Про налоги и реакцию компаний.
Вот ещё один любопытный материал, который исследовал реакцию транснациональных компаний на изменение налоговых ставок. Идея в том, что если налоги важны, то изменение может быть асимметричным: рост в низконалоговых юрисдикциях заставляет искать новые "оффшоры", в то время как падение в высоконалоговых странах не слишком сильно меняет стимулы топ-менеджмента.
Авторы обнаруживают, что компании так и действуют: переносят прибыль в другие страны как раз, когда налоги ниже средних значений по миру растут, а не когда близкие к средним снижаются. То есть повышение налогов по всему миру, которое обсуждает ОЭСР, может привести к росту сборов по сравнению с текущим положением дел. Оценки очень большие, в сотни миллиардов долларов.
#налоги
Вот ещё один любопытный материал, который исследовал реакцию транснациональных компаний на изменение налоговых ставок. Идея в том, что если налоги важны, то изменение может быть асимметричным: рост в низконалоговых юрисдикциях заставляет искать новые "оффшоры", в то время как падение в высоконалоговых странах не слишком сильно меняет стимулы топ-менеджмента.
Авторы обнаруживают, что компании так и действуют: переносят прибыль в другие страны как раз, когда налоги ниже средних значений по миру растут, а не когда близкие к средним снижаются. То есть повышение налогов по всему миру, которое обсуждает ОЭСР, может привести к росту сборов по сравнению с текущим положением дел. Оценки очень большие, в сотни миллиардов долларов.
#налоги
voxeu.org
New patterns of profit shifting emerge from country-by-country data
G7 finance ministers recently committed to a global minimum tax rate for multinational enterprises. A key objective is to reduce profit shifting by large enterprises. This column uses new microdata
Soft skills в РЭШ.
#MAFNES
В магистратуре РЭШ есть классный курс по Переговорам от Марата Атнашева, Юлии Данчиной и всей команды. Вот про "что это" и "зачем":
https://news.nes.ru/news/peregovoryi-%E2%80%94-bolshe,-chem-iskusstvo/
#MAFNES
В магистратуре РЭШ есть классный курс по Переговорам от Марата Атнашева, Юлии Данчиной и всей команды. Вот про "что это" и "зачем":
https://news.nes.ru/news/peregovoryi-%E2%80%94-bolshe,-chem-iskusstvo/
news.nes.ru
Переговоры — больше, чем искусство
Очень круто, пусть заочно, поговорить с Александром Пушным!
Физики и лирики на Маяке, про цифровые валюты и крипту:
https://radiomayak.ru/shows/episode/id/2559743/
Физики и лирики на Маяке, про цифровые валюты и крипту:
https://radiomayak.ru/shows/episode/id/2559743/
radiomayak.ru
Цифровой мир. Виртуальный капитал: зачем нам криптовалюты и цифровые деньги / Радио Маяк
Директор Финансового центра СКОЛКОВО-РЭШ (Российская экономическая школа) Олег Константинович Шибанов о том, зачем нам цифровые деньги, опасны ли криптовалюты,
что может влиять на криптовалюту и есть ли у нее будущее.
что может влиять на криптовалюту и есть ли у нее будущее.
Макропруденциальная политика и влияние ФРС на остальные страны.
Коллеги из МВФ проверили, в какой ситуации местные Центральные банки могут предупреждать влияние ФРС на локальные экономики. Поскольку вопрос довольно острый, - видимо, судя по результатам и Helene Rey, никакие экономики не защищены от этого воздействия, - надо бы понять, как ограничить рост финансового рычага банков или пенсионных фондов.
Результаты неутешительны. Макропруденциальная политика должна опережать вероятное снижение ставок ФРС, то есть вводить дополнительные ограничения и вообще вести контрцикличную макрополитику. Это сложно - заставлять копить буфер в хорошие времена не всегда легко для регуляторов, особенно если они не слишком заработавшие доверие. Зато снова подтверждается идея про важность контрцикличной макрополитики.
