Санкции против ММВБ: иранский кейс
"Все счастливые семьи похожи друг на друга, каждая несчастливая семья несчастлива по своему" – то же можно сказать и про страны, столкнувшиеся с западными санкциями. Тем не менее, то, как организованы торги валютой в подсанкционном Иране, может представлять интерес и для России – с учетом введенных сегодня OFAC санкций против ММВБ.
В сентябре 2019 г. Минфин США ввел санкции против ЦБ Ирана, обвинив иранский ЦБ в финансировании Корпуса стражей иранской революции (КСИР) и ливанской Хезболлы. Несмотря на это контролируемая ЦБ онлайн-площадка по торговле валютой NIMA (созданная в апреле 2018 г.) продолжала торги. На NIMA экспортеры продают, а импортеры и банки – покупают валюту. Те санкции не привели к заметным колебаниям валютного курса на NIMA, оставшегося в конце 2019 г. в диапазоне 110 тыс. риалов/долл. Более того, введенные США санкции не оказали заметного влияния и на объемы валютных транзакций на межбанковском рынке - доля доллара в 2019-20 ф.г. (закончился 19 марта 2020 г.) даже выросла до 12% (правда, ненадолго - в 2021-22 ф.г. на доллар пришлось менее 2% продаж).
NIMA и сейчас остается ключевой валютной площадкой для экспортеров и банков; для проведения транзакций с зарубежными партнерами – в условиях отключения от SWIFT – используется hawala, неформальная международная система исламского банкинга. Таким образом, это реальный, а не "бумажный" курс. В рамках NIMA есть несколько различных валютных курсов - для покупки валюты для закупки критического импорта (по-прежнему субсидируется ЦБ), при продаже валюты экспортерами, при продаже наличной валюты. Последний курс близок к оценкам онлайн-площадки bonbast, мониторящей курс у уличных менял (т.н. "курс черного рынка"). Это более волатильный (дневной объем торгов на NIMA составляет 200-300 млн долл. в день) и менее прозрачный сегмент валютного рынка, курс которого, однако, стал индикативным для зарубежных аналитиков и контрагентов. Тем более, что заниженность курса NIMA признает и иранский ЦБ (время от времени рассматривающий возможность разрешить экспортерам продавать часть валютной выручки напрямую менялам).
Иранский опыт позволяет сделать как минимум два вывода:
- "вытолкнуть" страну из долларовой системы сложно, даже когда решение выглядит простым (санкции OFAC, отключение от SWIFT),
- сегментация валютного рынка и множественность курсов не повышает устойчивость рынка, но создает возможности для перераспределения доходов к "избранным", получающим до 3-5 млрд долл. в год от участия в схемах покупки валюты по льготному курсу.
#Иран #Россия #ММВБ #Санкции
"Все счастливые семьи похожи друг на друга, каждая несчастливая семья несчастлива по своему" – то же можно сказать и про страны, столкнувшиеся с западными санкциями. Тем не менее, то, как организованы торги валютой в подсанкционном Иране, может представлять интерес и для России – с учетом введенных сегодня OFAC санкций против ММВБ.
В сентябре 2019 г. Минфин США ввел санкции против ЦБ Ирана, обвинив иранский ЦБ в финансировании Корпуса стражей иранской революции (КСИР) и ливанской Хезболлы. Несмотря на это контролируемая ЦБ онлайн-площадка по торговле валютой NIMA (созданная в апреле 2018 г.) продолжала торги. На NIMA экспортеры продают, а импортеры и банки – покупают валюту. Те санкции не привели к заметным колебаниям валютного курса на NIMA, оставшегося в конце 2019 г. в диапазоне 110 тыс. риалов/долл. Более того, введенные США санкции не оказали заметного влияния и на объемы валютных транзакций на межбанковском рынке - доля доллара в 2019-20 ф.г. (закончился 19 марта 2020 г.) даже выросла до 12% (правда, ненадолго - в 2021-22 ф.г. на доллар пришлось менее 2% продаж).
NIMA и сейчас остается ключевой валютной площадкой для экспортеров и банков; для проведения транзакций с зарубежными партнерами – в условиях отключения от SWIFT – используется hawala, неформальная международная система исламского банкинга. Таким образом, это реальный, а не "бумажный" курс. В рамках NIMA есть несколько различных валютных курсов - для покупки валюты для закупки критического импорта (по-прежнему субсидируется ЦБ), при продаже валюты экспортерами, при продаже наличной валюты. Последний курс близок к оценкам онлайн-площадки bonbast, мониторящей курс у уличных менял (т.н. "курс черного рынка"). Это более волатильный (дневной объем торгов на NIMA составляет 200-300 млн долл. в день) и менее прозрачный сегмент валютного рынка, курс которого, однако, стал индикативным для зарубежных аналитиков и контрагентов. Тем более, что заниженность курса NIMA признает и иранский ЦБ (время от времени рассматривающий возможность разрешить экспортерам продавать часть валютной выручки напрямую менялам).
