#ПузырьВсехПузырей, за которым мы наблюдали последние пару лет, по состоянию на сентябрь 2022 — подведем промежуточные итоги:

1. За первые три квартала 2022 года мировые рынки акций и долговых обязательств потеряли в стоимости $92 трлн долларов — $60.26 трлн долга и $31.89 трлн акций. Мировой ВВП в 2021 году составил $96.3 трлн (источник: МВФ).

2. Для сравнения -- в кризисный 2008 год мировые рынки потеряли $17 трлн за первые три квартала, а мировой ВВП в 2007 году оценивался в $58 трлн.

3. Потери капиталов на глобальном долговом рынке не имеют исторических аналогов. Когда-то они считались более безопасным активом, нежели другие классы — с этой иллюзией покончено.

4. Другим примечательным фактом является то, что существенная часть долга находится на балансах мировых центробанков — понесенные потери в резервах уничтожили их способность выплачивать процентные доходы правительствам = рост дефицита госбюджета / монетизация долга.

@MarketHeart

#долговой_коллапс
Ну почему же сразу дохнуть? Печатать и выкупать. Кстати рост доли выкупленного госдолга США на 1% перекроет рост всех остальных на 10%. А вообще процентов до 60 долга все ЦБ могут выкупить совершено спокойно: свободный рынок как обычно будет ещё свободнее (Блумберг соврать не даст).
Да и 100% в принципе могут. СМИ потом быстро объяснят, что это нормально. В конце концов стали же отождествлять долг с ВВП, хотя это сильно некорректно (надо соотносить с гос доходами по идее) и ничего. В общем, по указанной причине дохнуть будут сбережения инвесторов, а не госфинансы

Вы ещё спите а некоторые уже на смартлабе. Цветопередача на телефоне правда тоже не проснулась - экран вообще красного цвета а не жёлтого)
Будем пописывать в чатик наиболее интересное

#партизанская_макроаналитика
А в том и дело, что нет сегодня приемлемых рецептов борьбы со стагфляцией. Ибо в большинстве случаев лечение принесет больше проблем, чем болезнь. Порубить бюджетные дефициты (то есть срезать под корень социалку) и инфляцию как рукой снимет. Но зато возникнет проблема социальных волнений. Так что задача в том, чтобы общество смирилось со стагфляцией как с неизбежностью. Рубини прорицает, все пугаются, в целом всё идет по плану. Рубини же потом и крайним сделают если что (шучу)

Когда начнетcя QE в долларовой системе и что будет дальше? Бэкграунд кейса:

– Стагфляция: номинальный рост остается повышенным, в то время как факторы реального экономического роста себя исчерпали.
– Структурное инфляционное давление продемонстрировало признаки устойчивости и усиления.
– Глобальная ликвидность быстро истощается, угрожая системными кризисами: крах суверенных рынков долга, дефолты системно значимых фондов и банков.
_______________________
Реальная «сила» доллара и обесценивание мировой валюты

Почему современный капиталистический рынок взвыл от укрепления доллара? В течение многих лет спекулятивный капитал использовал стратегию кэрри-трейд по отношению к доллару США, основанной на уверенности, что постоянное печатание валюты и снижение процентных ставок никогда не приведут к структурной инфляции в системе.

Денежные и политические власти использовали один единственный инструмент — массовый рост денежной массы, уверяя всех, что эра сверхнизких процентных ставок и наращивания долга не приведут к негативным последствиям. Какой самый простой ответ на любой кризис? Продолжать печатать деньги и уничтожать тем самым их покупательную способность.

На самом деле доллар является «сильным» только в относительном выражении по отношению к другим производным валютам, которые обваливаются в результате обесценивания глобальной — потеря покупательной способности доллара ускоряется и уже достигла максимального значения за последние три десятилетия.

Британский фунт, японская иена, евро и большинство других валют обесценились из-за долларовой «петли мертвеца»

Мировые центральные банки, в бездумном копировании ФРС и не имея статуса мировой резервной валюты, самозабвенно печатали триллионы, обеспеченные долговыми обязательствами, так как низкие процентные ставки дают возможность финансировать огромный дефицит бюджета.