Коллеги из МВФ проверили, в какой ситуации местные Центральные банки могут предупреждать влияние ФРС на локальные экономики. Поскольку вопрос довольно острый, - видимо, судя по результатам и Helene Rey, никакие экономики не защищены от этого воздействия, - надо бы понять, как ограничить рост финансового рычага банков или пенсионных фондов.
Результаты неутешительны. Макропруденциальная политика должна опережать вероятное снижение ставок ФРС, то есть вводить дополнительные ограничения и вообще вести контрцикличную макрополитику. Это сложно - заставлять копить буфер в хорошие времена не всегда легко для регуляторов, особенно если они не слишком заработавшие доверие. Зато снова подтверждается идея про важность контрцикличной макрополитики.
IMF
Addressing Spillovers from Prolonged U.S. Monetary Policy Easing
There is growing recognition that prolonged monetary policy easing of major economies can have extraterritorial spillovers, driving up financial system leverage in other countries. When faced with such a rise of threats to financial stability, what can countries…
Личные финансы и робо-адвайзинг: не панацея.
#PersonalFinance
Не могу не процитировать исследование про качество некоторых робо-адвайзеров в недалёком прошлом:
One of the aforementioned studies also raised concerns about these consistency checks. The author presented the robo-advisor four different investment scenarios. One of them was a “dummy investor”, designed to identify flaws in the consistency check: a 20-year-old student, negative monthly income of EUR 2,000 (zero income, but EUR 2,000 expenses), EUR 2,000 ready for investment, willing to invest EUR 500 per month and EUR 20,000 straightaway. It is impossible to invest EUR 20,000 if only EUR 2,000 are available. Similarly, not having any income makes it impossible to invest EUR 500 per month. Despite these obvious inconsistencies, 8 out of 21 robo-advisors issued an investment advice at the end of the process. This suggests that not even a superficial consistency check was carried out.
#PersonalFinance
Не могу не процитировать исследование про качество некоторых робо-адвайзеров в недалёком прошлом:
One of the aforementioned studies also raised concerns about these consistency checks. The author presented the robo-advisor four different investment scenarios. One of them was a “dummy investor”, designed to identify flaws in the consistency check: a 20-year-old student, negative monthly income of EUR 2,000 (zero income, but EUR 2,000 expenses), EUR 2,000 ready for investment, willing to invest EUR 500 per month and EUR 20,000 straightaway. It is impossible to invest EUR 20,000 if only EUR 2,000 are available. Similarly, not having any income makes it impossible to invest EUR 500 per month. Despite these obvious inconsistencies, 8 out of 21 robo-advisors issued an investment advice at the end of the process. This suggests that not even a superficial consistency check was carried out.
Цифровой юань: формат будет международным?
Электронный юань скоро будут предлагать широкому кругу участников - опубликована white paper, пусть и короткая:
http://www.pbc.gov.cn/en/3688110/3688172/4157443/4293696/2021071614584691871.pdf
Мы ждём более подробных ответов, как будет технически всё устроено, но пока
1) Название e-CNY! красиво, стильно;
2) Проценты по нему платить не будут;
3) Выглядеть станет как электронные кошельки, вероятно, даже доступные иностранцам, с разной степенью верификации и прав;
4) Вероятно, что влияние на финансовую стабильность незначительное - во время кризисов выход происходит из многих рисковых активов, включая валюты относительно развивающихся стран.
#CBDC
Электронный юань скоро будут предлагать широкому кругу участников - опубликована white paper, пусть и короткая:
http://www.pbc.gov.cn/en/3688110/3688172/4157443/4293696/2021071614584691871.pdf
Мы ждём более подробных ответов, как будет технически всё устроено, но пока
1) Название e-CNY! красиво, стильно;
2) Проценты по нему платить не будут;
3) Выглядеть станет как электронные кошельки, вероятно, даже доступные иностранцам, с разной степенью верификации и прав;
4) Вероятно, что влияние на финансовую стабильность незначительное - во время кризисов выход происходит из многих рисковых активов, включая валюты относительно развивающихся стран.
