Что с рублем? Да все ОК, в рамках сценария отработки уровня 13.0 по CNY/RUB. Вероятно, формируется новый коридор стабилизации курса 13.0 - 13.8, с последующим выходом вверх, когда сезонный фактор начнет играть против рубля (май - июнь) или раньше.

В сценарий с дальнейшим укреплением рубля не особо верится, даже если верить в позитивные политические изменения. Нефть слаба, накопленная за последние три года инфляция высока, так что даже за вычетом политики рубль не должен быть ниже 13.0 по CNY/RUB.

@dmigolub #рубль #рынки

Межбанковский курс доллара намекает на то, что укрепление рубля еще не закончилось, хотя на MOEX в паре CNY/RUB коррекция выглядит законченной👈

Что любопытно, сошелся, наконец-то, спред между межбанком и "синтетическим" внутренним курсом доллара, рассчитанным через внутренний курс юаня. Это указывает на преодоление очередных трудностей в финансовой логистике, которые возникли в связи с санкциями на Газпромбанк.

Какая техническая картинка победит - посмотрим на следующей неделе. Глядя на эту👆 я не исключаю возврата CNY/RUB обратно к 13.0. Но вряд ли ниже. Внешний фон пока что не способствует силе рубля - ни нефть, ни политика.

@dmigolub #рубль #рынки #FOREX

Я интерпретирую данные так:

▪️Ставки и доступность кредита уже на максимальной жесткости, поэтому задирать ключевую ставку выше уже нет особого смысла. Последние данные по инфляции и пересмотры от Росстата намекают на то, что для такого решения на следующем заседании есть почва.
▪️Инфляционные ожидания инертны, и реагируют на снижение темпов инфляции с временным лагом до полугода. Учитывая, что год к году инфляция начнет снижаться с марта, какие-то разговоры о снижении ставки могут начаться, при прочих равных, только в конце лета.

В "нейтральном" сценарии надо просто ждать и "потеть" еще месяцев девять, минимум.

Какие могут быть отклонения от этого сценария?

В лучшую сторону - улучшение внешнеполитического фона усилиями Трампа и его команды, которые преуспеют в достижении прекращения огня в российско-украинском конфликте. Это сильно и позитивно повлияет на инфляционные ожидания. И на валютный курс: будут репатриировать валютную выручку, пока рублевые ставки высоки, но уже сформированы ожидания их снижения, - чтобы успеть ее под эти ставки пристроить. Я сам достаточно скептически отношусь к такому сценарию.

В худшую сторону - если "оптимизация" госаппарата и бюджета в США, сокращающая внутренний спрос в бюджетном контуре, наложится на коррекционные тенденции в рисковых активах, и выльется в очередной циклический финансовый кризис, а ля схлопывание NASDAQ в начале 00-х (сегодня вместо "доткомов" у нас "ИИ") или долговой кризис 2008-го. Тогда прощай Brent выше $70 за баррель и, соответственно, Urals выше $60. Здравствуй $30 - 40, а то и ниже, если избыток предложения еще больше сократит долю рынка для подсанкционной российской нефти. Эта неприятная ситуация, если случится, продлится 6-9 месяцев, и негативно скажется на курсе рубля, инфляционных ожиданиях, и, как следствие, самой инфляции. Если в Банке России увидят рост рисков реализации такого сценария, там, скорее всего, на упреждение поднимут ставку до 23-25%, и продержат ее там пару месяцев. Навскидку, это возможно ближе к середине года. Если циклический кризис случится позже, и не будет острым, потребность в таком ужесточении, скорее всего, не возникнет.

Упомянутые выше варианты ухудшения и улучшения могут накладываться друг на друга. Может возникнуть такая ситуация, когда будут наблюдаться одновременно кризисные явления в глобальной экономике, падение цен на нефть и прогресс в переговорах по "заморозке" российско-украинского конфликта. Это будет вполне логичным: финансовый кризис, если он начнется, демотивирует Москву продолжать тратить деньги на войну. У стран ЕС и Британии будут аналогичные проблемы. У США таких проблем не будет - их бюджет от кризисов выигрывает. Но в Вашингтоне, насколько я могу судить, просто не хотят больше видеть Киев на своем балансе. Так что кризис может сыграть позитивную политическую роль, и быстро всех помирить. Кризис еще раз даст отличные точки входа в российские активы.

Пока придерживаюсь нейтрального сценария, но в голове на среднесрочную перспективу - держу высокую вероятность негативного, при котором индекс RGBI еще раз снизится ниже 100.

@dmigolub #рф #рынки #цб

🛢Морской экспорт российской нефти снизился в район минимумов 2023-го. Негативно для рубля в среднесрочной перспективе.

ProFinаnce👈 @dmigolub #рубль #рынки

Резюмируя, сокращающийся банковский кредит компенсируется бюджетным дефицитом. Бюджетный дефицит покрывается продажами остатков ликвидных валютных резервов из ФНБ, что на фоне сокращения кредитного спроса населения на импорт дало укрепление рубля. Нюанс: чем сильнее рубль, тем больше может быть бюджетный дефицит из-за курсовой переоценки экспортной выручки, которая еще и падает, и тем больше надо продавать валюты. Интересно, до какого момента может укрепляться рубль прежде чем в Минфине переклинит?

