📚 Воскресное чтиво
Очень интересная статья в апрельском журнале Forbes на тему IPO (на четырёх страницах), из которой вы узнаете как происходит первичное размещение акций, кто на этом зарабатывает и теряет деньги, а также поймёте роль банков и брокеров в этом процессе.
#IPO
Очень интересная статья в апрельском журнале Forbes на тему IPO (на четырёх страницах), из которой вы узнаете как происходит первичное размещение акций, кто на этом зарабатывает и теряет деньги, а также поймёте роль банков и брокеров в этом процессе.
#IPO
⚓️ НМТП, крупнейший в России портовый оператор, представил свои финансовые результаты за 2020 год.
📉 Выручка компании сократилась по итогам минувшего года на 18,7% (г/г) до 45,6 млрд рублей, вследствие снижения грузооборота из-за пандемии COVID-19.
🔸 При этом перевалка наливных грузов снизилась почти на четверть до 87,8 млн тонн, что обусловлено реализацией с 1 мая 2020 соглашения ОПЕК+ о снижении добычи нефти.
🔸 Перевалка сухих грузов сократилась на 11% (г/г) до 22,8 млн тонн, из-за снижения грузооборота чёрных металлов и чугуна.
🧮 Показатель EBITDA сократился на 26,5% (г/г) до 30,7 млрд рублей, на фоне снижения операционных доходов и роста издержек. Несмотря на снижение показателя, рентабельность по EBITDA превышает 67% - бизнес по-прежнему высокомаржинальный!
❗️Более того, несмотря на все трудности, с которыми пришлось столкнуться в прошлом ковидном году, компания продолжает генерировать солидный FCF: по сравнению с 2019 годом он лишь снизился на 16% до 16,6 млрд рублей. Очень важный момент в отчётности и красноречивый показатель устойчивости бизнеса НМТП!
🧮 А вот чистая прибыль акционеров НМТП по итогам 2020 года всё же снизилась на 92,1% (г/г) до 4,84 млрд рублей, что стало 5-летним минимумом для компании, в том числе из-за переоценки валютного долга и эффекта высокой базы 2019 года, когда была получен разовый доход от продажи "Новороссийского зернового терминала".
💼 Долговая нагрузка составляет 1х по соотношению Net Debt/EBITDA. Последние пять лет долговая нагрузка не превышает уровень 1,75х и находится на комфортном уровне.
❗️В минувшем году Группа НМТП провела частичное рефинансирование существующей задолженности в размере $0,57 млрд, что позволило улучшить условия кредитования, а именно снизить процентную ставку по кредиту на 2,6 п.п. до 3,26%. Снижение стоимости обслуживания долга должно положительно отразиться на прибыли в будущем.
👉 Акции НТМП сейчас торгуются с мультипликатором EV/EBITDA около 6х, что чуть выше среднего значения за последнюю пятилетку (5,1х).
👌 Возможно, текущие котировки акций НМПТ - уже хорошая точка входа в позицию на долгосрок, в расчёте на восстановление грузооборота в 2021-2022 гг. Однако я пока не решился на покупку бумаг и хочу сделать это в диапазоне 6-7 рублей, если котировки всё же продавят туда на слабых дивидендных ожиданиях за 2020 год.
Пресс-релиз
Финансовая отчетность
#NMTP
📉 Выручка компании сократилась по итогам минувшего года на 18,7% (г/г) до 45,6 млрд рублей, вследствие снижения грузооборота из-за пандемии COVID-19.
🔸 При этом перевалка наливных грузов снизилась почти на четверть до 87,8 млн тонн, что обусловлено реализацией с 1 мая 2020 соглашения ОПЕК+ о снижении добычи нефти.
🔸 Перевалка сухих грузов сократилась на 11% (г/г) до 22,8 млн тонн, из-за снижения грузооборота чёрных металлов и чугуна.
🧮 Показатель EBITDA сократился на 26,5% (г/г) до 30,7 млрд рублей, на фоне снижения операционных доходов и роста издержек. Несмотря на снижение показателя, рентабельность по EBITDA превышает 67% - бизнес по-прежнему высокомаржинальный!
❗️Более того, несмотря на все трудности, с которыми пришлось столкнуться в прошлом ковидном году, компания продолжает генерировать солидный FCF: по сравнению с 2019 годом он лишь снизился на 16% до 16,6 млрд рублей. Очень важный момент в отчётности и красноречивый показатель устойчивости бизнеса НМТП!
🧮 А вот чистая прибыль акционеров НМТП по итогам 2020 года всё же снизилась на 92,1% (г/г) до 4,84 млрд рублей, что стало 5-летним минимумом для компании, в том числе из-за переоценки валютного долга и эффекта высокой базы 2019 года, когда была получен разовый доход от продажи "Новороссийского зернового терминала".
💼 Долговая нагрузка составляет 1х по соотношению Net Debt/EBITDA. Последние пять лет долговая нагрузка не превышает уровень 1,75х и находится на комфортном уровне.
❗️В минувшем году Группа НМТП провела частичное рефинансирование существующей задолженности в размере $0,57 млрд, что позволило улучшить условия кредитования, а именно снизить процентную ставку по кредиту на 2,6 п.п. до 3,26%. Снижение стоимости обслуживания долга должно положительно отразиться на прибыли в будущем.
👉 Акции НТМП сейчас торгуются с мультипликатором EV/EBITDA около 6х, что чуть выше среднего значения за последнюю пятилетку (5,1х).
👌 Возможно, текущие котировки акций НМПТ - уже хорошая точка входа в позицию на долгосрок, в расчёте на восстановление грузооборота в 2021-2022 гг. Однако я пока не решился на покупку бумаг и хочу сделать это в диапазоне 6-7 рублей, если котировки всё же продавят туда на слабых дивидендных ожиданиях за 2020 год.