#CBDC
Ладно. Давайте попробуем тут!
Мы нанимаем, и будем рады релевантным кандидатам на фулл-тайм исследовательскую позицию:
https://hh.ru/vacancy/46239736
Мы нанимаем, и будем рады релевантным кандидатам на фулл-тайм исследовательскую позицию:
https://hh.ru/vacancy/46239736
hh.ru
Вакансия Аналитик-исследователь в Москве, работа в компании Московская школа управления СКОЛКОВО (вакансия в архиве c 13 августа…
Зарплата: не указана. Москва. Требуемый опыт: 1–3 года. Полная занятость. Дата публикации: 14.07.2021.
Крипта и её владельцы.
Как показано в новом исследовании (по данным 2019 года), любители криптовалют не особо отличаются по своему отношению к фиатным валютам. У них нет дополнительного недоверия Центральным или коммерческим банкам по сравнению с теми, кто криптой не интересуется. Скорее они воспринимают крипту как ещё один инвестиционный класс, и часто вкладываются надолго, а не торгуют в коротких горизонтах.
То есть, как я не раз писал, стоит воспринимать этот класс активов и его приход в финансовый мир всерьёз, но осторожно работать с ним из-за высокой волатильности.
#Crypto
https://www.bis.org/publ/work951.pdf
Как показано в новом исследовании (по данным 2019 года), любители криптовалют не особо отличаются по своему отношению к фиатным валютам. У них нет дополнительного недоверия Центральным или коммерческим банкам по сравнению с теми, кто криптой не интересуется. Скорее они воспринимают крипту как ещё один инвестиционный класс, и часто вкладываются надолго, а не торгуют в коротких горизонтах.
То есть, как я не раз писал, стоит воспринимать этот класс активов и его приход в финансовый мир всерьёз, но осторожно работать с ним из-за высокой волатильности.
#Crypto
https://www.bis.org/publ/work951.pdf
Зачем нужны деньги?
С прекрасными Александрой Суслиной и Андреем Садовым поговорили про деньги, для чего они нужны, и как вообще создаются:
https://www.youtube.com/watch?v=oe5BJumrCgw
С прекрасными Александрой Суслиной и Андреем Садовым поговорили про деньги, для чего они нужны, и как вообще создаются:
https://www.youtube.com/watch?v=oe5BJumrCgw
YouTube
Почему нет общих денег? | PostNews разбор
Зачем нам так много разных денег, если можно сделать одни общие? Вы наверняка хоть раз задавали себе этот вопрос. И мы решили на него ответить! Разбираемся, почему в мире так много валют, как получилось, что одни ценятся больше других, и можно ли создать…
Forwarded from Cbonds.ru
🎉👩🏻🎓Итоги II студенческого конкурса Cbonds по рынку облигаций
Cbonds провели II конкурс лучших студенческих работ по тематике рынка облигаций. Конкурс направлен на стимулирование исследовательской деятельности в области рынка облигаций и поддержку лучших студентов, интересующихся проблематикой финансовых рынков России и всего мира.
К участию были допущены студенты бакалавриата и магистратуры высших учебных заведений. В соревновании приняли участие 118 студентов из различных ВУЗов и регионов России, а также Казахстана, Беларуси, Украины и Армении.
Результаты конкурса:
🏅1 место – Лиженина Ксения (СПбГУ) – «Analysis of green bond premium»
🥈2 место – Прокопьев Филипп (РЭШ) – «Balance sheet channel of monetary policy: evidence from credit spreads of russian firms»
🥉3 место – Никита Барамия (МГУ) – «Факторная модель спредов на российском рынке корпоративных облигаций»
🖇Комиссия также хотела бы выделить еще нескольких участников:
- Степанова Анна (ВШЭ) – «Премия за риск на рынке зеленых облигаций»
- Дьяконова Виктория (РЭШ) – «Government ownership and the cost of debt for banks: evidence from Russia»
- Бойко Мария (ВШЭ) – «Инвестиционные стратегии на банковских облигациях развивающихся рынков»
- Устименко Валерия (СПбГЭУ) – «Моделирование фондового рынка на основе агентного подхода»
Мы благодарим каждого участника нашего конкурса и всех членов комиссии!
