Павел Сниккарс возглавил Т+

Запоздало присоединимся к поздравлениям Павла Николаевича с новым местом работы и пожелаем, чтобы вскорости не акционеры Т+ желали бы объединения с "Газпром энергохолдингом", а наоборот.

Надеемся, что Т+ станет динамичной и более открытой компанией и рассчитываем на удачные совместные фото с Евгением Грабчаком, Виталием Королевым и, конечно, Александрой Паниной.

#Сниккарс #Минэнерго

Владлена Рубцова возглавит ценовое агентство СПбМТСБ

Заявление Игоря Артемьева о планах создать биржевое ценовое агентство вызвало широкий резонанс в прессе и в экспертном сообществе. Новость о назначении Владлены Рубцовой, управляющего директора СПбМТСБ, руководителем этого агентства оказалась – на наш взгляд, незаслуженно – намного менее заметной.

В последние два года Владлена Рубцова была ответственной за многие важные для СПбМТСБ проекты. Среди них – разработка информационно-аналитической платформы SPX (название перекликается с одним зарубежным фондовым индексом), запуск консенсус-прогнозов по основным макроэкономическим показателям, организация совместно с Ассоциацией финансовых аналитиков профессиональной премии для финансовых аналитиков (российский аналог премии Institutional Investor). Часто эти проекты были связаны со взаимодействием с другими участниками рынка, что в случае с СПбМТСБ, по нашему мнению, случается совсем не часто. Второе важное качество этих проектов: запуск в оговоренные сроки, например, платформа SPX была – как и планировалась – представлена рынку в конце 2024 г.

Решение СПбМТСБ сделать ставку на инсайдера, знающего команду и имеющего успешные примеры по запуску аналитических проектов, понятно. Но у Владлены Рубцовой нет опыта работы в ценовом бизнесе; в СПбМТСБ она курировала проекты, которые были связаны в основном с аналитикой, но не с котировками, расчетами, взаимодействием с участниками рынка и ФОИВ. Может ли это стать проблемой? Не обязательно – ведь опыт Адриана Бинкса, Чжу Цзюньхуна и многих других показывает, что лидерами успешных проектов могут быть люди с разным бекграундом.

Отдельно заметим, что у ценового бизнеса в России – женское лицо: Владлена Рубцова присоединяется к команде Виктории Аксеновой, Екатерины Дербиловой, Натальи Пороховой, Тамары Сафоновой, Ларисы Селютиной и Елены Цышевской. Пожелаем удачи!

#СПбМТСБ #ЦеновыеАгентства

Ставки фрахта для СПГ-газовозах на многолетних минимумах

На прошлой неделе ставки фрахта для СПГ-газовозов оказались на исторических минимумах – как к западу, так и к востоку от Суэца. По данным S&P Global Insights ставки фрахта в Атлантике падали до $6500/день, а Fearneys, норвежский судовой брокер, фиксировал сделки вообще по $4000/день. Давление чувствует не только спотовый рынок, и сектор долгосрочной аренды – ставки однолетнего тайм-чартера за неделю снизились на $2000/день, до $22000/день, упав за год втрое.

Судовые брокеры говорят о затоваривании: в 2024 году на рынок вышло более 60 новых СПГ-газовозов, в два раза больше, чем в 2023 г., при этом спрос остается слабым, особенно в регионе АТР. Участники рынка рассчитывают, что сверхнизкие ставки сохранятся еще «несколько недель», а затем начнется "нормализация". Если только не появятся новые проблемы. Например, ударом для рынка фрахта для СПГ-газовозов может стать возобновление полноценных перевозок через Суэцкий канал после недавно объявленного перемирия между Израилем и Хамас. В этом случае протяженность маршрута из Катара в Европу сократится на 30-40%, а конкуренция за грузы станет ещё выше.

Среди потенциальных бенефициаров – «Новатэк» и «Газпром», ведь сейчас судовладельцы будут готовы на многое, чтобы сохранить прибыльность.

