На следующей бурной неделе поговорим про макро в разных форматах - вот публичный:

https://yangx.top/expert_ra/4775

#Inflation #Russia #GDP

Коллеги выложили вебинар с моим участием - если нужно довольно короткое саммари по экономике, посмотрите!

https://yangx.top/expert_ra/4894

#Russia #Inflation #GDP #Webinar

Вдогонку: Росстат обновил файл с распределением денежных доходов по видам использования. Теперь доля сбережений выглядит так:

2019 = 3,9%
2020 = 9,1%
2021 = 4,3%
2022 = 8,6%
2023 = 8,2% (раньше было 7,2%)
2024 = 8,6%

То есть россияне любят сберегать примерно одинаковую долю доходов последнее время. Это довольно интересно на фоне роста депозитных ставок.

#Russia #Households

О, коллеги снова наезжают на статорганы. На сей раз за "найденные" более $17 млрд экспорта и более $3 млрд импорта в 4кв24.

Что хочется сказать:

1) 4% от экспорта ($433 млрд за весь 2024) - это много. Никто не спорит, что удобнее было бы иметь меньшие по размеру пересмотры.

2) Очевидно (но готов оказаться неправ), что это следствие специфики российской торговли - в том числе календаря поставок и передачи грузов заказчикам. Логистика сильно усложнилась после 2021.

3) Пересмотры происходят постоянно. Пример: в США летом 2024 обновили ряд для прошлых лет. Да, наибольший пересмотр дефицита торговли был за 2021 - всего лишь на 0.8%. Но погодите, это уточение за несколько лет назад и на целых $6,5 млрд, что они себе позволяют??

4) Наконец, пересмотры подобных масштабов в России бывают. Известная статья собирает такие данные. В 2024 году номинальный ВВП достиг 200 трлн руб. - на фоне значительного увеличения оценок дефляторов, и это дало сразу около +5 трлн руб.

Вывод: лично мне нужны оперативные данные, даже если они потом корректируются. Аналитики вынуждены быть внимательными ко всем оценкам - мы знаем, что их могут пересмотреть. А данные экспорта/импорта подвержены корректировкам из-за свойств российской торговли, и статорганы в этом не виноваты.

#Russia #Rosstat #CB

Сравнение цен Росстата и Магнолии 4: "ночь, аспирин, плацкарт, нимесулид*".

(* только по рецепту)

Продолжаем сверять цены Росстата (февраль) и Магнолии (март, был там сегодня), а также среднюю инфляцию за последние 12 месяцев по корзине Росстата и медианное/среднее изменение цены товаров. Я смотрю на Москву. Предыдущая серия была без сенсаций, а что сегодня?

Тезис 1.
Вот самые важные одиннадцать товаров и услуг. Цены выглядят адекватно похожими на Росстат:

1) апельсины руб. за кг (Росстат 179, Магнолия 160 но видимо это "акция")

2) молоко цельное ультрапастеризованное руб. за литр (Росстат 124, Магнолия 136)

3) картофель руб. за кг (Росстат 67, Магнолия 78)

4) сметана руб. за кг (Росстат 375, Магнолия 367 за 15% жирность)

5) зубная паста руб. за 100 г (Росстат 198, Магнолия 150)

6) мёд пчелиный руб. за кг (Росстат 625, в Магнолии вижу только цветочный 680)

7) сыр плавленый руб. за кг (Росстат 802, Магнолия 750)

8) стиральный порошок руб. за кг (Росстат 193, Магнолия 233)

и этого нет в Магнолии но:

9) сотовая связь руб. в мес. (Росстат 820, ок)

10) интернет руб. в мес. (Росстат 702, ок)

11) кофе в орг. быстрого обслуживания за 400 мл. (у меня 210, у Росстата 202)

Тезис 2.
Проверяем медианное изменение цен на товары и услуги в Москве за март 2024 - февраль 2025 по файлу региональных данных Росстата. У меня получилось вот так. Больше всего за год в цене упали (на примерные -23%) аспирин, билет в плацкарт и нимесулид. На невероятные 141% подорожал маникюр.

