Финансовую стабильность организовывать через повышение ставки?
Да Вы, батенька, эстет...

https://yangx.top/russianmacro/17149

Кратко:
1) повышение ставки ФРС стало важной частью проблем американских банков и банкротств SVB, SB, SB, FRB;
2) надежда, что рост ставки в России снизит спрос на наличные и вернет их в банки, должна быть чем-то подтверждена, у коллег отсутствие утверждения.

#FinStability #Banks

Денежно-кредитная и макропруденциальная политики.

Как вы знаете, в России ден-кред политика (ДКП) и надзор за банками совмещены. Макропру (macropru), как её часто называют в литературе, подразумевает все меры на уровне банковского сектора - например, нормативы, фонд обязательных резервов (ФОР) или открытая валютная позиция (ОВП).

В 2021 коллеги провели опрос - как должны быть распределены эти две обязанности (макропру и ДКП)? 80% респондентов из ЦБ, академических исследователей и регуляторов ответили, что надо объединять под одной крышей. Основная часть логики - вероятно, что это даст улучшения финансовой стабильности и снизит рост кредитования (так как ЦБ могут усилить макропру для борьбы с инфляцией и укрепления балансов банков).

Вывод: в России устроено так, как много где теперь хотели бы, но не делают. То есть правильно 👍.

#CB #MacroPolicy #FinStability

Банк России: ужесточил на 1кв 2024 макропруденциальные лимиты по потребкредитам и кредитным картам. Причем по КК довольно сильно. По идее, инфляцию поможет ещё чуть притормозить.

https://yangx.top/centralbank_russia/1435

#Russia #Inflation #MacroPolicy #FinStability

ЦБ, спасение от кризисов и последствия.

Статья (декабрь 2023) напоминает, что у действий Центральных банков по спасению финансовой системы (через покупку активов QE и предоставление ликвидности) есть потенциальные негативные последствия. Некоторые из них:

1) влияние на рынки и стоимость заимствований,
2) влияние на цены активов,
3) противоречия между денежно-кредитной политикой и финансовой стабильностью,
4) использование ликвидности ЦБ для ренты.

Авторы показывают, что литература подтверждает эти проблемы, и ЦБ принимают их во внимание при принятии решений. Главный вывод - что мы пока плохо понимаем масштаб влияния ЦБ на рынки, и что требуется больше исследований про этот вопрос. Не главный - что микроструктура рынка может влиять на результат. У кого ЦБ покупает активы? Через каких брокеров-дилеров это происходит? Можно ли сделать рынки более прозрачными, и какие последствия для макрополитики это может предоставить?

Для меня лично сложный вопрос - это размер влияния скупки на ставки. Как мы помним, Hamilton et al. (2018) показывают весьма ограниченное изменение ставок под воздействием количественных смягчений (QE). Значит, сила инструмента по сравнению со ставками ЦБ может оказаться не такой большой, и поэтому положительные стороны могут быть переоценены.

(А находить эти статьи можно тут: https://yangx.top/workingpaper)

#CB #FinStability #MacroPolicy

Снова про кризисы: почему мы их плохо предсказываем?

Две новых статьи про финансовые кризисы. Одна напоминает (март 2024), что мы знаем про дорогу к кризисам:

1) индикаторами являются быстрый рост кредитования, особенно корпоративного;

2) кредит в некоторых секторах, как строительство и небанковских финансовых организациях, особенно сильно связан с грядущими проблемами;

3) и потом восстановление после кризиса сложнее, если рос именно корпоративный долг.

ОК, это понятная концепция. Но что мы можем сказать про постоянное возвращение кризисов? Сколько можно, давайте их прекратим и станем жить нормально! Авторы другой статьи (март 2024, нарративы про 10 исторических эпизодов) интерпретируют "неспособность" человечества справиться с кризисами с обычной "жадностью". Люди не перестанут искать возможности для заработка, встречаться ради этого с лоббистами и пытаться менять под себя среду. Накопление рисков в эти периоды приводят к дальнейшим потерям. Так могут реализоваться ипотечный кризис 2007-2009, а до этого азиатский 1997-1998, банковский 1980-х, Великая депрессия 1929-1933 и т.п.

Вот прекрасная фраза из текста (в моём переводе):
"Кризисы повторяются, несмотря на то, что они несут издержки, потому что они связаны с важными элементами экономического прогресса и политической устойчивости: 1) открытие новых возможностей; 2) улучшение возможностей страны конкурировать с другими; 3) и выполнение политических ограничений, которые сформировались среди владеющих властью участников".

Вывод: чтобы избавиться от кризисов, надо полностью искоренить американский лоббизм...

#Crises #FinStability

Прошёл год с банковского мини-кризиса в США.

И поэтому сотрудники МВФ написали статью (март 2024) с причинами и выводами. Напомню, что у Silicon Valley Bank проблемы были связаны в том числе с концентрацией и вкладчиков ("слишком большие размеры незастрахованных депозитов"), и кредитов ("любим давать в долг венчурным компаниям, что может пойти не так").

Мне кажется, основные результаты из текста такие:

1) риски банков были довольно быстро учтены рынком. Акции региональных банков упали в цене и остаются под пристальным вниманием инвесторов. Но пока нет переноса в другие сегменты - акции банков в целом выросли выше уровней начала 2023, депозиты также стабилизировались;

2) новые сложности могут возникнуть у банков, которые сильно связаны с коммерческой недвижимостью. Им будет труднее восстановить прибыльность - на фоне нереализованных потерь от облигаций;

3) интересно, что в мире регулирование далеко не везде имеет достаточно полномочий для стабилизации банков.

Выводы: российские подходы к рискам и макропру вполне соответствуют стандартам - даже если взгляды на текущее состояние экономики у ЦБ и аналитиков отличается :).

#Banks #US #FinStability