В связи с сегодняшними событиями вспоминается вот этот майский пост коллег. "Истина где-то рядом"(с).

💼 УК могут (но не обязаны) погасить паи за счет собственных средств

Тревожное письмо вчера разослал Банк России управляющим компаниям (УК) ПИФов. Сначала 2 вырезки из письма:
❌ "Таким образом, в силу наличия прямого запрета, предусмотренного подпунктом 9 пункта 1 статьи 40 Закона No 156-ФЗ, считаем, что законодательство об инвестиционных фондах не предусматривает право управляющей компании фонда, инвестиционные паи которого не ограничены в обороте, предоставлять из собственных средств займы (как процентные, так и беспроцентные) в состав имущества такого фонда, в том числе для целей предоставления фонду денежных средств для обмена или погашения инвестиционных паев при недостаточности денежных средств, составляющих фонд"
❗️ "Вместе с тем отмечаем, что согласно пункту 6 статьи 25 Закона No 156-ФЗ в случае недостаточности денежных средств, составляющих фонд, для выплаты денежной компенсации в связи с погашением инвестиционного пая управляющая компания вправе использовать собственные денежные средства"

Значит ли это, что скоро все начнут гасить "проблемные" (после февраля) паи ПИФов? Вряд ли, но кому-то это шанс не менять ПИФы на нечто, собранное из заблокированных и незаблокированных активов, а вполне реальная возможность по требованию рассчитаться с пайщиками. Непонятно как устанавливать цену пая, но как средство расчетов с некоторыми пайщиками, на мой взгляд, может пригодиться.
В любом случае будем ждать первых сделок и делать выводы🤔

@MarketOverview

Тут, внезапно, клиринговые банки еврозоны оказались контрагентами по маржинальным требованиям на $1.5 трлн.
Lehman 2.0, как говорят, или срочный залив бабла от государства (читай монетизация еврового долга, со всеми вытекающими) — два варианта в Европе сейчас, иного не дан0.

Только у Uniper €117 миллиардов подверженных влиянию деривативов на пассиве своего баланса или 8% от $1.5 трлн.

«Потребуется поддержка ликвидности», — старший вице-президент Equinor по газу и энергетике. По его словам, проблема сосредоточена на торговле деривативами, в то время как физический рынок еще функционирует, добавив, что оценка энергетической компании в 1.5 триллиона долларов для поддержки так называемой торговли бумажными ценными бумагами является «консервативной».

#вестисполейАрмагеддонщины
Начали день с Блумберга, Блумбергом и закончим.
На сей раз они вполне обосновано вангуют проблемы на рынке долларового долга развивающихся стран. Собственно говоря, это уже происходит - Шри-Ланка и Пакистан уже "отстрелялись", на очереди еще с десяток государств, которые без рефинансирования рискуют войти в дефолт. Просто по причине того, что резкий рост курса доллара ко всем мировым валютам действительно может привести к проблемам в обслуживании долга особенно при дефицитном бюджете.
Правда на фоне нарастающих долговых проблем в США и ЕС, периферия уже мало кого волнует. Пар лет назад дефолт Шри Ланки бы не прошел столь буднично, а на проблемах Пакистана спекулировали бы по меньшей мере пару месяцев. Ныне же 2-3 сухих упоминания в мейнстримной прессе и всё: МВФ разберется. Благо суммы пока небольшие. Это уже даже не стадия принятия, а следующая стадия апатии, примерно как в "Обуви России" или даже "Открытии холдинге".

Наблюдая в тележеньке за реакцией на вчерашние новации ЦБ обнаружил, что
1) громче всего возмущаются "гуру" и продавцы сигналов.
2) инвесторы, торгующие более или менее на свои, восприняли новости сдержанно, хотя понятно что без восторга.

В общем, кормовая база продолжает стремительно сжиматься.

#IPOдром
Коллега Колягин бессердечный человек - написал про IPO целых четыре поста, начиная с этого. Многабукв но читать надо. Ибо в условиях когда реальная доходность большинства активов отрицательная, только принятие риска и периодические вылазки в венчур могут поправить ситуацию. Правда метод "ковровых IPO" уже наверное не актуален. Однако, у нас вовсю идёт передел активов, скупка бизнеса уходящих их РФ компаний. Далее эти активы скорее всего будут реструктурироваться и частично продаваться. Многие в розницу, то есть как раз через IPO/SPO. Так что тема умерла, но не окончательно: через пару лет будет ренессанс.

