снизились на 15 б. п. при низких оборотах, в остальных сегментах кривой изменения оказались значительно меньше. На сегодняшние торги положительное влияние могут оказать вчерашние данные по недельной инфляции, вновь показавшие замедление роста цен.
⚒ ММК – несколько негативные операционные результаты за 3К22 – продажи стали выросли на 17% к/к до 2,8 млн т на фоне восстановления внутреннего спроса – за 9М22 упали на 11% г/г до 8 млн т – результаты ММК более слабые, чем у конкурентов (НЛМК и Северстали) – ММК вряд ли опубликует отчетность по МСФО и не объявит промежуточные дивиденды
🐋 Белуга Групп – продает международные права на бренд суперпремиальной водки Beluga – сумма сделки составит не менее $75 млн – позитивно
🚨 Макроэкономика – введение военного положения и «среднего уровня реагирования» в восьми российских регионах может заставить ЦБ РФ смягчить монетарную политику – на них приходится 8,5% ВВП – меры могут негативно сказаться на транспортной отрасли и спросе в данных регионах (аналогично противоковидным мерам в 2020 г.) – Банк России 28 октября может понизить ключевую ставку до 7,0%
🔍 Макроэкономика – инфляция за неделю с 11 по 17 октября составила 0,02% (0,03% неделей ранее) – годовой темп инфляции на 17 октября снизился до 13,10% – мы по итогам года ожидаем рост ИПЦ на 12%
🏭 Черная металлургия – по оценке WSA, мировое потребление стали по итогам 2022 г. сократится на 2,3% г/г – ассоциация прогнозирует уменьшение спроса на сталь в Китае на 4% г/г в 2022 г. и неизменный в годовом сопоставлении объем потребления в 2023 г. – из-за санкций Россия сократит потребление на 6% г/г и 10% г/г соответственно – ранее эксперты WSA оценивали спад в России в 20% г/г в 2022 г. – позитивно для настроений в отношении бумаг сектора
🌐 HeadHunter – Ассоциация компаний интернет-торговли подала жалобу в ФАС, обвиняя компанию в необоснованном повышении цен – стоимость пакета услуг, включающего размещение 1000 объявлений о вакансиях, с 2020 г. выросла вчетверо, как указывается в обращении – нейтрально
🌊 На повестке: РусГидро — операционные результаты за 3К22
@Sinara_finance
#Daily
Российский фондовый рынок
📉 Хотя решения, озвученные после заседания Совета безопасности РФ, помогли котировкам многих эмитентов отскочить от дневных минимумов, давление продавцов оставалось сильным, из-за чего индекс МосБиржи потерял почти 3%. Негативные в целом настроения по-разному проявились в ценовых движениях: сильнее других пострадали Yandex (-5%) и ОК РУСАЛ (-4%), тогда как такие тяжеловесы, как Газпром, Роснефть и Сбербанк, обошлись без потерь. Повышение котировок Brent (+1%) не помогло ЛУКОЙЛу (-2%). Риски дальнейшего снижения связаны с возможной эскалацией, а смягчение денежно-кредитной политики и предстоящие выплаты дивидендов могут, напротив, оказать поддержку.
📌 Внимание участников рынка ОФЗ вчера сосредоточилось на аукционах по размещению двух выпусков. На вторичном рынке активность была невысокой, а изменения — минимальными. На участке от одного года до двух лет доходности снизились на 15 б. п. при низких оборотах, в остальных сегментах кривой изменения оказались значительно меньше. На сегодняшние торги положительное влияние могут оказать вчерашние данные по недельной инфляции, вновь показавшие замедление роста цен.
⚒ ММК – несколько негативные операционные результаты за 3К22 – продажи стали выросли на 17% к/к до 2,8 млн т на фоне восстановления внутреннего спроса – за 9М22 упали на 11% г/г до 8 млн т – результаты ММК более слабые, чем у конкурентов (НЛМК и Северстали) – ММК вряд ли опубликует отчетность по МСФО и не объявит промежуточные дивиденды
🐋 Белуга Групп – продает международные права на бренд суперпремиальной водки Beluga – сумма сделки составит не менее $75 млн – позитивно
🚨 Макроэкономика – введение военного положения и «среднего уровня реагирования» в восьми российских регионах может заставить ЦБ РФ смягчить монетарную политику – на них приходится 8,5% ВВП – меры могут негативно сказаться на транспортной отрасли и спросе в данных регионах (аналогично противоковидным мерам в 2020 г.) – Банк России 28 октября может понизить ключевую ставку до 7,0%
🔍 Макроэкономика – инфляция за неделю с 11 по 17 октября составила 0,02% (0,03% неделей ранее) – годовой темп инфляции на 17 октября снизился до 13,10% – мы по итогам года ожидаем рост ИПЦ на 12%
🏭 Черная металлургия – по оценке WSA, мировое потребление стали по итогам 2022 г. сократится на 2,3% г/г – ассоциация прогнозирует уменьшение спроса на сталь в Китае на 4% г/г в 2022 г. и неизменный в годовом сопоставлении объем потребления в 2023 г. – из-за санкций Россия сократит потребление на 6% г/г и 10% г/г соответственно – ранее эксперты WSA оценивали спад в России в 20% г/г в 2022 г. – позитивно для настроений в отношении бумаг сектора
🌐 HeadHunter – Ассоциация компаний интернет-торговли подала жалобу в ФАС, обвиняя компанию в необоснованном повышении цен – стоимость пакета услуг, включающего размещение 1000 объявлений о вакансиях, с 2020 г. выросла вчетверо, как указывается в обращении – нейтрально
🌊 На повестке: РусГидро — операционные результаты за 3К22
@Sinara_finance
#Daily
Начало анализа: ФСК ЕЭС, Россети
Впереди рост капзатрат
• Мы начинаем анализ компаний Россети и ФСК ЕЭС (ФСК), принимая во внимание их объединение, которое проводится прямо сейчас.