Иранский опыт позволяет сделать как минимум два вывода:
- "вытолкнуть" страну из долларовой системы сложно, даже когда решение выглядит простым (санкции OFAC, отключение от SWIFT),
- сегментация валютного рынка и множественность курсов не повышает устойчивость рынка, но создает возможности для перераспределения доходов к "избранным", получающим до 3-5 млрд долл. в год от участия в схемах покупки валюты по льготному курсу.
#Иран #Россия #ММВБ #Санкции
👍11🫡8❤4😁1🤨1
Немецкий химпром: экспортная модель позади
VCI, немецкое отраслевое объединение химических и нефтехимических компаний, обновило прогноз развитие сектора на этот год, ожидая возвращения к росту после двух лет спада. Выпуск вырастет на 3,5% г/г, драйверами роста станут производство неорганических химикатов (хлор, серная кислота) и базовых полимеров (+8,5% в 1П2024) из-за "возвращения цен на нефть и газ на приемлемый уровень".
Немецкий химпром действительно тяжело переживал кризис 2022-23 гг. - выпуск упал на 15%, только в 2023 г. закрылось свыше 300 компаний. Прекращение поставок из России сделало неконкурентоспособным экспорт многих базовых химикатов, и сейчас для изменения ситуации VCI призывает наряду с "зеленым курсом" проводить и "промышленный курс", финансируя новую индустриализацию с привлечением госсубсидий. Но хватит ли на всех денег?
#Германия #Химпром #Санкции
VCI, немецкое отраслевое объединение химических и нефтехимических компаний, обновило прогноз развитие сектора на этот год, ожидая возвращения к росту после двух лет спада. Выпуск вырастет на 3,5% г/г, драйверами роста станут производство неорганических химикатов (хлор, серная кислота) и базовых полимеров (+8,5% в 1П2024) из-за "возвращения цен на нефть и газ на приемлемый уровень".
Немецкий химпром действительно тяжело переживал кризис 2022-23 гг. - выпуск упал на 15%, только в 2023 г. закрылось свыше 300 компаний. Прекращение поставок из России сделало неконкурентоспособным экспорт многих базовых химикатов, и сейчас для изменения ситуации VCI призывает наряду с "зеленым курсом" проводить и "промышленный курс", финансируя новую индустриализацию с привлечением госсубсидий. Но хватит ли на всех денег?
#Германия #Химпром #Санкции
😁3🤨3
Само-санкции: Shandong Port Group ограничила прием танкеров из списка OFAC
На прошлой неделе Shandong Port Group (SPG), крупнейшая компания-оператор портовых терминалов в провинции Шаньдун, объявила о решении не принимать в портах танкеры, внесенные в санкционный список американского OFAC. Шаньдун, крупнейший в Китае нефтеперерабатывающий хаб, в этом регионе находятся больше 15 НПЗ, которые в 2024 г. переработали 125 млн т.
В 2024 г. импорт нефти через порты провинции достиг 3,3 мбд (свыше 160 млн т), более 70% нефтяных грузов было обработано в портах, находящихся под управлением SPG. Среди них – терминалы в Циндао, Вэйфане, Ричжао и др. Значительная часть импорта через порты SPG приходилась на поставки из России, Венесуэлы и Ирана (суммарно 1,1 мбд), и перевозилась на танкерах, находящихся под санкциями OFAC. Влияние санкций на поставки из Венесуэлы может оказаться почти незаметным (в 2024 г. лишь одна партия нефти была доставлена в Китай на подсанкционном Aframax), тогда как потоки из России (43 Aframax и Suezmax, включенные в список OFAC) и Ирана (42 VLCC, на которые пришлось 67% всего иранского нефтяного экспорта) будет намного серьезнее.
Введенные ограничения серьезно изменят рынок в АТР: китайские НПЗ будут стараться диверсифицировать поставки, грузоотправители – искать не включенные в списки OFAC танкеры, а перевозчики, оказавшиеся под ударом, – изобретать новые схемы работы. Для российских компаний эти изменения могут стать серьезным ударом, ведь дальневосточный рынок на маршруте Козьмино-Шаньдун традиционно является премиальным для перевозчиков (ставки фрахта в 1,5 раза выше, чем на направлениях из западных портов).
#Шаньдун #SPG #Санкции
На прошлой неделе Shandong Port Group (SPG), крупнейшая компания-оператор портовых терминалов в провинции Шаньдун, объявила о решении не принимать в портах танкеры, внесенные в санкционный список американского OFAC. Шаньдун, крупнейший в Китае нефтеперерабатывающий хаб, в этом регионе находятся больше 15 НПЗ, которые в 2024 г. переработали 125 млн т.
