Рынком движут эмоции, а эмоции, в свою очередь, зависят от ожиданий. Самое ожидаемое ожидание сейчас — это т.н. сценарий перемирия. И это понятно, если надежды на него оправдаются хотя бы частично, то российская экономика получит серьёзный дополнительный стимул. Подробнее о макроэкономических последствиях перемирия в настоящем посте.
Рубль
Ослабление рубля осенью 2024 года нельзя назвать «фундаментально обоснованным», т.к. никакого «фундамента» под ним не было. Триггером тогда стали очередные санкции, а само падение не сопровождалось изменениями показателей внешней торговли.
Одним из очевидных последствий примирения может стать сокращение разницы между номинальным и реальным курсом рубля к доллару США (см. прикреплённую картинку). Но, с поправкой на высокую инфляцию, которая не может исчезнуть моментально, вряд ли курс будет существенно ниже ₽95 за доллар США на конец года.
Рост экономики
Мне часто задают вопрос: замедлится ли наша экономика после разрядки? Думаю, что нет. Основные причины две:
К тому же ожидаемое примирение — это не «конец истории». Скорее, это станет началом следующего раунда геополитического процесса. С учётом этого навряд ли государство откажется от идеи импортозамещения там, где это действительно имеет смысл, а также от укрепления обороноспособности и безопасности.
Инфляция
В прошлом году мы убедились, что высокая ключевая ставка не может снизить инфляцию в текущих условиях. Наоборот, несмотря на рекордно высокий отрыв ставки от величины инфляции, экономика даже не замедлилась. Основной причиной разгона инфляции стал рост доходов населения и компаний, который во многом был обусловлен рекордным бюджетным стимулированием.
Если текущие переговоры завершатся миром, то необходимость в этом мощном проинфляционном факторе исчезнет, а значит, начнется снижение инфляции, которое может стать устойчивым.
В такой ситуации отпадёт необходимость в поддержании высоких ставок. Напротив, для развития экономики могут потребоваться низкие ставки, что может стать причиной довольно быстрой смены вектора ДКП.
Перспективы
Выход из конфликта, даже в сценарии, когда санкционное давление плюс/минус сохраняется, даст очень серьезный импульс для российской экономики:
- Быстрые темпы роста ВВП сохранятся.
- Перспективы укрепления рубля.
- Снижение инфляции и ключевой ставки.
Важно понимать, что пока мы видим лишь первую эмоциональную реакцию, которая положительно сказывается на стоимости активов. Фундаментальные факторы ещё не заработали, но предварительно можно зафиксировать следующую картину:
- Акции: обозначено лишь направление движения, потенциал реализован лишь частично. При благоприятном ходе переговоров рост будет продолжаться вне зависимости от того, что будет с рублём, инфляцией и даже экономикой.
- Облигации: снижение доходностей возможно при снижении инфляции и смягчении риторики ЦБ РФ. Вероятно, этот сегмент будет идти с запаздыванием относительно акций.
- Рубль: слишком сильная эмоциональная реакция. Возможен откат курса вверх даже при благоприятном течении переговоров. В том числе из-за опасений финансовых властей, что слишком окрепший рубль может навредить экономике и затруднить наполнение бюджета.
Благодарю Владимира Брагина за предоставленные данные и аналитику.
#Макро
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🕊 Рынок акций: что ждать от примирения?
Продолжаю делиться своими мыслями о перспективах реализации сценария примирения. В этом посте более предметно остановлюсь на российском рынке акций и попробую выделить какие компании и фонды наиболее выигрывают от прекращения/приостановки текущей фазы конфликта.
На данный момент базовым сценарием считается завершение горячей стадии конфликта и выход на «сделку» уже в первой половине этого года, то есть в ближайшие месяцы. Реализация этого сценария повлечёт много последствий. Применительно к рынку акций я считаю необходимым выделить следующие:
✅ Более быстрый старт цикла снижения ставки. В сценарии примирения снижение может начаться уже весной, в крайнем случае — летом. Не исключаю, что уже на заседании 21 марта появятся позитивные сигналы от регулятора. Косвенным признаком замедления инфляции в ближайшие месяцы можно считать текущее быстрое укрепление рубля.
✅ Потенциальное снятие части санкций. Полагаю, что снятие санкций, хотя это публично и не озвучивается, является одним из треков переговорного процесса и здесь может быть достигнут прогресс. Как минимум можно рассматривать снятие ограничений с банковского сектора (позитив для Сбербанка и Т-Технологии), возврат части газового экспорта на рынок ЕС (основной бенефициар — Газпром), снятие санкций с транспортной инфраструктуры (суда Совкомфлота).
✅ Более быстрое сокращение риск премии за российские активы. Это станет одним из ключевых факторов переоценки потенциала роста рынка. Причём рынок живёт ожиданиями. Не будет такого, что рынок будет ждать формальных решений (например, появления соглашения о прекращении огня и пр.). Рынок будет закладывать позитив в цены заранее, когда посчитает, что вероятность того или иного решения крайне высока.
В связи с этим у меня есть важное замечание. Геополитический фактор – это сложный и комплексный триггер для рынка, а новостной фон порой противоречив и быстро меняется. Поэтому не пытайтесь угадать тайминг. В полной мере это сделать невозможно. Если есть желание заработать повышенный доход в акциях, то надо быть в акциях. Идея, что можно пока «пересидеть» в депозитах/денежном рынке, а когда всё уже «сложится» быстро уйти в акции, приведёт только к разочарованию и серьезной упущенной выгоде.
Вообще, тайминг рынка — это путь к убыткам (или как минимум к потерянной прибыли). Не нужно этим заниматься. Если вдруг об этом забыли, перечитайте этот мой пост.
Схематично о том, как сценарий деэскалации будет влиять на рынок акций, можно увидеть на прикреплённой картинке.
Какие эмитенты выигрывают больше других в сценарии примирения?
Выигрывает весь рынок. Мне даже сложно назвать эмитентов, для которых данный сценарий будет проигрышным или хотя бы нейтральным. Однако, очевидно, что есть компании, которые выиграют сильнее других.
Прежде всего это Газпром. И хотя на восстановление прежних объёмов экспорта могут уйти годы, всё же поставки в Европу, являющуюся самым маржинальным рынком, будут расти.
Бенефициаром сценария ослабления санкций является СПб-Биржа. Улучшение отношений именно с США даёт определённую надежду на некоторое восстановление бизнеса, пусть и не в самой ближайшей перспективе.
ЛСР, ПИК, Эталон и Самолет. Строительный сектор — ещё одна не самая очевидная история. Но в сценарии нормализации ситуации с инфляцией и снижения ставок, именно девелоперы могут показывать повышенные темпы роста, тем более что все мы понимаем, что на рынке есть отложенный спрос. В будущем государство может перезапустить и расширить программы льготной ипотеки и получения жилья отдельными категориями граждан (например, участниками СВО). Всё это говорит о наличии долгосрочных перспектив в секторе.
Из фондов акций АК под сценарий более быстрой деэскалации и более скорого снижения ставки ЦБ лучше всего позиционированы:
✅ ОПИФ Акции Роста.
✅ БПИФ Управляемые акции, тикер AKME.
✅ БПИФ Управляемые акции с выплатой дохода, тикер AKIE (для желающих получать квартальные выплаты).
Желаю всем удачно прокатиться на росте нашего рынка!
#Рынок_Акций
Продолжаю делиться своими мыслями о перспективах реализации сценария примирения. В этом посте более предметно остановлюсь на российском рынке акций и попробую выделить какие компании и фонды наиболее выигрывают от прекращения/приостановки текущей фазы конфликта.
На данный момент базовым сценарием считается завершение горячей стадии конфликта и выход на «сделку» уже в первой половине этого года, то есть в ближайшие месяцы. Реализация этого сценария повлечёт много последствий. Применительно к рынку акций я считаю необходимым выделить следующие:
В связи с этим у меня есть важное замечание. Геополитический фактор – это сложный и комплексный триггер для рынка, а новостной фон порой противоречив и быстро меняется. Поэтому не пытайтесь угадать тайминг. В полной мере это сделать невозможно. Если есть желание заработать повышенный доход в акциях, то надо быть в акциях. Идея, что можно пока «пересидеть» в депозитах/денежном рынке, а когда всё уже «сложится» быстро уйти в акции, приведёт только к разочарованию и серьезной упущенной выгоде.
Вообще, тайминг рынка — это путь к убыткам (или как минимум к потерянной прибыли). Не нужно этим заниматься. Если вдруг об этом забыли, перечитайте этот мой пост.
Схематично о том, как сценарий деэскалации будет влиять на рынок акций, можно увидеть на прикреплённой картинке.
Какие эмитенты выигрывают больше других в сценарии примирения?
Выигрывает весь рынок. Мне даже сложно назвать эмитентов, для которых данный сценарий будет проигрышным или хотя бы нейтральным. Однако, очевидно, что есть компании, которые выиграют сильнее других.
Прежде всего это Газпром. И хотя на восстановление прежних объёмов экспорта могут уйти годы, всё же поставки в Европу, являющуюся самым маржинальным рынком, будут расти.
Бенефициаром сценария ослабления санкций является СПб-Биржа. Улучшение отношений именно с США даёт определённую надежду на некоторое восстановление бизнеса, пусть и не в самой ближайшей перспективе.
ЛСР, ПИК, Эталон и Самолет. Строительный сектор — ещё одна не самая очевидная история. Но в сценарии нормализации ситуации с инфляцией и снижения ставок, именно девелоперы могут показывать повышенные темпы роста, тем более что все мы понимаем, что на рынке есть отложенный спрос. В будущем государство может перезапустить и расширить программы льготной ипотеки и получения жилья отдельными категориями граждан (например, участниками СВО). Всё это говорит о наличии долгосрочных перспектив в секторе.