Пресс-релиз
Финансовая отчетность
#NMTP
💰 Совет директоров группы «М.Видео-Эльдорадо» рекомендовал акционерам распределить всю чистую прибыль за 2020 год на выплату дивидендов.
Таким образом, общие финальные выплаты за 2020 год могут составить 6,831 млрд рублей, что в пересчёте на одну акцию составляет 38 рублей.
Напомню, 5,4 млрд рублей (или 30 рублей на акцию) было выплачено ранее, в конце прошлого года, из нераспределённой прибыли прошлых лет. Таким образом, общая сумма дивидендных выплат за весь 2020 год, с учётом промежуточных, может составить 12,2 млрд рублей (68 рублей на одну акцию), что соответствует 100% показателя скорректированной ЧП по МСФО за 2020 год.
Большим сюрпризом для рынка сегодняшняя рекомендация совета директров «М.Видео-Эльдорадо» не стала, т.к. ещё в начале марта топ-менеджмент группы заявлял о намерении направить акционерам всю скорректированную чистую прибыль.
Напомню, новая дивидендная политика «М.Видео-Эльдорадо» предусматривает, что компания будет направлять на дивиденды не менее 100% от ЧП по МСФО, с исключением доли прибыли (убытка) ассоциированных и совместных предприятий по стандарту IAS 17 и осуществлять дивидендные выплаты два раза в год. Целевой уровень долговой нагрузки, согласно новой дивидендной политике, не должен превышать 2,0х (по итогам 2020 года соотношение NetDebt/Adj.EBITDA=1,42х). Прежняя див.политика ритейлера предполагала выплату не менее 60% годовой чистой прибыли.
Повышение ориентира выплат предусмотрено новой Cтратегией «М.Видео-Эльдорадо» до 2025 года. Стратегия также предусматривает удвоение бизнеса до 1 трлн рублей к 2025 году (по итогам 2020 года - 504,8 млрд рублей) и поддержание рентабельности EBITDA в диапазоне 5-7% (по итогам 2020 года рентабельность скорректированной EBITDA составила 6,8%).
#MVID
Таким образом, общие финальные выплаты за 2020 год могут составить 6,831 млрд рублей, что в пересчёте на одну акцию составляет 38 рублей.
Напомню, 5,4 млрд рублей (или 30 рублей на акцию) было выплачено ранее, в конце прошлого года, из нераспределённой прибыли прошлых лет. Таким образом, общая сумма дивидендных выплат за весь 2020 год, с учётом промежуточных, может составить 12,2 млрд рублей (68 рублей на одну акцию), что соответствует 100% показателя скорректированной ЧП по МСФО за 2020 год.
Большим сюрпризом для рынка сегодняшняя рекомендация совета директров «М.Видео-Эльдорадо» не стала, т.к. ещё в начале марта топ-менеджмент группы заявлял о намерении направить акционерам всю скорректированную чистую прибыль.
Напомню, новая дивидендная политика «М.Видео-Эльдорадо» предусматривает, что компания будет направлять на дивиденды не менее 100% от ЧП по МСФО, с исключением доли прибыли (убытка) ассоциированных и совместных предприятий по стандарту IAS 17 и осуществлять дивидендные выплаты два раза в год. Целевой уровень долговой нагрузки, согласно новой дивидендной политике, не должен превышать 2,0х (по итогам 2020 года соотношение NetDebt/Adj.EBITDA=1,42х). Прежняя див.политика ритейлера предполагала выплату не менее 60% годовой чистой прибыли.
Повышение ориентира выплат предусмотрено новой Cтратегией «М.Видео-Эльдорадо» до 2025 года. Стратегия также предусматривает удвоение бизнеса до 1 трлн рублей к 2025 году (по итогам 2020 года - 504,8 млрд рублей) и поддержание рентабельности EBITDA в диапазоне 5-7% (по итогам 2020 года рентабельность скорректированной EBITDA составила 6,8%).
#MVID
🎤 Заместитель министра природных ресурсов и экологии Евгений Киселев дал интервью «Российской газете», основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
🔸 При текущем уровне развития технологий извлекаемых запасов нефти хватит на 58 лет.
🔸 Рентабельных запасов нефти, в соответствии с данными инвентаризации, хватит на 19 лет.
🔸 Для развития Арктической зоны требуется стоимость нефти более $110 за баррель.
🔸 В ближайшие годы нефтяники начнут активно осваивать Восточную Сибирь, где могут быть сосредоточены значительные запасы черного золота.
🔸 Рентабельных запасов природного газа больше, поскольку увеличивается коэффициент извлечения газа. Их хватит более чем на 60 лет.
🔸 Нефть и газ сохранят свою значимость для человечества в ближайшие 30-40 лет, поскольку нет адекватной альтернативы.
🔸 При текущем уровне развития технологий извлекаемых запасов нефти хватит на 58 лет.
🔸 Рентабельных запасов нефти, в соответствии с данными инвентаризации, хватит на 19 лет.
🔸 Для развития Арктической зоны требуется стоимость нефти более $110 за баррель.
🔸 В ближайшие годы нефтяники начнут активно осваивать Восточную Сибирь, где могут быть сосредоточены значительные запасы черного золота.
🔸 Рентабельных запасов природного газа больше, поскольку увеличивается коэффициент извлечения газа. Их хватит более чем на 60 лет.
🔸 Нефть и газ сохранят свою значимость для человечества в ближайшие 30-40 лет, поскольку нет адекватной альтернативы.
Российская газета
Копнули глубже
Глава Федерального агентства по недропользованию Евгений Киселев в интервью "РГ" рассказал, на сколько стране хватит имеющихся запасов нефти и газа и в каких регионах возможны в будущем открытия гигантских месторождений, а также какими еще ресурсами богаты…
〽️ Цены на нефть марки Brent в течение последних двух недель двигаются в диапазоне $60-65 за баррель, и встреча стран ОПЕК+ на прошлой неделе явно не добавила оптимизма, а потому котировки чёрного золота уверенно направились к нижней границе этого диапазона, отыгрывая новости о возможном росте предложения на мировом рынке нефти уже на горизонте ближайших месяцев.