«Потратьте сейчас и разберитесь с последствиями позже», — девиз кейнсианских экономистов и единственная рабочая модель, за которую еще и выдают нобелевскую премию.

Однако инфляция появилась и оказалась не «временной» или «преходящей». Перегруженный долгами мир с гигантскими дисбалансами, построенными друг на друге породил «ПузырьВсехПузырей», и сейчас мы являемся свидетелями, как он лопается.

Последствия глобального процесса обесценивания валюты, подобного этому, огромны: повсеместное падение уровня жизни, постоянная инфляция делает граждан беднее, резервы развивающихся рынков испаряются и ставят их на грань дефолта. Все это происходит из-за действий Федеральной резервной системы, чей баланс (набранные долги) практически не сократился, а реальные процентные ставки остаются глубоко отрицательными. Им придется вернуться к QE, неважно в какой форме -- выкуп долга через казначейство или покупки коммерческими банками -- иначе вся система обвалится в первом квартале 2023.

Сделаем смелый прогноз: доллар США потеряет статус мировой резервной валюты, причём добровольно, уже в 2023-2024 годах или весь мир погрузится в беспросветный хаос.

@MarketHeart

"Пошла в баню бабушка, взяла пук мочала
Это сказка длинная мы начнём сначала"(с)
-------
Вопрос про НДФЛ на купоны по своей внутренней (прости гоосполи) драматургии сродни ДКП. То льготы отменили и даже депозиты налогами обложили, теперь предлагают снова ввести.
Вангую что Минфин будет сначала резко против, но потом пойдёт на компромисс, а ЦБ предложит никакую нибудь сложную формулу определения этих льгот учитывающую спреды к чему нибудь и инверсию какой-нибудь кривой доходности, чтобы черт ногу сломал обязательно. И для расчета которой потребуется в каждом банке специальный аналитик. А потом года через три все это опять отменят.

Как по мне - странная история про байбеки.
❗️Если это для получения контроля над компанией - можно подождать и обвалится еще больше.
❗️Если это способ дать выйти крупным акционерам кому очень нужно - ну ОК, хотя зачем это все делать через стакан
❗️Если это для поддержания курса акций - то один протокол ФРС спустит все усилия в унитаз
❗️Если это менеджмент таким образом продолжает зарабатывать на бонусы - наверное возможно, но не разумно в нынешних условиях. все таки надо в консерватории что то подправить, KPI уточнить

В общем для меня история не очевидная. Интересно ваше мнение - все таки зачем? Опрос ниже

#металлургия
Саудовская Аравия - это не только нефть и газ.
Тут еще и тендеры на месторождения горнорудные подъехали
Первый тендер на ГРР участка с оценочными ресурсами на 25 млн. тонн сырья выиграли Moxiсo resources (англичане) и Ajlan brothers mining company Alliance (это местные).
ГРР они сделают сами, а вот дальше вопрос интересный и сугубо политический. Если мы в конечном счете там увидим, к примеру, Русал или иных российских контракторов - это будет крайне любопытно. Но скорее всего это будут китайцы или индусы.

Вообще Аравийский полуостров внезапно становится усладой инвесторов - там и IPO сохранились, и даже частные школы мыслей о размещении не оставляют. Того гляди и NFT реанимируют. Эдакий островок прежней жизни. Аллах помогает, как говорил в свое время Рамзан Кадыров, правда совсем по другому поводу. Правда завистливый американский шайтан может все испортить и наслать мор, чуму и хуситов, или санкции какие, но это пока не актуально.
Кто бы мог подумать о таком даже года три назад? Полагаю, что очень немногие - все ломились в Гонконг и Сингапур

