Российские компании смешанно отчитываются по фин. результатам за 4q 2021 и 1q 2022:
#OZON #reports
OZON смешанно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +75.6% г/г
- EBITDA составила -19 млрд рублей, против -4 млрд рублей в 4q 2020
- Чистый долг увеличился на 16.9 млрд рублей за отчетный период (9.4% от капитализации)
- FCF годовой -75.3 млрд руб (отрицательный), 41.9% от капитализации
- EV/Sales: 1.0х
#GAZP
Газпром позитивно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +74.0% г/г
- EBITDA +92.2% г/г
- Чистый долг сократился на 571.7 млрд рублей за отчетный период (10.2% от капитализации)
- FCF годовой +1211.5 млрд руб (положительный), 21.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 2.5x
Газпром заплатит 52.5 рублей на акцию или 21.8% доходности, если будет действовать по традиционной див. политике (50% от чистой прибыли по МСФО)
#AFKS
АФК Система неплохо отчиталась за 2021 q4:
- Выручка +16.7% г/г
- EBITDA +13.0% г/г
- Чистый долг увеличился на 57.4 млрд рублей за отчетный период (44.1% от капитализации)
- FCF годовой -151.7 млрд руб (отрицательный), 116.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.8x
#SELG
Селигдар неплохо отчитался за 2021 H2:
- Выручка +5.6% г/г
- EBITDA +27.5% г/г
- Чистый долг увеличился на 1.2 млрд рублей за отчетный период (2.6% от капитализации)
- FCF годовой +0.3 млрд руб (положительный), 0.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.1x
#ETLN
Эталон слабо отчитался за 2021 H2:
- Выручка -1.1% г/г
- EBITDA -12.8% г/г
- Чистый долг увеличился на 23.0 млрд рублей за отчетный период (82.5% от капитализации)
- FCF годовой -18.2 млрд руб (отрицательный), 65.1% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.5x
- P/Book: 0.5х
#QIWI
QIWI негативно отчиталась за 2021 q4:
- Выручка -14.8% г/г
- Чистая прибыль -27.0% г/г
- P/E мультипликатор равен 1.6x
#MDMG
Мать и дитя нормально отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +18.4% г/г
- EBITDA +20.4% г/г
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд рублей за отчетный период (0.2% от капитализации)
- FCF годовой +3.8 млрд руб (положительный), 9.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.3x
#FIXP
Fix Price средне отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +16.0% г/г
- EBITDA +17.2% г/г
- Чистый долг увеличился на 2.0 млрд рублей за отчетный период (0.6% от капитализации)
- FCF годовой +31.4 млрд руб (положительный), 9.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 9.8x
#ENRU
Энел Россия хорошо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.2% г/г
- EBITDA +26.6% г/г
- Чистый долг сократился на 1.3 млрд рублей за отчетный период (7.5% от капитализации)
- FCF годовой -9.3 млрд руб (отрицательный), 53.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 6.1x
#MGNT
Магнит хорошо отчитался за 2022 q1:
- Выручка +37.7% г/г
- Выручка скорректированная на покупку Дикси +18.5% г/г
- EBITDA +36.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 31.3 млрд рублей за отчетный период (6.7% от капитализации)
- FCF годовой -14.9 млрд руб (отрицательный), 3.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.9x
- LFL-продажи +12% г/г
- Средний чек +11.1% г/г
#YNDX
Яндекс так себе отчитался за 2022 q1:
- Выручка +44.9% г/г
- EBITDA -167.2% г/г
- Чистый долг сократился на 66.1 млрд рублей за отчетный период (12.6% от капитализации)
- FCF годовой -109.2 млрд руб (отрицательный), 20.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 627.3x
#VKCO
VK company негативно отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +10.2% г/г
- EBITDA -129.7% г/г
- Чистый долг увеличился на 20.9 млрд рублей за отчетный период (23.1% от капитализации)
- FCF годовой -42.0 млрд руб (отрицательный), 46.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 7.1x
#FIVE
X5 Retail неплохо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.1% г/г
- EBITDA +19.6% г/г
- Чистый долг увеличился на 11.9 млрд рублей за отчетный период (4.3% от капитализации)
- FCF годовой +5.6 млрд руб (положительный), 2.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.4x
#UPRO
Юнипро отлично отчиталась за 1q 2022:
- Выручка +30.3% г/г
- EBITDA +65.9% г/г
- EV/LTM EBITDA мультипликатор равен 4.8x
#OZON #reports
OZON смешанно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +75.6% г/г
- EBITDA составила -19 млрд рублей, против -4 млрд рублей в 4q 2020
- Чистый долг увеличился на 16.9 млрд рублей за отчетный период (9.4% от капитализации)
- FCF годовой -75.3 млрд руб (отрицательный), 41.9% от капитализации
- EV/Sales: 1.0х
#GAZP
Газпром позитивно отчитался за 2021 q4:
- Выручка +74.0% г/г
- EBITDA +92.2% г/г
- Чистый долг сократился на 571.7 млрд рублей за отчетный период (10.2% от капитализации)
- FCF годовой +1211.5 млрд руб (положительный), 21.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 2.5x
Газпром заплатит 52.5 рублей на акцию или 21.8% доходности, если будет действовать по традиционной див. политике (50% от чистой прибыли по МСФО)
#AFKS
АФК Система неплохо отчиталась за 2021 q4:
- Выручка +16.7% г/г
- EBITDA +13.0% г/г
- Чистый долг увеличился на 57.4 млрд рублей за отчетный период (44.1% от капитализации)
- FCF годовой -151.7 млрд руб (отрицательный), 116.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.8x
#SELG
Селигдар неплохо отчитался за 2021 H2:
- Выручка +5.6% г/г
- EBITDA +27.5% г/г
- Чистый долг увеличился на 1.2 млрд рублей за отчетный период (2.6% от капитализации)
- FCF годовой +0.3 млрд руб (положительный), 0.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.1x
#ETLN
Эталон слабо отчитался за 2021 H2:
- Выручка -1.1% г/г
- EBITDA -12.8% г/г
- Чистый долг увеличился на 23.0 млрд рублей за отчетный период (82.5% от капитализации)
- FCF годовой -18.2 млрд руб (отрицательный), 65.1% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.5x
- P/Book: 0.5х
#QIWI
QIWI негативно отчиталась за 2021 q4:
- Выручка -14.8% г/г
- Чистая прибыль -27.0% г/г
- P/E мультипликатор равен 1.6x
#MDMG
Мать и дитя нормально отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +18.4% г/г
- EBITDA +20.4% г/г
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд рублей за отчетный период (0.2% от капитализации)
- FCF годовой +3.8 млрд руб (положительный), 9.3% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 5.3x
#FIXP
Fix Price средне отчиталась за 2021 H2:
- Выручка +16.0% г/г
- EBITDA +17.2% г/г
- Чистый долг увеличился на 2.0 млрд рублей за отчетный период (0.6% от капитализации)
- FCF годовой +31.4 млрд руб (положительный), 9.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 9.8x
#ENRU
Энел Россия хорошо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.2% г/г
- EBITDA +26.6% г/г
- Чистый долг сократился на 1.3 млрд рублей за отчетный период (7.5% от капитализации)
- FCF годовой -9.3 млрд руб (отрицательный), 53.4% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 6.1x
#MGNT
Магнит хорошо отчитался за 2022 q1:
- Выручка +37.7% г/г
- Выручка скорректированная на покупку Дикси +18.5% г/г
- EBITDA +36.1% г/г
- Чистый долг увеличился на 31.3 млрд рублей за отчетный период (6.7% от капитализации)