Из фондов акций АК под сценарий более быстрой деэскалации и более скорого снижения ставки ЦБ лучше всего позиционированы:
Желаю всем удачно прокатиться на росте нашего рынка!
#Рынок_Акций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Индивидуальная разблокировка активов: актуальный статус
Пост посвящён проблематике разблокировки активов через подачу заявки на получение индивидуальной лицензии.
К сожалению, на данный момент нет никаких признаков того, что готовится или обсуждается какое-либо общее решение для активов, заблокированных в Euroclear и Clearstream. Поэтому, по-прежнему, единственный действенный способ вернуть доступ к вашим активам – это подача заявки на получение индивидуальной лицензии.
Многие клиенты Альфа-Капитал уже воспользовались этим методом и получили соответствующие разрешения, а некоторые из них уже начали процесс перестановки активов.
Тема действительно важная и актуальная. Давайте углубимся в неё и начнём с того, какие виды блокировок активов существуют:
✔️ Блокировка активов европейскими депозитариями (Euroclear и Clearstream) — это наиболее распространённый случай, и в основном мы будем говорить именно о нём.
✔️ Блокировка активов американскими депозитариями (СПБ Банк).
✔️ Блокировка платежей в иностранном периметре (например, когда кто-то оплачивал недвижимость, а транзакция оказалась заблокирована).
✔️ Сегрегация европейского счёта (когда у вас был счёт в Европе, но не было ВНЖ, и ваш счёт был сегрегирован).
✔️ Блокировка российских бумаг, приобретённых через иностранную инфраструктуру (это, пожалуй, самый сложный случай в плане разблокировки).
Во всех этих ситуациях решение проблемы заключается в получении разрешения (лицензии) на разблокировку активов от соответствующего регулятора. В Бельгии – это бельгийское казначейство, в Люксембурге – министерство финансов, в США – OFAC, в Швейцарии – SECO, в Великобритании – OFSI и т.д.
Что нужно для получения лицензии на разблокировку в Euroclear?
На сегодняшний день наиболее актуальным является получение лицензии на разблокировку активов, заблокированных в бельгийском депозитарии Euroclear.
В этом случае вам необходимо получить разрешение бельгийского казначейства, а затем, учитывая, что НРД также попал под американские санкции, с высокой долей вероятности вам потребуется получить ещё и американское разрешение.
Как максимально увеличить свои шансы на получение лицензии?
Для этого вам потребуются:
✔️ Качественное заявление — лучше воспользоваться помощью юристов из числа наших партнёров, которые уже имеют большой позитивный опыт в подготовке таких заявлений.
✔️ Гарант из ЕС — обычно это аудитор, адвокат, юрист или юридическая фирма из ЕС, которая даёт ряд заверений в интересах заявителя перед казначейством Бельгии. В частности гарант даёт заверение об отсутствии санкционных ограничений; о том, что активы действительно принадлежат лицу, которое обращается за лицензией и в результате транзакции, на которую клиент просит разрешение, никто из санкционных лиц не получит выгоды. В случае обращения к нам, за предоставление гаранта также отвечает наш партнёр и вам не придётся искать его самостоятельно.
✔️ Наличие счёта в ЕС/Швейцарии и ВНЖ или гражданства ЕС/Швейцарии — если у вас есть счёт в ЕС, но нет ВНЖ, то, скорее всего, вы не сможете разместить на своих счетах активы, которые планируете разблокировать.
Казначейство Бельгии допускает также перевод заблокированных активов в Великобританию и США, но от заявителей требуют подтверждения связей с соответствующими юрисдикциями (грин-карта, домицилий и пр.).
Наши партнёры также помогают со всем вышеперечисленным.
Принцип «одного окна»
Через наших партнёров вы получите сопровождение от самого начала процесса (сбора документов) до его полного завершения (зачисление бумаг и денег на незаблокированный счёт).
Наш партнёр предлагает профессиональную помощь в сборе и переводе документов, подготовке и подаче заявки, а также привлечении гаранта из ЕС и сопровождении перестановки активов. При необходимости возможно привлечение американских юристов. Дополнительно через сетку партнёров решается вопрос с ВНЖ (включая подтверждение проживания) и открытием подходящего счёта в ЕС, в случае отсутствия таковых. Причём, счёт можно открыть даже дистанционно.
🔻Продолжение следует.
#разблокировка
Пост посвящён проблематике разблокировки активов через подачу заявки на получение индивидуальной лицензии.
К сожалению, на данный момент нет никаких признаков того, что готовится или обсуждается какое-либо общее решение для активов, заблокированных в Euroclear и Clearstream. Поэтому, по-прежнему, единственный действенный способ вернуть доступ к вашим активам – это подача заявки на получение индивидуальной лицензии.
Многие клиенты Альфа-Капитал уже воспользовались этим методом и получили соответствующие разрешения, а некоторые из них уже начали процесс перестановки активов.
Тема действительно важная и актуальная. Давайте углубимся в неё и начнём с того, какие виды блокировок активов существуют:
Во всех этих ситуациях решение проблемы заключается в получении разрешения (лицензии) на разблокировку активов от соответствующего регулятора. В Бельгии – это бельгийское казначейство, в Люксембурге – министерство финансов, в США – OFAC, в Швейцарии – SECO, в Великобритании – OFSI и т.д.
Что нужно для получения лицензии на разблокировку в Euroclear?
На сегодняшний день наиболее актуальным является получение лицензии на разблокировку активов, заблокированных в бельгийском депозитарии Euroclear.
В этом случае вам необходимо получить разрешение бельгийского казначейства, а затем, учитывая, что НРД также попал под американские санкции, с высокой долей вероятности вам потребуется получить ещё и американское разрешение.
Как максимально увеличить свои шансы на получение лицензии?
Для этого вам потребуются:
Казначейство Бельгии допускает также перевод заблокированных активов в Великобританию и США, но от заявителей требуют подтверждения связей с соответствующими юрисдикциями (грин-карта, домицилий и пр.).
Наши партнёры также помогают со всем вышеперечисленным.
Принцип «одного окна»
Через наших партнёров вы получите сопровождение от самого начала процесса (сбора документов) до его полного завершения (зачисление бумаг и денег на незаблокированный счёт).
Наш партнёр предлагает профессиональную помощь в сборе и переводе документов, подготовке и подаче заявки, а также привлечении гаранта из ЕС и сопровождении перестановки активов. При необходимости возможно привлечение американских юристов. Дополнительно через сетку партнёров решается вопрос с ВНЖ (включая подтверждение проживания) и открытием подходящего счёта в ЕС, в случае отсутствия таковых. Причём, счёт можно открыть даже дистанционно.
🔻Продолжение следует.
#разблокировка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔺Начало поста
Ключевое преимущество нашего подхода заключается в том, что вы обращаетесь в «единое окно» (Альфа-Капитал) и получаете все необходимые услуги в одном месте. На практике, это гораздо удобнее, чем пытаться самостоятельно организовать взаимодействие различных подрядчиков между собой. Могу сказать по опыту, что подход «одного окна» клиенты очень ценят.
Важный момент: чаще всего в вопросе блокировок встречается цепочка НРД – Euroclear. Но есть случаи, когда НРД в цепочке нет (вместо НРД, например, Альфа-Банк, Росбанк, Ситибанк и другие российские депозитарии, которые имеют прямой счёт в Euroclear). В этих случаях не требуется привлечение европейского гаранта и не чаще всего не требуется получение американской лицензии. Это значительно упрощает и ускоряет процедуру для таких клиентов.
Есть ли успешные случаи завершения процедуры?
Да, такие случаи есть. В том числе такие кейсы, включая состоявшуюся перестановку денег и бумаг, есть и у нашего партнёра. Чаще всего инвесторы в этих успешных случаях переводили бумаги и деньги в Испанию, Швейцарию и на Кипр.
После введения американских санкций на НРД процесс немного затянулся из-за необходимости получения дополнительной лицензии OFAC. При этом данные санкции никак не сказались на исполнении лицензий, полученных по цепочкам, где не было НРД. Эти кейсы продолжают исполняться в прежнем режиме, без необходимости получения дополнительных разрешений.
Иными словами, есть свет в конце туннеля, и уже есть успешно разрешённые кейсы. Скоро их станет ещё больше, т.к. довольно много лицензий сейчас находится на исполнении. Быстрее завершается процесс в случаях, когда в цепочке отсутствует НРД. Но и кейсы с НРД будут завершены, просто здесь пришлось получать дополнительную лицензию.
Сроки
Если мы говорим об активах, которые хранятся по цепочке НРД, то с учётом текущих реалий, процедура от начала сбора документов до фактической перестановки активов занимает до 24 месяцев. Если НРД в цепочке нет, будет гораздо быстрее.
Может ли всё решиться само?
В свете последних геополитических новостей у некоторых инвесторов появилась надежда, что вопрос с блокировками может сам разрешиться в течение пары лет. Соответственно, зачем тратить время и деньги, запускать длительную процедуру, если можно немного подождать общего решения?
Моё мнение по этому вопросу следующее: мы не знаем, куда в конечном итоге «вырулит» геополитический вектор. Да, сейчас есть надежда на сближение с Западом. Но вопрос разблокировки активов – весьма специфический. С одной стороны – он не расходует человеческие жизни, а значит не относится к вопросам, которые срочно требуют решения. С другой стороны – это вопрос больших денег, а в этом вопросе всегда есть много интересантов.
Если вы следите за высказываниями (можно даже сказать, притязаниями) некоторых европейских политиков, то, полагаю, знаете, что вопрос изъятия российских заблокированных активов постоянно поднимается. Причём там удивительным образом смешиваются и заблокированные государственные резервы, и активы, замороженные у обычных инвесторов.
Поэтому, хотя это и не базовый сценарий, есть немаленький риск того, что в один момент вас могут попытаться лишить ваших активов. И при наличии такого риска, я бы не стал сидеть и ждать, когда всё как-то самой собой разрешится.
