Цены на нефтепродукты в Европе: возвращение "эффективного рынка"
Слабый экономический рост в развитых странах привел к "нормализации" крек-спредов для бензина и дизельного топлива, упавших летом 2024 г. до минимальных за последние 3 года уровней. Снижаются не только крек-спреды, но и дифференциалы для рынков Северо-Западной Европы и США: в июле цены на дизельное топливо в ARA были всего на $62/т выше котировок в Мексиканском заливе (минимум с февраля 2022 г.).
Разница в ценах на нефтепродукты в основных мировых хабах связана с отличиями в структуре потребления топлива. Энергетический кризис 1970-х гг. заставил страны Западной Европы искать наиболее эффективные способы использования топлива. С точки зрения термодинамики дизельные двигатели эффективнее бензиновых (а также имеют меньшие выбросы парниковых газов); поэтому во многих европейских странах власти начали менять систему налогообложения, снижая ставки акцизов на дизельное топливо для стимулирования "дизелизации" экономики. Сейчас во Франции дизельные автомобили составляют свыше 50% всего автопарка против 4,7% в 1980 г. "Дизелизация" привела к возникновению т.н. "большой трансатлантической торговли": ЕС импортировал дизельное топливо из США, из России, стран Ближнего Востока и экспортировал бензин в США.
В 2022 г. из-за отказа от импорта дизтоплива из России премии на европейском рынке заметно выросли, позволяя трейдерам зарабатывать до $200/т на поставках из США в ЕС. Но этим летом ситуация на топливном рынке начала быстро возвращаться к "нормальной", и сейчас (с учетом затрат на логистику) цены на дизтопливо в Европе и Северной Америке почти вернулись к паритету (из-за спада спроса на дизельное топливо в Европе), а рынок вновь стал "эффективным".
#ЕС #США #Дизтопливо
Слабый экономический рост в развитых странах привел к "нормализации" крек-спредов для бензина и дизельного топлива, упавших летом 2024 г. до минимальных за последние 3 года уровней. Снижаются не только крек-спреды, но и дифференциалы для рынков Северо-Западной Европы и США: в июле цены на дизельное топливо в ARA были всего на $62/т выше котировок в Мексиканском заливе (минимум с февраля 2022 г.).
Разница в ценах на нефтепродукты в основных мировых хабах связана с отличиями в структуре потребления топлива. Энергетический кризис 1970-х гг. заставил страны Западной Европы искать наиболее эффективные способы использования топлива. С точки зрения термодинамики дизельные двигатели эффективнее бензиновых (а также имеют меньшие выбросы парниковых газов); поэтому во многих европейских странах власти начали менять систему налогообложения, снижая ставки акцизов на дизельное топливо для стимулирования "дизелизации" экономики. Сейчас во Франции дизельные автомобили составляют свыше 50% всего автопарка против 4,7% в 1980 г. "Дизелизация" привела к возникновению т.н. "большой трансатлантической торговли": ЕС импортировал дизельное топливо из США, из России, стран Ближнего Востока и экспортировал бензин в США.
В 2022 г. из-за отказа от импорта дизтоплива из России премии на европейском рынке заметно выросли, позволяя трейдерам зарабатывать до $200/т на поставках из США в ЕС. Но этим летом ситуация на топливном рынке начала быстро возвращаться к "нормальной", и сейчас (с учетом затрат на логистику) цены на дизтопливо в Европе и Северной Америке почти вернулись к паритету (из-за спада спроса на дизельное топливо в Европе), а рынок вновь стал "эффективным".
#ЕС #США #Дизтопливо
Нефтяные компании США снижают планы по добыче на 2025 г.
ФРБ Далласа в сентябрьском опросе нефтяных компаний, работающих в на американском Юге, включая Техас и побережье Мексиканского залива, зафиксировал увеличение добычи нефти (диффузный индекс увеличился до 7,9 п., + 6,8 п. к/к) при заметном росте пессимизма в оценке перспектив (соответствующий индекс упал до -12,1 п., сразу на 22 п. к/к) и "общей неопределенности". Ухудшение оценок будущего уже транслируется в снижение капитальных расходов и сокращению уровня использования нефтесервисного оборудования (-20,9 п. в III квартале, падение сразу на 31,8 п. к/к).