Я почти никогда не делал перепостов карты рынка ВДО, которую регулярно составляют коллеги, но теперь видимо пришло время.
Посмотрите на это скопление в левой части матрицы - через полтора-два года его уже не будет. Бумаги либо выгасятся, либо уйдут в дефолт. И наступит чистота. Не девственная, но что-то близкое к этому, ибо рефинанса будет немного. Разреженное пространство, нарушаемое всполохами очередных "попаданцев" из верхних эшелонов.
И спрос и предложение в МСП уже в значительной мере переместились из публичной сферы в крауд и прямые инвестиции.
А наиболее эффективная торговая стратегия в ВДО в этом году - ловить провалы, но при этом на небольшие объемы и непременно "ставить свечку", чтобы случился отскок в нужную сторону, безо всяких "отрицательных хлопков" и прочего. Кстати, если брать в среднем по рынку, то закуп ОФЗ на проливе в марте-апреле был наилучшим решением. ВДО конечно позволяли дёрнуть больше, но только в отдельных бумагах.
Таким образом, на повестке дня у интеллигентного человека остаются мелкие спекуляции и надежда на возврат лучших времен. Каковые наверное вернутся, но не ранее 2025-2026 годаов
И кстати не факт что это будут облигации, а не ЗПИФы или какие-нибудь венчурные фонды. Но все равно, ранее чем через 2,5-3 года я бы оживления в песочнице не ждал. Причины тут довольно простые:
❗️сейчас идет перераспределение крупных капиталов (иностранцы уходят, олигархи переформатируются т д.). Ещё минимум год этот процесс займет.
❗️После чего окажется, что российские ФПГ опять оказались владельцами конгломерата разнородных активов, которые надо оптимизировать, реструктурировать и продавать задорого, то есть в розницу. На реструктуризацию, оптимизацию и прочую переколбасацию уйдет тоже примерно год-полтора.
❗️итого через 2,5 года на рынке в большом количестве появятся "уникальные продукты" и "новые возможности". Плюс, если к тому времени начнется циклический подъем, то в общем и ВДО будут вполне уместны

А пока сидим и ждем. Ну или идем в прямые инвестиции и прочий венчурный блудняк)

Трудно спорить с Дойче банком.
Тем более, глядя на то, что прямо сейчас в Германии происходит

"Инфляция пришла из ниоткуда", – глава ЕЦБ Кристин Лагард 😇

После этой фразы, которая определенно станет мемом, Кристин Лагард все же назвала причины "неожиданной" инфляции.

Правда, пункт "Мы напечатали много бумажных денег", прозвучал как "Мы боролись с дефляцией, чтобы дать людям стабильность".

Тем временем инфляция в ЕС выросла с 9,9% до 10,7% 👀

@Coin_Post

К Credit Suisse похоже прискакал белый рыцарь. Правда тут ещё надо посмотреть не обернётся ли он Халибом аль Валидом ненароком, но судя по всему немедленного банкротства не будет.
Кстати помимо саудовцев пригласили ещё 20 банков, но это мне кажется была спам рассылка

#угар_киберпанка
Консенсус сломался?
"Избушки" прогнозируют прямо противоположные вещи: к нам приближаются сразу и крах ликвидности и конец QT. Хотя на самом деле не так уж это и невероятно: сначала крах, потом разу за ним супер-QE. А потом ещё раз крах и ещё раз QE. Тоже вариант.

Текущее

1. Национальный банк Швейцарии зафиксировал рекордный за свою историю убыток -- с начала года потери составили $143 млрд. Банк держит большую часть резервов ($900 млрд или 120% ВВП) в акциях американских компаний, трежерис и госдолге ЕС. При таких успехах собственный капитал регулятора выйдет в минус в 2023 году.

Центробанк также одобрил план реструктуризации Credit Suisse. Все молодцы.
https://www.reuters.com/business/finance/swiss-national-bank-posts-loss-1426-billion-first-nine-months-2022-2022-10-31/

2. Глава ЕЦБ Лагард приняла участие в ночном ирландском ток-шоу и заявила, что инфляционный кризис возник «практически из ниоткуда».
https://www.thejournal.ie/lagarde-inflation-5905973-Oct2022/

Это не шутка -- мы впервые согласны с Кристин Лагард. Напечатанные триллионы евро, действительно, возникли фактически из воздуха.

