Желаем вам спокойной недели и публикуем подборку новостей рынка за прошедший период:
◽️ Банк России прорабатывает варианты прямого доступа инвесторов на биржу. Принять решение в ЦБ обещают «только после широкого обсуждения вопроса с профсообществом и оценки всей совокупности последствий».
◽️ Госдума одобрила введение налогового вычета на долгосрочные сбережения. Вычет коснется вложений на ИИС типа III, взносов в программу долгосрочных сбережений и по договору негосударственного пенсионного обеспечения. При этом закон имеет обратную силу и будет действовать в отношении договоров, заключенных с 1 января 2024 года.
◽️ Московская биржа внедрила режим непрерывного встречного аукциона для внебиржевых сделок с облигациями с центральным контрагентом. Таким образом, банки, брокеры и их клиенты смогут совершать внебиржевые операции с облигациями в привычном для них интерфейсе биржевого стакана.
◽️ Суд принял решение по иску к ООО «Торговый дом Синтеком». Арбитражный суд города Москвы принял решение о взыскании с ответчика в пользу представителя владельцев облигаций заявленных требований в полном объеме.
◽️ Лизинговая компания «Европлан» объявила о намерении провести первичное размещение акций и установила ценовой диапазон IPO в 835-875 рублей за акцию. Также на рынок долевого капитала может выйти первая компания из сегмента игр: сооснователь Hobby World консолидирует студии видеоигр для проведения IPO.
@uniservicecapital
#ОколоРынка
◽️ Банк России прорабатывает варианты прямого доступа инвесторов на биржу. Принять решение в ЦБ обещают «только после широкого обсуждения вопроса с профсообществом и оценки всей совокупности последствий».
◽️ Госдума одобрила введение налогового вычета на долгосрочные сбережения. Вычет коснется вложений на ИИС типа III, взносов в программу долгосрочных сбережений и по договору негосударственного пенсионного обеспечения. При этом закон имеет обратную силу и будет действовать в отношении договоров, заключенных с 1 января 2024 года.
◽️ Московская биржа внедрила режим непрерывного встречного аукциона для внебиржевых сделок с облигациями с центральным контрагентом. Таким образом, банки, брокеры и их клиенты смогут совершать внебиржевые операции с облигациями в привычном для них интерфейсе биржевого стакана.
◽️ Суд принял решение по иску к ООО «Торговый дом Синтеком». Арбитражный суд города Москвы принял решение о взыскании с ответчика в пользу представителя владельцев облигаций заявленных требований в полном объеме.
◽️ Лизинговая компания «Европлан» объявила о намерении провести первичное размещение акций и установила ценовой диапазон IPO в 835-875 рублей за акцию. Также на рынок долевого капитала может выйти первая компания из сегмента игр: сооснователь Hobby World консолидирует студии видеоигр для проведения IPO.
@uniservicecapital
#ОколоРынка
Выпуски, находящиеся в обращении, по которым запланированы выплаты:
✔️ ПЮДМ-БО-П02
✔️ Нафтатранс плюс-БО-04
✔️ Нафтатранс плюс-БО-05
✔️ СЕЛЛ-Сервис-БО-01
✔️ Ультра-БО-01
Подробнее пишем на сайте.
@uniservicecapital
#Купоны
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Подведем итоги первички прошедшей недели.
Размещение завершил АйДи Коллект ПКО-06-боб, стартовавший еще в декабре 2023 г.: трехлетний выпуск объёмом 2,5 млрд руб. с постоянным купоном 18%, YTM первички 19,56%, с амортизацией с 25 к.п. до конца срока. На размещение потребовалось 68 торговых дней и 286 сделок.
Отметим, что компания выпустила отчетность за 2023 г. Краткие итоги: +77% рост финансовых вложений, +82% рост заемных средств, двукратный рост чистой прибыли, рост выручки более чем в 2 раза, [чистый долг/EBIT] – 2,09, ICR – 3,31. Без подробных разборов кажется, что прирост основных финансовых показателей позволяет компании обслуживать долг, несмотря на его рост, а облигации эмитента можно держать у себя в портфеле.
На прошлой неделе долговой рынок пополнился следующими выпусками:
◽️ Рекорд трейд-БО-01: трехлетний выпуск объёмом 300 млн руб. с купоном до оферты (put – 16.03.2025) 20%, YTM – 21,73. Размещен на 53%, торгуется по цене 100,04%.
◽️ ВЭББАНКИР-001P-05: выпуск на 3,5 года объёмом 350 млн руб. с купоном 21% до оферты (19.03.2025), YTM 23,15%, с равномерной амортизацией в последний год. Размещен на 49%, торгуется по цене 100,12%.
Наступившая неделя ознаменована тремя выпусками:
◽️ Селлер-БО-03: двухлетний выпуск объёмом 500 млн руб. с постоянным купоном 20%, YTM 21,67%, амортизацией в 13-22 к.п. по 8%, 23-24 к.п. по 10%. Рейтинг B.
◽️ ХРОМОС Инжиниринг БО-01: выпуск объёмом 500 млн руб. сроком на 4 года, с ориентиром по купону до оферты (через 360 дней с даты размещения) 18,25%, YTM 19,86%, амортизацией в 36, 39, 42, 45 к.п. по 10%, в 48 к.п. – 60% (погашение). Рейтинг BB.
◽️ МФК Джой Мани-001P-02: выпуск объёмом 250 млн руб. сроком на 3 года, флоатер (1 год – ставка ЦБ+6%, но не выше 24%, 2 год – ставка ЦБ+5%, но не выше 23%, 3 год – ставка ЦБ+4%, но не выше 22%. Рейтинг B+.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
Размещение завершил АйДи Коллект ПКО-06-боб, стартовавший еще в декабре 2023 г.: трехлетний выпуск объёмом 2,5 млрд руб. с постоянным купоном 18%, YTM первички 19,56%, с амортизацией с 25 к.п. до конца срока. На размещение потребовалось 68 торговых дней и 286 сделок.
Отметим, что компания выпустила отчетность за 2023 г. Краткие итоги: +77% рост финансовых вложений, +82% рост заемных средств, двукратный рост чистой прибыли, рост выручки более чем в 2 раза, [чистый долг/EBIT] – 2,09, ICR – 3,31. Без подробных разборов кажется, что прирост основных финансовых показателей позволяет компании обслуживать долг, несмотря на его рост, а облигации эмитента можно держать у себя в портфеле.
На прошлой неделе долговой рынок пополнился следующими выпусками:
◽️ Рекорд трейд-БО-01: трехлетний выпуск объёмом 300 млн руб. с купоном до оферты (put – 16.03.2025) 20%, YTM – 21,73. Размещен на 53%, торгуется по цене 100,04%.
◽️ ВЭББАНКИР-001P-05: выпуск на 3,5 года объёмом 350 млн руб. с купоном 21% до оферты (19.03.2025), YTM 23,15%, с равномерной амортизацией в последний год. Размещен на 49%, торгуется по цене 100,12%.
Наступившая неделя ознаменована тремя выпусками:
◽️ Селлер-БО-03: двухлетний выпуск объёмом 500 млн руб. с постоянным купоном 20%, YTM 21,67%, амортизацией в 13-22 к.п. по 8%, 23-24 к.п. по 10%. Рейтинг B.
◽️ ХРОМОС Инжиниринг БО-01: выпуск объёмом 500 млн руб. сроком на 4 года, с ориентиром по купону до оферты (через 360 дней с даты размещения) 18,25%, YTM 19,86%, амортизацией в 36, 39, 42, 45 к.п. по 10%, в 48 к.п. – 60% (погашение). Рейтинг BB.
