Инфляционные ожидания финрынков, домохозяйств, аналитиков и компаний

Мы поговорили около ПМЭФ про инвестиции новых миллионеров и не только с Форбс и Тинькофф:

https://youtu.be/CNvA_TudJPI

Поговорили на РБК про ключевую ставку:

https://www.ontvtime.ru/index.php?option=com_content&task=view_record&id=1651&start_record=2021-06-11-13-20

Кратко:
1) консенсус в 5.5% совпал с решением,
2) дальше ставка ещё повысится,
3) едва ли это затормозит продовольственную инфляцию.

И быстрая колонка-реакция на решение Банка России

https://1prime.ru/experts/20210611/833911951.html

Кратко (копия выводов):
"Новое решение Банка России стало более простым для прогноза, хотя для этого пришлось сначала получить обновлённые данные по инфляции. Как это часто бывало на фоне растущих ставок, рубль может несколько укрепляться в ближайшие месяцы, если не произойдёт сильных внешних шоков из-за санкций.
Но продовольственную инфляцию, важную для большой части россиян, это едва ли сразу затормозит – на неё в 2021 влияют внешние рынки.
К концу года можно ожидать, что инфляция "декабрь к декабрю" окажется выше 5%."

Реакция рынков на решения Европейского Центрального банка (ЕЦБ): новые результаты по базе данных 2019 года.

#MonetaryPolicy

Относительно новая база данных, которая была опубликована в 2019 Altavilla et al., позволяет делать много интересных упражнений про реакцию рынков на решения ЕЦБ. В том числе - проверять, насколько сюрпризы денежно-кредитной политики влияет на разные переменные.

Одно из упражнений пробует связать волатильность на финансовых рынках с разными эпизодами политики ЕЦБ. Поскольку она очень сильно сдвигалась и после финансового кризиса 2008-09, и после начала бурного расширения активов ЕЦБ с 2015, то могли произойти какие-то изменения в реакции тех же акций. По мнению авторов, более высокая волатильность должна означать и большую зависимость рынков от действий ЕЦБ.

Кажется, что это действительно так: сдвиг волатильности происходит почти во всех сегментах от акций до облигаций, и в итоге 2020 оказывается самым активным годом. Меня несколько смущает интерпретация "выше волатильность - выше реакция именно на ЕЦБ", потому что событий была масса, не говоря про 2020. Тем не менее, любопытно, что происходит с рынками и их волатильностью, а как это повнимательнее связать с монетарными шоками - следим в следующих сериях :).

Распределение шоков волатильности на разных рынках. Видно, что зелёная кривая с 2015 несколько смещена влево, то есть распределение изменилось

Завтра с шикарными коллегами вот тут:

https://covid19.fom.ru/post/anons-doklada-lyudi-dengi-krizisy

Я буду немного про платёжное поведение по результатам исследования Егора Кривошеи и Екатерины Семериковой из Финансового центра СКОЛКОВО-РЭШ, и в целом по экономическим вопросам.

Манипуляции криптовалютами?

Если вы помните, Банк России забанил несколько брокерских счетов в марте 2021, по подозрению в манипуляции акциями. "Россети Юг" не стал нашим VW (кейс 2008 года), но всё равно создал риски для эффективности рынка.

А вот как это бывает на криптовалютах. Коллеги проверили на данных за три месяца 2019 года, насколько Твиттер, Телеграм или Дискорд могли оказаться каналами влияния на стоимость крипты, и обнаружили, что сотни каналов в ТГ были источником схем pump-and-dump ("накачали стоимость, продали неопытным новичкам") и Ponzi ("продали неопытным новичкам с обещанием роста, привели ещё неопытных новичков, раздели многих, получили доход, сбежали").

Это очередной пример невозможности полагаться на эффективность и неманипулируемость рынка криптовалют, но, как мы видим, и на обычных рынках обманы нередки. Поэтому инвестору надо быть осторожным, когда кто-то предлагает новую "историю бурного роста в ближайшие часы".

#Crypto

И вот про биткоин подробнее:

https://quote.rbc.ru/news/article/60d97c749a79477a3f958e30

Кратко:

"Кажется, что и глобальное регулирование, и климатическая повестка, и растущая конкуренция с цифровыми валютами государств, скорее, свидетельствуют о снижении будущей роли криптовалюты. Но, как всегда, невозможно предсказать краткосрочное движение такого актива, за которым не стоит фундаментальных факторов и все основано на спросе, предложении и манипуляциях. Главное — не инвестируйте все свои деньги в биткоин, а как поведет себя цена, покажет время."

#Crypto

Ответы на вопросы про финансовую магистратуру РЭШ!