Кстати про IPO: Сбер считает что всё будет хорошо👇

💸 Сбербанк ждет несколько IPO в России до конца года и кратного роста активности в 2023 году

Несколько российских компаний планируют провести первичное публичное размещение акций уже в текущем году, при этом в 2023 году произойдет кратное увеличение активности на данном рынке, считает зампред правления Сбербанка Анатолий Попов. "Мы видим, что российский рынок IPO уже оживляется, и работаем с компаниями, которые планируют сделать первичные предложения акций уже в этом году. Речь идет не об одной, а о нескольких компаниях", — рассказал он журналистам в кулуарах ВЭФ.

🗂 База всех IPO и SPO в России и СНГ

Мастер класс: как съехать с темы покупки чего-нибудь ненужного. Воистину, если бы Путина не было, его стоило бы выдумать.

#ужасы_евроклира
Не хотелось бы выступать тут каркушей, но пока события развиваются таким образом, что держатели евробондов рискуют повторить судьбу европейских держателей облигаций царской России начала ХХ века: им в итоге вернут деньги но через много десятилетий и "не только лишь всем". Собственно, пример с активами Ирана крайне показателен - ничто не мешает тянуть волынку много лет, а там по классике: или падишах, или осёл прикажут долго жить.

#стройка
Сага о туризме в трех актах:
❗️Акт первый. Путин призвал сделать путешествия доступными для россиян с разным доходом
❗️Акт второй: Путин призвал правительство решить, кто будет осваивать средства на туризм. Претендента два: Минстрой и Ростуризм (ГК Туризм РФ)
❗️Акт третий: Минфин предлагает приостановить отбор новых инвест. проектов по строительству туристической инфраструктуры на предоставление льготных кредитов по ставке 3–5%

Проекты эти кстати реализуют сейчас через Туризм РФ. Судя по всему, будет опять как неоднократно случалось при подготовке Сочинской Олимпиады - как только начальство объявляет о приоритетности того или иного направления, оно тут же оказывается в глухом ступоре.

«Дефицита меди в конце десятилетия не избежать» - Норникель

Специалисты «Норникеля» прогнозируют дефицит на рынке меди в 2028 - 2030 гг. Примерный уровень дефицита — 3 - 5 млн тонн. Причиной тому послужит отсутствие планов по запуску новых мировых производств. Забайкальский дивизион «Норникеля» производит медь, железо и золото. Основной рынок сбыта - Китай.

По словам вице-президента компании Александра Попова, в 2023 - 2024 годах будут запущены несколько производств, но затем (до конца десятилетия) запуска новых объектов не планируется, что приведёт к широкомасштабному дефициту данного вида металла.

Как и предполагалось идёт тихий возврат "интуристов" - под другими шкильдиками, беж ярких заявлений и помпы. Но идёт. К весне полагаю большинство вернётся, если конечно политики опять нам сюрпризов не накидают неприятных

#вестисполейАрмагеддонщины
Пессимизм инвестбанков объясняется на самом деле просто: спрос на бумаги со стороны частников в нужном объёме давно нет, в ФРС чуть прикрутил эмиссионный кран. И рынок начинает лихорадить. Мы неоднократно говорили о том, что все щакончится новым QE (наверное всем уже надоели) но перед этим может случится его парочка казусов, подобных Леман Бразерс. "Расчистят" и финансовый рынок.

Зачем?
Моя версия состоит в том, что США хотят не просто ограбить ЕС а привести его в то состояние, в которое ЕС в свое время привёл Прибалтику: то есть "освободить" от серьезной промышленности и создать условия для новой волны эмиграции квалифицированных трудовых ресурсов. Цены на газ уже приводят к закрытию производств (по Нидерландам см. по ссылке), но в Европе есть ещё финансовый сектор. Его надо тоже уронить. Правда ужесточение политики ФРС повредит многим и в США но тех можно будет потом спасти новым QE (заодно и передел рынка организовать если что). А условный Дойче банк или Райффайзен пусть сам как хочет.
Исход капиталов в США мы видим прямо сейчас - доллар растёт ко всем валютам. Но похоже он недостаточен чтобы покрыть гигантский дефицит бюджета США не прибегая к эмиссии. Но они честно пытаются
Результатом этого станет сначала кризис на долговом рынке, а потом уже супер-QE, когда всем станет очевидно что ничего не получилось.