- FCF годовой -14.9 млрд руб (отрицательный), 3.2% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 4.9x
- LFL-продажи +12% г/г
- Средний чек +11.1% г/г
#YNDX
Яндекс так себе отчитался за 2022 q1:
- Выручка +44.9% г/г
- EBITDA -167.2% г/г
- Чистый долг сократился на 66.1 млрд рублей за отчетный период (12.6% от капитализации)
- FCF годовой -109.2 млрд руб (отрицательный), 20.8% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 627.3x
#VKCO
VK company негативно отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +10.2% г/г
- EBITDA -129.7% г/г
- Чистый долг увеличился на 20.9 млрд рублей за отчетный период (23.1% от капитализации)
- FCF годовой -42.0 млрд руб (отрицательный), 46.6% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 7.1x
#FIVE
X5 Retail неплохо отчиталась за 2022 q1:
- Выручка +19.1% г/г
- EBITDA +19.6% г/г
- Чистый долг увеличился на 11.9 млрд рублей за отчетный период (4.3% от капитализации)
- FCF годовой +5.6 млрд руб (положительный), 2.0% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.4x
#UPRO
Юнипро отлично отчиталась за 1q 2022:
- Выручка +30.3% г/г
- EBITDA +65.9% г/г
- EV/LTM EBITDA мультипликатор равен 4.8x
#reports 1/2
Российские компании смешанно отчитываются по операционным и неаудированным фин. результатам за 1q 2022
#OKEY
O`KEY Group нормально отчитался:
- Выручка +9.3% г/г
- Сопоставимая (LFL) выручка +5.6% г/г
- Трафик LFL -1.7% г/г
- Средний чек LFL +7.4% г/г
- Общие онлайн продажи +64.5% г/г
- Кол-во магазинов группы +19.0% г/г
- Общая торговая площадь +3.5% г/г
#VEON
Veon неплохо отчитался:
- Выручка +9.8% г/г
- EBITDA +5.7% г/г
- Общее кол-во абонентов +3.9% г/г
- Кол-во абонентов с 4G +24.3% г/г
- Net Debt/EBITDA: 2.4х
#MDMG
Мать и дитя скорее слабовато отчиталась:
- Общая выручка +7.7% г/г
- Сопоставимая выручка (LFL) +6.2% г/г
Количество:
- Роды +3.2% г/г
- Циклы ЭКО +0.5% г/г
- Койко-дни -14.2% г/г
- Амбулаторные посещения +1.3% г/г
Чистый долг снизился на 616 млн руб (1.7% от капитализации)
#FIXP
Fix Price хорошо отчитался:
- Выручка +21.2% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +11.6% г/г
- Средний чек LFL +12.0% г/г
- Общее кол-во магазинов увеличилось на 179 до 5083 или +16.7% г/г
#POGR
Петропавловск так себе отчитался:
- Совокупное производство золота +7.7% г/г
- Производство золота из собственного сырья -2.7% г/г
- Производство золота из стороннего концентрата +72.7% г/г
- Объемы реализации золота -6.1% г/г
- Средняя цена реализации золота +4.6% г/г
Компания понизила прогноз по производству золота в 2022 на ~2.5% до 390 koz (-13.3% г/г)
#GMKN
Норникель неплохо отчитался
Производство:
- Никель +10.5% г/г, -18.4% кв/кв
- Медь +0.1% г/г, -22.9% кв/кв
- Палладий -7.8% г/г, +2.8% кв/кв
- Платина -11.4% г/г, -8.4% кв/кв
#AGRO
Русагро позитивно отчиталась
Объем производства:
- Сырое масло -2% г/г
- Свинина +3% г/г
- Сахар +493% г/г
Объем продаж:
- Масложировая и молочная продукция +4% г/г
- Свинина +3% г/г
- Сахар -12% г/г
- Сельскохозяйственные продукты +9.2% г/г
-Общая выручка Русагро (до межсегментных элиминаций) выросла на 25.8% г/г
#LNTA
Лента неплохо отчиталась:
- Продажи +23.4% г/г
- Сопоставимые продажи +7.8% г/г
- EBITDA +3.0% г/г, маржинальность по EBITDA снизилась до 5.2% с 6.2% в 1q 2021
- Средний чек LFL +9.4% г/г
- Онлайн-продажи +184.2% г/г
- Общая торговая площадь в 2021 году +16.4% г/г
#POLY
Полиметалл негативно отчитался:
- Выручка +3.9% г/г
- Вскрыша +21.1% г/г
- Добыча руды +13.2% г/г
- Среднее содержание золота/серебра в руде -12.5% г/г
- Производство золота -6.5% г/г
- Производство серебра -2.2% г/г
- Чистый долг за отчетный период увеличился на $331 млн (7.3% от капитализации)
- Решение о выплате итогового дивиденда за 2021 год было перенесено на август 2022 года
#HYDR
Русгидро нормально отчиталась:
- Общая выработка электроэнергии группы с учетом Богучанской ГЭС +2.2% г/г
- Выработка электроэнергии ГЭС и ГАЭС +0.4% г/г
- Выработка тепловых станций группы +7.3% г/г
- Отпуск теплоэнергии -5.8%
- Общий полезный отпуск электроэнергии +0.3% г/г
#SELG
Селигдар неплохо отчитался:
- Производство золота -4.8% г/г
- Реализация золота +37.2% г/г
- Добыча оловянной руды +3.0% г/г
Производство концентрата:
- олова -19.6% г/г
- вольфрама +61.0% г/г
- меди +110.5% г/г
- Суммарная выручка от продажи металлов увеличилась на 89.5% г/г
#LSRG
ЛСР отлично отчиталась:
- Заключено новых контрактов в кв.м +53.5% г/г
- Заключено новых контрактов в денежном выражении +115.8% г/г
- Введено в эксплуатацию недвижимости в кв. м +4.5% г/г
- Доля ипотечных продаж составила 75% (против 63% в 1q 2021 года)
Объем продаж строительных материалов:
- Гранитный щебень +33.8% г/г
- Песок +53.0% г/г
- Товарный бетон +5.3% г/г
- Кирпич +31.6% г/г
- Газобетон +5.3% г/г
#MVID
М.Видео хорошо отчиталась:
- Общие продажи (GMV) Группы выросли на 28.1% г/г
- Общие онлайн-продажи +29.8% г/г и составили 68% от GMV
- Средний чек +41% г/г
- Кол-во покупок -9% г/г
- За отчетный период открыто 11 новых магазинов (0.9% от общего кол-ва)
#GLPR
Global Ports слабо отчитался:
- Консолидированный контейнерооборот -2.0% г/г (при росте рынка на 1.7% г/г)
- Перевалка тяжелой накатной техники и автомобилей -28.8% г/г и -35.3% г/г соответственно
- Навалочные грузы -62.3% г/г
Российские компании смешанно отчитываются по операционным и неаудированным фин. результатам за 1q 2022
#OKEY
O`KEY Group нормально отчитался:
- Выручка +9.3% г/г
- Сопоставимая (LFL) выручка +5.6% г/г
- Трафик LFL -1.7% г/г
- Средний чек LFL +7.4% г/г
- Общие онлайн продажи +64.5% г/г
- Кол-во магазинов группы +19.0% г/г
- Общая торговая площадь +3.5% г/г
#VEON
Veon неплохо отчитался:
- Выручка +9.8% г/г
- EBITDA +5.7% г/г
- Общее кол-во абонентов +3.9% г/г
- Кол-во абонентов с 4G +24.3% г/г
- Net Debt/EBITDA: 2.4х
#MDMG
Мать и дитя скорее слабовато отчиталась:
- Общая выручка +7.7% г/г
- Сопоставимая выручка (LFL) +6.2% г/г
Количество:
- Роды +3.2% г/г
- Циклы ЭКО +0.5% г/г
- Койко-дни -14.2% г/г
- Амбулаторные посещения +1.3% г/г
Чистый долг снизился на 616 млн руб (1.7% от капитализации)
#FIXP
Fix Price хорошо отчитался:
- Выручка +21.2% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +11.6% г/г
- Средний чек LFL +12.0% г/г
- Общее кол-во магазинов увеличилось на 179 до 5083 или +16.7% г/г
#POGR
Петропавловск так себе отчитался:
- Совокупное производство золота +7.7% г/г
- Производство золота из собственного сырья -2.7% г/г
- Производство золота из стороннего концентрата +72.7% г/г
- Объемы реализации золота -6.1% г/г
- Средняя цена реализации золота +4.6% г/г
Компания понизила прогноз по производству золота в 2022 на ~2.5% до 390 koz (-13.3% г/г)
#GMKN
Норникель неплохо отчитался
Производство:
- Никель +10.5% г/г, -18.4% кв/кв
- Медь +0.1% г/г, -22.9% кв/кв
- Палладий -7.8% г/г, +2.8% кв/кв
- Платина -11.4% г/г, -8.4% кв/кв
#AGRO
Русагро позитивно отчиталась
Объем производства:
- Сырое масло -2% г/г
- Свинина +3% г/г
- Сахар +493% г/г
Объем продаж:
- Масложировая и молочная продукция +4% г/г
- Свинина +3% г/г
- Сахар -12% г/г
- Сельскохозяйственные продукты +9.2% г/г
-Общая выручка Русагро (до межсегментных элиминаций) выросла на 25.8% г/г
#LNTA
Лента неплохо отчиталась:
- Продажи +23.4% г/г
- Сопоставимые продажи +7.8% г/г
- EBITDA +3.0% г/г, маржинальность по EBITDA снизилась до 5.2% с 6.2% в 1q 2021
- Средний чек LFL +9.4% г/г
- Онлайн-продажи +184.2% г/г
- Общая торговая площадь в 2021 году +16.4% г/г
#POLY
Полиметалл негативно отчитался:
- Выручка +3.9% г/г
- Вскрыша +21.1% г/г
- Добыча руды +13.2% г/г
- Среднее содержание золота/серебра в руде -12.5% г/г
- Производство золота -6.5% г/г
- Производство серебра -2.2% г/г
- Чистый долг за отчетный период увеличился на $331 млн (7.3% от капитализации)
- Решение о выплате итогового дивиденда за 2021 год было перенесено на август 2022 года
#HYDR
Русгидро нормально отчиталась:
- Общая выработка электроэнергии группы с учетом Богучанской ГЭС +2.2% г/г
- Выработка электроэнергии ГЭС и ГАЭС +0.4% г/г
- Выработка тепловых станций группы +7.3% г/г
- Отпуск теплоэнергии -5.8%
- Общий полезный отпуск электроэнергии +0.3% г/г
#SELG
Селигдар неплохо отчитался:
- Производство золота -4.8% г/г
- Реализация золота +37.2% г/г
- Добыча оловянной руды +3.0% г/г
Производство концентрата:
- олова -19.6% г/г
- вольфрама +61.0% г/г
- меди +110.5% г/г
- Суммарная выручка от продажи металлов увеличилась на 89.5% г/г
#LSRG
ЛСР отлично отчиталась:
- Заключено новых контрактов в кв.м +53.5% г/г
- Заключено новых контрактов в денежном выражении +115.8% г/г
- Введено в эксплуатацию недвижимости в кв. м +4.5% г/г
- Доля ипотечных продаж составила 75% (против 63% в 1q 2021 года)
Объем продаж строительных материалов:
- Гранитный щебень +33.8% г/г
- Песок +53.0% г/г
- Товарный бетон +5.3% г/г
- Кирпич +31.6% г/г
- Газобетон +5.3% г/г
#MVID
М.Видео хорошо отчиталась:
- Общие продажи (GMV) Группы выросли на 28.1% г/г
- Общие онлайн-продажи +29.8% г/г и составили 68% от GMV
- Средний чек +41% г/г
- Кол-во покупок -9% г/г
- За отчетный период открыто 11 новых магазинов (0.9% от общего кол-ва)
#GLPR
Global Ports слабо отчитался:
- Консолидированный контейнерооборот -2.0% г/г (при росте рынка на 1.7% г/г)
- Перевалка тяжелой накатной техники и автомобилей -28.8% г/г и -35.3% г/г соответственно
- Навалочные грузы -62.3% г/г
#FIXP
Созванивались с IR-департаментом Fix Price, осталось положительное впечатление, но просвета с ГДР-проблемами пока нет
Основные моменты:
- Перебоев с поставками нет, ~75% товаров идет от РФ поставщиков, ~25% из Kитая
- Прогноз по открытию новых магазинов в 2022 сохраняют: 750 точек или +15.3% г/г
- Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза, если учитывать станы ближнего зарубежья
- В этом году свободный кеш будут направлять на сокращение долга (хотя Net Debt/EBITDA и так низкий: 0.5х) и на открытие новых магазинов
- Движение денег между странами не происходит, соответственно из дочек РФ поднять прибыль на материнскую компанию на Кипре невозможно
- Выкуп акций пока не рассматривают
- Дивиденды платить не могут
- Конкретных планов по редомициляции тоже нет..
Созванивались с IR-департаментом Fix Price, осталось положительное впечатление, но просвета с ГДР-проблемами пока нет
Основные моменты:
- Перебоев с поставками нет, ~75% товаров идет от РФ поставщиков, ~25% из Kитая
- Прогноз по открытию новых магазинов в 2022 сохраняют: 750 точек или +15.3% г/г
- Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза, если учитывать станы ближнего зарубежья
- В этом году свободный кеш будут направлять на сокращение долга (хотя Net Debt/EBITDA и так низкий: 0.5х) и на открытие новых магазинов
- Движение денег между странами не происходит, соответственно из дочек РФ поднять прибыль на материнскую компанию на Кипре невозможно
- Выкуп акций пока не рассматривают
- Дивиденды платить не могут
- Конкретных планов по редомициляции тоже нет..
#FIXP
Fix Price сильно отчитался по финансовым результатам за 1е полугодие 2022 по МСФО:
- Выручка +24.2% г/г
- EBITDA (по IAS17) +37.5% (!) г/г
- Рентабельность по EBITDA (по IAS17) 15.6%, против 14.1% в аналогичном полугодии прошлого года
- Net Debt/EBITDA: всего 0.5х, против таргетированного 1.0х, что позитивно; за отчетный период чистый долг увеличился на 7.8 млрд рублей (2.4% от капитализации)
- FCF годовой 21.1 млрд руб. (6.7% от капитализации)
- EV/EBITDA (IAS17) мультипликатор равен 8.7x
Несмотря на перебои в цепочках поставок и сокращение операций в РФ большинства международных FMCG производителей, Fix Price отлично наращивал продажи за счет модели ротируемого ассортимента и перестройки логистики (перешли на жд. транспорт вместо морского)
В инвестиционном плане нам, скорее, нравится Fix Price по следующим причинам:
Высокий темп роста сопоставимых (LFL) продаж
Сопоставимые (LFL) продажи выросли на 13.5% г/г – лучше, чем у других ритейлеров:
- Магнит +12.6% г/г
- X5 Group +11.7% г/г
- Лента 5.2% г/г
- Окей +4.8% г/г
Справочно: средний чек Fix Price (LFL) +14.3% г/г; трафик LFL -0.7% г/г на фоне высокой базы прошлого года после снятия ковидных ограничений
Рост эффективности
Эффективность бизнеса увеличивается (в 2022 H1 рентабельность по EBITDA (по IAS 17) увеличилась на 1.5% г/г) на фоне высоких LFL продаж и эффекта операционного рычага– при росте выручки на 24% г/г EBITDA увеличилась значительно сильнее – на 38% г/г, что позитивно
Привлекательная low-cost бизнес-модель
Рост LFL продаж достигается за счет частого обновления ассортимента товаров по доступным ценам, что поддерживает спрос на высоком уровне, т.к. побуждает потребителей чаще и больше покупать
В целом даже на личном опыте (привлекал инвестиции Baring Vostok в Familia в 2015-2016 гг) понимаем, что модель low-cost товаров особенно востребована в РФ и странах ближнего зарубежья на фоне падения покупательной способности населения, высокой инфляции и т.д., за счет чего такие бизнесы могут быстро масштабироваться
Fix Price наращивает кол-во магазинов двузначными темпами
- В 2022 H1+363 магазина, торговая площадь увеличилась на 15.6% г/г
- Менеджмент сохраняет прогноз по открытию новых магазинов в 2022: 750 точек или +15.3% г/г (к примеру, M. Видео, напротив, не будет открывать новых магазинов в 2022)
- Новые магазины окупаются примерно за 9 месяцев, что позитивно
- Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза, если учитывать станы ближнего зарубежья
Информационная открытость
- IR-департамент всегда выходит на связь
- Компания регулярно отчитывается, раскрывая данные и по IAS 16, и по IAS 17. К примеру, Oкей публикует данные только по форме IAS 16, что снижает прозрачность
Из-за ГДР-программы Fix Price в моменте не может выплачивать дивиденды, но планирует к ним вернуться
Прорабатывает возможность введения программы долгосрочной мотивации сотрудников, которая, в т.ч. может включать выкуп собственных депозитарных расписок – позитив
Резюмируя, Fix Price быстрорастущий (даже в период сложной конъюнктуры) высокомаржинальный бизнес, единственный в своем сегменте в РФ, с низким уровнем долга и долгосрочным планом масштабируемости в 3 раза – на наш взгляд, выглядит привлекательно даже с корректировкой на ГДР-риски
Fix Price сильно отчитался по финансовым результатам за 1е полугодие 2022 по МСФО:
- Выручка +24.2% г/г