Наряду с общими вопросами, ФРБ Далласа в сентябре провел опрос нефтяных компаний о проблемах с подключением к сети и "электрификации" нефтепромыслов. Сейчас лишь 18% компаний подключили добычное оборудование к электросети, еще 37% планируют полную или частичную "электрификацию". Крупные нефтяные компании чаще полагаются на собственные силы, что связано не только с большим объемом доступных ресурсов, но и со сложностью подключения крупных проектов к электросетям. Установленные нормативы по подключению объектов в течение 3-х месяцев с подачи заявки не выполняются, сейчас в Техасе компании ожидают присоединения к сетям в течение 12-18 месяцев. При этом поставка оборудования может занимает 2-3 и даже 5 лет, что ограничивает стремление нефтяников перейти на централизованное энергоснабжение. Это, а также рост организованной преступности в регионе, погружает американских нефтяников в тоску, заставляя их цитировать афоризмы Хэмингуя о банкротстве.
Вряд ли ситуация настолько плоха, но вот то, что цикл роста добычи в Permian близок к завершению, - весьма вероятно.
#США #Нефтедобыча #Permian
ФРБ Далласа в сентябрьском опросе нефтяных компаний, работающих в на американском Юге, включая Техас и побережье Мексиканского залива, зафиксировал увеличение добычи нефти (диффузный индекс увеличился до 7,9 п., + 6,8 п. к/к) при заметном росте пессимизма в оценке перспектив (соответствующий индекс упал до -12,1 п., сразу на 22 п. к/к) и "общей неопределенности". Ухудшение оценок будущего уже транслируется в снижение капитальных расходов и сокращению уровня использования нефтесервисного оборудования (-20,9 п. в III квартале, падение сразу на 31,8 п. к/к).
Наряду с общими вопросами, ФРБ Далласа в сентябре провел опрос нефтяных компаний о проблемах с подключением к сети и "электрификации" нефтепромыслов. Сейчас лишь 18% компаний подключили добычное оборудование к электросети, еще 37% планируют полную или частичную "электрификацию". Крупные нефтяные компании чаще полагаются на собственные силы, что связано не только с большим объемом доступных ресурсов, но и со сложностью подключения крупных проектов к электросетям. Установленные нормативы по подключению объектов в течение 3-х месяцев с подачи заявки не выполняются, сейчас в Техасе компании ожидают присоединения к сетям в течение 12-18 месяцев. При этом поставка оборудования может занимает 2-3 и даже 5 лет, что ограничивает стремление нефтяников перейти на централизованное энергоснабжение. Это, а также рост организованной преступности в регионе, погружает американских нефтяников в тоску, заставляя их цитировать афоризмы Хэмингуя о банкротстве.
Вряд ли ситуация настолько плоха, но вот то, что цикл роста добычи в Permian близок к завершению, - весьма вероятно.
#США #Нефтедобыча #Permian
Южная Корея в августе вдвое увеличила импорт нефти из США
На Ближнем Востоке все сильнее разгорается серьезный конфликт, и страны Восточной Азии, самые верные покупатели нефти из Саудовской Аравии, Ирака и ОАЭ, пытаются максимально увеличить поставки нефти из других регионов. В августе 2024 г. импорт нефти в Южную Корею из США превысил 16 млн барр. Долгое время российские ESPO и Sokol были наиболее привлекательным хедждем для потребителей в Восточной Азии, но введенные странами ЕС и США антироссийские санкции заметно поменяли картину и южнокорейские НПЗ сейчас покупают более дорогую (чем Sokol) WTI.
Но так ли дорога американская нефть? В 2014 г. Южная Корея предоставила нефтепереработчикам частичную компенсацию затрат на фрахт при импорте нефти из вне Ближнего Востока (для того, чтобы снизить зависимость от Ирана). Нефть из стран Ближнего Востока в Восточную Азию перевозится большими танкерами (класса VLCC, способными брать на борт 260-300 тыс. т нефти) и при покупке нефти в Африке, Юго-Восточной Азии или США затраты на перевозку могут быть выше, т.к. чаще используются менее вместимые танкеры. Поэтому власти предложили НПЗ субсидию в размере до 16 корейских вон/л ($1,9/барр.) на перевозки из этих регионов. Надбавка выглядит небольшой, но позволяет не только компенсировать более высокие транспортные издержки при импорте из, например, США, но и (иногда) получить небольшую премию (с учетом разницы в качестве) к ближневосточной нефти. Изначально планировалось, что эта компенсация будет выплачиваться до конца 2018 г., но власти страны неоднократно продлевали сроки действия субсидии, в 2024 г. было принято решение о предоставлении НПЗ возмещения до конца 2027 г.
Учитывая последние события на Ближнем Востоке, аппетит корейских нефтепереработчиков к импорту из других регионов может заметно вырасти. Получить субсидию не всегда просто - всего несколько месяцев назад в 7-м суде Сеула рассматривался иск SK Energy (крупный нефтепереработчик) к управлению по распределению нефти (подведомственна Министерству энергетики, промышленности и торговли страны) о (недо)выплате субсидии. Пока SK Energy оказалась в победителях, а значит, у экспортеров из США/Африки/Канады есть шанс.