В таких условиях откладывание с обращением за получением индивидуальной лицензии, особенно когда речь идёт об активах на значительную сумму, может в конечном итоге обойтись вам гораздо дороже…
#разблокировка
Ключевое преимущество нашего подхода заключается в том, что вы обращаетесь в «единое окно» (Альфа-Капитал) и получаете все необходимые услуги в одном месте. На практике, это гораздо удобнее, чем пытаться самостоятельно организовать взаимодействие различных подрядчиков между собой. Могу сказать по опыту, что подход «одного окна» клиенты очень ценят.
Важный момент: чаще всего в вопросе блокировок встречается цепочка НРД – Euroclear. Но есть случаи, когда НРД в цепочке нет (вместо НРД, например, Альфа-Банк, Росбанк, Ситибанк и другие российские депозитарии, которые имеют прямой счёт в Euroclear). В этих случаях не требуется привлечение европейского гаранта и не чаще всего не требуется получение американской лицензии. Это значительно упрощает и ускоряет процедуру для таких клиентов.
Есть ли успешные случаи завершения процедуры?
Да, такие случаи есть. В том числе такие кейсы, включая состоявшуюся перестановку денег и бумаг, есть и у нашего партнёра. Чаще всего инвесторы в этих успешных случаях переводили бумаги и деньги в Испанию, Швейцарию и на Кипр.
После введения американских санкций на НРД процесс немного затянулся из-за необходимости получения дополнительной лицензии OFAC. При этом данные санкции никак не сказались на исполнении лицензий, полученных по цепочкам, где не было НРД. Эти кейсы продолжают исполняться в прежнем режиме, без необходимости получения дополнительных разрешений.
Иными словами, есть свет в конце туннеля, и уже есть успешно разрешённые кейсы. Скоро их станет ещё больше, т.к. довольно много лицензий сейчас находится на исполнении. Быстрее завершается процесс в случаях, когда в цепочке отсутствует НРД. Но и кейсы с НРД будут завершены, просто здесь пришлось получать дополнительную лицензию.
Сроки
Если мы говорим об активах, которые хранятся по цепочке НРД, то с учётом текущих реалий, процедура от начала сбора документов до фактической перестановки активов занимает до 24 месяцев. Если НРД в цепочке нет, будет гораздо быстрее.
Может ли всё решиться само?
В свете последних геополитических новостей у некоторых инвесторов появилась надежда, что вопрос с блокировками может сам разрешиться в течение пары лет. Соответственно, зачем тратить время и деньги, запускать длительную процедуру, если можно немного подождать общего решения?
Моё мнение по этому вопросу следующее: мы не знаем, куда в конечном итоге «вырулит» геополитический вектор. Да, сейчас есть надежда на сближение с Западом. Но вопрос разблокировки активов – весьма специфический. С одной стороны – он не расходует человеческие жизни, а значит не относится к вопросам, которые срочно требуют решения. С другой стороны – это вопрос больших денег, а в этом вопросе всегда есть много интересантов.
Если вы следите за высказываниями (можно даже сказать, притязаниями) некоторых европейских политиков, то, полагаю, знаете, что вопрос изъятия российских заблокированных активов постоянно поднимается. Причём там удивительным образом смешиваются и заблокированные государственные резервы, и активы, замороженные у обычных инвесторов.
Поэтому, хотя это и не базовый сценарий, есть немаленький риск того, что в один момент вас могут попытаться лишить ваших активов. И при наличии такого риска, я бы не стал сидеть и ждать, когда всё как-то самой собой разрешится.
В таких условиях откладывание с обращением за получением индивидуальной лицензии, особенно когда речь идёт об активах на значительную сумму, может в конечном итоге обойтись вам гораздо дороже…
#разблокировка
В контексте геополитических событий я не могу предложить вам ничего нового. Комментарии по поводу произошедшего в пятницу ночью разносятся из каждого утюга, а потому не буду умножать энтропию Вселенной и делиться с вами своим бесспорно ценным мнением по этой теме.
Однако я повторю свою ранее высказанную мысль: путь к примирению не будет простым и линейным. Если были ожидания, что кто-то скажет, как надо действовать, а все «возьмут под козырёк» и побегут исполнять, то так современный мир не работает. Полагаю, впереди нас ждёт ещё много сложного и неоднозначного, но здесь важно видеть общий вектор, а не отвлекаться на частности.
Давайте лучше обратимся к нашей экономике. Росстат сообщил о торможении промышленного роста в начале текущего года. Соответственно, начались разговоры о том, что пик пройден и мы вступаем в период падения темпов экономического роста.
Как именно выглядит это «торможение»? По итогам января 2025 года российская обрабатывающая промышленность продемонстрировала рост объёмов производства на 7% по сравнению с первым месяцем 2024 года. В декабре же 2024 года рост в обрабатывающих отраслях ускорялся до 14% в годовом выражении. Соответственно: было +14%, стало +7% = «торможение».
По мнению Владимира Брагина, здесь важно учитывать изменения в налоговом законодательстве, которые вступили в силу с 1 января 2025 года. В их числе было увеличение налога на прибыль с 20% до 25%.
Можно предположить, что менеджмент компаний постарался перенести как можно больше своих активностей на 2024 год, чтобы избежать уплаты налога на прибыль по повышенной ставке. Возможно, когда выйдут данные по финансовому положению компаний, мы также увидим сильный скачок финансовых результатов российских организаций за декабрь, что связано с разовым фактором – повышением налога на прибыль.
Поэтому делать выводы о проблемах в российском производстве на основе текущих данных пока рано. Сейчас кажется, что как минимум в обрабатывающей промышленности дела обстоят очень неплохо, просто разовое событие в виде повышения налоговой нагрузки, несколько исказило отчётные данные.
В любом случае, в дальнейшем картина должна выровняться. Если же этого не произойдёт, тогда действительно можно будет фиксировать и обсуждать признаки серьёзного снижения темпов роста. Но не сейчас…
Желаю всем удачной рабочей недели!
#Макро
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Текущую рыночную ситуацию я бы охарактеризовал как долгосрочный позитивный тренд, однако с высокой долей неопределенности и волатильности. Какие продукты от Альфа-Капитал лучше всего подходят под данные условия? Предлагаю свой субъективный ТОП-7.
Идеально подходит для консервативных инвесторов. В составе фонда — корпоративные и государственные облигации. При этом рыночные ставки по многим выпускам значительно опережают темпы рублевой инфляции и предложения по депозитам.
Главное преимущество этого фонда заключается в том, что его пайщики получают ежеквартальные выплаты купонного дохода, сохраняя при этом ликвидность. Подать заявку на погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.
Сегодняшний рынок полон волатильности и постоянно открывает новые возможности. И вы как раз можете использовать текущие купонные доходы с фонда для реализации этих возможностей.
Ещё один привлекательный вариант— инвестиции в российские акции с ежеквартальным расчетом дохода.
По историческим меркам российские акции стоят довольно низко, а рынок сейчас крайне чувствителен к геополитическим новостям и политике ЦБ. Любое негативное изменение или ожидание способно вызвать коррекцию.
Этот фонд предлагает финансовый результат, который можно «пощупать». При этом это не просто фонд, который выводит дивиденды на пайщиков. Собрать свой портфель и получать с него дивиденды – может каждый.
AKIE инвестирует в истории роста, а в качестве базы для расчета с пайщиками использует не полученные дивидендные выплаты, а разницу между динамикой индекса полной доходности и IMOEX. Это открывает дополнительные интересные возможности получения дохода. Подробнее о фонде см. здесь.
Для долгосрочных инвесторов, стремящихся к высокой доходности, всегда интересны истории PRE-IPO. О текущей истории см. здесь. Пока ещё можно поучаствовать.
Получение дохода от инвестиций в строительство недвижимости сегмента light industrial — производственно-складских комплексов для среднего и малого бизнеса. Это растущий сегмент рынка с колоссальным прогнозируемым спросом. Подробности ищите здесь.
Инвестиции в фонд, нацеленный на приобретение современных складских комплексов с уже имеющимся пулом арендаторов. Инвесторы получают доход от сдачи в аренду (регулярные выплаты с фонда) и роста стоимости недвижимости фонда. Подробно эту идею описывал здесь.
Эта стратегия позволяет инвесторам получать доход от инвестиций в строительство объектов индустрии гостеприимства. Туристы нуждаются в современных отелях, ресторанах и других специализированных объектах. Указанная стратегия поможет вам заработать на их строительстве. Подробности здесь.
Структурный продукт для квалифицированных инвесторов, в котором доходность не зависит от роста, падения или боковой динамики рынка. Стратегия со 100% защитой капитала (вы не теряете вложенные деньги) и неограниченным доходом (ваша прибыль не ограничена искусственными рамками). Этот продукт создавался специально для того, чтобы инвесторы зарабатывали на волатильности, и в данный момент это крайне актуально.
Смысл решения заключается в том, что чем сильнее расходится между собой динамика отдельных акций, тем выше полученный доход. Будущего мы не знаем, но с момента запуска промежуточная доходность для текущих инвесторов достигла 40% годовых.
На мой взгляд, Альфа Рынок 360 — это интересное решение для тех, кто хотел бы уйти с депозитов. Благодаря полной защите капитала – вы не теряете деньги, но можете получить высокий неограниченный доход как раз в период волатильности рынка. Это тем более актуально, что ставки в банках на новые депозиты катятся вниз.
Обратите внимание, что продукт открывается на три года, и досрочного выхода или погашения не предусмотрено. Подробнее о том, как работает продукт см. здесь.
Желаю всем успешных инвестиций!
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
На рынке рублевых облигаций сохраняется умеренная волатильность. На геополитические новости пятницы облигации отреагировали более сдержанно, чем рынок акций.