Cbonds провели II конкурс лучших студенческих работ по тематике рынка облигаций. Конкурс направлен на стимулирование исследовательской деятельности в области рынка облигаций и поддержку лучших студентов, интересующихся проблематикой финансовых рынков России и всего мира.
К участию были допущены студенты бакалавриата и магистратуры высших учебных заведений. В соревновании приняли участие 118 студентов из различных ВУЗов и регионов России, а также Казахстана, Беларуси, Украины и Армении.
Результаты конкурса:
🏅1 место – Лиженина Ксения (СПбГУ) – «Analysis of green bond premium»
🥈2 место – Прокопьев Филипп (РЭШ) – «Balance sheet channel of monetary policy: evidence from credit spreads of russian firms»
🥉3 место – Никита Барамия (МГУ) – «Факторная модель спредов на российском рынке корпоративных облигаций»
🖇Комиссия также хотела бы выделить еще нескольких участников:
- Степанова Анна (ВШЭ) – «Премия за риск на рынке зеленых облигаций»
- Дьяконова Виктория (РЭШ) – «Government ownership and the cost of debt for banks: evidence from Russia»
- Бойко Мария (ВШЭ) – «Инвестиционные стратегии на банковских облигациях развивающихся рынков»
- Устименко Валерия (СПбГЭУ) – «Моделирование фондового рынка на основе агентного подхода»
Мы благодарим каждого участника нашего конкурса и всех членов комиссии!
Повышение ставки Банка России.
Сегодняшнее решение по увеличению ставки на 1 п.п. совпало и с нашими прогнозами, и с консенсусом аналитиков.
Но надо понимать, что это жёсткое решение, и почти автоматическое следствие пересмотра инфляции - прогноз на конец года повысили на тот же 1 п.п., прогнозная инфляция 2022 выросла.
Теперь мы ожидаем пик ставки где-то скорее на 7.5%, чем на 7%.
Сегодняшнее решение по увеличению ставки на 1 п.п. совпало и с нашими прогнозами, и с консенсусом аналитиков.
Но надо понимать, что это жёсткое решение, и почти автоматическое следствие пересмотра инфляции - прогноз на конец года повысили на тот же 1 п.п., прогнозная инфляция 2022 выросла.
Теперь мы ожидаем пик ставки где-то скорее на 7.5%, чем на 7%.
cbr.ru
Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 6,50% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
Индивидуальные инвесторы: во что они верят?
Наше знание о верах индивидуальных инвесторов может помочь правильнее выбирать инвестиционные портфели, а также разговаривать с ними на тему скучности финансовых решений. То есть подводить их к более корректной диверсификации инвестиций.
Коллеги посмотрели на репрезентативные данные по США. Оказалось, что подтверждаются многие стандартные теории - от того, что инвесторы верят в "был успешен как менеджер фонда в прошлом - будет успешен в будущем" (не подтверждается данными), до "value акции не приносят более высокие доходности в долгом периоде" (по данным приносят).
Звучит грустновато, образованность среднего инвестора США выглядит не отличной, и многие высказывания похожи на неточные.
Интересна составляющая с горизонтом планирования - респонденты привыкли, что доля акций должна снижаться с приближением пенсии. Это не настолько очевидное утверждение, но важность длинного горизонта инвестирования им понятна, и это хорошо.
Наше знание о верах индивидуальных инвесторов может помочь правильнее выбирать инвестиционные портфели, а также разговаривать с ними на тему скучности финансовых решений. То есть подводить их к более корректной диверсификации инвестиций.
Коллеги посмотрели на репрезентативные данные по США. Оказалось, что подтверждаются многие стандартные теории - от того, что инвесторы верят в "был успешен как менеджер фонда в прошлом - будет успешен в будущем" (не подтверждается данными), до "value акции не приносят более высокие доходности в долгом периоде" (по данным приносят).
