В продолжение разговора 👆про рост акций электроэнергетики. Сошлюсь на свой очень старый пост от 2018 года, где как раз ситуацию с низким P/BV (или P/B ratio) фиксировал.
Что интересно, с тех пор серьезно поправили ситуацию только Ленэнерго (с 0,31 до 0,83), ТГК-14 (о 0.49 на 2,76, что даже я бы сказал высоковато) ну и Квадра (с 0,28 до 0,67). остальные болтаются примерно на тех же рубежах, а показатели ТГК-1 и ОГК-2 даже припали.
Означает ли это, что все недооценённые должны будут начать расти? С учётом их включения в вертикально интегрированные холдинги и кстати выхода "Фортума" из ГЭХ- не факт, по крайней мере не сразу. Некоторые шансы может быть сохраняются у ТГК-2, потому что там не понятно кто в итоге будет новый собственник и как он себя поведет. Ну и история с консолидацией дочек ИнтерРАО - Якутскэнерго, Камчатэнерго и Магаданэнерго тоже должна завершиться

Что касается пампа дочек ТНС-Энерго - тут никаких закономерностей искать не стоит. Они, формально говоря, Теслу обошли и по P/BV и по P/Е. Другое дело - на каком объеме и при каких обстоятельствах))

#нефть
Все-таки не надо преувеличивать. SPR - это 15-30 дней потребления, чтобы в случае чего снять остроту. Нам бы по нефтепродуктам такой, к слову, не помешал тоже.
Другое дело, что SPR последнее время продавали в сугубо политических целях. А можно было не продавать и цены были бы твердо и четко сразу $100 а не с заходом на $70. Но тут сколько веревочке не виться ...

#валютная_правда
Магия Орешкина кстати второй раз оказалась втрое слабее.
Или вернее так: она не может пробить уровень 92,5
Там засел очень сильный колдун, предположительно носит очки и брошки. Завра будет колдовать.

Кстати говоря, сегодня все герои летнего пампа дружно и очень быстро пошли вниз: от ОАКа и РКК до энергетиков - минус-10-20%. что как бы намекает на серьезность намерений пробить индексов вниз 3000.
Народ стал спешно разгружать портфели

Сбер похоже капитулировал. И ставку поднимут. Ну штож, попкорна у нас много, торопиться нам некуда, ждём развития событий

Далио мастерски подливает масло в огонь (выступал в Сингапуре):

«Лично я считаю, что долгосрочные облигации не являются хорошей инвестицией. Я не хочу владеть долгами, облигациями и т.п. Временно — наличные, я думаю, это хорошо. Мы находимся на поворотном этапе ускорения [долгового кризиса]».
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-09-14/ray-dalio-says-he-doesn-t-want-to-hold-bonds-cash-is-good

Когда его спросили, как сократить огромные мировые заимствования, Далио ответил, что когда долг становится значительной частью экономики, ситуация «имеет тенденцию усугубляться и ускоряться», поскольку процентные выплаты также растут. Размер дефицита потребует от США продажи большого количества облигаций инвесторам по всему миру, поэтому сложно удерживать процентные ставки на уровне, привлекательном для кредиторов, но не слишком высоком, чтобы нанести вред эмитенту, — «Мы видим, что такая динамика происходит сейчас».

