#макро #ВВП
❗️Росстат также впервые опубликовал данные по динамике отраслевых компонентов формирования ВВП. В целом результаты в рамках ожиданий. Наибольшее падение созданной добавочной стоимости во 2 кв. зафиксировано в секторе услуг (деятельность гостиниц и общепита -56,9% г/г в реальном выражении, транспорт -19,3%, торговля -12,7%) и добыче полезных ископаемых (-12,8%). Сильно хуже ожиданий ситуация в здравоохранении и социальных услугах (-8,5%).
❗️Зато, заметно лучше прогнозов ситуация в операциях с недвижимостью (только -1,2%), строительстве (-1,7%) и в финансовых услугах (+6,1% — по всей видимости эффект от быстрого снижения процентной ставки). Как и ожидалось, повышение государственного потребления поддержало динамику ВВП (гос. управление и безопасность +2,6% г/г за 2 кв.). Динамика в обрабатывающей промышленности соответствовала общей динамике по экономики (-7,9%).
❗️Росстат также впервые опубликовал данные по динамике отраслевых компонентов формирования ВВП. В целом результаты в рамках ожиданий. Наибольшее падение созданной добавочной стоимости во 2 кв. зафиксировано в секторе услуг (деятельность гостиниц и общепита -56,9% г/г в реальном выражении, транспорт -19,3%, торговля -12,7%) и добыче полезных ископаемых (-12,8%). Сильно хуже ожиданий ситуация в здравоохранении и социальных услугах (-8,5%).
❗️Зато, заметно лучше прогнозов ситуация в операциях с недвижимостью (только -1,2%), строительстве (-1,7%) и в финансовых услугах (+6,1% — по всей видимости эффект от быстрого снижения процентной ставки). Как и ожидалось, повышение государственного потребления поддержало динамику ВВП (гос. управление и безопасность +2,6% г/г за 2 кв.). Динамика в обрабатывающей промышленности соответствовала общей динамике по экономики (-7,9%).
#макро #прогноз
📌В рамках нового прогноза МЭР отмечаем следующее:
❗️Заметно улучшены на 2020 год оценки цен на нефть, ВВП, инвестиций, экспорта, промышленного выпуска, зарплат и розничной торговли – мы уже неоднократно говорили о признаках более быстрого восстановления реальной экономики в 3 кв. (к тому же спад во 2 кв. оказался меньше первоначальных ожиданий).
❗️Повышены прогнозы по инфляции и курсу доллара на 2020 год и по этим параметрам прогноз стал более адекватным (хотя существенно выросла вероятность еще более значимой инфляции и более слабого курса рубля).
📌В рамках нового прогноза МЭР отмечаем следующее:
❗️Заметно улучшены на 2020 год оценки цен на нефть, ВВП, инвестиций, экспорта, промышленного выпуска, зарплат и розничной торговли – мы уже неоднократно говорили о признаках более быстрого восстановления реальной экономики в 3 кв. (к тому же спад во 2 кв. оказался меньше первоначальных ожиданий).
❗️Повышены прогнозы по инфляции и курсу доллара на 2020 год и по этим параметрам прогноз стал более адекватным (хотя существенно выросла вероятность еще более значимой инфляции и более слабого курса рубля).
#макро #прогноз
📌 Представленный прогноз МЭР – база для расчета бюджета на следующие 3 года. Учтен план бюджетной консолидации: на 2021 год снижен темп роста промышленности и инвестиций (следствие планов Минфина по существенному ограничению расходов бюджета).
❗️Но, прогноз по росту ВВП на 2021 год не снижен (улучшены ожидания по розничным продажам и экспорту). Одновременно уменьшена оценка роста реальных зарплат, а прогнозная динамика реальных располагаемых доходов не изменилась. Соответственно источником средств для ускорения конечного потребления должны стать еще больший отказ населения от сбережений и рост кредитования физлиц.
📌 Представленный прогноз МЭР – база для расчета бюджета на следующие 3 года. Учтен план бюджетной консолидации: на 2021 год снижен темп роста промышленности и инвестиций (следствие планов Минфина по существенному ограничению расходов бюджета).