◽️ МФК Джой Мани-001P-02: выпуск объёмом 250 млн руб. сроком на 3 года, флоатер (1 год – ставка ЦБ+6%, но не выше 24%, 2 год – ставка ЦБ+5%, но не выше 23%, 3 год – ставка ЦБ+4%, но не выше 22%. Рейтинг B+.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
Московская Биржа зарегистрировала дебютный выпуск облигаций ООО «ХРОМОС Инжиниринг» 22 марта под номером № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024. Размещение выпуска планируется уже на этой неделе. Дата торгов и окончательные параметры будут опубликованы позже.
ООО «ХРОМОС Инжиниринг» - ключевое юр. лицо ГК «ХРОМОС», лидера рынка хроматографии, через которое проходят основные денежные потоки группы.
Эмитент специализируется на сложном наукоемком производстве неконвейерного оборудования. Основные средства в таком бизнесе занимают не более 10% от активов ГК и около 3% находится на балансе эмитента в виде обширного парка оборудования. При этом нематериальные активы (патенты, товарные знаки, программное обеспечение) на 100% (50 млн руб.) находятся на балансе компании.
У эмитента достаточно операционного потока, а текущие показатели долговой нагрузки имеют положительную динамику в сравнении с тем же периодом предыдущего года за счет усиления ключевых операционных показателей (по итогам отчетности за 9 мес. 2023 г.) С учетом привлечения дополнительного финансирования в виде биржевых облигаций, коэффициенты останутся в пределах приемлемых значений.
Разбор отчетности финансовых показателей за 9 месяцев 2023 г. публиковали ранее.
Предварительные параметры выпуска - в иллюстрации.
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
Организатором и андеррайтером дебютного выпуска ООО «ХРОМОС Инжиниринг» серии БО-01 выступает «Инвестиционная компания «Юнисервис Капитал», соорганизатором и якорным инвестором размещения станет МСП Банк. Объем участия МСП Банка составит 125 млн руб.
Более подробная информация о компании в презентации.
Посмотреть видеотур по производству полного цикла можно в видеоролике.
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
ООО «ХРОМОС Инжиниринг» - ключевое юр. лицо ГК «ХРОМОС», лидера рынка хроматографии, через которое проходят основные денежные потоки группы.
Эмитент специализируется на сложном наукоемком производстве неконвейерного оборудования. Основные средства в таком бизнесе занимают не более 10% от активов ГК и около 3% находится на балансе эмитента в виде обширного парка оборудования. При этом нематериальные активы (патенты, товарные знаки, программное обеспечение) на 100% (50 млн руб.) находятся на балансе компании.
У эмитента достаточно операционного потока, а текущие показатели долговой нагрузки имеют положительную динамику в сравнении с тем же периодом предыдущего года за счет усиления ключевых операционных показателей (по итогам отчетности за 9 мес. 2023 г.) С учетом привлечения дополнительного финансирования в виде биржевых облигаций, коэффициенты останутся в пределах приемлемых значений.
Разбор отчетности финансовых показателей за 9 месяцев 2023 г. публиковали ранее.
Предварительные параметры выпуска - в иллюстрации.
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
Организатором и андеррайтером дебютного выпуска ООО «ХРОМОС Инжиниринг» серии БО-01 выступает «Инвестиционная компания «Юнисервис Капитал», соорганизатором и якорным инвестором размещения станет МСП Банк. Объем участия МСП Банка составит 125 млн руб.
Более подробная информация о компании в презентации.
Посмотреть видеотур по производству полного цикла можно в видеоролике.
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Недавно мы делились кратким разбором кейсов интересных IPO, прошедших в 2023 – начале 2024 гг. Спойлер: согласно полученным результатам, шансы инвесторов заработать на первичном размещении акций в 2024 году – примерно 50 на 50.
В ближайшее время на рынке IPO ожидается новый участник – лизинговая компания «Европлан». Ключевой вопрос – будет ли дебют успешным, ведь у инвестиционного сообщества уже сформированы рекомендации, которым должна соответствовать компания, готовящаяся к IPO.
Для эмитента акций должны быть характерны:
◽️ Хорошие темпы роста операционных и финансовых показателей, высокий потенциал будущего роста.
◽️ Высокая рентабельность по прибыли, возможность выплачивать достаточные дивиденды.
◽️ Лидирующие позиции на рынке: преобладание над конкурентами как по показателям доли рынка, так и по отличиям в качестве предлагаемых товаров и услуг.
◽️ Лучшие практики корпоративного управления, прозрачные процессы принятия ключевых решений были максимально прозрачными и максимально контролируемая операционная деятельность.
При этом главным критерием успеха при размещении является правильная оценка стоимости при размещении. Насколько «Европлан» соответствует предложенным рекомендациям и какой потенциал роста у бумаг после размещения?
Подробнее делимся аналитикой и нашими прогнозами на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
В ближайшее время на рынке IPO ожидается новый участник – лизинговая компания «Европлан». Ключевой вопрос – будет ли дебют успешным, ведь у инвестиционного сообщества уже сформированы рекомендации, которым должна соответствовать компания, готовящаяся к IPO.
Для эмитента акций должны быть характерны:
◽️ Хорошие темпы роста операционных и финансовых показателей, высокий потенциал будущего роста.
◽️ Высокая рентабельность по прибыли, возможность выплачивать достаточные дивиденды.
◽️ Лидирующие позиции на рынке: преобладание над конкурентами как по показателям доли рынка, так и по отличиям в качестве предлагаемых товаров и услуг.
◽️ Лучшие практики корпоративного управления, прозрачные процессы принятия ключевых решений были максимально прозрачными и максимально контролируемая операционная деятельность.
При этом главным критерием успеха при размещении является правильная оценка стоимости при размещении. Насколько «Европлан» соответствует предложенным рекомендациям и какой потенциал роста у бумаг после размещения?
Подробнее делимся аналитикой и нашими прогнозами на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
Сегодня на долговой рынок выходит с новым выпуском интернет-дискаунтер бытовой техники, сантехники ООО «Селлер».
Селлер-БО-03:
◽️ Объём выпуска: 500 млн руб. сроком на два года
◽️ Ставка купона: 20% на весь срок выпуска
◽️ YTM к погашению: 21,67%
◽️ Амортизация: 13-22 к.п. - по 8%, 23-44 к.п. - по 10%
◽️ Рейтинг: B
◽️ Только для квал. инвесторов
Сперва предлагаем кратко подвести итоги последних выпусков на рынке и посмотреть, есть ли шанс у «Селлер» составить им конкуренцию.
◽️ Рекорд трейд-БО-01 (B): купон до оферты 20%, YTM первички 21,95%, размещен на 53%, текущая цена 100,21%;
◽️ Солид-Лизинг-БО-02 (B+): купон по формуле «ставка ЦБ+5%», размещен на 69%, текущая цена 100%;
◽️ МФК МК-001Р-03 (BB-): купон лесенкой, первый – 23%, YTM первички 19,5%, размещен на 85%, текущая цена 100,1%.
◽️ Агрофирма Рубеж-001Р-02 (BB): купон постоянный 18,5%, YTM первички 19,5%, размещен на 100%, текущая цена 100,67%
◽️ ПИР-БО-01-001Р (BB): купон постоянный 18,5%, YTM первички 20,16%, размещен на 100%, текущая цена 99,91%.