@MarketHeart

Я тут подумал - что слушать зануд Баффета и Далио, давайте зарядимся оптимизмом:
——————————————
📌«В наше время больше обвалов не будет». Джон Мейнард Кейнс, 1927 год
📌«Я не могу не возразить тем, кто утверждает, будто мы живем в раю для глупцов и процветание нашей страны неизбежно пойдет на спад в ближайшем будущем». Е.Х.Х. Симменс, президент нью-йоркской биржи, 12 января 1928 года
📌«Нашему постоянному процветанию не будет конца». Майрон Е. Форбс, президент «Пирс Эрроу Мотор Кар Ко.», 12 января 1928 года
📌«Никогда еще перед Конгрессом Соединенных Штатов, собравшимся рассмотреть положение дел в стране, не открывалась такая приятная картина, как сегодня. Во внутренних делах мы видим покой и довольство… и самый длинный в истории период процветания. В международных делах – мир и доброжелательность на основе взаимопонимания». Калвин Кулидж, 4 декабря 1928 года
📌 «Возможно, котировки ценных бумаг и снизятся, но не будет никакой катастрофы». Ирвинг Фишер, видный американский экономист, «Нью-Йорк Таймс», 5 сентября 1929 года
📌 «Котировки поднялись, так сказать, на широкое горное плато. Вряд ли в ближайшее время, или даже вообще, возможно их падение на 50 или 60 пунктов, как это предсказывают медведи. Я думаю, что в ближайшие месяцы рынок ценных бумаг значительно поднимется». Ирвинг Фишер, кандидат экономических наук, 17 октября 1929 года
🖊 «Это падение не окажет значительного влияния на экономику». Артур Рейнольдс, президент «Континентал Иллинойс Бэнк оф Чикаго», 24 октября 1929 года
🖊«Вчерашнее падение не повторится… Я не боюсь подобного снижения». Артур А. Лосби (президент «Экуитабл Траст Компани»), цитата в «Нью-Йорк Таймс», пятница, 25 октября 1929 года
🖊«Мы считаем, что основы Уолл-стрит не затронуты, и те, кто может позволить себе заплатить сразу, дешево приобретут хорошие акции». Бюллетень «Гудбой энд Компани», цитата в «Нью-Йорк Таймс», пятница, 25 октября 1929 года

Взято отсюда.
—————————-
Прекрасный позитивный настрой.
Кстати, давно хотел спросить: вам это, дорогие друзья, ничего не напоминает?))

15 лет назад, 15 сентября 2008 года, крупнейший инвестиционный банк Lehman Brothers подал заявление о банкротстве. Крах Lehman считается кульминацией американского ипотечного кризиса и началом мирового финансового кризиса.

@politeconomics

#золото
Так и запишем: Китай продаёт американские активы и тарит физическое золото. Золото кстати неприлично подешевело по отношению к нефти: в моменте всего 20 с небольшим баррелей в унции. А было 25. Должно нагонять, ибо нефть дешеветь не будет.

Ренессанс угадал со ставкой.
А вообще 13% это много или мало? Опрос ниже

Рубль кстати бровью не повел - как был на 96-97 к доллару так и остался . Доха ОФЗ выросла примерно на процент, дальние теперь под 12,2-12,3%, а цена упала на 1-1,5 процентных пункта.
Зато облигации МВидео подросли в цене на половину фигуры!
В общем, всё как в классическом скетче

@c0ldness пишет о странном поведении акций банков в связи с повышением ключевой ставки. Весной мы видели, как рост ставок привел к банкротству нескольких средних кредитных организаций в США. При росте КС выданные по низким ставкам кредиты обесцениваются, а стоимость фондирования увеличивается. Кажется, рынки что-то не понимают.

Но если посмотреть на обобщенные данные сектора, то видно, как банки научились жить в такой реальности, предлагая поставщикам пассивов не доходность на их средства, но «надежность» и «удобство». А заемщикам доступное кредитование, но по плавающим ставкам (либо с субсидиями).