Минфин начал применять новую стратегию размещения облигаций: теперь он может увеличивать и доразмещать любой торгующийся выпуск. Вероятно, это связано с тем, что Минфину выгоднее доразмещать выпуски, торгующиеся по завышенной оценке. Например, наиболее длинный выпуск ОФЗ (ПД 26238) торговался заметно дороже других выпусков и логично выбрать его в качестве первого доразмещения. В целом видно, что и Минфин, и частные эмитенты переориентируют размещения в пользу выпусков облигаций с фиксированным купоном.
Спрос на ОФЗ остаётся высоким: 26 февраля ведомство разместило облигации с погашением в 2034 году на ₽50 млрд, а выпуск с погашением в 2040 г. был размещен объёмом ₽142,4 млрд рублей. За два месяца текущего года Минфин разместил ОФЗ на ₽733 млрд.
Индекс замещающих облигаций Cbonds на утро 4 марта 2025 года составляет 118,58, что выше уровня прошлой недели (115,75). На фоне волатильности курса участники рынка покупают замещающие облигации с целью зафиксировать курс RUB/USD ниже 90.
Компания «Борец Капитал» допустила технический дефолт при выплате купона по облигациям. На данный момент выплату невозможно произвести из-за ограничений суда.
На прошлой неделе зампред ЦБ Заботкин заявил, что регулятор рассчитывает получить больше данных для оценки экономической ситуации уже в апреле, включая полные данные по итогам первого квартала. В связи с этим мои коллеги с fixed-income деска полагают, что пока ЦБ, скорее всего, сохранит терпимость к повышенной инфляции и на заседании 21 марта продолжит держать паузу.
Эльвира Набиуллина объявила, что ЦБ больше не будет давать банкам отсрочек по выполнению нормативов краткосрочной ликвидности. Напомню, что планировавшееся с начала 2025 года повышение нормативов спровоцировало рост ставок депозитов из-за обострившейся конкуренции банков за фондирование и, как следствие, вызвало скачок спредов на рынке облигаций прошлой осенью, после чего регулятор на полгода отложил повышение нормативов.
Повышение НДФЛ с этого года могло стать причиной всплеска доходов населения в декабре, так как компании выплачивали годовые премии и бонусы заранее, пока налоговая ставка не повышена. Так, в декабре 2024 года номинальная заработная плата увеличилась более чем на 20% год к году. Пока неясно, как это повлияет на сезонность доходов и, как следствие, темпы инфляции.
Среди фондов стоит выделить ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Этот фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять взвешенную позицию на рынке. Высокая волатильность рынка постоянно открывает новые возможности, и вы можете отрабатывать эти истории благодаря распределению поступающих в фонд купонов между пайщиками. Таким образом вы можете использовать текущие купонные доходы без погашения паёв.
Из новых интересных размещений на рынке я бы выделил дополнительный выпуск №1 облигаций «СИБУР Холдинг» серии 001P-03 (RU000A10AXW4) объёмом не менее $50 млн. Дата погашения 2 августа 2028 года (~3,4 года). Купонный период – 30 дней. Номинальная стоимость каждой размещаемой облигации – $100. Ставка 1-42 купонов установлена на уровне 9.6% годовых. Книга будет открыта 5 марта.
За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Текущие результаты: с начала 2025 года доходность портфеля ТОП-10 составила +13,1%, в то время как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период увеличился на 9,6%.
Изменения: отсутствуют.
Комментарий по рынку. Рынок по-прежнему находится под влиянием геополитических новостей, которые быстро меняются. В пятницу ночью произошла перепалка между президентами США и Украины по поводу завершения конфликта, а уже вчера, выступая перед Конгрессом, Трамп заявил, что получил от Зеленского письмо, в котором говорится, что Украина готова как можно скорее сесть за стол переговоров и подписать с США сделку по полезным ископаемым. Всё это добавляет волатильности и расширяет спектр возможных исходов.
В геополитической ситуации по-прежнему существует два крайних сценария. Вероятно, что пока мы ближе к позитивному сценарию, который заключается в том, что у сторон получится быстро урегулировать горячую фазу конфликта и приступить к выработке условий долгосрочного мирного соглашения. Но не забываем, что на противоположном конце – сценарий продолжения военных действий. В данный момент этот сценарий не кажется базовым, но, с учётом быстро меняющейся обстановки, на каком-то этапе всё может измениться. Здесь будут важны итоги европейского саммита 6 марта, где могут быть или не быть озвучены конкретные меры военной поддержки «без США».
В любом случае, путь к урегулированию не будет прямолинейным, и наш рынок останется волатильным. На него по-прежнему будет сильно влиять новостная повестка. Тем не менее, пока можно исходить из того, что мирное урегулирование в конечном итоге будет достигнуто.
Важной вехой станет потенциальная встреча лидеров РФ и США. По информации западных СМИ, подготовка к ней «идёт ускоренными темпами». Вчера возможность такой встречи подтвердил Песков. Если по её итогам между позициями сторон не будет существенных разногласий, это станет очередным драйвером для рынка. Кроме того, есть надежда на смягчение санкционного режима. Появляется разрозненная информация о рассмотрении США возможности снятия части санкций. Когда по этому вопросу появится конкретика, вероятно следует ждать положительной реакции рынка.
Таким образом, я сохраняю позитивный взгляд на перспективы рынка на горизонте до конца года и обращаю внимание на высокую долю акций в фондах АК (в сбалансированных акциях — под 80%, в акционных — почти 100%, кэша почти нет).
OZON (16%)
Текущая цена = 📉 ₽4047 (неделю назад = ₽4214). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 12.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📉 ₽3349 (неделю назад = ₽3454). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 1.
Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📉 ₽315 (неделю назад = ₽317). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📉 ₽4547 (неделю назад = ₽4622). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность = 1%. EV/EBITDA = 6,2.
Лукойл (10%)
Текущая цена = 📉 ₽7339 (неделю назад = ₽7760). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 14%. EV/EBITDA = 1,6.
Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📉 ₽3820 (неделю назад = ₽3916). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 10%. EV/EBITDA = 6.
Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📉 ₽75 (неделю назад = ₽77). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 5%. EV/EBITDA = 3,7.
Норильский никель (7%)
Текущая цена = 📉 ₽139 (неделю назад = ₽144). Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.
Корпоративный центр ИКС 5 (7%)
Текущая цена = 📉 ₽3353 (неделю назад = ₽3430). Таргет = ₽3470. Ожидаемая дивдоходность = 13%. EV/EBITDA = 3,3.
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📉 ₽17 (неделю назад = ₽18). Таргет = ₽21.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
С нетерпением буду ожидать подробностей этой стратегии, но стоит отметить, что перечисленные валюты имеют значительные различия. Биткоин, Solana и Ethereum входят в тройку лидеров по объёму пользовательских депозитов в децентрализованных финансовых приложениях, а вот ADA занимает только 18-ю строчку в рейтинге, а XRP и вовсе в там не представлен. Поэтому, по моему мнению, инвесторам лучше ориентироваться именно на первую тройку.
Если не учитывать криптообменники, P2P-сделки и другие небезопасные способы приобретения криптовалют, то у российских инвесторов, желающих инвестировать в крипту, пока есть два основных варианта:
1. Иностранная платформа. Их множество, они уже давно работают, но есть очевидные недостатки: не всегда есть русский язык, нет русскоязычной поддержки, сложности с пополнением кошельков из России и риск блокировки.
2. Российская платформа. Их немного, и я знаком только с одной из них. Но плюсы очевидны: русский язык, нормальная поддержка, зачисление рублей через российский банк.
В общем,
#Крипто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Борец платит купон
В последнем обзоре рынка облигаций я сообщал, что компания «Борец Капитал», эмитент облигаций нефтесервисной компании «Борец», допустила технический дефолт из-за решения суда. Вчера стало известно, что «Борец Капитал» всё же перечислил в НРД ₽150,96 млн (в расчёте на одну бумагу – ₽18.87) для выплаты по 15-му купону выпуска RU000A107BR1.
Напомню, в конце февраля Арбитражный суд Калининградской области отказал в частичном снятии обеспечительных мер, накладывающих запрет на перечисление средств для выплат по облигациям «Борец Капитал». Таким образом, возник риск того, что владельцы облигаций холдинга могут не получить купонный доход. К счастью, пусть и с небольшой задержкой, но теперь эти средства будут получены.
В результате дальнейших судебных разбирательств «Борец» с большой долей вероятности перейдет под контроль Росимущества.
Что делать владельцам облигаций компании? Считаю, что продавать бумаги нецелесообразно, так как существенная часть рисков уже заложена в цене. Однако стоит помнить, что удержание облигаций не является безрисковой стратегией, и негативные ситуации, включая задержки платежей, могут возникать и в дальнейшем. Поэтому, если вы не готовы брать на себя какие-либо риски, то в этом случае можно рассмотреть возможность продажи бумаг.
#Рынок_Облигаций
В последнем обзоре рынка облигаций я сообщал, что компания «Борец Капитал», эмитент облигаций нефтесервисной компании «Борец», допустила технический дефолт из-за решения суда. Вчера стало известно, что «Борец Капитал» всё же перечислил в НРД ₽150,96 млн (в расчёте на одну бумагу – ₽18.87) для выплаты по 15-му купону выпуска RU000A107BR1.
Напомню, в конце февраля Арбитражный суд Калининградской области отказал в частичном снятии обеспечительных мер, накладывающих запрет на перечисление средств для выплат по облигациям «Борец Капитал». Таким образом, возник риск того, что владельцы облигаций холдинга могут не получить купонный доход. К счастью, пусть и с небольшой задержкой, но теперь эти средства будут получены.
В результате дальнейших судебных разбирательств «Борец» с большой долей вероятности перейдет под контроль Росимущества.