❗️Но, прогноз по росту ВВП на 2021 год не снижен (улучшены ожидания по розничным продажам и экспорту). Одновременно уменьшена оценка роста реальных зарплат, а прогнозная динамика реальных располагаемых доходов не изменилась. Соответственно источником средств для ускорения конечного потребления должны стать еще больший отказ населения от сбережений и рост кредитования физлиц.
#макро #промпроизводство
📌Восстановление промышленности в августе замедлилось (-7,2% г/г, после -8% г/г в июле и -9,4% г/г в июне). Тем не менее, динамика промышленного выпуска вблизи ожиданий рынка (консенсус-прогноз Reuters -7,1% г/г).
❗️Мы ждали более сильного результата (-6,4% г/г). Если улучшение в сентябре будет таким же скромным, шансы на реализацию обновленного прогноза МЭР существенно снизятся (спад ВВП в 2020 году только -3,9% г/г).
📌Восстановление промышленности в августе замедлилось (-7,2% г/г, после -8% г/г в июле и -9,4% г/г в июне). Тем не менее, динамика промышленного выпуска вблизи ожиданий рынка (консенсус-прогноз Reuters -7,1% г/г).
❗️Мы ждали более сильного результата (-6,4% г/г). Если улучшение в сентябре будет таким же скромным, шансы на реализацию обновленного прогноза МЭР существенно снизятся (спад ВВП в 2020 году только -3,9% г/г).
#макро #нефтьигаз
📌В августе улучшилась динамика добычи нефти и газа (-12% г/г, против -15,3% г/г в июле). Снижение спада стало результатом смягчение условий договора ОПЕК+.
❗️Следующее заметное улучшение в добыче нефти ожидаем только в 2021 году. Ситуации с добычей газа в ближайшие месяцы, вероятно, не изменится из-за слабого внешнего спроса.
❗️Замедление темпов спада добычи нефти и газа окажет поддержку финансовому результату компаний нефтегазового сектора в 2П2020г
📌В августе улучшилась динамика добычи нефти и газа (-12% г/г, против -15,3% г/г в июле). Снижение спада стало результатом смягчение условий договора ОПЕК+.
❗️Следующее заметное улучшение в добыче нефти ожидаем только в 2021 году. Ситуации с добычей газа в ближайшие месяцы, вероятно, не изменится из-за слабого внешнего спроса.
❗️Замедление темпов спада добычи нефти и газа окажет поддержку финансовому результату компаний нефтегазового сектора в 2П2020г
#макро #инфляция #ставка #цбрф
📌К середине сентября инфляция на потребительском рынке стабилизировалась на уровне 3,6% (за 2-ую неделю сентября наконец-то зафиксирована небольшая дефляция -0,1%). Это значит, что шанс удержать инфляцию ниже 4% до конца года все еще сохраняется.
❗️Соответственно, пока мы говорим только о паузе в снижении ключевой ставки на заседании пятницу. До конца года ожидаем еще одного снижения ставки до 4%.
📌К середине сентября инфляция на потребительском рынке стабилизировалась на уровне 3,6% (за 2-ую неделю сентября наконец-то зафиксирована небольшая дефляция -0,1%). Это значит, что шанс удержать инфляцию ниже 4% до конца года все еще сохраняется.
❗️Соответственно, пока мы говорим только о паузе в снижении ключевой ставки на заседании пятницу. До конца года ожидаем еще одного снижения ставки до 4%.
#макро #ВВП #Россия
📌МЭР оценил спад реального ВВП в августе на уровне -4,3% г/г, после -4,6% в июле. За 8м2020 ВВП снизился на 3,6%. Динамика восстановления экономики по оценочным данным МЭР указывает, что ВВП в 3 кв. может снизится на 4,3% г/г.
❗️Мы считаем эту оценку оптимистичной - в августе существенно замедлилось восстановление в обработке и розничной торговле, выступающих основными драйверами восстановления. Сохраняем наш прогноз – снижение ВВП в 3 кв. около 5,5% г/г.