#MAFNES

Вчера поговорили про разные вопросы абитуриентов. Если интересно - посмотрите:

https://youtu.be/agN5IMgSiVA

Предсказания инфляции: успехи аналитиков

Как я уже упоминал раньше (см. https://yangx.top/olegshibanov/522), предсказания инфляции довольно непростая работа, даже для рынка США. Внезапные шоки способны разрушить любую самую изощрённую модель, а предвидеть шоки (почти по определению) невозможно. При этом долгосрочная инфляция может оказаться важной для правильного дисконтирования денежных потоков и соответственно оценки стоимости акций компаний.

Коллеги продолжили серию попыток увидеть, предсказывает ли кто-то или что-то инфляцию в США достаточно хорошо, и теперь перешли на соревнование аналитиков со ставками по облигациям.

На год вперёд получше оказывается "инфляционная компенсация" как разница доходностей номинальных облигаций и TIPS - облигаций с меняющимся в зависимости от инфляции купоном. На десять лет вперёд выигрывают аналитики, но мягко говоря с весьма плохими предсказаниями - точность очень невысока.

Вывод: простые индикаторы рынка мало что говорят про горизонты 10+ лет, которые и являются важными для оценки стоимости активов на финансовых рынках.

#Analysts

Аналитики несколько проигрывают финансовым рынкам в предсказаниях на год вперёд, но на графике видно это весьма плохо :)

(самореклама видимо)

Присоединился к реестру финансовых аналитиков СРО НФА:

https://new.nfa.ru/services/analysts_register/

Потому что считаю важным этичность работы и профессиональное поведение, а сигнал с НФА об этом - одним из способов показать свою приверженность принципам.

Мы с командой делаем много аналитики, от макрофинансов до платежей, и нам важны интересы клиентов и добросовестность наших исследований.

Про налоги в мире.

Как вы знаете, ОЭСР упорен в своих попытках консолидировать мир на общий подход к налогам. Немного про это:

https://1prime.ru/experts/20210707/834127397.html

Выводы:
Вменение налогов по территории продаж товаров и услуг – логичная идея. Вопрос в том, как будут установлены минимальные ставки, как определят налоговые ставки и место продажи, и насколько быстро получится согласовать их со всеми участниками. Если все-таки появится международная кооперация в распределении налогов, это сделает развивающиеся страны чуть богаче и, вероятно, поможет им расти быстрее.

#налоги

Летняя энергетическая школа СКОЛКОВО-2021.

Коллеги придумали и много лет проводят очень классные и бесплатные летние школы, в основном про энергетику, но задевают и остальное. На этот раз я тоже немного рассказываю про финансовые рынки и ESG (в последний день).

Я увы буду занят, но они проводят 26-30 июля. Если интересно - конечно, зарегистрируйтесь и послушайте!

Пересмотр макрополитики Европейского Центрального банка (ЕЦБ).

ЕЦБ сообщил результаты пересмотра своей макрополитики. Основных идей три:

1) теперь цель по инфляции просто 2%, а раньше было "2% или немного меньше";

2) климатическая повестка является ключевой для ближайшего будущего;

3) вопрос включения в индикатор инфляции "вменённой" арендной платы за квартиры, в которых живут собственники, будет решаться несколько лет - пока этот проект будет постепенно реализован с учётом всех непростых деталей гармонизации по разным странам.

В этом решении нет неожиданностей, но политика ЕЦБ отличается от политики ФРС концентрацией на климате и неготовностью "восстанавливать уровень цен". То есть если инфляция будет ниже 2% несколько лет, ЕЦБ не готов после этого терпеть пару лет с инфляцией 3%.

(реклама и самопиар)

#MAFNES

Ура, в РЭШ состоялся выпускной!

Небольшой элемент гордости за программу ФИБ/МНФ - что в этом году мы выпустили много студентов, больше остальных программ. Это важно для меня, потому что мы самая молодая история для РЭШ, и поэтому наш успех особенно приятен. И в целом РЭШ, как я понял, сейчас на историческом максимуме по количеству выпускников.

Наши alumni большие молодцы, с прекрасным трудоустройством в разных секторах от финансов и консалтинга до стартапов, и большим потенциалом развития 👍

Обожаю всех студентов, прекрасных сотрудников (Елена Симонова гигант мысли и работы), желаю всем удачного года!

Лично мне студенты МиФ вручили диплом как лучшему преподавателю (спасибо!), а студенты ФИБ/МНФ придумали отдельную юмористическую категорию (спасибо!) 😄

Про финансовую грамотность.

Продолжая серию обсуждений - снова говорим про "финансовое здоровье" и "личный финансовый план" с Петром Дорожкиным и Надеждой Грошевой!

https://guru.nes.ru/poslushnyie-dengi-gid-po-upravleniyu-kapitalom.html

Кратко - начинать рано, понимать баланс расходов и доходов, верить в сложные проценты.

#PersonalFinance #FinLiteracy

О, и ещё про финграмотность в России - канал центра НИФИ!

https://yangx.top/FinZozhExpert

Буду читать и комментировать :)

#FinLiteracy