🔖 Давайте ещё раз подытожим, к чему пришли страны ОПЕК+ на состоявшейся встрече.
🛢 Итак, решено увеличить общую добычу нефти на 1,15 млн баррелей в сутки за три месяца: +350 тыс. баррелей в мае, +350 тыс. в июне и ещё +450 тыс. баррелей в июле. В целом, за май-июль ОПЕК+ планирует выйти на уровни производства, которые планировались ещё с января, а Саудовская Аравия вернёт на рынок те самые 1 млн баррелей в сутки своей нефти, добычу которой она добровольно ограничила.
📈 При этом уже становится очевидным, что наращивание нефтедобычи идёт более медленными планами, чем ожидалось ранее. Вместо ежемесячных +500 тыс. баррелей мы видим гораздо более скромные цифра, да и саудиты выбрали сценарий медленного возвращения добровольно «выпавших» 1 млн баррелей в сутки: +250 тыс. баррелей в мае и июне (вместо предполагаемого роста добычи сразу на 1 млн).
❗️Важный нюанс: несмотря на согласование графика постепенного наращивания добычи на три месяца вперёд, страны ОПЕК+ оставили за собой возможность снижения добычи, если того потребует ситуация. И судя по появлению в ряде стран третьей и даже четвёртой волны коронавируса, этот пункт отступления от графика очень даже может пригодиться.
🦠 В любом случае, человечество пусть медленно, но уверенно движется к победе над COVID-19, вакцинация набирает обороты, а повседневная и деловая жизнь в большинстве регионов мира постепенно возвращается в более ли менее привычное русло, пусть даже с рядом действующих ограничений.
👉 Очевидно, что подобной оптимистичной позиции придерживается и ОПЕК+, сохраняя уверенность стран-участниц соглашения в дальнейшем восстановлении спроса на чёрное золото. А потому, в будущем нужно будет переключать акценты с действий ОПЕК+ и динамики добычи нефти, и активно плавно переключаться на здоровье мировой экономики и факторы, которые могут стать ключевыми для дальнейшего роста спроса. Именно от этого во многом будут зависеть и котировки цен на нефть в среднесрочной перспективе.
#нефть
🔖 Давайте ещё раз подытожим, к чему пришли страны ОПЕК+ на состоявшейся встрече.
🛢 Итак, решено увеличить общую добычу нефти на 1,15 млн баррелей в сутки за три месяца: +350 тыс. баррелей в мае, +350 тыс. в июне и ещё +450 тыс. баррелей в июле. В целом, за май-июль ОПЕК+ планирует выйти на уровни производства, которые планировались ещё с января, а Саудовская Аравия вернёт на рынок те самые 1 млн баррелей в сутки своей нефти, добычу которой она добровольно ограничила.
📈 При этом уже становится очевидным, что наращивание нефтедобычи идёт более медленными планами, чем ожидалось ранее. Вместо ежемесячных +500 тыс. баррелей мы видим гораздо более скромные цифра, да и саудиты выбрали сценарий медленного возвращения добровольно «выпавших» 1 млн баррелей в сутки: +250 тыс. баррелей в мае и июне (вместо предполагаемого роста добычи сразу на 1 млн).
❗️Важный нюанс: несмотря на согласование графика постепенного наращивания добычи на три месяца вперёд, страны ОПЕК+ оставили за собой возможность снижения добычи, если того потребует ситуация. И судя по появлению в ряде стран третьей и даже четвёртой волны коронавируса, этот пункт отступления от графика очень даже может пригодиться.
🦠 В любом случае, человечество пусть медленно, но уверенно движется к победе над COVID-19, вакцинация набирает обороты, а повседневная и деловая жизнь в большинстве регионов мира постепенно возвращается в более ли менее привычное русло, пусть даже с рядом действующих ограничений.
👉 Очевидно, что подобной оптимистичной позиции придерживается и ОПЕК+, сохраняя уверенность стран-участниц соглашения в дальнейшем восстановлении спроса на чёрное золото. А потому, в будущем нужно будет переключать акценты с действий ОПЕК+ и динамики добычи нефти, и активно плавно переключаться на здоровье мировой экономики и факторы, которые могут стать ключевыми для дальнейшего роста спроса. Именно от этого во многом будут зависеть и котировки цен на нефть в среднесрочной перспективе.
#нефть
🧮 Группа Татнефть представила финансовые результаты за 2020 год.
📉 Выручка компании по итогам минувшего года ожидаемо сократилась на 22,7% (г/г) до 720,7 млрд рублей, на фоне резкого снижения спроса на нефть и нефтепродукты из-за «коронавирусных локдаунов» в мире.
✔️ В минувшем году Татнефть больше всех из отечественных нефтяников сократила добычу чёрного золота – показатель уменьшился на 12,7% (г/г) до 26,0 млн тонн.
✔️ Добыча газа у компании никогда не была в приоритете. В этот раз показатель сократился на 17,6% (г/г) до 0,83 млрд кубометров. Темп снижения добычи газа также оказался максимальным в отрасли!
✔️ Но не всё так печально в нефтегазовом секторе Татарстана. Компания уверенно наращивает нефтепереработку и по темпу прироста в этом сегменте оказалась в лидерах. Производство нефтепродуктов увеличилось на 12,3% до 11,5 млн тонн. У Татнефти самый лучший НПЗ в России по глубине переработки!
📉 Показатель EBITDA сократился на 38,1% (г/г) до 179,8 млрд рублей на фоне снижения операционных доходов и роста издержек. Несмотря на снижение показателя, рентабельность по EBITDA у компании по-прежнему лучшая в отрасли – показатель составляет 25%!
❗️Многие отечественные нефтяники работают с такой рентабельностью только лишь в период высоких цен на чёрное золото. Татнефть же смогла это сделать в трудный «ковидный» год.
📉 Чистая прибыль акционеров снизилась на 46,2% (г/г) до 103,4 млрд рублей, в то время как у конкурентов прибыль сократилась куда больше, а для некоторых из них минувший год и вовсе оказался убыточным.
💵 Свободный денежный поток, который учитывается в дивидендной политике, сократился на 37,4% (г/г) до 95,6 млрд рублей. Финансовый директор Татнефти В. Мозговой входе конференц-звонка заявил, что Совет директоров может рассмотреть вопрос о финальных дивидендах за минувший год на своём ближайшем заседании 28 апреля.
💼 У компании отсутствует долговая нагрузка, поскольку кэш превышает долг на 5,5 млрд рублей. Татнефть является единственной компанией в отрасли с отрицательным чистым долгом.
👉 Бумаги Татнефти сейчас торгуются с самым высоким в отрасли мультипликатором EV/EBITDA=7,7х, что логично, учитывая высокую маржинальность бизнеса.
📊 Я продолжаю удерживать префы в своем портфеле, в расчёте на восстановление добычи нефти на фоне постепенного смягчения соглашения ОПЕК+. Однако вынашиваю в голове мысль зафиксировать часть прибыли при подходе к уровню 600 руб.
Финансовая отчетность
Презентация
#TATN
📉 Выручка компании по итогам минувшего года ожидаемо сократилась на 22,7% (г/г) до 720,7 млрд рублей, на фоне резкого снижения спроса на нефть и нефтепродукты из-за «коронавирусных локдаунов» в мире.
✔️ В минувшем году Татнефть больше всех из отечественных нефтяников сократила добычу чёрного золота – показатель уменьшился на 12,7% (г/г) до 26,0 млн тонн.
✔️ Добыча газа у компании никогда не была в приоритете. В этот раз показатель сократился на 17,6% (г/г) до 0,83 млрд кубометров. Темп снижения добычи газа также оказался максимальным в отрасли!
✔️ Но не всё так печально в нефтегазовом секторе Татарстана. Компания уверенно наращивает нефтепереработку и по темпу прироста в этом сегменте оказалась в лидерах. Производство нефтепродуктов увеличилось на 12,3% до 11,5 млн тонн. У Татнефти самый лучший НПЗ в России по глубине переработки!
📉 Показатель EBITDA сократился на 38,1% (г/г) до 179,8 млрд рублей на фоне снижения операционных доходов и роста издержек. Несмотря на снижение показателя, рентабельность по EBITDA у компании по-прежнему лучшая в отрасли – показатель составляет 25%!
❗️Многие отечественные нефтяники работают с такой рентабельностью только лишь в период высоких цен на чёрное золото. Татнефть же смогла это сделать в трудный «ковидный» год.
📉 Чистая прибыль акционеров снизилась на 46,2% (г/г) до 103,4 млрд рублей, в то время как у конкурентов прибыль сократилась куда больше, а для некоторых из них минувший год и вовсе оказался убыточным.
💵 Свободный денежный поток, который учитывается в дивидендной политике, сократился на 37,4% (г/г) до 95,6 млрд рублей. Финансовый директор Татнефти В. Мозговой входе конференц-звонка заявил, что Совет директоров может рассмотреть вопрос о финальных дивидендах за минувший год на своём ближайшем заседании 28 апреля.
💼 У компании отсутствует долговая нагрузка, поскольку кэш превышает долг на 5,5 млрд рублей. Татнефть является единственной компанией в отрасли с отрицательным чистым долгом.
👉 Бумаги Татнефти сейчас торгуются с самым высоким в отрасли мультипликатором EV/EBITDA=7,7х, что логично, учитывая высокую маржинальность бизнеса.
📊 Я продолжаю удерживать префы в своем портфеле, в расчёте на восстановление добычи нефти на фоне постепенного смягчения соглашения ОПЕК+. Однако вынашиваю в голове мысль зафиксировать часть прибыли при подходе к уровню 600 руб.
Финансовая отчетность
Презентация
#TATN
🇺🇸 Ралли на американском фондовом рынке набирает обороты!
📈 Американский фондовый индекс S&P500 уверенно торгуется выше отметки 4000 пунктов! Ещё год назад о таком уровне мало кто мог даже мечтать, поскольку практически все инвесторы были напуганы пандемией COVID-19, и многим из них тогда казалось, что кризис пришёл на фондовый рынок всерьёз и надолго.
🧮 Кто-то из инвесторов ждал повторения Великой депрессии, кто-то ждал умеренного роста котировок в течение года. Но практически никто не думал, что за последний год индекс широкого рынка вырастет на 53,3%.
❗️За последние 50 лет набралось 5️⃣ случаев, когда после сильных распродаж (падение рынка более 30% от пика) начинался новый бычий рынок (рост в первый год более 20%). Во всех 5 случаях рынок демонстрировал рост во второй год бычьего рынка в среднем на 16,9%. Сейчас у нас второй год и ситуация может повториться. Особенно с учётом того, что вертолётные деньги продолжают печататься в Штатах, не оставляя фондовому рынку никаких шансов, кроме как расти ещё выше.
🧾 Накануне «Институт менеджеров по закупкам» (ISM), который опрашивает порядка 400 компаний из всех отраслей экономики США, опубликовал данные по индексу деловой активности в сфере услуг. Напомню, что на сектор услуг приходится почти 68% американского ВВП.
📊 Показатель в марте обновил многолетний максимум и достиг отметки 63,7%. Таким образом, ISM сигнализирует нам об ускорении экономического роста в Соединенных Штатах.
💼 В течение последних 12 месяцев я успел пополнить на свой инвестиционный портфель рядом американских акций на коррекциях, чему безмерно рад. А уже сейчас у меня даже не получается с ходу назвать пару-тройку бумаг для покупки на текущих уровнях - большинство из них заметно выросло и ценники уже точно неаппетитные.
Финансовая система США в настоящий момент времени буквально переполнена шальными деньгами, фондовый рынок раздут, и лучшей рекомендацией в данной ситуации может быть "держать", с периодической фиксацией прибыли, согласно вашей торговой стратегии. Помимо этого, я по возможности также не стесняюсь подкупать доллар, когда его курс по отношению к рублю меня устраивает.
👉 Следите за инфляцией, предвестником которых традиционно является доходность по 10-летним трежерис, а также за активностью печатного станка. И тогда вы успеете на коне покинуть инвестиционный корабль, а также сможете подготовиться к глубокой коррекции, если таковая всё-таки произойдёт.
#MACRO
📈 Американский фондовый индекс S&P500 уверенно торгуется выше отметки 4000 пунктов! Ещё год назад о таком уровне мало кто мог даже мечтать, поскольку практически все инвесторы были напуганы пандемией COVID-19, и многим из них тогда казалось, что кризис пришёл на фондовый рынок всерьёз и надолго.
🧮 Кто-то из инвесторов ждал повторения Великой депрессии, кто-то ждал умеренного роста котировок в течение года. Но практически никто не думал, что за последний год индекс широкого рынка вырастет на 53,3%.
❗️За последние 50 лет набралось 5️⃣ случаев, когда после сильных распродаж (падение рынка более 30% от пика) начинался новый бычий рынок (рост в первый год более 20%). Во всех 5 случаях рынок демонстрировал рост во второй год бычьего рынка в среднем на 16,9%. Сейчас у нас второй год и ситуация может повториться. Особенно с учётом того, что вертолётные деньги продолжают печататься в Штатах, не оставляя фондовому рынку никаких шансов, кроме как расти ещё выше.
🧾 Накануне «Институт менеджеров по закупкам» (ISM), который опрашивает порядка 400 компаний из всех отраслей экономики США, опубликовал данные по индексу деловой активности в сфере услуг. Напомню, что на сектор услуг приходится почти 68% американского ВВП.
📊 Показатель в марте обновил многолетний максимум и достиг отметки 63,7%. Таким образом, ISM сигнализирует нам об ускорении экономического роста в Соединенных Штатах.
💼 В течение последних 12 месяцев я успел пополнить на свой инвестиционный портфель рядом американских акций на коррекциях, чему безмерно рад. А уже сейчас у меня даже не получается с ходу назвать пару-тройку бумаг для покупки на текущих уровнях - большинство из них заметно выросло и ценники уже точно неаппетитные.
Финансовая система США в настоящий момент времени буквально переполнена шальными деньгами, фондовый рынок раздут, и лучшей рекомендацией в данной ситуации может быть "держать", с периодической фиксацией прибыли, согласно вашей торговой стратегии. Помимо этого, я по возможности также не стесняюсь подкупать доллар, когда его курс по отношению к рублю меня устраивает.
👉 Следите за инфляцией, предвестником которых традиционно является доходность по 10-летним трежерис, а также за активностью печатного станка. И тогда вы успеете на коне покинуть инвестиционный корабль, а также сможете подготовиться к глубокой коррекции, если таковая всё-таки произойдёт.
#MACRO
🏗 Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подготовило свежий обзор по отечественному рынку ипотеки, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
✔️ В 2020 году российский ипотечный рынок вырос на 51% (г/г) до 4,3 трлн рублей, превзойдя рекорд 2018 года.
✔️ В минувшем году строительную отрасль поддержала госпрограмма льготной ипотеки под 6,5%, которая обеспечила высокий спрос и рост цен на недвижимость.
✔️ В 2020 году средневзвешенная ипотечная ставка впервые в истории опустилась ниже 7,5%. В июле Правительство РФ планирует завершить госпрограмму, что приведет к росту ставок.
✔️ Ужесточение кредитно-денежной политики Банка России также играет против ипотечного рынка.
✔️ Рост цен на недвижимость в 2021 году продолжится, хотя и меньшими темпами, чем в прошлом году.
✔️ Снижение реальных доходов населения, увеличение цен на жилье и рост ставок будут оказывать негативное влияние на рынок в этом году. Объём выдачи ипотеки в этом году будет меньше, чем годом ранее.
👉 Рынок уже начинает отыгрывать замедление роста ипотеки. Мы видим, как акции ЛСР и Эталона существенно отстают от индекса Мосбиржи с начала года. Бумаги ПИКа подорожали на 53,8%, и здесь также назрела коррекция.
#PIKK #ETLN #LSRG
✔️ В 2020 году российский ипотечный рынок вырос на 51% (г/г) до 4,3 трлн рублей, превзойдя рекорд 2018 года.
✔️ В минувшем году строительную отрасль поддержала госпрограмма льготной ипотеки под 6,5%, которая обеспечила высокий спрос и рост цен на недвижимость.
✔️ В 2020 году средневзвешенная ипотечная ставка впервые в истории опустилась ниже 7,5%. В июле Правительство РФ планирует завершить госпрограмму, что приведет к росту ставок.
✔️ Ужесточение кредитно-денежной политики Банка России также играет против ипотечного рынка.
✔️ Рост цен на недвижимость в 2021 году продолжится, хотя и меньшими темпами, чем в прошлом году.
✔️ Снижение реальных доходов населения, увеличение цен на жилье и рост ставок будут оказывать негативное влияние на рынок в этом году. Объём выдачи ипотеки в этом году будет меньше, чем годом ранее.
👉 Рынок уже начинает отыгрывать замедление роста ипотеки. Мы видим, как акции ЛСР и Эталона существенно отстают от индекса Мосбиржи с начала года. Бумаги ПИКа подорожали на 53,8%, и здесь также назрела коррекция.