У нас нет сейчас полной статистики банков, а крупнейшие институты только частично раскрывают свои финансовые показатели. Но вот что мы знаем:

1. В последние месяцы банки выдают значительно больше кредитов по плавающим ставкам, то есть процентный риск несут заемщики, а банки от роста ставки только больше зарабатывают. Дюрация всех прочих кредитов, как правило, тоже весьма низкая, разве что за пределами ипотеки, но мы много раз говорили, что ипотека погашается сильно быстрее, чем принято думать, а кредиты на первичном рынке намного больше зависят от возможности получить льготную ипотеку.
2. Удешевление пассивов физлиц. Конкуренция явно вынудит многие банки повысить проценты на остаток или ставки по накопительным счетам, но эти продукты все равно будут приносить меньшую доходность, чем короткие ставки на денежном рынке (RUONIA, RUSFAR)
3. В конечно итоге, вы как банк занимаете дешево у населения, кредитуете корпсектор по плавающей ставке или на денежном рынке (кэш - это по сути актив с околонулевой дюрацией).
4. Это глобальный тренд. Посмотрите как вырос показатель ROE банков в период роста ставки. При нулевых ставках в США в банки никто не хотел инвестировать, при ставках 5+ - JPMorgan - прекрасная инвестидея
4. Если у вас есть возможность быть большим банком, по возможности не упускайте ее.

@unexpectedvalue

Саудиты разгрузили 40% своего госдолга США на балансе.

К сожалению, из-за их секретного пакта о сотрудничестве мы не знаем реальных цифр. Основной объем владения был завернут в офшоры. Это в 2022 году подтвердили и саудиты и американцы.

По разным оценкам размеры там сопоставимые с китайским триллионом.

Если это правда и динамика там аналогичная, то действия арабов могут являться главной причиной почему ФРС так безудержно повышает ставку.

Два главных торговых партнера, на которых были построены петро- и ширпотребдоллар активно возвращают доллары обратно США.

@inflation_shock

#стройка
Повышение ключевой ставки как по мне на данном этапе страшнее не для финансового рынка, а для рынка недвижимости. Минфин уже начал сворачивать льготную ипотеку и соответственно продажи будут падать.
У строителей выхода по большому счету два:
📌либо самим субсидировать ипотеку (под 1%, 0,1% и пр.), при этом повышая цену и плюя на попытки ЦБ льготную ипотеку запретить. Банки кстати в этом ситуативные союзники девелоперов, судя по последним высказываниям и Грефа, и Костина.
📌либо смириться и начать сокращать объемы.

Стратегически правильнее второе, но тактически, скорее всего, пойдут по первому пути. Собственно уже идут.
Ну и опыт Казани, где власти просто пообещали больше не давать новых участков под застройку (особенно точечную) заслуживает отдельного упоминания. Это не популярно, но мудро. Интересно, смогут ли реализовать это обещание на практике или бабло всё же победит?

С другой стороны, деньги надо куда-то инвестировать и потому рынок недвижимости вполне может "не заметить" ограничений и продолжит расти. Инвесторам пока что все равно где надувать пузыри - на Мосбирже или в бетоне. Но и там, и там сейчас наблюдается некоторая заминка.

Интересная статья про "облигационных мстителей". Но конечно "отомстить", сливая трежеря в этот раз просто не получится. ФРС, кстати, сама может ливануть, а потом откупить на панике по более низким ценам. Но это наверное, потом, после того, как выйдут китайцы, арабы и прочие "правильные" инвесторы, которые смогли договориться на самом верху. Примечательно, что даже тут американские спикеры не преминули лягнуть Японию, хотя я больше чем уверен, что косоглазый не виноват японцы в сложившейся для них ситуации делают все правильно и главное не суетятся. Тут вопрос в том, чтобы госфинансы не обрушить ненароком, а деньги - дело наживное

#нефть
Ну так инфляция с тех пор какая? Даже если пользоваться официальными данными с 2008 года она составила 43%, а с 2000-го целых 78%.
Так что нынешняя цена в $94 это примерно $65 в долларах 2008 года и чуть менее $53 в долларах 2000-го.
Для 2000-го высоковато (тогда было в районе $20) а для 2008-го вполне приемлемо - она тогда была $100+ как раз.
Так что про сопоставимые рекорды можно будет говорить когда Brent подберётся к $140-150, а то и к $200. Но не в этом году точно)

#поменяйте_керенки
Похоже, что "путинское повышение цен", трансформировалось в арабско-путинское.