Презентация доступна по ссылке. Прочие новости и аналитика по теме накапливается здесь

Индекс ВДО Angry Bonds
Сайт у нас что-то с утра поломался, поэтому публикация индекса немного задерживается. Но общая картина вполне ясна - не спеша растём)

Коллеги не без ехидства сообщают, что Росстат усилил экономический рост. В общем, я думаю что это даже и хорошо - чем быстрее они окончательно оторвутся от реальности, тем быстрее начнутся реформы. Стат служба должна подчиняться явно не правительству, а как минимум Счетной Палате. Иначе бесполезно говорить об объективных цифрах - дискуссия будет только о размерах приписок.

#транспорт
уговаривать Сургутнефтегаз помочь Ю_тейру начали через СМИ. Но Белый рыцарь похоже действительно устал и глух как к угрозам так и к мольбам о помощи. Наш опрос показал, что в приход Белого рыцаря верит только 21% респондентов. Кто ещё не успел, кстати может проголосовать)

#лизинг
Итак, в продолжение разговора о более глубокой аналитике и проникновению в суть вещей. На примере подопечных эмитентов ВДО.
Для предприятий сферы услуг крупный контракт — это всегда одновременно и большая прибыль, и большие риски. Особенно если это государство или какой-нибудь монополист. Мой личный опыт, в том числе в рамках контрактов по подготовке Олимпиады в Сочи показал, что большой контракт - это сначала большой головняк, уже потом и повышенная прибыль, если получится.
И вот неплохой пример. «Роделен» выиграл тендер на поставку ГУП «Леноблводоканал» 95 единиц техники (грузовики, спецтранспорт) на общую сумму 536,7 млн. руб. на три года. Это увеличивает текущий портфель компании примерно на треть и потенциально сулит нетто-рентабельность по сделке никак не менее 17%, что для лизинга весьма неплохо. На первый взгляд, всё прекрасно.
Что делать? Бежать срочно тарить «Роделен»?
Я решил для начала узнать некоторые подробности. Задал несколько наводящих вопросов и с помощью коллег получил достаточно оперативный ответ (см. сообщение ниже), за что эмитенту огромное спасибо. Понятно, что формулировки довольно обтекаемые, да и коммерческую тайну никто не отменял, но главное для себя уяснил:
1) Коммерческие риски для клиентов из госсектора эмитент оценивает, как низкие. Я бы тут немного поспорил, но, возможно, по «Леноблводоканалу» это так и есть.
2) Финансирование под контракт будет банковское, интерес со стороны банков есть, и ставка вряд ли будет более 12%
Таким образом, текущий лизинговый портфель это точно не ухудшает, а при условии, что все пойдет в штатном режиме, даже облегчается обслуживание облигационного долга. В общем данный инструмент может быть интересен ввиду ежемесячного купона, тут каких-то американских горок и сверхдоходов ждать не приходится. YTM по их выпуску сейчас 13,1-13,2%.

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги переживают насчет QE-QT и рецессии. Постановка вопроса справедлива, но я бы добавил свои 5 коп.:
1. Рецессия будет так и так. Вопрос когда, в какой форме и насколько долго. Я тут выступаю как последовательный пессимист, но это время покажет кто прав кто нет.
2. Вход в рецессию уже точно будет через гиперинфляцию. Просто потому что ФРС не будет активничать с QE/QT, чтобы не оказаться крайним.
3. Гипер запустят скорее всего политики-популисты. Я тут согласен с теми коллегами, кто пророчит на смену мерзкому сексисту и олигарху Трампу, симпатичную барменшу левых взглядов. Потому что левым сам бог велел рушить до основания. Вот барменша как раз и долбанет по американской (а значит и мировой) финансовой системе, может быть сама того не понимая.
4. Но до того, как этот момент наступит, "избранные" должны успеть перепрятать сало. И если от старины Донни отстанут с импичментом - это означает, что на перепрятывание и вывод активов нужно минимум года два.
Так что следим за новостями ))

Вышел как мне кажется важный материал про споры вокруг средств клиентов обанкротившегося брокера "Энергокапитал". В законодательстве тут явно дыра, и таким образом "подфартить" может абсолютно любому из нас. Хотя понятно, что в случае с "Энергокапиталом" кого-то из клиентов точно предупредили о грядущих проблемах.