#СПГ #Фрахт

Новый удар по Рязанскому НПЗ: потеря до 6% мощностей российской переработки

24 и 26 января украинские БПЛА атаковали Рязанский НПЗ. По сообщению Reuters, из-за повреждения резервуарного парка (сообщается о пожаре на одном из резервуаров емкостью 20 тыс. т) и железнодорожной эстакады НПЗ приостановил отгрузки нефтепродуктов и переработку нефти. Рязанский НПЗ является одним из крупнейших в стране, мощности по переработке нефти составляют 17,1 млн т (3-е место после Омского и Киришского НПЗ), в 2024 г. завод, по данным Reuters, переработал 13,1 млн т.

Кроме того, украинские БПЛА повредили установку гидроочистки. По данным Reuters под ударом оказалась установка гидроочистки авиакеросина мощностью 0,96 млн т. С большой вероятностью, «Роснефть» сможет найти необходимое для ремонта оборудование на российском рынке, ведь эта установка построена по российскому проекту, но это займет время, особенно если был поврежден реактор установки.

В ближайшие месяцы баланс предложения нефтепродуктов в Центральной России может быть напряженным: Рязанский НПЗ является одним из ключевых поставщиков бензин и авиакеросина для столичного региона, его временная остановка потребует от Минэнерго и крупнейших ВИНК дополнительного планирования и изменения схем поставок нефтепродуктов в Центральном регионе.

#Роснефть #РНПК #АтакиБПЛА

Журнал «ТЭК России» закрывается: данных по российской энергетике будет еще меньше

За последние два года доступность бесплатных и «недорогих» данных по российской энергетике заметно снизилась – Правительство ограничило для подавляющего большинства пользователей (за пределами ФОИВ) доступ к данным по добыче и переработке нефти, отгрузкам нефтепродуктов, экспорту, и др. Источников «недорогой» статистики по ТЭК также стало меньше – из-за ухода с российского рынка LSEG Kortes и превращения большинства регулярных изданий (в первую очередь, «Инфотэк») в подборку новостей и экспертных мнений.

В ближайшем будущем отраслевой экспертизы будет еще больше, а данных – меньше. ЦДУ приняло решение о закрытии журнала «ТЭК России». Два года назад ЦДУ отметил 20-летие выпуска журнала «ТЭК России», говоря об «уникальности информации», «большом внимании, уделяемом инфографике и картам» и «востребованности продукта». Ситуация изменилась. Журнал был массовым и низко-маржинальным продуктом: 57 тыс. рублей в год за печатную версию, 71 тыс. рублей – за электронную версию. Среди подписчиков – сотни компаний, включая банки, консалтинговые фирмы и обычные участники рынка, которым, в отличие от крупных ВИНК, было сложно платить по 500-800 тыс. рублей за одну статформу. Теперь это в прошлом – ЦДУ сделал решительный шаг навстречу росту маржинальности бизнеса, будет ли спрос?

#ТЭКРоссии #ЦДУ

Ставки фрахта из западных портов стабилизировались на высоких уровнях: что помогло демпфировать шок?

Введенные администрацией Дж. Байдена санкции против российского нефтяного сектора и внесение в sdn-список десятков танкеров, занимающихся перевозками российской нефти и нефтепродуктов, на несколько недель дестабилизировали ситуацию на маршрутах из российских портов. Наиболее драматичной остается обстановка на Дальнем Востоке – ставки фрахта на направлении Козьмино-Северный Китай выросли в 4-5 раз, достигнув феноменальных 7-7,5 млн долл. за рейс, тогда как на маршрутах из западных портов рост заметно меньше, а стабилизация – уже наступила.

Стоимость транспортировки нефти на танкере класса Aframax из Новороссийска в порты Западной Индии сейчас составляет 6-7 млн долл. (сравнимо с расценками из Козьмино в Северный Китай, хотя по длительности эти маршруты отличаются на порядок), в порты Китая – 8-9 млн долл. Почему направления из Балтики и Черного моря показывают большую устойчивость к шокам? Одним из важных факторов остается наличие большого предложения танкеров в Средиземноморье и в Северо-Западной Европе, готовых к работе на российских маршрутах (за пределами т.н. "теневого флота"). Сейчас, в затяжной период низких ставок, «санкционные премии» стали особенно привлекательными, хотя и риски после массовых санкций против «теневых» танкеров, конечно, выросли.