Решение: Банк России должен начинать снижать ставку уже весной. Смелое решение. Интересно, дойдет ли до них?

@dmigolub #цб #рубль #рынки

🇨🇳💰В #Китай резко выросли объемы скупки #золото после того, как #регуляторы разрешили страховым компаниям в него инвестировать.

@adnovosti #рынки #драгметаллы

Сбер отреагировал на последние тенденции валютного рынка и политики, и снизил прогноз курса доллара на конец года на 10 рублей до 105 рублей. Средний курс за год с учетом этой поправки выглядит соответствующим прогнозу Минэка.

@dmigolub #рубль #рынки

🇺🇸⚡️🇺🇦Беспрецедентным дипломатическим скандалом обернулся визит де-факто главы Украины Зеленского в Вашингтон, во время которого должна была быть подписана "сделка века" по американским инвестициям в украинские недра, с которых Администрация Трампа хотела вернуть со временем деньги, потраченные предыдущей администрацией на войну против России. Эту сделку рассматривали как часть мирного трека Трампа, ведущего к прекращению российско-украинского конфликта.

В итоге сделка так и не была подписана, Зеленскому предложили как можно скорее покинуть Вашингтон, Трамп публично заявил, что Зеленский "хочет продолжать воевать в то время, как США нужен мир".

🇷🇺🤝🇺🇸Судьба российско-американских переговоров в этом контексте становится более неопределенной. Однако фьючерс на USD/RUB потерял на фоне дипломатического скандала около 1.6%. Похоже, инвесторы решили, что "баба с возу - кобыле легче", и восстановить отношения с США на фоне ссоры Трампа с Зеленским будет проще. Впрочем, посмотрим, как поведет себя российский рынок в основное время торгов в понедельник.

@dmigolub #рубль #рынки

🐹💰📉Физики в адском лонге по MIX. Для таких показателей тоже работает ТА. Похоже, скоро ликвидация. Динамика нефти👈 как бы намекает, что уже пора.

@dmigolub #рынки #рф

В контексте негативной динамики цен на нефть просто напомню картинку👈 от начала сентября прошлого года. Уже почти допадали.

🏦Банк России на заседании 25 апреля сохранит ключевую ставку на уровне 21% четвертый раз подряд. Об этом заявили 20 из 21 опрошенных Ведомостями аналитиков. Если так будет, это будет самое длинное в истории поддержание ставки на максимуме. Причем данные по инфляции и перспективы ослабления рубля в связи с падением нефти, заставляют думать, что этот период может продлиться еще довольно долго.

@dmigolub #рынки #РФ

Тут в CNY/RUB как раз подходящая для разворота ситуация сложилась. Чтобы было совсем красиво не хватает последнего захода ниже 11.000 с третьим касанием нижней трендовой линии. Но может и без этого развернется.

Завтра решение Банка России по ставке. Консенсус, что оставят 21%, но важны комментарии, от которых будет зависеть направление движения фондового и валютного рынков.

@dmigolub #РФ #рубль #рынки

Прогноз по ставке на этот год говорит нам, что, в общем и целом, на снижение ставки в этом году ставить (прошу прощение за каламбур) особо не стоит. Могут снизить один раз на 1% где-то во втором полугодии.

@dmigolub #цб #рынки #рф

🇨🇳💰🤡⚡️🤡💰🇺🇸Несколько экспертных мнений, включая мнение одного из авторов канала (@golubovsky), о торговой войне #США и #Китай тут👈

@adnovosti #кризис #гибриднаявойна #рынки

⚠️⚡️🛢Участники ОПЕК+ увеличат добычу на 411 тыс барр/сут в июне.

@adnovosti #нефтегаз #рынки

🛢📉Reuters: ОПЕК+ планирует еще больше ускорить рост добычи нефти, саудиты могут отменить добровольное сокращение на 2.2 млн барр/сут к концу октября, если члены ОПЕК+ не улучшат соблюдение своих квот на добычу.

@adnovosti #нефтегаз #рынки #ОПЕК

Учитывая то, что в США с начала 00-х заметно мухлюют с дефлятором, используя, в числе прочего, всякие "гедонистические поправки" и меняя методики, - по методикам времен Рейгана уже очень давно ничего не считают, уровни 1986 - 2003 гг это, конечно, не $45 в текущих ценах. Это должно быть выше.

Лучше для таких сравнений оценивать нефть в универсальных ценностях - унциях золота. И если посмотреть на такую цену, можно обнаружить, что сегодня нефть уже адски дешева. Она примерно в 1.8 раза дешевле, чем была на дне 1993-го и 1998-го (в золоте - это один и тот же ценовой уровень). При этом дно тех времен ниже, чем характерные для времен Бреттон-Вудского золотого стандарта ценовые уровни. "Дешевой" нефть можно считать уже по цене ниже 0.04 унции золота за баррель. Сейчас цена барреля Brent составляет 0.018 унции.