Что делать владельцам облигаций компании? Считаю, что продавать бумаги нецелесообразно, так как существенная часть рисков уже заложена в цене. Однако стоит помнить, что удержание облигаций не является безрисковой стратегией, и негативные ситуации, включая задержки платежей, могут возникать и в дальнейшем. Поэтому, если вы не готовы брать на себя какие-либо риски, то в этом случае можно рассмотреть возможность продажи бумаг.
#Рынок_Облигаций
Первый БПИФ на платину и палладий
Недавно я рассказывал о перспективах палладия и сетовал на отсутствие на российском рынке фонда, который позволял бы удобно инвестировать в этот металл. И вот такой фонд появился!
Альфа-Капитал запустила БПИФ Платина – Палладий (торговый код — AKPP). Это первый и пока единственный подобный фонд на нашем рынке. Управляющим является Дмитрий Скрябин. Расскажу, в чём идея этого фонда и почему я жду роста цен на платину и палладий.
Инвестиционная идея
Фонд будет покупать платину и палладий в равных пропорциях — 50 на 50, в виде физического металла. Соответственно, при росте цен на эти металлы инвесторы получают доход. Рекомендуемый срок инвестиций — от 1 года.
Почему я уверен, что цены на платину и палладий будут расти?
Эти металлы широко используются в производстве катализаторов для двигателей внутреннего сгорания (ДВС). На это уходит почти 80% палладия и почти 40% платины. Кроме того, довольно много платины потребляет химическая промышленность и ювелирная отрасль. Но основной спрос — от автомобильной промышленности.
В последние годы цены на платину и палладий значительно отстали от динамики других металлов, таких как золото, серебро, алюминий и медь. Почему? Потому что рынок считал, что ДВС — прошлый век, а весь мир переходит на электротягу. Соответственно, цены на платину и палладий упали и важно понять, что сейчас эти негативные ожидания полностью отражены в ценах.
Давайте посмотрим на график, прикреплённый к этому посту. На нём вы видите динамику цен в долларах на платину и палладий с 2004 г. Там же изображены две прямые линии – это себестоимость производства данных металлов. Можно легко заметить, что цены на данные металлы настолько сильно упали, что сейчас они торгуются ниже себестоимости производства.
Это является рубежом технической поддержки цен на эти металлы, поскольку такая ситуация не может продолжаться долго. Производители начнут сокращать производство, предложение уменьшится, и цены вырастут.
Крупнейшим производителем платины (70%) и вторым по палладию (36%) является ЮАР. Второй производитель платины (15%) и первый по палладию (44%) — это Россия. При этом себестоимость производства в ЮАР существенно выше, чем в России, и там уже есть реальная угроза закрытия части производств.
Кроме того, у платины и палладия есть фундаментальные перспективы роста спроса на горизонте нескольких лет. В последние годы мы наблюдаем постепенный отказ от «зелёной повестки». За неполный год США вышли из Парижского соглашения и начали сворачивать льготы для электротранспорта, а ЕС резко повысил пошлины на китайские электромобили.
Тем временем в мире резко растёт доля продаж гибридных автомобилей. За 9 месяцев 2024 г. продажи электрокаров сократились на 6%, автомобилей с ДВС — на 3%, а вот доля гибридов выросла на 34%. При этом на производство двигателей для гибрида уходит такое же количество платины и палладия, что и для двигателя классического ДВС-автомобиля.
Кроме того, у данных металлов есть более дальние перспективы. В частности, для палладия — это развитие водородной энергетики. Чуть более подробно об этом я рассказывал здесь.
Таким образом, на рынке сложилась хорошая точка для долгосрочного входа в эти металлы. Дополнительно для российских инвесторов это ещё и валютная экспозиция, т.к. цены на платину и палладий устанавливаются в долларах и, если рубль слабеет, то, даже если цена самого металла не меняется, стоимость пая, выраженная в рублях, растёт.
Подход к управлению
Вес у металлов в фонде будет по 50%. Потенциал роста на горизонте до 5 лет у данных металлов выглядит примерно одинаковым. В последующем, если сработает драйвер с водородной энергетикой, рост цены палладия может дополнительно ускориться.
Отставание динамики цен на платину и палладий от корзины других металлов за последние годы — кратное. Некоторые, возможно, помнят, что в «нулевые» платина торговалась дороже золота (в долларах за унцию). Сейчас она стоит в три раза дешевле. Однако в силу вышеизложенных причин я полагаю, что эта разница будет сокращаться.
#Фонды
Недавно я рассказывал о перспективах палладия и сетовал на отсутствие на российском рынке фонда, который позволял бы удобно инвестировать в этот металл. И вот такой фонд появился!
Альфа-Капитал запустила БПИФ Платина – Палладий (торговый код — AKPP). Это первый и пока единственный подобный фонд на нашем рынке. Управляющим является Дмитрий Скрябин. Расскажу, в чём идея этого фонда и почему я жду роста цен на платину и палладий.
Инвестиционная идея
Фонд будет покупать платину и палладий в равных пропорциях — 50 на 50, в виде физического металла. Соответственно, при росте цен на эти металлы инвесторы получают доход. Рекомендуемый срок инвестиций — от 1 года.
Почему я уверен, что цены на платину и палладий будут расти?
Эти металлы широко используются в производстве катализаторов для двигателей внутреннего сгорания (ДВС). На это уходит почти 80% палладия и почти 40% платины. Кроме того, довольно много платины потребляет химическая промышленность и ювелирная отрасль. Но основной спрос — от автомобильной промышленности.
В последние годы цены на платину и палладий значительно отстали от динамики других металлов, таких как золото, серебро, алюминий и медь. Почему? Потому что рынок считал, что ДВС — прошлый век, а весь мир переходит на электротягу. Соответственно, цены на платину и палладий упали и важно понять, что сейчас эти негативные ожидания полностью отражены в ценах.
Давайте посмотрим на график, прикреплённый к этому посту. На нём вы видите динамику цен в долларах на платину и палладий с 2004 г. Там же изображены две прямые линии – это себестоимость производства данных металлов. Можно легко заметить, что цены на данные металлы настолько сильно упали, что сейчас они торгуются ниже себестоимости производства.
Это является рубежом технической поддержки цен на эти металлы, поскольку такая ситуация не может продолжаться долго. Производители начнут сокращать производство, предложение уменьшится, и цены вырастут.
Крупнейшим производителем платины (70%) и вторым по палладию (36%) является ЮАР. Второй производитель платины (15%) и первый по палладию (44%) — это Россия. При этом себестоимость производства в ЮАР существенно выше, чем в России, и там уже есть реальная угроза закрытия части производств.
Кроме того, у платины и палладия есть фундаментальные перспективы роста спроса на горизонте нескольких лет. В последние годы мы наблюдаем постепенный отказ от «зелёной повестки». За неполный год США вышли из Парижского соглашения и начали сворачивать льготы для электротранспорта, а ЕС резко повысил пошлины на китайские электромобили.
Тем временем в мире резко растёт доля продаж гибридных автомобилей. За 9 месяцев 2024 г. продажи электрокаров сократились на 6%, автомобилей с ДВС — на 3%, а вот доля гибридов выросла на 34%. При этом на производство двигателей для гибрида уходит такое же количество платины и палладия, что и для двигателя классического ДВС-автомобиля.
Кроме того, у данных металлов есть более дальние перспективы. В частности, для палладия — это развитие водородной энергетики. Чуть более подробно об этом я рассказывал здесь.
Таким образом, на рынке сложилась хорошая точка для долгосрочного входа в эти металлы. Дополнительно для российских инвесторов это ещё и валютная экспозиция, т.к. цены на платину и палладий устанавливаются в долларах и, если рубль слабеет, то, даже если цена самого металла не меняется, стоимость пая, выраженная в рублях, растёт.
Подход к управлению
Вес у металлов в фонде будет по 50%. Потенциал роста на горизонте до 5 лет у данных металлов выглядит примерно одинаковым. В последующем, если сработает драйвер с водородной энергетикой, рост цены палладия может дополнительно ускориться.
Отставание динамики цен на платину и палладий от корзины других металлов за последние годы — кратное. Некоторые, возможно, помнят, что в «нулевые» платина торговалась дороже золота (в долларах за унцию). Сейчас она стоит в три раза дешевле. Однако в силу вышеизложенных причин я полагаю, что эта разница будет сокращаться.
#Фонды
Первый БПИФ на платину и палладий: FAQ
То есть, покупая этот фонд, инвестор, по сути, приобретает металлы?
Да. Грубо говоря, если вы инвестируете в фонд ₽10 млн., то на эту сумму управляющий купит в равных долях платину и палладий. Ровно так же, как и в БПИФ Альфа-Капитал Золото (AKGD), о котором я часто рассказываю. Просто, в AKGD – золото, а в AKPP – платина и палладий.
В посте есть утверждение, что ситуация, когда платина и палладий торгуются ниже себестоимости, не может продолжаться долго. Но если смотреть на тот же график, то палладий торгуется ниже себестоимости с 2014 г., и ничего…
На графике указана текущая себестоимость производства. Понятно, что сейчас себестоимость выше, чем в 2014 г., хотя бы просто за счёт инфляции. Поэтому нет такого, что палладий долгие годы торгуется ниже своей себестоимости.
Есть ли риск того, что в какой-нибудь стране найдут богатые залежи платина и палладия, и стоимость этих металлов пойдёт вниз?
Появление дополнительного предложения на текущем уровне цен маловероятно. Такое в теории может быть в ситуации, когда у вас стабильно высокая цена на материал и рентабельность нового производства высока. Сейчас же, с учётом рыночных цен, даже текущее производство, где не нужно вкладывать в разведку, строительство и пр., с трудом окупается.
Какие ключевые факторы влияют на стоимость платины и палладия?
