🌐VK: финансовые результаты за 3К22 — гораздо лучше ожиданий по скорректированному показателю EBITDA
Представленные сегодня финансовые результаты VK за 3К22 мы оцениваем как сильные.
• Скорректированная выручка (включает доходы от прекращенной деятельности MY.GAMES) увеличилась на 5% г/г до 30,2 млрд руб. и уступила нашей и среднерыночной оценке всего 1%.
• Скорректированный показатель EBITDA уменьшился на 16% г/г до 9,8 млрд руб., но оказался на 34% выше наших оценок и на 38% — консенсус-прогноза. По сравнению с 3К21 расчетная рентабельность по EBITDA подросла на 2,9 п. п. и составила 30,6%, чему способствовало улучшение показателей рентабельности в сегментах «Социальные сети и коммуникационные сервисы» и «Образовательные технологии».
• В сегменте «Социальные сети и коммуникационные сервисы» продажи VK увеличились на 24% г/г до 18,5 млрд руб. за счет солидных доходов от интернет-рекламы. Игры принесли выручку в размере 8,6 млрд руб. (-15% г/г), образовательные технологии — 2,6 млрд руб. (+20% г/г).
• Компания также сообщила, что выкупила ~55% находившихся в обращении конвертируемых облигаций номинальной стоимостью $220 млн. На конец отчетного квартала чистый долг VK (кроме обязательств по лизингу) составил 56 млрд руб.
Финансовые результаты VK за 3К22 отражают хорошую динамику в ключевых сегментах и должны произвести положительное впечатление на участников рынка. Заметим, однако, что условия работы в важном 4К22 могут оказаться более сложными. В настоящее время мы вносим изменения в модель VK и пересматриваем рейтинг по акциям эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
Представленные сегодня финансовые результаты VK за 3К22 мы оцениваем как сильные.
• Скорректированная выручка (включает доходы от прекращенной деятельности MY.GAMES) увеличилась на 5% г/г до 30,2 млрд руб. и уступила нашей и среднерыночной оценке всего 1%.
• Скорректированный показатель EBITDA уменьшился на 16% г/г до 9,8 млрд руб., но оказался на 34% выше наших оценок и на 38% — консенсус-прогноза. По сравнению с 3К21 расчетная рентабельность по EBITDA подросла на 2,9 п. п. и составила 30,6%, чему способствовало улучшение показателей рентабельности в сегментах «Социальные сети и коммуникационные сервисы» и «Образовательные технологии».
• В сегменте «Социальные сети и коммуникационные сервисы» продажи VK увеличились на 24% г/г до 18,5 млрд руб. за счет солидных доходов от интернет-рекламы. Игры принесли выручку в размере 8,6 млрд руб. (-15% г/г), образовательные технологии — 2,6 млрд руб. (+20% г/г).
• Компания также сообщила, что выкупила ~55% находившихся в обращении конвертируемых облигаций номинальной стоимостью $220 млн. На конец отчетного квартала чистый долг VK (кроме обязательств по лизингу) составил 56 млрд руб.
Финансовые результаты VK за 3К22 отражают хорошую динамику в ключевых сегментах и должны произвести положительное впечатление на участников рынка. Заметим, однако, что условия работы в важном 4К22 могут оказаться более сложными. В настоящее время мы вносим изменения в модель VK и пересматриваем рейтинг по акциям эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
VK: Prosus списала свою долю в пользу компании, акции проданы менеджменту за 24,8 млрд руб.
• Prosus прекратила участие в составе акционеров VK путем безвозмездной передачи акций в пользу компании.
• Пакет был продан компании Singularity Lab, подконтрольной менеджменту VK, по рыночной цене за 24,8 млрд руб.
• Пакет соответствует 25,7% капитала и 12,3% голосующих прав.
Мы рассматриваем новость как позитивную для котировок компании, учитывая ее существенный экономический эффект.
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
• Prosus прекратила участие в составе акционеров VK путем безвозмездной передачи акций в пользу компании.
• Пакет был продан компании Singularity Lab, подконтрольной менеджменту VK, по рыночной цене за 24,8 млрд руб.
• Пакет соответствует 25,7% капитала и 12,3% голосующих прав.
Мы рассматриваем новость как позитивную для котировок компании, учитывая ее существенный экономический эффект.
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
🌐VK: совет директоров одобряет потенциальную редомициляцию в РФ
• Компания объявила, что ее совет директоров одобрил потенциальную редомициляцию с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию.
• В результате VK по российскому законодательству станет «международной публичной компанией» и продолжит осуществлять деятельность в качестве юридического лица в России, намереваясь при этом сохранить статус публичной компании.
• Никакие сроки пока не называются.
