1️⃣ SFI: промежуточный дивиденд подчеркивает высокий уровень корпоративного управления

⬆️ Совет директоров SFI принял решение выплатить дивиденд в размере 113,8 руб./акц. (ДД – 8,1%). Дата закрытия реестра – 30 ноября.

💡 Наше мнение:

🧮 По нашим оценкам, объявленный дивиденд соответствует 88% СДП, что выше нижней границы дивидендной политики (75% СДП или чистой прибыли) и почти равен чистой денежной позиции SFI.

📈 Щедрое распределение денежных потоков в пользу акционеров подчеркивает высокий уровень корпоративного управления SFI и, на наш взгляд, должно привести к снижению холдингового дисконта, который в настоящий момент превышает 50%.

#Акции $SFIN
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🛢 Транснефть: выручка по РСБУ остается в рамках ожиданий

📄 Транснефть опубликовала отчетность по РСБУ за 9М24, из которой также следуют результаты за 3К24. Выручка за 9М24 достигла 943,2 млрд руб. (+6,7% г/г), за 3К24 составила 308,1 млрд руб.(-0,4%г/г), что близко к нашим ожиданиям.

🔁 Выручка Транснефти по РСБУ дает представление о динамике этого показателя по МСФО. В 2023 г. соотношение выручки Транснефти по РСБУ и МСФО составило 90%, в 1П24 – 89%.

💡 Наше мнение:

🧮 Если выручка по РСБУ в 4K24 останется примерно на уровне 4K23, то по итогам года прибавит около 5%, а выручка по МСФО вырастет на 6% г/г. Наш текущий прогноз – рост выручки по МСФО на 3,9% г/г до 1 383 млрд руб.

👍 Отчетность по РСБУ позитивна для акций, поскольку сохраняется потенциал для повышения прогноза по выручке и дивиденду за 2024 г. (текущий прогноз дивиденда – 196 руб./акц. с доходностью 14%).

#Акции $TRNFP
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts

💼 Прогноз решения ЦБ по ключевой ставке

🔎 К октябрьскому заседанию ЦБ фактические данные указывают на существенное отклонение инфляции и инфляционных ожиданий от июльских прогнозов регулятора. Потребительская активность остается на 20% выше нейтральных для инфляции уровней.

💡 Мы ожидаем, что на заседании ЦБ 25 октября ключевая ставка будет повышена на 100 б.п. до 20%, жесткая риторика сохранится, а среднесрочный прогноз по ставке будет пересмотрен вверх. После этого мы ожидаем паузы до середины 2025 г., когда могут появиться основания для начала снижения ставки.

📌 При этом мы не исключаем решения ЦБ сформировать дополнительную жесткость ДКП для купирования возможных проинфляционных рисков со стороны цен на нефть, бюджетного импульса и пр. Переход к такому подходу может потребовать повышения ставки до 22% в декабре.

⚖️ Впрочем, необходимость дополнительной жесткости ДКП остается альтернативным сценарием из-за появления в экономике тенденций, способных привести к замедлению инфляции в будущем: жесткость рынка перестала нарастать, рост реальных зарплат ослабевает, потребительское кредитование притормаживает, опережающие индикаторы экономики отмечают риски сжатия потребительской активности.

#Макро #Ключевая_ставка #Инфляция
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

📊 Итоги недели на финансовых рынках: 14-18 октября

📈 Фондовый рынок США (S&P 500 +0,6%) показал умеренный рост: инвесторы анализировали итоги сезона отчетности за 3К24, лучшую, чем ожидалось, статистику розничных продаж и меньшее, чем прогнозировалось, число заявок на пособие по безработице. Последнее позволяет предположить, что ФРС, возможно, не будет смягчать ДКП радикально – шансы на снижение ставки на 25 б.п. на ноябрьском заседании ФРС повысились до 91%.

📉 Европейские фондовые индексы (EuroSTOXX -0,6%) немного снизились: ЕЦБ ожидаемо опустил процентные ставки на 25 б.п. и намекнул на возможность дальнейшего смягчения ДКП в декабре ввиду ухудшения экономической ситуации.

🎢 Резко подешевела нефть (Brent -6,7%) на фоне укрепления доллара (DXY: +0,8%), роста опасений избытка предложения на мировом рынке и ослабления озабоченности по поводу эскалации на Ближнем Востоке. Сказалось также решение ОПЕК и МЭА понизить прогноз мирового спроса на нефть.