Пять месяцев назад она участвовала в ток-шоу на голландском телевидении, чтобы объяснить, что будет с балансом ЕЦБ.
https://yangx.top/MarketHeart/1818

Еще в апреле Кристалина Георгиева все разложила по полочкам, пока Кристин сидела рядом и кивала. Ну, видимо, на авторитет.
https://yangx.top/MarketHeart/1546

3. ОПЕК против МЭА

Международное энергетическое агентство впервые в своей истории моделирования заявило, что спрос на все виды ископаемого топлива достиг пика, а спрос на нефть стабилизировался в середине следующего десятилетия.
https://www.reuters.com/business/energy/energy-crisis-sparked-by-ukraine-war-speed-up-green-transition-iea-2022-10-27/

Генеральный секретарь ОПЕК Хайтам аль-Гайс заявил, что до 2045 года необходимо $12.1 трлн инвестиций в нефть (более $500 млрд в год) не только для увеличения мощностей, но и для борьбы с естественным спадом. Организация повышает прогнозы спроса на нефть на 2030 и 2045 годы.
https://www.reuters.com/business/energy/opec-raises-long-term-oil-demand-view-calls-investment-2022-10-31/

4. Байден, «возмущенный» сверхприбылью нефтяной компании, снова угрожают налоговыми штрафами и другими ограничениями. Угрожает ради красивой картинки, конгресс (под демократами!) летом уже отметал подобные инициативы.
https://www.youtube.com/watch?v=0DbKCP6Mfhs

5. Почти половина британских семей могут потратить не более 3 фунтов стерлингов в неделю дискреционного дохода. Доля людей, пытающихся свести концы с концами, за последний год удвоилась. Это всего лишь часть кризиса стоимости жизни -- британцы с любым уровнем доходов сталкиваются с сочетанием энергетического, ипотечного и пенсионного кризисов. 
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-10-27/cost-of-living-crisis-inflation-uk-families-have-less-than-3-to-spend-weekly

Генерал мороз команду принял -- метеорологическое бюро Великобритании заявило, что существует повышенная вероятность того, что следующие три месяца будут холоднее, чем обычно.

6. Все нормально. Около 37% малых предприятий, в которых занято почти половина всех американцев, работающих в частном секторе, в октябре не смогли полностью оплатить арендную плату.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-10-31/us-small-business-rent-delinquency-rates-rise-sharply-in-october

7. Казначейство США заявило в понедельник, что планирует выпустить долговые обязательства на $550 млрд в четвертом квартале, что на $150 млрд больше по сравнению с августовской оценкой.
https://www.reuters.com/markets/us/us-treasury-issue-550-billion-debt-q4-2022-10-31/

Одной рукой делаем вид активного QT, другой набираем свеженькие долги. Окей.

8. Сломанная торговля трежерями, внезапно, потрясла Уолл-стрит -- растущая неликвидность вызывает опасения трейдеров по поводу функционирования ключевого рынка.
https://www.wsj.com/articles/rocky-treasury-market-trading-rattles-wall-street-11667086782

9. Продажи Топ-100 девелоперов Китая в октябре снизились на 28.4% в годовом исчислении до 556.1 млрд юаней (в сентябре обвал составил 25.4%). За десять месяцев 2022 года продажи упали на 44% по сравнению с прошлым годом.
https://mp.weixin.qq.com/s/Kndy8PnIDEXiYs3zcwUK0A

@MarketHeart

#нефть
История ВР и Роснефти с дивидендами иллюстрирует две основные вещи:
1) в известном конфликте ТНК и ВР "хороши" были обе стороны, но все таки более странными стоит признать именно ВР.
2) текущее поведение ВР возможно объясняется внешними обстоятельствами (компания не хочет ничего продавать, но заявить должна), так и попыткой ещё раз сыграть в гринмейл. Пока не ясно как именно это будет осуществляться, но в принципе можно попытаться посудиться по поводу нарушения прав акционеров, поискать зацепки в законодательстве. Правда, есть один нюанс - после 24 февраля нашим нефтяникам на решения западных судов стало глубоко .... фиолетово скажем так. Что в корне отличает нынешнюю ситуацию, например, от дела Юкоса.

Да что там в России - в мире! Как верно заметили в чатике: главное чтобы мост посередине не рухнул👇😂

​​Инвестиционный горизонт инвестора в России

#долговой_коллапс
Коллеги правы - малой кровью это не кончится: Боливар не вынесет двоих крупных продавцов. А ведь к Китаю и Японии ещё неровен час присоединятся Индия Саудовцы и иные члены БРИКС.
В общем у долгового кризиса есть шанс обогнать инфляционный