Одним из индикаторов такой «миграции» (с европейских маршрутов на российские) может выступать изменение ставок на маршруте Черное море-Средиземноморье для не-российских грузов (в основном КТК): при переходе танкеров, принадлежащих европейским судовладельцам на российские маршруты, грузоотправителям из портов Черного моря приходится платить больше. Обычно ставки эквивалентного тайм-чартера (отражают ставки дневной аренды танкеров на основе спотовых данных) на этом маршруте и «среднее по миру» показывают высокую корреляцию, но внешние шоки могут вносить рассогласование в их динамику. В последние две недели мы как раз видим такую ситуацию – ставки фрахта из Черного моря для нероссийских грузов выросли заметнее чем «в среднем» по миру. Но вот гэп совсем небольшой. Пока?

#Нефть #Фрахт #Санкции

Сокращение трансграничных пунктов сдачи-приема нефти: а есть ли новости?

Борис Луцет обращает внимание на проект совместного приказа Минфина и Минэнерго об изменении перечня пунктов сдачи-приемки нефти (ПСП, официальное наименование намного длиннее - технологически обусловленные места,
‎в которых установлены приборы учета, фиксирующие перемещение нефти, ввозимой в Российскую Федерацию и вывозимой из Российской Федерации трубопроводным транспортом, расположенных
‎в Российской Федерации). И говорит о "росте влияния Минфина". Но так ли это?

Проект приказа предполагает сокращение числа ПСП с 11 до 8 из-за исключения из их числа пунктов в Ростовской, Тамбовской и Астраханской областях. Это рутинная процедура, которую ФТС/Минэнерго должны периодически проводить, причины исключения - разные:
- ПСП "915 км" на нефтепроводе "Куйбышевск-Лисичанск" исключено из перечня трансграничных пунктов, т.к. теперь весь нефтепровод проходит в границах Российской Федерации,
- НПС "Никольское" (нефтепровод "Мичуринск-Кременчуг") исключен, вероятно, из-за того, что этот нефтепровод не используется уже 15 лет, с 2009 г. (и не использовался и при принятии предыдущей версии приказа),
- то же относится и к ПСП "Жаиктранс" ("Уральск-Самара") - нефтепровод давно простаивает.

Борис Луцет также указывает на то, что "вместо ФТС в регулирование "заходит" собственно финансовое ведомство". Но и здесь нет сюрприза - дело не "в логике централизации и росте влияния" Минфина, а в том, что с 2011 г. (принятие действующего Приказа) прошло 14 лет, и последние 8 лет ФТС находится в прямом ведении Минфина.

Т.е. - ничего не случилось.

#ПСП #Транснефть

«Бей своих»-1: новые таможенные тарифы Дональда Трампа против Мексики и Канады

Президент Дональд Трамп ввел дополнительные таможенные сборы в 25% на весь импорт из Канады и Мексики, исключение – поставки энергоресурсов из Канады, для которых будет действовать «пониженная» ставка в 10%. Новые ставки начнут действовать с 4 февраля и могут стать настоящей революцией не только для североамериканского континента, но и для глобальной торговли в целом. Все послевоенное время таможенные тарифы «в среднем» снижались, а немногочисленные «торговые конфликты» обычно носили локальный характер. Сейчас средние тарифы могут вернуться на уровень 1946 г., а если «тарифные войны» распространятся и на торговлю с ЕС, импортные пошлины превысят показатели времен «Великой депрессии».