#ЮжнаяКорея #США #ИмпортНефти
Upd: график с легендой в комментарии.
На Ближнем Востоке все сильнее разгорается серьезный конфликт, и страны Восточной Азии, самые верные покупатели нефти из Саудовской Аравии, Ирака и ОАЭ, пытаются максимально увеличить поставки нефти из других регионов. В августе 2024 г. импорт нефти в Южную Корею из США превысил 16 млн барр. Долгое время российские ESPO и Sokol были наиболее привлекательным хедждем для потребителей в Восточной Азии, но введенные странами ЕС и США антироссийские санкции заметно поменяли картину и южнокорейские НПЗ сейчас покупают более дорогую (чем Sokol) WTI.
Но так ли дорога американская нефть? В 2014 г. Южная Корея предоставила нефтепереработчикам частичную компенсацию затрат на фрахт при импорте нефти из вне Ближнего Востока (для того, чтобы снизить зависимость от Ирана). Нефть из стран Ближнего Востока в Восточную Азию перевозится большими танкерами (класса VLCC, способными брать на борт 260-300 тыс. т нефти) и при покупке нефти в Африке, Юго-Восточной Азии или США затраты на перевозку могут быть выше, т.к. чаще используются менее вместимые танкеры. Поэтому власти предложили НПЗ субсидию в размере до 16 корейских вон/л ($1,9/барр.) на перевозки из этих регионов. Надбавка выглядит небольшой, но позволяет не только компенсировать более высокие транспортные издержки при импорте из, например, США, но и (иногда) получить небольшую премию (с учетом разницы в качестве) к ближневосточной нефти. Изначально планировалось, что эта компенсация будет выплачиваться до конца 2018 г., но власти страны неоднократно продлевали сроки действия субсидии, в 2024 г. было принято решение о предоставлении НПЗ возмещения до конца 2027 г.
Учитывая последние события на Ближнем Востоке, аппетит корейских нефтепереработчиков к импорту из других регионов может заметно вырасти. Получить субсидию не всегда просто - всего несколько месяцев назад в 7-м суде Сеула рассматривался иск SK Energy (крупный нефтепереработчик) к управлению по распределению нефти (подведомственна Министерству энергетики, промышленности и торговли страны) о (недо)выплате субсидии. Пока SK Energy оказалась в победителях, а значит, у экспортеров из США/Африки/Канады есть шанс.
#ЮжнаяКорея #США #ИмпортНефти
Upd: график с легендой в комментарии.
«Бей своих»-1: новые таможенные тарифы Дональда Трампа против Мексики и Канады
Президент Дональд Трамп ввел дополнительные таможенные сборы в 25% на весь импорт из Канады и Мексики, исключение – поставки энергоресурсов из Канады, для которых будет действовать «пониженная» ставка в 10%. Новые ставки начнут действовать с 4 февраля и могут стать настоящей революцией не только для североамериканского континента, но и для глобальной торговли в целом. Все послевоенное время таможенные тарифы «в среднем» снижались, а немногочисленные «торговые конфликты» обычно носили локальный характер. Сейчас средние тарифы могут вернуться на уровень 1946 г., а если «тарифные войны» распространятся и на торговлю с ЕС, импортные пошлины превысят показатели времен «Великой депрессии».
По данным Комиссии по международной торговли США, средняя ставка таможенного тарифа на импортируемые в США товары составила в 2023 г. лишь 2,4% (один из самых низких уровней в мире), при этом свыше 46% всего импорта не облагалось пошлинами вообще. Ставки выше 15% действовали менее чем для 3% импорта и, в основном, были связаны с проводимой США политикой защиты отечественных производителей в АПК и металлургии, важных, но сравнительно небольших секторов американской экономики. При этом условия торговли США с Канадой и Мексикой в последние четыре десятилетия оставались привилегированными благодаря заключенным в 1988-94 гг. соглашениям о свободной торговле (aka NAFTA). Сейчас этот союз оказался под угрозой, а производители из Мексики и Канады – перед сложным выбором: смириться с ростом цен и снижением конкурентоспособности в США или начать искать новые рынки.
Кому придется сложнее всякого?
