#MVID

М.Видео круто отчитались по операционным результатам за 3й квартал 2020:

Оборот +25%
Онлайн-продажи +141%

СД также рекомендовал утвердить дивиденды в 30 руб. на акцию (на уровне прошлого года), див. доходность 4.4%

#MVID

МВидео опубликовала сильные операционные результаты за 4 квартал 2020:

Общие продажи(GMV) +18,9% г/г
Компания увеличила долю онлайн-продаж в общей структуре выручки до 63.4%
Рост сегмента онлайн продаж составил + 101,0% г/г

Также СД утвердил новую дивидендную политику. Компания планирует направлять на дивидендные выплаты не менее 100% чистой прибыли по МСФО (IAS 17).

#EVRE

Евраз отчитался за 2020 H2 несколько хуже наших ожиданий:
- Выручка -3.3% г/г (против -13.4% в предыдущем полугодии и исторического темпа +5.2%)
- EBITDA +58.1% г/г (против -30.5% в предыдущем полугодии и исторического темпа +10.1%)
- Чистый долг сократился на 22.8 млрд рублей за отчетный период (2.6% от капитализации)
- FCF годовой +49.4 млрд руб (положительный), 5.7% от капитализации

——————

#MTSS

МТС так себе отчиталась за 2020 q4:
- Выручка +5.2% г/г (против -3.6% в предыдущем квартале и исторического темпа +4.3%)
- EBITDA -4.9% г/г (против +6.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +6.3%)
- Чистый долг увеличился на 12.0 млрд рублей за отчетный период (1.9% от капитализации)
- FCF годовой +59.7 млрд руб (положительный), 9.4% от капитализации

——————

#MVID

М.Видео так себе отчиталась за 2020 H2:
- Выручка +19.7% г/г (против +7.9% в предыдущем полугодии и исторического темпа +11.3%)
- EBITDA -8.0% г/г (против +33.4% в предыдущем полугодии и исторического темпа +30.5%)
- Чистый долг сократился на 2.4 млрд рублей за отчетный период (1.6% от капитализации)
- FCF годовой +9.5 млрд руб (положительный), 6.5% от капитализации

——————

#POLY

Полиметалл неплохо отчитался за 2020 H2:
- Выручка +56.1% г/г (против +28.0% в предыдущем полугодии и исторического темпа +26.3%)
- EBITDA +93.5% г/г (против +62.5% в предыдущем полугодии и исторического темпа +45.1%)
- Чистый долг сократился на 20.0 млрд рублей за отчетный период (2.9% от капитализации)
- FCF годовой +22.5 млрд руб (положительный), 3.2% от капитализации

——————

#SBER

Сбербанк так себе отчитался за 2020 q4:
- Выручка +11.4% г/г (против +20.7% в предыдущем квартале и исторического темпа +7.7%)
- Net Income -4.8% г/г (против +17.9% в предыдущем квартале и исторического темпа +1.9%)
- P/E мультипликатор равен 8.2x при историческом 75м перцентиле 6.6x

#MVID #RASP #POGR
Операционные результаты по рос. компаниям:

📱 М.видео – хорошие операционные результаты за 2 квартал 2021 г. Общий объем продаж вырос +38% г/г, оборот мобильной платформы рост на 231,7% г/г. Среднемесячное количество активных пользователей MAU рост в 2,5 раза г/г.

⛏ Распадская – операционные результаты за 2 квартал 2021 г. Рост цены на концентрат +36% г/г, добыча угля +22% г/г. Продажи концентрата и угля -2% и -34% г/г соответственно, в основном это связано с логистическими ограничениями и дефицитом полувагонов.

⛏Петропавловск - ухудшение операционных результатов за 2 квартал 2021 г. Снижение производства золота (тыс. унций) -26% г/г (все же правильно сделали что закрыли позиции в нем при первых признаках снижения производства). Снижение связано с переходом на переработку руды с Эльгинского месторождения. Цена реализации +9% г/г за первое полугодие.

#MVID

М.Видео так себе отчиталась за 2021 H1:
- Выручка +22.3% г/г (против +19.7% в предыдущем полугодии и исторического темпа +12.2%)
- EBITDA Adj -8.1% г/г (против -10.3% в предыдущем полугодии и исторического темпа +12.8%) [показатель EBITDA скорректирован на one-off эффекты от продажи Goods.ru и прощения кредита в рамках коронавирусной программы поддержки]
- Чистый долг увеличился на 23.6 млрд рублей за отчетный период (20.5% от капитализации)
- FCF годовой -9.1 млрд руб (отрицательный), 7.9% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 6.6x при историческом 75м перцентиле 6.1x

#LNTA Лента
- Выручка +13.3% г/г
- EBITDA +31% г/г
- Чистый долг вырос на 13.3 млрд за отчетный период (12% от капитализации)
- Сопоставимые розничные продажи (LFL) +3.5% г/г
- Средний чек (LFL) +4.7% г/г
- Онлайн продажи +237% г/г
- Общая торговая площадь +16% г/г

#MVID М.Видео
- Общие продажи группы +2% г/г
- Общие онлайн продажи +17.1% г/г
- Количество активных клиентов за последние 12 месяце +7.3% г/г (19.6 млн)
- Среднемесячное количество активных пользователей мобильных приложений выросло в 2.5 раза г/г
- Средний чек +7.0% г/г
- Количество магазинов +13.4% г/г

#DSKY Детский Мир
- Выручка +16.4% г/г
- Сопоставимые продажи +6.3% г/г

#FIVE X5 Group
- Выручка +11.6% г/г
- Сопоставимые продажи +4.8% г/г

——————

#PHOR Фосагро
Проихводство:
- Фосфорные удобрения +0.7%
- Азотные удобрения -6%
- Апатитовый и нефелиновый концентрат -0.7%
- Другая продукция -11.9%

Продажи:
- Фосфорные удобрения -5.9%
- Азотные удобрения +8.0%
- Апатитовый и нефелиновый концентрат -15.0%
- Другая продукция -16.8%

#AKRN Акрон
Производство:
- Аммиак +7.5% г/г, средняя цена на аммиак +210% г/г
- Производство карбамида +32.6% г/г, средняя цена +93% г/г
- Карбамидо-аммиачной +48.7% г/г, средняя цена +168% г/г
- Азотных удобрений +11.2% г/г
- Сложные удобрения +6.9% г/г
- Продукция органического синтеза +5.0% г/г
- Продукция неорганической химии +13.6% г/г
- Апатитовый концентрат +1.6% г/г

——————

#AGRO Русагро
Выручка по сегментам:
- Масложировой +82% г/г
- Мясной +17% г/г
- Сахарный +13% г/г
- Сельскохозяйственный +1% г/г
- Общая выручка +43% г/г

Объемы производства в среднем остались на прежних уровнях:
- Сырое масло +4% г/г
- Свинина -1% г/г
- Сахар -1% г/г

——————

#GLPR Global Ports
- Консолидированный контейнерооборот +8.4% г/г
- Перевалка тяжелой накатной техники +11.5% г/г
- Автомобили +50.2% г/г
- Навалочные грузы -36.1% г/г

——————

#HYDR РусГидро
- Общая выработка электроэнергии группы с учетом Богучанской ГЭС +2.1% г/г
- Выработка тепловых станций группы -12.3% г/г
- Общий полезный отпуск сегмента "Сбыт" +1.8% г/г

#dividend #MVID

М.Видео выплатит дивиденды в размере 35 RUB на акцию 2021-12-14, что составляет 5.8% от текущей цены 606.4. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 12.0%

(2021-05-14: 38 RUB)

#dividend #MVID

Сегодня (2021-12-14) последний день покупки М.Видео под дивиденды в размере 35 RUB на акцию, что составляет 6.7% от текущей цены 526.3. В совокупности с предыдущими выплатами годовая дивидендная доходность составит 13.9%

(2021-05-14: 38 RUB)

#reports 1/2

Российские компании смешанно отчитываются по операционным и неаудированным фин. результатам за 1q 2022

#OKEY
O`KEY Group нормально отчитался:
- Выручка +9.3% г/г
- Сопоставимая (LFL) выручка +5.6% г/г
- Трафик LFL -1.7% г/г
- Средний чек LFL +7.4% г/г
- Общие онлайн продажи +64.5% г/г
- Кол-во магазинов группы +19.0% г/г
- Общая торговая площадь +3.5% г/г

#VEON
Veon неплохо отчитался:
- Выручка +9.8% г/г
- EBITDA +5.7% г/г
- Общее кол-во абонентов +3.9% г/г
- Кол-во абонентов с 4G +24.3% г/г
- Net Debt/EBITDA: 2.4х

#MDMG
Мать и дитя скорее слабовато отчиталась:
- Общая выручка +7.7% г/г
- Сопоставимая выручка (LFL) +6.2% г/г

Количество:
- Роды +3.2% г/г
- Циклы ЭКО +0.5% г/г
- Койко-дни -14.2% г/г
- Амбулаторные посещения +1.3% г/г

Чистый долг снизился на 616 млн руб (1.7% от капитализации)

#FIXP
Fix Price хорошо отчитался:
- Выручка +21.2% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +11.6% г/г
- Средний чек LFL +12.0% г/г
- Общее кол-во магазинов увеличилось на 179 до 5083 или +16.7% г/г

#POGR
Петропавловск так себе отчитался:
- Совокупное производство золота +7.7% г/г
- Производство золота из собственного сырья -2.7% г/г
- Производство золота из стороннего концентрата +72.7% г/г
- Объемы реализации золота -6.1% г/г
- Средняя цена реализации золота +4.6% г/г

Компания понизила прогноз по производству золота в 2022 на ~2.5% до 390 koz (-13.3% г/г)

#GMKN
Норникель неплохо отчитался
Производство:
- Никель +10.5% г/г, -18.4% кв/кв
- Медь +0.1% г/г, -22.9% кв/кв
- Палладий -7.8% г/г, +2.8% кв/кв
- Платина -11.4% г/г, -8.4% кв/кв

#AGRO
Русагро позитивно отчиталась
Объем производства:
- Сырое масло -2% г/г
- Свинина +3% г/г
- Сахар +493% г/г

Объем продаж:
- Масложировая и молочная продукция +4% г/г
- Свинина +3% г/г
- Сахар -12% г/г
- Сельскохозяйственные продукты +9.2% г/г

-Общая выручка Русагро (до межсегментных элиминаций) выросла на 25.8% г/г

#LNTA
Лента неплохо отчиталась:
- Продажи +23.4% г/г
- Сопоставимые продажи +7.8% г/г
- EBITDA +3.0% г/г, маржинальность по EBITDA снизилась до 5.2% с 6.2% в 1q 2021
- Средний чек LFL +9.4% г/г
- Онлайн-продажи +184.2% г/г
- Общая торговая площадь в 2021 году +16.4% г/г

#POLY
Полиметалл негативно отчитался:
- Выручка +3.9% г/г
- Вскрыша +21.1% г/г
- Добыча руды +13.2% г/г
- Среднее содержание золота/серебра в руде -12.5% г/г
- Производство золота -6.5% г/г
- Производство серебра -2.2% г/г
- Чистый долг за отчетный период увеличился на $331 млн (7.3% от капитализации)
- Решение о выплате итогового дивиденда за 2021 год было перенесено на август 2022 года

#HYDR
Русгидро нормально отчиталась:
- Общая выработка электроэнергии группы с учетом Богучанской ГЭС +2.2% г/г
- Выработка электроэнергии ГЭС и ГАЭС +0.4% г/г
- Выработка тепловых станций группы +7.3% г/г
- Отпуск теплоэнергии -5.8%
- Общий полезный отпуск электроэнергии +0.3% г/г

#SELG
Селигдар неплохо отчитался:
- Производство золота -4.8% г/г
- Реализация золота +37.2% г/г
- Добыча оловянной руды +3.0% г/г

Производство концентрата:
- олова -19.6% г/г
- вольфрама +61.0% г/г
- меди +110.5% г/г

- Суммарная выручка от продажи металлов увеличилась на 89.5% г/г

#LSRG
ЛСР отлично отчиталась:
- Заключено новых контрактов в кв.м +53.5% г/г
- Заключено новых контрактов в денежном выражении +115.8% г/г
- Введено в эксплуатацию недвижимости в кв. м +4.5% г/г
- Доля ипотечных продаж составила 75% (против 63% в 1q 2021 года)

Объем продаж строительных материалов:
- Гранитный щебень +33.8% г/г
- Песок +53.0% г/г
- Товарный бетон +5.3% г/г
- Кирпич +31.6% г/г
- Газобетон +5.3% г/г

#MVID
М.Видео хорошо отчиталась:
- Общие продажи (GMV) Группы выросли на 28.1% г/г
- Общие онлайн-продажи +29.8% г/г и составили 68% от GMV
- Средний чек +41% г/г
- Кол-во покупок -9% г/г
- За отчетный период открыто 11 новых магазинов (0.9% от общего кол-ва)

#GLPR
Global Ports слабо отчитался:
- Консолидированный контейнерооборот -2.0% г/г (при росте рынка на 1.7% г/г)
- Перевалка тяжелой накатной техники и автомобилей -28.8% г/г и -35.3% г/г соответственно
- Навалочные грузы -62.3% г/г

#MVID #MTSS

https://mediasat.info/ru/2022/08/31/iz-za-vojny-v-ukraine-na-28-upal-rynok-bytovoj-texniki/

Рынок бытовой техники упал на 28% за 1П

#MVID #IR

Созвонились с IR-департаментом М.Видео, основные моменты:

➜ В 1H 2022 весь рынок ритейла электроники был волатилен, но по итогам полугодия остался flat г/г

Выручка М.Видео в 1H 2022 выросла всего на 1.5% г/г (против исторического темпа 10.3%), при этом, по словам менеджмента, весь рынок ритейла электроники (включая непубличных игроков) шел примерно так же / остался на уровне прошлого года

Классные продажи в 1q 2022 (+28% г/г) обусловлены инвестиционным спросом, который поутих во 2q 2022 (GMV -29% г/г), при этом EBITDA в обоих кварталах не сильно различалась на фоне оптимизации структуры расходов в последнем

Позитивные моменты:
- Кредитные продажи (высокомаржинальный сегмент) в июле-августе восстановились до среднего исторического уровня
- В августе доля импортных продаж уже состояла из двузначных цифр (против 5.0% в июле, 0.4% в 2q 2022 и 0.0% исторических), ассортимент восстанавливается, появляются новые марки
- Ценовые войны с маркетплейсами ослабились в конце прошлого года и больше не разгорались, в т.ч. отчасти на фоне невозможности маркетплейсов тем же темпом сжигать кеш ради роста, больше смещаются в сторону прибыльности

➜ Прогноз менеджмента по выручке и EBITDA
- Номинально выручка будет расти за счет восстановления спроса на технику по мере необходимости ее обновления, а также высокой инфляции и ослабления рубля
- Менеджмент среднесрочно ожидает возвращения рентабельности по EBITDA к 5% за счет сокращения затрат и роста оборота

➜ Денежный поток, вероятно, будет восстанавливаться:
- Долг в 1H 2022 вырос на 11 млрд руб (28% от капитализации), что связано с сезонностью бизнеса
- В моменте несколько подморозили программу Capex
- Новых магазинов этом году открывать не планируют

➜ Дивиденды в 2022 не будут выплачивать
- Net Debt/EBITDA не соответствует ковенанте <2.0x (2.3х)
- Прямой мажоритарий находится в РФ - позитив-, т.к., вероятно, заинтересован в возобновлении дивидендов
- BuyBack в моменте тоже не рассматривают
________________

Пока не планируем добавлять в портфель на фоне следующих факторов:
- Понятных драйверов значительного роста бизнеса/фин. показателей нет
- Дивиденды отложили на неопределённый срок
- По мультипликаторам стоит дороговато: EV/LTM EBITDA: 8.4x, EV/EBITDA annualized: 7.2x

В этом плане последняя high-conviction идея, которую добавили в портфель, смотрится гораздо привлекательнее: не страдает от санкций, активно занимает рынок, уходящих из РФ компаний, стоит меньше 5х EBITDA, даже сейчас платит дивиденды

#MVID #reports

М.Видео слабо отчиталась за 2023 H1:
- Выручка -18.1% г/г (против -30.3% в предыдущем полугодии и исторического темпа +0.8%)
- EBITDA +5.8% г/г (против -20.0% в предыдущем полугодии и исторического темпа +5.9%)
- Рентабельность по EBITDA 4.1% увеличилась по сравнению с 3.2% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг увеличился на 17.9 млрд рублей за отчетный период (47.8% от капитализации)
- FCF годовой -15.5 млрд руб (отрицательный), 41.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 7.6x при историческом 50м перцентиле 6.3x

Акции отреагировали на отчет снижением на 4.1%

#MVID

Участвовали в звонке с М.Видео, основные выводы

В 2023 q3 общие продажи (GMV) круто выросли на 40% г/г за счет налаживания отношений с новыми поставщиками и восстановления ассортимента (в октябре темп роста г/г еще ускорился)

EBITDA действительно выросла на 80% г/г, вероятно, отчасти за счет высокой инфляции, девальвации и эффекта операционного рычага (издержки растут медленнее инфляции)

(отчасти такой сильный рост фин.показателей связан с эффектом низкой базы прошлого года; к рекордному 2021 q3 GMV выросла на 3.7%, + выручка в 2022 q3 была в 2-3 раза ниже 2022 q4)

По итогам 2023 H1 чистый убыток составил 4.6 млрд руб; по итогам 2023 года, вероятно, несколько сократится г/г, но пока нет уверенности, что М.Видео выйдет в прибыль и в 2024 году – на прибыль оказывают давление процентные расходы (средняя ставка по обязательствам в моменте находится на уровне с ключевой ЦБ РФ) и амортизационные отчисления

М.Видео подтверждает план по сокращению долговой нагрузки до NetDebt/EBITDA <4x (по итогам 2023 H1 было: 5.3х), что позитивно.
Долг на 100% рублевый
Проводить допэмиссию акций для финансирования долга, скорее, не планируют

Дивидендами пока не пахнет, что понятно в текущей ситуации
Нераспределенную прибыль прошлых лет направляют на сокращение долга и развитие

Ждем отчета по итогам года, будем следить за дальнейшим развитием компании

#MVID

Вчера ходил на предновогодний ужин с топ-менеджментом МВидео

Говорят 2е полугодие идет супер, опережает прогнозы

Долг/EBITDA на конец года <4x, возможно по итогам 4го квартала покажут прибыль
(ковенанты выше – около 4.5x, банк. лимиты тоже есть, в этом плане ожидают комфортно пройти ближайшие платежи)
Для сокращения долга хотят попробовать еще вернуться к более высоким отсрочкам под инструмент банковских гарантий

Следующий год ориентируются на двузначные темпы роста

Нет сомнений, что весеннюю оферту погасят, некоторые знакомые берут выпуск ниже например
(МВ ФИН 1Р1 – доходность к погашению (18.04.2024): ~9% в абсолюте или ~24% годовых)

#MVID

Участвовали в звонке с М.Видео, задавали вопросы, основные моменты

4-й квартал прошли хорошо:
- Общие продажи (GMV) Группы +43% г/г и +1.7% к рекордному 2021 q4. В январе-феврале 2024 рост двузначный
- Общие онлайн-продажи +55% г/г и составили 73% от GMV
- За 2023 q4 открыто 34 новых магазинов, за год – 62 или +5.3% г/г

Ожидания по фин. показателям
- EBITDA в 2023 q4 +90% г/г
- Рентабельность по EBITDA в 2024 году, скорее, будет не ниже 2022-2023 гг
- NetDebt/EBITDA по итогам года существенно ниже 3.5x (хотя ранее ориентировались на 4.0х). Планируется еще сократить долг к концу 2024 года

Сбермегамаркет-М.Видео – в 2023 больше win-win история
1. Приток (по сути бесплатный) новых клиентов составил 10-14% – М.Видео поставляет клиентам мегамаркета товары напрямую (~75% из магазинов/складов и ~25% через доставку М.Видео), получает их данные, предоставляет индивидуальную программу лояльности и т.п.
2. Доля рынка М.Видео растет отчасти за счет отъедания у ДНС, которая принципиально не представлена ни в одном маркетплейсе. Оборот Сбермегамаркета за 2023 год вырос в 5 раз, также рос и оборот М.Видео на площадке
При этом активная программа бонусов-спасибо давила на рентабельность М.Видео в некоторой степени