#PIKK #ETLN #LSRG
📈 В марте рост потребительских цен в России достиг максимума с октября 2016 года, несмотря на то что продовольственная инфляция впервые за 10 месяцев замедлилась.
✔️ Как и в предыдущие месяцы, быстрее всего росли цены на продукты питания (+7,58% г/г). Тем не менее, темп роста уже медленнее, чем в феврале, хотя усилия российского правительства, направленные на сдерживание цен на некоторые продукты питания, пока что к заметным успехам не привели.
✔️ В то время как рост цен на непродовольственные товары продолжает ускоряться. С начала года из потребительских товаров сильнее всего прибавили в цене стройматериалы, табачные изделия и бензин.
✔️ Из ключевых услуг подешевели лишь коммунальные услуги (удивительно!), а сильнее всего подорожали услуги зарубежного туризма (особенно ОАЭ и Турция), в то время как российские путешествия пока падают в цене по сравнению с прошлым годом.
✔️ А что же с реальными располагаемыми доходами населения? По итогам 2020 года они упали на 3,5%, на фоне связанных с пандемией ограничительных мер и обвала цен на нефть.
👉 Тревожные тенденции, надо признать, мы сейчас наблюдаем. Когда доходы населения падают, а инфляция растёт - покупательский спрос находится под большим давлением, препятствуя российской экономике быстро выходить из ковидного кризиса.
Но и ключевую ставку в этой ситуации особенно поднимать нельзя, дополнительно усложняя жизнь закредитованному населению и бизнесу. Скорее всего, ЦБ в этой ситуации будет действовать с оглядкой на курс рубля (который пока чувствует себя более ли менее), а также возможную реализацию антироссийских санкций со стороны США по отношению к госдолгу страны.
P.S. Помимо всего прочего, всё больше смущает также усиление напряжённости на российско-украинской границе. Вспоминая события 2014 года, тяжело переоценить возможное влияние на наш фондовый рынок, в случае неблагоприятного развития событий.
✔️ Как и в предыдущие месяцы, быстрее всего росли цены на продукты питания (+7,58% г/г). Тем не менее, темп роста уже медленнее, чем в феврале, хотя усилия российского правительства, направленные на сдерживание цен на некоторые продукты питания, пока что к заметным успехам не привели.
✔️ В то время как рост цен на непродовольственные товары продолжает ускоряться. С начала года из потребительских товаров сильнее всего прибавили в цене стройматериалы, табачные изделия и бензин.
✔️ Из ключевых услуг подешевели лишь коммунальные услуги (удивительно!), а сильнее всего подорожали услуги зарубежного туризма (особенно ОАЭ и Турция), в то время как российские путешествия пока падают в цене по сравнению с прошлым годом.
✔️ А что же с реальными располагаемыми доходами населения? По итогам 2020 года они упали на 3,5%, на фоне связанных с пандемией ограничительных мер и обвала цен на нефть.
👉 Тревожные тенденции, надо признать, мы сейчас наблюдаем. Когда доходы населения падают, а инфляция растёт - покупательский спрос находится под большим давлением, препятствуя российской экономике быстро выходить из ковидного кризиса.
Но и ключевую ставку в этой ситуации особенно поднимать нельзя, дополнительно усложняя жизнь закредитованному населению и бизнесу. Скорее всего, ЦБ в этой ситуации будет действовать с оглядкой на курс рубля (который пока чувствует себя более ли менее), а также возможную реализацию антироссийских санкций со стороны США по отношению к госдолгу страны.
P.S. Помимо всего прочего, всё больше смущает также усиление напряжённости на российско-украинской границе. Вспоминая события 2014 года, тяжело переоценить возможное влияние на наш фондовый рынок, в случае неблагоприятного развития событий.
🏛 Сбербанк отчитался по РСБУ за 1 кв. 2021 года, сообщив о росте чистой прибыли на 29,2% (г/г) до 282,5 млрд руб.
🔸 Чистый процентный доход с января по март вырос на 13,4% (г/г) до 376,1 млрд руб., благодаря росту кредитного и облигационного портфелей.
🔸 Чистый комиссионный доход увеличился на 5,7% (г/г) до 125,8 млрд руб., что вызвано увеличением доходов от эквайринга и расчётно-кассового обслуживания.
🔸 Отношение расходов к доходам составило 27%, против 23,1% годом ранее. Менеджмент планирует удерживать данный показатель ниже 30%, что позитивно для роста чистой прибыли.
❗️Расходы на кредитный риск сократились со 178,8 до 54,1 млрд рублей. Сбер продолжает распускать резервы, и будет это делать в течение всего года, благодаря чему будет увеличиваться и чистая прибыль акционеров.
💼 Что касается кредитного портфеля, то он прибавил на 1,8% (г/г) до 24,3 трлн руб. Умеренный темп прироста связан с высоким объёмом погашений корпоративных кредитов в марте.
Доля неработающих кредитов осталась на прежнем уровне и составляет 3,2%, что является низким показателем для отрасли. Отрадно отметить, что у Сбера по-прежнему высокое качество кредитного портфеля!
Достаточность капитала увеличилась на 0,5 п.п. до 15% - у банка сохраняется избыток капитала, что позволит ему продолжить радовать акционеров щедрыми дивидендами.
👉 Я продолжаю удерживать префы Сбера, а на глубоких коррекциях задумаюсь даже над увеличением доли этих бумаг в портфеле.
#SBER
🔸 Чистый процентный доход с января по март вырос на 13,4% (г/г) до 376,1 млрд руб., благодаря росту кредитного и облигационного портфелей.
🔸 Чистый комиссионный доход увеличился на 5,7% (г/г) до 125,8 млрд руб., что вызвано увеличением доходов от эквайринга и расчётно-кассового обслуживания.
🔸 Отношение расходов к доходам составило 27%, против 23,1% годом ранее. Менеджмент планирует удерживать данный показатель ниже 30%, что позитивно для роста чистой прибыли.
