#валютная_правда
В чатиках, да и в личке тоже, часто поднимается вопрос "несправедливости" текущего положения вещей на валютном рынке. Предыдущие замечания (1 и 2) о том, что ситуация после 24 февраля кардинальным образом поменялась и теперь есть смысл ориентироваться на ППС, который существенно ниже текущих значений обменного курса, ни к чему не привела. Разве что читатели решили, что автора подло подменили или покусали ватники.
Спешу сообщить, что укусы автора, как и политические пристрастия в данном случае не причем. Чистая логика и математика.

ЦБ и раньше довольно спокойно управлял рынком, но имея в виду интересы экспортеров и банков обеспечивал несколько заниженный по отношению к ППС курс рубля. Тем более что в условиях либерального валютного законодательства был смысл экономить валюту и, кстати, выпускать нерезидентов из тех же ОФЗ по менее выгодному курсу, чем они заходили.
Теперь же:
1) либерального валютного законодательства нет
2) "интуристов" в ОФЗ нет
3) сберегать в валюте на Западе невозможно ни государству, ни экспортерам
4) занимать на Западе тоже

В общем ни одной причины держать заниженный курс рубля не осталось.
Более того, его есть прямой смысл повышать до ППС и даже выше при условии:
1) перехода торговли за рубли (а не только расчётов как сейчас по газу)
2) восстановления импорта.

Понятно, что например до 6 или 20 рублей за доллар поднять курс не получится. Но держать его на комфортном уровне вблизи ППС (как бы его ни определяли) - вполне реально. Что на мой взгляд мы и увидим через полгода-год, при условии, что экспортная выручка в валюте падать не будет. А если, как говорит нам Блумберг, она еще и вырастет то тем более. Не потому что автору так сильно хочется, а потому что это вполне логично в нынешних условиях.
Именно поэтому я жду курс на 70 через полгода. Причем ходить он будет ступеньками: сначала постоял на 90, там народ по устоявшейся привычке купил, теперь вот отвезли на 83, там народ ещё купил, потом отвезут на 75 там еще купят и т.д.
Просто в отличии от прежних циклов в финале девальвацию рубля делать никто не будет. Не обо что: модель уже другая.
———————
Кстати о лженауке: уровень в 50% от Фибоначчи от пиков в 121,52 руб. за доллар составляет 60,5-61 руб./$. возможно именно туда мы и пойдем на горизонте 9-12 месяцев, если ЦБ не посчитает нужным зафиксировать курс где-то повыше. Многое ведь еще зависит от инфляции по рублю и доллару, которая ни там ни там пока решительно не понятна.

#валютная_правда
Кстати историческая справка - 22 сентября 1985 года,, соглашения Плаза. Девальвация доллара по отношению к иене и немецкой марке. Тогда обошлось без кризиса и Украины, но суть в общем сходная - доллар поделился частью своей "силы" с другими валютами. И марка и иена укрепились примерно на 50% от пиков.

#поменяйте_керенки
Коллеги иронизируют на тему того, что в Великобритании собираются бороться с негативными последствиями инфляции раздачей денег, а, кстати напрасно: кроме эмиссии иных инструментов у правительств чаще всего и нет. Потому что (1) налоги особо не снизишь, (2) либо надо администрировать напрямую целые сектора экономики, а это харам, только отъявленные агенты тоталитаризма могут так делать.
—————————
К слову:
в современной ужасной тоталитарной России тоже не сказать, чтобы сильно охотно прибегают к прямому администрированию, ибо и разучились и все время какой-нибудь конфликт интересов образуется.
—————————
Поэтому тушение инфляционного пожара происходит путем подливания бензина. По рецептам Егора Гайдара. Ну и результат не заставит себя ждать, я полагаю - в этом коллеги совершенно правы.

Со всеми санкциями и геополитикой мы немного подзабыли про квалификацию инвесторов, а зря. Гайки потихоньку прикручивают: на сей раз в отношении тестов. Видимо кто-то слил в интернет ответы на вопросы))
Трагических последствий это за собой не влечет, но, например, открыть инвестору, не обладающему специальным "фондовым" образованием небольшое депо у нового брокера или на краудлендинговой площадке не получится. То есть наш крауд портфель на 11 000 рублей, который мы открыли в октябре придется не закрывать, а наблюдать вечно, ибо повторно не откроют. Ну значит судьба такая. Кстати очередной отчет по портфелю будет 5 апреля

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги публикуют перевод статьи Ронана Мэнли «Смена парадигмы, которую западные СМИ еще не уловили» (см. 1 и 2).
Вообще меня несколько напрягает шаблон: раз отвязались от доллара, значит обязательно надо к чему-то еще привязаться. Тем более к золоту, которое пока под давлением и ему, откровенно говоря, не дают расти.
Скорее надо говорить о том, что абсолютно все мировые валюты в через несколько лет будут стоить ровно только, сколько на них можно купить реальных товаров (но не услуг!). Стоимость валют будет определяться реальной ценностью товарной массы стоящей за ними, а не, военной мощью, символическим капиталом и прочими нематериальными субстанциями.
В этом смысле последние станут первыми: не только рубль, но австралийский доллар, индийская рупия, иранский реал и ряд других валют будут переоценены. Равно как и вчерашние лидеры: доллар, евро и фунт, но, скорее всего, в совершенно противоположную сторону Ничего не угрожает разве что валютам арабских нефтяных монархий - они давно уже там, куда все только стремятся.

#поменяйте_керенки
Евро между тем вырывается вперед в забеге на призы гиперинфляции. Чем ответят остальные?

#вестисполейАрмагеддонщины
#национализация
Надо начинать привыкать: экономические новости чем дальше тем больше будут такими, причём в каждой из образующихся валютных зон. С одной стороны, можно будет уточнить представления о действительных причинах "богатства народов", если вдруг кто-то ещё пребывал в заблуждении. А с другой - у малого бизнеса будет ещё меньше шансов вырасти в средний не сменив собственника. Это и раньше было проблематично, но теперь даже правила приличия можно не соблюдать.

Немцы между тем потянулись обратно. Санкции были жесткие, но недолгие.
Хотя это ещё не точно - тут другие немцы нацелились поживиться имуществом Газпрома)

#проблема_2022
Читаешь тут ленту и недоумеваешь: что же получается.
1) внешний долговой рынок умер.
2) внутренние заимствования остановились - Минфин ОФЗ не размещает и возможно еще долго не будет.
3) рублевая первичка в корпоратах тоже на паузе
4) деривативы сказали всем ку-ку и сложились втрое.
5) еще и ЦБ репо сворачивает

Кто остался то?)
Кажется, "Проблему 2022" пора переформулировать. Нас ждут не дефолты, а великая сушь. Может к лету рынок отживеет и хоть где-то что-то зашевелится?

Экономист Даниэль Макдауэлл показал валютный состав индийских платежей за российский экспорт в 2013-2020 гг. Вертикальные линии отражают раунды санкций США против России в 2014 г. (первый) и 2018 г. (самый крупный до 2022 г.). Рубль в расчётах между двумя государствами превзошёл доллар в 2018 году.
В конце 2019 года на рубль приходилось 80% расчётов. Но затем Россия почему-то упустила эту тенденцию, и рубль в конце 2020 года занимал уже только 40% в торговле России и Индии (вероятно, это было связано с нажимом США на Индию).

#вестисполейАрмагеддонщины
#валютная_правда
Интервью само по себе показательное: представить такие рассуждения даже год назад из уст чиновника МВФ (а это был Гита Гопинат) было бы немыслимо. Но тут все же ловко переведены стрелки: мол, доллар сам слабеет. Собственно, главный виновный в ослаблении доллара - это политики США, увлекшиеся рейдерством и не просчитавшие возможные последствия. Валюта - это же сначала про доверие, а уже потом про все остальное.
Как по мне, доверие еще можно было сохранять лет 5 минимум. Но видимо что то пошло не так: то ли желание политиков хапнуть здесь и сейчас, то ли общий неадекват, который в любых коридорах власти любой страны всегда присутствует, но иногда вот так вырывается на свободу.
Воистину, "Настоящий трест лопается только изнутри" (О'Генри)

История о том как поссорились Иван Иванович с Иваном Никифоровичем Morgan Stanley и JPMorgan Chase. Одни говорят, что акции США резко упадут, а другие - что продолжат расти. Жаль что большинство российских инвесторов могут теперь делать на это ставки разве что в букмекерских конторах. Но, что поделать.
Кстати по нашей модели резко падать ничего не должно, так что мы тут скорее за того Моргана который Чейз

#проблема_2022
И опять новости от JPMorgan, которую коротко можно описать "всем дефолт, посоны".
Как и большинство материалов по России они грешат ... аккуратно сформулируем, тенденциозностью и плохим пониманием реального положения дел (впрочем то же самое можно сказать и о наших аналитиках, описывающих жизнь там).
Но дефолты и даже банкротства конечно будут. После того, как снимут мораторий на взыскание долгов)

Повторюсь, проблема 2022 - не в заемщиках (хотя у них тоже есть и будут проблемы, отрицать глупо), а в том что финансовые рынки теряют свое значение.
В РФ, как мы отмечали, рынок уже в значительной мере схлопнулся. И если изоляция затянется на долгое время, то и вернуться в исходное состояние шансов немного.
Но это точно также верно и для остальных рынков - рано или поздно от глобальной системы будут отваливаться очередные куски и вся нынешняя "сила" и великолепие финансовых рынков будут спущены в унитаз. Вместе с большинством инвестбанков, кстати.

​​#Россия #ставки #банки #рубль

Я обиделась...

Похоже Минфин США обиделся, что не удалось заблочить выплаты российским держателями евробондов Минфина.

❗️Напомню предысторию... Учитывая то, что до российских инвесторов платежи по евробондам не доходят, зависая в иностранных депозитариях, Минфин РФ принял решение провести выкуп бумаг (погашение 4 апреля 2022 года на $2 млрд) на внутреннем рынке за рубли для российских инвесторов. В итоге Минфин выкупил за рубли 72.4% выпуска еврооблигаций на $1.45 млрд из $2 млрд. у российских инвесторов, а остатки отправил с замороженных счетов иностранным инвесторам.

Американский Минфин сильно расстроился, как так ... русские смогли получить свои деньги и начал «бомбить Воронеж», судя по всему, заблокировав выплаты иностранным держателям евробондов. Хотя информация о блокировке пока есть только в американских СМИ (Reuters, Bloomberg), со ссылками на «неназванного представителя OFAC» никаких официальных заявлений и подтверждений американского Минфина США пока не опубликовано. Но предположим, что товарищи из Reuters и Bloomberg не исказили реальность ...

Так как Минфин РФ тогда не сможет, по решению властей США проводить операции в долларах, то, если платеж не пройдет – он уже говорил, что зачислит выплаты в рублях и будет считать обязательства выплаченными. Формально это может означать технический дефолт не по вине Минфина РФ, а по вине Минфина США. Правда не очень понятно кто этот «дефолт» будет признавать, т.к. Fitch и Moody's уже отозвали суверенные рейтинги РФ, а ЕС выпустила запрет кредитно-рейтинговым агентствам присваивать рейтинги России (видимо до 15 апреля решение должно быть исполнено и S&P), в то время как у РФ есть 30 дней на решение ситуации с выплатами, т.е. до первых чисел мая? Будет ли событие признано дефолтом с выплатами рублями по CDS, тоже не до конца понятно... дефолт, или нет. Но предположим, что будет ... что в этом случае теряет РФ – доступ к западным рынкам капитала пока не урегулирует вопросы по долгу - можно ли потерять доступ к тому, чего нет?) .

Ситуация достаточно любопытная, потому как должник платежеспособен – он готов платить и у него есть деньги, но не может осуществить платеж по причине рестрикций со стороны юрисдикции в которой выпущен долг, т.е. США. По сути, это означает, что юрисдикция выпуска долга (т.е. долларовый рынок) ненадежна и инвестор, покупающий бумаги, выпущенные в долларах, теперь в стоимость риска может закладывать не только премию за дефолт в связи с неплатежеспособностью должника, но и премию дефолта в связи с возможными рестрикциями со стороны юрисдикции выпуска долга?

На месте Минфина РФ я бы не стал заморачиваться и заплатил в рублях, потерять доступ к рынку капитала, которого для нас нет и кредитные рейтинги, которых у нас нет вряд ли является какой-то проблемой. Проблемы же иностранных держателей – это проблемы, которые они должны решать с тем, кто их создает, т.е. Минфинам США, который ограничивает для возможность получения ими выплат.

По ситуации. Наличные продолжают возвращаться в финсистему, уже 3/4 из 2.8 трлн руб. вернулось, ситуация с рублевой ликвидностью у банков продолжает улучшаться, причем в последнее время достаточно резко – это может позволить Банку России понизить ставки скорее раньше, чем позже. Курс рубля на новость о запрете платежей никак практически не отреагировал.

❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, написанное в свободное время, носит только общеинформационный характер и не может ассоциироваться с мнением, и ли позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon

Bank of America рассчитывает будущее России.

Очень интересные соображения опубликованы Bank of America в своём мега-отчете о перспективах мировой экономики, с разбивкой по странам, товарным рынкам и т.д.

Итак, конкретно по России на 2022 и 2023 годы, несмотря на санкции и всё такое прочее:

1) По оценке BofA/MLI, "несмотря на [геополитическую] напряжённость, рубль - недооценён" (!), и предполагает курс 80 рублей за доллар в первом квартале 2023 года.

2) По оценке BofA/MLI, в 2022 году реальный ВВП упадёт на 13% в 2022 году и перейдёт к росту на 6% в 2023.

Подчёркиваю: выше - не мои (или правительства РФ) расчёты, а оценки крупного американского банка.

Если для того чтобы:
- избавиться от "коллективного Чубайса",
- избавиться от "киевской угрозы",
- (в гуманной форме) запустить газорубль,
- начать (наконец-то!) металлизацию валютных сбережений (населения и государства)

нужно было заплатить $300 миллиардами ЗВР и 13% от ВВП... то цена вполне хорошая. Можно смело сказать, что "взяли со скидкой".

Коллеги полагают что в нынешних условиях дефолт - это хорошо и правильно. Раз возобладал подход "мир - это война", то чего уж стесняться.
Я разделяю точку зрения что дефолт - это не конец, а только начало приключений и результат, с которыми из него можно выйти, очень часто непредсказуем. По крайней мере в ВДО мы это видели много раз. Теперь есть шанс проверить это на большом масштабе.