По данным Комиссии по международной торговли США, средняя ставка таможенного тарифа на импортируемые в США товары составила в 2023 г. лишь 2,4% (один из самых низких уровней в мире), при этом свыше 46% всего импорта не облагалось пошлинами вообще. Ставки выше 15% действовали менее чем для 3% импорта и, в основном, были связаны с проводимой США политикой защиты отечественных производителей в АПК и металлургии, важных, но сравнительно небольших секторов американской экономики. При этом условия торговли США с Канадой и Мексикой в последние четыре десятилетия оставались привилегированными благодаря заключенным в 1988-94 гг. соглашениям о свободной торговле (aka NAFTA). Сейчас этот союз оказался под угрозой, а производители из Мексики и Канады – перед сложным выбором: смириться с ростом цен и снижением конкурентоспособности в США или начать искать новые рынки.

Кому придется сложнее всякого?

#США #Тарифы #ДональдТрамп

«Бей своих»-2: влияние американских санкций на канадскую внешнюю торговлю

В начале 1980-х гг. Президент Рональд Рейган инициировал создание зоны свободной торговли (ЗСТ) с Канадой. Создание в Северной Америке ЗСТ должно было ускорить рост экономики к югу и северу от 49-й параллели, но натолкнулось на сопротивление правящей в Канаде либеральной партии. Правительство Эллиота Трюдо (отца Джастина, нынешнего премьер-министра Канады) выступало резко против ЗСТ с США, опасаясь «критического роста зависимости от американского рынка». Приход к власти в Оттаве консерваторов в 1984 г. реанимировал переговоры, но на достижение договоренностей США и Канаде потребовалось еще 4 года, а ратифицировать соглашение в канадском парламенте удалось только после проведения досрочных выборов.

Тогда, 40 лет назад, сопротивляющиеся созданию единого североамериканского рынка либералы и социал-демократы потерпели поражение; американо-канадское соглашение было заключено, а канадская промышленность получила новые возможности на огромном рынке США. Даже после присоединения к ЗСТ Мексики и создания в 1994 г. NAFTA, канадские компании продолжали наращивать позиции на американском рынке. В начале 2000-х гг. на США приходилось 87% канадского экспорта (73% до заключения соглашения о ЗСТ в 1988 г.). В последние 20 лет доля Штатов в канадской внешней торговле немного сократилась из-за опережающего роста поставок в Китай и страны Юго-Восточной Азии, но американский рынок остается основным для канадских производителей – в 2023 г. поставки в США составили 433 млрд долл. (77% от всего экспорта).

Введение США 25%-х таможенных тарифов может стать шоком для канадской промышленности, ведь в этом случае позиции канадских компаний на американском рынке будут хуже, чем у их конкурентов из Латинской Америки, АТР и даже России.

#Канада #Тарифы #ДональдТрамп

«Бей своих»-3: плата за профицит

Канадская и американская экономика уже давно работают синхронно – в отраслях с высокой добавленной стоимостью материалы и комплектующие могут пересекать границу несколько раз, прежде чем превратиться в готовый продукт где-нибудь в Манитобе или Вашингтоне. Учитывая масштабы кооперации в технологически сложных отраслях, ни американские, ни канадские компании не смогут быстро найти альтернативы и повышение таможенных тарифов, вероятно, будет транслироваться в рост цен. При этом у Канады есть рычаг в переговорах – в автомобилестроении, общем машиностроении, химпроме и многих других секторах торговля остается сбалансированной, поэтому введение Канадой ответных мер может стать серьезным ударом по американским компаниям, создав давление на власти в Вашингтоне.

По-другому может развиваться ситуация в сырьевых секторах, прежде всего, в поставках нефти и газа. 10%-я таможенная пошлина означает механическое повышение цен на канадскую нефть или снижение нетбэка для канадских производителей и возникновение «эффективного» дисконта для канадских сортов нефти. Сейчас канадские сорта нефти торгуются в диапазоне $64-72/барр., поэтому канадские производители – или из-за роста средних цен на нефть в США или из-за снижения нетбэка – потеряют $6-7/барр. В сравнении с Urals скидка пока выглядит небольшой, но кто сказал, что за февральскими тарифами не последуют мартовские/апрельские/др. инициативы?