- EBITDA (по IAS17) +37.5% (!) г/г
- Рентабельность по EBITDA (по IAS17) 15.6%, против 14.1% в аналогичном полугодии прошлого года
- Net Debt/EBITDA: всего 0.5х, против таргетированного 1.0х, что позитивно; за отчетный период чистый долг увеличился на 7.8 млрд рублей (2.4% от капитализации)
- FCF годовой 21.1 млрд руб. (6.7% от капитализации)
- EV/EBITDA (IAS17) мультипликатор равен 8.7x
Несмотря на перебои в цепочках поставок и сокращение операций в РФ большинства международных FMCG производителей, Fix Price отлично наращивал продажи за счет модели ротируемого ассортимента и перестройки логистики (перешли на жд. транспорт вместо морского)
В инвестиционном плане нам, скорее, нравится Fix Price по следующим причинам:
Высокий темп роста сопоставимых (LFL) продаж
Сопоставимые (LFL) продажи выросли на 13.5% г/г – лучше, чем у других ритейлеров:
- Магнит +12.6% г/г
- X5 Group +11.7% г/г
- Лента 5.2% г/г
- Окей +4.8% г/г
Справочно: средний чек Fix Price (LFL) +14.3% г/г; трафик LFL -0.7% г/г на фоне высокой базы прошлого года после снятия ковидных ограничений
Рост эффективности
Эффективность бизнеса увеличивается (в 2022 H1 рентабельность по EBITDA (по IAS 17) увеличилась на 1.5% г/г) на фоне высоких LFL продаж и эффекта операционного рычага– при росте выручки на 24% г/г EBITDA увеличилась значительно сильнее – на 38% г/г, что позитивно
Привлекательная low-cost бизнес-модель
Рост LFL продаж достигается за счет частого обновления ассортимента товаров по доступным ценам, что поддерживает спрос на высоком уровне, т.к. побуждает потребителей чаще и больше покупать
В целом даже на личном опыте (привлекал инвестиции Baring Vostok в Familia в 2015-2016 гг) понимаем, что модель low-cost товаров особенно востребована в РФ и странах ближнего зарубежья на фоне падения покупательной способности населения, высокой инфляции и т.д., за счет чего такие бизнесы могут быстро масштабироваться
Fix Price наращивает кол-во магазинов двузначными темпами
- В 2022 H1+363 магазина, торговая площадь увеличилась на 15.6% г/г
- Менеджмент сохраняет прогноз по открытию новых магазинов в 2022: 750 точек или +15.3% г/г (к примеру, M. Видео, напротив, не будет открывать новых магазинов в 2022)
- Новые магазины окупаются примерно за 9 месяцев, что позитивно
- Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза, если учитывать станы ближнего зарубежья
Информационная открытость
- IR-департамент всегда выходит на связь
- Компания регулярно отчитывается, раскрывая данные и по IAS 16, и по IAS 17. К примеру, Oкей публикует данные только по форме IAS 16, что снижает прозрачность
Из-за ГДР-программы Fix Price в моменте не может выплачивать дивиденды, но планирует к ним вернуться
Прорабатывает возможность введения программы долгосрочной мотивации сотрудников, которая, в т.ч. может включать выкуп собственных депозитарных расписок – позитив
Резюмируя, Fix Price быстрорастущий (даже в период сложной конъюнктуры) высокомаржинальный бизнес, единственный в своем сегменте в РФ, с низким уровнем долга и долгосрочным планом масштабируемости в 3 раза – на наш взгляд, выглядит привлекательно даже с корректировкой на ГДР-риски
#FIXP
Fix Price отлично отчитался по ключевым операционным и финансовым результатам по МСФО за 3 кв. 2022 года
Финансовые результаты – бизнес устойчиво растет на 20%+
- Выручка +21.2% г/г
- EBITDA (по IAS17) +23.2% г/г
- Рентабельность по EBITDA (по IAS17) 14.8%, против 14.5% в аналогичном периоде прошлого года
- Net Debt/EBITDA составляет всего 0.2х, против таргетированного 1.0х, что позитивно; за отчетный период чистый долг снизился на 10.8 млрд рублей (3.5% от капитализации)
- FCF годовой 29.3 млрд руб. (9.4% от капитализации)
- EV/EBITDA (IAS17) мультипликатор равен 7.5x, против исторического 8.9х.
Операционные результаты – зашкаливающий рост LFL продаж и среднего чека
- Сопоставимые (LFL) продажи +12.9% г/г
- Средний чек (LFL) +18.1% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -4.4% г/г на фоне нестабильной макроэкономической ситуации и снижения потребительской уверенности
Fix Price нам продолжает нравиться по следующим причинам:
Темп роста сопоставимых (LFL) продаж лучше, чем у других ритейлеров:
Сопоставимые (LFL) продажи Fix Price выросли на 12.9% г/г
- X5 Group +12.4% г/г
- Лента +1.3% г/г
- Магнит, Окей еще не отчитались за 2022 3q, но в 2022 H1 наращивали LFL продажи г/г на 12.6% и 4.8% соответственно
При этом хотя Fix Price – специалисты в первую очередь по нон-фуду, последнее время на фоне изменения потребительских предпочтений ассортимент больше смещен в сторону товаров первой необходимости (продукты питания, товары личной гигиены и бытовой химии), что, по идее, более сопоставимо с традиционными продуктовыми ритейлерами, – но рост LFL продаж этого сегмента у них выше – в 3 квартале составил 22.7% г/г (!)
Средний чек вырос на 18.1% г/г за счет гибкости управления ассортиментом: модель быстрой ротации товаров и увеличение доли более высоких ценовых категорий в розничных продажах
Рентабельность в 2 раза выше, чем у других представителей ритейла
Маржинальность по EBITDA (по IAS17) за отчетные период увеличилась на 0.3% г/г до 14.8%; операционная маржинальность составила 14.0% (+0.4% г/г) – в 2 раза выше, чем у других ритейлеров:
- Маржинальность по EBITDA в 2022 3q у X5 Group и Ленты: 7.3% и 6.0% соответственно
- Маржинальность по EBITDA в 2022 H1 у Магнита и Окея: 7.2% и 7.7% соответственно
Fix Price в цифрах подтверждает прогноз по открытию новых магазинов в 2022 г
- Кол-во магазинов за отчетный период увеличилось на 3.7% кв/кв (+195 точек до 5 462) – соответствует ранее объявленному прогнозу по 750 чистым открытиям в 2022 году; общая торговая площадь +3.8% кв/кв
- Новые магазины окупаются примерно за 9 месяцев, что позитивно
- Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза, если учитывать страны ближнего зарубежья
Практически нулевой уровень долга
Отчасти на фоне временной невозможности выплаты дивидендов, компания активно снижает долговую нагрузку: Net Debt/EBITDA сейчас составляет всего 0.2х, против таргетированного уровня 1.0х, что позитивно в условиях неопределённой макрообстановки – говорит об устойчивости бизнеса
На наш взгляд, Fix Price продолжает выглядеть привлекательно: быстрорастущий бизнес (фин. показатели устойчиво растут на 20%+ г/г) с маржинальностью в 2 раза выше других ритейлеров, двузначным темпом ростом LFL продаж, околонулевым долгом, положительной генерацией денежного потока и долгосрочным планом масштабируемости в 3 раза
Fix Price отлично отчитался по ключевым операционным и финансовым результатам по МСФО за 3 кв. 2022 года
Финансовые результаты – бизнес устойчиво растет на 20%+
- Выручка +21.2% г/г
- EBITDA (по IAS17) +23.2% г/г
- Рентабельность по EBITDA (по IAS17) 14.8%, против 14.5% в аналогичном периоде прошлого года
- Net Debt/EBITDA составляет всего 0.2х, против таргетированного 1.0х, что позитивно; за отчетный период чистый долг снизился на 10.8 млрд рублей (3.5% от капитализации)
- FCF годовой 29.3 млрд руб. (9.4% от капитализации)
- EV/EBITDA (IAS17) мультипликатор равен 7.5x, против исторического 8.9х.