После продажи MY.GAMES деятельность VK сосредоточена преимущественно в РФ и ориентирована на российских клиентов. Учитывая положение компании на отечественном медиарынке и потенциальное повышение эффективности, мы считаем редомициляцию обоснованной, а новости о решении совета директоров — позитивными для котировок VK.
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
• Компания объявила, что ее совет директоров одобрил потенциальную редомициляцию с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию.
• В результате VK по российскому законодательству станет «международной публичной компанией» и продолжит осуществлять деятельность в качестве юридического лица в России, намереваясь при этом сохранить статус публичной компании.
• Никакие сроки пока не называются.
После продажи MY.GAMES деятельность VK сосредоточена преимущественно в РФ и ориентирована на российских клиентов. Учитывая положение компании на отечественном медиарынке и потенциальное повышение эффективности, мы считаем редомициляцию обоснованной, а новости о решении совета директоров — позитивными для котировок VK.
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
📚VK консолидирует 100% платформы Учи.ру
• Приобретая 75%-ную долю в платформе Учи.ру, VK увеличивает свое участие до 100%.
• Стоимость сделки, о которой объявила сегодня компания, составила 7,8 млрд руб.
• Учи.ру — крупнейшая в стране образовательная онлайн-платформа для учащихся школ, которой пользуются более 12 млн школьников, 6 млн их родителей и 800 тыс. учителей.
• VK управляет уже несколькими платформами EdTech, включая SkillFactory, GeekBrains и SkillBox. В 3К22 сегмент принес компании 11% всех доходов, при этом по отношеению к 3К21 его выручка увеличилась на 21%.
Консолидация Учи.ру упрочит присутствие VK в сегменте образовательных технологий, в котором мы видим хорошие перспективы долгосрочного роста. Учитывая вышесказанное, мы считаем сделку позитивной для VK и акций эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
• Приобретая 75%-ную долю в платформе Учи.ру, VK увеличивает свое участие до 100%.
• Стоимость сделки, о которой объявила сегодня компания, составила 7,8 млрд руб.
• Учи.ру — крупнейшая в стране образовательная онлайн-платформа для учащихся школ, которой пользуются более 12 млн школьников, 6 млн их родителей и 800 тыс. учителей.
• VK управляет уже несколькими платформами EdTech, включая SkillFactory, GeekBrains и SkillBox. В 3К22 сегмент принес компании 11% всех доходов, при этом по отношеению к 3К21 его выручка увеличилась на 21%.
Консолидация Учи.ру упрочит присутствие VK в сегменте образовательных технологий, в котором мы видим хорошие перспективы долгосрочного роста. Учитывая вышесказанное, мы считаем сделку позитивной для VK и акций эмитента.
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
🌐 VK: отчетность за 4К22 по МСФО показывает давление на рентабельность в связи с развитием новых направлений — негативно
• Результаты VK за 4К22 соответствуют рыночным ожиданиям в части выручки (31,7 млрд руб., +19,5% г/г), но разочаровали на уровне EBITDA: скорректированный показатель уменьшился на 30,4% г/г, составив 4,8 млрд руб., и оказался на 22% ниже консенсус-прогноза.
• Выручка VK от рекламы в Интернете увеличилась сразу на 41% г/г и достигла 19,3 млрд руб., но в сегменте образовательных технологий доходы сократились на 33% до 3,2 млрд руб., а доходы от пользовательских платежей в соцсетях (IVAS) — на 12,6% г/г до 4,3 млрд руб.
• Рентабельность по EBITDA снизилась на 10,9 п. п. до 15,2%, главным образом вследствие развития сегмента «Новые бизнес-направления», где на уровне скорректированной EBITDA зафиксирован убыток в 2,1 млрд руб.
Финансовые результаты VK за 4К22 отражают масштабные инвестиции в новые направления, что оказывает давление на показатели рентабельности. Скорее всего, такое положение дел сохранится и в 2023 г., но эти инвестиции нам представляются в целом обоснованными, так как компания стремится найти новые источники доходов на трансформирующемся рынке онлайн-услуг. В среднесрочной перспективе проследим и за новостями о смене прописки компании.
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
• Результаты VK за 4К22 соответствуют рыночным ожиданиям в части выручки (31,7 млрд руб., +19,5% г/г), но разочаровали на уровне EBITDA: скорректированный показатель уменьшился на 30,4% г/г, составив 4,8 млрд руб., и оказался на 22% ниже консенсус-прогноза.
• Выручка VK от рекламы в Интернете увеличилась сразу на 41% г/г и достигла 19,3 млрд руб., но в сегменте образовательных технологий доходы сократились на 33% до 3,2 млрд руб., а доходы от пользовательских платежей в соцсетях (IVAS) — на 12,6% г/г до 4,3 млрд руб.