📌МЭР оценил спад реального ВВП в августе на уровне -4,3% г/г, после -4,6% в июле. За 8м2020 ВВП снизился на 3,6%. Динамика восстановления экономики по оценочным данным МЭР указывает, что ВВП в 3 кв. может снизится на 4,3% г/г.
❗️Мы считаем эту оценку оптимистичной - в августе существенно замедлилось восстановление в обработке и розничной торговле, выступающих основными драйверами восстановления. Сохраняем наш прогноз – снижение ВВП в 3 кв. около 5,5% г/г.
#макро #розница #Россия
📌В августе спад оборота розничной торговли ускорился до -2,7% г/г (-1,8% г/г в июле). Ухудшение произошло за счет снижения продаж продовольствия (-4,1% г/г, после -2% г/г в июле) - эффект отпусков с изменением структуры расходов. Продолжается восстановление потребления непродовольственных товаров (-1,2% г/г, против -1,7% г/г в июле).
❗️Торможение процесса восстановления в потребительском секторе считаем временным. Восстановление поддержит сильный рост реальной зарплаты – в июле +2,3% г/г (+0,6% г/г в июне).
📌В августе спад оборота розничной торговли ускорился до -2,7% г/г (-1,8% г/г в июле). Ухудшение произошло за счет снижения продаж продовольствия (-4,1% г/г, после -2% г/г в июле) - эффект отпусков с изменением структуры расходов. Продолжается восстановление потребления непродовольственных товаров (-1,2% г/г, против -1,7% г/г в июле).
❗️Торможение процесса восстановления в потребительском секторе считаем временным. Восстановление поддержит сильный рост реальной зарплаты – в июле +2,3% г/г (+0,6% г/г в июне).
#макро #риски #прогнозы
❗️А.Белоусов указал на риски в 2021 году: бюджетная консолидация; низкая инвестиционная активность; рост дефицитов региональных бюджетов.
❗️На наш взгляд, это очень верный диагноз. Но, обновленный прогноз МЭР на 2021 год (реальный ВВП +3,3%) и антикризисный план уже должны учитывать эти риски. Из-за указанных факторов в обновленном прогнозе рост инвестиций на 2021 год понижен (до +3,9% с +5,5%), а прогноз розничных продаж повышен (с +4,2% до +5,1%).
❗️А.Белоусов указал на риски в 2021 году: бюджетная консолидация; низкая инвестиционная активность; рост дефицитов региональных бюджетов.
❗️На наш взгляд, это очень верный диагноз. Но, обновленный прогноз МЭР на 2021 год (реальный ВВП +3,3%) и антикризисный план уже должны учитывать эти риски. Из-за указанных факторов в обновленном прогнозе рост инвестиций на 2021 год понижен (до +3,9% с +5,5%), а прогноз розничных продаж повышен (с +4,2% до +5,1%).
#макро #риски #прогнозы
❗️Предлагаемый рецепт нивелирования рисков – стимулирование опережающего роста частного сектора; госзащита и поощрение частных капвложений (в 2020г. планируется подписать 20 договоров на сумму инвестиций 900 млрд.руб); снятие ограничений на рост долга региональных бюджетов.
Предложенное «лекарство» будет ограничивать стремление к повышению ключевой ставки в ближайшие годы. Обеспечение ускоренного роста частного сектора требует допмер по восстановлению реальных доходов населения.
❗️Предлагаемый рецепт нивелирования рисков – стимулирование опережающего роста частного сектора; госзащита и поощрение частных капвложений (в 2020г. планируется подписать 20 договоров на сумму инвестиций 900 млрд.руб); снятие ограничений на рост долга региональных бюджетов.
Предложенное «лекарство» будет ограничивать стремление к повышению ключевой ставки в ближайшие годы. Обеспечение ускоренного роста частного сектора требует допмер по восстановлению реальных доходов населения.