Драйверы дальнейшего роста бизнеса
1. Развитие финтеха – доля кредитных продаж за 2023 год выросла до 16%, по итогам января-февраля 2024 года доходит до 18-19%. Благодаря собственному кредитному брокеру могут давать лучшие условия клиентам, одобряемость находится на высоком уровне ~80%
2. Планируют повысить к концу 2024 года долю СТМ и эксклюзивных товаров с 20% до 30% в GMV, рентабельность в которых на ~5 п.п. выше, чем в других товарах

По нашим оценкам, c учетом понимания по долгу и годовой EBITDA, М.Видео по мультипликатору EV/EBITDA 2023 уже стоит не слишком дорого: ~5.1х (против среднего исторического уровня в 7.1х)

Ложка дегтя - дивиденды и по итогам 2023 и по итогам 2024, скорее, не планируют выплачивать, акцентируют внимание на развитии и сокращении долга

___________

Ждем сильного финансового отчета за 2023 H2.
Привлекательно смотрятся и их облигации (3-4-го выпусков) с погашением через 1.5-2 года и доходностью 22-24% годовых
(кстати писали об идее в бондах тут, с тех пор тот они хорошо себя показали и доходность по 1-му выпуску снизилась с 24% до 21%, но по-прежнему остается привлекательной)

#MVID

М.Видео завтра 12 марта (во вторник) отчитается по МСФО за 2023 год – ждем сильных результатов

М.Видео отлично нарастила оп. показатели в 2023 q4:
- Общие продажи (GMV) Группы +43% г/г
- Общие онлайн-продажи +55% г/г и составили 73% от GMV

Менеджмент раскрыл предварительные результаты года: ждём большого роста ебитда, сокращения долговой нагрузки:
- EBITDA >21 млрд руб за 2023 год или ~+46% г/г. Тогда за 2023 H2 ~+84% г/г (это много)
- NetDebt/EBITDA существенно ниже 3.5х

Так, по EV/EBITDA 2023 компания стоит уже не слишком дорого – на уровне ~5х, против среднего исторического уровня 7.6; до исторических максимумов капитализации цене акции нужно было бы вырасти примерно в 4x раза

Буду участвовать в инвест. завтраке с компанией, пораспрашиваю как этот год идет (раньше анонсировали что ожидают сохранить ускоренный двузначный рост выручки)

#MVID #reports

М.Видео, как мы и ожидали, сильно отчиталась за 2023 H2:
- Выручка +39.0% г/г (против -18.1% в предыдущем полугодии и исторического темпа +4.0%)
- EBITDA +90.5% г/г (против +5.8% в предыдущем полугодии и исторического темпа +18.6%)
- Рентабельность по EBITDA 5.5% увеличилась по сравнению с 4.0% в аналогичном квартале прошлого года
- Чистый долг сократился на 15.6 млрд рублей за отчетный период (40.5% от капитализации). NetDebt/EBITDA: 3.2x
- FCF годовой -2.3 млрд руб (отрицательный), 6.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.9x при историческом 50м перцентиле 8.5x

Акции в моменте корректируются на 2.2% после вчерашнего 6% роста

Из общения с компанией в кулуарах:
- в этом году продолжается двузначный рост выручки
- растет доля продаж сопутствующих товаров и услуг (страховки, кредиты и тп)
- планируется открывать около 100 магазинов в год (сейчас около 1240, в 2023 было открыто 62), IRR новых открытий около 40% (с учетом каннибализации действующих)
- открытие магазинов/эффект масштаба положительно влияют на маржу, некоторая конкуренция с маркетплейсами несколько негативно; по марже скорее пока все хорошо идет, но основной квартал для годовой маржи - 4й
- дивидендов за 2023 не будет, пока инвестируют в рост; при этом нераспределенная прибыль положительная - дивы могут платиться если акционеры так решат; див политика предполагает 50% чистой прибыли при условии D/EBITDA<2x

#MVID

СД М.Видео принял решение провести допэмиссию на 17% от УК или 30 млн акций по открытой подписке

SFI (холдинг Гуцериева) выразил предварительную готовность приобрести весь объем допэмиссию в рамках реализации своего преимущественного права и/или в рамках Открытой подписки

Цена и дополнительные детали размещения будут определены позже

Акции на открытии растут на 0.6% в моменте
___________

Неочевидная доп. эмиссия - на наш взгляд с учетом сильных результатов компании во 2П 2023 и в целом сильных результатов 1П 2024 (многие ритейлеры показывают рост выручки на квадратный метр >10%) компания могла бы успешно наращивать финансовые результаты и снизить долговую нагрузку и не прибегая к доп. эмиссии (и таким образом возможно и повторить траекторию Ленты)