Прежде всего соотношение спроса и предложения. Точнее, ожидания по спросу и предложению. Собственно, последние пять лет ожидания по спросу на платину и палладий находились на минимальных уровнях, т.к. все ждали, что человечество поголовно пересядет на электромобили. Оказалось, что это не так. ДВС сдаваться не собираются, а в последние годы сильно растут продажи гибридов, где платины и палладия требуется столько же, как и в «обычных» ДВС-автомобилях.
Кроме того, если мы посмотрим на то, как автомобилизируются страны с низким количеством автопарка, такие как Индия, то можно заметить, что эта автомобилизация происходит в основном за счёт авто на ДВС, так как они более дешёвые, а их инфраструктура более доступна.
Зависит ли цена на металлы платиновой группы от золота?
Прямой зависимости нет. Ранее была историческая корреляция, но в связи с историей с электромобилями, она пропала. По итогу сейчас золото – на максимумах, платина и палладий – на минимумах.
Цены на платину и палладий движутся в разных направлениях или следуют в общем тренде?
По-разному. Чаще эти активы ведут себя разнонаправленно, но в какие-то моменты между ними прослеживается корреляция. Вместе с тем, я не считаю разнонаправленность минусом. С точки зрения диверсификации рисков, это, напротив, хорошо. К тому же, чёткого убеждения, в какой металл лучше инвестировать, у рынка нет. Палладий – это в чистом виде ставка на катализаторы ДВС и в отдалённой перспективе на водородную энергетику. Платина – более диверсифицирована и менее волатильна. Поэтому мне нравится, что в рассматриваемом фонде находится взвешенная корзина из двух металлов.
Какие преимущества покупки металлов через БПИФ по сравнению с ОМС?
Рыночное ценообразование: нет спредов, типичных для ОМС (сейчас разница между ценой покупки и продажи в банках составляет порядка 15%). Результат БПИФ сальдируется с другими результатами инвестиционной деятельности, ОМС – нет. Налог за ОМС вы платите самостоятельно (банк не является здесь налоговым агентом), в БПИФе у вас есть налоговый агент (брокер или УК). В БПИФе есть налоговая льгота на долгосрочное владение + возможность покупки на ИИС.
Зачем БПИФ, когда есть Норильский никель?
AKPP — это платина и палладий с валютной экспозицией (так как цена на эти металлы устанавливается в долларах). Акции Норильского никеля – это рублёвый инструмент, цена которого зависит от платины, палладия, меди, никеля, корпоративных событий, дивидендов, ставки ЦБ, геополитики, общего настроения на рынке акций и пр. Поэтому, это просто разные кейсы, которые нельзя сравнивать.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#Фонды
То есть, покупая этот фонд, инвестор, по сути, приобретает металлы?
Да. Грубо говоря, если вы инвестируете в фонд ₽10 млн., то на эту сумму управляющий купит в равных долях платину и палладий. Ровно так же, как и в БПИФ Альфа-Капитал Золото (AKGD), о котором я часто рассказываю. Просто, в AKGD – золото, а в AKPP – платина и палладий.
В посте есть утверждение, что ситуация, когда платина и палладий торгуются ниже себестоимости, не может продолжаться долго. Но если смотреть на тот же график, то палладий торгуется ниже себестоимости с 2014 г., и ничего…
На графике указана текущая себестоимость производства. Понятно, что сейчас себестоимость выше, чем в 2014 г., хотя бы просто за счёт инфляции. Поэтому нет такого, что палладий долгие годы торгуется ниже своей себестоимости.
Есть ли риск того, что в какой-нибудь стране найдут богатые залежи платина и палладия, и стоимость этих металлов пойдёт вниз?
Появление дополнительного предложения на текущем уровне цен маловероятно. Такое в теории может быть в ситуации, когда у вас стабильно высокая цена на материал и рентабельность нового производства высока. Сейчас же, с учётом рыночных цен, даже текущее производство, где не нужно вкладывать в разведку, строительство и пр., с трудом окупается.
Какие ключевые факторы влияют на стоимость платины и палладия?
Прежде всего соотношение спроса и предложения. Точнее, ожидания по спросу и предложению. Собственно, последние пять лет ожидания по спросу на платину и палладий находились на минимальных уровнях, т.к. все ждали, что человечество поголовно пересядет на электромобили. Оказалось, что это не так. ДВС сдаваться не собираются, а в последние годы сильно растут продажи гибридов, где платины и палладия требуется столько же, как и в «обычных» ДВС-автомобилях.
Кроме того, если мы посмотрим на то, как автомобилизируются страны с низким количеством автопарка, такие как Индия, то можно заметить, что эта автомобилизация происходит в основном за счёт авто на ДВС, так как они более дешёвые, а их инфраструктура более доступна.
Зависит ли цена на металлы платиновой группы от золота?
Прямой зависимости нет. Ранее была историческая корреляция, но в связи с историей с электромобилями, она пропала. По итогу сейчас золото – на максимумах, платина и палладий – на минимумах.
Цены на платину и палладий движутся в разных направлениях или следуют в общем тренде?
По-разному. Чаще эти активы ведут себя разнонаправленно, но в какие-то моменты между ними прослеживается корреляция. Вместе с тем, я не считаю разнонаправленность минусом. С точки зрения диверсификации рисков, это, напротив, хорошо. К тому же, чёткого убеждения, в какой металл лучше инвестировать, у рынка нет. Палладий – это в чистом виде ставка на катализаторы ДВС и в отдалённой перспективе на водородную энергетику. Платина – более диверсифицирована и менее волатильна. Поэтому мне нравится, что в рассматриваемом фонде находится взвешенная корзина из двух металлов.
Какие преимущества покупки металлов через БПИФ по сравнению с ОМС?
Рыночное ценообразование: нет спредов, типичных для ОМС (сейчас разница между ценой покупки и продажи в банках составляет порядка 15%). Результат БПИФ сальдируется с другими результатами инвестиционной деятельности, ОМС – нет. Налог за ОМС вы платите самостоятельно (банк не является здесь налоговым агентом), в БПИФе у вас есть налоговый агент (брокер или УК). В БПИФе есть налоговая льгота на долгосрочное владение + возможность покупки на ИИС.
Зачем БПИФ, когда есть Норильский никель?
AKPP — это платина и палладий с валютной экспозицией (так как цена на эти металлы устанавливается в долларах). Акции Норильского никеля – это рублёвый инструмент, цена которого зависит от платины, палладия, меди, никеля, корпоративных событий, дивидендов, ставки ЦБ, геополитики, общего настроения на рынке акций и пр. Поэтому, это просто разные кейсы, которые нельзя сравнивать.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#Фонды
🧭 Курс – на снижение ставки
На прошлой неделе были опубликованы важные данные о состоянии российской экономики.
Начнём с недельной инфляции. По данным Росстата инфляция в России за неделю по 3 марта замедлилась до 0,15% — это один из самых низких уровней прироста цен за последнее время. В IV квартале прошлого года средний недельный прирост был 0,3%.
О чём это говорит? Прежде всего о том, что жёсткая политика ЦБ начинает работать. Кажется, что лаг между повышением ставки и тем, когда эта повышенная ставка реально начинает влиять на экономику, уже пройден. Кроме того, очевидно начинают работать и макропруденциальные меры, которые приводят к замедлению кредитования.
Далее. Безработица в России за первый месяц 2025 года продемонстрировала рост впервые с конца 2023 года. В январе она составила 2,4% против 2,3% в декабре (без поправки на сезонность).
О чём это говорит? Пока рано делать окончательные выводы, но, возможно, в экономике начали освобождаться трудовые ресурсы.
Появились данные и о том, что сальдированная прибыль российских компаний по итогам прошлого года сократилась на 6,9% по сравнению с 2023 годом.
Почему так произошло? Скорее всего данный результат связан с ростом заработных плат. Проще говоря, компании на протяжении 2024 г. наращивали фонд оплаты труда, что сказывалось на итоговом финрезе. Кроме того, заметное влияние оказал и рост процентных платежей.
Из этого можно сделать логичный вывод, что после роста 2024 года у компаний осталось гораздо меньше свободных ресурсов для того, чтобы увеличивать заработные платы прежними темпами. Правда, следует признать, что и в плане инвестиций в расширение производств у российских компаний в целом на 2025 г. будут менее амбициозные планы. Видимо, расширять бизнес будут самые прибыльные и самые стойкие.
По мнению Александра Джиоева, в ближайшее время мы должны увидеть некоторое охлаждение российской экономики. Это позволяет надеяться на то, что агрегированный спрос (домохозяйства + компании) несколько снизится, что позволит ЦБ в 2025 г. перейти к снижению ключевой ставки.
Я также верю, что мы увидим первое, пусть и не очень значительное, снижение ключевой ставки уже довольно скоро. При этом я в этом вопросе оптимист и надеюсь, что такое решение будет принято уже в первом полугодии, вероятно в апреле – июне текущего года.
#Макро
На прошлой неделе были опубликованы важные данные о состоянии российской экономики.
Начнём с недельной инфляции. По данным Росстата инфляция в России за неделю по 3 марта замедлилась до 0,15% — это один из самых низких уровней прироста цен за последнее время. В IV квартале прошлого года средний недельный прирост был 0,3%.
О чём это говорит? Прежде всего о том, что жёсткая политика ЦБ начинает работать. Кажется, что лаг между повышением ставки и тем, когда эта повышенная ставка реально начинает влиять на экономику, уже пройден. Кроме того, очевидно начинают работать и макропруденциальные меры, которые приводят к замедлению кредитования.
Далее. Безработица в России за первый месяц 2025 года продемонстрировала рост впервые с конца 2023 года. В январе она составила 2,4% против 2,3% в декабре (без поправки на сезонность).
О чём это говорит? Пока рано делать окончательные выводы, но, возможно, в экономике начали освобождаться трудовые ресурсы.