❗️Расходы на кредитный риск сократились со 178,8 до 54,1 млрд рублей. Сбер продолжает распускать резервы, и будет это делать в течение всего года, благодаря чему будет увеличиваться и чистая прибыль акционеров.
💼 Что касается кредитного портфеля, то он прибавил на 1,8% (г/г) до 24,3 трлн руб. Умеренный темп прироста связан с высоким объёмом погашений корпоративных кредитов в марте.
Доля неработающих кредитов осталась на прежнем уровне и составляет 3,2%, что является низким показателем для отрасли. Отрадно отметить, что у Сбера по-прежнему высокое качество кредитного портфеля!
Достаточность капитала увеличилась на 0,5 п.п. до 15% - у банка сохраняется избыток капитала, что позволит ему продолжить радовать акционеров щедрыми дивидендами.
👉 Я продолжаю удерживать префы Сбера, а на глубоких коррекциях задумаюсь даже над увеличением доли этих бумаг в портфеле.
#SBER
👨🏻⚕️ Весьма любопытное интервью с гендиректором British American Tobacco (BAT), возглавляющего субрегионы Россия, Центральная Азия и Белоруссия, опубликовали «Ведомости». Несмотря на то, что преимущественно здесь речь идёт непосредственно о российском табачном рынке и реалиях развития бизнеса компании в нашей стране, тем не менее встречается и весьма интересная информация касательно трендов в мировой табачной отрасли в целом и BAT в частности.
Тезисно наиболее интересные моменты из большого интервью:
✔️ Новая стратегия BAT направлена на развитие новых категорий. Сейчас в глобальном портфеле компании их три: системы нагревания табака (технология glo), вейпы и никотиновые пэки – подушечки для рассасывания.
✔️В начале 2020 года была выпущена новая версия glo – glo Hyper, и это был очень успешный запуск, потребители прекрасно отреагировали. За вторую половину 2020 года этот продукт стал самым быстрорастущим в категории.
✔️Разница между курением сигареты и использованием устройства, в которое вставляется стик, безусловно, присутствует. Кроме того, сами вкусовые ощущения тоже отличаются, и требуется время, чтобы человек привык к новому способу потребления никотина.
✔️Потребители никотина составляют почти 25% населения России, т. е. 38 млн человек. Из них около 4 млн используют именно систему нагревания табака, остальные пока предпочитают традиционные сигареты. Другие страны, хотя и различаются в абсолютных цифрах, имеют сопоставимые процентные показатели.
✔️Мы никогда не утверждаем, что системы нагревания табака исключают все риски для здоровья. Мы ясно и прямо говорим, что если какой-либо потребитель хочет полностью избежать риска, то лучшее решение – бросить потреблять никотин. Тем не менее, наши исследования показывают, что системы нагревания табака менее токсичны по сравнению с сигаретами.
✔️По предварительным результатам за 2020 год, на долю альтернативных продуктов приходится около 10% выручки BAT, а на традиционные – 90%. В России порядок цифр практически идентичен. Для себя я поставил цель сделать новые категории основным источником нашей выручки к 2030 году с долей выручки более 50%.
✔️Glo появился в России позже, чем его главный конкурент Iqos (Phillip Morris), который сейчас лидирует по продажам, однако по темпам роста продаж системы glo уже опередили ближайшего конкурента.
✔️Традиционные сигареты остаются важной частью нашего бизнеса на данный момент – этот бизнес является основным инвестиционным ресурсом, который у нас есть. Мы не перестаем продавать сигареты, мы используем прибыль, полученную от этой категории, для разработки нашего нового стратегического приоритета – альтернативных продуктов.
✔️По данным ВОЗ, в мире около 1 млрд курильщиков, из которых на Россию приходится почти 35 млн человек.
✔️Я определённо верю, что BAT будет существовать в перспективе 50-100 лет.
#BTI
Тезисно наиболее интересные моменты из большого интервью:
✔️ Новая стратегия BAT направлена на развитие новых категорий. Сейчас в глобальном портфеле компании их три: системы нагревания табака (технология glo), вейпы и никотиновые пэки – подушечки для рассасывания.
✔️В начале 2020 года была выпущена новая версия glo – glo Hyper, и это был очень успешный запуск, потребители прекрасно отреагировали. За вторую половину 2020 года этот продукт стал самым быстрорастущим в категории.
✔️Разница между курением сигареты и использованием устройства, в которое вставляется стик, безусловно, присутствует. Кроме того, сами вкусовые ощущения тоже отличаются, и требуется время, чтобы человек привык к новому способу потребления никотина.
✔️Потребители никотина составляют почти 25% населения России, т. е. 38 млн человек. Из них около 4 млн используют именно систему нагревания табака, остальные пока предпочитают традиционные сигареты. Другие страны, хотя и различаются в абсолютных цифрах, имеют сопоставимые процентные показатели.
✔️Мы никогда не утверждаем, что системы нагревания табака исключают все риски для здоровья. Мы ясно и прямо говорим, что если какой-либо потребитель хочет полностью избежать риска, то лучшее решение – бросить потреблять никотин. Тем не менее, наши исследования показывают, что системы нагревания табака менее токсичны по сравнению с сигаретами.
✔️По предварительным результатам за 2020 год, на долю альтернативных продуктов приходится около 10% выручки BAT, а на традиционные – 90%. В России порядок цифр практически идентичен. Для себя я поставил цель сделать новые категории основным источником нашей выручки к 2030 году с долей выручки более 50%.
✔️Glo появился в России позже, чем его главный конкурент Iqos (Phillip Morris), который сейчас лидирует по продажам, однако по темпам роста продаж системы glo уже опередили ближайшего конкурента.
✔️Традиционные сигареты остаются важной частью нашего бизнеса на данный момент – этот бизнес является основным инвестиционным ресурсом, который у нас есть. Мы не перестаем продавать сигареты, мы используем прибыль, полученную от этой категории, для разработки нашего нового стратегического приоритета – альтернативных продуктов.