Выпуски из разных секторов, но если смотреть в парадигме «купон + доходность + кредитный рейтинг», то как будто предложения «Селлер» недостаточно для текущей рыночной ситуации, если еще учитывать квальность выпуска и объём эмиссии. Рейтинговый сегмент B высокорисковый, и если для диверсификации портфеля «прикупить» небольшой объём можно, то приобрести такой выпуск на внушительную сумму уже не представляется целесообразным. Будет ли спрос со стороны институционалов - еще один вопрос.
Но давайте посмотрим на финансовую часть эмитента:
◽️ Долг по итогам 9 мес. 2023 г. вырос более, чем в 4 раза, [чистый долг / EBIT LTM] составил 5,12. ICR на уровне 6,15. Непонятно, почему по итогам 2022 г. отсутствуют проценты к уплате при краткосрочном долге на 31.12.2022 в сумме 117,3 млн руб. В инвестиционном меморандуме основные кредиторы – банки, так что идея с беспроцентными займами не подтверждается. Может они учтены в прочих расходах?
Итог: трудно оценить по отчетности реальную возможность компании обслуживать свои долговые обязательства.
◽️ Выручка сократилась в сравнении с АППГ на 14%, чистая прибыль же выросла с 18,5 млн руб. до 67,9 млн руб.
Предлагаем соотнести это все с рынком:
1) Средняя стоимость электроники в России по итогам 2023 г. выросла на 10-15% во всех категориях.
2) Общее число покупок бытовой техники в 3 квартале 2023 г. выросло на 45% относительно 1 квартала. В 2023 г. восстановился потребительский спрос.
3) Российские производители бытовой техники по итогам 2023 г. увеличили выручку в 2-3 раза.
Исходя из динамики рынка, компании в отрасли должны были увеличить выручку наряду с ростом расходов. У «Селлер» иная ситуация - возможно, как отмечено в инвестиционном меморандуме компании, такой результат произошел из-за переориентации на работу с маржинальными товарами.
На заметку по фин. части: дебиторская задолженность по итогам 9 мес. 2023 г. выросла в 7 раз (с 31,9 млн руб. до 222,8 млн руб.), денежные средства с 456 тыс. руб. увеличились до 117,9 млн руб., операционный поток денежных средств у компании на протяжении последних периодов отрицательный.
Взглянем на предыдущие выпуски компании:
▪️ Селлер-БО-01: купон 18%, YTM 20,38%, цена 99,42%, дюрация 0,84, размещен за 1 день;
▪️ Селлер-БО-02: купон 18%, YTM 19,9%, цена 99,42%, дюрация 1,99, размещен за 1 день.
Выпуски были размещены в июле и сентябре, соответственно, до повышения ключевой ставки до пиковых значений, спред к предыдущим значениям ставки ЦБ был на адекватном риску уровне. Напомним, что 22 марта ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 16%.
Вывод: эмитенту будет трудновато во время размещения своего выпуска БО-03, несмотря на рыночные параметры. В частности, усложнить размещение могут большой объем эмиссии, рейтинг B, неоднозначные финансовые результаты, а также негативный шлейф на просторах телеграм-каналов.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
Селлер-БО-03:
◽️ Объём выпуска: 500 млн руб. сроком на два года
◽️ Ставка купона: 20% на весь срок выпуска
◽️ YTM к погашению: 21,67%
◽️ Амортизация: 13-22 к.п. - по 8%, 23-44 к.п. - по 10%
◽️ Рейтинг: B
◽️ Только для квал. инвесторов
Сперва предлагаем кратко подвести итоги последних выпусков на рынке и посмотреть, есть ли шанс у «Селлер» составить им конкуренцию.
◽️ Рекорд трейд-БО-01 (B): купон до оферты 20%, YTM первички 21,95%, размещен на 53%, текущая цена 100,21%;
◽️ Солид-Лизинг-БО-02 (B+): купон по формуле «ставка ЦБ+5%», размещен на 69%, текущая цена 100%;
◽️ МФК МК-001Р-03 (BB-): купон лесенкой, первый – 23%, YTM первички 19,5%, размещен на 85%, текущая цена 100,1%.
◽️ Агрофирма Рубеж-001Р-02 (BB): купон постоянный 18,5%, YTM первички 19,5%, размещен на 100%, текущая цена 100,67%
◽️ ПИР-БО-01-001Р (BB): купон постоянный 18,5%, YTM первички 20,16%, размещен на 100%, текущая цена 99,91%.
Выпуски из разных секторов, но если смотреть в парадигме «купон + доходность + кредитный рейтинг», то как будто предложения «Селлер» недостаточно для текущей рыночной ситуации, если еще учитывать квальность выпуска и объём эмиссии. Рейтинговый сегмент B высокорисковый, и если для диверсификации портфеля «прикупить» небольшой объём можно, то приобрести такой выпуск на внушительную сумму уже не представляется целесообразным. Будет ли спрос со стороны институционалов - еще один вопрос.
Но давайте посмотрим на финансовую часть эмитента:
◽️ Долг по итогам 9 мес. 2023 г. вырос более, чем в 4 раза, [чистый долг / EBIT LTM] составил 5,12. ICR на уровне 6,15. Непонятно, почему по итогам 2022 г. отсутствуют проценты к уплате при краткосрочном долге на 31.12.2022 в сумме 117,3 млн руб. В инвестиционном меморандуме основные кредиторы – банки, так что идея с беспроцентными займами не подтверждается. Может они учтены в прочих расходах?
Итог: трудно оценить по отчетности реальную возможность компании обслуживать свои долговые обязательства.
◽️ Выручка сократилась в сравнении с АППГ на 14%, чистая прибыль же выросла с 18,5 млн руб. до 67,9 млн руб.
Предлагаем соотнести это все с рынком:
1) Средняя стоимость электроники в России по итогам 2023 г. выросла на 10-15% во всех категориях.
2) Общее число покупок бытовой техники в 3 квартале 2023 г. выросло на 45% относительно 1 квартала. В 2023 г. восстановился потребительский спрос.
3) Российские производители бытовой техники по итогам 2023 г. увеличили выручку в 2-3 раза.
Исходя из динамики рынка, компании в отрасли должны были увеличить выручку наряду с ростом расходов. У «Селлер» иная ситуация - возможно, как отмечено в инвестиционном меморандуме компании, такой результат произошел из-за переориентации на работу с маржинальными товарами.
На заметку по фин. части: дебиторская задолженность по итогам 9 мес. 2023 г. выросла в 7 раз (с 31,9 млн руб. до 222,8 млн руб.), денежные средства с 456 тыс. руб. увеличились до 117,9 млн руб., операционный поток денежных средств у компании на протяжении последних периодов отрицательный.
Взглянем на предыдущие выпуски компании:
▪️ Селлер-БО-01: купон 18%, YTM 20,38%, цена 99,42%, дюрация 0,84, размещен за 1 день;
▪️ Селлер-БО-02: купон 18%, YTM 19,9%, цена 99,42%, дюрация 1,99, размещен за 1 день.
Выпуски были размещены в июле и сентябре, соответственно, до повышения ключевой ставки до пиковых значений, спред к предыдущим значениям ставки ЦБ был на адекватном риску уровне. Напомним, что 22 марта ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 16%.
Вывод: эмитенту будет трудновато во время размещения своего выпуска БО-03, несмотря на рыночные параметры. В частности, усложнить размещение могут большой объем эмиссии, рейтинг B, неоднозначные финансовые результаты, а также негативный шлейф на просторах телеграм-каналов.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
ООО «КИСТОЧКИ Финанс» 22 марта реализовало плановое частичное досрочное погашение в объеме 25% от номинальной стоимости в 10 000 руб. Сумма выплаты на одну бумагу составила 2 500 руб., на все — 10 млн руб.