В 2024 г. импорт нефти через порты провинции достиг 3,3 мбд (свыше 160 млн т), более 70% нефтяных грузов было обработано в портах, находящихся под управлением SPG. Среди них – терминалы в Циндао, Вэйфане, Ричжао и др. Значительная часть импорта через порты SPG приходилась на поставки из России, Венесуэлы и Ирана (суммарно 1,1 мбд), и перевозилась на танкерах, находящихся под санкциями OFAC. Влияние санкций на поставки из Венесуэлы может оказаться почти незаметным (в 2024 г. лишь одна партия нефти была доставлена в Китай на подсанкционном Aframax), тогда как потоки из России (43 Aframax и Suezmax, включенные в список OFAC) и Ирана (42 VLCC, на которые пришлось 67% всего иранского нефтяного экспорта) будет намного серьезнее.
Введенные ограничения серьезно изменят рынок в АТР: китайские НПЗ будут стараться диверсифицировать поставки, грузоотправители – искать не включенные в списки OFAC танкеры, а перевозчики, оказавшиеся под ударом, – изобретать новые схемы работы. Для российских компаний эти изменения могут стать серьезным ударом, ведь дальневосточный рынок на маршруте Козьмино-Шаньдун традиционно является премиальным для перевозчиков (ставки фрахта в 1,5 раза выше, чем на направлениях из западных портов).
#Шаньдун #SPG #Санкции
👍3
Iranian-style sanctions: как сейчас реагирует китайский нефтяной рынок?
За последнюю неделю рынок нефти в Шаньдуне, крупнейшем и наиболее ликвидном нефтяном хабе в Восточной Азии, пережил сразу несколько потрясений. Сначала Shandong Port Group ограничила обслуживание танкеров из sdn-списка в управляемых компанией портах (а на них приходится больше 70% всего импорта нефти в провинцию). Затем – США ввели блокирующие санкции против крупных российских нефтяных компаний и внесли в sdn-список десятки нефтяных танкеров, занимающихся перевозками российской нефти.
Маршрут из Козьмино в порты Шаньдуна – один из самых коротких, транспортировка нефти занимает 3-4 дня, и эффект от санкций уже начал действовать: новостные агентства сообщают, что попавшие в sdn-список танкеры не могут разгрузиться в китайских портах и встали на вынужденную стоянку вблизи нефтяных терминалов. В ближайшем будущем проблем может стать больше: на попавшие в sdn-лист «Газпромнефть» и «Сургутнефтегаз» приходится треть (11-13 партий в месяц) всех отгрузок ESPO из Козьмино.
Reuters сообщает, что китайские НПЗ уже активно ищут альтернативных поставщиков, пытаясь сократить зависимость от российского импорта. Оказало ли это влияние на котировки российской нефти в Шаньдуне? Несмотря на серьезность санкций, дисконт для ESPO к Oman на условиях CIF Shandong за последнюю неделю вырос всего на $0,2/барр., до $1,5/барр. Основные конкурирующие сорта – бразильская Tupi и норвежский Johan Sverdrup – стали дороже, но рост цен был умеренным. Эффект для китайского рынка пока что не сравним ни с воздействием при начале СВО, ни с введением эмбарго на поставку российской нефти в ЕС. Тогда за день ценовые дифференциалы могли расширяться на $3-6/барр.
Изменится ли ситуация в ближайшие дни?
#Шаньдун #Санкции #ESPO
За последнюю неделю рынок нефти в Шаньдуне, крупнейшем и наиболее ликвидном нефтяном хабе в Восточной Азии, пережил сразу несколько потрясений. Сначала Shandong Port Group ограничила обслуживание танкеров из sdn-списка в управляемых компанией портах (а на них приходится больше 70% всего импорта нефти в провинцию). Затем – США ввели блокирующие санкции против крупных российских нефтяных компаний и внесли в sdn-список десятки нефтяных танкеров, занимающихся перевозками российской нефти.
Маршрут из Козьмино в порты Шаньдуна – один из самых коротких, транспортировка нефти занимает 3-4 дня, и эффект от санкций уже начал действовать: новостные агентства сообщают, что попавшие в sdn-список танкеры не могут разгрузиться в китайских портах и встали на вынужденную стоянку вблизи нефтяных терминалов. В ближайшем будущем проблем может стать больше: на попавшие в sdn-лист «Газпромнефть» и «Сургутнефтегаз» приходится треть (11-13 партий в месяц) всех отгрузок ESPO из Козьмино.
