🔌ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА
ФОКУС НА ЛУЧШИЙ ВХОД В УКРУПНЕННУЮ ФСК
• Моделируя второй этап консолидации распределительного сегмента рынка, в рамках которого предполагается объединение ФСК ЕЭС и межрегиональных распределительных сетевых компаний, мы пришли к заключению, что МРСК переоценены по отношению к текущим котировкам ФСК ЕЭС.
• Другими словами, при желании стать акционером укрупненной ФСК ЕЭС сделать это предпочтительнее через покупку акций самой ФСК ЕЭС, но не бумаг МРСК.
• Акции Россетей торгуются на уровнях, которые соответствуют утвержденным коэффициентам обмена, но ФСК ЕЭС нам все равно представляется лучшим вариантом, исключающим падение ликвидности в процессе объединения.
@sinara_finance
#FEES #RSTI
ФОКУС НА ЛУЧШИЙ ВХОД В УКРУПНЕННУЮ ФСК
• Моделируя второй этап консолидации распределительного сегмента рынка, в рамках которого предполагается объединение ФСК ЕЭС и межрегиональных распределительных сетевых компаний, мы пришли к заключению, что МРСК переоценены по отношению к текущим котировкам ФСК ЕЭС.
• Другими словами, при желании стать акционером укрупненной ФСК ЕЭС сделать это предпочтительнее через покупку акций самой ФСК ЕЭС, но не бумаг МРСК.
• Акции Россетей торгуются на уровнях, которые соответствуют утвержденным коэффициентам обмена, но ФСК ЕЭС нам все равно представляется лучшим вариантом, исключающим падение ликвидности в процессе объединения.
@sinara_finance
#FEES #RSTI
ФСК и Россети: идет обсуждение размещения допэмиссии для финансирования капитальных затрат
• Россети, по словам гендиректора компании Андрея Рюмина, и правительство обсуждают допэмиссию для финансирования инвестпрограммы («Интерфакс»).
• При этом, как сообщается, речь идет не только о расширении БАМа и Транссиба, но и о строительстве линий на Дальнем Востоке протяженностью 500 км.
• Дефицит программы капвложений ФСК в развитие сетей БАМа и Транссиба Минэнерго в 2020 г. оценивало в 100 млрд руб.
• По словам главы Россетей, строительство линии на Дальнем Востоке обойдется в 40 млрд руб.
По нашему мнению, допэмиссию могут разместить после объединения ФСК и Россетей (до 300 млрд акций для вливания 150 млрд руб., ~14% выпущенных акций ФСК после объединения с Россетями). Мы оцениваем новости как негативные для настроений инвесторов в отношении ФСК и Россетей ввиду рисков разводнения прибыли: рентабельность инвестиций в предлагаемые проекты вызывает сомнения.
@Sinara_finance
#Flash #FEES #RSTI
• Россети, по словам гендиректора компании Андрея Рюмина, и правительство обсуждают допэмиссию для финансирования инвестпрограммы («Интерфакс»).
• При этом, как сообщается, речь идет не только о расширении БАМа и Транссиба, но и о строительстве линий на Дальнем Востоке протяженностью 500 км.
• Дефицит программы капвложений ФСК в развитие сетей БАМа и Транссиба Минэнерго в 2020 г. оценивало в 100 млрд руб.
• По словам главы Россетей, строительство линии на Дальнем Востоке обойдется в 40 млрд руб.
По нашему мнению, допэмиссию могут разместить после объединения ФСК и Россетей (до 300 млрд акций для вливания 150 млрд руб., ~14% выпущенных акций ФСК после объединения с Россетями). Мы оцениваем новости как негативные для настроений инвесторов в отношении ФСК и Россетей ввиду рисков разводнения прибыли: рентабельность инвестиций в предлагаемые проекты вызывает сомнения.
@Sinara_finance
#Flash #FEES #RSTI
Начало анализа: ФСК ЕЭС, Россети
Впереди рост капзатрат
• Мы начинаем анализ компаний Россети и ФСК ЕЭС (ФСК), принимая во внимание их объединение, которое проводится прямо сейчас.