Таким образом, на сегодня остаточный номинал одной бумаги равен 5 000 руб., а общая сумма задолженности перед держателями облигаций — 20 млн руб.
Также 25 марта ООО «КИСТОЧКИ Финанс» выплатило процентный доход из расчета 15% годовых. Согласно графику, событие было запланировано на 23 марта, субботу, и было перенесено на 25 марта, понедельник. Сумма выплаты на одну бумагу — 92,47 руб., а всего заемщик перечислил в пользу инвесторов 369 880 руб.
@uniservicecapital
#KISTOCHKI
Таким образом, на сегодня остаточный номинал одной бумаги равен 5 000 руб., а общая сумма задолженности перед держателями облигаций — 20 млн руб.
Также 25 марта ООО «КИСТОЧКИ Финанс» выплатило процентный доход из расчета 15% годовых. Согласно графику, событие было запланировано на 23 марта, субботу, и было перенесено на 25 марта, понедельник. Сумма выплаты на одну бумагу — 92,47 руб., а всего заемщик перечислил в пользу инвесторов 369 880 руб.
@uniservicecapital
#KISTOCHKI
ООО «ХРОМОС Инжиниринг» раскрыл финальные параметры и дату торгов дебютного выпуска № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024. Размещение начнется в четверг 28 марта. Предварительный сбор уведомлений не ведется, желающие поучаствовать в первичном размещении смогут подать заявки в день торгов в режиме Z0.
Эмитент подтвердил параметры, ранее озвученные в качестве предварительных (в иллюстрации).
ГК «ХРОМОС» заботится о безопасности: во всех цехах и офисах есть системы пожаротушения, сигнализация выведена на центральный пульт охраны. Охрана круглосуточная, по всему периметру установлены камеры видеонаблюдения. Имущество застраховано.
База клиентов «ХРОМОС» характеризуется высокой диверсификацией и включает около 300 покупателей (по итогам 9 мес. 23 г.). Среди крупных – ПАО «Газпром автоматизация» - доля в выручке 9,8%, ООО «ГАЗПРОМ КОМПЛЕКТАЦИЯ» - 8%, ООО НПО «ВЫМПЕЛ» - 7,6%, ФГБУ Россельхозцентр по Ростовской обл. – 7,4%. При этом большую часть выручки (67,2%) формируют клиенты с долей менее 5%.
«С «Газпромом» мы работаем с 2006 г., доля его дочерних компаний по итогам 9 мес. 2023 г. занимает около 23%. Мы намерены ее снижать, диверсифицируя как рынки применения - сейчас заходим в новые для нас отрасли фармацевтики и медицины, так и продуктовую линейку – разрабатываем и запускаем новые виды анализаторов, хроматомасс-спектрометры под потребности рынка.
Мы постоянно работаем над сохранением устойчивости системы и намерены оптимизировать клиентский портфель, чтобы не допустить зависимости от одного рынка или клиента более чем на 20%. Ожидаем увидеть ощутимые результаты уже в следующем году.
«Газпром» - это стратегическое партнерство, и смена поставщика инфраструктурного оборудования для сложных технологических процессов - шаг, на который никто не пойдет без абсолютно критических причин», - прокомментировал основатель ГК «ХРОМОС» Андрей Пахомов.
О других ключевых вопросах рассказали в прямом эфире собственник и финансовый директор компании.
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Эмитент подтвердил параметры, ранее озвученные в качестве предварительных (в иллюстрации).
ГК «ХРОМОС» заботится о безопасности: во всех цехах и офисах есть системы пожаротушения, сигнализация выведена на центральный пульт охраны. Охрана круглосуточная, по всему периметру установлены камеры видеонаблюдения. Имущество застраховано.
База клиентов «ХРОМОС» характеризуется высокой диверсификацией и включает около 300 покупателей (по итогам 9 мес. 23 г.). Среди крупных – ПАО «Газпром автоматизация» - доля в выручке 9,8%, ООО «ГАЗПРОМ КОМПЛЕКТАЦИЯ» - 8%, ООО НПО «ВЫМПЕЛ» - 7,6%, ФГБУ Россельхозцентр по Ростовской обл. – 7,4%. При этом большую часть выручки (67,2%) формируют клиенты с долей менее 5%.
«С «Газпромом» мы работаем с 2006 г., доля его дочерних компаний по итогам 9 мес. 2023 г. занимает около 23%. Мы намерены ее снижать, диверсифицируя как рынки применения - сейчас заходим в новые для нас отрасли фармацевтики и медицины, так и продуктовую линейку – разрабатываем и запускаем новые виды анализаторов, хроматомасс-спектрометры под потребности рынка.
Мы постоянно работаем над сохранением устойчивости системы и намерены оптимизировать клиентский портфель, чтобы не допустить зависимости от одного рынка или клиента более чем на 20%. Ожидаем увидеть ощутимые результаты уже в следующем году.
«Газпром» - это стратегическое партнерство, и смена поставщика инфраструктурного оборудования для сложных технологических процессов - шаг, на который никто не пойдет без абсолютно критических причин», - прокомментировал основатель ГК «ХРОМОС» Андрей Пахомов.
О других ключевых вопросах рассказали в прямом эфире собственник и финансовый директор компании.
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
В ожидании новых IPO и SPO в 2024 году, пожалуй, самый резонный вопрос – о возможностях инвесторов заработать на участии в размещении акций.
По нашим оценкам, в среднем с даты размещения рост котировок 14 эмитентов выборки составил 36%, а медиана – 9%. Ниже цены размещения оказались пять выпусков (35%). При этом порядка 43% бумаг показали рост свыше 50% с даты размещения акций.
В кратком аналитическом обзоре мы также поднимаем следующие вопросы:
◽️ какие компании, вышедшие на IPO, сегодня показывают наибольший рост котировок, а кто стал лидером по снижению стоимости бумаг;
◽️ меняется ли цена бумаг в зависимости от объемов привлечения;
◽️ выгоднее ли купить индекс вместо участия в IPO;
◽️ шансы инвесторов получить прибыль в виде дивидендных выплат в 2024 году.
Подробнее на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
По нашим оценкам, в среднем с даты размещения рост котировок 14 эмитентов выборки составил 36%, а медиана – 9%. Ниже цены размещения оказались пять выпусков (35%). При этом порядка 43% бумаг показали рост свыше 50% с даты размещения акций.
В кратком аналитическом обзоре мы также поднимаем следующие вопросы:
◽️ какие компании, вышедшие на IPO, сегодня показывают наибольший рост котировок, а кто стал лидером по снижению стоимости бумаг;
◽️ меняется ли цена бумаг в зависимости от объемов привлечения;
◽️ выгоднее ли купить индекс вместо участия в IPO;
◽️ шансы инвесторов получить прибыль в виде дивидендных выплат в 2024 году.
Подробнее на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
Завтра на долговой рынок с выпуском выходит ООО «О`КЕЙ». Такие компании не частые гости наших обзоров, поскольку выходят за рамки ВДО-сегмента. Напомним, что рейтинг у эмитента А-.
Руководитель аналитического отдела блока DCM «Юнисервис Капитал» Николай Запрягаев поделился мнением о перспективах выпуска в программе РБК «Облигации. Главное». А мы делимся аналитикой, которая не вошла в эфир.