Звучит грустновато, образованность среднего инвестора США выглядит не отличной, и многие высказывания похожи на неточные.
Интересна составляющая с горизонтом планирования - респонденты привыкли, что доля акций должна снижаться с приближением пенсии. Это не настолько очевидное утверждение, но важность длинного горизонта инвестирования им понятна, и это хорошо.
NBER
What Matters to Individual Investors? Evidence from the Horse’s Mouth
Founded in 1920, the NBER is a private, non-profit, non-partisan organization dedicated to conducting economic research and to disseminating research findings among academics, public policy makers, and business professionals.
Независимость Центрального банка и инфляция.
Вопрос влияния Центральных банков на главные макропеременные, включая инфляцию, довольно непростой. Есть попытки выяснить, гарантированно ли влияет ли снижение инфляции на рост экономики, или рост ставок - на инфляцию, или безработица на инфляцию, и т.п.
Новая попытка коллег использует новую эконометрическую стратегию (Longitudinal targeted maximum likelihood estimation) на 60 странах и 12 годах. И результат - кажется, что независимость ЦБ не снижает инфляцию, средний эффект скорее около нуля и в некоторых спецификациях даже противоположный.
Это согласуется с частью литературы, которая тоже не может найти сильного влияния независимости на инфляцию. Правда, сама статья выглядит немного нетривиальной и смешивает машинное обучение с оценкой структурных моделей, и смотрит (как я понял) в основном на инфляцию в последний 2010 год выборки, а не среднее за много лет. Но как бы то ни было, ещё один кирпич в здание обсуждения вопроса.
#MonetaryPolicy
Вопрос влияния Центральных банков на главные макропеременные, включая инфляцию, довольно непростой. Есть попытки выяснить, гарантированно ли влияет ли снижение инфляции на рост экономики, или рост ставок - на инфляцию, или безработица на инфляцию, и т.п.
Новая попытка коллег использует новую эконометрическую стратегию (Longitudinal targeted maximum likelihood estimation) на 60 странах и 12 годах. И результат - кажется, что независимость ЦБ не снижает инфляцию, средний эффект скорее около нуля и в некоторых спецификациях даже противоположный.
Это согласуется с частью литературы, которая тоже не может найти сильного влияния независимости на инфляцию. Правда, сама статья выглядит немного нетривиальной и смешивает машинное обучение с оценкой структурных моделей, и смотрит (как я понял) в основном на инфляцию в последний 2010 год выборки, а не среднее за много лет. Но как бы то ни было, ещё один кирпич в здание обсуждения вопроса.
#MonetaryPolicy
CEPR
Central bank independence and inflation: Weak causality at best
The notion than an independent central bank reduces a country’s inflation has been embraced by academics, central bankers, and politicians all over the world. This is somehow puzzling, giving the ambiguity reported in empirical studies. This column argues…
Про решение Банка России 23 июля.
https://1prime.ru/state_regulation/20210726/834297153.html
Кратко:
Новое решение Банка России – попытка как можно быстрее изменить потребительское поведение россиян и вернуть нас к сбережению средств и торможению кредитования и спроса. Обновление прогноза резко увеличило ожидания по инфляции и росту ВВП 2021 года. Скорее всего, мы увидим возвращение к росту цен на 4% только в следующем году, и выше 5.5% в текущем
https://1prime.ru/state_regulation/20210726/834297153.html
Кратко:
Новое решение Банка России – попытка как можно быстрее изменить потребительское поведение россиян и вернуть нас к сбережению средств и торможению кредитования и спроса. Обновление прогноза резко увеличило ожидания по инфляции и росту ВВП 2021 года. Скорее всего, мы увидим возвращение к росту цен на 4% только в следующем году, и выше 5.5% в текущем
ПРАЙМ
"Ястребиный контроль": зачем ЦБ меняет потребительское поведение россиян
Несмотря на то, что на этот раз Банк России заранее анонсировал, что может повысить ставку на 0.25-1 п.п., консенсус аналитиков отвечал Блумбергу, что решение будет по верхней границе. Это следствие двух предыдущих решений – эксперты...