✔️По данным ВОЗ, в мире около 1 млрд курильщиков, из которых на Россию приходится почти 35 млн человек.
✔️Я определённо верю, что BAT будет существовать в перспективе 50-100 лет.
#BTI
🎤 Генеральный директор РУСАЛа Евгений Никитин дал интервью агентству «ТАСС», основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
✔️ В декабре 2020 года цены на алюминий вернулись на докризисный уровень, благодаря высокому спросу на промышленные металлы.
✔️ В трудный «ковидный» год компания смогла нарастить продажи продукции с добавленной стоимостью на падающем рынке.
✔️ В этом году на мировом алюминиевом рынке будет наблюдаться дефицит предложения.
✔️ После аварии ТЭЦ-3 в Норильске (объект ГМК Норникель) компания провела внеплановый технический аудит всех своих объектов.
✔️ В этом году компания завершит строительство Тайшетского алюминиевого завода. На проектные показатели он выйдет во второй половине 2022 г., с мощностью 428,5 тыс. тонн. (+11,4% к производству 2020 года).
👉 Если вы не боитесь большой долговой нагрузки РУСАЛа и с позитивом смотрите на ГМК, то можно покупать бумаги при ценнике 40 рублей, в расчёте на рост цен на алюминий и увеличение производства в среднесрочной перспективе, благодаря запуску Тайшетского завода. Я пока эту инвестиционную страницу для себя перевернул и сконцентрировался на других идеях.
#RUAL
✔️ В декабре 2020 года цены на алюминий вернулись на докризисный уровень, благодаря высокому спросу на промышленные металлы.
✔️ В трудный «ковидный» год компания смогла нарастить продажи продукции с добавленной стоимостью на падающем рынке.
✔️ В этом году на мировом алюминиевом рынке будет наблюдаться дефицит предложения.
✔️ После аварии ТЭЦ-3 в Норильске (объект ГМК Норникель) компания провела внеплановый технический аудит всех своих объектов.
✔️ В этом году компания завершит строительство Тайшетского алюминиевого завода. На проектные показатели он выйдет во второй половине 2022 г., с мощностью 428,5 тыс. тонн. (+11,4% к производству 2020 года).
👉 Если вы не боитесь большой долговой нагрузки РУСАЛа и с позитивом смотрите на ГМК, то можно покупать бумаги при ценнике 40 рублей, в расчёте на рост цен на алюминий и увеличение производства в среднесрочной перспективе, благодаря запуску Тайшетского завода. Я пока эту инвестиционную страницу для себя перевернул и сконцентрировался на других идеях.
#RUAL
🏛 TCS Group представила новую стратегию развития, основные тезисы которой я предлагаю вашему вниманию:
🔸 В ближайшие три года менеджмент нацелен на среднегодовой темп роста чистой прибыли 20%. Таргет на 2023 год – прибыль 75 млрд руб.
🔸 Количество активных клиентов может увеличиться с 9,1 до 16,5 млн человек.
🔸 Доля доходов от экосистемы прогнозируется на уровне 35-50% от чистой прибыли.
🔸 В этом году весь капитал будет направлен на развитие бизнеса. Дивидендов в этом году не будет, допэмиссии тоже.
🔸 Менеджмент подумает о повышении уровня дивидендных выплат при наличии свободного капитала, но сейчас об этом говорить еще рано.
👨💼 «Я люблю компанию, люблю то, что мы делаем. Есть еще много целей, которые мы планируем достичь. Я надеюсь, что как можно больше инвесторов будут с нами и увидят результаты», — поведал контролирующий акционер TCS Group Олег Тиньков в ходе презентации новой стратегии.
👉 Менеджмент ждет среднегодового темпа роста в ближайшую трехлетку на уровне 20%, против 32,4% в период с 2017 по 2020 гг. Замедление темпа роста вполне логично, учитывая размеры бизнеса.
❗️Сейчас мы не можем с уверенностью утверждать, что TCS Group является «компанией роста», поскольку GAGR 20% в ближайшие годы также могут показать Сбер с ВТБ, а у них мультипликатор P/VB в несколько раз ниже, чем у Тинькофф.
💼 По текущим ценам у меня нет желания добавлять бумаги TCS в свой портфель.
Презентация
Трансляция
#TCSG
🔸 В ближайшие три года менеджмент нацелен на среднегодовой темп роста чистой прибыли 20%. Таргет на 2023 год – прибыль 75 млрд руб.
🔸 Количество активных клиентов может увеличиться с 9,1 до 16,5 млн человек.
🔸 Доля доходов от экосистемы прогнозируется на уровне 35-50% от чистой прибыли.
🔸 В этом году весь капитал будет направлен на развитие бизнеса. Дивидендов в этом году не будет, допэмиссии тоже.
🔸 Менеджмент подумает о повышении уровня дивидендных выплат при наличии свободного капитала, но сейчас об этом говорить еще рано.
👨💼 «Я люблю компанию, люблю то, что мы делаем. Есть еще много целей, которые мы планируем достичь. Я надеюсь, что как можно больше инвесторов будут с нами и увидят результаты», — поведал контролирующий акционер TCS Group Олег Тиньков в ходе презентации новой стратегии.
👉 Менеджмент ждет среднегодового темпа роста в ближайшую трехлетку на уровне 20%, против 32,4% в период с 2017 по 2020 гг. Замедление темпа роста вполне логично, учитывая размеры бизнеса.
❗️Сейчас мы не можем с уверенностью утверждать, что TCS Group является «компанией роста», поскольку GAGR 20% в ближайшие годы также могут показать Сбер с ВТБ, а у них мультипликатор P/VB в несколько раз ниже, чем у Тинькофф.
💼 По текущим ценам у меня нет желания добавлять бумаги TCS в свой портфель.
Презентация
Трансляция
#TCSG
