На недавнем эфире с Е.Б. мы вскользь подняли вопрос об эффективности ТОП-менеджеров отечественных корпораций.
Я тогда сказал,что для примером супер эффективного управленца и реально талантливого бизнесмена является Владимир Евтушенков.
Не думаю, что найдутся люди, готовые с этим утверждением всерьез поспорить.
Очередным подтверждением является недавняя сделка по обмену временному обмену активами через беспоставочный своп, которая в принципе является откровенной экзотикой, с которой личной я на практике сталкиваюсь, наверное, второй раз.
Помнится как-то в студенческие времена разбирали конструкцию подобной сделки и вероятные юридические риски проведения.
И знаете, нормально разобраться не смогли, ибо под рукой была только зарубежная практика, которая с нашей действительностью не всегда клеилась.
Соответственно, контрагентом по СВОПу выступил АльфаБанк, который, по сути, предоставил Системе финансирование для участия в выкупе бумаг Эталона в рамках SPO.
Что по итогу сделки получилось?!
1.Альфа получит процентный доход по свопу, а так же возможность голосовать бумагами.
2.Система ни на грамм не увеличивает долговую нагрузку + сохраняет за собой право на дивиденды.
Т.Е. внутри сделки происходит "распил" всех вытекающих юридических последствий, которые за собой тянет право собственности на бумаги: Альфа под себя забирает голоса, Система под себя забирает имущественные права.
Идеальный подход и прекраснейшее решение.
Вопрос, не относящийся к теме поста:
что у вас с бумагами системы? Кто-то докупал?!
#система #ИИ
Я тогда сказал,что для примером супер эффективного управленца и реально талантливого бизнесмена является Владимир Евтушенков.
Не думаю, что найдутся люди, готовые с этим утверждением всерьез поспорить.
Очередным подтверждением является недавняя сделка по обмену временному обмену активами через беспоставочный своп, которая в принципе является откровенной экзотикой, с которой личной я на практике сталкиваюсь, наверное, второй раз.
Помнится как-то в студенческие времена разбирали конструкцию подобной сделки и вероятные юридические риски проведения.
И знаете, нормально разобраться не смогли, ибо под рукой была только зарубежная практика, которая с нашей действительностью не всегда клеилась.
Соответственно, контрагентом по СВОПу выступил АльфаБанк, который, по сути, предоставил Системе финансирование для участия в выкупе бумаг Эталона в рамках SPO.
Что по итогу сделки получилось?!
1.Альфа получит процентный доход по свопу, а так же возможность голосовать бумагами.
2.Система ни на грамм не увеличивает долговую нагрузку + сохраняет за собой право на дивиденды.
Т.Е. внутри сделки происходит "распил" всех вытекающих юридических последствий, которые за собой тянет право собственности на бумаги: Альфа под себя забирает голоса, Система под себя забирает имущественные права.
Идеальный подход и прекраснейшее решение.
Вопрос, не относящийся к теме поста:
что у вас с бумагами системы? Кто-то докупал?!
#система #ИИ
По Системе:
Во вторник ребята должны опубликовать финансовые результаты за 1к2021г. по МСФО.
Рынок ожидает, что консолидированная выручка Системы вырастет на 8% до 171 млрд.руб.
Чистый убыток должен составить 2 млрд.руб.
МЕДСИ должны показать хорошие результаты - 7,2 млрд.руб. прогнозируемая выручка.
В сегменте электроэнергетики выручка окажется на уровне 5,1 млрд.руб.
Выручка гостиничного направления составит 557 млрд.руб. при убытки на уровне OIBDA 232 млн.руб.
Результаты Системы за 1к2021г. отразят устойчивое развитие основных операционных компаний холдинга.
При этом никто не ждет сюрпризов от отчетности, учитывая, что основные публичные дочки Системы, такие как МТС или Сегежа уже опубликовали свои результаты за 1к2021г.
По бумаге открыта инвестиционная идея - бумаги держу.
#Система #ии
Во вторник ребята должны опубликовать финансовые результаты за 1к2021г. по МСФО.