• Рентабельность по EBITDA снизилась на 10,9 п. п. до 15,2%, главным образом вследствие развития сегмента «Новые бизнес-направления», где на уровне скорректированной EBITDA зафиксирован убыток в 2,1 млрд руб.
Финансовые результаты VK за 4К22 отражают масштабные инвестиции в новые направления, что оказывает давление на показатели рентабельности. Скорее всего, такое положение дел сохранится и в 2023 г., но эти инвестиции нам представляются в целом обоснованными, так как компания стремится найти новые источники доходов на трансформирующемся рынке онлайн-услуг. В среднесрочной перспективе проследим и за новостями о смене прописки компании.
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
🌐Возобновление анализа: VK — лидер соцсетей адаптируется к новым реалиям
• Мы возобновляем анализ акций компании VK, присваивая им рейтинг «Держать».
• VK — это ведущий игрок на российском рынке онлайн-медиа и социальных сетей; компания стала отдавать предпочтение контенту, а не технологиям.
• VK активно развивает несколько направлений бизнеса, в том числе используя возможности, которые предоставил уход с российского рынка глобальных игроков.
• Вместе с тем в связи с инвестициями в новые бизнесы в ближайшие годы рентабельность и денежные потоки могут оказаться под давлением.
• Целевая цена, согласно нашей DCF-модели, — 520 руб./акцию, что предполагает 7%-ный потенциал роста с текущих ценовых уровней.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#VKCO
• Мы возобновляем анализ акций компании VK, присваивая им рейтинг «Держать».
• VK — это ведущий игрок на российском рынке онлайн-медиа и социальных сетей; компания стала отдавать предпочтение контенту, а не технологиям.
• VK активно развивает несколько направлений бизнеса, в том числе используя возможности, которые предоставил уход с российского рынка глобальных игроков.
• Вместе с тем в связи с инвестициями в новые бизнесы в ближайшие годы рентабельность и денежные потоки могут оказаться под давлением.
• Целевая цена, согласно нашей DCF-модели, — 520 руб./акцию, что предполагает 7%-ный потенциал роста с текущих ценовых уровней.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#VKCO
⚡️VK: обзор операционных результатов за 1К23 — сильный рост выручки, информация по рентабельности не раскрывается
• Операционные результаты VK за 1К23 в целом на уровне наших ожиданий в плане выручки — на 1% ниже нашей оценки и на 6% выше консенсус-прогноза (+39,5% г/г до 27,3 млрд руб.).
• Результат обусловлен сильной динамикой доходов от онлайн-рекламы (+67% г/г до 16,3 млрд руб.).
• Что касается сегментов, сильный рост продемонстрирован «Технологиями для бизнеса» (+55% г/г до 1,1 млрд руб.). Выручка сегмента «Социальные сети и контентные сервисы» увеличилась на 47% до 21,5 млрд руб.
• Вместе с тем компания не раскрыла данные по EBITDA и другим показателям рентабельности, которая, полагаем, остается под давлением в связи с активным инвестированием в новые продукты и бизнес-направления.
Операционные результаты VK за 1К23 демонстрируют хороший рост выручки, что отражает сильные позиции компании в российском онлайн-пространстве. При этом давление на рентабельность может оставаться проблемой в среднесрочной перспективе; наш рейтинг по акциям VK — по-прежнему «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
• Операционные результаты VK за 1К23 в целом на уровне наших ожиданий в плане выручки — на 1% ниже нашей оценки и на 6% выше консенсус-прогноза (+39,5% г/г до 27,3 млрд руб.).
• Результат обусловлен сильной динамикой доходов от онлайн-рекламы (+67% г/г до 16,3 млрд руб.).
• Что касается сегментов, сильный рост продемонстрирован «Технологиями для бизнеса» (+55% г/г до 1,1 млрд руб.). Выручка сегмента «Социальные сети и контентные сервисы» увеличилась на 47% до 21,5 млрд руб.
• Вместе с тем компания не раскрыла данные по EBITDA и другим показателям рентабельности, которая, полагаем, остается под давлением в связи с активным инвестированием в новые продукты и бизнес-направления.
Операционные результаты VK за 1К23 демонстрируют хороший рост выручки, что отражает сильные позиции компании в российском онлайн-пространстве. При этом давление на рентабельность может оставаться проблемой в среднесрочной перспективе; наш рейтинг по акциям VK — по-прежнему «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
⚡️ВК опубликовала результаты за 2П23 по МСФО: убыток по скорректированной EBITDA оказался хуже ожиданий; нейтрально
• Результаты ВК за 2П23 по МСФО совпали с нашими ожиданиями по выручке (+36% г/г до 76 млрд руб.).