Операционные результаты – зашкаливающий рост LFL продаж и среднего чека
- Сопоставимые (LFL) продажи +12.9% г/г
- Средний чек (LFL) +18.1% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -4.4% г/г на фоне нестабильной макроэкономической ситуации и снижения потребительской уверенности
Fix Price нам продолжает нравиться по следующим причинам:
Темп роста сопоставимых (LFL) продаж лучше, чем у других ритейлеров:
Сопоставимые (LFL) продажи Fix Price выросли на 12.9% г/г
- X5 Group +12.4% г/г
- Лента +1.3% г/г
- Магнит, Окей еще не отчитались за 2022 3q, но в 2022 H1 наращивали LFL продажи г/г на 12.6% и 4.8% соответственно
При этом хотя Fix Price – специалисты в первую очередь по нон-фуду, последнее время на фоне изменения потребительских предпочтений ассортимент больше смещен в сторону товаров первой необходимости (продукты питания, товары личной гигиены и бытовой химии), что, по идее, более сопоставимо с традиционными продуктовыми ритейлерами, – но рост LFL продаж этого сегмента у них выше – в 3 квартале составил 22.7% г/г (!)
Средний чек вырос на 18.1% г/г за счет гибкости управления ассортиментом: модель быстрой ротации товаров и увеличение доли более высоких ценовых категорий в розничных продажах
Рентабельность в 2 раза выше, чем у других представителей ритейла
Маржинальность по EBITDA (по IAS17) за отчетные период увеличилась на 0.3% г/г до 14.8%; операционная маржинальность составила 14.0% (+0.4% г/г) – в 2 раза выше, чем у других ритейлеров:
- Маржинальность по EBITDA в 2022 3q у X5 Group и Ленты: 7.3% и 6.0% соответственно
- Маржинальность по EBITDA в 2022 H1 у Магнита и Окея: 7.2% и 7.7% соответственно
Fix Price в цифрах подтверждает прогноз по открытию новых магазинов в 2022 г
- Кол-во магазинов за отчетный период увеличилось на 3.7% кв/кв (+195 точек до 5 462) – соответствует ранее объявленному прогнозу по 750 чистым открытиям в 2022 году; общая торговая площадь +3.8% кв/кв
- Новые магазины окупаются примерно за 9 месяцев, что позитивно
- Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза, если учитывать страны ближнего зарубежья
Практически нулевой уровень долга
Отчасти на фоне временной невозможности выплаты дивидендов, компания активно снижает долговую нагрузку: Net Debt/EBITDA сейчас составляет всего 0.2х, против таргетированного уровня 1.0х, что позитивно в условиях неопределённой макрообстановки – говорит об устойчивости бизнеса
На наш взгляд, Fix Price продолжает выглядеть привлекательно: быстрорастущий бизнес (фин. показатели устойчиво растут на 20%+ г/г) с маржинальностью в 2 раза выше других ритейлеров, двузначным темпом ростом LFL продаж, околонулевым долгом, положительной генерацией денежного потока и долгосрочным планом масштабируемости в 3 раза
#reports
Summary вышедших отчетов РФ компаний [2/3]
Финансовые результаты по МСФО за 3q 2022:
#FIVE
X5 Retail позитивно отчиталась:
- Выручка +19.2% г/г (против исторического темпа +14.1%)
- EBITDA +13.6% г/г (против исторического темпа +15.8%)
- Рентабельность по EBITDA 7.3% сократилась по сравнению с 7.7% в аналогичном квартале прошлого года
- FCF годовой +80.8 млрд руб (положительный), 18.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.2x при историческом 50м перцентиле 6.1x
#MOEX
Мосбиржа хорошо отчиталась:
- Выручка +21.1% г/г (против исторического темпа +15.4%)
- Чистая прибыль +29.4% г/г (против исторического темпа +20.8%)
- Чистая прибыль 53.8% увеличилась по сравнению с 50.4% в аналогичном квартале прошлого года
- P/E мультипликатор равен 5.8x при историческом 50м перцентиле 12.8x
#FIXP
Fix Price отлично отчитался:
- Выручка +21.2% г/г
- EBITDA (по IAS17) +23.2% г/г
- Рентабельность по EBITDA (по IAS17) 14.8%, против 14.5% в аналогичном периоде прошлого года
- Net Debt/EBITDA; 0.2х
- FCF годовой 29.3 млрд руб. (9.4% от капитализации)
- EV/EBITDA (IAS17) мультипликатор равен 7.5x, против исторического 8.9х
Summary вышедших отчетов РФ компаний [2/3]
Финансовые результаты по МСФО за 3q 2022:
#FIVE
X5 Retail позитивно отчиталась:
- Выручка +19.2% г/г (против исторического темпа +14.1%)
- EBITDA +13.6% г/г (против исторического темпа +15.8%)
- Рентабельность по EBITDA 7.3% сократилась по сравнению с 7.7% в аналогичном квартале прошлого года
- FCF годовой +80.8 млрд руб (положительный), 18.5% от капитализации
- EV/EBITDA мультипликатор равен 3.2x при историческом 50м перцентиле 6.1x
#MOEX
Мосбиржа хорошо отчиталась:
- Выручка +21.1% г/г (против исторического темпа +15.4%)
- Чистая прибыль +29.4% г/г (против исторического темпа +20.8%)
- Чистая прибыль 53.8% увеличилась по сравнению с 50.4% в аналогичном квартале прошлого года
- P/E мультипликатор равен 5.8x при историческом 50м перцентиле 12.8x
#FIXP
Fix Price отлично отчитался:
- Выручка +21.2% г/г
- EBITDA (по IAS17) +23.2% г/г
- Рентабельность по EBITDA (по IAS17) 14.8%, против 14.5% в аналогичном периоде прошлого года
- Net Debt/EBITDA; 0.2х
- FCF годовой 29.3 млрд руб. (9.4% от капитализации)
- EV/EBITDA (IAS17) мультипликатор равен 7.5x, против исторического 8.9х
#FIXP #reports
Fix Price отлично отчитался по операционным показателям за 2022 год:
- Выручка +20.5% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +11.0% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +13.9% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -2.5% на фоне неопределенной макроэкономической обстановки и снижения потребительской уверенности
Результаты за 4q 2022 года:
- Выручка +13.9% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +5.2% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +9.7% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -4.1% г/г
Fix Price сохраняет высокий темп роста сопоставимых (LFL) продаж по самым востребованным среди населения в текущих условиях (падения реальных доходов) продуктам питания, товаров личной гигиены и бытовой химии: за 2022 год +22.8% (!) г/г, за 4q +15.0% г/г
Fix Price превысил прогноз по открытию 750 новых магазинов – за 2022 год +759 точек или +15.5% г/г. В 2023 планируют открыть еще 750 магазинов
При этом 17.4% чистых открытий 4 квартала 2022 года пришлось на зарубежные рынки, доля которых в общем количестве магазинов по состоянию на конец года достигла 10%
Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза
Несмотря на сложный год для всех ритейлеров, Fix Price хорошо адаптировались и за счет перестройки логистики (перешли на ж/д транспорт вместо морского) не пострадали от перебоев в цепочках поставок
Fix Price удается не только поддерживать высокие темпы роста, но и повышать эффективность:
- Валовая маржа за 2022 год на 1 п.п. превысила показатель 2021 года (31.8%)
- Рентабельность по EBITDA (по IFRS 16) в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы (19.3%)
В инвестиционном плане компания нам продолжает нравиться – быстрорастущая, высокомаржинальная, единственная в своем сегменте, с долгосрочным планом масштабируемости в 3 раза.
Ждем хороших финансовых результатов по итогам года!
Fix Price отлично отчитался по операционным показателям за 2022 год:
- Выручка +20.5% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +11.0% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +13.9% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -2.5% на фоне неопределенной макроэкономической обстановки и снижения потребительской уверенности
Результаты за 4q 2022 года:
- Выручка +13.9% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +5.2% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +9.7% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -4.1% г/г
Fix Price сохраняет высокий темп роста сопоставимых (LFL) продаж по самым востребованным среди населения в текущих условиях (падения реальных доходов) продуктам питания, товаров личной гигиены и бытовой химии: за 2022 год +22.8% (!) г/г, за 4q +15.0% г/г
Fix Price превысил прогноз по открытию 750 новых магазинов – за 2022 год +759 точек или +15.5% г/г. В 2023 планируют открыть еще 750 магазинов
При этом 17.4% чистых открытий 4 квартала 2022 года пришлось на зарубежные рынки, доля которых в общем количестве магазинов по состоянию на конец года достигла 10%
Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза
Несмотря на сложный год для всех ритейлеров, Fix Price хорошо адаптировались и за счет перестройки логистики (перешли на ж/д транспорт вместо морского) не пострадали от перебоев в цепочках поставок
Fix Price удается не только поддерживать высокие темпы роста, но и повышать эффективность:
- Валовая маржа за 2022 год на 1 п.п. превысила показатель 2021 года (31.8%)
- Рентабельность по EBITDA (по IFRS 16) в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы (19.3%)
В инвестиционном плане компания нам продолжает нравиться – быстрорастущая, высокомаржинальная, единственная в своем сегменте, с долгосрочным планом масштабируемости в 3 раза.