Рынок ожидает, что консолидированная выручка Системы вырастет на 8% до 171 млрд.руб.
Чистый убыток должен составить 2 млрд.руб.
МЕДСИ должны показать хорошие результаты - 7,2 млрд.руб. прогнозируемая выручка.
В сегменте электроэнергетики выручка окажется на уровне 5,1 млрд.руб.
Выручка гостиничного направления составит 557 млрд.руб. при убытки на уровне OIBDA 232 млн.руб.
Результаты Системы за 1к2021г. отразят устойчивое развитие основных операционных компаний холдинга.
При этом никто не ждет сюрпризов от отчетности, учитывая, что основные публичные дочки Системы, такие как МТС или Сегежа уже опубликовали свои результаты за 1к2021г.
По бумаге открыта инвестиционная идея - бумаги держу.
#Система #ии
По СИСТЕМЕ:
30-го ребята должны опубликовать финансовые результаты за 2к2021г. по МСОФ.
На результатах отразятся достаточно хорошие показатели МТС и группы СЕГЕЖА, что будет частично нивелировано ростом доли АФК Система в убытке OZON.
Можно ожидать, что консолидированная выручка Системы вырастет на 14% до 176 млрд.руб., OIBDA - на 3% до 56,3 млрд.руб, а рентабельность по OIBDA составит 31,9%, что предполагает сокращение на 3,5 п.п.
Сегежа покажет хорошие результаты, учитывая благоприятную рыночную конъюнктуру и динамику курса рубля.
В частности, можно прогнозировать выручку на уровне 21,5 млрд.руб., а OIBDA - 6 млрд.руб.
Для СХ сегмент мы ожидаем выручку на уровне 4,5 мрдл.руб.
МЕДСИ продолжит показывать хорошие результаты, и выручка составит 7,4 млрд.руб.
В сегменте электроэнергетики выручка может составить 4,4 млрд.руб.
В целом, результаты Системы отразят устойчивое развитие основных операционных компаний холдинга. Достаточно большой убыток, показанный в этом квартале OZON, является следствием быстрого развития бизнеса этой компании, доля в которой составляет существенную часть стоимость портфеля Системы.
Соответственно, некоторое краткосрочное снижение рентабельности по OIBDA из-за этого фактора представляет собой лишь ограниченный риск.
Бумаги добрал - транслировал в сторис и на канале, планирую сидеть.
#система #ии
30-го ребята должны опубликовать финансовые результаты за 2к2021г. по МСОФ.
На результатах отразятся достаточно хорошие показатели МТС и группы СЕГЕЖА, что будет частично нивелировано ростом доли АФК Система в убытке OZON.
Можно ожидать, что консолидированная выручка Системы вырастет на 14% до 176 млрд.руб., OIBDA - на 3% до 56,3 млрд.руб, а рентабельность по OIBDA составит 31,9%, что предполагает сокращение на 3,5 п.п.
Сегежа покажет хорошие результаты, учитывая благоприятную рыночную конъюнктуру и динамику курса рубля.
В частности, можно прогнозировать выручку на уровне 21,5 млрд.руб., а OIBDA - 6 млрд.руб.
Для СХ сегмент мы ожидаем выручку на уровне 4,5 мрдл.руб.
МЕДСИ продолжит показывать хорошие результаты, и выручка составит 7,4 млрд.руб.
В сегменте электроэнергетики выручка может составить 4,4 млрд.руб.
В целом, результаты Системы отразят устойчивое развитие основных операционных компаний холдинга. Достаточно большой убыток, показанный в этом квартале OZON, является следствием быстрого развития бизнеса этой компании, доля в которой составляет существенную часть стоимость портфеля Системы.
Соответственно, некоторое краткосрочное снижение рентабельности по OIBDA из-за этого фактора представляет собой лишь ограниченный риск.
Бумаги добрал - транслировал в сторис и на канале, планирую сидеть.
#система #ии
Я бы ещё и вот тут, скорее всего, переобулся бы .
Выходить полномасштабно бы не стал.
Тут минус будет увесистый и виной всему МТС .