С прекрасной Анной Кожухарь - про инфляцию и пузыри на рынках:
https://www.youtube.com/watch?v=Q0TrfMDcUFs
https://www.youtube.com/watch?v=Q0TrfMDcUFs
YouTube
Что такое инфляция и как ключевая ставка влияет на нашу жизнь?
Подписывайтесь на канал:
https://www.youtube.com/channel/UCD23js7wHnyG_yhimDMpLpg?sub_confirmation=1
---------------------
Мы запускаем еженедельный цикл прямых эфиров «ИнвестСреда». В программу приглашаем экспертов, аналитиков, экономистов и задаем им простые…
https://www.youtube.com/channel/UCD23js7wHnyG_yhimDMpLpg?sub_confirmation=1
---------------------
Мы запускаем еженедельный цикл прямых эфиров «ИнвестСреда». В программу приглашаем экспертов, аналитиков, экономистов и задаем им простые…
И очевидно хочется развития проекта коллег - потому что это может усилить всю индустрию:
"Поможем друг другу искать людей!
Друзья, кто в финансах. Я думаю, все мы знаем, как сложно искать сильных людей себе в команду. Но есть способ сделать нам всем жизнь легче.
Многие из вас уже знакомы с EMCR как площадкой где можно бесплатно постить и откликаться на вакансии из финсектора. Проблема с EMCR в том, что это ещё очень маленький проект. Сейчас в канале с вакансиями EMCR_jobs чуть больше 1 тысячи человек. Если вместо 1 тысячи там будет 10 тысяч ПРАВИЛЬНЫХ людей, ценность канала как площадки для размещения и поиска вакансий возрастёт в 10 раз, и для нас всех он станет гораздо полезнее.
Давайте сделаем это вместе! Давайте доведём число подписчиков в нашем канале до 10 тысяч! Если вы сами работаете в финансовом секторе или связаны с экономикой и консалтингом, поделитесь этим постом и ссылкой на канал и расскажите о нем своим коллегам!
Ну и сами подписывайтесь на канал EMCR_Jobs, разумеется. Посмотрим, чего мы можем достичь сообща.
Искренне ваш,
Павел Пикулев"
"Поможем друг другу искать людей!
Друзья, кто в финансах. Я думаю, все мы знаем, как сложно искать сильных людей себе в команду. Но есть способ сделать нам всем жизнь легче.
Многие из вас уже знакомы с EMCR как площадкой где можно бесплатно постить и откликаться на вакансии из финсектора. Проблема с EMCR в том, что это ещё очень маленький проект. Сейчас в канале с вакансиями EMCR_jobs чуть больше 1 тысячи человек. Если вместо 1 тысячи там будет 10 тысяч ПРАВИЛЬНЫХ людей, ценность канала как площадки для размещения и поиска вакансий возрастёт в 10 раз, и для нас всех он станет гораздо полезнее.
Давайте сделаем это вместе! Давайте доведём число подписчиков в нашем канале до 10 тысяч! Если вы сами работаете в финансовом секторе или связаны с экономикой и консалтингом, поделитесь этим постом и ссылкой на канал и расскажите о нем своим коллегам!
Ну и сами подписывайтесь на канал EMCR_Jobs, разумеется. Посмотрим, чего мы можем достичь сообща.
Искренне ваш,
Павел Пикулев"
Telegram
EMCR jobs
Рекрутинговый сервис соцсети EMCR. Читайте правила в закрепе и жмите «+вакансия» на https://emcr.io/jobs
Вопросы и предложения? Пишите Павлу @pavelpik
https://knd.gov.ru/license?id=673b24e39d804a279bbc2101®istryType=bloggersPermission
Вопросы и предложения? Пишите Павлу @pavelpik
https://knd.gov.ru/license?id=673b24e39d804a279bbc2101®istryType=bloggersPermission