Reuters сообщает, что китайские НПЗ уже активно ищут альтернативных поставщиков, пытаясь сократить зависимость от российского импорта. Оказало ли это влияние на котировки российской нефти в Шаньдуне? Несмотря на серьезность санкций, дисконт для ESPO к Oman на условиях CIF Shandong за последнюю неделю вырос всего на $0,2/барр., до $1,5/барр. Основные конкурирующие сорта – бразильская Tupi и норвежский Johan Sverdrup – стали дороже, но рост цен был умеренным. Эффект для китайского рынка пока что не сравним ни с воздействием при начале СВО, ни с введением эмбарго на поставку российской нефти в ЕС. Тогда за день ценовые дифференциалы могли расширяться на $3-6/барр.
Изменится ли ситуация в ближайшие дни?
#Шаньдун #Санкции #ESPO
❤1👍1🔥1
Рекордные дисконты для ESPO: кто проиграл, а кто выиграл?
Всего две недели назад дисконт для российского сорта ESPO при поставке на условиях FOB Kozmino составлял лишь $1,6/барр., а условия поставки для российских экспортеров были лучшими за, как минимум, последние два года. После введения США санкций против «теневого флота» и внесения в sdn «Сургутнефтегаза» и «Газпромнефти» все поменялось. Из-за новых санкций дисконт для ESPO уже превышает $11/барр., оказавшись лишь немного ниже скидок для Urals.
Кто оказался в худшей ситуации, а для кого увеличение дисконтов для ESPO нейтрально? Среди первых – «Газпромнефть» и «Сургутнефтегаз», являющиеся крупными поставщиками сорта ВСТО через порт Козьмино. В лучшем положении «Лукойл» и «Татнефть», ведь сближение дисконтов для ESPO с Urals означает для них более низкую эффективную налоговую нагрузку в сравнении с ситуацией «до 10 января». А каков результат для «Роснефти», крупнейшего поставщика ВСТО на рынок?
«Роснефть» отгружает через Козьмино лишь треть добываемого компанией ESPO, основной объем поставляется через НПС Сковородино в рамках заключенного с китайской CNPC в 2009 г. долгосрочного контракта. Формально нефть через НПС «Сковородино» по нефтепроводу «Сковородино-Дацин» поставляют две компании – «Роснефть» и «Транснефть». Но на самом деле «Роснефть» продает нефть «Транснефти» по «формуле», а затем «Транснефть» – перепродает эту нефть CNPC. Просто потому, что в 2009 г. так решили структурировать контракт с китайской компанией.
По какой цене «Роснефть» (и «Транснефть») продает ESPO в Сковородино? Ведь, когда подписывался контракт, еще не было даже котировки ESPO. Так бывает, Argus запустил котировку ESPO в начале 2010 г., но уже в 2009 г. котировка ESPO была в контракте «Роснефти» и CNPC. С одной оговоркой – если годовые отгрузки из Козьмино оказывались меньше 12,5 млн т, цена по контракту определялась для смеси ESPO и Urals.
Поэтому экспорт ESPO «Роснефтью» идет по ценам, «близким» к ESPO FOB Kozmino (хотя в отдельные месяцы дифференциал может возрастать). А значит, «Роснефть» – тоже заметно пострадала от увеличения дифференциалов для ESPO. А какой баланс для бюджета?
#Роснефть #Санкции #ESPO
Всего две недели назад дисконт для российского сорта ESPO при поставке на условиях FOB Kozmino составлял лишь $1,6/барр., а условия поставки для российских экспортеров были лучшими за, как минимум, последние два года. После введения США санкций против «теневого флота» и внесения в sdn «Сургутнефтегаза» и «Газпромнефти» все поменялось. Из-за новых санкций дисконт для ESPO уже превышает $11/барр., оказавшись лишь немного ниже скидок для Urals.
Кто оказался в худшей ситуации, а для кого увеличение дисконтов для ESPO нейтрально? Среди первых – «Газпромнефть» и «Сургутнефтегаз», являющиеся крупными поставщиками сорта ВСТО через порт Козьмино. В лучшем положении «Лукойл» и «Татнефть», ведь сближение дисконтов для ESPO с Urals означает для них более низкую эффективную налоговую нагрузку в сравнении с ситуацией «до 10 января». А каков результат для «Роснефти», крупнейшего поставщика ВСТО на рынок?
«Роснефть» отгружает через Козьмино лишь треть добываемого компанией ESPO, основной объем поставляется через НПС Сковородино в рамках заключенного с китайской CNPC в 2009 г. долгосрочного контракта. Формально нефть через НПС «Сковородино» по нефтепроводу «Сковородино-Дацин» поставляют две компании – «Роснефть» и «Транснефть». Но на самом деле «Роснефть» продает нефть «Транснефти» по «формуле», а затем «Транснефть» – перепродает эту нефть CNPC. Просто потому, что в 2009 г. так решили структурировать контракт с китайской компанией.
По какой цене «Роснефть» (и «Транснефть») продает ESPO в Сковородино? Ведь, когда подписывался контракт, еще не было даже котировки ESPO. Так бывает, Argus запустил котировку ESPO в начале 2010 г., но уже в 2009 г. котировка ESPO была в контракте «Роснефти» и CNPC. С одной оговоркой – если годовые отгрузки из Козьмино оказывались меньше 12,5 млн т, цена по контракту определялась для смеси ESPO и Urals.
Поэтому экспорт ESPO «Роснефтью» идет по ценам, «близким» к ESPO FOB Kozmino (хотя в отдельные месяцы дифференциал может возрастать). А значит, «Роснефть» – тоже заметно пострадала от увеличения дифференциалов для ESPO. А какой баланс для бюджета?
#Роснефть #Санкции #ESPO
🔥6🤷♂2🆒2👍1
Ставки фрахта из западных портов стабилизировались на высоких уровнях: что помогло демпфировать шок?
Введенные администрацией Дж. Байдена санкции против российского нефтяного сектора и внесение в sdn-список десятков танкеров, занимающихся перевозками российской нефти и нефтепродуктов, на несколько недель дестабилизировали ситуацию на маршрутах из российских портов. Наиболее драматичной остается обстановка на Дальнем Востоке – ставки фрахта на направлении Козьмино-Северный Китай выросли в 4-5 раз, достигнув феноменальных 7-7,5 млн долл. за рейс, тогда как на маршрутах из западных портов рост заметно меньше, а стабилизация – уже наступила.
Стоимость транспортировки нефти на танкере класса Aframax из Новороссийска в порты Западной Индии сейчас составляет 6-7 млн долл. (сравнимо с расценками из Козьмино в Северный Китай, хотя по длительности эти маршруты отличаются на порядок), в порты Китая – 8-9 млн долл. Почему направления из Балтики и Черного моря показывают большую устойчивость к шокам? Одним из важных факторов остается наличие большого предложения танкеров в Средиземноморье и в Северо-Западной Европе, готовых к работе на российских маршрутах (за пределами т.н. "теневого флота"). Сейчас, в затяжной период низких ставок, «санкционные премии» стали особенно привлекательными, хотя и риски после массовых санкций против «теневых» танкеров, конечно, выросли.
Одним из индикаторов такой «миграции» (с европейских маршрутов на российские) может выступать изменение ставок на маршруте Черное море-Средиземноморье для не-российских грузов (в основном КТК): при переходе танкеров, принадлежащих европейским судовладельцам на российские маршруты, грузоотправителям из портов Черного моря приходится платить больше. Обычно ставки эквивалентного тайм-чартера (отражают ставки дневной аренды танкеров на основе спотовых данных) на этом маршруте и «среднее по миру» показывают высокую корреляцию, но внешние шоки могут вносить рассогласование в их динамику. В последние две недели мы как раз видим такую ситуацию – ставки фрахта из Черного моря для нероссийских грузов выросли заметнее чем «в среднем» по миру. Но вот гэп совсем небольшой. Пока?
#Нефть #Фрахт #Санкции
Введенные администрацией Дж. Байдена санкции против российского нефтяного сектора и внесение в sdn-список десятков танкеров, занимающихся перевозками российской нефти и нефтепродуктов, на несколько недель дестабилизировали ситуацию на маршрутах из российских портов. Наиболее драматичной остается обстановка на Дальнем Востоке – ставки фрахта на направлении Козьмино-Северный Китай выросли в 4-5 раз, достигнув феноменальных 7-7,5 млн долл. за рейс, тогда как на маршрутах из западных портов рост заметно меньше, а стабилизация – уже наступила.
Стоимость транспортировки нефти на танкере класса Aframax из Новороссийска в порты Западной Индии сейчас составляет 6-7 млн долл. (сравнимо с расценками из Козьмино в Северный Китай, хотя по длительности эти маршруты отличаются на порядок), в порты Китая – 8-9 млн долл. Почему направления из Балтики и Черного моря показывают большую устойчивость к шокам? Одним из важных факторов остается наличие большого предложения танкеров в Средиземноморье и в Северо-Западной Европе, готовых к работе на российских маршрутах (за пределами т.н. "теневого флота"). Сейчас, в затяжной период низких ставок, «санкционные премии» стали особенно привлекательными, хотя и риски после массовых санкций против «теневых» танкеров, конечно, выросли.
Одним из индикаторов такой «миграции» (с европейских маршрутов на российские) может выступать изменение ставок на маршруте Черное море-Средиземноморье для не-российских грузов (в основном КТК): при переходе танкеров, принадлежащих европейским судовладельцам на российские маршруты, грузоотправителям из портов Черного моря приходится платить больше. Обычно ставки эквивалентного тайм-чартера (отражают ставки дневной аренды танкеров на основе спотовых данных) на этом маршруте и «среднее по миру» показывают высокую корреляцию, но внешние шоки могут вносить рассогласование в их динамику. В последние две недели мы как раз видим такую ситуацию – ставки фрахта из Черного моря для нероссийских грузов выросли заметнее чем «в среднем» по миру. Но вот гэп совсем небольшой. Пока?
#Нефть #Фрахт #Санкции
😁2🔥1
Дисконт на российскую ESPO начал снижаться
Китайские трейдеры вернулись на работу после праздников и пересмотрели свои прайс-листы. На прошлой неделе дисконт на российскую смесь ESPO к сорту Oman на базисе CIF Shandong снизился до $3,2/барр., оказавшись на минимумах за последний месяц и упав почти вдвое по сравнению с январским "санкционным пиком" ($6,1/барр. 17 января).
Скидки на FOB Kozmino начали снижаться еще раньше - с первых числе февраля, когда ставки фрахта стали корректироваться вниз из-за роста предложения танкеров. Таким образом, уже в ближайшие недели мы можем увидеть падение дисконтов на ESPO на FOB'е к уровням $5-6/барр. (к Brent).
#ESPO #Санкции
Китайские трейдеры вернулись на работу после праздников и пересмотрели свои прайс-листы. На прошлой неделе дисконт на российскую смесь ESPO к сорту Oman на базисе CIF Shandong снизился до $3,2/барр., оказавшись на минимумах за последний месяц и упав почти вдвое по сравнению с январским "санкционным пиком" ($6,1/барр. 17 января).
Скидки на FOB Kozmino начали снижаться еще раньше - с первых числе февраля, когда ставки фрахта стали корректироваться вниз из-за роста предложения танкеров. Таким образом, уже в ближайшие недели мы можем увидеть падение дисконтов на ESPO на FOB'е к уровням $5-6/барр. (к Brent).
#ESPO #Санкции
👍10❤1👌1
Спецтерминалы для подсанкционных танкеров: бутик или дисконт?
Коллеги из IEFnotes радуются выделению в Китае отдельных терминалов под прием «подсанкционных» танкеров с нефтью из России, Ирана и Венесуэлы. В этом видится первый шаг к «формированию независимой финансово-логистической полноценной системы торговли российскими нефтеналивными грузами с… Китаем в контексте БРИКС». Мы же обратим внимание на другой аспект – выделение отдельных терминалов для подсанкционных танкеров/грузов больше похоже не на создание параллельного контура торговли, а на формирование гетто, причем – в прямом смысле – ценовых гетто. Пришедший в «дисконт» за прошлогодней коллекцией покупатель знает, что он сможет сэкономить, а продавец – и не рассчитывает на многое. Эта аналогия вполне применима и к такой «независимой инфраструктуре» – в этих портах мы, вероятно, увидим «особенные» скидки, и это будет давить и на «неподсанкционные» объемы российской нефти, и выиграет от этого только покупатель.
Сейчас российские экспортеры могут использовать трейдеров из третьих стран, перепродавать нефть, заниматься STS-перевалкой, и т.д. Это позволяет сокращать дисконт и этой стратегией придерживаются и компании из Ирана и Венесуэлы. И она – эффективна. Российская ESPO в Шаньдуне сейчас торгуется с премией в $2,7/барр. к Brent Dated, всего на $3/баррель дешевле Oman. Iranian Light в ноябре 2024 г. шла со скидкой в $2-2,5/барр. (DES Shandong) – дисконт не так уж и велик, учитывая высокие риски введения вторичных санкций за торговлю иранской нефтью.
Конечно, можно сказать, что эта новация затронет только нефть, перевозимую на подсанкционных танкерах и «нужно же куда-то продавать», а в отсутствие таких терминалов скидки растут для всего экспорта. Но не напоминает ли история с отдельными терминалами для «подсанкционной нефти» идеи с «ценовым потолком»?
#Китай #Санкции #ESPO
Коллеги из IEFnotes радуются выделению в Китае отдельных терминалов под прием «подсанкционных» танкеров с нефтью из России, Ирана и Венесуэлы. В этом видится первый шаг к «формированию независимой финансово-логистической полноценной системы торговли российскими нефтеналивными грузами с… Китаем в контексте БРИКС». Мы же обратим внимание на другой аспект – выделение отдельных терминалов для подсанкционных танкеров/грузов больше похоже не на создание параллельного контура торговли, а на формирование гетто, причем – в прямом смысле – ценовых гетто. Пришедший в «дисконт» за прошлогодней коллекцией покупатель знает, что он сможет сэкономить, а продавец – и не рассчитывает на многое. Эта аналогия вполне применима и к такой «независимой инфраструктуре» – в этих портах мы, вероятно, увидим «особенные» скидки, и это будет давить и на «неподсанкционные» объемы российской нефти, и выиграет от этого только покупатель.
Сейчас российские экспортеры могут использовать трейдеров из третьих стран, перепродавать нефть, заниматься STS-перевалкой, и т.д. Это позволяет сокращать дисконт и этой стратегией придерживаются и компании из Ирана и Венесуэлы. И она – эффективна. Российская ESPO в Шаньдуне сейчас торгуется с премией в $2,7/барр. к Brent Dated, всего на $3/баррель дешевле Oman. Iranian Light в ноябре 2024 г. шла со скидкой в $2-2,5/барр. (DES Shandong) – дисконт не так уж и велик, учитывая высокие риски введения вторичных санкций за торговлю иранской нефтью.
Конечно, можно сказать, что эта новация затронет только нефть, перевозимую на подсанкционных танкерах и «нужно же куда-то продавать», а в отсутствие таких терминалов скидки растут для всего экспорта. Но не напоминает ли история с отдельными терминалами для «подсанкционной нефти» идеи с «ценовым потолком»?
#Китай #Санкции #ESPO
👍8🤔3🤯3❤1
Пол-палец-потолок: ЕС может понизить «потолок цен» для российской нефти до $45/барр.
Алексей Громов замечает, что новый санкционный пакет, обсуждаемый сейчас странами ЕС, может стать самым серьезным вызовом для российского нефтяного сектора с момента введения Евросоюзом эмбарго на импорт российской нефти в декабре 2022 г.: Еврокомиссия предлагает понизить «потолок цен» для российской нефти с $60/барр. до $45/барр.
«Потолок цен» для российской нефти был введен странами G7 в декабре 2022 г. с целью ограничить доходы России от экспорта нефти – страны-участники запрещали своим судоходным, страховым и финансовым компаниям, зарегистрированным в государствах G7, оказывать услуги организациям, которые участвуют в транспортировке, финансировании и торговых операциях с российской нефтью по ценам выше «потолка цен». В 2022 г. США, ЕС, Канада и Япония установили этот price cap на уровне в $60/барр. За это время страны G7 неоднократно обсуждали возможность снижения «потолка цен», но им так и не удалось договориться о пересмотре. Более того, в 2023-24 гг. цены на российскую нефть находились выше price cap большую часть времени.
Что будет сейчас? Алексей Громов отмечает, что больше половины российского «теневого флота» уже находится под санкциями, а профицит предложения на мировом рынке нефти позволит потребителям «безболезненно» переориентироваться на закупки нефти у других поставщиков. Как результат – «вероятно, ощутимое сокращение морского экспорта нефти из РФ, а также резкое удорожание услуг фрахта». Прогнозы – дело неблагодарное, и, по возможности, стоит избегать конкретных цифр. Последуем этому правилу и мы.
На наш взгляд, важно не только заявление (18-й пакет), но и готовность «продемонстрировать решимость». Будет ли ЕС вводить вторичные санкции против «нарушителей» (среди которых могут оказаться китайские и индийские компании)? Есть ли у ЕС отлаженная структура сбора и анализа данных по подсанкционным странам и компаниям, сравнимая по ресурсам и профессионализму с OFAC? Euractiv, хорошо знающий царящие на улице де ла Луа настроения, совсем не уверен в том, что европейским бюрократам удастся достичь поставленной ими цели. Сомневаемся и мы. Поэтому, рост дисконтов для российских сортов почти неизбежен (особенно в краткосрочной перспективе), а вот физическое сокращение экспорта - пока выглядит маловероятным.
#Санкции #Еврокомиссия
Алексей Громов замечает, что новый санкционный пакет, обсуждаемый сейчас странами ЕС, может стать самым серьезным вызовом для российского нефтяного сектора с момента введения Евросоюзом эмбарго на импорт российской нефти в декабре 2022 г.: Еврокомиссия предлагает понизить «потолок цен» для российской нефти с $60/барр. до $45/барр.
«Потолок цен» для российской нефти был введен странами G7 в декабре 2022 г. с целью ограничить доходы России от экспорта нефти – страны-участники запрещали своим судоходным, страховым и финансовым компаниям, зарегистрированным в государствах G7, оказывать услуги организациям, которые участвуют в транспортировке, финансировании и торговых операциях с российской нефтью по ценам выше «потолка цен». В 2022 г. США, ЕС, Канада и Япония установили этот price cap на уровне в $60/барр. За это время страны G7 неоднократно обсуждали возможность снижения «потолка цен», но им так и не удалось договориться о пересмотре. Более того, в 2023-24 гг. цены на российскую нефть находились выше price cap большую часть времени.
Что будет сейчас? Алексей Громов отмечает, что больше половины российского «теневого флота» уже находится под санкциями, а профицит предложения на мировом рынке нефти позволит потребителям «безболезненно» переориентироваться на закупки нефти у других поставщиков. Как результат – «вероятно, ощутимое сокращение морского экспорта нефти из РФ, а также резкое удорожание услуг фрахта». Прогнозы – дело неблагодарное, и, по возможности, стоит избегать конкретных цифр. Последуем этому правилу и мы.
На наш взгляд, важно не только заявление (18-й пакет), но и готовность «продемонстрировать решимость». Будет ли ЕС вводить вторичные санкции против «нарушителей» (среди которых могут оказаться китайские и индийские компании)? Есть ли у ЕС отлаженная структура сбора и анализа данных по подсанкционным странам и компаниям, сравнимая по ресурсам и профессионализму с OFAC? Euractiv, хорошо знающий царящие на улице де ла Луа настроения, совсем не уверен в том, что европейским бюрократам удастся достичь поставленной ими цели. Сомневаемся и мы. Поэтому, рост дисконтов для российских сортов почти неизбежен (особенно в краткосрочной перспективе), а вот физическое сокращение экспорта - пока выглядит маловероятным.
#Санкции #Еврокомиссия
🔥6💯2
Запрет на импорт нефтепродуктов, произведенных из российской нефти: так ли все плохо?
В рамках 18-го пакета санкций страны ЕС планируют запретить импорт в государства Союза нефтепродуктов, произведенных из российской нефти. Трейдеры считают, что эта мера может оказать серьезное влияние на рынок – ведь Индия и Турция, ключевые покупатели российской нефти, одновременно являются важными поставщиками нефтепродуктов в ЕС и новые ограничения могут привести к серьезному перераспределению торговых потоков.
Формально индийские и турецкие компании могут провести «внутреннюю оптимизацию», направив произведенные из российской нефти нефтепродукты на внутренний рынок и на экспорт в страны вне ЕС, а в Евросоюз поставлять «другие баррели». Проблема, однако, в подтверждении «не-российского происхождения» нефти. В пределе – возможно разделение НПЗ на заводы, перерабатывающие российскую и не-российскую нефть, но более вероятная ситуация, при которой НПЗ будут предоставлять формальные удостоверяющие документы европейским импортерам (как сейчас происходит с подтверждением «ценового потолка» при работе с европейскими страховыми и судоходными компаниями).
Новые санкции могут создать серьезные трения между ЕС и Индией и Турцией, ведь Евросоюз создает опасный прецендент – в следующий раз можно будет ограничить, например, ввоз сельскохозяйственной продукции, выращенной с использованием российских удобрений. Как и в случае с «потолком цен» ключевой вопрос – в готовности ЕС применять вторичные санкции против (достаточно крупных) компаний из третьих стран.
#Санкции #Еврокомиссия #Индия
* - только дорожный дизель.
В рамках 18-го пакета санкций страны ЕС планируют запретить импорт в государства Союза нефтепродуктов, произведенных из российской нефти. Трейдеры считают, что эта мера может оказать серьезное влияние на рынок – ведь Индия и Турция, ключевые покупатели российской нефти, одновременно являются важными поставщиками нефтепродуктов в ЕС и новые ограничения могут привести к серьезному перераспределению торговых потоков.
Формально индийские и турецкие компании могут провести «внутреннюю оптимизацию», направив произведенные из российской нефти нефтепродукты на внутренний рынок и на экспорт в страны вне ЕС, а в Евросоюз поставлять «другие баррели». Проблема, однако, в подтверждении «не-российского происхождения» нефти. В пределе – возможно разделение НПЗ на заводы, перерабатывающие российскую и не-российскую нефть, но более вероятная ситуация, при которой НПЗ будут предоставлять формальные удостоверяющие документы европейским импортерам (как сейчас происходит с подтверждением «ценового потолка» при работе с европейскими страховыми и судоходными компаниями).
Новые санкции могут создать серьезные трения между ЕС и Индией и Турцией, ведь Евросоюз создает опасный прецендент – в следующий раз можно будет ограничить, например, ввоз сельскохозяйственной продукции, выращенной с использованием российских удобрений. Как и в случае с «потолком цен» ключевой вопрос – в готовности ЕС применять вторичные санкции против (достаточно крупных) компаний из третьих стран.
#Санкции #Еврокомиссия #Индия
* - только дорожный дизель.
❤6🤔2