⚖️ Китайские фондовые индексы двигались разнонаправленно: Hang Seng (-2,1%) снизился на фоне опасений, связанных c мировой отраслью ИТ, несмотря на хорошую отчетность и оптимистичные прогнозы производителя микросхем TSMC. На материковой части КНР наблюдался рост: НБК опубликовал подробности финансовых схем, которые позволят влить в фондовый рынок страны до 800 млрд юаней (112 млрд долл.).

📈 Российский рынок умеренно вырос на фоне осторожного настроя инвесторов в преддверии заседания ЦБ РФ на следующей неделе. Оборот оставался низким: большинство участников рынка заняли выжидательную позицию.

#Итоги_недели
@capital_mkts

⚡️ Наиболее важные публикации недели на случай, если вы пропустили

💼 Экономика и долговой рынок:
- Валютное регулирование: адаптация к новым условиям
- По итогам сентября инфляция составила 0,48% м/м🔥
- Рынок облигаций: еженедельный обзор
- Аукционы Минфина: поддержка от погашения
- Монитор инфляции: накануне бури
- Прогноз решения ЦБ по ключевой ставке🔥

📈 Рынок акций и корпоративные события:
- ГК «Астра»: отгрузки с опережением графика
- Взгляд на компанию: Транснефть🔥
- Х5 Group: операционные результаты за 3К24
- ММК: слабые операционные результаты за 3К24
- SFI: РСБУ отчетность за 9М24
- SFI: промежуточный дивиденд
- Транснефть: выручка по РСБУ остается в рамках ожиданий
- Итоги недели на финансовых рынках: 14-18 октября

💡 База знаний:
- База знаний. Ключевая ставка – главный «меч» ЦБ?🔥

🧭 Для вашего удобства мы также запустили НАВИГАТОР по каналу БРК, который позволит вам лучше ориентироваться в публикуемых материалах.

#Публикации_недели
@capital_mkts

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 21 по 25 октября

В преддверии заседания ЦБ по ключевой ставке, которое пройдет в эту пятницу, 25 октября, на этой неделе мы выбираем бумаги с защитными свойствами:

🛢 Нефть и газ: Татнефть
Закрытие дивидендного гэпа на этой неделе может ускориться благодаря чистой денежной позиции, величина которой на конец 1П24 составляет около 7% текущей рыночной капитализации, и возможному повышению процентной ставки.

🏭 Электроэнергетика: Интер РАО
В преддверии заседания ЦБ, результатом которого может стать повышение ключевой ставки, возвращаемся к ставке на компанию с существенной чистой денежной позицией, размер которой превышает 100% рыночной капитализации. Текущий повышенный уровень процентных ставок позволяет Интер РАО получать значительные процентные доходы от своей чистой денежной позиции.

🖥 Технологии: HeadHunter
Чистая денежная позиция и планируемое распределение ~25% капитализации в течение года делают HeadHunter одной из наиболее защитных акций в секторе.

🛒 Розничная торговля: Лента
Лента должна опубликовать операционные результаты за 3К24 28-29 октября. Результаты ожидаются очень сильными – рост розничной выручки на уровне ~60% г/г на фоне консолидации торговой сети «Монетка» и сильных сопоставимых продаж магазинов под брендом «Лента».

#Акции #Топ_Пики
$TATN $IRAO $HEAD $LENT
@capital_mkts

🏭 Северсталь: финансовые результаты и дивиденд за 3К24

🔹 Производство стали и продажи стальной продукции выросли по сравнению с предыдущим кварталом: +7% кв/кв и +3% кв/кв.

🔹 Показатели финансового результата близки к предыдущему кварталу – выручка: -1% кв/кв, EBITDA: +6% кв/кв, чистая прибыль: +2% кв/кв.

🔹 Свободный денежный поток (СДП) заметно вырос (+71% кв/кв) на фоне значительного высвобождения оборотного капитала (14 млрд руб.), даже несмотря на увеличение инвестиций (+48% кв/кв).

🔹 Совет директоров предложил дивиденд за 3К24 в размере 41,5 руб./акц. (по сравнению с 31,1 руб. за 2К24 и 38,3 руб. за 1К24) с вытекающей доходностью 4%. Этот дивиденд соответствует около 100% СДП компании за период.

💡 Наше мнение:

👍 На краткосрочном горизонте (2024 г.) значительный денежный поток компании за 3К24, который планируется полностью направить на дивиденды, является позитивным фактором для ее инвестиционной истории, несмотря на то, что он во многом обуславливается таким одноразовым фактором, как высвобождением оборотного капитала.

⚖️ На горизонте 2025 г. мы сдержанно смотрим на инвестиционную историю Северстали, т.к. планируемый рост капитальных вложений окажет давление на дивиденды и СДП компании, снижая их доходность до уровня не выше 10%.