Параметры выпуска ОКЕЙ-001Р-06:
◽️ Объем выпуска: 3 млрд руб. сроком на 10 лет
◽️ Размер купона: до 16%
◽️ YTM: до 17.23%
◽️ Оферта: put-опцион через 3 года
Можно сказать, что перед нами рыночный выпуск с адекватным купоном на 3 года (до оферты) для рейтинга А-. Если рассматривать альтернативы, то недавно размещался Брусника-002P-02 (A-) с купоном 16,25%, YTM первички 17,5% и офертой через 1,5 года. Выпуск в 7,5 млрд руб. был распродан за один день. Стоит упомянуть и Боржоми Финанс-001P-02-об со схожими параметрами: оферта через 1,5 года, купон 16,1%, YTM до оферты 17,1%, все 5 млрд размещены одним днем.
G-спред выпуска к сопоставимой ОФЗ равен 2,6 п.п., что соответствует диапазону стандартной премии для такой рейтинговой группы.
Инвесторы сейчас заинтересованы в фиксации высокой ключевой ставки в длинных инструментах, размер купона и оферта через 3 года отвечает этому запросу.
По традиции мы обратили внимание и на финансовую сторону компании. Отметим, что ввиду отсутствия отчетности за 2023 год, пока будет «микс» из отчетностей по стандартам МСФО за 6 месяцев, по стандартам РСБУ за 9 месяцев и пресс-релиза компании за 12 мес. 2023:
◽️ По итогам 9 мес. 2023 г. выручка равна 104,84 млрд руб., АППГ - 108,98 млрд руб. (-3,8%).
◽️ По итогам 12 мес. 2023 в пресс-релизе эмитент показал рост выручки +2,8% (с 200 млрд руб. до 205,8 млрд руб.). Прирост в большей степени обусловлен увеличением объёмов реализации дискаунтеров «ДА!». Прочие фин. показатели года пока не опубликованы.
◽️ За 9 мес. 2023 у эмитента чистый убыток в размере -3,56 млрд руб. В сравнении с АППГ убыток увеличился в 3,5 раза (с 989 млн руб.). Помимо снижения выручки, на это повлиял рост финансовых расходов: процентные расходы выросли до 5 682 млн руб. (+17% к АППГ) – компания значительно увеличила долговую нагрузку.
◽️ В 1 полугодии компания комментировала, что увеличение убытка связано с «временным ростом расходов в связи с открытием новых магазинов в сегменте дисканутеров». И что к концу года фин. результаты (в т.ч. показатель EBITDA, который снизился по итогам 1 полугодия на 5,4% в сравнении с АППГ) должны нормализоваться.
◽️ Долг по итогам 9 мес. увеличился с 41,034 млрд руб. до 49,16 млрд руб. за счет роста долгосрочных займов. Сейчас «длинный» долг – это 85% всей долговой нагрузки.
◽️ По данным консолидированной отчетности МСФО EBITDA (на 6 месяцев) составила 7 102 млн руб. Отсюда в первом полугодии показатель [чистый долг/EBITDA] на уровне 6, а ICR – 4,08. При прочих равных условиях показатели долговой нагрузки по итогам 9 мес. остались на том же уровне.
Краткий вывод:
На фоне продовольственной инфляции (7,5-8%) выручка компании увеличилась по итогам 2023 года лишь на 2,8%. С учетом убытка по итогам 9 мес., год, вероятно, закроется с сопоставимым показателем. В сравнении с другими игроками сегмента (например, X5 Group показал 3к рост чистой прибыли, +25% выручки), результат О’КЕЙ выглядит слабым.
Драйвер роста выручки (хоть и слабого) – сеть дискаунтеров «ДА!». А вот выручка основного актива — гипермаркетов ОКЕЙ, продолжает снижаться (-3,4% г/г до 141,9 млрд руб.).
Наряду с этим растет долг (+16%), долговая нагрузка выше предельного уровня. С обслуживанием долга группа пока справляется (ICR на уровне 4).
Итог: компания с рыночными параметрами и относительно стабильным финансовым положением со своими нюансами. Пополнить портфель можно, поглядывая на дальнейшее развитие эмитента и долговую нагрузку.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен руководителем аналитического отдела блока DCM Николаем Запрягаевым и финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
Руководитель аналитического отдела блока DCM «Юнисервис Капитал» Николай Запрягаев поделился мнением о перспективах выпуска в программе РБК «Облигации. Главное». А мы делимся аналитикой, которая не вошла в эфир.
Параметры выпуска ОКЕЙ-001Р-06:
◽️ Объем выпуска: 3 млрд руб. сроком на 10 лет
◽️ Размер купона: до 16%
◽️ YTM: до 17.23%
◽️ Оферта: put-опцион через 3 года
Можно сказать, что перед нами рыночный выпуск с адекватным купоном на 3 года (до оферты) для рейтинга А-. Если рассматривать альтернативы, то недавно размещался Брусника-002P-02 (A-) с купоном 16,25%, YTM первички 17,5% и офертой через 1,5 года. Выпуск в 7,5 млрд руб. был распродан за один день. Стоит упомянуть и Боржоми Финанс-001P-02-об со схожими параметрами: оферта через 1,5 года, купон 16,1%, YTM до оферты 17,1%, все 5 млрд размещены одним днем.
G-спред выпуска к сопоставимой ОФЗ равен 2,6 п.п., что соответствует диапазону стандартной премии для такой рейтинговой группы.
Инвесторы сейчас заинтересованы в фиксации высокой ключевой ставки в длинных инструментах, размер купона и оферта через 3 года отвечает этому запросу.
По традиции мы обратили внимание и на финансовую сторону компании. Отметим, что ввиду отсутствия отчетности за 2023 год, пока будет «микс» из отчетностей по стандартам МСФО за 6 месяцев, по стандартам РСБУ за 9 месяцев и пресс-релиза компании за 12 мес. 2023:
◽️ По итогам 9 мес. 2023 г. выручка равна 104,84 млрд руб., АППГ - 108,98 млрд руб. (-3,8%).
◽️ По итогам 12 мес. 2023 в пресс-релизе эмитент показал рост выручки +2,8% (с 200 млрд руб. до 205,8 млрд руб.). Прирост в большей степени обусловлен увеличением объёмов реализации дискаунтеров «ДА!». Прочие фин. показатели года пока не опубликованы.
◽️ За 9 мес. 2023 у эмитента чистый убыток в размере -3,56 млрд руб. В сравнении с АППГ убыток увеличился в 3,5 раза (с 989 млн руб.). Помимо снижения выручки, на это повлиял рост финансовых расходов: процентные расходы выросли до 5 682 млн руб. (+17% к АППГ) – компания значительно увеличила долговую нагрузку.
◽️ В 1 полугодии компания комментировала, что увеличение убытка связано с «временным ростом расходов в связи с открытием новых магазинов в сегменте дисканутеров». И что к концу года фин. результаты (в т.ч. показатель EBITDA, который снизился по итогам 1 полугодия на 5,4% в сравнении с АППГ) должны нормализоваться.
◽️ Долг по итогам 9 мес. увеличился с 41,034 млрд руб. до 49,16 млрд руб. за счет роста долгосрочных займов. Сейчас «длинный» долг – это 85% всей долговой нагрузки.
◽️ По данным консолидированной отчетности МСФО EBITDA (на 6 месяцев) составила 7 102 млн руб. Отсюда в первом полугодии показатель [чистый долг/EBITDA] на уровне 6, а ICR – 4,08. При прочих равных условиях показатели долговой нагрузки по итогам 9 мес. остались на том же уровне.
Краткий вывод:
На фоне продовольственной инфляции (7,5-8%) выручка компании увеличилась по итогам 2023 года лишь на 2,8%. С учетом убытка по итогам 9 мес., год, вероятно, закроется с сопоставимым показателем. В сравнении с другими игроками сегмента (например, X5 Group показал 3к рост чистой прибыли, +25% выручки), результат О’КЕЙ выглядит слабым.
