Бюджетные расходы = инфляция = ослабление валюты?

Многие пишут: "бюджетные расходы снижают курс рубля" (ссылка).

Не такие быстрые умом коллеги: а каков механизм подобного снижения? То есть бюджет тратит, поддерживает экономику в кризис (как у нас), и поэтому...что? В какой модели получается, что улучшение деловой активности ухудшает прогнозы ВВП (?!) или например меняет сберегательные валютные привычки (?!) и поэтому влечёт ослабление курса?

Или это идея "бюджетные расходы => будущая инфляция => ослабление курса"? Но где модель, в которой разумные расходы бюджета значимо увеличивают инфляцию? Не видел этого в эмпирике ни у Павлова (2020), ни у Байбузы (2018). У нас со студентом второго курса РЭШ в этом году тоже не получилось такой зависимости.

Я знаком с идеей "фискального уровня цен" Кохрейна, в котором цены растут вследствие высоких ставок и сопутствующего дефицита бюджета, но это же очень своеобразная идея, и тем более не про развивающиеся рынки. Рискнёте ли вы вслед за Кохрейном сказать:

"Most simply, money is valuable because we need money to pay taxes. If, on average,
people have more money than they need to pay taxes, they try to buy things, driving up prices. "
("Совсем просто говоря, деньги имеют ценность, потому что мы нуждаемся в деньгах, чтобы платить налоги. Если, в среднем, у людей больше денег, чем нужно для уплаты налогов, они пытаются купить что-то, и это увеличивает цены").

Напомню: мы очень мало знаем даже про скачки курса в 2014-2015гг (см. видео). Неясно, почему экспортёры в какой-то момент продают валюту, а в какой-то решают подождать. Снижение цен на Urals, особенно с учётом сильного ухудшения самого индикатора, частично может объяснить уменьшение доступности валюты на рынке. Но при чём тут бюджетные расходы?

#Inflation #Russia #Deficit

Снижение дефицитов бюджета: не всегда полезно.

Дискуссия про дефициты бюджета в России в 2023 иногда получаются слишком заряженными. Третья глава отчета МВФ (апрель 2023) привязывает время консолидации к состоянию локальной и мировой экономики. Основная идея - что снижение расходов бюджета (и повышение налогов) может снизить рост долга или даже его уровень, но ВВП также может упасть из-за меньших госрасходов.

Основной результат - что желательно уменьшать дефицит и во время роста экономики. Особенно полезна ситуация, когда в мировой или локальной экономике есть положительный "разрыв выпуска" - то есть некоторый перегрев по отношению к потенциальному ВВП. Также хорошо, если с ликвидностью всё в порядке (авторы аппроксимируют этот показатель через уровень VIX).

Вывод: не надо мучить экономику как Греция в 2010-е. Простое снижение госрасходов не даёт устойчивого снижения долга к ВВП, просто экономика может пострадать. В России в 2022-2023 выпуск весьма вероятно ниже потенциала, и роль государства остаётся очень важной.

#Fiscal #Deficit #OutputGap