Появились данные и о том, что сальдированная прибыль российских компаний по итогам прошлого года сократилась на 6,9% по сравнению с 2023 годом.
Почему так произошло? Скорее всего данный результат связан с ростом заработных плат. Проще говоря, компании на протяжении 2024 г. наращивали фонд оплаты труда, что сказывалось на итоговом финрезе. Кроме того, заметное влияние оказал и рост процентных платежей.
Из этого можно сделать логичный вывод, что после роста 2024 года у компаний осталось гораздо меньше свободных ресурсов для того, чтобы увеличивать заработные платы прежними темпами. Правда, следует признать, что и в плане инвестиций в расширение производств у российских компаний в целом на 2025 г. будут менее амбициозные планы. Видимо, расширять бизнес будут самые прибыльные и самые стойкие.
По мнению Александра Джиоева, в ближайшее время мы должны увидеть некоторое охлаждение российской экономики. Это позволяет надеяться на то, что агрегированный спрос (домохозяйства + компании) несколько снизится, что позволит ЦБ в 2025 г. перейти к снижению ключевой ставки.
Я также верю, что мы увидим первое, пусть и не очень значительное, снижение ключевой ставки уже довольно скоро. При этом я в этом вопросе оптимист и надеюсь, что такое решение будет принято уже в первом полугодии, вероятно в апреле – июне текущего года.
#Макро
ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо
В предыдущем посте я поделился с вами ожиданиями о возможном снижении ключевой ставки в ближайшие месяцы. Если исходить из этой картины мира, то хорошей идеей является вход в длинные ОФЗ с целью получения повышенной доходности от роста цен на бумаги.
По моему мнению, лучший способ реализовать это — приобрести паи ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо (доступно только для квалифицированных инвесторов).
Как связаны облигации и ставка
Ключевая ставка Центрального банка является одним из главных ориентиров для процентных ставок. Когда ставки снижаются, классические облигации растут в цене, и наоборот, когда ставки растут — облигации дешевеют.
Если принять за основу, что текущая ставка является пиковой в текущем цикле, то переход в долгосрочные бумаги с фиксированным доходом становится оптимальной стратегией в ожидании снижения ключевой ставки. При этом самыми надёжными облигациями на рынке РФ являются ОФЗ. Такие бумаги держат банки, пенсионные фонды, финансовые организации и пр. Представить себе дефолт по данным бумагам сложно, т.к. это будет означать коллапс финансовой системы РФ. Соответственно, позиция в длинных ОФЗ в момент начала снижения ставки позволит заработать дополнительный доход при минимальном кредитном риске.
Инвестиционная идея ОФЗ Смарт Турбо
Этот фонд предлагает инвестиции в длинные ОФЗ, в том числе с использованием плеча. При этом фонд активно управляемый, т.е. «плечевая экспозиция» выбирается в зависимости от рыночных условий в диапазоне от 0 (уход в ОФЗ с переменным купоном) до 2 СЧА (покупка дополнительных длинных ОФЗ за счет заёмных средств). Заемные средства при необходимости привлекаются с рынка через РЕПО с ЦК под залог уже купленных ОФЗ.
На ожиданиях роста фонд использует плечо, покупая длинные ОФЗ, а на ожиданиях снижения переходит в короткие ОФЗ с фиксированным купоном или ОФЗ с переменным купоном, не используя РЕПО для привлечения дополнительных средств.
Какие преимущества это даёт?
✅ На растущем рынке пайщики имеют возможность получить доход значительно выше, чем при покупке ОФЗ в личные портфели.
✅ На падающем рынке пайщики могут сократить или избежать потерь.
Факторы, влияющие на принятие решений управляющим фондом
Главным фактором являются выходящие макроэкономические данные и ожидания относительно будущей траектории ключевой ставки. Разумеется, существенным фактором в текущих условиях является геополитика.
На что обратить внимание?
Фонд предназначен только для квалифицированных инвесторов с ультраагрессивным риск-профилем. Доходность фонда не является гарантированной, а инвестирование в него сопряжено с принятием рыночных рисков. ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо — агрессивный инструмент, от которого не стоит ждать стабильного и постоянного прироста пая. Скорее, это возможность получения повышенной доходности в моменте, на определённом экономическом цикле (при снижении ключевой ставки). Поэтому здесь возможна определённая волатильность.
Рекомендуемый горизонт инвестирования — от одного года. Минимальная сумма инвестирования — от ₽50 тыс.
За динамикой стоимости пая и СЧА можно следить здесь.
На мой взгляд, инвестиционная идея ОФЗ Смарт Турбо действительно интересна, а инвестиции в длинные ОФЗ на ожиданиях снижения ставки через этот фонд во многих случаях предпочтительнее самостоятельной покупки таких бумаг. Хотя, конечно же, это моё личное мнение, а выбор остаётся за вами.
#Фонды
В предыдущем посте я поделился с вами ожиданиями о возможном снижении ключевой ставки в ближайшие месяцы. Если исходить из этой картины мира, то хорошей идеей является вход в длинные ОФЗ с целью получения повышенной доходности от роста цен на бумаги.
По моему мнению, лучший способ реализовать это — приобрести паи ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо (доступно только для квалифицированных инвесторов).
Как связаны облигации и ставка
Ключевая ставка Центрального банка является одним из главных ориентиров для процентных ставок. Когда ставки снижаются, классические облигации растут в цене, и наоборот, когда ставки растут — облигации дешевеют.
Если принять за основу, что текущая ставка является пиковой в текущем цикле, то переход в долгосрочные бумаги с фиксированным доходом становится оптимальной стратегией в ожидании снижения ключевой ставки. При этом самыми надёжными облигациями на рынке РФ являются ОФЗ. Такие бумаги держат банки, пенсионные фонды, финансовые организации и пр. Представить себе дефолт по данным бумагам сложно, т.к. это будет означать коллапс финансовой системы РФ. Соответственно, позиция в длинных ОФЗ в момент начала снижения ставки позволит заработать дополнительный доход при минимальном кредитном риске.
Инвестиционная идея ОФЗ Смарт Турбо
Этот фонд предлагает инвестиции в длинные ОФЗ, в том числе с использованием плеча. При этом фонд активно управляемый, т.е. «плечевая экспозиция» выбирается в зависимости от рыночных условий в диапазоне от 0 (уход в ОФЗ с переменным купоном) до 2 СЧА (покупка дополнительных длинных ОФЗ за счет заёмных средств). Заемные средства при необходимости привлекаются с рынка через РЕПО с ЦК под залог уже купленных ОФЗ.
На ожиданиях роста фонд использует плечо, покупая длинные ОФЗ, а на ожиданиях снижения переходит в короткие ОФЗ с фиксированным купоном или ОФЗ с переменным купоном, не используя РЕПО для привлечения дополнительных средств.
Какие преимущества это даёт?
Факторы, влияющие на принятие решений управляющим фондом
Главным фактором являются выходящие макроэкономические данные и ожидания относительно будущей траектории ключевой ставки. Разумеется, существенным фактором в текущих условиях является геополитика.
На что обратить внимание?
Фонд предназначен только для квалифицированных инвесторов с ультраагрессивным риск-профилем. Доходность фонда не является гарантированной, а инвестирование в него сопряжено с принятием рыночных рисков. ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо — агрессивный инструмент, от которого не стоит ждать стабильного и постоянного прироста пая. Скорее, это возможность получения повышенной доходности в моменте, на определённом экономическом цикле (при снижении ключевой ставки). Поэтому здесь возможна определённая волатильность.
Рекомендуемый горизонт инвестирования — от одного года. Минимальная сумма инвестирования — от ₽50 тыс.
За динамикой стоимости пая и СЧА можно следить здесь.
На мой взгляд, инвестиционная идея ОФЗ Смарт Турбо действительно интересна, а инвестиции в длинные ОФЗ на ожиданиях снижения ставки через этот фонд во многих случаях предпочтительнее самостоятельной покупки таких бумаг. Хотя, конечно же, это моё личное мнение, а выбор остаётся за вами.
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рублевые облигации по-прежнему находятся под влиянием геополитических событий. Несмотря на высокую неопределенность, всё больше инвесторов делают ставку на скорое завершение конфликта на Украине. Благодаря росту аппетита к риску рынок рублевых облигаций показывает уверенный рост.
7 марта индекс российских государственных облигаций RGBI впервые с мая 2024 года превысил 111 пунктов и удержался на этой отметке. Спрос инвесторов при этом сконцентрирован в длинных облигациях с фиксированным купоном.
Дальнейшая динамика рынка будет зависеть от решения по ключевой ставке, которое будет принято на ближайшем заседании ЦБ, запланированном на 21 марта.
Индекс замещающих облигаций Cbonds на утро 11 марта 2025 года составляет 113,94, что ниже уровня прошлой недели (118,58). Снижение связано с курсом USD/RUB. В целом, на этом рынке отмечается большая волатильность.
В феврале корпоративные заемщики разместили 133 выпуска бумаг на сумму более ₽627 млрд. Это более чем на треть выше результата января и в 2,5 раза выше показателя годовой давности.
Объём облигаций федерального займа, размещенных Министерством финансов в феврале, достиг ₽671,9 млрд, что на 25% больше предыдущего максимума, достигнутого в марте 2021 года.
Среднедневной объём сделок с ОФЗ на бирже в феврале составил ₽25 млрд, что значительно превышает показатели января 2025 и 2024 гг.
Компания Борец перечислила купон в НРД по выпуску RU000A107BR1. Соответственно, обеспечительные меры, которые ранее мешали это сделать, были ослаблены. 7 марта состоится судебное заседание в закрытом режиме. С большой долей вероятности компания перейдет под контроль Росимущества. Полагаю, что бумаги целесообразно держать.
Для консервативных инвесторов я бы рекомендовал ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Этот фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации неопределенности благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять взвешенную позицию на рынке. Поступающие в фонд купоны распределяются между пайщиками. Благодаря этому вы можете использовать текущие купонные доходы без погашения паёв.