Драйвер роста выручки (хоть и слабого) – сеть дискаунтеров «ДА!». А вот выручка основного актива — гипермаркетов ОКЕЙ, продолжает снижаться (-3,4% г/г до 141,9 млрд руб.).
Наряду с этим растет долг (+16%), долговая нагрузка выше предельного уровня. С обслуживанием долга группа пока справляется (ICR на уровне 4).
Итог: компания с рыночными параметрами и относительно стабильным финансовым положением со своими нюансами. Пополнить портфель можно, поглядывая на дальнейшее развитие эмитента и долговую нагрузку.
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен руководителем аналитического отдела блока DCM Николаем Запрягаевым и финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
За последний год на рынке облигаций количество эмитентов, представляющих наукоемкие производственные компании, увеличилось в 1,5 раза по сравнению с АППГ, а за последние 3 года – более чем в два раза.
Мы решили более углубленно изучить этот тренд и пришли к интересным выводам:
◽️ Сегодня на рынке ВДО представлено 25 эмитентов, специализирующихся на наукоемком машиностроении, хотя еще пять лет назад таких компаний было 2.
◽️ Общий объем размещений в рассматриваемом секторе в прошлом году превысил ₽10 млрд, что на 87% больше АППГ.
◽️ Среди общего количества эмитентов почти половина — это представители Сектора Роста. Большинство эмитентов относятся к рейтинговому сегменту BB.
◽️ Средневзвешенная длительность размещения за три года сократилась с 38 дней в 2021 году до 29 дней в 2023-м.
В 2024 г. потенциал развития отрасли на облигационном рынке сохраняется: в начале года уже разместили выпуски НПП «Моторные технологии» и «Завод КЭС». Бумаги пользовались повышенным спросом со стороны инвесторов и были полностью распроданы одним днем, сейчас доходность по ним (YTM) в среднем достигает 19-20%. А уже завтра начинается размещение дебютного выпуска еще одной технологичной производственной компании – ООО «ХРОМОС Инжиниринг».
Подробнее о результатах исследования в материале "РБК. Инвестиции".
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг #РЫНКИ
Мы решили более углубленно изучить этот тренд и пришли к интересным выводам:
◽️ Сегодня на рынке ВДО представлено 25 эмитентов, специализирующихся на наукоемком машиностроении, хотя еще пять лет назад таких компаний было 2.
◽️ Общий объем размещений в рассматриваемом секторе в прошлом году превысил ₽10 млрд, что на 87% больше АППГ.
◽️ Среди общего количества эмитентов почти половина — это представители Сектора Роста. Большинство эмитентов относятся к рейтинговому сегменту BB.
◽️ Средневзвешенная длительность размещения за три года сократилась с 38 дней в 2021 году до 29 дней в 2023-м.
В 2024 г. потенциал развития отрасли на облигационном рынке сохраняется: в начале года уже разместили выпуски НПП «Моторные технологии» и «Завод КЭС». Бумаги пользовались повышенным спросом со стороны инвесторов и были полностью распроданы одним днем, сейчас доходность по ним (YTM) в среднем достигает 19-20%. А уже завтра начинается размещение дебютного выпуска еще одной технологичной производственной компании – ООО «ХРОМОС Инжиниринг».
Подробнее о результатах исследования в материале "РБК. Инвестиции".
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг #РЫНКИ
МТС Банк объявил о планах провести IPO весной 2024 года в формате cash-in: 13 марта, акционеры одобрили допэмиссию акций, а затем было подано заявление на листинг на Московской бирже.
В инвестиционном сообществе курсирует оценка МТС Банка в размере 80-100 млрд руб., компания хочет привлечь от 10 млрд до 15 млрд руб., что составляет оценку в размере более 1,1x капитала.
Однако в настоящее время российские банки торгуются по мультипликаторам с медианой 0,9 капитала. Из этой картины выбивается только недавний дебютант на рынке IPO Совкомбанк и релоцировавшийся в Россию Тинькофф Банк.
Аналитики «Юнисервис Капитал» проанализировали показатели МТС Банка и предлагают свой уровень фундаментальной оценки капитализации компании.
Подробнее – на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
В инвестиционном сообществе курсирует оценка МТС Банка в размере 80-100 млрд руб., компания хочет привлечь от 10 млрд до 15 млрд руб., что составляет оценку в размере более 1,1x капитала.
Однако в настоящее время российские банки торгуются по мультипликаторам с медианой 0,9 капитала. Из этой картины выбивается только недавний дебютант на рынке IPO Совкомбанк и релоцировавшийся в Россию Тинькофф Банк.
Аналитики «Юнисервис Капитал» проанализировали показатели МТС Банка и предлагают свой уровень фундаментальной оценки капитализации компании.
Подробнее – на сайте.
@uniservicecapital
#ОбзорIPO
28 марта стартует первичное размещение ООО «ХРОМОС Инжиниринг» серии БО-01.
Обратите внимание на время проведения торгов!
В дату начала размещения (28 марта):
Период сбора заявок: 10:00 – 13:00 (МСК)
Период удовлетворения заявок: 14:00 – 16:30 (МСК)
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Режим торгов: «Размещение: Адресные заявки» (первичное размещение) путем заключения сделок на основании адресных заявок по фиксированной цене (доходности).
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
ℹ️ «ХРОМОС» - ведущий производитель уникальной запатентованной продукции - хроматографического оборудования - с 30-летним опытом на рынке. Продукция востребована в России, а также в странах СНГ и ОАЭ. Потенциал эмитента на фондовом рынке усиливает тот факт, что производственные компании с наукоемкой базой имеют большую значимость для страны ввиду курса на импортозамещение.
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
▪ Эмитент с растущими финансовыми показателями – анализ отчетности по итогам 9 мес. 23 г.
▪ Накануне размещения представители компании ответили на волнующие инвесторов вопросы — доступна запись.
▪ Подробнее о компании в презентации.
▪ Видеотур по производству полного цикла - в видеоролике.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Обратите внимание на время проведения торгов!
В дату начала размещения (28 марта):
Период сбора заявок: 10:00 – 13:00 (МСК)
Период удовлетворения заявок: 14:00 – 16:30 (МСК)
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Режим торгов: «Размещение: Адресные заявки» (первичное размещение) путем заключения сделок на основании адресных заявок по фиксированной цене (доходности).
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
▪ Эмитент с растущими финансовыми показателями – анализ отчетности по итогам 9 мес. 23 г.
▪ Накануне размещения представители компании ответили на волнующие инвесторов вопросы — доступна запись.
▪ Подробнее о компании в презентации.
▪ Видеотур по производству полного цикла - в видеоролике.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
В конце рабочей недели долговой рынок пополнится сразу несколькими выпусками: Агротек-БО-04, Агротек-БО-05, МФК Джой Мани-001P-02 и Хромос Инжиниринг-БО-01. В этом посте мы остановимся на выпусках ООО «Агротек».
Агротек-БО-04 и Агротек-БО-05 (параметры идентичные)
◽️ Объем выпусков: по 75 млн. на 5 лет
◽️ Купон: ежеквартальный 18%
◽️ YTM: 19,23%
◽️ Оферта: (call) 12 к.п. - 25.03.2027, 16 к.п. - 23.03.2028
◽️ Амортизация: 18 к.п. - 34%, 19,20 к.п. - 33%
◽️ Рейтинг: BB
Цель займа – рефинансирование и частичное пополнение оборотного капитала. Ответ на вопрос, зачем два идентичных выпуска вместо одного, пока не нашелся. Размер купона 18%, для рейтинга BB это около нижней границы рынка. Что касается доходности, хочется сравнить на этот раз не традиционно с ключевой ставкой, а к сопоставимой по погашению ОФЗ. Так вот, по КБД (кривая бескупонная доходности) доходность со сроком погашения три года (как до первого call-опциона) равна 13,31%, отсюда премия составляет 5,92%, что вполне рыночно.
Покрывают ли параметры все риски?
Отметим, что ООО «Агротек» функционирует в рамках группы компаний «Агротек». Поручителем по облигационным займам стало ЗАО «Мясокомбинат Елизовский». Поэтому кратко пробежимся по финансовым результатам группы, эмитента и поручителя.
ООО «Агротек»
◽️ По итогам 9 мес. выручка снизилась на 25%, чистая прибыль сократилась с 480 тыс. руб. до 11 тыс. руб. (да, в единицах измерения нет ошибки). Компания получила убыток от продаж (-59,9 млн руб.)
◽️ Рентабельность деятельности – на нулевом уровне.
◽️ Долг остался на прежнем уровне к АППГ – 1 148 млн руб., 41% которого – краткосрочный. [Чистый долг/EBITDA LTM] по итогам 9 мес. ≈ 6, ICR < 1.
Примечание: рейтинговое агентство в пресс-релизе отметило, что рейтинг BB присвоен благодаря группе, в которой ООО «Агротек» играет ключевую роль. Было отмечено также, что на обществе сосредоточена большая часть инвестиционного долга. Основной долг и все процентные платежи погашаются из государственных субсидий, получаемых другими компаниями группы.
Группа «Агротек» (на основании презентации эмитента)
◽️ Выручка группы по итогам 9 мес. составила 2 749,6 млн руб., чистая прибыль – 58,6 млн руб., что эквивалентно годовому значению за полный 2022 г. (тогда группой было получено 57 млн чистой прибыли)
◽️ Рентабельность деятельности уже не нулевая – 2,1%, но гораздо ниже среднеотраслевого показателя (11,8% по ОКВЭД)
◽️ [Долг/EBITDA LTM] = 2,9, сам же долг остался на прежнем уровне и по группе составляет 1 717 млн руб. при EBITDA = 601,5 млн руб.
ЗАО «Мясокомбинат Елизовский»
*отчетности за 9 мес. 2022 г. нет, поэтому оценить LTM-результаты не получится
◽️ Долг по итогам 9 мес. 2023 г. составил 721 млн руб., только вот краткосрочного в два раза больше долгосрока (449 млн руб. против 272 мл руб.). Возникает вопрос с ликвидностью. Может, как раз займы поручителя собираются рефинансировать?
◽️ Рентабельность деятельности – 1,1%, выручка снизилась в сравнении с АППГ с 1 792 млн руб. до 1 425 млн руб.
◽️ EBITDA по итогам 2022 г. составила 137,4 млн руб. Уже тогда показатель [долг/EBITDA] был на уровне 4,7. При прочих равных условиях, исходя из динамики, по результатам 9 мес. метрика покажет еще выше значение. Вопрос: если не замещать займы поручителя, то каким образом поручитель сможет обеспечить обязательства эмитента при собственной высокой нагрузке?
Вывод такой: параметры облигаций слабо покрывают риски, которые есть у эмитента. Риски могут быть нивелированы показателями группы, однако актуальной информации недостаточно, чтобы всецело оценить состояние группы компаний (есть только консолидированная отчетность за 2022 г. и данные из презентации эмитента). Тем не менее, ждем результатов. Быть может, на руку сыграет небольшой объём выпусков?
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
Агротек-БО-04 и Агротек-БО-05 (параметры идентичные)
◽️ Объем выпусков: по 75 млн. на 5 лет
◽️ Купон: ежеквартальный 18%
◽️ YTM: 19,23%
◽️ Оферта: (call) 12 к.п. - 25.03.2027, 16 к.п. - 23.03.2028
◽️ Амортизация: 18 к.п. - 34%, 19,20 к.п. - 33%
◽️ Рейтинг: BB
Цель займа – рефинансирование и частичное пополнение оборотного капитала. Ответ на вопрос, зачем два идентичных выпуска вместо одного, пока не нашелся. Размер купона 18%, для рейтинга BB это около нижней границы рынка. Что касается доходности, хочется сравнить на этот раз не традиционно с ключевой ставкой, а к сопоставимой по погашению ОФЗ. Так вот, по КБД (кривая бескупонная доходности) доходность со сроком погашения три года (как до первого call-опциона) равна 13,31%, отсюда премия составляет 5,92%, что вполне рыночно.
Покрывают ли параметры все риски?
Отметим, что ООО «Агротек» функционирует в рамках группы компаний «Агротек». Поручителем по облигационным займам стало ЗАО «Мясокомбинат Елизовский». Поэтому кратко пробежимся по финансовым результатам группы, эмитента и поручителя.
ООО «Агротек»
◽️ По итогам 9 мес. выручка снизилась на 25%, чистая прибыль сократилась с 480 тыс. руб. до 11 тыс. руб. (да, в единицах измерения нет ошибки). Компания получила убыток от продаж (-59,9 млн руб.)
◽️ Рентабельность деятельности – на нулевом уровне.
◽️ Долг остался на прежнем уровне к АППГ – 1 148 млн руб., 41% которого – краткосрочный. [Чистый долг/EBITDA LTM] по итогам 9 мес. ≈ 6, ICR < 1.
Примечание: рейтинговое агентство в пресс-релизе отметило, что рейтинг BB присвоен благодаря группе, в которой ООО «Агротек» играет ключевую роль. Было отмечено также, что на обществе сосредоточена большая часть инвестиционного долга. Основной долг и все процентные платежи погашаются из государственных субсидий, получаемых другими компаниями группы.
Группа «Агротек» (на основании презентации эмитента)
◽️ Выручка группы по итогам 9 мес. составила 2 749,6 млн руб., чистая прибыль – 58,6 млн руб., что эквивалентно годовому значению за полный 2022 г. (тогда группой было получено 57 млн чистой прибыли)
◽️ Рентабельность деятельности уже не нулевая – 2,1%, но гораздо ниже среднеотраслевого показателя (11,8% по ОКВЭД)
◽️ [Долг/EBITDA LTM] = 2,9, сам же долг остался на прежнем уровне и по группе составляет 1 717 млн руб. при EBITDA = 601,5 млн руб.
ЗАО «Мясокомбинат Елизовский»
*отчетности за 9 мес. 2022 г. нет, поэтому оценить LTM-результаты не получится
◽️ Долг по итогам 9 мес. 2023 г. составил 721 млн руб., только вот краткосрочного в два раза больше долгосрока (449 млн руб. против 272 мл руб.). Возникает вопрос с ликвидностью. Может, как раз займы поручителя собираются рефинансировать?
◽️ Рентабельность деятельности – 1,1%, выручка снизилась в сравнении с АППГ с 1 792 млн руб. до 1 425 млн руб.
◽️ EBITDA по итогам 2022 г. составила 137,4 млн руб. Уже тогда показатель [долг/EBITDA] был на уровне 4,7. При прочих равных условиях, исходя из динамики, по результатам 9 мес. метрика покажет еще выше значение. Вопрос: если не замещать займы поручителя, то каким образом поручитель сможет обеспечить обязательства эмитента при собственной высокой нагрузке?
Вывод такой: параметры облигаций слабо покрывают риски, которые есть у эмитента. Риски могут быть нивелированы показателями группы, однако актуальной информации недостаточно, чтобы всецело оценить состояние группы компаний (есть только консолидированная отчетность за 2022 г. и данные из презентации эмитента). Тем не менее, ждем результатов. Быть может, на руку сыграет небольшой объём выпусков?
Не является инвестиционной рекомендацией. Материал подготовлен финансовым аналитиком «Юнисервис Капитал» Екатериной Маевской
@uniservicecapital
#ОбзорПервички
‼ Через 10 минут в 10:00 (МСК) начинается первичное размещение дебютного выпуска ООО «ХРОМОС Инжиниринг» - ключевого юр. лица группы «ХРОМОС», являющейся ведущим производителем хроматографических комплексов.
Обратите внимание на время проведения торгов!
В дату начала размещения (28 марта):
Период сбора заявок: 10:00 – 13:00 (МСК)
Период удовлетворения заявок: 14:00 – 16:30 (МСК)
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Режим торгов: «Размещение: Адресные заявки» (первичное размещение) путем заключения сделок на основании адресных заявок по фиксированной цене (доходности).
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
Организатором и андеррайтером дебютного выпуска ООО «ХРОМОС Инжиниринг» серии БО-01 выступает «Инвестиционная компания «Юнисервис Капитал», а соорганизатором и якорным инвестором размещения - МСП Банк, объем участия которого составит 125 млн руб.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Обратите внимание на время проведения торгов!
В дату начала размещения (28 марта):
Период сбора заявок: 10:00 – 13:00 (МСК)
Период удовлетворения заявок: 14:00 – 16:30 (МСК)
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Режим торгов: «Размещение: Адресные заявки» (первичное размещение) путем заключения сделок на основании адресных заявок по фиксированной цене (доходности).
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
Кредитный рейтинг эмитента: ruBB со стабильным прогнозом («Эксперт РА»).
Организатором и андеррайтером дебютного выпуска ООО «ХРОМОС Инжиниринг» серии БО-01 выступает «Инвестиционная компания «Юнисервис Капитал», а соорганизатором и якорным инвестором размещения - МСП Банк, объем участия которого составит 125 млн руб.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
Московская биржа включила выпуски ООО «Транс-Миссия» в Сектор Роста.
Площадка включила бумаги в сектор с 28 марта 2024 г., сообщение об этом опубликовано на сайте биржи.
С сегодняшнего дня в секторе роста оказались все три выпуска эмитента:
✔️ ТаксовичкоФ-БО-П02: ISIN: RU000A1033X3, 4B02-02-00447-R-001P от 19.05.2021;
✔️ ТаксовичкоФ-БО-01: ISIN: RU000A104K11, 4B02-01-00447-R от 17.02.2022;
✔️ Транс-Миссия БО-02: ISIN: RU000A107FG5, 4B02-02-00447-R от 21.12.2023.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#Транс_миссия
Площадка включила бумаги в сектор с 28 марта 2024 г., сообщение об этом опубликовано на сайте биржи.
С сегодняшнего дня в секторе роста оказались все три выпуска эмитента:
✔️ ТаксовичкоФ-БО-П02: ISIN: RU000A1033X3, 4B02-02-00447-R-001P от 19.05.2021;
✔️ ТаксовичкоФ-БО-01: ISIN: RU000A104K11, 4B02-01-00447-R от 17.02.2022;
✔️ Транс-Миссия БО-02: ISIN: RU000A107FG5, 4B02-02-00447-R от 21.12.2023.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#Транс_миссия
Директор департамента DCM инвестиционной компании «Юнисервис Капитал» Александр Павлов рассказал о трендах в облигациях третьего эшелона на форуме «Стратегическая сессия финансового рынка: год IPO», организованном рейтинговым агентством «Эксперт РА».
В мероприятии, состоявшемся 27 марта в Москве, приняли участие более 40 спикеров-практиков из ведущих инвестиционных компаний, банков и свыше 400 делегатов, среди которых корпоративные заемщики, инвестбанки, эмитенты, институциональные и частные инвесторы, представители бирж, консультанты и др.
Александр Павлов стал участником кейс-сессии «Успех на рынках капитала: инструкция по применению» и представил доклад на тему «Тренды третьего эшелона». В ходе выступления эксперт подчеркнул, что несмотря на рост стоимости фондирования, в корпоративном секторе сохраняется спрос на кредиты и увеличивается интерес к альтернативным источникам привлечения капитала в виде биржевых облигаций и IPO.
Комментируя рыночные тренды, Александр Павлов отметил, что на текущий момент эффективная ставка по облигациям может быть ниже, чем по банковским кредитам. Также он добавил, что эмитенты выжидают снижения ключевой ставки и возобновления программы субсидий для МСП. При этом в целом рынок продолжает эволюционировать, а его участники, вместе с регулятором, предпринимают все усилия, чтобы инвестиционная среда становилась все более прозрачной и безопасной для инвестора.
@uniservicecapital
#Юнисервис
В мероприятии, состоявшемся 27 марта в Москве, приняли участие более 40 спикеров-практиков из ведущих инвестиционных компаний, банков и свыше 400 делегатов, среди которых корпоративные заемщики, инвестбанки, эмитенты, институциональные и частные инвесторы, представители бирж, консультанты и др.
Александр Павлов стал участником кейс-сессии «Успех на рынках капитала: инструкция по применению» и представил доклад на тему «Тренды третьего эшелона». В ходе выступления эксперт подчеркнул, что несмотря на рост стоимости фондирования, в корпоративном секторе сохраняется спрос на кредиты и увеличивается интерес к альтернативным источникам привлечения капитала в виде биржевых облигаций и IPO.
Комментируя рыночные тренды, Александр Павлов отметил, что на текущий момент эффективная ставка по облигациям может быть ниже, чем по банковским кредитам. Также он добавил, что эмитенты выжидают снижения ключевой ставки и возобновления программы субсидий для МСП. При этом в целом рынок продолжает эволюционировать, а его участники, вместе с регулятором, предпринимают все усилия, чтобы инвестиционная среда становилась все более прозрачной и безопасной для инвестора.
@uniservicecapital
#Юнисервис
Первичное размещение облигаций Хромос Инжиниринг-БО-01 не уместилось в первую торговую сессию. На текущий момент размещено более 75% выпуска - более 380 млн рублей.
❗Принять участие в размещении можно будет сегодня во второй половине дня по расписанию: с 16:45 до 17:29 (МСК).
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
Благодарим всех инвесторов, принявших участие в размещении! Продолжаем работу.
О финансово-хозяйственной деятельности эмитента в презентации.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг
❗Принять участие в размещении можно будет сегодня во второй половине дня по расписанию: с 16:45 до 17:29 (МСК).
Скрипт-инструкция для приобретения бумаг:
Наименование выпуска: Хромос Инжиниринг-БО-01
Номер выпуска: № 4B02-01-00138-L от 22.03.2024
ISIN-код: RU000A108405
(Во время подачи заявки брокеру обязательно называйте ISIN-код!)
Номинальная стоимость одной облигации: 1 000 (одна тысяча) рублей.
Цена: 100
Код расчетов: Z0
Контрагент:
Наименование/идентификатор Андеррайтера/краткое наименование
ООО «ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ ЮНИСЕРВИС КАПИТАЛ» / MC0573700000 / ЮниСервис
Благодарим всех инвесторов, принявших участие в размещении! Продолжаем работу.
О финансово-хозяйственной деятельности эмитента в презентации.
Выпуски эмитента и информация о них
@uniservicecapital
#ХромосИнжиниринг