Ждем хороших финансовых результатов по итогам года!
#reports
Summary недавно вышедших отчетов РФ компаний
Операционные результаты за 2022 q4:
#BELU
Белуга нормально отчиталась
- Общие отгрузки: +3.6% г/г, против flat г/г в предыдущем квартале
- Отгрузки собственных брендов +3.7% г/г, против -1.5% г/г в 3q 2022
- Отгрузки партнерских брендов +2.4% г/г, против +6.6% г/г в 3q 2022
- Кол-во магазинов ВинЛаб +~100 точек (+8.0% кв/кв)
По итогам 2022 года:
- Общие отгрузки +6.8% г/г
- Отгрузки собственных брендов +5.4% г/г
- Отгрузки партнерских брендов +13.8% г/г
- Количество магазинов ВинЛаб достигло 1350 (+35% г/г), объем продаж +52.3% г/г
#GMKN
Норникель слабо отчитался
Производство:
- Никель: -5.4% г/г, +0.8% кв/кв
- Медь: -2.3% г/г, +2.3% кв/кв
- Палладий: -6.0% г/г, -7.0% кв/кв
- Платина: -10.1% г/г, -6.4% кв/кв
Прогноз по производству металлов из РФ сырья на 2023 год:
- Никель -4.4% г/г
- Медь -16.2% г/г
- Палладий -10.9% г/г
- Платина -4.2%
#POLY
Полиметалл отлично отчитался
- Выручка +30% г/г
- Вскрыша -9% г/г
- Добыча руды +11% г/г
- Среднее содержание золота/серебра в руде -2% г/г
- Производство золота +17% г/г, реализация +46% г/г
- Производство серебра +10% г/г, реализация -29% г/г
- Чистый долг за отчетный период снизился на $388 млн (12.8% от капитализации)
Полиметалл подтверждает текущий годовой производственный план на 2023 год в объеме 1.7 млн
унций золотого эквивалента (flat г/г)
#FIXP
Fix Price отлично отчитался
- Выручка +13.9% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +5.2% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +9.7% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -4.1% г/г
В 2023 Fix Price планирует открыть еще 750 магазинов
Рентабельность по EBITDA (по IFRS 16) в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы (19.3%)
#FIVE
X5 Group отлично отчиталась
- Чистая выручка +16.3% г/г
- Выручка от сопоставимых продаж (LFL) +7.9% г/г
- Трафик группы (LFL) +4.3% г/г, средний чек (LFL) +3.5% г/г
- Чистая офлайн-выручка "Пятёрочки" +13.5% г/г
- Выручка "Чижика" +8x г/г
- Выручка цифровых бизнесов +35.8% г/г
- За 4q 2022 года открыто 1 093 новых магазинов группы (+5.4% кв/кв)
#LENT
Лента слабовато отчиталась
- Выручка +0.6% г/г
- Сопоставимые продажи -1.3% г/г
- Средний чек LFL -0.5% г/г, LFL трафик -0.8% г/г
- Онлайн-продажи +59.4% г/г
- Общая торговая площадь за 2022 год увеличилась на 1.9% г/г
____________________________
#SBER
Сбербанк отлично отчитался по результатам по РПБУ за декабрь и так себе за 12 мес. 2022 года
- Кредиты юридическим лицам +0.5% м/м; +12.4% с начала года
- Кредиты физическим лицам +1.7% м/м; +12.9% с начала года
- Средства юридических лиц +0.8% м/м; -0.7% с начала года
- Средства физических лиц +8.2% м/м +8.2% с начала года
Результаты за декабрь 2022:
- Чистый процентный доход +19.5% г/г
- Чистый комиссионный доход +16.7% г/г
- Операционные расходы -12.0% г/г
- Чистая прибыль +40.1% г/г (составила 125.5 млрд. руб)
Результаты за 12 мес. 2022:
- Чистый процентный доход +5.2% г/г
- Чистый комиссионный доход +6.2% г/г
- Операционные расходы -5.0% г/г
- Чистая прибыль -75.7% г/г
Summary недавно вышедших отчетов РФ компаний
Операционные результаты за 2022 q4:
#BELU
Белуга нормально отчиталась
- Общие отгрузки: +3.6% г/г, против flat г/г в предыдущем квартале
- Отгрузки собственных брендов +3.7% г/г, против -1.5% г/г в 3q 2022
- Отгрузки партнерских брендов +2.4% г/г, против +6.6% г/г в 3q 2022
- Кол-во магазинов ВинЛаб +~100 точек (+8.0% кв/кв)
По итогам 2022 года:
- Общие отгрузки +6.8% г/г
- Отгрузки собственных брендов +5.4% г/г
- Отгрузки партнерских брендов +13.8% г/г
- Количество магазинов ВинЛаб достигло 1350 (+35% г/г), объем продаж +52.3% г/г
#GMKN
Норникель слабо отчитался
Производство:
- Никель: -5.4% г/г, +0.8% кв/кв
- Медь: -2.3% г/г, +2.3% кв/кв
- Палладий: -6.0% г/г, -7.0% кв/кв
- Платина: -10.1% г/г, -6.4% кв/кв
Прогноз по производству металлов из РФ сырья на 2023 год:
- Никель -4.4% г/г
- Медь -16.2% г/г
- Палладий -10.9% г/г
- Платина -4.2%
#POLY
Полиметалл отлично отчитался
- Выручка +30% г/г
- Вскрыша -9% г/г
- Добыча руды +11% г/г
- Среднее содержание золота/серебра в руде -2% г/г
- Производство золота +17% г/г, реализация +46% г/г
- Производство серебра +10% г/г, реализация -29% г/г
- Чистый долг за отчетный период снизился на $388 млн (12.8% от капитализации)
Полиметалл подтверждает текущий годовой производственный план на 2023 год в объеме 1.7 млн
унций золотого эквивалента (flat г/г)
#FIXP
Fix Price отлично отчитался
- Выручка +13.9% г/г
- Сопоставимые (LFL) продажи +5.2% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Средний чек (LFL) +9.7% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля)
- Трафик (LFL) -4.1% г/г
В 2023 Fix Price планирует открыть еще 750 магазинов
Рентабельность по EBITDA (по IFRS 16) в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы (19.3%)
#FIVE
X5 Group отлично отчиталась
- Чистая выручка +16.3% г/г
- Выручка от сопоставимых продаж (LFL) +7.9% г/г
- Трафик группы (LFL) +4.3% г/г, средний чек (LFL) +3.5% г/г
- Чистая офлайн-выручка "Пятёрочки" +13.5% г/г
- Выручка "Чижика" +8x г/г
- Выручка цифровых бизнесов +35.8% г/г
- За 4q 2022 года открыто 1 093 новых магазинов группы (+5.4% кв/кв)
#LENT
Лента слабовато отчиталась
- Выручка +0.6% г/г
- Сопоставимые продажи -1.3% г/г
- Средний чек LFL -0.5% г/г, LFL трафик -0.8% г/г
- Онлайн-продажи +59.4% г/г
- Общая торговая площадь за 2022 год увеличилась на 1.9% г/г
____________________________
#SBER
Сбербанк отлично отчитался по результатам по РПБУ за декабрь и так себе за 12 мес. 2022 года
- Кредиты юридическим лицам +0.5% м/м; +12.4% с начала года
- Кредиты физическим лицам +1.7% м/м; +12.9% с начала года
- Средства юридических лиц +0.8% м/м; -0.7% с начала года
- Средства физических лиц +8.2% м/м +8.2% с начала года
Результаты за декабрь 2022:
- Чистый процентный доход +19.5% г/г
- Чистый комиссионный доход +16.7% г/г
- Операционные расходы -12.0% г/г
- Чистая прибыль +40.1% г/г (составила 125.5 млрд. руб)
Результаты за 12 мес. 2022:
- Чистый процентный доход +5.2% г/г
- Чистый комиссионный доход +6.2% г/г
- Операционные расходы -5.0% г/г
- Чистая прибыль -75.7% г/г
#FIXP #reports
Fix Price в целом неплохо отчитался по ключевым операционным и финансовым результатам по МСФО за 2023 H1 – сохраняется отличный темп открытий новых магазинов, высокая доходность свободного денежного потока +8%
Рост фин. показателей несколько замедлился на фоне сильной базы прошлого года – аномальный ажиотажный спрос на товары первой необходимости в 1-м полугодии 2022 года на фоне геополитического обострения и растущей инфляции. Покупатели все еще продолжают экономить на непродовольственных товарах не первой необходимости
Финансовые результаты
- Выручка +3.0% г/г и +27.9% к 2021 H1
- EBITDA (по IAS17) -15.8% г/г и +15.8% к 2021 H1
- Чистая прибыль +285.6% г/г – one-off эффект высвобождения резервов из-за переоценки налоговых рисков (но все равно приятно)
- Рентабельность по EBITDA (по IAS17): 12.8%, против 15.6% годом ранее. Валовая маржинальность составила 33.3%, против 33.0% годом ранее
- Нулевой уровень долга, чистый долг/EBITDA -0.2х, что очень позитивно, особенно в условиях ужесточения ДКП РФ
- FCF годовой 30.4 млрд руб. (8.0% от капитализации)
- EV/EBITDA (IAS17) мультипликатор равен 9.1x
Несмотря на сложную конъюнктуру, Fix Price не замедляет темп масштабирования бизнеса:
- Кол-во магазинов увеличилось на 14.7% г/г до 6 039 точек во 2 квартале 2023 года (+191 точка с учетом закрытий). Общая торговая площадь +15.0% г/г
- За 1-е полугодие было открыто 376 магазинов (с учетом закрытий), прогноз по чистым открытиям 750 точек в 2023 году сохраняется
- Продолжение международной экспансии:
а) В этом году Fix Price открыл первые магазины в Монголии и Армении
б) В 2024 году выйдет на рынок ОАЭ
- Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3+ раза
Позитивно, что чистый торговый оборотный капитал сократился до 12 млрд руб (с пиковых 18 млрд руб годом ранее), несмотря на органическое расширение сети и замедление темпов роста выручки – бизнес растет, а уровень запасов снижается, что говорит об эффективности и гибкости бизнес-модели Fix Price
___________________
+ По информации из различных источников (менеджмент пока никак не комментирует), Fix Price активно рассматривает возможности редомициляции и возобновления выплаты дивидендов – прогресс в решении этих вопросов стал бы очень позитивным фактором для котировок акций
Fix Price в целом неплохо отчитался по ключевым операционным и финансовым результатам по МСФО за 2023 H1 – сохраняется отличный темп открытий новых магазинов, высокая доходность свободного денежного потока +8%
Рост фин. показателей несколько замедлился на фоне сильной базы прошлого года – аномальный ажиотажный спрос на товары первой необходимости в 1-м полугодии 2022 года на фоне геополитического обострения и растущей инфляции. Покупатели все еще продолжают экономить на непродовольственных товарах не первой необходимости
Финансовые результаты
- Выручка +3.0% г/г и +27.9% к 2021 H1
- EBITDA (по IAS17) -15.8% г/г и +15.8% к 2021 H1
- Чистая прибыль +285.6% г/г – one-off эффект высвобождения резервов из-за переоценки налоговых рисков (но все равно приятно)
- Рентабельность по EBITDA (по IAS17): 12.8%, против 15.6% годом ранее. Валовая маржинальность составила 33.3%, против 33.0% годом ранее
- Нулевой уровень долга, чистый долг/EBITDA -0.2х, что очень позитивно, особенно в условиях ужесточения ДКП РФ
- FCF годовой 30.4 млрд руб. (8.0% от капитализации)
- EV/EBITDA (IAS17) мультипликатор равен 9.1x
Несмотря на сложную конъюнктуру, Fix Price не замедляет темп масштабирования бизнеса:
- Кол-во магазинов увеличилось на 14.7% г/г до 6 039 точек во 2 квартале 2023 года (+191 точка с учетом закрытий). Общая торговая площадь +15.0% г/г
- За 1-е полугодие было открыто 376 магазинов (с учетом закрытий), прогноз по чистым открытиям 750 точек в 2023 году сохраняется
- Продолжение международной экспансии:
а) В этом году Fix Price открыл первые магазины в Монголии и Армении
б) В 2024 году выйдет на рынок ОАЭ
- Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3+ раза
Позитивно, что чистый торговый оборотный капитал сократился до 12 млрд руб (с пиковых 18 млрд руб годом ранее), несмотря на органическое расширение сети и замедление темпов роста выручки – бизнес растет, а уровень запасов снижается, что говорит об эффективности и гибкости бизнес-модели Fix Price
___________________
+ По информации из различных источников (менеджмент пока никак не комментирует), Fix Price активно рассматривает возможности редомициляции и возобновления выплаты дивидендов – прогресс в решении этих вопросов стал бы очень позитивным фактором для котировок акций
#FIXP #reports
Fix Price неплохо отчитался по ключевым операционным и финансовым результатам по МСФО за 2023 q3 – перешел к росту EBITDA после снижения в первом полугодии, рекордная в секторе рентабельность по скорр. EBITDA (14.6%), положительная доходность свободного денежного потока (+8.5%)
- Выручка +6.3% г/г
- LFL-продажи -2.8% г/г на фоне высокой базы прошлого года (ажиотажный спрос на товары первой необходимости из-за геополитических потрясений), при этом показатель улучшился относительно -7.9% г/г в предыдущем квартале
- Скорректированная EBITDA (по IAS 17) +5.1% г/г, против -13.2% г/г в 2023 H1
- Рентабельность по EBITDA (по IAS 17): 14.6% - отличный уровень, справочно, у X5 (крупнейший продуктовый ритейлер) скорр.рентабельность по итогам 2023 q3 составила 7.8%
- Чистая прибыль +6.4% г/г
- Отрицательный чистый долг, чистый долг/EBITDA -0.4х, что позитивно в условиях 15%-ключевой ставки
- FCF годовой 26.1 млрд руб. (8.5% от капитализации)
- EV/EBITDA (IAS17) мультипликатор равен 7.2x, против среднего исторического уровня 8.2х
Fix Price продолжает активно масштабироваться:
- В 2023 q3 кол-во магазинов +12.8% г/г и +2.0% кв/кв (на конец отчетного периода 6 162 точки)
- Общая торговая площадь +13.1% г/г и +2.1% кв/кв
- Темп открытий временно замедлился – компания смещает сроки открытий на традиционно более прибыльный 4-й квартал
- Менеджмент подтверждает прогноз по открытиям 750 точек в 2023 году (за 9 мес. было открыто 499 точек)
Чистый торговый оборотный капитал продолжает сокращаться – в 2023 q3 составил 11.5 млрд руб или 4% от выручки, против 5.7% годом ранее, что говорит об эффективности бизнес-модели Fix Price (бизнес расширяется, а уровень запасов снижается)
Редомициляция
- В ноябре пройдет Внеочередное общее собрание акционеров, где акционеры рассмотрят вопрос редомициляции в Казахстан (дружественная юрисдикция)
- В октябре ГДР Fix Price получили листинг на международной бирже Астаны AIX
Если эти шаги приведут к прогрессу в возобновлении дивидендных выплат, это стало бы отличным драйвером роста котировок акций
Fix Price неплохо отчитался по ключевым операционным и финансовым результатам по МСФО за 2023 q3 – перешел к росту EBITDA после снижения в первом полугодии, рекордная в секторе рентабельность по скорр. EBITDA (14.6%), положительная доходность свободного денежного потока (+8.5%)
- Выручка +6.3% г/г
- LFL-продажи -2.8% г/г на фоне высокой базы прошлого года (ажиотажный спрос на товары первой необходимости из-за геополитических потрясений), при этом показатель улучшился относительно -7.9% г/г в предыдущем квартале
- Скорректированная EBITDA (по IAS 17) +5.1% г/г, против -13.2% г/г в 2023 H1
- Рентабельность по EBITDA (по IAS 17): 14.6% - отличный уровень, справочно, у X5 (крупнейший продуктовый ритейлер) скорр.рентабельность по итогам 2023 q3 составила 7.8%
- Чистая прибыль +6.4% г/г
- Отрицательный чистый долг, чистый долг/EBITDA -0.4х, что позитивно в условиях 15%-ключевой ставки
- FCF годовой 26.1 млрд руб. (8.5% от капитализации)
- EV/EBITDA (IAS17) мультипликатор равен 7.2x, против среднего исторического уровня 8.2х
Fix Price продолжает активно масштабироваться:
- В 2023 q3 кол-во магазинов +12.8% г/г и +2.0% кв/кв (на конец отчетного периода 6 162 точки)
- Общая торговая площадь +13.1% г/г и +2.1% кв/кв
- Темп открытий временно замедлился – компания смещает сроки открытий на традиционно более прибыльный 4-й квартал
- Менеджмент подтверждает прогноз по открытиям 750 точек в 2023 году (за 9 мес. было открыто 499 точек)
Чистый торговый оборотный капитал продолжает сокращаться – в 2023 q3 составил 11.5 млрд руб или 4% от выручки, против 5.7% годом ранее, что говорит об эффективности бизнес-модели Fix Price (бизнес расширяется, а уровень запасов снижается)
Редомициляция
- В ноябре пройдет Внеочередное общее собрание акционеров, где акционеры рассмотрят вопрос редомициляции в Казахстан (дружественная юрисдикция)
- В октябре ГДР Fix Price получили листинг на международной бирже Астаны AIX
Если эти шаги приведут к прогрессу в возобновлении дивидендных выплат, это стало бы отличным драйвером роста котировок акций
#reports
Summary недавно вышедших рос. отчетов [1/3]
#CHMF
Северсталь нейтрально отчиталась по МФСО за 2024 q3:
- Выручка +13.6% г/г
- EBITDA -10.8% г/г
- Рентабельность по EBITDA 29.0% сократилась с 36.9% годом ранее
- Чистый долг сократился на 18.6 млрд рублей (1.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.7x
#YDEX #reports
Яндекс хорошо по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +35.6% г/г
- EBITDA +66.3% г/г
- Рентабельность по EBITDA: 19.8% повысилась с 16.1% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 23.0 млрд руб (1.6% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM: 10.1x
#FIVE
X5 Group неплохо по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +22.9% г/г
- EBITDA +16% г/г
- Рентабельность по EBITDA 7.3% сократилась с 7.7% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 27.3 млрд руб (3.6% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.8x
#LENT
Лента отлично по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +55.1% г/г
- Сопоставимые продажи (LFL) +9.4% г/г на фоне LFL-среднего чека +9.9% г/г
- Валовая прибыль +66.8% г/г
- EBITDA +141.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA 8.1%, против 5.2% годом ранее
- NetDebt/EBITDA 1.4х, против 2.8х на конец 2023 года
#FIXP
Fix Price слабо по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +5.7% г/г
- EBITDA -19.3% г/г
- Рентабельность по EBITDA: 10.9% снизилась с 14.3% годом ранее
- Чистая прибыль -19.4% г/г
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд руб (0.1% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.4х
#GMKN
Норникель негативно по РСБУ за 2024 q3
Выручка: -3.3% г/г
Операционная прибыль: -2.2% г/г
Чистая прибыль: +27.8% г/г (убыток сократился)
Чистый долг: +17.1% г/г
#SBER
Сбербанк слабовато по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +13.2% г/г
- Чистая прибыль -0.1% г/г
- ROE: 25.4%
- P/E: 3.4x при историческом 50м перцентиле 4.7x
#TCSG
ТКС Холдинг позитивно отчитался – чистая прибыль по РСБУ за 9 мес 2024г.:
- Т-Банк 43 млрд руб или +27% г/г
- Росбанк 40 млрд руб или +24% г/г
#SMLT
Самолет слабо (долг растет, убыток) по РСБУ за 2024 q3
Выручка: +71.6% г/г
Операционная прибыль: +89.2% г/г
Чистая прибыль: -153.7% г/г
Чистый долг: +45.3% г/г
#LSRG
Группа ЛСР позитивно по РСБУ за 2024 q3
Выручка: +41.8% г/г
Операционная прибыль: +22.2% г/г
Чистая прибыль: +28.2% г/г
Чистый долг: +5.3% г/г
#NMTP
НМТП позитивно по РСБУ за 2024 q3
Выручка: +11.6% г/г
Операционная прибыль: +10.1% г/г
Чистая прибыль: +5.0% г/г
Чистый долг: -68.5% г/г (чистые денежные средства увеличились)
#RNFT
Русснефть слабо по РСБУ за 2024 q3
Выручка: -1.3% г/г
Операционная прибыль: -39.1% г/г
Чистая прибыль: -34.3% г/г
Чистый долг: +35.9% г/г
Summary недавно вышедших рос. отчетов [1/3]
#CHMF
Северсталь нейтрально отчиталась по МФСО за 2024 q3:
- Выручка +13.6% г/г
- EBITDA -10.8% г/г
- Рентабельность по EBITDA 29.0% сократилась с 36.9% годом ранее
- Чистый долг сократился на 18.6 млрд рублей (1.8% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.7x
#YDEX #reports
Яндекс хорошо по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +35.6% г/г
- EBITDA +66.3% г/г
- Рентабельность по EBITDA: 19.8% повысилась с 16.1% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 23.0 млрд руб (1.6% от капитализации)
- EV/EBITDA LTM: 10.1x
#FIVE
X5 Group неплохо по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +22.9% г/г
- EBITDA +16% г/г
- Рентабельность по EBITDA 7.3% сократилась с 7.7% годом ранее
- Чистый долг увеличился на 27.3 млрд руб (3.6% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.8x
#LENT
Лента отлично по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +55.1% г/г
- Сопоставимые продажи (LFL) +9.4% г/г на фоне LFL-среднего чека +9.9% г/г
- Валовая прибыль +66.8% г/г
- EBITDA +141.1% г/г
- Рентабельность по EBITDA 8.1%, против 5.2% годом ранее
- NetDebt/EBITDA 1.4х, против 2.8х на конец 2023 года
#FIXP
Fix Price слабо по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +5.7% г/г
- EBITDA -19.3% г/г
- Рентабельность по EBITDA: 10.9% снизилась с 14.3% годом ранее
- Чистая прибыль -19.4% г/г
- Чистый долг увеличился на 0.1 млрд руб (0.1% от капитализации)
- EV/EBITDA: 3.4х
#GMKN
Норникель негативно по РСБУ за 2024 q3
Выручка: -3.3% г/г
Операционная прибыль: -2.2% г/г
Чистая прибыль: +27.8% г/г (убыток сократился)
Чистый долг: +17.1% г/г
#SBER
Сбербанк слабовато по МСФО за 2024 q3:
- Выручка +13.2% г/г
- Чистая прибыль -0.1% г/г
- ROE: 25.4%
- P/E: 3.4x при историческом 50м перцентиле 4.7x
#TCSG
ТКС Холдинг позитивно отчитался – чистая прибыль по РСБУ за 9 мес 2024г.:
- Т-Банк 43 млрд руб или +27% г/г
- Росбанк 40 млрд руб или +24% г/г
#SMLT
Самолет слабо (долг растет, убыток) по РСБУ за 2024 q3
Выручка: +71.6% г/г
Операционная прибыль: +89.2% г/г
Чистая прибыль: -153.7% г/г
Чистый долг: +45.3% г/г
#LSRG
Группа ЛСР позитивно по РСБУ за 2024 q3
Выручка: +41.8% г/г
Операционная прибыль: +22.2% г/г
Чистая прибыль: +28.2% г/г
Чистый долг: +5.3% г/г
#NMTP
НМТП позитивно по РСБУ за 2024 q3
Выручка: +11.6% г/г
Операционная прибыль: +10.1% г/г
Чистая прибыль: +5.0% г/г
Чистый долг: -68.5% г/г (чистые денежные средства увеличились)
#RNFT
Русснефть слабо по РСБУ за 2024 q3
Выручка: -1.3% г/г
Операционная прибыль: -39.1% г/г
Чистая прибыль: -34.3% г/г
Чистый долг: +35.9% г/г