Сроки?
Кризис начнётся видимо не позже декабря.
Супер QE - не позже весны.

Новость про "великий взаимозачет" меня с одной стороны крайне порадовала: иллюзии про то что со дня на день всё обратно разблокируют похоже покинули абсолютно все начальство.
С другой стороны, не понятно как именно проводить эти самые зачеты: по каким ценам и на какую дату проводить отсечение и т.д.
Но вопросы эти надо так или иначе решать и тут принцип "раньше сядешь - раньше выйдешь" вполне уместен. Будем ждать конкретики

#инфляция #экономика #еврозона #ЕЦБ #евро #ставка

ЕЦБ тоже включает режим ястреба ...

ЕЦБ все-таки решился повысить ставку на 75 б.п., до 1.25%, что в принципе было вполне ожидаемо. Хотя это и самое резкое разовое повышение ставки, но в общем-то один за другим центральные банки повторяют действия ФРС. На нескольких следующих заседаниях ЕЦБ также планирует повышать ставки. Но, продолжит реинвестирование до конца 2024 года, т.е. сокращать портфель ценных бумаг в обозримой перспективе не планирует (да и не может фактически, т.к. это дестабилизирует рынок госдолга ряда стран). Реинвестирование будет заключатся в том, что немецкие и более надежные бумаги будут замещаться бумагами более проблемных южных стран. Фактически ЕЦБ управляет доходностью гособлигаций внутри еврозоны.

При этом, прогноз по инфляции на 2022 год ЕЦБ оптимистично повысил до 8.1% г/г (сейчас 9.1% г/г), а на 2023 год прогноз по инфляции составляет 5.5% г/г. К.Лагард указала, что падение евро – это проинфляционный фактор, очередной намек на то, что их это не устраивает. ЕЦБ ожидает стагнации экономики в конце текущего – начале следующего года (так и не решились признать, что экономика входит в рецессию), но ждет, что в целом по 2022 году экономика вырастет на 3.1%, а по итогам 2023 года ожидают роста на 0.9%. К.Лагард пыталась как-то оправдать ошибки прогнозирования инфляции, но выглядело это не особо ...

ЕЦБ практически признает, что экономика в стагфляции, назвать вещи своими именами, конечно, не готов. Вместе с ужесточением политики ЕЦБ многие европейские правительства дружно объявляют о различных мерах поддержки уже на сотни миллиардов, т.е. бюджетные меры скорее будут стимулировать инфляцию.

Европейские гособлигации дружно летят вниз, а доходности растут, причем Германия, Нидерланды и пр (где ЕЦБ стал продавцом). выглядят хуже итальянских бумаг, где ЕЦБ все еще остается покупателем.

Европейской валюте показная жесткость особо не помогла, потому как глава ФРС Дж.Пауэлл сегодня тоже продолжил ястребиную риторику дав сигнал на еще 75 б.п. на ближайшем заседании «We need to act now, forthrightly, strongly as we have been doing,»

P.S.: Походу, скоро на долговом/денежном рынках скоро стоит ждать больших проблем.

@truecon

Все-таки, что с рынками, если в "крупную клетку"?
Общая ликвидность как была так и осталась, а американский рынок с апреля потерял больше 10% что по Доу что по Сиплому. Ну и облигации примерно также себе вели, если судить по Global Aggregate Bond Index что Vanguard что Bloomberg

То есть:
1) пока ничего сильно ужасного не произошло
2) инвесторы тем не менее за полгода серьезно переоценили перспективы и никто "покупать на всю котлету" не уже не готов. Правда продавать тоже, потому что по большому счету некому.
3) до некоторой степени американский рынок поддерживает приток капитала из ЕС и Японии, но это фактор судя по всему временный. по мере роста ставок ФРС энтузиазм к немедленным покупкам пропадет. все будут ждать, когда цикл повышения закончится.

ИТОГО: завалиться еще минимум на 10-15% это всё может в любой момент. Но скорее всего в после выборов в ноябре.