В то же время возможно доп. эмиссия позволит еще раньше нормализовать нагрузку компании и вернуться к выплате дивидендов/сделает кейс более ясной. Постараемся понять что и как в ближайшее время

Также СД рекомендовал не распределять дивиденды за 2023 год

Дисклеймер: у нас в моменте нет акций М. Видео

#MVID #reports

М.Видео хорошо отчиталась по операционным результатам за 2024 q1:
- Общие продажи (GMV) Группы +18% г/г
- Общие онлайн-продажи +24% г/г
- Средний чек +15% г/г
- Кол-во новых клиентов +7% г/г
- За 2024 год планируется открыть не менее 100 магазинов М.Видео
_______________

Участвовали в звонке с компанией – задали вопросы, основные моменты:
- Апрель хорошо идет с некоторым перевыполнением внутреннего прогноза
- Допэмиссия проводится не для снижения долговой нагрузки (она и так сокращается г/г по уровню NetDebt/EBITDA), а для ускорения темпа роста и улучшения рентабельности. Полученные средства будут направлены на инвестиции в рабочий капитал, что в полной мере отразится на результатах 2025 года
- Сделка будет проведена, вероятно, в конце июня-начале июля
- Допэмиссия будет по открытой подписке
- Акционеры, держащие акции М.Видео на 17-е мая, будут иметь преимущественное право покупки 17% акций (объем доразмещения) на каждую акцию в портфеле
______

Вероятно, допэмиссия будет проводиться с дисконтом по выгодной цене, учитывая, что один из крупнейших акционеров ЭсЭфАй выразил готовность приобрести весь объем

В этом плане кажется потенциально хорошей идеей спекулятивно закупить акции на какой-то объем с перспективой участия в допке

Бумага не оч ликвидная и прозрачная чтобы брать в стратегию, но себе спекулятивно взял сколько-то

#bonds #MVID

М.Видео размещает новый выпуск облигаций с доходностью ~20%+

Группа М.Видео-Эльдорадо – ведущая рос. компания в сфере розничной торговли электроникой и бытовой техникой, один из крупнейших е-комм игроков в России

Параметры выпуска 001Р-05:
- Срок обращения: 2 года
- Ориентир по доходности: ключевая ставка ЦБ РФ +425 б.п., т.е. в моменте 22.25%
- Купонный период: ежемесячный
- Объем выпуска: 3 млрд руб
- Номинал: 1000 рублей
- Сбор заявок: 14 августа 2024 года
- Кредитный рейтинг эмитента: ruA/Стабильный от Эксперт РА; A(RU)/Позитивный от АКРА
_______

У нас, скорее, нет сомнений, что компания сможет погасить эти бонды, т.к.:
1. Розница в целом себя сейчас неплохо чувствует:
- Реальные потребительские расходы населения продолжают расти – непродовольственные товары в июне +8.8% г/г
- Ритейлеры отлично себя чувствуют – X5 Group в 2024 q2 нарастила сопоставимую (LFL) выручку на 15%; Henderson в июне ускорил рост продаж до +40% г/г; объем продаж розницы Novabev Group в 2024 H1 вырос на 33% г/г
- М.Видео нарастила общие продажи (GMV) в 2024 q1 на 18% г/г, онлайн продажи выросли на 24% г/г

2. Компания продолжает активно масштабироваться (отчасти для чего планируется допэмиссия) – в 1-м полугодии 2024 года группа открыла 38 новых магазинов в 36 городах (в т.ч. в 14 новых) России. По году планируется открыть не менее 100 магазинов

3. М.Видео в 2023 году сократил долговую нагрузку – мультипликатор NetDebt/EBITDA снизился до 3.2х с 4.5х на конец 2022 года. К середине года компания сезонно наращивает долг для оборотного капитала, но к концу 2024 года долг, вероятно, еще сократится г/г по уровню NetDebt/EBITDA
___________

На наш взгляд, этот выпуск бондов – хороший вариант зафиксировать на 2 года доходность выше, чем в LQDT, депозитах и ОФЗ