• Используя расчеты по методу DCF, мы установили целевые цены по обыкновенным акциям ФСК, а также по обыкновенным и привилегированным акциям Россетей на уровне 0,084 руб., 0,56 руб. и 1,18 руб. за штуку соответственно при рейтингах «Держать» по всем трем бумагам.
• При прогнозируемом на конец года отношении чистого долга к EBITDA на уровне 1,8 долговая нагрузка консолидированной компании представляется вполне умеренной. Компания планирует еще привлечь заемный капитал для финансирования растущих капзатрат, но может, по словам ее гендиректора, и провести вторичное размещение.
• Мы полагаем, FCF останутся отрицательными еще как минимум пару лет и компания не выплатит дивиденды в 2022–2023 гг. Дивидендная доходность в 2024–2025 гг. вряд ли превысит скромные 4–4,5%.
@Sinara_finance
#FEES #RSTI
Впереди рост капзатрат
• Мы начинаем анализ компаний Россети и ФСК ЕЭС (ФСК), принимая во внимание их объединение, которое проводится прямо сейчас.
• Используя расчеты по методу DCF, мы установили целевые цены по обыкновенным акциям ФСК, а также по обыкновенным и привилегированным акциям Россетей на уровне 0,084 руб., 0,56 руб. и 1,18 руб. за штуку соответственно при рейтингах «Держать» по всем трем бумагам.
• При прогнозируемом на конец года отношении чистого долга к EBITDA на уровне 1,8 долговая нагрузка консолидированной компании представляется вполне умеренной. Компания планирует еще привлечь заемный капитал для финансирования растущих капзатрат, но может, по словам ее гендиректора, и провести вторичное размещение.
• Мы полагаем, FCF останутся отрицательными еще как минимум пару лет и компания не выплатит дивиденды в 2022–2023 гг. Дивидендная доходность в 2024–2025 гг. вряд ли превысит скромные 4–4,5%.
@Sinara_finance
#FEES #RSTI
Ежедневный обзор
Рынок акций США
📉Оптимизм на американских рынках сменился падением основных индексов. S&P 500 потерял в среду 0,7%, Dow Jones — 0,3%, Nasdaq — 0,9%. Сильные финансовые результаты компаний свидетельствуют о том, что их клиенты не готовы перестать тратить деньги на еду, отдых и развлечения, значит, цены продолжат расти, а ФРС — бороться с этой тенденцией, более радикально повышая процентные ставки. По мнению многих инвесторов, ужесточение денежно-кредитной политики может вызвать рецессию в следующем году.
📊 Наихудшую динамику среди секторов S&P 500 продемонстрировал финансовый сектор, снизившись на 1,6%. Лидером роста оказался энергетический, который вырос на 3%. Нефть марки Brent прибавила в цене, несмотря на намерение США выставить на продажу 15 млн барр. из стратегического резерва.
🔍Сегодня отчитаются Danaher, Union Pacific и AT&T, завтра — American Express и Schlumberger.
🚘 Tesla представила результаты за 3К22: выручка составила $21,45 млрд, оказавшись ниже среднего прогноза аналитиков, а скорректированная прибыль на акцию — $1,05 (напротив, выше ожиданий). Мы прогнозируем умеренно негативную реакцию рынка на вышедшую отчетность из-за того, что выручка оказалась чуть ниже ожиданий и у инвесторов есть опасения относительно выполнения компанией плана по поставкам автомобилей на 2022 г. В целом оценка Tesla представляется нам справедливой, и мы не меняем целевой цены акций компании ($223,33 за штуку), рейтинг прежний — «Держать».
💊 Abbott Laboratories представила финансовые результаты за 3К22 лучше ожиданий рынка. Выручка составила $10,4 млрд, прибыль — $1,15 на акцию при консенсус-прогнозе $9,65 млрд и $0,94 соответственно. При этом компания повысила ориентир по прибыли на 2022 г. на 6% с $4,9 на акцию до $5,17–5,23 на акцию. На наш взгляд, 6,5%-ное снижение котировок компании в среду необоснованно, и мы ожидаем восстановления стоимости акций компании.
🖥 IBM по итогам 3К22 получила чистую прибыль в размере $1,81 на акцию и выручку на уровне $14,11 млрд. Оба показателя превзошли ожидания рынка ($1,79 и $13,52 млрд соответственно). При этом IBM подтвердила прогноз свободного денежного потока по итогам 2022 г. в размере $10 млрд. Мы расцениваем отчетность как умеренно позитивную, прогноз по FCF — как нейтральный и не ожидаем значительной реакции рынка на новость.
🛒 Выручка и прибыль Procter & Gamble в 1К23 ф. г. немного превысили консенсус-прогноз FactSet. Компания сохранила ориентир по органическому росту выручки в 2023 ф. г. на уровне 3–5%, но отметила, что темпы увеличения прибыли на акцию в годовом сопоставлении будут близки к нижней границе прогноза. На наш взгляд, изменения ориентира по прибыли на 2023 ф. г. незначительны и поэтому не повлияют на котировки компании.
@Sinara_finance
#Daily #US
Рынок акций США
📉Оптимизм на американских рынках сменился падением основных индексов. S&P 500 потерял в среду 0,7%, Dow Jones — 0,3%, Nasdaq — 0,9%. Сильные финансовые результаты компаний свидетельствуют о том, что их клиенты не готовы перестать тратить деньги на еду, отдых и развлечения, значит, цены продолжат расти, а ФРС — бороться с этой тенденцией, более радикально повышая процентные ставки. По мнению многих инвесторов, ужесточение денежно-кредитной политики может вызвать рецессию в следующем году.
📊 Наихудшую динамику среди секторов S&P 500 продемонстрировал финансовый сектор, снизившись на 1,6%. Лидером роста оказался энергетический, который вырос на 3%. Нефть марки Brent прибавила в цене, несмотря на намерение США выставить на продажу 15 млн барр. из стратегического резерва.
🔍Сегодня отчитаются Danaher, Union Pacific и AT&T, завтра — American Express и Schlumberger.
🚘 Tesla представила результаты за 3К22: выручка составила $21,45 млрд, оказавшись ниже среднего прогноза аналитиков, а скорректированная прибыль на акцию — $1,05 (напротив, выше ожиданий). Мы прогнозируем умеренно негативную реакцию рынка на вышедшую отчетность из-за того, что выручка оказалась чуть ниже ожиданий и у инвесторов есть опасения относительно выполнения компанией плана по поставкам автомобилей на 2022 г. В целом оценка Tesla представляется нам справедливой, и мы не меняем целевой цены акций компании ($223,33 за штуку), рейтинг прежний — «Держать».
💊 Abbott Laboratories представила финансовые результаты за 3К22 лучше ожиданий рынка. Выручка составила $10,4 млрд, прибыль — $1,15 на акцию при консенсус-прогнозе $9,65 млрд и $0,94 соответственно. При этом компания повысила ориентир по прибыли на 2022 г. на 6% с $4,9 на акцию до $5,17–5,23 на акцию. На наш взгляд, 6,5%-ное снижение котировок компании в среду необоснованно, и мы ожидаем восстановления стоимости акций компании.
🖥 IBM по итогам 3К22 получила чистую прибыль в размере $1,81 на акцию и выручку на уровне $14,11 млрд. Оба показателя превзошли ожидания рынка ($1,79 и $13,52 млрд соответственно). При этом IBM подтвердила прогноз свободного денежного потока по итогам 2022 г. в размере $10 млрд. Мы расцениваем отчетность как умеренно позитивную, прогноз по FCF — как нейтральный и не ожидаем значительной реакции рынка на новость.
🛒 Выручка и прибыль Procter & Gamble в 1К23 ф. г. немного превысили консенсус-прогноз FactSet. Компания сохранила ориентир по органическому росту выручки в 2023 ф. г. на уровне 3–5%, но отметила, что темпы увеличения прибыли на акцию в годовом сопоставлении будут близки к нижней границе прогноза. На наш взгляд, изменения ориентира по прибыли на 2023 ф. г. незначительны и поэтому не повлияют на котировки компании.
@Sinara_finance
#Daily #US
🇨🇳Зарубежные рынки акций: Meituan
ПУЗЫРЬ СДУЛСЯ ЕЩЕ НЕ ДО КОНЦА
• Даже после 53%-ного снижения котировок Meituan за год, спровоцированного штрафом в $533 млн за нарушение антимонопольного законодательства в октябре 2021 г. и усилением регулирования компаний в Китае, мы ждем дальнейшего уменьшения капитализации эмитента. Технологический пузырь в США и Европе сдувается из-за повышения ставок ФРС.
• Аналоги Meituan на этих рынках показали гораздо более слабую динамику: котировки DoorDash и Just Eat Takeaway снизились на 79% и 82% соответственно.
• При сопоставимых перспективах роста выручки в ближайшие четыре года компания оценивается по мультипликаторам с премией в 45–63% по отношению к конкурентам.
• Мы присваиваем акциям эмитента рейтинг «Продавать»; их целевая цена, по нашим расчетам, составляет HKD113 за штуку.
@Sinara_finance
#China
ПУЗЫРЬ СДУЛСЯ ЕЩЕ НЕ ДО КОНЦА
• Даже после 53%-ного снижения котировок Meituan за год, спровоцированного штрафом в $533 млн за нарушение антимонопольного законодательства в октябре 2021 г. и усилением регулирования компаний в Китае, мы ждем дальнейшего уменьшения капитализации эмитента. Технологический пузырь в США и Европе сдувается из-за повышения ставок ФРС.
• Аналоги Meituan на этих рынках показали гораздо более слабую динамику: котировки DoorDash и Just Eat Takeaway снизились на 79% и 82% соответственно.
• При сопоставимых перспективах роста выручки в ближайшие четыре года компания оценивается по мультипликаторам с премией в 45–63% по отношению к конкурентам.
• Мы присваиваем акциям эмитента рейтинг «Продавать»; их целевая цена, по нашим расчетам, составляет HKD113 за штуку.
@Sinara_finance
#China
Ежедневный обзор
Российский фондовый рынок
🔍Рынок продолжает мотать из стороны в сторону, и за падением среды последовал рост четверга, когда инвесторов приободрил относительно тихий, в том что касается геополитики, новостной фон: выдался редкий день, когда обошлось без громких заявлений или новых санкций. Впрочем, горизонт еще не очистился от облаков, и риски по-прежнему велики. Определенную поддержку оказало повышение цен на энергоресурсы. Лучшие результаты вчера показали нефтегазовый и металлургический секторы, хуже дела обстояли в телекоммуникациях и транспорте. Сегодня часть игроков зафиксируют прибыль, памятуя о «рисках выходных», но резкие движения пока маловероятны, на наш взгляд.
📌Рынок ОФЗ вчера почти не отреагировал на данные по недельной инфляции, показавшие очередное замедление роста цен. На участке от года до пяти лет доходности снизились в среднем на 10 б. п. до 8–9,15%, в остальных сегментах кривой изменения оказались минимальными. Лидером по обороту стали бумаги серии 26237 (9,76%, 2029 г.). На наш взгляд, заметные изменения на долговом рынке сегодня маловероятны.
💧НОВАТЭК – сможет претендовать на Тамбейский кластер («Коммерсантъ») – правительство рассматривает возврат лицензий в нераспределенный фонд – Газпром планирует начать добычу в 2026 г. (55 млрд м3 в год) – НОВАТЭК может увеличить ресурсную базу – цель к 2030 г. производить до 70 млн т СПГ в год – незначительно позитивно
🏦Банки – в сентябре зафиксирован неплохой рост кредитования – корпоративные кредиты выросли на 2,5% м/м, розничные — на 1,6%, главным образом за счет ипотеки – к концу месяца наметился отток средств физлиц – неоднозначно
🌊РусГидро – операционные результаты за 3К22 оказались слабыми – объем производства на ГЭС (включая Богучанскую) сократился на 15,1% г/г до 26,2 млн МВт*ч, а всего генерация — на 12,3% г/г до 31,4 млн МВт*ч – негативный эффект частично компенсировался ростом цен – слабые результаты 3К22 по российским ГЭС уже раскрывались ранее – умеренно негативно
💰Макроэкономика – министерство финансов направит на финансирование дефицита бюджета 1 трлн руб. из ФНБ – средства пойдут на исполнение социальных обязательств, замещение государственных заимствований, погашение долга и предоставление регионам бюджетных кредитов – новость ожидаемая, поскольку бюджетный дефицит официально запланирован в этом году в размере около 1 трлн руб.
📊Макроэкономика – рассчитываемый Банком России индикатор бизнес-климата упал в сентябре до -1,2 пункта против +2 месяцем ранее – ухудшение ситуации в экономике связано, по-видимому, с мобилизацией – больше аргументов в пользу понижения ставки на заседании СД регулятора 28 октября
🏦ВТБ – возможности выплаты дивидендов в ближайшие годы ограничены – поскольку капитал пострадал вследствие введенных санкций (А. Костин) – банк рассчитывает получить «существенную» прибыль в 2023 г. после убытков этого года – ожидаемо
🐋Белуга Групп – совет директоров утвердил новую дивидендную политику – компания начнет выплачивать акционерам в виде дивидендов не менее 50% чистой прибыли по МСФО (прежняя редакция предполагала выплату 25%) – позитивно
@Sinara_finance
#Daily
Российский фондовый рынок
🔍Рынок продолжает мотать из стороны в сторону, и за падением среды последовал рост четверга, когда инвесторов приободрил относительно тихий, в том что касается геополитики, новостной фон: выдался редкий день, когда обошлось без громких заявлений или новых санкций. Впрочем, горизонт еще не очистился от облаков, и риски по-прежнему велики. Определенную поддержку оказало повышение цен на энергоресурсы. Лучшие результаты вчера показали нефтегазовый и металлургический секторы, хуже дела обстояли в телекоммуникациях и транспорте. Сегодня часть игроков зафиксируют прибыль, памятуя о «рисках выходных», но резкие движения пока маловероятны, на наш взгляд.
📌Рынок ОФЗ вчера почти не отреагировал на данные по недельной инфляции, показавшие очередное замедление роста цен. На участке от года до пяти лет доходности снизились в среднем на 10 б. п. до 8–9,15%, в остальных сегментах кривой изменения оказались минимальными. Лидером по обороту стали бумаги серии 26237 (9,76%, 2029 г.). На наш взгляд, заметные изменения на долговом рынке сегодня маловероятны.
💧НОВАТЭК – сможет претендовать на Тамбейский кластер («Коммерсантъ») – правительство рассматривает возврат лицензий в нераспределенный фонд – Газпром планирует начать добычу в 2026 г. (55 млрд м3 в год) – НОВАТЭК может увеличить ресурсную базу – цель к 2030 г. производить до 70 млн т СПГ в год – незначительно позитивно
🏦Банки – в сентябре зафиксирован неплохой рост кредитования – корпоративные кредиты выросли на 2,5% м/м, розничные — на 1,6%, главным образом за счет ипотеки – к концу месяца наметился отток средств физлиц – неоднозначно
🌊РусГидро – операционные результаты за 3К22 оказались слабыми – объем производства на ГЭС (включая Богучанскую) сократился на 15,1% г/г до 26,2 млн МВт*ч, а всего генерация — на 12,3% г/г до 31,4 млн МВт*ч – негативный эффект частично компенсировался ростом цен – слабые результаты 3К22 по российским ГЭС уже раскрывались ранее – умеренно негативно
💰Макроэкономика – министерство финансов направит на финансирование дефицита бюджета 1 трлн руб. из ФНБ – средства пойдут на исполнение социальных обязательств, замещение государственных заимствований, погашение долга и предоставление регионам бюджетных кредитов – новость ожидаемая, поскольку бюджетный дефицит официально запланирован в этом году в размере около 1 трлн руб.
📊Макроэкономика – рассчитываемый Банком России индикатор бизнес-климата упал в сентябре до -1,2 пункта против +2 месяцем ранее – ухудшение ситуации в экономике связано, по-видимому, с мобилизацией – больше аргументов в пользу понижения ставки на заседании СД регулятора 28 октября
🏦ВТБ – возможности выплаты дивидендов в ближайшие годы ограничены – поскольку капитал пострадал вследствие введенных санкций (А. Костин) – банк рассчитывает получить «существенную» прибыль в 2023 г. после убытков этого года – ожидаемо
🐋Белуга Групп – совет директоров утвердил новую дивидендную политику – компания начнет выплачивать акционерам в виде дивидендов не менее 50% чистой прибыли по МСФО (прежняя редакция предполагала выплату 25%) – позитивно
@Sinara_finance
#Daily
📊В ближайшее время мы ожидаем курс в районе 60-61рубля за доллар. Специально для @bankirosru валютный #прогноз озвучил старший экономист Инвестиционного банка Синара Сергей Коныгин:
Важный фактор для изменения курса рубля в октябре — платежи по евробондам санкционных компаний в рублях вместо валюты размещения. Эмитентам придется выплатить по евробондам около 5,7 млрд долларов. Некоторые держатели облигаций будут менять рубли на иностранную валюту для закрытия позиций, что увеличивает волатильность курса.
В настоящее время фактор юаня не является ключевым. Государственный спрос на юань пока отсутствует. Покупка юаней в резервы по бюджетному правилу не происходит.
Торговый баланс остается сильным. Сальдо текущего счета в сентябре составило 15,3 млрд долларов. Экспорт в номинальном выражении снизился всего на 9,2 млрд долларов к/к, импорт подрос на 12 млрд долларов. По-прежнему значительный профицит торговли не может повлиять на валютный рынок.
С учетом вышеперечисленных факторов, в ближайшее время мы ожидаем курс в районе 60-61 рубля за доллар.
@bankirosru
Важный фактор для изменения курса рубля в октябре — платежи по евробондам санкционных компаний в рублях вместо валюты размещения. Эмитентам придется выплатить по евробондам около 5,7 млрд долларов. Некоторые держатели облигаций будут менять рубли на иностранную валюту для закрытия позиций, что увеличивает волатильность курса.
В настоящее время фактор юаня не является ключевым. Государственный спрос на юань пока отсутствует. Покупка юаней в резервы по бюджетному правилу не происходит.
Торговый баланс остается сильным. Сальдо текущего счета в сентябре составило 15,3 млрд долларов. Экспорт в номинальном выражении снизился всего на 9,2 млрд долларов к/к, импорт подрос на 12 млрд долларов. По-прежнему значительный профицит торговли не может повлиять на валютный рынок.
С учетом вышеперечисленных факторов, в ближайшее время мы ожидаем курс в районе 60-61 рубля за доллар.
@bankirosru
Ежедневный обзор
Рынок акций США
📉Американские рынки, которые сейчас в основном оценивают финансовые результаты компаний, продолжили снижение. Индекс S&P 500 потерял 0,8%, Dow Jones — 0,3%, Nasdaq — 0,6%. Китайский рынок также торгуется вниз по индексу Hang Seng (-0,4%).
Наибольшее снижение среди секторов S&P 500 показал сектор коммунальных услуг (-2,5%), лидером роста стал сектор телекоммуникаций (+0,2%).
📌Сегодня ожидаем выхода отчетности American Express и Schlumberger.
🗽Количество первичных обращений за пособием по безработице составило на прошлой неделе 214 тыс., ниже ожидаемых экономистами 233 тыс.
🔍Прогноз Union Pacific на 2022 г. по росту грузоперевозок понижен с 4–5% до 3% в годовом сопоставлении. Кроме того, компания пересмотрела в сторону уменьшения до $6,5 млрд план выкупа собственных акций на текущий год. После появления соответствующих сообщений котировки Union Pacific упали на 6,8%, но рынок, на наш взгляд, чрезмерно негативно оценил новости, поэтому мы ожидаем частичного восстановления котировок акций в краткосрочной перспективе.
⚠️Котировки Snap обвалились в ходе расширенных торгов на 26,9%, поскольку рост выручки замедлился с 13% в 2К22 до 6% г/г в 3К22. Мы считаем, что изменения в политике конфиденциальности Apple продолжат оказывать давление на выручку Snap, а вместе с ней и на котировки эмитента.