#Канада #Тарифы #Экспорт

«Бей своих»-4: есть ли альтернатива американскому рынку у канадских нефтяников

Канада является крупнейшим поставщиком нефти в США: в 2024 г. экспорт достиг 3,8 мбд (+6,7% г/г). Канада сейчас экспортирует в Штаты больше нефти (188 млн т в 2024 г.), чем Россия в ЕС в 2021 г. (108 млн т). В 2023-24 гг. американские НПЗ в отдельные месяцы бывали единственными импортерами канадской нефти; экспорт в другие страны (в основном, в ЕС) носил эпизодический характер.

Введенные Дональдом Трампом 10%-е таможенные тарифы создают новую реальность для канадских нефтяников. Ведь, в отличие от России, почти весь канадский нефтяной экспорт в США идет по нескольким крупным нефтепроводам, (удаленным от океанских портов и) напрямую соединенным с нефтепроводной системой США. Нефтепроводы Enbridge Mainline System и системы Keystone обеспечивают транспортировку нефти из Альберты и Саскачевана (Западная Канада) на американский Средний Запад и далее на побережье Мексиканского залива; тогда как по Trans Mountain Expanded System нефть доставляется на Западное побережье США. В 2023 г. по нефтепроводам было доставлено 92% всего экспорта нефти (176 млн т) из Канады в США. В последние годы экспортные нефтепроводы из Канады были загружены на 100%, и планы канадских нефтяников по увеличению экспорта были связаны с расширением идущих в США нефтепроводов, «плана Б» у них просто не было. На это указывают и объемы перевалки нефти в канадских портах – в 2023 г. в канадских портах было обработано всего лишь 12 млн т, причем лишь половина из этих объемов была направлена на экспорт за пределы Северной Америки.

Легко перенаправить экспортные потоки на другие рынки не получится – по своим масштабам такая задача сопоставима с решенной в России в 2000-е гг. проблемой «разворота» экспорта на российские порты в Балтике и в Черном море. Конечно, и канадская нефть нужна американским НПЗ, но американские таможенные тарифы могут привести к формированию устойчивых дисконтов для канадских сортов, причем – и на других рынках, ведь импортеры из ЕС теперь могут просить о скидках; и трансферту ренты от канадских нефтедобытчиков – к американским переработчикам.

Впрочем, возможно, у "губернатора Трюдо" есть план.

#Канада #Тарифы #ЭкспортНефти

«Бей своих»-5: глядя на МакКинли и Форда

20 января 2025 года Белый дом принял решение вернуть расположенной на Аляске самой высокой в Северной Америке горе название МакКинли. В 2015 году президент Барак Обама одобрил переименование этой горы в Денали, что означает «высокая» на языке одного из коренных народов полуострова. Споры о названии шли с 1975 г., но лишь в 2015 г. Барак Обама решился на переименование, а теперь – десять лет спустя – президент Трамп повернул время вспять.

Президент Трамп любит вспоминать об Уильяме МакКинли, 25-м президенте США. При МакКинли США захватили Пуэрто-Рико, Филиппины и Гавайи, был принят закон о золотом стандарте, а введение таможенных пошлин стало одной из основ промышленной политики. МакКинли считал, что запретительные пошлины могут стать «гарантией счастливых домов американских рабочих… принести этой стране процветание». И его взгляды были вполне популярны. Правда, внимание МакКинли было сосредоточено не на нефти, а на жестяных изделиях и шерсти.

80 лет спустя еще один республиканец и 38-й президент США Джеральд Форд попробовал повторить маневр МакКинли, пытаясь введением новых тарифов улучшить жизнь простых американцев. 23 января 1975 года президент Форд ввел таможенный сбор на импортируемую в США нефть в размере $1/барр. (8% от цены на нефть) с 1 февраля, $2/барр. (16%) с 1 марта и $3/барр. (25%) с 1 апреля [Тайминг и уровень тарифов почти совпадает с решениями Дональда Трампа]. Эти меры должны были «сбалансировать» спрос и предложение нефти в США и позволить отказаться от импорта нефти к 1985 г. Простые американцы оказались не в восторге от такой защиты - уже через 4 дня 8 штатов и 10 энергокомпаний подали иск в Окружной суд, утверждая, что Форд при утверждении этого указа превысил свои полномочия. Окружной суд поддержал президента, апелляция – истцов, а Верховный суд – вновь президента. Решение все равно оказалось половинчатым – импортный сбор в $2/барр. взимался в 1975 году, но уже в начале 1976 года президент Форд отменил его. Пришедший ему на смену Картер несколько раз пытался восстановить сборы, но неудачно – Конгресс успешно противостоял президенту.

