Куда пойдут дополнительные расходы федерального бюджета?
• Согласно законопроекту о федеральном бюджете на 2023-25 (№ 201614-8), план по расходам вырос значительно по сравнению с ещё действующим законом (N 390-ФЗ):
i) на 5.3 трлн руб. на 2022 (+22%) – с 23.7 до 29 трлн руб.
ii) на 3.8 трлн руб. на 2023 (+15%) – с 25.2 до 29.1 трлн руб.
iii) на 3.1 трлн руб на 2024 (+12%) – с 26.4 до 29.4 трлн руб.
• По росту распределенных средств выделяются пять статей – см. таблицу: i) здравоохранение, ii) социальная политика, iii) национальная экономика (в 2022), iv) нацбезопасность и v) нацоборона
💊В здравоохранении вырастут расходы на лечение детей с тяжелыми заболеваниями и на оказание бесплатной медпомощи по ОМС неработающим из-за индексации её стоимости
👨👩👧👦В соцполитике расходы вырастут в основном из-за выплат универсального ежемесячного пособия малообеспеченным семьям с детьми до 17 лет и ежемесячной выплаты на ребенка от 8 до 17 лет
🙈Разделы нацбезопасность, нацоборона и нацэкономика (в последнем речь только про 2022) не раскрываются достаточным образом для восстановления разницы в ассигнованиях
🔎Согласно пояснительной записке к законопроекту, на текущий 2022 до сих пор не распределенными остались ~1.4 трлн руб. Заметим также, что план по расходам на нацбезопасность на 2023 и 2024 вырос на близкие 1.5 и 1.1 трлн руб., однако на 2022 почти не изменился
💡О связи бюджетной политики и инфляции
💡Как быстро будет консолидироваться федеральный бюджет в 2023-25 гг?
@xtxixty
• Согласно законопроекту о федеральном бюджете на 2023-25 (№ 201614-8), план по расходам вырос значительно по сравнению с ещё действующим законом (N 390-ФЗ):
i) на 5.3 трлн руб. на 2022 (+22%) – с 23.7 до 29 трлн руб.
ii) на 3.8 трлн руб. на 2023 (+15%) – с 25.2 до 29.1 трлн руб.
iii) на 3.1 трлн руб на 2024 (+12%) – с 26.4 до 29.4 трлн руб.
• По росту распределенных средств выделяются пять статей – см. таблицу: i) здравоохранение, ii) социальная политика, iii) национальная экономика (в 2022), iv) нацбезопасность и v) нацоборона
💊В здравоохранении вырастут расходы на лечение детей с тяжелыми заболеваниями и на оказание бесплатной медпомощи по ОМС неработающим из-за индексации её стоимости
👨👩👧👦В соцполитике расходы вырастут в основном из-за выплат универсального ежемесячного пособия малообеспеченным семьям с детьми до 17 лет и ежемесячной выплаты на ребенка от 8 до 17 лет
🙈Разделы нацбезопасность, нацоборона и нацэкономика (в последнем речь только про 2022) не раскрываются достаточным образом для восстановления разницы в ассигнованиях
🔎Согласно пояснительной записке к законопроекту, на текущий 2022 до сих пор не распределенными остались ~1.4 трлн руб. Заметим также, что план по расходам на нацбезопасность на 2023 и 2024 вырос на близкие 1.5 и 1.1 трлн руб., однако на 2022 почти не изменился
💡О связи бюджетной политики и инфляции
💡Как быстро будет консолидироваться федеральный бюджет в 2023-25 гг?
@xtxixty
Недельная инфляция в норме
Цены по 24 октября выросли на 0.08% н/н (в диапазоне наших ожиданий), что соответствует:
• +0.05% н/н с.к.*
• 12.8% г/г и +10.6% c начала года
Меры базовой инфляции ускорились с прошлой недели:
i) медианный рост цен – до +0.02% н/н с.к. с +0.00% н/н с.к.
ii) без авиаперелетов и плодоовощей – до +0.03% н/н с.к. с +0.02% н/н с.к.
iii) доля товаров, цены на которые растут с коррекцией на сезонность, выросла до 56% (после 40% прежде), а рост выше целевых 4% SAAR у 26% корзины (после 15% ранее)
🍅 вклад плодоовощей с сезонной коррекцией остается около нуля 3-ю неделю подряд (-0.01% пп с.к., как и ранее), без с.к. он ускорился до +0.06пп с +0.05пп
• темпы снижения цен на макароны и крупы продолжили замедляться (-0.24% н/н с.к. после -0.46% н/н с.к. ранее)
• дешевеют электроника и мясные изделия
✏️На конец года ждем инфляцию ближе к 13% г/г – учитываем индексацию тарифов ЖКХ – выше консенсуса
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
Цены по 24 октября выросли на 0.08% н/н (в диапазоне наших ожиданий), что соответствует:
• +0.05% н/н с.к.*
• 12.8% г/г и +10.6% c начала года
Меры базовой инфляции ускорились с прошлой недели:
i) медианный рост цен – до +0.02% н/н с.к. с +0.00% н/н с.к.
ii) без авиаперелетов и плодоовощей – до +0.03% н/н с.к. с +0.02% н/н с.к.
iii) доля товаров, цены на которые растут с коррекцией на сезонность, выросла до 56% (после 40% прежде), а рост выше целевых 4% SAAR у 26% корзины (после 15% ранее)
🍅 вклад плодоовощей с сезонной коррекцией остается около нуля 3-ю неделю подряд (-0.01% пп с.к., как и ранее), без с.к. он ускорился до +0.06пп с +0.05пп
• темпы снижения цен на макароны и крупы продолжили замедляться (-0.24% н/н с.к. после -0.46% н/н с.к. ранее)
• дешевеют электроника и мясные изделия
✏️На конец года ждем инфляцию ближе к 13% г/г – учитываем индексацию тарифов ЖКХ – выше консенсуса
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в среду?
• Минфин провел три безлимитных аукциона. На первом было размещено ОФЗ-ПК 29021 на 123,6 млрд руб. (1.8x bid-to-cover, -0,6пп по цене к закрытию вторника). Ведомство удовлетворило заявок на покупку ОФЗ-ПД 26237 на сумму 20,7 млрд руб. (3.7x bid-to-cover, +13бп в доходности по цене отсечения к предыдущему дню). ОФЗ-ИН 52004 было размещено на 31,3 млрд руб. (1.2x, +8бп).
• По итогам дня цены коротких бумаг почти не изменились, середина подешевела, но не более, чем на 0,3пп (+1-6бп в доходностях), длинные выпуски в основном прибавили по 0,1пп (-1-4бп в доходностях).
• Ближний сегмент закрылся в диапазоне 7,2-8,3%, середина осталась между 8,3% и 9,8%, а доходности длинных бумаг – между 9,8% и 10,0%.
• Спреды 2-10 и 5-10 лет почти не изменились (172бп и 73бп соответственно).
• Торговый оборот на вторичном рынке сократился до 8,1 млрд руб., почти четверть пришлась на ОФЗ-26222 с погашением через 2 года
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
• Минфин провел три безлимитных аукциона. На первом было размещено ОФЗ-ПК 29021 на 123,6 млрд руб. (1.8x bid-to-cover, -0,6пп по цене к закрытию вторника). Ведомство удовлетворило заявок на покупку ОФЗ-ПД 26237 на сумму 20,7 млрд руб. (3.7x bid-to-cover, +13бп в доходности по цене отсечения к предыдущему дню). ОФЗ-ИН 52004 было размещено на 31,3 млрд руб. (1.2x, +8бп).
• По итогам дня цены коротких бумаг почти не изменились, середина подешевела, но не более, чем на 0,3пп (+1-6бп в доходностях), длинные выпуски в основном прибавили по 0,1пп (-1-4бп в доходностях).
• Ближний сегмент закрылся в диапазоне 7,2-8,3%, середина осталась между 8,3% и 9,8%, а доходности длинных бумаг – между 9,8% и 10,0%.
• Спреды 2-10 и 5-10 лет почти не изменились (172бп и 73бп соответственно).
• Торговый оборот на вторичном рынке сократился до 8,1 млрд руб., почти четверть пришлась на ОФЗ-26222 с погашением через 2 года
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸 S&P 500 (-0.7%) скорректировался из-за разочаровавших результатов Alphabet и Microsoft. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -2.3%) упали сильнее
🇪🇺 Европейские индексы торговались выше: STOXX 600 +0.7%, 🇩🇪DAX +1.1%, 🇫🇷CAC 40 +0.4%, 🇬🇧FTSE 100 +0.5%
🇷🇺 Российский рынок скорректировался после четырёх дней роста: $IMOEX -0.5%, $RTSI -0.2%.
🟢 Лидеры: $UPRO +3.1%, $MAGN +2.9%, $NLMK +2.7%, $ROSN +2.0%, $CHMF +2.0%, $SNGSp +2.0%
🔴 Отстающие: $PLZL -4.4%, $GMKN -3.1%, $MGNT -2.3%, $TATN -1.6%, $GLTR -1.5%, $OGKB -1.5%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🇺🇸 S&P 500 (-0.7%) скорректировался из-за разочаровавших результатов Alphabet и Microsoft. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -2.3%) упали сильнее
🇪🇺 Европейские индексы торговались выше: STOXX 600 +0.7%, 🇩🇪DAX +1.1%, 🇫🇷CAC 40 +0.4%, 🇬🇧FTSE 100 +0.5%
🇷🇺 Российский рынок скорректировался после четырёх дней роста: $IMOEX -0.5%, $RTSI -0.2%.
🟢 Лидеры: $UPRO +3.1%, $MAGN +2.9%, $NLMK +2.7%, $ROSN +2.0%, $CHMF +2.0%, $SNGSp +2.0%
🔴 Отстающие: $PLZL -4.4%, $GMKN -3.1%, $MGNT -2.3%, $TATN -1.6%, $GLTR -1.5%, $OGKB -1.5%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
Промышленное производство в сентябре: тезисы
• Промышленность в сентябре сократилась на 3.1% г/г: добыча – на 1.8% г/г, обработка – сразу на 4% г/г
🔨В добыче полезных ископаемых растёт только добыча сырой нефти – на 0.6% г/г, но она оказалась на ~9% ниже квоты ОПЕК+. Добыча природного газа (-26.4% г/г) и металлических руд (-6.5% г/г) отстают
• В обработке наиболее сложная ситуация в производстве автотранспорта (-51.8% г/г), древесины (-19.8% г/г), прочих транспортных средств (-16.1% г/г), текстиля (-12.6% г/г), машин и оборудования (-6.8% г/г)
• В то же время выросли фармацевтическое производство (+11.9% г/г), выпуск электроники (+3% г/г) и одежды (+5.6% г/г)
❄️Производство холодильников (-42.4% г/г), легковых авто (-77.4% г/г) и стиральных машин (-57.9% г/г) – наиболее пострадавшие производства, относящиеся к потреблению домохозяйств, – баланс спроса-предложения здесь явно не в пользу последнего:
i) так, производители бытовой техники – например, LG и Whirlpool – прекратили или планируют свернуть производство в РФ...
ii) ... а предложение авто обеспечивают в основном работающие в РФ заводы: АвтоВАЗ, УАЗ, ГАЗ и Haval
✏️С поправкой на сезонность и календарный фактор, по нашим оценкам, промышленность снижается второй месяц подряд на 0.2% м/м
@xtxixty
• Промышленность в сентябре сократилась на 3.1% г/г: добыча – на 1.8% г/г, обработка – сразу на 4% г/г
🔨В добыче полезных ископаемых растёт только добыча сырой нефти – на 0.6% г/г, но она оказалась на ~9% ниже квоты ОПЕК+. Добыча природного газа (-26.4% г/г) и металлических руд (-6.5% г/г) отстают
• В обработке наиболее сложная ситуация в производстве автотранспорта (-51.8% г/г), древесины (-19.8% г/г), прочих транспортных средств (-16.1% г/г), текстиля (-12.6% г/г), машин и оборудования (-6.8% г/г)
• В то же время выросли фармацевтическое производство (+11.9% г/г), выпуск электроники (+3% г/г) и одежды (+5.6% г/г)
❄️Производство холодильников (-42.4% г/г), легковых авто (-77.4% г/г) и стиральных машин (-57.9% г/г) – наиболее пострадавшие производства, относящиеся к потреблению домохозяйств, – баланс спроса-предложения здесь явно не в пользу последнего:
i) так, производители бытовой техники – например, LG и Whirlpool – прекратили или планируют свернуть производство в РФ...
ii) ... а предложение авто обеспечивают в основном работающие в РФ заводы: АвтоВАЗ, УАЗ, ГАЗ и Haval
✏️С поправкой на сезонность и календарный фактор, по нашим оценкам, промышленность снижается второй месяц подряд на 0.2% м/м
@xtxixty
Промышленность с поправкой на сезонность снижается второй месяц
✏️По нашим оценкам, с поправкой на сезонность, промышленность сокращается 2-ой месяц подряд: на 0.2% м/м в августе и сентябре. Оценки Росстата сезонно-скорректированной динамики также указывают на снижение (см. таблицу)
• Второй месяц подряд сокращается обработка: в сентябре наиболее заметное снижение наблюдалось
i) в производстве автотранспорта (-13% м/м с.к.)
ii) машин и оборудования (-4% м/м с.к.)
iii) прочих транспортных средств (-10% м/м с.к.)
iv) стройматериалов (-2% м/м с.к. – снижается 3-ий месяц подряд)
v) в ремонте и монтаже машин и оборудования (-11% м/м с.к.)
💡Ухудшение выпуска в таких отраслях, как производство машин и оборудования и стройматериалов, – предвестник замедления инвестиционной активности
@xtxixty
✏️По нашим оценкам, с поправкой на сезонность, промышленность сокращается 2-ой месяц подряд: на 0.2% м/м в августе и сентябре. Оценки Росстата сезонно-скорректированной динамики также указывают на снижение (см. таблицу)
• Второй месяц подряд сокращается обработка: в сентябре наиболее заметное снижение наблюдалось
i) в производстве автотранспорта (-13% м/м с.к.)
ii) машин и оборудования (-4% м/м с.к.)
iii) прочих транспортных средств (-10% м/м с.к.)
iv) стройматериалов (-2% м/м с.к. – снижается 3-ий месяц подряд)
v) в ремонте и монтаже машин и оборудования (-11% м/м с.к.)
💡Ухудшение выпуска в таких отраслях, как производство машин и оборудования и стройматериалов, – предвестник замедления инвестиционной активности
@xtxixty
🛒Достойные результаты $FIXP за 3к22. Как себя чувствует сегмент фиксированных цен против остальных секторов ритейла?
• Выручка выросла на 21% г/г в 3к22, до 70 млрд руб. Это замедление против 2к22(+27%), но все равно является нормализованным уровнем для компании.
• $FIXP открыл 558 магазинов с начала года, а торговая площадь выросла на 15% г/г. LFL чек вырос на 18% г/г, а трафик упал на 4% г/г, ввиду сокращения покупательской активности.
• Валовая маржа улучшилась до 32.4% (+64бп г/г), из-за активной работы с ассортиментом и положительному влиянию укрепления рубля на себестоимость импорта.
• Это нивелировалось ростом коммерческих расходов (+30% г/г), достигших 14% от выручки (+90бп г/г), во многом ввиду роста заработной платы.
• Таким образом, ЕБИТДА выросла на 20% г/г, до 13 млрд руб, при незначительном сокращении маржинальности (-20бп г/г, до 18.7%). Чистая прибыль выросла почти на 40% г/г (до 7 млрд руб), что во многом было обусловлено отказом от дивидендов, из-за чего снизились расходы на налоги.
• Операционный денежный поток составил 9,6 млрд руб в 3к22 (+30% г/г), капитальные затраты достигли 1.8 млрд руб, а чистый долг/ЕБИТДА остается в районе нуля (0.2х).
💡$FIXP - единственная компания в ритейле, которая не отказалась от гайданса по открытиям (750 в 2022). Активно работает над улучшением ассортимента, что является дополнительным фактором защиты бизнеса в условиях турбулентного макро. Мы не ожидаем возобновления дивидендной истории в ближайшее время ввиду текущей структуры владения.
#Ритейл
@xtxixty
• Выручка выросла на 21% г/г в 3к22, до 70 млрд руб. Это замедление против 2к22(+27%), но все равно является нормализованным уровнем для компании.
• $FIXP открыл 558 магазинов с начала года, а торговая площадь выросла на 15% г/г. LFL чек вырос на 18% г/г, а трафик упал на 4% г/г, ввиду сокращения покупательской активности.
• Валовая маржа улучшилась до 32.4% (+64бп г/г), из-за активной работы с ассортиментом и положительному влиянию укрепления рубля на себестоимость импорта.
• Это нивелировалось ростом коммерческих расходов (+30% г/г), достигших 14% от выручки (+90бп г/г), во многом ввиду роста заработной платы.
• Таким образом, ЕБИТДА выросла на 20% г/г, до 13 млрд руб, при незначительном сокращении маржинальности (-20бп г/г, до 18.7%). Чистая прибыль выросла почти на 40% г/г (до 7 млрд руб), что во многом было обусловлено отказом от дивидендов, из-за чего снизились расходы на налоги.
• Операционный денежный поток составил 9,6 млрд руб в 3к22 (+30% г/г), капитальные затраты достигли 1.8 млрд руб, а чистый долг/ЕБИТДА остается в районе нуля (0.2х).
💡$FIXP - единственная компания в ритейле, которая не отказалась от гайданса по открытиям (750 в 2022). Активно работает над улучшением ассортимента, что является дополнительным фактором защиты бизнеса в условиях турбулентного макро. Мы не ожидаем возобновления дивидендной истории в ближайшее время ввиду текущей структуры владения.
#Ритейл
@xtxixty
🎱 Чего ждать от Банка России на заседании в пятницу?
Мы ожидаем, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 7.50%
Предпосылки для макропрогноза с предыдущего заседания изменились существенно:
i) стали известны параметры федерального бюджета на следующие три года – более мягкие, чем ранее предполагал Банк России
ii) была объявлена частичная мобилизация – на среднесрочном горизонте меняет расстановку сил на рынке труда, а безработица сейчас на исторических минимумах => нет избытка рабочей силы
iii) случилась диверсия на Северных потоках, что повлияет на прогноз экспортной выручки
iv) была продлена программа льготной семейной ипотеки до 1 июля 2024 – правительственная стратегия развития строительной отрасли до 2030 стоимостью 150 трлн руб. увеличивает вероятность её продления и в будущем
v) влияние роста тарифов ЖКУ в декабре на годовую инфляцию может составить +1.1пп в 2022 и -0.5пп в 2023, по оценке самого же Банка России
По мнению регулятора, в сентябре денежно-кредитные условия не изменились, а текущие темпы инфляции приблизились к целевым уровням, но в остальном вышедшая с последнего заседания статистика была не нейтральна для ДКП, сигнализируя рост проинфляционных рисков:
i) ценовые ожидания предприятий в октябре выросли второй месяц подряд – оказались близки к значениям начала 2021, выросли ценовые ожидания и предприятий розничной торговли
ii) инфляционные ожидания населения на год вперёд в октябре выросли третий месяц подряд до 12.8% – уровней середины 2021
Тем не менее считаем, что регулятор на этот раз не будет ужесточать ДКП повышением ключевой ставки:
• пятничное заседание будет опорным, на котором Банк России обновит прогнозы =>
• Совет директоров, как мы ожидаем, повысит ориентиры по средней ключевой ставке в рамках политики forward guidance, таким образом скорректировав ожидания участников рынка
✏️Далее мы ждём повышения ключевой ставки как минимум до 9.00% в 2023 – предпосылки для макропрогноза с предыдущего заседания, на наш взгляд, сдвинули баланс рисков в проинфляционную сторону
@xtxixty
Мы ожидаем, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 7.50%
Предпосылки для макропрогноза с предыдущего заседания изменились существенно:
i) стали известны параметры федерального бюджета на следующие три года – более мягкие, чем ранее предполагал Банк России
ii) была объявлена частичная мобилизация – на среднесрочном горизонте меняет расстановку сил на рынке труда, а безработица сейчас на исторических минимумах => нет избытка рабочей силы
iii) случилась диверсия на Северных потоках, что повлияет на прогноз экспортной выручки
iv) была продлена программа льготной семейной ипотеки до 1 июля 2024 – правительственная стратегия развития строительной отрасли до 2030 стоимостью 150 трлн руб. увеличивает вероятность её продления и в будущем
v) влияние роста тарифов ЖКУ в декабре на годовую инфляцию может составить +1.1пп в 2022 и -0.5пп в 2023, по оценке самого же Банка России
По мнению регулятора, в сентябре денежно-кредитные условия не изменились, а текущие темпы инфляции приблизились к целевым уровням, но в остальном вышедшая с последнего заседания статистика была не нейтральна для ДКП, сигнализируя рост проинфляционных рисков:
i) ценовые ожидания предприятий в октябре выросли второй месяц подряд – оказались близки к значениям начала 2021, выросли ценовые ожидания и предприятий розничной торговли
ii) инфляционные ожидания населения на год вперёд в октябре выросли третий месяц подряд до 12.8% – уровней середины 2021
Тем не менее считаем, что регулятор на этот раз не будет ужесточать ДКП повышением ключевой ставки:
• пятничное заседание будет опорным, на котором Банк России обновит прогнозы =>
• Совет директоров, как мы ожидаем, повысит ориентиры по средней ключевой ставке в рамках политики forward guidance, таким образом скорректировав ожидания участников рынка
✏️Далее мы ждём повышения ключевой ставки как минимум до 9.00% в 2023 – предпосылки для макропрогноза с предыдущего заседания, на наш взгляд, сдвинули баланс рисков в проинфляционную сторону
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в четверг?
