Апрель показал дальнейшее сокращение объемов глобального венчурного финансирования. Причины, думаю, очевидны. Во-первых, это рост инфляции, что особо чувствительно для длинных венчурных горизонтов. Во-вторых, падение рынков, откуда инвесторы наследуют бенчмарки и коэффициенты для оценок. В-третьих - экономическая неопределенность и ожидания возможной рецессии, что в целом снижает у народа аппетит к риску. Также нельзя забывать, что стремительный рост рынка PE&VC, увенчавшийся рекордами 2021 года, не мог не привести к коррекции и охлаждению цен.

Тем не менее, в отчете Crunchbase за апрель мы не видим сильного падения, и -12% вряд ли адекватно отражают новую экономическую реальность. Думаю, традиционное отставание венчура от публичных рынков обеспечит нам даунтренд как минимум до конца года. Если же говорить о структуре сокращения, то сигнал, как обычно, пробивает сверху вниз: от пред-публичных стадий к ранним. Pre-IPO и другие late stages ужимаются пока гораздо заметнее, чем сид и ангельские раунды. Но, уверен, переоценка стоимости денег и рыночных перспектив за пару месяцев чувствительным образом доберутся и до них.

Что с этого нам. Для тех, кто продолжает инвестировать в secondaries зрелых американских компаний, имеет смысл придержать кэш. Новые IPO начнутся при признаках долгосрочной стабилизации публичного рынка. Она пока не просматривается. За это время оценки частных компаний на вторичном рынке, под давлением перечисленных выше факторов, неизбежно усохнут. Что касается ранних стадий, я сторонник инвестирования без оглядки на рыночную ситуацию. Классные компании и хорошие сделки появляются нечасто. Глупо ими разбрасываться из-за какого-нибудь очередного "драматического падения Nasdaq". Все-равно до этого Nasdaq ползти лет 7-10. Качественный бизнес рынок оценит и даст на нем заработать, независимо от общего сентимента. В венчуре конъюнктура - это дисконт или премия, но никак не барьер.

#США #венчур #preIPO #макро

Я работаю с инвестиционными фондами с 2006 года.
Когда-то у нас было два базовых теоретических учебника для изучения темы и малое количество статей. В 2013 я написала первую версию своего учебного курса на русском языке по "Венчурному капиталу", практически писала все с нуля. Зато теперь какое разнообразие источников и статистики.

Последнее время тема венчура очень популярна и появился готовый онлайн-учебники по работе фондов.

Похоже в следующем учебном году, мои студенты в МФТИ будут учиться в том числе по этому ресурсу https://learn.angellist.com/ #библиотека

Ну что же новые ограничения и запреты. Ждем правоприменительную практику

В США запретили сопровождать бизнесы из России. Что это значит

Власти США приняли несколько неприятных решений, которые ударят по бизнесу с российскими бенефициарами в американской юрисдикции. IT, юрлица в штате Делавэр, аккаунты на Stripe Atlas - да-да, это про вас.

Теперь никто на территории США и никакое «лицо США» («US person») не имеет права оказывать любому «находящемуся в РФ лицу» («person located in the Russian Federation») услуги следующего характера:

• бухгалтерские
• трастовые
• корпоративные
• консультационные по вопросам управления
• консультационные услуги по оценке кредитоспособности

Популярных американских провайдеров по оформлению и сопровождению юрлиц этот запрет касается в первую очередь. Теперь вы сами по себе - если остаетесь резидентом России (хотя понятие «находящегося в РФ лица» еще не раскрыто широко). Решение опубликовано 8 мая, а сами запреты вступают в силу 7 июня. Оригиналы здесь и здесь.

🎙 О том, что это значит на практике и что теперь делать, мы спросили у юриста-международника из рейтингов Chambers, Legal-500 и Best Lawyer’s Марии Аграновской:

1️⃣ Этот запрет направлен против предоставления номинального сервиса (назначение физлица, которое не является реальным конечным бенефициаром бизнеса) и оказания основных услуг по обслуживанию компаний. Естественно, компания, которая работает законно, за редким исключением не обойдется без директора, без отчетности (это требование закона во многих случаях). Нарушители - под угрозой серьезной ответственности.

2️⃣ Нужно понимать, что такое «located in the Russian Federation». Я воспринимаю это, прежде всего, как «резиденты Российской Федерации». Важен вопрос применимого права. Если судить по праву РФ - это лица, которые находятся здесь больше 183 дней и являются налоговыми резидентами.

• Впрочем, если лицо проживает меньше 183 дней, но все же в основном в России, без другого подтвержденного места жительства, - с точки зрения иностранного права оно также может считаться «расположенным в России».

• трактовка формулировки в США «located in the RF» может и меняться на практике - мы в ближайшие дни ждем дополнительные комментарии от американских коллег.

3️⃣ «US persons» - это тоже не только граждане США или лица, которые имеют постоянный вид на жительство или являются налоговыми резидентами США, а более широкая категория. Полагаю, что и «located in the RF» будет применяться шире, чем в понятии резидента.

• По моему мнению, лица, которые подтвердят, что постоянно проживают и ведут бизнес за пределами РФ, не будут включены в эту категорию. Возможно, здесь будет ряд дополнительных критериев, но, на мой взгляд, должно хватать ВНЖ/паспорта, а главное, подтверждения адреса (счет за коммунальные услуги).

4️⃣ Запрет, в любом случае, новый - и будет меняться под воздействием правоприменительной практики, обрастать кейcами. Возможно, будут и судебные разбирательства.

• К налоговым резидентам это однозначно будет применяться, как и к тем, кто не сможет доказать с помощью, допустим, счета за электричество, что они живут не в России. Такими аргументами абсолютно точно стоит обзавестись.

5️⃣ Важный вопрос - могут ли сервисы и специалисты в России оказывать услуги по сопровождению юрлиц в США. Ряд услуг точно должен оказываться только с американской территории - для substance, организации присутствия компании в юрисдикции.

• Что касается других видов сервиса, то, по моим сведениям, российские юристы здесь помогают, но возникает риск санкций уже для них.

6️⃣ Я не стала бы давать прямые рекомендации по обходу запрета. По моим сведениям, многие получают ВНЖ в других странах, паспорта других государств и документы, подтверждающие, что их связь с Россией прекращена на постоянной основе. Другие, как мне известно, закрывают юрлица в США и уходят в другие юрисдикции. Эта практика тоже может меняться с учетом разных обстоятельств. Каждый кейс требует индивидуального подхода.

©️ Mr. Agranovsky

МВФ выпустил прогноз развития международной экономике на 2022 - 2023 гг.

Замедление роста будет во всех практически странах, вопрос конечно же размера этого замедления.

Но самое интересное - это динамика развития Китая, Индии, Саудовской Аравии.

Посмотрите цифры в сравнении.

Индия не сильно сбавляет темп в 2022 году, в в то время как в Китае прогнозируется замедление в 2 раза.

Сам отчет не публикую - он слишком политизирован.

Для сравнения можно посмотреть экспертный прогноз от ЦБ РФ по России. Очень важно понимать - это прогноз, основанный на опросе экспертов. Конечно же важно выборка, но мне кажется он вполне репрезентативен. http://www.cbr.ru/statistics/ddkp/mo_br/

Ждём состыковки и смотрим на котировки акций Space X

В комментариях задали вопрос: если курсом доллара сейчас рулит государственная целесообразность, то что рулит курсом биткоина?

Развернуто отвечаю. Крипта в целом и биткоин в частности, разумеется, являются огромным рынком. Со своей структурой участников, локальными трендами, хайпами и депрессиями. Все как у взрослых, за исключением фундаментала. Ну и доли скама, совершенно запредельной для регулируемых финансовых рынков, которые тоже не балуют инвесторов высокой социальной ответственностью)

Но если упрощать, биткоин - это компания с очень небольшим количеством акций на бирже (free-float). Крупнейшие держатели биткоина - это легендарные существа, вроде Сатоши Накамото, государственные игроки (например, ФБР и правительство Болгарии), которые хранят огромные конфискованные объемы, а также ограниченный круг ранних инвесторов с нечеловеческой выдержкой. Еще наверняка целый слой представляют собой нелегальные капиталы, криминальные и коррупционные, которые не могут быть приземлены в фиате. Все это мертвый груз, который годами лежит на кошельках без движения. В последние годы в крипто-киты прорываются специализированные инвестиционные фонды, ETF и корпораты, вроде Tesla и Square, которые тоже не отличаются активным трейдингом, хотя больше похожи на рыночных инвесторов.

К чему я? В свободном обращении находится 15-20% эмиссии биткоина. Курс двигает, в основном, спекулянт - ритейловый и институциональный. Это игровой автомат для яппи-трейдера с Уолл-стрит. Поэтому с точки зрения поведения, биткоин является производной от публичного рынка. И отражает примерно то же текущее отношение к риску, которое двигает классическим рынком акций. Преимущественно, разумеется, технологических, потому что биткоин - про IT и финтех. Ниже я запощу сравнение BTC и Nasdaq. Корреляция - настолько явная, что я даже не стал захламлять скриншот одинаковыми сменами тренда, пиками и провалами.

Что с этого нам. Крипта вообще и биткоин в частности, со временем, отвяжутся от рынка акций. Но пока, в силу сходного состава инвесторов и отсутствия реальной собственной экономики, он привязан к тому же спекулятивному капиталу, который кормит американские техи. На него переливается ликвидность в качестве диверсификации "фонды". Поэтому, при гораздо большей волатильности, мы видим очень сходную картинку на графиках. Соответственно, криптовесна начнется тогда же, когда начнет восстанавливаться биржа.

#крипта #США

Иллюстрации к предыдущему посту. Фрифлоат биткоина и корреляция его курса с динамикой Nasdaq.

#крипа #США

Капитализация компаний из портфолио a16z во время IPO и сейчас

Из 17 компаний, недавно ставших публичными, только акции Airbnb торгуются выше цены первичного размещения. Robinhood потерял 75% стоимости, Roblox — почти 50%. И это только падение относительно начальной цены. Тот же Roblox полгода назад стоил в 5 раз дороже, чем сейчас.

Источник

@ventureinpics

У нас для вас 2 новости. И обе хорошие. 😎

1. 25-26 мая пройдёт одна из самых ожидаемых технологических конференций Startup Village, центральными темами которой станут — перезапуск экономики, достижение импортонезависимости, антикризисные меры поддержки.

В рамках конференции на выставке Startup Bazaar участники МИК представят свои высокотехнологичные проекты.

2. У вас есть возможность попасть на конференцию бесплатно.

Специально для наших подписчиков мы разыграем 5 билетов на это мероприятие

Чтобы принять участие в розыгрыше:

▪️Подпишитесь на нас в телеграме и вк

▪️Воспользуйтесь воображением и попробуйте угадать, какие именно технологии представят участники МИК на конференции. Ждем ваши ответы в комментариях под этим постом.

Выберем счастливчиков случайным образом среди комментаторов и подведём итоги 24 мая в 17:00

Завтра есть прекрасный шанс познакомиться и пообщаться с мной лично. Обсудить венчурные сделки в России. Дата и время: 25 мая 2022 16:30 - 18:00 в рамках Startup Village.

Синдицируй и внедряй!

Место: Стенд Правительства Москвы