• Используя расчеты по методу DCF, мы установили целевые цены по обыкновенным акциям ФСК, а также по обыкновенным и привилегированным акциям Россетей на уровне 0,084 руб., 0,56 руб. и 1,18 руб. за штуку соответственно при рейтингах «Держать» по всем трем бумагам.
• При прогнозируемом на конец года отношении чистого долга к EBITDA на уровне 1,8 долговая нагрузка консолидированной компании представляется вполне умеренной. Компания планирует еще привлечь заемный капитал для финансирования растущих капзатрат, но может, по словам ее гендиректора, и провести вторичное размещение.
• Мы полагаем, FCF останутся отрицательными еще как минимум пару лет и компания не выплатит дивиденды в 2022–2023 гг. Дивидендная доходность в 2024–2025 гг. вряд ли превысит скромные 4–4,5%.
@Sinara_finance
#FEES #RSTI
Впереди рост капзатрат
• Мы начинаем анализ компаний Россети и ФСК ЕЭС (ФСК), принимая во внимание их объединение, которое проводится прямо сейчас.
• Используя расчеты по методу DCF, мы установили целевые цены по обыкновенным акциям ФСК, а также по обыкновенным и привилегированным акциям Россетей на уровне 0,084 руб., 0,56 руб. и 1,18 руб. за штуку соответственно при рейтингах «Держать» по всем трем бумагам.
• При прогнозируемом на конец года отношении чистого долга к EBITDA на уровне 1,8 долговая нагрузка консолидированной компании представляется вполне умеренной. Компания планирует еще привлечь заемный капитал для финансирования растущих капзатрат, но может, по словам ее гендиректора, и провести вторичное размещение.
• Мы полагаем, FCF останутся отрицательными еще как минимум пару лет и компания не выплатит дивиденды в 2022–2023 гг. Дивидендная доходность в 2024–2025 гг. вряд ли превысит скромные 4–4,5%.
@Sinara_finance
#FEES #RSTI
ПРЕКРАЩЕНИЕ АНАЛИЗА: РОССЕТИ (RSTI, RSTIP)
СЛИЯНИЕ С ПАО «ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЕТЕВАЯ КОМПАНИЯ – РОССЕТИ»
• ПАО «Россети» сейчас в процессе слияния с ПАО «Федеральная сетевая компания – Россети».
• Мосбиржа в связи с объединением компаний прекратила с сегодняшнего дня торги акциями RSTI и RSTIP.
• В ходе слияния за одну обыкновенную акцию Россетей (RSTI) инвесторы получат 6,7 акции FEES, за привилегированную акцию Россетей (RSTIP) — 14,08 акции FEES.
• Торги акциями ПАО «Федеральная сетевая компания – Россети» также приостановят в связи с процессом консолидации — они возобновятся в 2023 г., точного времени возобновления компания не сообщила.
• Мы прекращаем анализ акций RSTI и RSTIP и продолжаем анализировать бумаги ПАО «Федеральная сетевая компания – Россети» (FEES) с целевой ценой в 0,084 руб./акцию и рейтингом «Держать».
С полной версией обзора можно ознакомиться по ссылке на наш аналитический портал.
@Sinara_finance
#RSTI #RSTIP
СЛИЯНИЕ С ПАО «ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЕТЕВАЯ КОМПАНИЯ – РОССЕТИ»
• ПАО «Россети» сейчас в процессе слияния с ПАО «Федеральная сетевая компания – Россети».
• Мосбиржа в связи с объединением компаний прекратила с сегодняшнего дня торги акциями RSTI и RSTIP.
• В ходе слияния за одну обыкновенную акцию Россетей (RSTI) инвесторы получат 6,7 акции FEES, за привилегированную акцию Россетей (RSTIP) — 14,08 акции FEES.
• Торги акциями ПАО «Федеральная сетевая компания – Россети» также приостановят в связи с процессом консолидации — они возобновятся в 2023 г., точного времени возобновления компания не сообщила.
• Мы прекращаем анализ акций RSTI и RSTIP и продолжаем анализировать бумаги ПАО «Федеральная сетевая компания – Россети» (FEES) с целевой ценой в 0,084 руб./акцию и рейтингом «Держать».
С полной версией обзора можно ознакомиться по ссылке на наш аналитический портал.
@Sinara_finance
#RSTI #RSTIP