#Акции $CHMF
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🥉 Полюс намерен вернуться к выплате дивидендов

🗓 Совет директоров Полюса 23 октября рассмотрит вопрос выплаты дивиденда за 9М24.

🧮 Рассматриваемый размер дивиденда – 30% от EBITDA компании за последние 4 квартала (4К23–3К24) в расчете на акции в свободном обращении (т.е. без учета квазиказначейских акций, составляющих около 30% от капитала).

⬆️ Компания не раскрывает результаты на квартальной основе. Исходя из полугодовых результатов, дивиденд может составить не менее 1100 руб./акц. с доходностью не ниже 8%.

👍 Рассматриваемое возвращение к дивидендным выплатам является позитивным событием для Полюса, даже несмотря на то, что их доходность не будет превышать среднерыночную.

#Акции $PLZL
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию: Промомед – технологии жизни

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционных кейсов. Сегодня представляем Промомед.

Капитализация: 74 млрд руб. / Целевая цена: 760 руб.

🥇 Промомед – один из лидеров на перспективном рынке эндокринологии и в ключевых сегментах рынка онкологии, а также один из немногих российских фармацевтических холдингов полного цикла, способных эффективно заменить зарубежных производителей.

📈 Это позволит компании демонстрировать значительные темпы роста (CAGR выручки и EBITDA до 2028 г. – 46% и 54% соответственно) и начать выплачивать дивиденды в 2026 г., после завершения текущего инвестиционного цикла.

Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги с целевой ценой 760 руб./акц. и потенциалом роста в 104%.

Подробный обзор представлен по ссылке.

🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.

#Взгляд_на_компанию
#Акции $PRMD
#Сергей_Либин
#Артем_Вышковский
@capital_mkts

💼 Аукционы Минфина: затишье перед заседанием ЦБ?

Завтра Минфин проведет очередные аукционы ОФЗ, в ходе которых предложит инвесторам:
📍 классический ОФЗ-26245 (2035 г.);
📍 флоатер ОФЗ-29025 (2037 г.).

💡 Объем размещения классического выпуска (если аукцион состоится) едва ли превысит 20 млрд руб.:
🔹 В пятницу состоится заседание ЦБ РФ по ставке, в ходе которого мы ожидаем повышения на 100 б.п. до 20% с сохранением жесткой риторики и пересмотром среднесрочного прогноза по ставке вверх. Это соответствует и рыночному консенсусу.
🔹 Исторически объем размещения классических бумаг в ожидании аукционов был заметно ниже средних уровней.
🔹 Дополнительным сдерживающим фактором выступает низкий объем выпуска в обращении (41 млрд руб.), что усложняет ценообразование. На закрытие рынка накануне доходность данного выпуска была на 75–100 б.п. ниже уровня основной кривой.

💡 Флоатер может быть доразмещен вплоть до исчерпания объема свободных остатков (95 млрд руб.), если Минфин предложит привлекательную премию. Поддержку аукциону окажет как ожидание повышения ставки в пятницу, так и отложенный спрос на флоатеры в связи с отсутствием аукциона на прошлой неделе.

#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts

🖥 HeadHunter: дивиденды обретают форму

🗓 HeadHunter объявил о созыве совета директоров с целью рекомендации дивидендов 25 октября.

1️⃣ Согласно предыдущим заявлениям, HeadHunter планирует распределить 640-700 руб. (доходность 15,8-17,3%). Мы полагаем, что дивиденд будет выплачен до конца 2024 г.

🚀 С учетом ожидаемого специального дивиденда, который будет предложен на заседании совета директоров, регулярного дивиденда в 2025 г. и обратного выкупа акций на 10 млрд руб. совокупная доходность денежного распределения до конца 2025 г. составит ~25%. Это самая высокая доходность на российском фондовом рынке.

#Акции $HEAD
#Сергей_Либин
@capital_mkts

🥉 Полюс: рекомендованный дивиденд за 9М24 превосходит наши первоначальные ожидания

🗓 Совет директоров Полюса рекомендовал дивиденд за 9М24 в размере 1 302 руб./акц. с вытекающей доходностью в 8,9%. Предложенная дата закрытия реестра для получения дивидендов – 13 декабря.

💡 Предложенный размер дивиденда (1 302 руб./акц.) превосходит наши первоначальные ожидания (1 100 руб./акц.), что может еще немного повысить привлекательность акции.

👍 Несмотря на рост после сообщения о намерении выплатить дивиденд, акции Полюса остаются фундаментально привлекательными на фоне сохраняющейся повышенной цены на золото, которая поднялась с начала года более чем на 30% и сейчас превышает 2,7 тыс долл./унц.

#Акции $PLZL
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts