Пожар на складе $OZON в Подмосковье. Насколько это критично для компании?
📌Случился пожар на складе $OZON в Истре, Московская область, размером 75 тыс кв.м. Площадь возгорания - 55 тыс кв.м или 10% от мощностей компании. В Московском регионе также есть склад в Хоругвино (90 тыс кв.м.)
📌 Мы ожидаем сильные негативные последствия для операций в краткосрочном перспективе, т.к. пострадает услуга компании в Московском регионе.
📌Последующие негативные факторы: проблемы с поставками импортных товаров; сложности при закупке оборудования за рубежом; потенциальные трудности с удовлетворением заказов, которые были на складе.
📌По информации Всероссийского Союза Страховщиков у $OZON была страховка в 6 млрд руб на помещение и 11 млрд руб на продукцию. По данным РБК, «Ингосстрах» подтверждает, что содержимое и инвентарь были застрахованы на 11 млрд руб. По нашим оценкам, это в большей степени закроет потенциальный убыток, но у нас пока нет официального подтверждения от компании.
📌В течение дня акции $OZON падали на 7%, но закрылись практически на неизменном уровне. Потенциальное страховое покрытие (17 млрд руб) - 7% от капитализации. Последствия возгорания могут негативно сказаться на среднесрочных перспективах $OZON, с учетом замедления темпов развития e-commerce и сложностей с фондированием.
#онлайнритейл
@xtxixty
📌Случился пожар на складе $OZON в Истре, Московская область, размером 75 тыс кв.м. Площадь возгорания - 55 тыс кв.м или 10% от мощностей компании. В Московском регионе также есть склад в Хоругвино (90 тыс кв.м.)
📌 Мы ожидаем сильные негативные последствия для операций в краткосрочном перспективе, т.к. пострадает услуга компании в Московском регионе.
📌Последующие негативные факторы: проблемы с поставками импортных товаров; сложности при закупке оборудования за рубежом; потенциальные трудности с удовлетворением заказов, которые были на складе.
📌По информации Всероссийского Союза Страховщиков у $OZON была страховка в 6 млрд руб на помещение и 11 млрд руб на продукцию. По данным РБК, «Ингосстрах» подтверждает, что содержимое и инвентарь были застрахованы на 11 млрд руб. По нашим оценкам, это в большей степени закроет потенциальный убыток, но у нас пока нет официального подтверждения от компании.
📌В течение дня акции $OZON падали на 7%, но закрылись практически на неизменном уровне. Потенциальное страховое покрытие (17 млрд руб) - 7% от капитализации. Последствия возгорания могут негативно сказаться на среднесрочных перспективах $OZON, с учетом замедления темпов развития e-commerce и сложностей с фондированием.
#онлайнритейл
@xtxixty
$OZON может претендовать на льготное фондирование для покрытия обязательств по конвертируемым облигациям. Насколько это позитивно для компании?
📌Облигации были выпущены в феврале 2021 на 750 млн долл. со ставкой купона 1.875% и погашением в 2026 году. Ввиду приостановки торговли акциями $OZON на NASDAQ на 7 и более рабочих дней у держателей облигаций наступает право требовать досрочного погашения.
📌Компания договорилась с 36% держателей о приостановке требования полного погашения с 1 июня - 30 августа. Остальные держатели могут присоединиться к соглашению и дальнейшим переговорам. Это позволит достичь решения о долгосрочной реструктуризации займа, которое планируется заключить до конца 2022 года.
📌На балансе компании было 92 млрд руб денежных средств на 31 марта 2022, и, учитывая денежные расходы, необходимость урегулирования с держателями облигаций и операционые трудности, краткосрочно вставал вопрос дополнительного фондирования. Он усугубился вчерашним пожаром на складе на Новой Риге и связанными с этим негативными последствиями.
📌КоммерсантЪ сообщил, что правительство выделит 130 млрд руб для урегулирования обязательств по еврооблигациям $OZON, $YNDX, $VKCO. Газета говорит, что это могут быть длинные кредиты со ставками 2-3%.
📌Акция отреагировала позитивно (+5.4% в моменте). В случае заключения соглашения у компании появятся дополнительные опции по аллокации капитала и уменьшатся риски по привлечению новых средств, что увеличит вариативность для ее развития в будущем.
#онлайнритейл
@xtxixty
-* GMV - Объем оборота товаров и услуг
📌Облигации были выпущены в феврале 2021 на 750 млн долл. со ставкой купона 1.875% и погашением в 2026 году. Ввиду приостановки торговли акциями $OZON на NASDAQ на 7 и более рабочих дней у держателей облигаций наступает право требовать досрочного погашения.
📌Компания договорилась с 36% держателей о приостановке требования полного погашения с 1 июня - 30 августа. Остальные держатели могут присоединиться к соглашению и дальнейшим переговорам. Это позволит достичь решения о долгосрочной реструктуризации займа, которое планируется заключить до конца 2022 года.
📌На балансе компании было 92 млрд руб денежных средств на 31 марта 2022, и, учитывая денежные расходы, необходимость урегулирования с держателями облигаций и операционые трудности, краткосрочно вставал вопрос дополнительного фондирования. Он усугубился вчерашним пожаром на складе на Новой Риге и связанными с этим негативными последствиями.
📌КоммерсантЪ сообщил, что правительство выделит 130 млрд руб для урегулирования обязательств по еврооблигациям $OZON, $YNDX, $VKCO. Газета говорит, что это могут быть длинные кредиты со ставками 2-3%.
📌Акция отреагировала позитивно (+5.4% в моменте). В случае заключения соглашения у компании появятся дополнительные опции по аллокации капитала и уменьшатся риски по привлечению новых средств, что увеличит вариативность для ее развития в будущем.
#онлайнритейл
@xtxixty
-* GMV - Объем оборота товаров и услуг
💻 Оборот рынка электронной коммерции за 1п22. Будет ли динамика Озона столь же сильной?
📌 Оборот e-commerce вырос на 43% г/г в 1п22 до 2.3 трлн руб., по данным АКИТ. Сегмент составил 11% от общих розничных продаж – по-прежнему в два раза меньше показателей развитых рынков.
• Самая большая категория – электроника и бытовая техника с долей 22%. Самая быстрорастущая – продукты питания: удвоили оборот (более 300 млрд руб.) и увеличили долю на 5пп до 14%.
• Мультикатегорийные маркетплейсы стали локомотивами роста – ведущие пять игроков (Wildberries, Ozon, «Яндекс.Маркет», AliExpress и «Сбермегамаркет») нарастили долю на 8пп до 48%.
• Лидер сегмента Wildberries увеличил оборот на 94% в 1п22 до 629 млрд руб. Доля рынка увеличилась на 7пп г/г до 27%.
📌Считаем, что сильные результаты рынка и ключевого игрока на нём – основания для позитивных ожиданий от результатов Озона, которые компания планирует опубликовать во второй половине августа.
#онлайнритейл
@xtxixty
📌 Оборот e-commerce вырос на 43% г/г в 1п22 до 2.3 трлн руб., по данным АКИТ. Сегмент составил 11% от общих розничных продаж – по-прежнему в два раза меньше показателей развитых рынков.
• Самая большая категория – электроника и бытовая техника с долей 22%. Самая быстрорастущая – продукты питания: удвоили оборот (более 300 млрд руб.) и увеличили долю на 5пп до 14%.
• Мультикатегорийные маркетплейсы стали локомотивами роста – ведущие пять игроков (Wildberries, Ozon, «Яндекс.Маркет», AliExpress и «Сбермегамаркет») нарастили долю на 8пп до 48%.
• Лидер сегмента Wildberries увеличил оборот на 94% в 1п22 до 629 млрд руб. Доля рынка увеличилась на 7пп г/г до 27%.
📌Считаем, что сильные результаты рынка и ключевого игрока на нём – основания для позитивных ожиданий от результатов Озона, которые компания планирует опубликовать во второй половине августа.
#онлайнритейл
@xtxixty
🌐 #Ozon дал сильные результаты за 2к22 с 92% ростом GMV и позитивной скорректированной ЕБИТДА, впервые в истории. Что с ликвидностью и когда потребуются дополнительные средства?
📌GMV вырос на 92% г/г до 171 млрд руб., компания сохранила свои планы по 80%+ росту на 2022 год, что предполагает GMV не менее чем в 800 млрд руб. Рост совпал с Wildberries, чей оборот достиг 340 млрд руб во 2к22.
• Доля продаж через маркетплейс (3P) достигла 76% в GMV. Число покупателей выросло на 67% г/г (до 31 млн), а продавцов – утроилось (150 млн). Частота заказов выросла на 64% г/г.
📌Скорректированная EBITDA достигла 0.2 млрд руб во 2к22 – первое положительное значение. В 1к22 убыток составил 9 млрд руб, а в 2021 – 41 млрд руб.
• Это произошло из-за роста масштабов бизнеса, улучшения коммерческой деятельности и оптимизационных инициатив компании. Take rate вырос на 2.8пп г/г (до 17.9%), а расходы на сборку, маркетинг и доставку снизились на 4.5пп г/г.
• Инвестиции в свободный денежный поток составили 15 млрд руб (9% от GMV), во многом из-за капекса (7 млрд руб) и оборотного капитала (6,5 млрд руб).
📌Денежные средства сократились до 57 млрд руб в июне 2022 против 92 млрд руб в марте 2022. В дополнение к отрицательному свободному денежному потоку подчеркиваем укрепление рубля. При текущих темпах инвестиций в денежный поток компания имеет запас средств на последующие 4 квартала.
💡Акции #Ozon удвоились с июньских минимумов 2022. Гайданс компании по 80%+ росту GMV предполагает оборот в не менее чем 800 млрд руб. Текущий мультипликатор по EV/GMV составляет 0.5х. Считаем, что для активно развивающегося маркетплейса это недорого, но видим риски в потребности среднесрочного фондирования, учитывая обязательства по конвертируемым облигациям, а также в потенциальных операционных трудностях, связанных с недавним пожаром на складе на Новой Риге.
#онлайнритейл
@xtxixty
📌GMV вырос на 92% г/г до 171 млрд руб., компания сохранила свои планы по 80%+ росту на 2022 год, что предполагает GMV не менее чем в 800 млрд руб. Рост совпал с Wildberries, чей оборот достиг 340 млрд руб во 2к22.
• Доля продаж через маркетплейс (3P) достигла 76% в GMV. Число покупателей выросло на 67% г/г (до 31 млн), а продавцов – утроилось (150 млн). Частота заказов выросла на 64% г/г.
📌Скорректированная EBITDA достигла 0.2 млрд руб во 2к22 – первое положительное значение. В 1к22 убыток составил 9 млрд руб, а в 2021 – 41 млрд руб.
• Это произошло из-за роста масштабов бизнеса, улучшения коммерческой деятельности и оптимизационных инициатив компании. Take rate вырос на 2.8пп г/г (до 17.9%), а расходы на сборку, маркетинг и доставку снизились на 4.5пп г/г.
• Инвестиции в свободный денежный поток составили 15 млрд руб (9% от GMV), во многом из-за капекса (7 млрд руб) и оборотного капитала (6,5 млрд руб).
📌Денежные средства сократились до 57 млрд руб в июне 2022 против 92 млрд руб в марте 2022. В дополнение к отрицательному свободному денежному потоку подчеркиваем укрепление рубля. При текущих темпах инвестиций в денежный поток компания имеет запас средств на последующие 4 квартала.
💡Акции #Ozon удвоились с июньских минимумов 2022. Гайданс компании по 80%+ росту GMV предполагает оборот в не менее чем 800 млрд руб. Текущий мультипликатор по EV/GMV составляет 0.5х. Считаем, что для активно развивающегося маркетплейса это недорого, но видим риски в потребности среднесрочного фондирования, учитывая обязательства по конвертируемым облигациям, а также в потенциальных операционных трудностях, связанных с недавним пожаром на складе на Новой Риге.
#онлайнритейл
@xtxixty
📱Озон опубликовал сильные результаты за 3кв22. Отражает ли цена акций уверенные тренды маржинальности и денежного потока?
• Оборот платформы (GMV) вырос на 74% г-к-г в 3кв22. Это меньше 95% г-к-г, на которые вырос Wildberries, однако достаточно, чтобы не отстать от годового гайданса (80% рост в 2022П).
• Компании удалось повторить успех предыдущего квартала и сохранить положительную скорректированную EBITDA (1.6 млрд руб. или 0.9% от GMV). Общий убыток от пожара на складе составил 10.8 млрд руб., мы ожидаем значительного покрытия страховкой по мере согласования выплат.
• Ключевыми драйверами маржинальности стали увеличение комиссий (take rate +2.4% до 17.6%), оптимизация сборки и доставки (-3% от оборота) и маркетинговых расходов (-2.9% от оборота). Это значительные достижения, на наш взгляд, и дальнейшее улучшение станет позитивным сюрпризом.
• Озон заработал 0.9млрд руб. свободного денежного потока против инвестиций 14.5 млрд руб. в 3кв21. Капитальные затраты остались на сопоставимом г-к-г уровне в 4.7 млрд руб. Денежные средства составили 65.6 млрд руб. – хороший уровень ликвидности.
💡 Темпы роста Озон остаются одними из самых агрессивных в секторе электронной коммерции и могли бы быть еще выше, если бы пожар не оказал негативное влияние на уровень сервиса в регионе. 4кв22 сезонально сильный по денежному потоку и упрочит позиции ликвидности. Текущий мультипликатор 0.4х P/GMV для нас привлекателен.
#онлайнритейл
@xtxixty
• Оборот платформы (GMV) вырос на 74% г-к-г в 3кв22. Это меньше 95% г-к-г, на которые вырос Wildberries, однако достаточно, чтобы не отстать от годового гайданса (80% рост в 2022П).
• Компании удалось повторить успех предыдущего квартала и сохранить положительную скорректированную EBITDA (1.6 млрд руб. или 0.9% от GMV). Общий убыток от пожара на складе составил 10.8 млрд руб., мы ожидаем значительного покрытия страховкой по мере согласования выплат.
• Ключевыми драйверами маржинальности стали увеличение комиссий (take rate +2.4% до 17.6%), оптимизация сборки и доставки (-3% от оборота) и маркетинговых расходов (-2.9% от оборота). Это значительные достижения, на наш взгляд, и дальнейшее улучшение станет позитивным сюрпризом.
• Озон заработал 0.9млрд руб. свободного денежного потока против инвестиций 14.5 млрд руб. в 3кв21. Капитальные затраты остались на сопоставимом г-к-г уровне в 4.7 млрд руб. Денежные средства составили 65.6 млрд руб. – хороший уровень ликвидности.
💡 Темпы роста Озон остаются одними из самых агрессивных в секторе электронной коммерции и могли бы быть еще выше, если бы пожар не оказал негативное влияние на уровень сервиса в регионе. 4кв22 сезонально сильный по денежному потоку и упрочит позиции ликвидности. Текущий мультипликатор 0.4х P/GMV для нас привлекателен.
#онлайнритейл
@xtxixty