• Котировки ОФЗ вчера в основном не менялись. Исключением стал сегмент с погашением в 2030-2034 гг, где цены упали на 0,1-0,2пп (+2-5бп в доходностях).
• Также хуже рынка смотрелась ОФЗ-26226 (YTM 8,49%), подешевевшая на 0,3пп (+10бп в доходности) и ОФЗ-26219 (YTM 8,48%), цена которой уменьшилась на 0,2пп (+7бп в доходности).
• Ближний сегмент закрылся в диапазоне 7,2-8,4%, середина лежит между 8,5% и 9,8%, а доходности длинных бумаг – между 9,8% и 10,0%.
• Спреды 2-10 и 5-10 лет почти не изменились (168бп и 73бп соответственно).
• Торговый оборот прибавил 2,2 млрд руб. до 10,3 млрд руб., причем почти треть всего объема пришлась на вышеупомянутую ОФЗ-26219 с погашением через 4 года.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
• Котировки ОФЗ вчера в основном не менялись. Исключением стал сегмент с погашением в 2030-2034 гг, где цены упали на 0,1-0,2пп (+2-5бп в доходностях).
• Также хуже рынка смотрелась ОФЗ-26226 (YTM 8,49%), подешевевшая на 0,3пп (+10бп в доходности) и ОФЗ-26219 (YTM 8,48%), цена которой уменьшилась на 0,2пп (+7бп в доходности).
• Ближний сегмент закрылся в диапазоне 7,2-8,4%, середина лежит между 8,5% и 9,8%, а доходности длинных бумаг – между 9,8% и 10,0%.
• Спреды 2-10 и 5-10 лет почти не изменились (168бп и 73бп соответственно).
• Торговый оборот прибавил 2,2 млрд руб. до 10,3 млрд руб., причем почти треть всего объема пришлась на вышеупомянутую ОФЗ-26219 с погашением через 4 года.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
💼 Что происходит на рынках акций?
🇺🇸 S&P 500 (-0.6%) продолжил скольжение на фоне отчетностей в США. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -1.9%) вновь были среди отстающих
🇪🇺 Европейские индексы торговались в боковом тренде: STOXX 600 без изм., 🇩🇪DAX +0.1%, 🇫🇷CAC 40 -0.5%, 🇬🇧FTSE 100 +0.2%
🇷🇺 Российский рынок возобновил подъем: $IMOEX +2.1%, $RTSI +1.6% (превысил 1100).
🟢 Лидеры: $CHMF +5.8%, $NLMK +5.8%, $MAGN +5.3%, $SMLT +5.2%, $RUAL +5.0%, $TRNFp +4.6%
🔴 Отстающие: $SGZH -1.2%, $VKCO -0.7%, $OZON -0.6%, $HYDR без изм., $RTKM +0.2%, $TCSG +0.2%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
🇺🇸 S&P 500 (-0.6%) продолжил скольжение на фоне отчетностей в США. Акции тех сектора (Nasdaq 100 -1.9%) вновь были среди отстающих
🇪🇺 Европейские индексы торговались в боковом тренде: STOXX 600 без изм., 🇩🇪DAX +0.1%, 🇫🇷CAC 40 -0.5%, 🇬🇧FTSE 100 +0.2%
🇷🇺 Российский рынок возобновил подъем: $IMOEX +2.1%, $RTSI +1.6% (превысил 1100).
🟢 Лидеры: $CHMF +5.8%, $NLMK +5.8%, $MAGN +5.3%, $SMLT +5.2%, $RUAL +5.0%, $TRNFp +4.6%
🔴 Отстающие: $SGZH -1.2%, $VKCO -0.7%, $OZON -0.6%, $HYDR без изм., $RTKM +0.2%, $TCSG +0.2%
❓Что будет дальше?
💡О сентименте телеграм-каналов о фондовом рынке
💡Влияет ли сентимент розничного инвестора на фондовый рынок?
#eq
@xtxixty
⚡️Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7.50%
Сигнал не изменился с прошлого заседания: “Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков”
@xtxixty
Сигнал не изменился с прошлого заседания: “Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков”
@xtxixty
Обновлённый прогноз Банка России
• Уточнён диапазон прогноза по инфляции на конец 2022 в сравнении с сентябрём: теперь +(12–13)% г/г
• Улучшен прогноз по ВВП на 2022 год, как и озвучивалось в сентябре: -(3–3.5)% г/г
• Обновлённый ориентир по ключевой ставке на 2022 (10.6% в среднем за год и 7.4–7.6% в остаток года) подразумевает ключевую ставку на уровне от 7.00% до 8.00% на конец текущего года
• Рост денежной массы М2 в 2022 составит 23–26% г/г против июльской оценки в 12–17% г/г
• Прогноз по экспорту на 2023 улучшен с 499 млрд долл. до 515, по импорту – остался почти тем же (340 млрд долл. против 338)
💡Значительных изменений в прогнозах на 2023 год не произошло
@xtxixty
• Уточнён диапазон прогноза по инфляции на конец 2022 в сравнении с сентябрём: теперь +(12–13)% г/г
• Улучшен прогноз по ВВП на 2022 год, как и озвучивалось в сентябре: -(3–3.5)% г/г
• Обновлённый ориентир по ключевой ставке на 2022 (10.6% в среднем за год и 7.4–7.6% в остаток года) подразумевает ключевую ставку на уровне от 7.00% до 8.00% на конец текущего года
• Рост денежной массы М2 в 2022 составит 23–26% г/г против июльской оценки в 12–17% г/г
• Прогноз по экспорту на 2023 улучшен с 499 млрд долл. до 515, по импорту – остался почти тем же (340 млрд долл. против 338)
💡Значительных изменений в прогнозах на 2023 год не произошло
@xtxixty
Твердые цифры
Обновлённый прогноз Банка России • Уточнён диапазон прогноза по инфляции на конец 2022 в сравнении с сентябрём: теперь +(12–13)% г/г • Улучшен прогноз по ВВП на 2022 год, как и озвучивалось в сентябре: -(3–3.5)% г/г • Обновлённый ориентир по ключевой ставке…
Ориентир по средней ключевой ставке в 7.4-7.6% до конца года удовлетворяет:
i) снижению на 50 бп в декабре до 7.00% – тогда средняя ставка в остаток года будет 7.4%
ii) повышению на 50 бп до 8.00% – тогда средняя ставка будет 7.6%
=> медианная траектория предполагает ставку 7.50% на конец 2022
В обоих случаях средняя за 2022 год ключевая ставка будет 10.6%
@xtxixty
i) снижению на 50 бп в декабре до 7.00% – тогда средняя ставка в остаток года будет 7.4%
ii) повышению на 50 бп до 8.00% – тогда средняя ставка будет 7.6%
=> медианная траектория предполагает ставку 7.50% на конец 2022
В обоих случаях средняя за 2022 год ключевая ставка будет 10.6%
@xtxixty
Твердые цифры
Обновлённый прогноз Банка России • Уточнён диапазон прогноза по инфляции на конец 2022 в сравнении с сентябрём: теперь +(12–13)% г/г • Улучшен прогноз по ВВП на 2022 год, как и озвучивалось в сентябре: -(3–3.5)% г/г • Обновлённый ориентир по ключевой ставке…
Банк России: "В случае дополнительного расширения бюджетного дефицита может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика для возвращения инфляции к цели в 2024 году и ее поддержания вблизи 4% в дальнейшем"
• Мы считаем, что бюджетные траты станут основным фактором отклонения траектории роста цен от обозначенных темпов
• В частности, бюджетная консолидация была важным фактором снижения темпов инфляции в 2015–17 годах
• Теперь вероятна обратная ситуация – рост бюджетных трат приведёт к повышенным уровням инфляции
@xtxixty
• Мы считаем, что бюджетные траты станут основным фактором отклонения траектории роста цен от обозначенных темпов
• В частности, бюджетная консолидация была важным фактором снижения темпов инфляции в 2015–17 годах
• Теперь вероятна обратная ситуация – рост бюджетных трат приведёт к повышенным уровням инфляции
@xtxixty
Вопросы к пресс-конференции Банка России
• Насколько вероятным Банк России считает сценарий "дополнительного расширения бюджетного дефицита"?
• Как Банк России относится к продлению льготной семейной ипотеки? Насколько "точечными" в целом должны быть программы льготного кредитования, и может ли считаться таковой семейная ипотека?
• Насколько перегрет сейчас рынок труда? Насколько сильным будет влияние на него частичной мобилизации?
• С сентябрьского заседания произошла диверсия на Северных потоках – как это учтено в прогнозе по экспорту?
• Прогноз по валовому накоплению основного капитала с июльских -(7.5–3.5)% г/г пересмотрен вверх до +(0–1)% г/г – насколько полноценно удаётся заместить выпавший инвестиционный импорт?
@xtxixty
• Насколько вероятным Банк России считает сценарий "дополнительного расширения бюджетного дефицита"?
• Как Банк России относится к продлению льготной семейной ипотеки? Насколько "точечными" в целом должны быть программы льготного кредитования, и может ли считаться таковой семейная ипотека?
• Насколько перегрет сейчас рынок труда? Насколько сильным будет влияние на него частичной мобилизации?
• С сентябрьского заседания произошла диверсия на Северных потоках – как это учтено в прогнозе по экспорту?
• Прогноз по валовому накоплению основного капитала с июльских -(7.5–3.5)% г/г пересмотрен вверх до +(0–1)% г/г – насколько полноценно удаётся заместить выпавший инвестиционный импорт?
@xtxixty
Финансовый счёт = сальдо финансовых операций частного сектора даже в 2025 году
=> не будет покупок валюты по бюджетному правилу даже в 2025?
@xtxixty
=> не будет покупок валюты по бюджетному правилу даже в 2025?
@xtxixty
⚡️🔥СД Лукойла ($LKOH) рекомендовал выплатить дивиденды в размере 537 руб. за второе полугодие 2021 года
❗️Промежуточная дивидендная доходность по текущей цене акции - 11.5%, общая дивидендная доходность за 2021 год таким образом составит 18.7% с учётом выплаченных ранее дивидендов в размере 340 руб.
💡 Сумма дивиденда оказалась выше ожиданий (537 руб. против 516 руб., ожидаемых нами), и можно ожидать, что часть выплаченных денег в начале 2023 вернётся на фондовый рынок. Это, мы полагаем, положительно повлияет на рыночную ликвидность и настроения инвесторов
📈 По итогам 2022 года мы ожидаем, что компания сможет выплатить 1116 руб. на акцию (23.8% див. доходности) с учётом положительного денежного потока от рабочего капитала в 1 млрд долл. Это делает данную бумагу довольно привлекательной в краткосрочной и среднесрочной перспективе с учётом падения стоимости бумаги на 30% с начала года
• Напомним, что ранее в конце июня акционеры компании приняли решение отложить выплату оставшейся части дивидендов за 2021
❗️ВОСА - 5 декабря, дивидендная отсечка - 21 декабря
@xtxixty
❗️Промежуточная дивидендная доходность по текущей цене акции - 11.5%, общая дивидендная доходность за 2021 год таким образом составит 18.7% с учётом выплаченных ранее дивидендов в размере 340 руб.
💡 Сумма дивиденда оказалась выше ожиданий (537 руб. против 516 руб., ожидаемых нами), и можно ожидать, что часть выплаченных денег в начале 2023 вернётся на фондовый рынок. Это, мы полагаем, положительно повлияет на рыночную ликвидность и настроения инвесторов
📈 По итогам 2022 года мы ожидаем, что компания сможет выплатить 1116 руб. на акцию (23.8% див. доходности) с учётом положительного денежного потока от рабочего капитала в 1 млрд долл. Это делает данную бумагу довольно привлекательной в краткосрочной и среднесрочной перспективе с учётом падения стоимости бумаги на 30% с начала года
• Напомним, что ранее в конце июня акционеры компании приняли решение отложить выплату оставшейся части дивидендов за 2021
❗️ВОСА - 5 декабря, дивидендная отсечка - 21 декабря
@xtxixty
✍️ Топ акций по сентименту телеграм-каналов
Главной позитивной новостью для рынка была начавшаяся выплата дивидендов Газпромом, часть из которых, похоже, уже реинвестируется, на этом фоне IMOEX вырос на 6.9%
🏆В топ акций по сентименту на этой неделе вошли:
$LKOH, $ROSN, $TATN, $SNGS, из-за высоких цен на нефть, а также на новости о снижении добычи ОПЕК+ под "российским влиянием", к тому же
$LKOH объявил о выплате дивидендов
$BSPB выкупит 22 млн собственных акций
$BELU предлагает держателям акций стать "Экспертом" (для них будет действовать программа лояльности), к тому же одобрена див-политика (до 50% чистой прибыли по МСФО)
$UPRO после хорошей отчетности
$PLZL продолжают обсуждаться новости прошлой недели: освобождение от налогов и слухи о доступе к Шанхайской бирже
$SMLT на фоне запуска своего ЗПИФ-а, остальные застройщики, несмотря на поддержку отрасли, не вошли в топ из-за снижения количества сделок
$SBER развивает AI: Cognitive Pilot разработала автопилот для сельхозтехники
$NVTK закончит "Арктик СПГ 2" вовремя, также отмечается прибыльность СПГ
🗒За неделю портфель* по сентименту вырос на 6.6% (+ 6.4% с июля), а IMOEX – на 6.9% (+3.3% с июля)**
* в портфель все бумаги входят с одинаковыми весами
** не пробуем конкурировать, скорее, пытаемся убедиться в том, что сентимент розничного инвестора действительно важная движущея сила на фондовом рынке и его нужно учитывать
@xtxixty
Главной позитивной новостью для рынка была начавшаяся выплата дивидендов Газпромом, часть из которых, похоже, уже реинвестируется, на этом фоне IMOEX вырос на 6.9%
🏆В топ акций по сентименту на этой неделе вошли:
