​​#актуальный_комментарий

🤔 Развернется ли в США после краха SVB и Signature Bank полноценный банковский кризис или все обойдется малой кровью?

Рассуждают – каждый со своей стороны – макроэкономист и эксперт по банковской деятельности.

🇺🇸 Управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию «Эксперт РА» Антон Табах:

💬 «Мы наблюдаем результат «дыр в балансе» от убытков по облигациям из-за роста процентных ставок у тех банков, чьи клиенты (в основном, стартапы) имеют много незастрахованных вкладов. Поэтому, как только слухи о плохом положении разнеслись, хватило пары дней, чтобы вкладчики «обескровили» банк, совершив классический набег.

📌 Убытки по долговым бумагам получали все американские банки, но именно такая структура баланса на рынке не распространена. В отличие от того, как это было в 2008-м, пока власти действуют быстро и решительно. В частности, введена полная гарантия на депозиты в SVB. Но риск распространения паники, безусловно, есть.

📌 При этом у ФРС достаточно ресурсов, чтобы пресечь расползание кризиса. Банкам выдадут необходимую ликвидность, но, возможно, это приведет к росту инфляции. В случае полноценного кризиса российская экономика будет затронута через падение мировой экономики и, как следствие, через снижение спроса на российский экспорт».

💰 Управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов:

💬 «Для цепной реакции нет оснований. Оба обанкротившихся банка могли пострадать из-за своей специализации и сверхконцентрации их риск-профилей – они занимались венчурным финансированием технологических компаний и проведением операций с цифровыми финансовыми активами. ЦФА определяются значительно шире, чем криптовалюты, но именно на крипту приходится основной объем операций с ЦФА, и логично предположить, что значительная часть технологических стартапов, которые финансировали банки, сильно зависела от состояния рынка криптовалют. Не секрет, что крипторынок чувствует себя неважно – период обесценения активов затянулся, нет новых масштабных вливаний ликвидности, есть общий тренд на ужесточение регулирования. При ограниченном развитии традиционных направлений банковского бизнеса с умеренными рисками и стабильными доходами это, вероятно, и привело к краху.

📌 Но это не угрожает бизнесу крупнейших американских универсальных банков с консервативной риск-политикой. К российским же банкам описанные события не имеют никакого отношения. Операции с ЦФА у нас, по сути, ограничиваются пилотными проектами с цифровым рублем. А корреспондентские отношения с банками США были сведены к минимуму еще в 2014-2015 годах. Даже при наличии оборотов по корреспондентским счетам, открытым в американских банках, российские кредитные организации не поддерживали там существенные остатки средств».

#банки
#криптовалюты
#США

#актуальный_комментарий

🤔 Самое непредсказуемое в новейшей истории заседание ФРС США завершится сегодня. На какой шаг пойдет регулятор?

⬆️⬇️Варианты: повышение ставки до 5% или сохранение текущей в (4,5-4,75% годовых). Федрезерву приходится продолжать борьбу с инфляцией в условиях повышенных рисков в банковском секторе.

💬 «Сохранение ставки может подорвать авторитет ФРС и лично Пауэлла», — считает главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах. Пауза будет воспринята рынками как капитуляция ФРС и окончание цикла ужесточения. В этом случае нас ждет тотальный risk on на ожиданиях перезапуска «печатного станка». Такой сценарий плохо поддается контролю и несет угрозу ущерба экономике в краткосрочной перспективе.

Повышение может быть даже больше, чем на 25 б.п., если Пауэлл захочет показать свою решительность. Оно будет компенсировано послаблениями для банков и гарантиями вкладчикам, вплоть до полного возврата всех депозитов, как в 2008 году.

☝🏻 «Такое решение позволит взять время на разруливание последствий краха Credit Suisse и проблем с региональными банками, параллельно продолжая борьбу с инфляцией», — пояснил Табах.

#США
#мнение

#ЭКСПЕРТиза

Наш взгляд на новости прошедшей недели

📌24.04 ЧТО ПРОИЗОШЛО: Российские авиаперевозчики показали рекордную прибыль в 2022 году – ₽88 млрд, это произошло во многом благодаря субсидиям.

❓ ЧТО ИЗМЕНИТСЯ? Предоставление субсидий по аналогии с прошлогодними еще не одобрено, поэтому билеты по России могут подорожать, а количество рейсов может снизиться.

✈️ Комментирует старший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Игорь Смирнов: «У авиаторов уже были наработки по управлению расходами в стрессовых ситуациях после ковида, поэтому текущее состояние, скорее, про контролируемое пикирование, нежели про успех. И господдержка, конечно, оказала свое влияние, так как достигала рекордных объемов. Я бы не считал чистую прибыль по РСБУ объективным показателем, так как эта величина содержит существенные «бумажные» изменения, которые не соотносятся с располагаемыми компаниями денежными средствами для обслуживания обязательств и платежей подрядчикам. Стандарты (в том числе РСБУ) со временем обновляются – самым весомым изменением было изменения учета аренды, но оно, скорее, привело к реклассификации отдельных статей расходов, а не появлению новых. Так что результаты могут быть сравнимы».
#транспорт

📌25.04 ЧТО ПРОИЗОШЛО: Минфин РФ ожидает, что расходы федерального бюджета на софинансирование взносов граждан в системе долгосрочных сбережений составят ежегодно не более 10 млрд руб. в течение 5 лет.

❓ ЧТО ИЗМЕНИТСЯ? Программа плохо объяснена гражданам, гарантии слабые, софинансирование низкое – вряд ли желающих вступить в нее будет много.

👴🏻👵🏻 Комментирует главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах: «Низкий уровень софинансирования – это ахиллесова пята таких программ. В том числе по этой причине не было хорошего результата у программы софинансирования пенсий, действовавшей в конце 2000-х годов. В 2018 году и после в ВШЭ делались исследования, в которых оценивалась возможная аудитория добровольных программ пенсионных накоплений. Оценки в разных вариантах были – от 7 млн до 12 млн человек. Вряд ли с 2018 года что-то сильно изменилось. Основная проблема с данной программой – то, что она изначально финансовая, инвестиционная, сберегательная, а не пенсионная, при этом администрировать ее будут НПФы. Есть ощущение, что, если эта программа не будет существенно доработана, то она будет работать значительно хуже, чем уже существующие ИИС».
#пенсии

📌27.04 ЧТО ПРОИЗОШЛО: После публикации отчетности за I квартал в понедельник, 24 апреля, стоимость акций американского First Republic Bank за два дня упала на рекордные 64,5% до $5,69. В среду Нью-Йоркская фондовая биржа приостанавливала торги акциями банка 16 раз.

❓ ЧТО ИЗМЕНИТСЯ? О крахе говорить рано: финансовое положение банка еще может быть стабилизировано, если прекратится паника. Это возможно, например, в случае скорейшей продажи банка, скорее всего за бесценок.

🇺🇸 Комментирует управляющий директор по валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов: «Акции First Republic обвалились по двум причинам. Первая – паника банковских клиентов на фоне преувеличения негативного влияния текущей политики ФРС США на банковскую систему. Вторая – безответственные действия топ-менеджеров банка, которые сбросили свои пакеты акций и дали недвусмысленный сигнал рынку. Результаты деятельности First Republic за I квартал были совсем не такими пугающими, какими пытались представить их некоторые СМИ. Несмотря на отток средств и снижение маржинальности, банк имел приличный запас финансовой прочности и по-прежнему работал в плюс. Несмотря на все проблемы, выручка банка за I квартал упала г/г на 13,4% до $1,2 млрд, чистая прибыль – на 32,9% до $269 млн. Такая отчетность, наоборот, показала, что банк пережил первый рыночный шок и может работать дальше, исполняя свои обязательства. Но дальнейший успех требовал стабилизации настроений всех акционеров, менеджеров, клиентов и кредиторов. Как выяснилось, ставки на благоразумие себя не оправдали».
#США

#дайджест
#мнение