#макро #инфляция
📌Росстат за неделю с 15 по 21 сентября снова зафиксировал нулевую инфляцию. Расчетный уровень годовой инфляции приблизился к 3,7%. Ситуация развивается в рамках ожиданий – сезонная дефляция цен на продовольствие продолжает нивелироваться ростом цен на непродовольственные товары и услуги.
В октябре-декабре ждем стабилизацию инфляции вблизи 3,7%.
📌Росстат за неделю с 15 по 21 сентября снова зафиксировал нулевую инфляцию. Расчетный уровень годовой инфляции приблизился к 3,7%. Ситуация развивается в рамках ожиданий – сезонная дефляция цен на продовольствие продолжает нивелироваться ростом цен на непродовольственные товары и услуги.
В октябре-декабре ждем стабилизацию инфляции вблизи 3,7%.
#макро #инфляция #ставка
❗️Отметим, что краткосрочные инфляционные риски продолжают нарастать (давление на курс рубля не ослабевает). Развитие ситуации может привести к отказу от продолжения цикла снижения ключевой ставки в 2020г.
❗️Впрочем, выраженные последствия второй волны пандемии могут в корне изменить ситуацию – в случае нового карантина и падения спроса может потребоваться дополнительное стимулирование экономики.
❗️Отметим, что краткосрочные инфляционные риски продолжают нарастать (давление на курс рубля не ослабевает). Развитие ситуации может привести к отказу от продолжения цикла снижения ключевой ставки в 2020г.
❗️Впрочем, выраженные последствия второй волны пандемии могут в корне изменить ситуацию – в случае нового карантина и падения спроса может потребоваться дополнительное стимулирование экономики.
#макро #мрот #доходынаселения
📌По данным Коммерсанта, Правительство одобрило реформу прожиточного минимума (ПМ) и МРОТ (минимальной з/п). С 2021г. ПМ определят не как стоимость минимально необходимого набора товаров, а как 44,2% от среднедушевого дохода. МРОТ к 2026г. установят, как 42% от медианной з/п (МЗП - 72,1% от средней з/п в 19г.).
❗️Результат – рост доходов, снижение неравенства, увязка з/п и соцзащиты со средним потреблением, а не с минимальным. По нашей оценке, МРОТ должен вырасти на 20-25% в реальном выражении.
📌По данным Коммерсанта, Правительство одобрило реформу прожиточного минимума (ПМ) и МРОТ (минимальной з/п). С 2021г. ПМ определят не как стоимость минимально необходимого набора товаров, а как 44,2% от среднедушевого дохода. МРОТ к 2026г. установят, как 42% от медианной з/п (МЗП - 72,1% от средней з/п в 19г.).
❗️Результат – рост доходов, снижение неравенства, увязка з/п и соцзащиты со средним потреблением, а не с минимальным. По нашей оценке, МРОТ должен вырасти на 20-25% в реальном выражении.
#макро #мрот #доходынаселения
❗️По информации ТАСС, Минтруд в рамках реформы предложил установить МРОТ на 2021г. в размере 12792 руб. (это лишь +5,5% к текущему объему, реальный рост +1,5%). МРОТ значимо ниже 42% МЗП. В апреле 2019г. МЗП 34 335 руб. (42% это 14 420,7 руб.), падения з/п в 2020г. удалось избежать.
📌Власти растянут реформу на 5 лет, двигаясь к уровню МРОТ в 42% от МЗП. Положительный эффект будет реализован после 2021г. Пока реформа выглядит туманно, из-за дефицита информации.
❗️По информации ТАСС, Минтруд в рамках реформы предложил установить МРОТ на 2021г. в размере 12792 руб. (это лишь +5,5% к текущему объему, реальный рост +1,5%). МРОТ значимо ниже 42% МЗП. В апреле 2019г. МЗП 34 335 руб. (42% это 14 420,7 руб.), падения з/п в 2020г. удалось избежать.
📌Власти растянут реформу на 5 лет, двигаясь к уровню МРОТ в 42% от МЗП. Положительный эффект будет реализован после 2021г. Пока реформа выглядит туманно, из-за дефицита информации.