#США #Тарифы #ДональдТрамп
Президент Дональд Трамп ввел дополнительные таможенные сборы в 25% на весь импорт из Канады и Мексики, исключение – поставки энергоресурсов из Канады, для которых будет действовать «пониженная» ставка в 10%. Новые ставки начнут действовать с 4 февраля и могут стать настоящей революцией не только для североамериканского континента, но и для глобальной торговли в целом. Все послевоенное время таможенные тарифы «в среднем» снижались, а немногочисленные «торговые конфликты» обычно носили локальный характер. Сейчас средние тарифы могут вернуться на уровень 1946 г., а если «тарифные войны» распространятся и на торговлю с ЕС, импортные пошлины превысят показатели времен «Великой депрессии».
По данным Комиссии по международной торговли США, средняя ставка таможенного тарифа на импортируемые в США товары составила в 2023 г. лишь 2,4% (один из самых низких уровней в мире), при этом свыше 46% всего импорта не облагалось пошлинами вообще. Ставки выше 15% действовали менее чем для 3% импорта и, в основном, были связаны с проводимой США политикой защиты отечественных производителей в АПК и металлургии, важных, но сравнительно небольших секторов американской экономики. При этом условия торговли США с Канадой и Мексикой в последние четыре десятилетия оставались привилегированными благодаря заключенным в 1988-94 гг. соглашениям о свободной торговле (aka NAFTA). Сейчас этот союз оказался под угрозой, а производители из Мексики и Канады – перед сложным выбором: смириться с ростом цен и снижением конкурентоспособности в США или начать искать новые рынки.
Кому придется сложнее всякого?
#США #Тарифы #ДональдТрамп
США: новые тарифы на импорт стали и алюминия
Американская Администрация продолжает угрожать миру тарифами. В минувшее воскресенье Дональд Трамп объявил о планах ввести 25%-е пошлины на импорт стали и алюминия. Под ударом могут вновь оказаться ближайшие союзники США – Канада, Австралия, Мексика и страны ЕС. Переживает даже Китай – Global Times, официальный печатный орган ЦК КПК, написала о негативном влиянии "чрезмерного протекционизма" на конкурентоспособность американской промышленности на мировых рынках.
Производители стали и алюминия в США действительно давно считаются одним из самых уязвимых секторов экономики. В последние годы Комиссия по международной торговле США часто ведет несколько антидемпинговых расследований против иностранных поставщиков стали и алюминия, но это не очень помогает американским производителям. Заградительные пошлины могут также не принести результата. США уже вводили 25%-е пошлины на ввоз стали и 10%-й сбор для поставщиков алюминия в 2018 г., во время первого срока Дональда Трампа. Тогда под ограничения попали все основные поставщики, включая страны ЕС, Канаду и Мексику. Это привело к «торговой войне», но не стало началом ренессанса для американских производителей, в т.ч. из-за многочисленных «исключений» и «изъятий», возникших уже в первые месяцы после введения пошлин. К 2022 г. США договорились о квотировании поставок с Японией и снятии ограничений с Великобритании, а производители из ЕС получили свободный доступ на американский рынок еще раньше, в 2021 г.
В 2024 г. США импортировали стали и алюминия на 114 млрд долл., больше половины обеспечили поставки из «дружественных» США стран ЕС, Канады, Мексики, Японии и Южной Кореи. Новые пошлины могут принести США свыше 28 млрд, но американцы живут в «хрустальном доме» и контрмеры партнеров могут привести к убыткам и «откату» пошлин, как уже было в 2019-22 гг.
#США #Пошлины #Сталь
Американская Администрация продолжает угрожать миру тарифами. В минувшее воскресенье Дональд Трамп объявил о планах ввести 25%-е пошлины на импорт стали и алюминия. Под ударом могут вновь оказаться ближайшие союзники США – Канада, Австралия, Мексика и страны ЕС. Переживает даже Китай – Global Times, официальный печатный орган ЦК КПК, написала о негативном влиянии "чрезмерного протекционизма" на конкурентоспособность американской промышленности на мировых рынках.
Производители стали и алюминия в США действительно давно считаются одним из самых уязвимых секторов экономики. В последние годы Комиссия по международной торговле США часто ведет несколько антидемпинговых расследований против иностранных поставщиков стали и алюминия, но это не очень помогает американским производителям. Заградительные пошлины могут также не принести результата. США уже вводили 25%-е пошлины на ввоз стали и 10%-й сбор для поставщиков алюминия в 2018 г., во время первого срока Дональда Трампа. Тогда под ограничения попали все основные поставщики, включая страны ЕС, Канаду и Мексику. Это привело к «торговой войне», но не стало началом ренессанса для американских производителей, в т.ч. из-за многочисленных «исключений» и «изъятий», возникших уже в первые месяцы после введения пошлин. К 2022 г. США договорились о квотировании поставок с Японией и снятии ограничений с Великобритании, а производители из ЕС получили свободный доступ на американский рынок еще раньше, в 2021 г.