📞В 3К22 чистая прибыль AT&T составила $0,68 на акцию, выручка — $30 млрд при среднерыночных оценках в $0,61 и $29,8 млрд соответственно. Оператор связи повысил прогноз прибыли на 2022 г. на 2,5% (с $2,42–2,46 на акцию до $2,5) и подтвердил прогноз свободного денежного потока в размере $14 млрд. Мы считаем чрезмерным 7,7%-ный рост котировок в четверг и прогнозируем коррекцию стоимости акций в краткосрочной перспективе.
✈️Выручка и прибыль American Airlines за 3К22 превзошли консенсус-прогнозы FactSet. Выручка составила $13,5 млрд, прибыль в расчете на акцию – $0,69 против $13,4 млрд и $0,54 соответственно. Авиакомпания рассчитывает в 4К22 на прибыль в размере $0,5–0,7 на акцию, и в таком случае убыток за 2022 г. составит ~$0,55 на акцию, тогда как рынок ожидает убыток в $0,68. Отчетность и прогноз по прибыли мы оцениваем как позитивные и связываем снижение стоимости акций American Airlines в четверг с общерыночным негативом.
🚘Котировки Tesla упали в четверг на 6,7%: инвесторы негативно восприняли отчетность компании и ее заявление о невозможности достичь планового объема выпуска автомобилей в 2022 г. Текущие оценки Tesla представляется нам справедливыми, и мы оставляем без изменения целевую цену ($223,33) и рейтинг («Держать») по акциям компании.
@Sinara_finance
#Daily #US
Рынок акций США
📉Американские рынки, которые сейчас в основном оценивают финансовые результаты компаний, продолжили снижение. Индекс S&P 500 потерял 0,8%, Dow Jones — 0,3%, Nasdaq — 0,6%. Китайский рынок также торгуется вниз по индексу Hang Seng (-0,4%).
Наибольшее снижение среди секторов S&P 500 показал сектор коммунальных услуг (-2,5%), лидером роста стал сектор телекоммуникаций (+0,2%).
📌Сегодня ожидаем выхода отчетности American Express и Schlumberger.
🗽Количество первичных обращений за пособием по безработице составило на прошлой неделе 214 тыс., ниже ожидаемых экономистами 233 тыс.
🔍Прогноз Union Pacific на 2022 г. по росту грузоперевозок понижен с 4–5% до 3% в годовом сопоставлении. Кроме того, компания пересмотрела в сторону уменьшения до $6,5 млрд план выкупа собственных акций на текущий год. После появления соответствующих сообщений котировки Union Pacific упали на 6,8%, но рынок, на наш взгляд, чрезмерно негативно оценил новости, поэтому мы ожидаем частичного восстановления котировок акций в краткосрочной перспективе.
⚠️Котировки Snap обвалились в ходе расширенных торгов на 26,9%, поскольку рост выручки замедлился с 13% в 2К22 до 6% г/г в 3К22. Мы считаем, что изменения в политике конфиденциальности Apple продолжат оказывать давление на выручку Snap, а вместе с ней и на котировки эмитента.
📞В 3К22 чистая прибыль AT&T составила $0,68 на акцию, выручка — $30 млрд при среднерыночных оценках в $0,61 и $29,8 млрд соответственно. Оператор связи повысил прогноз прибыли на 2022 г. на 2,5% (с $2,42–2,46 на акцию до $2,5) и подтвердил прогноз свободного денежного потока в размере $14 млрд. Мы считаем чрезмерным 7,7%-ный рост котировок в четверг и прогнозируем коррекцию стоимости акций в краткосрочной перспективе.
✈️Выручка и прибыль American Airlines за 3К22 превзошли консенсус-прогнозы FactSet. Выручка составила $13,5 млрд, прибыль в расчете на акцию – $0,69 против $13,4 млрд и $0,54 соответственно. Авиакомпания рассчитывает в 4К22 на прибыль в размере $0,5–0,7 на акцию, и в таком случае убыток за 2022 г. составит ~$0,55 на акцию, тогда как рынок ожидает убыток в $0,68. Отчетность и прогноз по прибыли мы оцениваем как позитивные и связываем снижение стоимости акций American Airlines в четверг с общерыночным негативом.
🚘Котировки Tesla упали в четверг на 6,7%: инвесторы негативно восприняли отчетность компании и ее заявление о невозможности достичь планового объема выпуска автомобилей в 2022 г. Текущие оценки Tesla представляется нам справедливыми, и мы оставляем без изменения целевую цену ($223,33) и рейтинг («Держать») по акциям компании.
@Sinara_finance
#Daily #US
💰На предстоящей неделе на счета инвесторов начнут поступать дивиденды Газпрома и Татнефти за 1П22, отсечки по которым прошли в начале октября.
•Общая сумма дивидендов составила почти 1,3 трлн руб., однако около половины ее получат государство и мажоритарные акционеры, а еще около 280 млрд руб., по нашим расчетам, осядет на де-факто замороженных счетах «недружественных» нерезидентов.
• Тем не менее примерно 350 млрд руб. пополнят счета резидентов (как физлиц, так и институциональных инвесторов) и «дружественных» нерезидентов.
• Мы консервативно полагаем, что обратно в рынок будет реинвестировано лишь 50% от этой суммы, то есть около 175 млрд руб., что примерно эквивалентно недельному нормализованному объему торгов на МосБирже в последние месяцы. Даже предположив, что часть денег уйдет на покупку ОФЗ и других облигаций, оставшаяся сумма все равно сможет оказать заметную поддержку рынку акций.
• Среди вероятных бенефициаров, наиболее чувствительных к таким притокам средств в силу более низкой ликвидности, мы видим компании металлургического сектора, чьи котировки заметно просели с середины лета.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
•Общая сумма дивидендов составила почти 1,3 трлн руб., однако около половины ее получат государство и мажоритарные акционеры, а еще около 280 млрд руб., по нашим расчетам, осядет на де-факто замороженных счетах «недружественных» нерезидентов.
• Тем не менее примерно 350 млрд руб. пополнят счета резидентов (как физлиц, так и институциональных инвесторов) и «дружественных» нерезидентов.
• Мы консервативно полагаем, что обратно в рынок будет реинвестировано лишь 50% от этой суммы, то есть около 175 млрд руб., что примерно эквивалентно недельному нормализованному объему торгов на МосБирже в последние месяцы. Даже предположив, что часть денег уйдет на покупку ОФЗ и других облигаций, оставшаяся сумма все равно сможет оказать заметную поддержку рынку акций.
• Среди вероятных бенефициаров, наиболее чувствительных к таким притокам средств в силу более низкой ликвидности, мы видим компании металлургического сектора, чьи котировки заметно просели с середины лета.
@Sinara_finance
#ChartOfTheWeek
Ежедневный обзор
Российский фондовый рынок
📈Пятница неожиданно принесла положительные результаты торгов на рынке акций на фоне некоторых подвижек в дипломатической сфере. Индекс МосБиржи прибавил почти 1%, получив дополнительную поддержку от цен на Brent (+1%). Увеличили капитализацию нефтегазовые компании, но настоящим локомотивом роста стал сектор металлургии и горнодобывающей промышленности, где котировки производителей стали и Полюса взлетели в пятницу на 5%, а за неделю — почти на 20% со своих сентябрьских минимумов. На этой неделе участники рынка начнут получать дивиденды от Газпрома и Татнефти и, реинвестировав их, подтолкнут котировки вверх, если, конечно, настроения не испортятся в связи с появлением новой порции негативных новостей.
📌На рынке ОФЗ в пятницу преобладали умеренно оптимистичные настроения. Доходности снизились примерно на 10 б. п. по всей кривой, объемы торгов оказались относительно невысокими и равномерно распределились по срокам погашения облигаций. Сегодня, как и на всей предстоящей неделе, мы не ожидаем значительных перемен на рынке госбумаг, поскольку инвесторы будут осторожны перед решением ЦБ РФ по ключевой ставке, которое регулятор примет на заседании в пятницу.
🛒X5 Retail Group – ожидаем снижения показателей рентабельности в 3К22 – EBITDA (МСФО 17) вырастет, по нашей оценке, на 16,8% г/г до 48,8 млрд руб. при рентабельности по EBITDA в 7,5%, (-0,2 п. п.) – нейтрально
🛢Нефтяные компании – Россия наращивает танкерный флот в преддверии нефтяного эмбарго ЕС (Bloomberg) – много судов купили неустановленные лица – около 60% морского экспорта нефти сейчас поступает в Азию – ожидаем снижения производства ЖУВ в 2023 г. на 0,5 мбс до 10,2 мбс из-за проблем в логистике нефтепродуктов – нейтрально
🏦Банки – министр финансов А. Силуанов выступает за выплату дивидендов – однако, по его словам, компании сами принимают решение о выплате исходя из своих финансовых результатов – банки с лучшими показателями достаточности капитала, скорее всего, возобновят выплаты в 2023 г., но в небольших размерах, отражающих низкие прибыли за 2022 г. – нейтрально
🎓РУСАЛ – подал иск против В. Потанина в Высокий суд в Лондоне – компания считает, что г-н Потанин не справляется с обязанностями управляющего партнера и гендиректора Норникеля – РУСАЛ хочет заменить Потанина на должности руководителя Норникеля – компенсацию и иные выплаты в счет погашения ущерба должен определить суд – РУСАЛу и г-ну Потанину не удалось договориться об условиях нового акционерного соглашения по дивидендам – на данной стадии нейтральная новость для РУСАЛа и Норникеля
🌐VK – может получить контроль над Didenok Team – приобретение группы, занимающейся инфлюенс-маркетингом, может быть целесообразным шагом, если учесть усиливающуюся роль VK в индустрии соцмедиа – позитивно
@Sinara_finance
#Daily
Российский фондовый рынок
📈Пятница неожиданно принесла положительные результаты торгов на рынке акций на фоне некоторых подвижек в дипломатической сфере. Индекс МосБиржи прибавил почти 1%, получив дополнительную поддержку от цен на Brent (+1%). Увеличили капитализацию нефтегазовые компании, но настоящим локомотивом роста стал сектор металлургии и горнодобывающей промышленности, где котировки производителей стали и Полюса взлетели в пятницу на 5%, а за неделю — почти на 20% со своих сентябрьских минимумов. На этой неделе участники рынка начнут получать дивиденды от Газпрома и Татнефти и, реинвестировав их, подтолкнут котировки вверх, если, конечно, настроения не испортятся в связи с появлением новой порции негативных новостей.