$LKOH, $ROSN, $TATN, $SNGS, из-за высоких цен на нефть, а также на новости о снижении добычи ОПЕК+ под "российским влиянием", к тому же
$LKOH объявил о выплате дивидендов
$BSPB выкупит 22 млн собственных акций
$BELU предлагает держателям акций стать "Экспертом" (для них будет действовать программа лояльности), к тому же одобрена див-политика (до 50% чистой прибыли по МСФО)
$UPRO после хорошей отчетности
$PLZL продолжают обсуждаться новости прошлой недели: освобождение от налогов и слухи о доступе к Шанхайской бирже
$SMLT на фоне запуска своего ЗПИФ-а, остальные застройщики, несмотря на поддержку отрасли, не вошли в топ из-за снижения количества сделок
$SBER развивает AI: Cognitive Pilot разработала автопилот для сельхозтехники
$NVTK закончит "Арктик СПГ 2" вовремя, также отмечается прибыльность СПГ
🗒За неделю портфель* по сентименту вырос на 6.6% (+ 6.4% с июля), а IMOEX – на 6.9% (+3.3% с июля)**
* в портфель все бумаги входят с одинаковыми весами
** не пробуем конкурировать, скорее, пытаемся убедиться в том, что сентимент розничного инвестора действительно важная движущея сила на фондовом рынке и его нужно учитывать
@xtxixty
⏰ Макро – week ahead
Вспомним прошлую неделю
• Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7.5% – при этом прогнозы регулятора на 2023 почти не изменились, а обновленные ориентиры ключевой ставки на 2022 допускают варианты от -50 бп до +50 бп на декабрьском заседании
• Госдума приняла в первом чтении законопроект о федеральном бюджете 2023–25 – мы писали о том, что рост бюджетных расходов значит для инфляции
• Минфин провёл три безлимитных аукциона ОФЗ–ПК, ОФЗ–ПД и ОФЗ–ИН
• Индекс Мосбиржи превысил 2100 впервые с сентября, USDRUB на конец недели – 61.5
На этой неделе
• увидим PMI за октябрь
• Росстат опубликует доклад о социально-экономическом положении: по нашим оценкам, розничные продажи в сентябре снизились на 10–11% г/г после -8.8% г/г в августе, безработица в сентябре осталась близка к историческим минимумам (в августе составила 3.8%), а зарплаты в реальном выражении в августе оказались на 2.5–3.5% ниже, чем годом ранее, против -3.2% г/г в июле
@xtxixty
Вспомним прошлую неделю
• Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7.5% – при этом прогнозы регулятора на 2023 почти не изменились, а обновленные ориентиры ключевой ставки на 2022 допускают варианты от -50 бп до +50 бп на декабрьском заседании
• Госдума приняла в первом чтении законопроект о федеральном бюджете 2023–25 – мы писали о том, что рост бюджетных расходов значит для инфляции
• Минфин провёл три безлимитных аукциона ОФЗ–ПК, ОФЗ–ПД и ОФЗ–ИН
• Индекс Мосбиржи превысил 2100 впервые с сентября, USDRUB на конец недели – 61.5
На этой неделе
• увидим PMI за октябрь
• Росстат опубликует доклад о социально-экономическом положении: по нашим оценкам, розничные продажи в сентябре снизились на 10–11% г/г после -8.8% г/г в августе, безработица в сентябре осталась близка к историческим минимумам (в августе составила 3.8%), а зарплаты в реальном выражении в августе оказались на 2.5–3.5% ниже, чем годом ранее, против -3.2% г/г в июле
@xtxixty
📈 Что происходило с рынком ОФЗ в пятницу?
• Решение Банка России оставить ставку на уровне 7,50% не стало сюрпризом для рынка ОФЗ.
• Котировки коротких и длинных бумаг практически не менялись. Среднесрочные выпуски подешевели на 0,2-0,3пп, что соответствовало росту доходностей не более, чем на 10бп.
• Ближний сегмент закрылся в диапазоне 7,3-8,4%, середина осталась между 8,5% и 9,8%, а доходности длинных бумаг – между 9,8% и 10,0%.
• Спред 5-10 лет сократился на 4бп до 69бп.
• Торговый оборот прибавил 6,0 млрд руб. к четвергу, составив 16,3 млрд руб., причем почти половина всего объема пришлась на флоутеры. Ценовая динамика в последних, впрочем, также была слабо выраженной.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds
• Решение Банка России оставить ставку на уровне 7,50% не стало сюрпризом для рынка ОФЗ.
• Котировки коротких и длинных бумаг практически не менялись. Среднесрочные выпуски подешевели на 0,2-0,3пп, что соответствовало росту доходностей не более, чем на 10бп.
• Ближний сегмент закрылся в диапазоне 7,3-8,4%, середина осталась между 8,5% и 9,8%, а доходности длинных бумаг – между 9,8% и 10,0%.
• Спред 5-10 лет сократился на 4бп до 69бп.
• Торговый оборот прибавил 6,0 млрд руб. к четвергу, составив 16,3 млрд руб., причем почти половина всего объема пришлась на флоутеры. Ценовая динамика в последних, впрочем, также была слабо выраженной.
💡Прогноз стратегов по ОФЗ
💡Макростратегия по ОФЗ
#fi @pro_bonds