🏦 Сбер - что по бизнесу за 3кв23

Начинают выходить отчеты компаний за свежий 3кв23

Посмотрел, что еще ни разу не делал #взгляд_сверху на #SBER, поэтому пройдемся, что интересного в текущей отчетности, почему его так любят (или нет) и почему акции с “недавних” минимумов выросли аж в х3 раза (с 90 до 270 руб)

- Чистые процентные доходы (разница между стоимостью привлеченных денег и выданных) рекордные уже 3ий квартал подряд = 668 млрд руб

- Важно, что при этом чистая процентная маржа выросла до 6% - почти рекордное значение (6.1%) за последние периоды с 2017

- Т.е. 6% - это разница между средней ставкой, по которой Сбер кредитует и средней ставкой, по которой привлекает себе деньги

- Чистые комиссионные доходы также рекордные уже 3ий квартал подряд = 195,5 млрд руб

- Чистая прибыль за 9мес = 1,15 трл руб!

- Бурно растет кредитный портфель, уже 37.8 трл руб - ощущение, что с каждым кризисом Сбер все сильнее

- Количество активных клиентов-физ лиц увеличилось до 107,6 млн человек, юр. лиц 3.1 млн.

- Сбер продолжает отвоевывать доли на всех рынках: 47.1% рынка - кредиты физ лицам! и 32.8% кредиты корпоратам

- Подросли за 1-3кв23 операционные расходы, потому что Сбер индексирует ЗП и активно ищет/нанимает сотрудников, соотношение Расходы/Доходы = 29%, но пока это все еще ниже, чем во всех остальных периодах

- Снизилась ставка риска до 0.5% (в 1кв23 1.1%, 2кв23 1.2%) - это хорошо, но достаточно неожиданно, получается Сбер считает риск невозврата своих кредитов более управляемым по сравнению с предыдущими периодами

- Из-за снижения ставки риска, в 3кв23 отчисления в резервы (если кто-то не вернет деньги) не такие большие, как в прошлых кварталах 2023

- Снизилась доля просроченных или дефолтных кредитов (NPL - Non-Performing Loan) и, соответственно, доля покрытия этих резервов с 3.9% до 3.8%, хотя все аналитики ожидали рост

- Текущая прибыль на акцию составила 19,1 рубля - это новый рекорд! (1кв = 16.5руб, 2кв = 17.6 руб)

- За весь 2023 год прогнозируется прибыль в 70 руб!

- Исходя из 70 руб прибыли ожидается дивиденд (50%) порядка 35 руб или 12.5% грязной дивдоходности - рекордный размер

- Но при ключевой в 15% дивы не выглядят супер доходными, т.к. “премии” к ОФЗ здесь уже нет

- ROE - рентабельность собственного капитала = 26% (почти рекорд) - это ключевой показатель, т.е. Сбер генерирует доходность 26% годовых на собственный капитал, из которых 13% выдает дивидендами, а остальные 13% реинвестирует, чтобы наращивать свой кредитный портфель и в следующем году выдать еще больше ДД

- ЦБ ужесточают требования, чтобы банки создавали больше резервов из-за высокой закредитованности населения → это занижает достаточность капитала банков (вкл. Сбер) → снижает вероятность сверх дивидендов, но у Сбера с этим пока нет проблем (в отличие от ВТБ)

- По мультипликаторам Сбер оценен в P/B = 0.96, P/E = 3.86. Всегда, когда банк торгуется по P/B менее 1 - это означает, что он недооценен, т.к. его рыночная стоимость (Р) меньше балансовой стоимости (В = 280 руб). По Р/Е оценка также ниже средних за последние периоды

__
Очередной очень мощный отчет. Несмотря на рост ставок в 3кв Сбер улучшает свои изначальные прогнозы. И даже при 15% Сбер выглядит как хорошая альтернатива ОФЗ. Очень интересно какая будет представлена новая стратегия и дивидендная политика в декабре

Давно слежу и держу Сбер, даже покупал его около 300 руб несколько лет назад, с тех пор не продавал и иногда докупал. На “дне” удачно поменял глупо купленные акции ВТБ на Сбер

Сейчас Сбер снова вблизи 300 руб/акцию и по отчету бизнеса это выглядит вполне адекватно

А вам как Сбер? 👍 - Класс 🐳 - Так себе

#заметки_инвестора

FINARS

🏦 Сбер отчет за 4к23

Вы проголосовали за добавление в #живой_портфель акций Сбера и они успешно приобретены

Как раз Сбер отчитался за 4кв23 и весь 2023 по МСФО, поэтому сделал #взгляд_сверху и давайте посмотрим что там интересного

Что понравилось в отчете

- за 2023 Сбер показал прирост кредитного портфеля на 27%

- в 4кв23 РЕКОРД по чистым процентным доходам и по их маржинальности (6.0%), а также рекорд по чистым комиссионным доходам

- Стоимость риска и качество кредитного портфеля на хорошем уровне, в 4кв23 риск = 0.3%

- Соотношение расходы/доходы за 2023 = 29%! шикарный показатель, т.е. операционные расходы растут медленнее доходов (за последние 10 лет ниже 35% не опускался)

- ROE = 24,3% (рекорд за 10 лет)

- Рекордная чистая прибыль 66,8 руб/акцию, что дает летний дивиденд 33,4 руб. или 11,35% дивдоходности (9,9% чистыми) - ждем объявление дд в апреле


Что не понравилось + риски

- за 2023 есть списания прочих операционных расходов на -164 млрд из-за досписания по активам за 2022, конечно размер не как в 2022, но все же это снижает общий доход

- из-за высокой ключевой ставки возможно замедление кредитования физиков и юриков в 2024, сам Сбер ожидает в 2024 роста портфеля кредитов у физлиц на 4-6%, а юрлиц на 12-14%

- есть риски роста стоимости риска 😅 выше 1%

- в планах ужесточение по выдаче ипотеки, т.к. уже ЦБ пишет, что рынок первички перегрет

___
Сильный отчет, по мультипликаторам Сбер #SBER сейчас стоит PE=4.4, PB=1 - отличные показатели, думаю, что как только начнут снижать ставку, есть все шансы, что это повысит интерес инвесторов к акциям Сбера еще сильнее

Сейчас ROE = 24,3% - т.е. вложенные в компанию 100 руб приносит 24,3 рубля чистой прибыли, из которых 12,15 руб выдают дивидендами, а оставшиеся 12,15 руб вкладывают в дальнейшее развитие

Ждем апрель и подтверждение летних 33,4 руб дивидендов!

FINARS