#макро #инфляция #ставка
❗В таких условиях снижения ключевой ставки до декабря не будет. Для возобновления снижения ставки в декабре нужно существенное снижение давления на рубль.
❗ Сценарий ужесточения монетарной политики пока бесперспективен.
❗В таких условиях снижения ключевой ставки до декабря не будет. Для возобновления снижения ставки в декабре нужно существенное снижение давления на рубль.
❗ Сценарий ужесточения монетарной политики пока бесперспективен.
#макро #pmi
📌Опережающий индикатор состояния производственного сектора (PMI) в сентябре снизился до 48,9 п. (с 51,1 п. в августе), что указывает на торможение деловой активности (индикатор ниже 50 пунктов).
❗️Данный сигнал пока не говорит о новой волне экономического спада, а скорее указывает на проблемы, связанные с динамикой восстановления деловой активности (в т.ч. из-за слабости рубля и второй волны пандемии).
📌Опережающий индикатор состояния производственного сектора (PMI) в сентябре снизился до 48,9 п. (с 51,1 п. в августе), что указывает на торможение деловой активности (индикатор ниже 50 пунктов).
❗️Данный сигнал пока не говорит о новой волне экономического спада, а скорее указывает на проблемы, связанные с динамикой восстановления деловой активности (в т.ч. из-за слабости рубля и второй волны пандемии).
#макро #pmi ПРОГНОЗ ПО ВЫХОДУ ИЗ КРИЗИСА – СЕРЕДИНА 2022 ГОДА
📌Опережающий индикатор деловой активности в российском секторе услуг (PMI) за сентябрь ожидаемо скорректировался вниз: 53,7 п., против двух месяцев локального максимума в августе (58,2 п.) и в июле (58,5 п.).
👉Индекс продолжает указывать на восстановление в секторе, хотя уже и не столь динамичное.
❗️Наш прогноз сроков окончательного выхода из кризиса сохраняется – середина 2022 года. Первый импульс восстановительного роста практически завершен. Риск экономической стагнации в ближайшие полгода остается высоким.
📌Опережающий индикатор деловой активности в российском секторе услуг (PMI) за сентябрь ожидаемо скорректировался вниз: 53,7 п., против двух месяцев локального максимума в августе (58,2 п.) и в июле (58,5 п.).
👉Индекс продолжает указывать на восстановление в секторе, хотя уже и не столь динамичное.
❗️Наш прогноз сроков окончательного выхода из кризиса сохраняется – середина 2022 года. Первый импульс восстановительного роста практически завершен. Риск экономической стагнации в ближайшие полгода остается высоким.
#недвижимость #макро #статистика
🏘По данным Евростата, наибольшая обеспеченность собственным жильем наблюдается в Восточной Европе. В лидерах - Румыния, Венгрия и Словакия с показателями выше 90%. Наименее обеспечены собственным жильем в Швейцарии (показатель не превышает 43%), а также в Германии (51,5%) и Австрии (55,2%).
✔️Для сравнения даются показатели Китая (89,7%) и Индии (86,6%), где уровень жилья в собственности близок к показателям России и Восточной Европы. Также есть данные по США (65,3%) - здесь показатель близок к западноевропейскому.
По-видимому, такой показатель в России обусловлен историей и советским жилым фондом
@macroresearch
🏘По данным Евростата, наибольшая обеспеченность собственным жильем наблюдается в Восточной Европе. В лидерах - Румыния, Венгрия и Словакия с показателями выше 90%. Наименее обеспечены собственным жильем в Швейцарии (показатель не превышает 43%), а также в Германии (51,5%) и Австрии (55,2%).
✔️Для сравнения даются показатели Китая (89,7%) и Индии (86,6%), где уровень жилья в собственности близок к показателям России и Восточной Европы. Также есть данные по США (65,3%) - здесь показатель близок к западноевропейскому.
По-видимому, такой показатель в России обусловлен историей и советским жилым фондом
@macroresearch