📌На рынке ОФЗ в пятницу преобладали умеренно оптимистичные настроения. Доходности снизились примерно на 10 б. п. по всей кривой, объемы торгов оказались относительно невысокими и равномерно распределились по срокам погашения облигаций. Сегодня, как и на всей предстоящей неделе, мы не ожидаем значительных перемен на рынке госбумаг, поскольку инвесторы будут осторожны перед решением ЦБ РФ по ключевой ставке, которое регулятор примет на заседании в пятницу.
🛒X5 Retail Group – ожидаем снижения показателей рентабельности в 3К22 – EBITDA (МСФО 17) вырастет, по нашей оценке, на 16,8% г/г до 48,8 млрд руб. при рентабельности по EBITDA в 7,5%, (-0,2 п. п.) – нейтрально
🛢Нефтяные компании – Россия наращивает танкерный флот в преддверии нефтяного эмбарго ЕС (Bloomberg) – много судов купили неустановленные лица – около 60% морского экспорта нефти сейчас поступает в Азию – ожидаем снижения производства ЖУВ в 2023 г. на 0,5 мбс до 10,2 мбс из-за проблем в логистике нефтепродуктов – нейтрально
🏦Банки – министр финансов А. Силуанов выступает за выплату дивидендов – однако, по его словам, компании сами принимают решение о выплате исходя из своих финансовых результатов – банки с лучшими показателями достаточности капитала, скорее всего, возобновят выплаты в 2023 г., но в небольших размерах, отражающих низкие прибыли за 2022 г. – нейтрально
🎓РУСАЛ – подал иск против В. Потанина в Высокий суд в Лондоне – компания считает, что г-н Потанин не справляется с обязанностями управляющего партнера и гендиректора Норникеля – РУСАЛ хочет заменить Потанина на должности руководителя Норникеля – компенсацию и иные выплаты в счет погашения ущерба должен определить суд – РУСАЛу и г-ну Потанину не удалось договориться об условиях нового акционерного соглашения по дивидендам – на данной стадии нейтральная новость для РУСАЛа и Норникеля
🌐VK – может получить контроль над Didenok Team – приобретение группы, занимающейся инфлюенс-маркетингом, может быть целесообразным шагом, если учесть усиливающуюся роль VK в индустрии соцмедиа – позитивно
@Sinara_finance
#Daily
🛒ЛЕНТА: EBITDA в 3К22 падает на 27% г/г при снижении рентабельность по валовой прибыли и увеличении общих, коммерческих и административных расходов
• Лента представила финансовые и операционные результаты за 3К22, которые вряд ли могут порадовать инвесторов ввиду низких темпов роста выручки и ухудшения показателей рентабельности.
• Продажи выросли на 7,2% г/г до 127 млрд руб., а EBITDA упала на 27% г/г до 7,5 млрд руб. при рентабельности по EBITDA в 6,0% (МСФО 17), на 2,8 п. п. ниже результата годичной давности.
• Валовая прибыль уменьшилась на 5% г/г до 27 млрд руб., что предполагает рентабельность по валовой прибыли на уровне 20,9% (-2,7 п. п. по отношению к 3К21), при этом общие, коммерческие и административные расходы росли быстрее выручки (+10% г/г до 25 млрд руб.), что отражает непростые условия на рынке, консолидацию Утконоса и значительную долю магазинов, где проводится модернизация.
• Неубедительные финансовые и операционные результаты Ленты за 3К22 подтверждают нашу точку зрения о менее значительных перспективах роста в сегменте гипермаркетов и его рисках с точки зрения рентабельности в сегодняшних условиях. В секторе розничной торговли мы отдаем предпочтение компаниям с сильными позициями в более устойчивом сегменте дискаунтеров, например X5 Retail Group.
@Sinara_finance
#Flash #LNTA
• Лента представила финансовые и операционные результаты за 3К22, которые вряд ли могут порадовать инвесторов ввиду низких темпов роста выручки и ухудшения показателей рентабельности.
• Продажи выросли на 7,2% г/г до 127 млрд руб., а EBITDA упала на 27% г/г до 7,5 млрд руб. при рентабельности по EBITDA в 6,0% (МСФО 17), на 2,8 п. п. ниже результата годичной давности.
• Валовая прибыль уменьшилась на 5% г/г до 27 млрд руб., что предполагает рентабельность по валовой прибыли на уровне 20,9% (-2,7 п. п. по отношению к 3К21), при этом общие, коммерческие и административные расходы росли быстрее выручки (+10% г/г до 25 млрд руб.), что отражает непростые условия на рынке, консолидацию Утконоса и значительную долю магазинов, где проводится модернизация.
• Неубедительные финансовые и операционные результаты Ленты за 3К22 подтверждают нашу точку зрения о менее значительных перспективах роста в сегменте гипермаркетов и его рисках с точки зрения рентабельности в сегодняшних условиях. В секторе розничной торговли мы отдаем предпочтение компаниям с сильными позициями в более устойчивом сегменте дискаунтеров, например X5 Retail Group.
@Sinara_finance
#Flash #LNTA