Для агрессивных квалифицированных инвесторов интересной идеей может стать ИПИФ ОФЗ Смарт Турбо. Подробнее см. здесь.
Из новых интересных размещений на рынке я бы выделил 2-летние облигации ЕвразХолдинг Финанс серии 003Р-03 объёмом не менее $150 млн. Ориентир ставки 1-го купона — не выше 10% годовых. Купоны ежемесячные, фиксированные. Номинал одной облигации — $100. Расчеты по облигациям будут производиться в рублях по официальному курсу ЦБ. Сбор заявок завершится завтра (12 марта).
За представленную информацию и аналитику я благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.
#Рынок_Облигаций
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Небольшое дополнение вот к этому посту.
Я по-прежнему убеждён, что в настоящее время единственный реальный способ вернуть доступ к заблокированным активам — это получение индивидуальной лицензии.
Многие ожидают потепления в отношениях между Россией и США с приходом Трампа. Возможно, оно так и будет, только вот проблема: сотрудничество с США автоматически не приведёт к сближению России и Европы. С учётом геополитических новостей последнего месяца можно заключить, что перспективы улучшения отношений с европейскими странами остаются, мягко говоря, туманными, а основной объём активов заблокирован как раз в Euroclear/Clearstream. И именно европейские санкции являются первопричиной текущих сложностей.
Так что, на Трампа, конечно, можно надеяться, но это не повод бездействовать...
У нашего партнёра по разблокировке есть десятки успешных кейсов получения лицензии и несколько кейсов фактической перестановки активов. Специально уточнил, что все кейсы с перестановкой (т.е. кейсы, которые можно признать полностью завершёнными) были до введения санкций США на Мосбиржу, т.е. до 12.06.2024 г. После этой даты завершённых кейсов не было. Как я объяснял ранее, связано это с тем, что пришлось получать дополнительную лицензию OFAC (как минимум в тех случаях, когда в цепочке было НРД). При этом все начатые процедуры активно продвигаются, и, хотя на всё это уходит дополнительное время, шансы на успех довольно большие.
В связи с этим выделю три важных момента:
Поэтому, не исключаю, что эта услуга будет интересна и вам. В конечном итоге, всегда можно написать персональному менеджеру в АК, или мне, чтобы узнать все условия с учётом ваших обстоятельств. Возможно, что получить доступ к своим заблокированным активам окажется легче, чем вы думаете…
#разблокировка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Текущие результаты: с начала 2025 года доходность портфеля ТОП-10 составила +16,2%, в то время как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период увеличился на 11,5%.
Изменения: отсутствуют.
Комментарий по рынку. Геополитические факторы продолжают оказывать значительное влияние на наш рынок, но я пока не хочу подробно обсуждать их в рамках еженедельного комментария, так как в последние недели и так уже много писал о них. Замечу лишь, что направление новостного потока может «переворачиваться» на 180 градусов за несколько часов. Например, вечером в пятницу появился комментарий от Трампа про новые санкции на РФ, а спустя несколько часов – заявление об отмене ограничений цен на нефть, и что дела идут хорошо. И вот так постоянно. К этому нужно просто быть готовым и не возводить каждую отдельную новость в абсолют. Через час о ней могут даже и не вспомнить.
Однако в среднесрочной перспективе мы, похоже, движемся к деэскалации. Сейчас активно обсуждается предложение о полном прекращении огня на 30 дней с возможностью дальнейшего продления. Участники процесса готовятся к контактам по этому поводу в течение ближайших дней. Нам остаётся только наблюдать и помнить, что новостной фон очень быстро и непредсказуемо меняется.
На прошлой неделе министры стран ОПЕК+ оставили без изменений свой план о постепенном восстановлении объёмов добычи с апреля текущего года. Это стало в определённой степени неожиданным решением, учитывая текущую слабость нефтяного рынка и риски дальнейшего снижения цен на фоне тарифных войн и глобального risk off. Учитывая данную новость и вновь растущий рубль, я по-прежнему отношусь осторожно к нефтяному сектору, хотя ЛУКОЙЛ пока сохраняет своё место в модельном портфеле.
В прошлый четверг Bloomberg сообщил, что Goldman Sachs и JPMorgan в последние недели обращались к инвесторам, предлагая контракты на деривативы, привязанные к рублю, но без физической покупки валюты, а через беспоставочные форварды (NDF). Тем не менее, вероятно, такие сделки увеличивают физический спрос на рубль, т.к. покупки нужны для хеджирования сделок. В целом эта новость является первым индикатором возврата иностранного спроса на российские активы. По сути, это ещё не учтённый рынком фактор, который в полной мере может реализоваться в сценарии «перемирия». После того как иностранный капитал найдёт способ аллокации в Россию, спрос на ОФЗ и акции должен будет серьёзно увеличиться.
OZON (16%)
Текущая цена = 📉 ₽4024 (неделю назад = ₽4047). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. = 0%. EV/EBITDA = 12.
Т-Технологии (15%)
Текущая цена = 📈 ₽3413 (неделю назад = ₽3349). Таргет = ₽4157. Ожидаемая дивдоходность = 6%. P/BV (т.к. банк) = 1,1.
Сбербанк (13%)
Текущая цена = 📈 ₽319 (неделю назад = ₽315). Таргет = ₽367. Ожидаемая дивдоходность = 12%. P/BV (т.к. банк) = 0,8.
Яндекс (10%)
Текущая цена = 📈 ₽4550 (неделю назад = ₽4547). Таргет = ₽5000. Ожидаемая дивдоходность = 1%. EV/EBITDA = 6,2.
Лукойл (10%)
Текущая цена = 📉 ₽7224 (неделю назад = ₽7339). Таргет = ₽8801. Ожидаемая дивдоходность = 14%. EV/EBITDA = 1,6.
Хэдхантер (9%)
Текущая цена = 📉 ₽3433 (неделю назад = ₽3820). Таргет = ₽6000. Ожидаемая дивдоходность = 11%. EV/EBITDA = 6.
Аэрофлот (8%)
Текущая цена = 📉 ₽73 (неделю назад = ₽75). Таргет = ₽80. Ожидаемая дивдоходность = 5%. EV/EBITDA = 3,7.
Норильский никель (7%)
Текущая цена = 📉 ₽134 (неделю назад = ₽139). Таргет = ₽156. Ожидаемая дивдоходность = 0%. EV/EBITDA = 4.
Корпоративный центр ИКС 5 (7%)
Текущая цена = 📈 ₽3541 (неделю назад = ₽3353). Таргет = ₽4000. Ожидаемая дивдоходность = 13%. EV/EBITDA = 3,3.
АФК Система (5%)
Текущая цена = 📈 ₽18 (неделю назад = ₽17). Таргет = ₽21.
Благодарю Дмитрия Скрябина за предоставленные данные и аналитику.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Замечаю, что с каждым днём растёт интерес инвесторов к российскому рынку облигаций. Поэтому решил подсветить, какой результат показали основные облигационные фонды АК за 2 месяца текущего года.
ОПИФ «Облигации Плюс»
О фонде: портфель облигаций в рублях, фокус на корпоративных бумагах с оптимальным соотношением долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков.
Результат с начала года по 28 февраля: +7,8%. Это один из лучших результатов в своей конкурентной группе. Под конкретной группой здесь и далее понимаются российские инвестиционные фонды того же типа, инвестирующие в схожие инструменты и сопоставимые по размеру СЧА.
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
О фонде: один из наиболее консервативных фондов в линейке АК, его инвестиционная цель: долгосрочная доходность, потенциально превышающая ставки по рублевым депозитам.
Результат с начала года по 28 февраля: +9,4%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.
ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»
О фонде: инвестирует в рублёвые корпоративные и государственные облигации и распределяет поступающие купоны между пайщиками. Хороший вариант для тех, кому требуется постоянный поток кэша от инвестиций.
Результат с начала года по 28 февраля с учётом выплат: +5,1%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.
ОПИФ «Высокодоходные облигации»
О фонде: инвестирует в облигации с потенциальной доходностью выше средней по российскому рынку. Управляющий подбирает в портфель наиболее привлекательные бумаги с учётом оценки кредитного риска, ликвидности и других факторов. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с начала года по 28 февраля: +8,2%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
О фонде: фокус на корпоративных бумагах с плавающим купоном (флоатерах). Отлично подходит для долгосрочных вложений на рынке облигаций. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с начала года по 28 февраля: +4,5%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.
ОПИФ «Валютные облигации»
О фонде: инвестирует преимущественно в замещающие облигации и бонды российских компаний, номинированных в твердой валюте, с хранением в российской инфраструктуре. Даёт защиту от девальвации рубля. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с начала года по 28 февраля: +9,6%. Лучший результат в своей конкурентной группе за указанный период.
ОПИФ «Валютные облигации c выплатой дохода»
О фонде: аналог предыдущего фонда, но с ежеквартальными выплатами купонного дохода по облигациям на банковские счета пайщиков. Фонд также даёт защиту от девальвации рубля.
Результат с начала года по 28 февраля с учётом выплат: +9,3%. Результаты нельзя сравнить с аналогичными фондами, т.к. соответствующая конкурентная группа на российском рынке отсутствует.
ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»
О фонде: инвестирует преимущественно в гособлигации РФ. Главная особенность – в возможности повышенного участия в динамике рынка за счёт кредитного плеча. Агрессивная стратегия. Только для квалов. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с момента создания (27 августа 2024 г.) по 28 февраля: +17,7%. Результаты нельзя сравнить с аналогичными фондами, т.к. соответствующая конкурентная группа на российском рынке отсутствует.
Факторы привлекательности российского рынка:
За представленную информацию и аналитику я хочу поблагодарить Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева.
#Фонды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM