Полюс: Прогноз результатов (1П24 МСФО)
27 августа Полюс представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2024 г. Согласно нашей оценке, выручка компании увеличится на 15,4% г/г, до 2 754 млн долл., благодаря сильным продажам и более высоким мировым ценам на золото. EBITDA возрастет на 16,1% г/г, до 1 959 млн долл., с рентабельностью 71,1% против 70,7% годом ранее. Свободный денежный потом вырастет в 1,5 раза и достигнет 751 млн долл. Значение чистый долг/EBITDA составит 1,5х, что значительно ниже пороговых 2,5х, поэтому формально Полюс не имеет препятствий к рекомендации дивидендов. Согласно дивидендной политике (30% EBITDA при долговой нагрузке ниже 2,5х) выплата по итогам 1-го полугодия 2024 г. может составить 405 руб. на акцию (полугодовая доходность 3,2%). В то же время мы допускаем, что на фоне реализации ряда крупных проектов, ключевым из которых является Сухой Лог, а также возросшего общего долга в результате прошлогоднего байбэка Полюс сохранит дивидендную паузу в целях формирования повышенной денежной подушки. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 14 163 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
27 августа Полюс представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2024 г. Согласно нашей оценке, выручка компании увеличится на 15,4% г/г, до 2 754 млн долл., благодаря сильным продажам и более высоким мировым ценам на золото. EBITDA возрастет на 16,1% г/г, до 1 959 млн долл., с рентабельностью 71,1% против 70,7% годом ранее. Свободный денежный потом вырастет в 1,5 раза и достигнет 751 млн долл. Значение чистый долг/EBITDA составит 1,5х, что значительно ниже пороговых 2,5х, поэтому формально Полюс не имеет препятствий к рекомендации дивидендов. Согласно дивидендной политике (30% EBITDA при долговой нагрузке ниже 2,5х) выплата по итогам 1-го полугодия 2024 г. может составить 405 руб. на акцию (полугодовая доходность 3,2%). В то же время мы допускаем, что на фоне реализации ряда крупных проектов, ключевым из которых является Сухой Лог, а также возросшего общего долга в результате прошлогоднего байбэка Полюс сохранит дивидендную паузу в целях формирования повышенной денежной подушки. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 14 163 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
АЛРОСА: Дивиденд (1П24)
Наблюдательный совет АЛРОСА рекомендовал дивиденд за 1-е полугодие 2024 г. в размере 2,5 руб. на акцию (полугодовая доходность 4,8% к текущим котировкам). Компания распределила 50% чистой прибыли по МСФО несмотря на то, что при текущей долговой нагрузке 0,1х допускается выплата 70-100% FCF, что могло бы обеспечить 3,6-5,2 руб. на акцию. Инвесторы явно рассчитывали на второй сценарий, так как 50% чистой прибыли традиционно рассматривался как минимальный уровень на тот случай, если свободный денежный поток либо сильно снизится, либо уйдет в отрицательную зону. Также мы отмечаем, что на конец июня 2024 г. денежная подушка на балансе компании составила 106,4 млрд руб., поэтому распределение даже 100% FCF (около 38 млрд руб.) не нанесло бы ущерба финансовой устойчивости компании, однако на фоне избыточных запасов в ограночном секторе Индии и необходимости сокращать продажи в рамках стратегии price-over-volume менеджмент принял более консервативное решение. Наша рекомендация по бумагам АЛРОСА находится на пересмотре.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #АЛРОСА
Наблюдательный совет АЛРОСА рекомендовал дивиденд за 1-е полугодие 2024 г. в размере 2,5 руб. на акцию (полугодовая доходность 4,8% к текущим котировкам). Компания распределила 50% чистой прибыли по МСФО несмотря на то, что при текущей долговой нагрузке 0,1х допускается выплата 70-100% FCF, что могло бы обеспечить 3,6-5,2 руб. на акцию. Инвесторы явно рассчитывали на второй сценарий, так как 50% чистой прибыли традиционно рассматривался как минимальный уровень на тот случай, если свободный денежный поток либо сильно снизится, либо уйдет в отрицательную зону. Также мы отмечаем, что на конец июня 2024 г. денежная подушка на балансе компании составила 106,4 млрд руб., поэтому распределение даже 100% FCF (около 38 млрд руб.) не нанесло бы ущерба финансовой устойчивости компании, однако на фоне избыточных запасов в ограночном секторе Индии и необходимости сокращать продажи в рамках стратегии price-over-volume менеджмент принял более консервативное решение. Наша рекомендация по бумагам АЛРОСА находится на пересмотре.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #АЛРОСА
Полюс: Финансовые результаты (1П24 МСФО)
Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Рост ключевых производственных и финансовых метрик под влиянием высоких мировых цен на золото, а также улучшение прогноза компании на весь 2024 г. по производству золота и TCC пока, однако, не трансформируется в возобновление акционерной отдачи в виде дивидендов. Мы оцениваем потенциальную совокупную выплату Полюса за 2024 г. в 885 руб. на акцию, однако велик риск, что компания сохранит дивидендную паузу в целях сокращения общего долга и накопления дополнительного кэша под финансирование CAPEX. Данный факт может сдерживать котировки Полюса, несмотря на регулярное обновление исторических максимумов мировыми ценами на золото. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 14 163 руб.
Операционные показатели. В 1-м полугодии 2024 г. Полюс нарастил производство золота на 1,7% г/г, до 1 473 тыс. унций. Также в апреле 2024 г. компания завершила продажу россыпных активов, чей вклад в производство и выручку составлял около 5%, в EBITDA – 1,5-2,5%. Полюс анонсировал консервацию месторождения Вернинское со 2-го полугодия 2024 г. до 2027 г. Вернинское обеспечивает около 10% производства, выручки и EBITDA компании, а целью консервации является использование Вернинской ЗИФ для переработки руды с Сухого Лога. В итоге, несмотря на продажу россыпных активов и планируемую консервацию Вернинского, Полюс повысил производственный прогноз на 2024 г. с 2,7-2,8 млн унций до 2,75-2,85 млн унций. В 1-м полугодии 2024 г. продажи золота компании остались практически неизменными в сравнении с аналогичным периодом прошлого года и составили 1 263 тыс. унций. TCC выросли на 5,8% г/г, до 423 долл. на унцию, в то время как AISC снизились на 0,4% г/г, до 761 долл. на унцию. По итогам всего 2024 г. Полюс прогнозирует TCC на уровне 425-475 долл. на унцию против ожидаемых ранее 450-500 долл. на унцию.
Финансовые результаты. В 1-м полугодии 2024 г. выручка Полюса выросла на 14,5% г/г, до 2733 млн долл., благодаря более высоким мировым ценам на золото. EBITDA увеличилась на 19,8% г/г, до 2 021 млн долл., с рентабельностью 73,9% против 70,7% годом ранее. Свободный денежный поток вырос 49,7% г/г, до 738 млн долл. Также компания подтвердила прогноз капитальных затрат на весь 2024 г. на уровне 1 550-1 700 млн долл.
Долговая нагрузка. На конец июня 2024 г. чистый долг Полюса снизился до 6,3 млрд (против 7,3 млрд долл. на конец 2023 г долл.) с долговой нагрузкой 1,5х. В то же время мы отмечаем, что снижение произошло за счет роста денежных средств (в том числе благодаря поступлению от продажи россыпных активов в объеме 237 млн долл.), в то время как общий долг практически не изменился. Расходы на обслуживание долга в 1-м полугодии 2024 г. составили 288 млн долл. против 89 млн долл. в аналогичном периоде прошлого года на фоне проведенного в августе 2023 г. байбэка в объеме 6,4 млрд долл., который был профинансирован преимущественно за счет долгового финансирования, и роста уровня процентных ставок.
Дивиденды. Несмотря на умеренную долговую нагрузку 1,5х, находящуюся далеко от пороговых 2,5х, мы не ожидаем объявления Полюсом дивидендов за 1-е полугодие 2024 г., которые при распределении 30% EBITDA могли бы составить около 400 руб. на акцию (полугодовая доходность 3,1% к текущим котировкам). Также под большим вопросом остаются и финальные выплаты за 2024 г., потенциальный размер которых мы оцениваем в 485 руб. на акцию. На наш взгляд, в текущем году Полюс сконцентрируется на накоплении денежной подушки для финансирования масштабной инвестиционной программы, а также будет стремиться к частичному погашению общего долга, чей немалый размер, дополненный высокими ставками, приводит к ощутимому росту процентных расходов.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Рост ключевых производственных и финансовых метрик под влиянием высоких мировых цен на золото, а также улучшение прогноза компании на весь 2024 г. по производству золота и TCC пока, однако, не трансформируется в возобновление акционерной отдачи в виде дивидендов. Мы оцениваем потенциальную совокупную выплату Полюса за 2024 г. в 885 руб. на акцию, однако велик риск, что компания сохранит дивидендную паузу в целях сокращения общего долга и накопления дополнительного кэша под финансирование CAPEX. Данный факт может сдерживать котировки Полюса, несмотря на регулярное обновление исторических максимумов мировыми ценами на золото. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 14 163 руб.
Операционные показатели. В 1-м полугодии 2024 г. Полюс нарастил производство золота на 1,7% г/г, до 1 473 тыс. унций. Также в апреле 2024 г. компания завершила продажу россыпных активов, чей вклад в производство и выручку составлял около 5%, в EBITDA – 1,5-2,5%. Полюс анонсировал консервацию месторождения Вернинское со 2-го полугодия 2024 г. до 2027 г. Вернинское обеспечивает около 10% производства, выручки и EBITDA компании, а целью консервации является использование Вернинской ЗИФ для переработки руды с Сухого Лога. В итоге, несмотря на продажу россыпных активов и планируемую консервацию Вернинского, Полюс повысил производственный прогноз на 2024 г. с 2,7-2,8 млн унций до 2,75-2,85 млн унций. В 1-м полугодии 2024 г. продажи золота компании остались практически неизменными в сравнении с аналогичным периодом прошлого года и составили 1 263 тыс. унций. TCC выросли на 5,8% г/г, до 423 долл. на унцию, в то время как AISC снизились на 0,4% г/г, до 761 долл. на унцию. По итогам всего 2024 г. Полюс прогнозирует TCC на уровне 425-475 долл. на унцию против ожидаемых ранее 450-500 долл. на унцию.
Финансовые результаты. В 1-м полугодии 2024 г. выручка Полюса выросла на 14,5% г/г, до 2733 млн долл., благодаря более высоким мировым ценам на золото. EBITDA увеличилась на 19,8% г/г, до 2 021 млн долл., с рентабельностью 73,9% против 70,7% годом ранее. Свободный денежный поток вырос 49,7% г/г, до 738 млн долл. Также компания подтвердила прогноз капитальных затрат на весь 2024 г. на уровне 1 550-1 700 млн долл.
Долговая нагрузка. На конец июня 2024 г. чистый долг Полюса снизился до 6,3 млрд (против 7,3 млрд долл. на конец 2023 г долл.) с долговой нагрузкой 1,5х. В то же время мы отмечаем, что снижение произошло за счет роста денежных средств (в том числе благодаря поступлению от продажи россыпных активов в объеме 237 млн долл.), в то время как общий долг практически не изменился. Расходы на обслуживание долга в 1-м полугодии 2024 г. составили 288 млн долл. против 89 млн долл. в аналогичном периоде прошлого года на фоне проведенного в августе 2023 г. байбэка в объеме 6,4 млрд долл., который был профинансирован преимущественно за счет долгового финансирования, и роста уровня процентных ставок.
Дивиденды. Несмотря на умеренную долговую нагрузку 1,5х, находящуюся далеко от пороговых 2,5х, мы не ожидаем объявления Полюсом дивидендов за 1-е полугодие 2024 г., которые при распределении 30% EBITDA могли бы составить около 400 руб. на акцию (полугодовая доходность 3,1% к текущим котировкам). Также под большим вопросом остаются и финальные выплаты за 2024 г., потенциальный размер которых мы оцениваем в 485 руб. на акцию. На наш взгляд, в текущем году Полюс сконцентрируется на накоплении денежной подушки для финансирования масштабной инвестиционной программы, а также будет стремиться к частичному погашению общего долга, чей немалый размер, дополненный высокими ставками, приводит к ощутимому росту процентных расходов.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Русал. Финансовые результаты 6М2024 МСФО
РУСАЛ представил ожидаемо слабые операционные и финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Компания значительно сократила себестоимость благодаря ослаблению рубля и росту производства собственного глинозема, однако низкие мировые цены на алюминий продолжают оказывать давление на выручку и свободный денежный поток.
Видео: https://rutube.ru/video/fff5562c35588d227db5fb8006a139e0/
https://www.youtube.com/watch?v=OLz5THOolS0
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Русал
РУСАЛ представил ожидаемо слабые операционные и финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Компания значительно сократила себестоимость благодаря ослаблению рубля и росту производства собственного глинозема, однако низкие мировые цены на алюминий продолжают оказывать давление на выручку и свободный денежный поток.
Видео: https://rutube.ru/video/fff5562c35588d227db5fb8006a139e0/
https://www.youtube.com/watch?v=OLz5THOolS0
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Русал
RUTUBE
Русал. Финансовые результаты 6М2024 МСФО
© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление…
НЛМК. Финансовые результаты 6М2024 МСФО
НЛМК представил нейтральные финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г.
Видео: https://rutube.ru/video/f232e87dc53003947f614a9175e06bff/
https://www.youtube.com/watch?v=PKV_dXLESO8
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #НЛМК
НЛМК представил нейтральные финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г.
Видео: https://rutube.ru/video/f232e87dc53003947f614a9175e06bff/
https://www.youtube.com/watch?v=PKV_dXLESO8
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #НЛМК
RUTUBE
НЛМК. Финансовые результаты 6М2024 МСФО
НЛМК представил нейтральные финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г.
Подробнее: https://veles-capital.ru/analytics/article/nlmk_finansovye_rezultaty_1p24_msfo/
© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные…
Подробнее: https://veles-capital.ru/analytics/article/nlmk_finansovye_rezultaty_1p24_msfo/
© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные…
ММК: Операционные результаты (3К24)
ММК представил слабые операционные результаты за 3-й квартал 2024 г. Резкое снижение выплавки стали и продаж стальной продукции связано с ремонтами в доменном переделе и негативной конъюнктурой российского и турецкого рынков. Обладая более высокой себестоимостью сляба и будучи ориентированным на внутренний рынок, ММК находится в более сложном положении в сравнении с НЛМК и Северсталью. Принимая во внимание слабый прогноз на 4-й квартал 2024 г., мы ставим рекомендацию по бумагам компании на пересмотр.
Производство. По итогам 3-го квартала 2024 г. производство стали ММК снизилось на 26,1% г/г, до 2 479 тыс. т. При этом падение на флагманской Магнитогорской площадке составило 23,3% г/г на фоне ремонта в доменном переделе, в то время как турецкий дивизион полностью приостановил выплавку в связи с неблагоприятной конъюнктурой на местном рынке. Производство угольного концентрата снизилось на 40,5% г/г, производство железорудного сырья выросло на 3,7% г/г.
Продажи. В 3-м квартале 2024 г. продажи стальной продукции ММК упали на 19,2% г/г, до 2 477 тыс. т, на фоне неблагоприятной конъюнктуры рынка как в России, так и в Турции. В частности падение спроса на сталь на внутреннем рынке связано с высокими процентными ставками и завершением программы льготной ипотеки, негативно сказывающимися на строительном секторе. При этом доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила рекордные 48,0% против 43,7% в аналогичном периоде прошлого года. В 4-м квартале 2024 г. ММК ожидает сохранение всех вышеописанных негативных факторов, в связи с чем мы прогнозируем схожую динамику производства и продаж.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
ММК представил слабые операционные результаты за 3-й квартал 2024 г. Резкое снижение выплавки стали и продаж стальной продукции связано с ремонтами в доменном переделе и негативной конъюнктурой российского и турецкого рынков. Обладая более высокой себестоимостью сляба и будучи ориентированным на внутренний рынок, ММК находится в более сложном положении в сравнении с НЛМК и Северсталью. Принимая во внимание слабый прогноз на 4-й квартал 2024 г., мы ставим рекомендацию по бумагам компании на пересмотр.
Производство. По итогам 3-го квартала 2024 г. производство стали ММК снизилось на 26,1% г/г, до 2 479 тыс. т. При этом падение на флагманской Магнитогорской площадке составило 23,3% г/г на фоне ремонта в доменном переделе, в то время как турецкий дивизион полностью приостановил выплавку в связи с неблагоприятной конъюнктурой на местном рынке. Производство угольного концентрата снизилось на 40,5% г/г, производство железорудного сырья выросло на 3,7% г/г.
Продажи. В 3-м квартале 2024 г. продажи стальной продукции ММК упали на 19,2% г/г, до 2 477 тыс. т, на фоне неблагоприятной конъюнктуры рынка как в России, так и в Турции. В частности падение спроса на сталь на внутреннем рынке связано с высокими процентными ставками и завершением программы льготной ипотеки, негативно сказывающимися на строительном секторе. При этом доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила рекордные 48,0% против 43,7% в аналогичном периоде прошлого года. В 4-м квартале 2024 г. ММК ожидает сохранение всех вышеописанных негативных факторов, в связи с чем мы прогнозируем схожую динамику производства и продаж.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
Северсталь: Прогноз результатов (3К24 МСФО)
21 октября Северсталь представит финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2024 г. Мы ожидаем, что выручка компании в 3-м квартале 2024 г. составит 227,5 млрд руб., EBITDA – 64,1 млрд руб. с рентабельностью 28,2%. Свободный денежный поток достигнет 37,3 млрд руб. благодаря высвобождению оборотного капитала. 18 октября пройдет заседание совета директоров Северстали по вопросу дивидендных выплат за 3-й квартал 2024 г., решение будет раскрыто 21 октября вместе с отчетностью. Несмотря на отрицательную долговую нагрузку, мы ожидаем, что компания распределит акционерам 100% FCF, как это было сделано по итогам первых двух кварталов текущего года. Таким образом, дивиденд Северстали за 3-й квартал 2024 г. составит 44,5 руб. на акцию с квартальной доходностью 3,7% к текущим котировкам. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг компании с целевой ценой 1 803 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Северсталь
21 октября Северсталь представит финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2024 г. Мы ожидаем, что выручка компании в 3-м квартале 2024 г. составит 227,5 млрд руб., EBITDA – 64,1 млрд руб. с рентабельностью 28,2%. Свободный денежный поток достигнет 37,3 млрд руб. благодаря высвобождению оборотного капитала. 18 октября пройдет заседание совета директоров Северстали по вопросу дивидендных выплат за 3-й квартал 2024 г., решение будет раскрыто 21 октября вместе с отчетностью. Несмотря на отрицательную долговую нагрузку, мы ожидаем, что компания распределит акционерам 100% FCF, как это было сделано по итогам первых двух кварталов текущего года. Таким образом, дивиденд Северстали за 3-й квартал 2024 г. составит 44,5 руб. на акцию с квартальной доходностью 3,7% к текущим котировкам. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг компании с целевой ценой 1 803 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Северсталь
Северсталь: Финансовые результаты (3К24 МСФО)
Северсталь представила нейтральные операционные и финансовые результаты за 3-й квартал 2024 г. Несмотря на наращивание продаж стальной продукции и выручки, показатели прибыльности и денежного потока компании снизились вследствие опережающего роста издержек вследствие инфляционных тенденций. Также высокие процентные ставки оказывают давление на внутренний спрос на стальную продукцию со стороны строительного сектора, и данная тенденция сохранится, как минимум, до конца текущего года. Таким образом, на среднесрочном горизонте мы не ожидаем существенного роста котировок Северстали. В то же время мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на перспективы сталелитейной отрасли и подтверждаем целевую цену для бумаг Северстали на уровне 1 803 руб. с рекомендацией «Покупать».
Операционные результаты. В 3-м квартале 2024 г. Северсталь снизила выплавку стали на 8,3% г/г, до 2 472 тыс. т, на фоне планового ремонта доменной печи No5. Продажи стальной продукции выросли на 2,8% г/г, до 2 771 тыс. т, благодаря консолидации результатов недавно приобретенного металлотрейдера А-Групп. Ежеквартальный вклад А-Групп в консолидированные продажи Северстали составляет около 250 тыс. т, однако данные объемы характеризуются более низкой рентабельностью EBITDA (не более 10%) в сравнении с основным бизнесом (более 30%). Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в 3-м квартале 2024 г. сохранилась на высоком уровне: 53,5% против 52,5% в аналогичном периоде прошлого года.
Финансовые показатели. По итогам 3-го квартала 2024 г. выручка Северстали увеличилась на 13,6% г/г, до 219,1 млрд руб., в то время как EBITDA снизилась на 9,2% г/г, до 64,9 млрд руб., с рентабельностью 29,6% против 37,0% годом ранее. Опережающий рост издержек под влиянием инфляционных тенденций приводит к падению показателей прибыльности при хороших темпах прироста выручки. Свободный денежный поток в 3-м квартале 2024 г. также сократился на 9,0% г/г, до 41,5 млрд руб., на фоне резкого роста CAPEX в 2,2 раз г/г в рамках новой Стратегии 2024-2028. При этом уход с баланса запасов слябов, сформированных ранее под ремонт доменной печи No5, поддержал FCF через высвобождение оборотного капитала.
Долговая нагрузка. На конец сентября 2024 г. общий долг Северстали составил 103,9 млрд руб. при денежных средствах 170,0 млрд руб. Таким образом, чистый долг компании остался в отрицательной зоне и составил -66,1 млрд руб. Также мы отмечаем наличие на балансе краткосрочных финансовых вложений в объеме 9,3 млрд руб., которые также могут рассматриваться как часть денежной подушки.
Дивиденды. Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденд за 3-й квартал 2024 г. в размере 49,1 руб. на акцию с квартальной доходностью 4,1% к текущим котировкам. Коэффициент выплат составил 99% FCF.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Северсталь
Северсталь представила нейтральные операционные и финансовые результаты за 3-й квартал 2024 г. Несмотря на наращивание продаж стальной продукции и выручки, показатели прибыльности и денежного потока компании снизились вследствие опережающего роста издержек вследствие инфляционных тенденций. Также высокие процентные ставки оказывают давление на внутренний спрос на стальную продукцию со стороны строительного сектора, и данная тенденция сохранится, как минимум, до конца текущего года. Таким образом, на среднесрочном горизонте мы не ожидаем существенного роста котировок Северстали. В то же время мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на перспективы сталелитейной отрасли и подтверждаем целевую цену для бумаг Северстали на уровне 1 803 руб. с рекомендацией «Покупать».
Операционные результаты. В 3-м квартале 2024 г. Северсталь снизила выплавку стали на 8,3% г/г, до 2 472 тыс. т, на фоне планового ремонта доменной печи No5. Продажи стальной продукции выросли на 2,8% г/г, до 2 771 тыс. т, благодаря консолидации результатов недавно приобретенного металлотрейдера А-Групп. Ежеквартальный вклад А-Групп в консолидированные продажи Северстали составляет около 250 тыс. т, однако данные объемы характеризуются более низкой рентабельностью EBITDA (не более 10%) в сравнении с основным бизнесом (более 30%). Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в 3-м квартале 2024 г. сохранилась на высоком уровне: 53,5% против 52,5% в аналогичном периоде прошлого года.
Финансовые показатели. По итогам 3-го квартала 2024 г. выручка Северстали увеличилась на 13,6% г/г, до 219,1 млрд руб., в то время как EBITDA снизилась на 9,2% г/г, до 64,9 млрд руб., с рентабельностью 29,6% против 37,0% годом ранее. Опережающий рост издержек под влиянием инфляционных тенденций приводит к падению показателей прибыльности при хороших темпах прироста выручки. Свободный денежный поток в 3-м квартале 2024 г. также сократился на 9,0% г/г, до 41,5 млрд руб., на фоне резкого роста CAPEX в 2,2 раз г/г в рамках новой Стратегии 2024-2028. При этом уход с баланса запасов слябов, сформированных ранее под ремонт доменной печи No5, поддержал FCF через высвобождение оборотного капитала.
Долговая нагрузка. На конец сентября 2024 г. общий долг Северстали составил 103,9 млрд руб. при денежных средствах 170,0 млрд руб. Таким образом, чистый долг компании остался в отрицательной зоне и составил -66,1 млрд руб. Также мы отмечаем наличие на балансе краткосрочных финансовых вложений в объеме 9,3 млрд руб., которые также могут рассматриваться как часть денежной подушки.
Дивиденды. Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденд за 3-й квартал 2024 г. в размере 49,1 руб. на акцию с квартальной доходностью 4,1% к текущим котировкам. Коэффициент выплат составил 99% FCF.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Северсталь
ММК: Прогноз результатов (3К24 МСФО)
24 октября ММК представит финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2024 г. Мы ожидаем, что выручка компании в 3-м квартале 2024 г. составит 183,0 млрд руб., EBITDA – 38,1 млрд руб. с рентабельностью 20,8%. Свободный денежный поток снизится до 5,4 млрд руб. вследствие оттока средств в оборотный капитал. Мы полагаем, что компания продолжит осуществлять выплаты акционерам на полугодовой основе и не ожидаем рекомендации квартального дивиденда вместе с отчетностью. Наша рекомендация по бумагам ММК находится на пересмотре.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
24 октября ММК представит финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2024 г. Мы ожидаем, что выручка компании в 3-м квартале 2024 г. составит 183,0 млрд руб., EBITDA – 38,1 млрд руб. с рентабельностью 20,8%. Свободный денежный поток снизится до 5,4 млрд руб. вследствие оттока средств в оборотный капитал. Мы полагаем, что компания продолжит осуществлять выплаты акционерам на полугодовой основе и не ожидаем рекомендации квартального дивиденда вместе с отчетностью. Наша рекомендация по бумагам ММК находится на пересмотре.
Аналитик: Василий Данилов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписаться на аналитику
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #ММК
Полюс: Дивиденд (9М24)
Совет директоров Полюса рекомендовал дивиденд за 9 месяцев 2024 г. в размере 1 302 руб. на акцию с доходностью 8,8% к текущим котировкам. При этом дивидендной базой стала EBITDA за последние 4 квартала (за 4-й квартал 2023 г. и 9 месяцев 2024 г.). Мы отмечаем, что Полюс распределил 30% EBITDA только на те акции, которые находятся в свободном обращении (95,3 млн акций), не учитывая при этом квази-казначейский пакет (40,8 млн акций), сформированный в результате проведенного в августе 2023 г выкупа акций. На наш взгляд, данный факт свидетельствует о дружественных намерениях руководства компании в отношении миноритариев. Согласно нашим расчетам, за 4-й квартал 2024 г. компания дополнительно может выплатить около 300 руб. на акцию. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг Полюса с целевой ценой 14 163 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс
Совет директоров Полюса рекомендовал дивиденд за 9 месяцев 2024 г. в размере 1 302 руб. на акцию с доходностью 8,8% к текущим котировкам. При этом дивидендной базой стала EBITDA за последние 4 квартала (за 4-й квартал 2023 г. и 9 месяцев 2024 г.). Мы отмечаем, что Полюс распределил 30% EBITDA только на те акции, которые находятся в свободном обращении (95,3 млн акций), не учитывая при этом квази-казначейский пакет (40,8 млн акций), сформированный в результате проведенного в августе 2023 г выкупа акций. На наш взгляд, данный факт свидетельствует о дружественных намерениях руководства компании в отношении миноритариев. Согласно нашим расчетам, за 4-й квартал 2024 г. компания дополнительно может выплатить около 300 руб. на акцию. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг Полюса с целевой ценой 14 163 руб.
Аналитик: Василий Данилов
Подписаться на аналитику
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ВЕЛЕС_Капитал_обзор_эмитентов #Полюс