Тем не менее, сторонников импортных пошлин на нефть всегда много – в 2007 г. Томас Фридман в посмертной эпитафии Форду назвал его «первым президентом энергетики», посчитав, что при выполнении всех решений Форда стоимость нефти была бы не $60/барр., а $20/барр. Теперь эту задачу попробует выполнить Дональд Трамп.

#Нефть #ПикМакКинли #ДональдТрамп

«Бей своих»-6: кто выиграет от введенных Трампом пошлин?

У американских НПЗ на Среднем Западе не так много альтернатив канадской нефти. В поставках из Альберты нуждаются и заводы на Мексиканском побережье, это технологически сложные НПЗ, исторически ориентированные на переработку тяжелой нефти. В условиях сохраняющихся американских санкций против Венесуэлы, Ирана и России, крупных производителей тяжелых нефти, импорт из Канады (77% всех поставок приходится на тяжелые сорта с API < 25o) имеет мало альтернатив. Однако некоторые поставщики второго уровня – могут стать «премиальными».

Среди кандидатов – колумбийские сорта Vasconia и Castilla, добываемые Ecopetrol. В конце января Platts котировал Vasconia (API 24.3o) со скидкой $2/барр., а Castilla (API 18.8o) – в $5/барр. к Brent. Сейчас, с новыми тарифами против канадцев, эти сорта могут начать торговаться с премией, по крайней мере, на это рассчитывают местные трейдеры. Продукт, впрочем, останется нишевым – добыча этих сортов в 30 раз меньше импорта тяжелых нефти из Канады.

#Нефть #Колумбия #ДональдТрамп

Полезные ссылки: Platts oil periodic table

Часто нам нужно найти и быстро сравнить характеристики разных сортов нефти. Обычно в этом помогают паспорта на добываемую/поставляемую нефть, но их поиск иногда может требовать времени.

Но для многих сортов уже есть достаточно полные справочники. Среди них:
- Platts oil periodic table, бонусом – оценка добычи,
- Crude oil prices.

#Нефть #ПолезныеСсылки

Недолгие тарифные войны: когда позвонит председатель Си?

Дональд Трамп привнес в регулирование международной торговли присущий ему динамизм. Обычно переговоры идут годами и десятилетиями – Дохийский раунд по упрощению условий торговли в рамках ВТО продлился полтора десятилетия, прежде чем его участники признали его «мертвым». Сейчас американская Администрация вводит сплошные заградительные пошлины и получает результат за несколько часов.
Президент Колумбии Мурилло согласился на возвращение из США нелегальных мигрантов всего через несколько минут после того как был подписан указ о введении пошлин, президент Мексики Шейнбаум начала переговоры с американской Администрацией через день после подписания Дональдом Трампом распоряжения о 25%-й таможенных пошлинах на импорт мексиканских товаров. Дольше всех продержался премьер-министр Канады Трюдо, пошедший на «сделку» через полтора дня после введения американских ограничений.

Как долго продержится Китай и когда Дональду Трампу позвонит председатель Си? Ведь 10%-е пошлины против китайских производителей действуют уже второй день. От чего может зависеть переговорная позиция? Конечно, от ВВП. Именно так мы прогнозируем развитие любых рынков – от АПК до телевизионной рекламы. Наши расчеты на основе сложившийся статистики с использованием мощного инструментария MS Excel показывают, что звонка от председателя Си можно ждать очень долго (экспонента). А как это будет в реальности?

#КомплексныйАнализСистемныйПодход #СложноеМоделирование #ДональдТрамп