Ромер и Ромер: дезинфляция это следствие высоких ставок?

Статья (июль 2024) утверждает, что все успешные кейсы дезинфляции в США (после 1945 года) были связаны с повышением ставок и очень небыстрым их снижением. Авторы смотрят на мотивацию ФРС бороться с инфляцией и приходят к таким выводам:

1) с 1945 было девять эпизодов, в которых ФРС пыталась именно что снижать инфляцию, и была готова к падению ВВП ради этого (1947, 1955, 1958, 1968, 1974, 1978, 1979, 1981, 1988);

2) после анализа текстов выступлений и обсуждений они классифицированы на три группы (сильное желание снижения в 1958, 1979 и 1981; среднее в 1947, 1955 и 1988; слабое в 1968, 1974 и 1978). Классификация - по потенциальному размеру снижения ВВП в высказываниях, чем меньше, тем мягче потенциальная политика;

3) нет связи между "готовностью ФРС к борьбе с инфляцией" и инфляционными ожиданиями. Главный канал влияния на инфляцию - через более высокие ставки на более длинный срок;

4) интересна ремарка про инфляционный эпизод 2021-24. Авторы считают, что Пауэлл достаточно чётко выражал приверженность цели в 2%. Проблема, которую они же подтверждают - что никаких сильных слов про готовность к рецессии ФРС не выражала, и едва ли это "сильная решимость" к борьбе с инфляцией.

Я не очень доволен подходом. Дело в анализе текстов - когда его читает человек, результат может быть любым, потому что все мы подвержены "своим нарративам". Было бы полезнее, если бы авторы проверили их с какой-то LLM моделью. Но главный вывод понятен - ФРС не всегда готова всерьёз сопротивляться инфляции, и когда не готова - снижает ставки слишком рано. Последим.

#FRS #Inflation #US #Romer