#нефть
все-таки в любопытное время живем.
США вводят санкции против PSDVA при том, что сами же американские производители от них пострадают, если физические поставки всерьез ограничат и не дадут продвать венесуэльскую нефть в США, например, через третьи страны. В прицнипе можно купить нефть у арабов, но тогда непонятно куда девать собственную: венесуэльская нефть востребована именно потому что в смеси с легкими американскиим сортами дает при переработке нечто удобоваримое. Если арабы привезут свою нефть, то не нужны будут объемы добываемые в США. Смысл? А нет его. Выстрел же на сей раз был по всей вероятности не в ногу, а в голову. Но полушария пуля не задела, как пелось в одной старой песенке Леонида Сергеева)

#стройка
Вот собственно и ключевой мотив отмены долевого строительства: надо освободить банкам рынок в несколько триллионов рублей. А как иначе: обнал запретили, валютные спекуляции стали сложнее в исполнении, кредитовать реальный сектор после всех ужесточений тоже не получается. Надо "создать тему" Но как и все прочие затеи ЦБ, эта история как минимум слабо проработана и приведет скорее к кризису но уже и в банках и в стройкомплексе одновременно. Тут как никогда важно понять все нюансы поэтому я решил покопаться в сюжете. В ближайшее время постараюсь договориться с экспертами как из стройкомплекса так и из банковского сообщества, которые работают "на земле", ну или по крайней мере адекватно воспринимают реальность.

Тем временем, в США тихо сливают Илона Маска. Причем негативный шум не поднимается чисто по рациональным мотивам - в случае чего накопленный медийный вес и полезные навыки сабжа можно будет повторно использовать в стиле "возвращение короля инноваций". Но в целом Тесла как, кстати, и крипта - тема уже отыграная и скорее всего будет постепенно помирать на задворках массового сознания. Либо же, если получится, Теслу задорого продадут китайцам в результате какого-нибудь 100500-го рануда торговых переговоров.

#карнавал_Домашние_деньги
Лена Тофанюк подытожила эпопею с Домашними деньгами. Никаких сенсаций, но зато всё собрано в одном материале. Хотя конечно облигациям уделено мало внимания, да и без фразы "оферта была бы несправедлива" статья многое теряет))

#транспорт #лизинг
Коллеги несколько троллят ВТБ насчёт лизинга ж/д вагонов.
Но я хотел бы сказать пару слов о самом рынке вагонов и почему там завелся лизинг как явление. Изначально при приватизации вагонного парка и вагоностроительных заводов на сети был дефицт практически всех видов вагонов, а контейнеровозов - и подавно. Но за прошедшиие 6-7 лет вагонов наштамповали столько, что сейчас наоборот имеется избыток. А при невысоких темпах роста перевозок и низкой марже лучше юзать старый но недорогой вагон, чем новый (инновационный называется) но дорогой. Новые вагоны таким образом продаются плохо, хотя они и лучше старых. Оттого и лизинг. Более того, вагоностроительные заводы сейчас ведут едва ли не войну между собой, просто о ней за пределами отрасли ничего особо не говорят. Но ждать значимого роста рынка, кроме сегмента контейнеров и может быть вагонов- рефрижираторов (которые у нас толком не производят) ближайшее время не стоит. Так что в данном случае ВТБ возможно и прав, что не спешит наращивать лизинг вагонов. Хотя конечно это уже от качества портфеля зависит.

#Ютейр
Судя по тому, что в НРД раскрыли выплату купона по второму выпуску Финавиа, но не раскрыли по первому, завтра у нас будет гостинец. В общем как мы и предполагали, в ЮТ-эйр стартует акция: "все кредиты и займы по 0,01%" и "приведи друга и тогда получишь свой купон". Спонсоры акции: облигационеры и кредиторы, и это уже едва ли не традиция, если вспомнить прошлый рестракт 2015-2016 годов.