Можно считать, что золото в моменте очень сильно "перегрето". Да, в последние пару месяцев в мире произошло много чего шокирующего и можно считать, что в текущих ценах золота высока премия за риск. Точнее, в текущей оценке в золотом эквиваленте всех остальных ценностей высок дисконт за риск. ОК, обратимся тогда к другой не менее популярной в исторической ретроспективе мере стоимости, которая имеет бОльшее индустриальное применение и потом не выступает как "убежище" в периоды политических потрясений. Речь о серебре. В моменте оно сильно недооценено к золоту по историческим меркам, что, действительно, можно засчитать за оценку текущей ситуации на рынках, как панические настроения на фоне высоких глобальных политических рисков.

Итак, возьмем серебро, как меру стоимости. Если оценить нефть в унциях серебра, то окажется, что баррель Brent в аккурат допадал на днях до уровней печально известного 1998-го, до уровней 1.85-1.86 унции серебра за баррель. Дешевле было только во времена коронавирусного 2020-го.

К чему эти мои рассуждения? К тому, что все последние годы после коронавирусного кризиса нефть не реагировала на разгон инфляции, в том числе инфляции издержек добычи. И уже до этого она была относительно дешева благодаря сланцевому буму прошлого срока Трампа, который был устроен на дешевые (в те времена) кредиты. Нефть уже давно достаточно дешева, и когда высокопоставленные представители ОПЕК периодически напоминают о том, что разведка и добыча в целом в мире сильно недоинвестированы, они, во-первых, говорят правду, а не набивают нефти цену, а во-вторых, подтверждают дешевизну нефти: недавних $70 за баррель недостаточно для того, чтобы вернуть в отрасль достаточно инвестиций.

Принимая сказанное выше о дешевизне нефти в качестве рабочей гипотезы, стоит предположить:

1. Нефть может провалиться ниже, особенно, если рынки накроет новая волна паники относительно тарифных войн. Не будет ничего удивительного в уровнях $40 - 50 за баррель Brent. Но вот только торчать на этих уровнях 6-7 лет, как намекает график выше, нефть не будет. Скорее реализуется среднесрочный сценарий восстановления рынка после коронавирусного кризиса.

2. Если принять, что нефть дешева, то период 2015 - 2024 гг на графике выше и следует считать аналогичным периоду 1986 - 2003 гг. А раз так, то долгосрочные перспективе нефти должны, скорее, повторять паттерн 2004 - 2014 гг. И это хорошо коррелирует и с состоянием американского фондового рынка, который очень напоминает пузырь "доткомов" (сейчас у нас пузырь ИИ). Развивая эту аналогию, можно предположить, что баррель Brent, после того, как развернется от дна, на горизонте следующих 7 лет (новые "семь тучных лет") сделает до нового исторического максимума х10 и даже больше. Звучит невероятно? "Нет ничего нового под Солнцем", все уже бывало на рынке.

Ближайшие месяцы покажут, как поведут себя рынки. Очень вероятно, что они дадут уникальные возможности для долгосрочных вложений.

@dmigolub #нефть #золото #рынки

А в этом случае👈 гипотеза, высказанная в начале марта, отработала на 100%. Индекс российских акций может продолжить снижение и дальше, к нижней трендовой, а затем и к декабрьским минимумам. На "миротворческую болтовню" он реагирует более чутко, чем валютный рынок. Так что, если к середине следующей недели не будет какой-то новой порции виртуального позитива, скорее продолжит снижаться.

@dmigolub #рынки #рф

Если кто-то думал, что сильная динамика рубля весной вызвана снижением "политических рисков" вокруг России, то динамика украинского долга👆 это опровергает.

Украинский долг - чистая ставка на окончание конфликта России и Запада, и он падает на протяжении всей весны. Кстати, он движется в хорошей положительной корреляции с индексом акций Московской биржи. Российские акции, как и украинский долг, содержат в себе дисконт за политический риск. Но не российский рубль. Сильная динамика российского рубля - это, в основном, следствие политики Банка России.

Как видно из динамики украинского долга и российских акций, слухи о скором окончании конфликта при посредничестве Трампа выглядят преувеличенными.

@dmigolub #рынки

🇷🇺💰📈🇭🇰По данным гонконгской статслужбы, Гонконг в апреле нарастил импорт золота из #РФ в 28 раз в годовом выражении – до $367.2 млн. Россия стала №9 по стоимости поставок, при этом общий импорт Гонконга подскочил до максимальных с августа 2013 года $11.3 млрд.

Также Гонконг в апреле увеличил закупки алмазов из России до $47 млн. – максимума с мая прошлого года. Импорт вырос в 1.6 раза по сравнению с предыдущим месяцем, и российские компании стали четвертыми среди основных поставщиков, поднявшись с восьмого места.

@adnovosti #АТР #рынки