В 2024 г. США импортировали стали и алюминия на 114 млрд долл., больше половины обеспечили поставки из «дружественных» США стран ЕС, Канады, Мексики, Японии и Южной Кореи. Новые пошлины могут принести США свыше 28 млрд, но американцы живут в «хрустальном доме» и контрмеры партнеров могут привести к убыткам и «откату» пошлин, как уже было в 2019-22 гг.
#США #Пошлины #Сталь
Трампономика: Drill, baby, drill. Build, baby, build, и другие принципы промышленной политики
Возвращение Дональда Трампа в Белый дом привело к настоящему перевороту в глобальной энергетической политике. По крайней мере, на словах. На проходящей сейчас в Хьюстоне CERAWeek даже исполнительный директор МЭА Фатих Бироль был вынужден согласиться с необходимостью увеличения инвестиций в добычу нефти и газа (вероятно, стоит ждать и аналогичных заявлений про угледобычу) – «как минимум в действующие месторождения».
Но большее внимание привлекло выступление нового министра энергетики США Криса Райта, выступившего с на конференции с программной речью. Новая Администрация планирует сосредоточится на снижении затрат нефтегазовых компаний, создав стимулы для инвестиций и строительства новой инфраструктуры за счет максимальной отмены регуляторных ограничений, в т.ч. в Аляске, на которую по словам Райта Администрация Байдена «наложила больше санкций, чем на Иран».
Амбиции Белого дома находят сдержанный отклик у менеджеров нефтегазовых компаний – глава Chevron Майк Вирт призвал к «устойчивой энергетической политике», предложив сосредоточится на создании «долгосрочных правил». Вероятно, отрасль опасается, что смена команды в Вашингтоне через 4 года может привести к новому крутому повороту в энергетической политике и хотела бы – пользуясь республиканским большинством в Конгрессе – закрепить максимально комфортные правила работы надолго.
О том, что крупные нефтегазовые компании пока не готовы реализовывать политику drill, baby, drill хорошо говорят и их планы по инвестициям на 2025 г. Та же Chevron планирует сокращение капиталовложений в американскую нефтедобычу на 9% г/г – несмотря на заявления Майка Вирта о «огромных возможностях в Америке». Другие нефтяники также проводят достаточно сдержанную политику. Исключение – Occidental, которая в 2025 г. может увеличить капитальные расходы сразу на 19-20% г/г. Возможно, мажоритарный акционер, что-то (снова) узнал?
#США #Инвестиции #Нефтедобыча
Возвращение Дональда Трампа в Белый дом привело к настоящему перевороту в глобальной энергетической политике. По крайней мере, на словах. На проходящей сейчас в Хьюстоне CERAWeek даже исполнительный директор МЭА Фатих Бироль был вынужден согласиться с необходимостью увеличения инвестиций в добычу нефти и газа (вероятно, стоит ждать и аналогичных заявлений про угледобычу) – «как минимум в действующие месторождения».
Но большее внимание привлекло выступление нового министра энергетики США Криса Райта, выступившего с на конференции с программной речью. Новая Администрация планирует сосредоточится на снижении затрат нефтегазовых компаний, создав стимулы для инвестиций и строительства новой инфраструктуры за счет максимальной отмены регуляторных ограничений, в т.ч. в Аляске, на которую по словам Райта Администрация Байдена «наложила больше санкций, чем на Иран».
Амбиции Белого дома находят сдержанный отклик у менеджеров нефтегазовых компаний – глава Chevron Майк Вирт призвал к «устойчивой энергетической политике», предложив сосредоточится на создании «долгосрочных правил». Вероятно, отрасль опасается, что смена команды в Вашингтоне через 4 года может привести к новому крутому повороту в энергетической политике и хотела бы – пользуясь республиканским большинством в Конгрессе – закрепить максимально комфортные правила работы надолго.
О том, что крупные нефтегазовые компании пока не готовы реализовывать политику drill, baby, drill хорошо говорят и их планы по инвестициям на 2025 г. Та же Chevron планирует сокращение капиталовложений в американскую нефтедобычу на 9% г/г – несмотря на заявления Майка Вирта о «огромных возможностях в Америке». Другие нефтяники также проводят достаточно сдержанную политику. Исключение – Occidental, которая в 2025 г. может увеличить капитальные расходы сразу на 19-20% г/г. Возможно, мажоритарный акционер, что-то (снова) узнал?
#США #Инвестиции #Нефтедобыча