И вот какой разрыв логики. Медианное значение изменения цены среди всех товаров и услуг = 7,4%, а накопленная инфляция = 9,3%. Это может быть связано с отсутствием цен у части строчек в файле Росстата - среднее по имеющимся изменениям = 8,7%, то есть близко к инфляции. Переводя на русский - товары так по-разному менялись в цене, что сильно подорожавшие существенно сдвинули среднее вверх по сравнению с медианой (такого в трёх предыдущих моих упражнениях не было).

Выводы:
1) в феврале 2025 у Росстата разумные цены на отдельные товары и услуги;
2) средняя (но не медианная) динамика ИПЦ согласуется с ценами отдельных товаров и услуг. Это важно, потому что "корзину Росстата" часто ругают за непонятные веса, однако же среднее значение ведёт себя примерно как общий индекс. Росстат красавцы, продолжайте!

#Russia #Inflation #Rosstat #Magnolia

Вы спрашиваете, а не встала ли инфляция, не пора ли уже снизить ставку? Ведь кредитование растёт медленно, курс рубля укрепился, зарплаты _видимо_ замедляются (в январе 2025 всего лишь +17,1% после +18,3% в 4кв2024), да и PMI в промышленности уже 48,2 - замедление!

Тем временем инфляция: первые три месяца года хуже, чем в 2023-24 (а вы помните, чем всё закончилось):

янв: 0,84% (23), 0,86% (24), 1,23% (25)
фев: 0,46% (23), 0,68% (24), 0,81% (25)
март: 0,37% (23), 0,39% (24), 0,55% (25)

#Russia #Inflation #Growth

Тарифы Трампа трудно комментировать - когда вы слышите на публичных переговорах "Китай запаниковал", слова временно заканчиваются.

Интересный вопрос - насколько рост ВВП и инфляция в мире отреагируют на этот марш пошлин. Если предположить, что они закрепятся на текущем уровне или даже выше, то речь пойдет про "big deal" по обеим переменным, вплоть до рецессии в США во 2П25 или 2026. Почему рецессии: инвестиции почти вынужденно будут расти, но потребители могут сильно затормозить рост объёмов из-за увеличения цен. Посмотрим, как США помешает и антииммигрантская риторика.

Для России сырьевые рынки немного неприятный шок, цены падают, объёмы тоже могут снижаться. Но пока это ограниченное влияние - у нас последние пару лет внутренний спрос стал основным драйвером. Посмотрим, как он отреагирует.

#US #Tariffs #China #Russia #Growth #Inflation

Не представляя мнения организаций, в которых имею честь работать, поговорил с прекрасным Юрием Грибановым! Надеюсь, никого не оскорбил (у меня есть водолазка, если что):

https://yangx.top/gribanov_channel/140

#Russia #Inflation #Forecasts #GDP #TV

В четверг поговорим на форуме Эндаументов про их жизнь и про макросреду для них:

https://2025.endowments.events/#program

#Russia #Endowments

Интересное на неделе: тарифы в России.

В новом прогнозе МЭР довольно хорошо прослеживается, как по-разному МЭР и аналитики оценивают влияние бюджета на экономику. С одной стороны, есть «бюджетный импульс», и даже календаризация расходов важна для ВВП. Если бюджет тратит в начале года, то средства сразу расходятся по экономике и могут добавить чуть больше к выпуску. Вероятно, это слегка увеличило инфляцию в 2025.

С другой стороны - влияние на инфляцию происходит и через тарифы естественных монополий. Если повышать цены на базовые и почти неотменяемые расходы (я не могу меньше мыться или резко снизить использование электричества), то инфляция автоматически вырастет, и едва ли рост цен будет пониженным.

Примерно это видно в базовом прогнозе МЭР. Тарифы в 2025-26 в среднем растут на 10%+, при этом уже в 2026 инфляция возвращается на целевые 4%. Это сложно представить: хотя вес тарифов в потребительской корзине всего лишь порядка 10%, они могут оказаться теми издержками для компаний, которые очень трудно сокращать.

Вывод: пока мне трудно сочетать идеи про рост тарифов 10%+ и инфляцию около 4%, надо думать ещё.

#Russia #Inflation #Forecasts