Контора в основном юзает иностранное оборудование , с которым, как все мы знаем , уже возникли проблемы
( точнее , с его обслуживанием).
+ обслуживание долго будет дорожать.
В таких условиях перспективы вывода МТС-банк на IPO весьма и весьма туманные.
Если дивиденды при таких вводных решат выплатить (что навряд ли ) Системе будет больно.
На сколько вся эта история затянется - сказать сложно.
Но в ближайшее время 25-30+ не увидим .
Набирали по Блогу?!)
Я с вами , ребята , минус разделяю всем кошельком и душой !
#система #ии
Выходить полномасштабно бы не стал.
Тут минус будет увесистый и виной всему МТС .
Контора в основном юзает иностранное оборудование , с которым, как все мы знаем , уже возникли проблемы
( точнее , с его обслуживанием).
+ обслуживание долго будет дорожать.
В таких условиях перспективы вывода МТС-банк на IPO весьма и весьма туманные.
Если дивиденды при таких вводных решат выплатить (что навряд ли ) Системе будет больно.
На сколько вся эта история затянется - сказать сложно.
Но в ближайшее время 25-30+ не увидим .
Набирали по Блогу?!)
Я с вами , ребята , минус разделяю всем кошельком и душой !
#система #ии
Продолжаем тему разборов российский компаний. Сегодня на очереди АФК Система.
АФК Система — российская частная инвестиционная компания, основанная в 1993 году. Инвестиционный портфель состоит преимущественно из российских компаний, представляющих различные сектора экономики, таких как: МТС, «Segezha Group», «Медси», «РТИ», «Агрохолдинг» и другие. Основным акционером АФК «Система» является председатель совета директоров Евтушенков В.П.
Активы стабильно растут год от года с просадкой в 2019 году. Обязательства составляют 93% от активов. С учётом денежных средств на балансе компании, чистый долг составляет 89% от активов. Объём основных средств стабильно растёт и составляет 30% от активов. Долгосрочные обязательства составляют 59% от всех обязательств. Рентабельность активов (ROA) = 2.9%, Рентабельность собственного капитала (ROE) = 46.6%. Компания имеет низкий показатель рентабельности активов, но высокий показатель рентабельности собственного капитала. Это связано с тем, что компания имеет высокую закредитованность.
Выручка имеет восходящий тренд. Валовая прибыль стабильно растёт с 2019 года, маржинальность по валовой прибыли составляет 51%, что говорит о высоком уровне производственной эффективности. EBITDA и операционная прибыль имеют восходящий тренд со снижением показателей в 2019 году, маржинальность по EBITDA составляет 32%, маржинальность по операционной прибыли 14%. Такое большое расхождение показателей обусловлено высокими расходами на амортизацию, соразмерными с операционной прибылью (амортизация 97 795 млн. против операционной прибыли 90 139 млн.). Высокие показатели операционной деятельности показывают хорошую эффективность бизнес модели компании, но из-за большого числа активов в форме права пользования (~10% от активов), компания имеет высокие операционные расходы. Чистая прибыль неустойчива и имеет тенденцию к снижению в отрицательную зону, маржинальность по чистой прибыли равна 6%. Столь низкие показатели обусловлены высокой закредитованностью и, как следствие, высокими расходами на обслуживание долга ( проценты уплаченные 51 886 млн. против операционной прибыли 90 139 млн.). Капитальные затраты имеют восходящий тренд. Свободный денежный поток отрицательный, так как компания активно вкладывает в развитие бизнеса дочерних компаний.
Текущие мультипликаторы:
P/E 2.87
P/B 1.30
EV/EBITDA 3,57
L/A 93%
NetDebt/EBITDA 6
По мультипликаторам компания сильно недооценена и оценивается практически в один капитал. Заниженная оценка обусловлена высокой закредитованностью и непубличностью части дочерних компаний. В данный момент компания оценивается дешевле стоимости составных частей.
Выводы:
Компания является очень перспективной, так как она имеет в своём составе развивающиеся компании, некоторые из которых являются публичными. Производственная и операционная эффективность находятся на высоких уровнях. Но из-за высокого уровня закредитованности, компания несёт высокие расходы на обслуживание долга, что сильно сказывается на итоговой чистой прибыли. Также, компания имеет планы на IPO своих непубличных дочерних компаний. Крупным риском является высокая закредитованность компании и высокая доля краткосрочных обязательств (41% от активов), которые придётся рефинансировать по новым высоким ставкам. Также, значительный риск представляет деятельность дочерних компаний, которые могут понести убытки или дополнительные расходы из-за санкций и также имеют высокую закредитованность. При этом, на балансе компании находится небольшое количество денежных средств, что тоже снижает финансовую устойчивость компании.
#разборы#система
АФК Система — российская частная инвестиционная компания, основанная в 1993 году. Инвестиционный портфель состоит преимущественно из российских компаний, представляющих различные сектора экономики, таких как: МТС, «Segezha Group», «Медси», «РТИ», «Агрохолдинг» и другие. Основным акционером АФК «Система» является председатель совета директоров Евтушенков В.П.
Активы стабильно растут год от года с просадкой в 2019 году. Обязательства составляют 93% от активов. С учётом денежных средств на балансе компании, чистый долг составляет 89% от активов. Объём основных средств стабильно растёт и составляет 30% от активов. Долгосрочные обязательства составляют 59% от всех обязательств. Рентабельность активов (ROA) = 2.9%, Рентабельность собственного капитала (ROE) = 46.6%. Компания имеет низкий показатель рентабельности активов, но высокий показатель рентабельности собственного капитала. Это связано с тем, что компания имеет высокую закредитованность.
Выручка имеет восходящий тренд. Валовая прибыль стабильно растёт с 2019 года, маржинальность по валовой прибыли составляет 51%, что говорит о высоком уровне производственной эффективности. EBITDA и операционная прибыль имеют восходящий тренд со снижением показателей в 2019 году, маржинальность по EBITDA составляет 32%, маржинальность по операционной прибыли 14%. Такое большое расхождение показателей обусловлено высокими расходами на амортизацию, соразмерными с операционной прибылью (амортизация 97 795 млн. против операционной прибыли 90 139 млн.). Высокие показатели операционной деятельности показывают хорошую эффективность бизнес модели компании, но из-за большого числа активов в форме права пользования (~10% от активов), компания имеет высокие операционные расходы. Чистая прибыль неустойчива и имеет тенденцию к снижению в отрицательную зону, маржинальность по чистой прибыли равна 6%. Столь низкие показатели обусловлены высокой закредитованностью и, как следствие, высокими расходами на обслуживание долга ( проценты уплаченные 51 886 млн. против операционной прибыли 90 139 млн.). Капитальные затраты имеют восходящий тренд. Свободный денежный поток отрицательный, так как компания активно вкладывает в развитие бизнеса дочерних компаний.
Текущие мультипликаторы:
P/E 2.87
P/B 1.30
EV/EBITDA 3,57
L/A 93%
NetDebt/EBITDA 6
По мультипликаторам компания сильно недооценена и оценивается практически в один капитал. Заниженная оценка обусловлена высокой закредитованностью и непубличностью части дочерних компаний. В данный момент компания оценивается дешевле стоимости составных частей.
Выводы:
Компания является очень перспективной, так как она имеет в своём составе развивающиеся компании, некоторые из которых являются публичными. Производственная и операционная эффективность находятся на высоких уровнях. Но из-за высокого уровня закредитованности, компания несёт высокие расходы на обслуживание долга, что сильно сказывается на итоговой чистой прибыли. Также, компания имеет планы на IPO своих непубличных дочерних компаний. Крупным риском является высокая закредитованность компании и высокая доля краткосрочных обязательств (41% от активов), которые придётся рефинансировать по новым высоким ставкам. Также, значительный риск представляет деятельность дочерних компаний, которые могут понести убытки или дополнительные расходы из-за санкций и также имеют высокую закредитованность. При этом, на балансе компании находится небольшое количество денежных средств, что тоже снижает финансовую устойчивость компании.
#разборы#система