БондиБокс организовал в Москве встречу с новым эмитентом iFree (ООО "БИФРИ") Компания в ближайщее время дебютирует с коммерческими облигациями. Было очень интересено. Презентация прилагается. От себя хочу заметить, что меня воодушевила не столько скорая перспектива появления новых коммерческих облигаций, сколько сама тематика, чем занимается компания. Это самый настоящий хайтек, которого у нас якобы нет, вернее его нет в публичном поле (ну кроме Яндекса). Но надеюсь это временно))

#стройка
в продолжение начатого разговора про судьбу девелоперов и стройкомплекса. Пришел ответ "с земли" от регионального застройщика. Название компании просили не раскрывать, но она из топ-3 небольшого региона СЗФО. Практически прямая речь:
————————————
1) Экономика стройки в массмаркет в 2018 г упрощенно выглядит так:
Строительная себестоимость: 30 тыс/м2
Земля плюс сети - 3-5 тыс/м2
Цена реализации, в зависимости от готовности и расположения: 35-40 тыс/м2.
По сути, застройщику остаётся 2-3 тысячи при условии, что он не привлекал заемные средства. При этом около 60-70% продаж приходится на заключительную четверть строительства.
Да, речь идёт о «белой» компании с офиц. з/п 100% работников. Серые схемы смогут сберечь около 2-3 тыс/м2. (субъективная оценка).
На практике ROI долевого строительства жилья примерно 8-10%. Оговорюсь, что рост цен в 4м квартале 18 должен был подтянуть показатель ближе к 15%-17%.
2) Про изменения. С 1.01.19 ничего не изменилось. И, подозреваю, что с 1.07.19 тоже. Будут массово продавать через переуступку ранее зарегистрированных ДДУ. Далее. Когда этот вариант иссякнет, не рынке будет либо:
•период консолидации рынка, сопровождающийся ростом цен. В какой мере рынок в объёме просядет, будет зависеть и от ставки по ипотеке, и от ожиданий населения.
•возврат к нелегальным схемам в обход ДДУ. Но для нашего региона это маловероятно. Пуганые.
Консолидация заставит застройщиков без equity уйти, и, скорее всего, не достроив объекты.
3) Изменение себестоимости от эскроу.
На сегодня банки обозначили стоимость своих услуг за «посредничество». По кредитам, которые перекрываются деньгами дольщиков ставка 4-5% годовых. На объект ляжет сверху грубо 6-7% от себестоимости, или не больше 6% от цены договора. Цифры 15-20% - явная ложь.
4) Насколько это необходимо? В конечном итоге, это способ стряхнуть с бюджета взятую на него в очередной электоральный цикл нагрузку по разрешению проблем брошенных дольщиков.
5) Должен ли бюджет поощрять безответственный выбор дольщиком застройщика? Считаю, что нет.
6) Может ли государство обеспечить контроль за застройщиком в той мере, в которой оно контролирует хотя бы банки? Уверен, что нет.

Прекрасное из чата:
Harry Lime, [31.01.19 09:46]
Я кажется понял бизнес-план Финавиа. У них стоимость копии 25 рублей , и авиаперевозки в Сургут на суды должны поднять выручку ЮТ Эйр.👍😂

Газпром хочет занимать в долларах.
Год или два назад назад я бы наверное решил, что это очень глупо. Во-первых, скорее всего не дали бы из-за санкций, а во-вторых если вдруг и дали бы, то по конской ставке. При дорожающем ко всем валютам долларе.
Но теперь мне, наоборот, кажется, что это очень умно. Потому что из доллара народ неиллюзорно рванул и среднесрочно он будет, скорее всего, слабеть. Что для заёмщика всегда неплохо. Посмотрим конечно что из этого выйдет, но сюжет сам по себе любопытный. Особенно на фоне продолжающейся истерики с Северным потоком-2.

Интересно про золото и фондовый рынок.

#золото #история (в usd) во время обвалов рынка акций США