• Вместе с тем убыток по скорректированной EBITDA оказался больше, чем мы прогнозировали: на уровне 3,4 млрд руб. против 2,3 млрд руб.
• Рост выручки в первую очередь обеспечили доходы сегментов VK Tech и социальных сетей и медиаконтента.
• Основной вклад в отрицательную динамику скорректированного показателя EBITDA внес сегмент «Экосистемные услуги и другие направления бизнеса», который сейчас на стадии активного инвестирования.
• Компания также сообщила, что в 4К23 приобрела 25%-ную долю в АО «Точка» за 11,6 млрд руб.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
• Результаты ВК за 2П23 по МСФО совпали с нашими ожиданиями по выручке (+36% г/г до 76 млрд руб.).
• Вместе с тем убыток по скорректированной EBITDA оказался больше, чем мы прогнозировали: на уровне 3,4 млрд руб. против 2,3 млрд руб.
• Рост выручки в первую очередь обеспечили доходы сегментов VK Tech и социальных сетей и медиаконтента.
• Основной вклад в отрицательную динамику скорректированного показателя EBITDA внес сегмент «Экосистемные услуги и другие направления бизнеса», который сейчас на стадии активного инвестирования.
• Компания также сообщила, что в 4К23 приобрела 25%-ную долю в АО «Точка» за 11,6 млрд руб.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #VKCO
🔮Актуализация оценки: ВК — призрачная ценность
• Принимая во внимание разочаровывающие результаты ВК за 1П24, мы понижаем целевую цену на конец 2024 г. с 570 до 320 руб. за акцию.
• Даже после серьезной коррекции последних месяцев новая цена предполагает снижение на 8% с текущих уровней. Рейтинг в соответствии с методикой понижается с «Покупать» сразу до «Продавать».
• ВК, оставаясь крупнейшим в России игроком в сегменте социальных сетей, стремится укрепить позиции и на других направлениях рынка цифровых технологий вообще и Интернета в частности, где с уходом многих конкурентов стало посвободнее.
• Однако отдача от инвестиций в новые бизнесы пока оставляет желать лучшего, как и текущие финансовые результаты, что сигнализирует о высокой степени неопределенности.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#VKCO
• Принимая во внимание разочаровывающие результаты ВК за 1П24, мы понижаем целевую цену на конец 2024 г. с 570 до 320 руб. за акцию.
• Даже после серьезной коррекции последних месяцев новая цена предполагает снижение на 8% с текущих уровней. Рейтинг в соответствии с методикой понижается с «Покупать» сразу до «Продавать».
• ВК, оставаясь крупнейшим в России игроком в сегменте социальных сетей, стремится укрепить позиции и на других направлениях рынка цифровых технологий вообще и Интернета в частности, где с уходом многих конкурентов стало посвободнее.
• Однако отдача от инвестиций в новые бизнесы пока оставляет желать лучшего, как и текущие финансовые результаты, что сигнализирует о высокой степени неопределенности.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#VKCO
💻Актуализация оценки: технологические компании — рынок уже учел перспективы сектора
• Большинство российских «техов» в этом году по-прежнему демонстрируют впечатляющий рост выручки благодаря продолжающейся цифровизации и возможностям, которые открылись с уходом с рынка зарубежных конкурентов.
• За исключением ВК и Софтлайна, акции технологических компаний с начала года показывают результаты лучше рынка на 6–69 п. п., несмотря на коррекцию в последние несколько недель.
• При этом повышение процентных ставок создает риски для оценки «техов», а на рентабельность негативно влияет рост расходов на оплату труда и инвестиций в разработку новых продуктов.
• Таким образом, мы по-прежнему видим лишь ограниченные возможности роста российского технологического сектора, несмотря на в целом хорошие операционные результаты в этом году, а наши фавориты — Хэдхантер и Софтлайн.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#YDEX #VKCO #HEAD #CIAN #POSI #SOFL #OZON
• Большинство российских «техов» в этом году по-прежнему демонстрируют впечатляющий рост выручки благодаря продолжающейся цифровизации и возможностям, которые открылись с уходом с рынка зарубежных конкурентов.
• За исключением ВК и Софтлайна, акции технологических компаний с начала года показывают результаты лучше рынка на 6–69 п. п., несмотря на коррекцию в последние несколько недель.
• При этом повышение процентных ставок создает риски для оценки «техов», а на рентабельность негативно влияет рост расходов на оплату труда и инвестиций в разработку новых продуктов.
• Таким образом, мы по-прежнему видим лишь ограниченные возможности роста российского технологического сектора, несмотря на в целом хорошие операционные результаты в этом году, а наши фавориты — Хэдхантер и Софтлайн.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#YDEX #VKCO #HEAD #CIAN #POSI #SOFL #OZON