✍️ Какие акции выбирали телеграм-каналы на этой неделе?

Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций

✏️ За прошедшую неделю сентимент выделяет:

После ранее объявленных дивидендов в топе остаются:

$NVTK (также ожидается рост поставок СПГ в Китай), $BELU, $SBER и $BSPB

Также ждут объявления дивидендов от:

$MTSS и $FLOT (отчетность)

🛢и от нефтяников: $LKOH, $TATN (отчетность), $ROSN (отчетность), $SIBN, $SNGS, $TRNF. Их также может поддержать рост поставок энергоресурсов в Китай

$WUSH открыл сезон в Москве

$GLPR начал обслуживать китайский контейнерные сервис

$GLTR перед объявлением, как ожидается, неплохой отчетности в понедельник

$VKCO из-за роста популярности соцсети VK среди предпринимателей и роста аудитории

$AFLT на фоне роста пассажиропотока в феврале на 6.3% г/г, также откроет рейсы в дружественные страны

$MOEX на фоне роста числа активных инвесторов, к тому же биржа ожидает ~10 IPO в 2023 г.

$PHOR одобрила дивиденды в размере 456 руб/акцию

Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да

@xtxixty

Макро – week ahead

⏩ Чего ждать на неделе?

• Росстат представит данные по

i) рынку труда – по нашим оценкам, в январе рост зарплат в реальном выражении продолжился, отражая нехватку рабочей силы, и мог составить 0.7-0.9% г/г после декабрьских 0.6% г/г, а безработица в феврале осталась близка к минимумам (3.6% в январе)

ii) розничной торговле за февраль – ждём снижения на ~10% г/г vs -6.6% г/г в январе из-за эффекта высокой базы

iii) промпроизводству за февраль (-2.4% г/г в январе)

iv) инфляции за неделю к 27 марта – ожидаем +(0.06-0.11)% н/н

• Банк России опубликует годовой отчёт

⏪ Новости прошлой недели

• На рынке труда продолжил доминировать сектор "госуправление и обеспечение военной безопасности" – в сентябре-декабре 2022 прибавил ~450 тыс занятых с сезонной коррекцией

• Ценовые ожидания предприятий (в т.ч. торговли) в марте выросли

• Инфляция на неделе к 20 марта, по нашим оценкам, соответствовала 4.4% SAAR

📊IMOEX за неделю вырос на 2.3%, USDRUB и CNYRUB на конец недели 77.1 и 11.1

@xtxixty

Росстат наблюдает: Price puzzle à la russe

©️Родион Латыпов, Елена Ахмедова, Егор Постолит

🛒 Изменение ассортимента товаров за последний год могло занижать оценки инфляции, подробнее об этом мы написали здесь, хорошо резюмировал вопрос "Коммерсантъ".

⚡️ Мы обнаружили проблему возросшего несоответствия между динамикой средних потребительских цен и индексами цен на одни и те же товары и услуги.

🚀 Это различие в 2022-2023 гг. стало значительно более заметным – особенно в электронике.

❔Почему это могло произойти?

i) или в 2022 году нетипично сильно улучшилось качество потребления – рост средних цен стабильно превышал рост индекса из-за улучшения качества потребляемых товаров и услуг;

ii) или издержки методики привели к ошибочному непреднамеренному отклонению.

📲 Например, индекс цен на смартфоны в феврале 2023 года снизился на 12.8% г/г. Одновременно средние цены на смартфоны выросли на 33.6% г/г. Расхождение в 46.4 процентных пункта между изменением индекса цены и изменением средней цены за год нетипично, статистически аномально и не объясняется переходом на более качественное потребление

📊 Типичные расхождения между изменением средних цен и изменением индексов исторически были сильно ниже как в течение года, так и в январе – последнее в первую очередь должно определяться сдвигом в качестве пересматриваемого набора товаров и услуг, за которыми наблюдает Росстат. По итогам кризисных 2015-16 гг. разлет был отрицательным, что могло соотноситься с ухудшением качества потребления. По итогам 2022 года такой разлет оказался на историческом максимуме – сильно выше нормы

✏️ По нашим оценкам, с поправкой на аномальный разлет между средними ценами и индексами цен, инфляция в феврале 2023 составила бы 12.5% вместо опубликованных 11% г/г. Иными словами, цена такого нетипичного расхождения для инфляции по всем представителям корзины ИПЦ, по нашим оценкам, составила +1.5 пп

#РосстатНаблюдает
#РодионЛатыпов #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит

Дорогие читатели!

• Делимся с вами очередным выпуском макро на неделе

#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись

@xtxixty

Трудно ли рынку труда?

⚖️ Рынок подразумевает наличие спроса и предложения – посмотрим на то, как они соотносятся на рынке труда

i) спрос = число занятых в экономике + потребность в работниках

ii) предложение = экономически активное население

Разница между предложением и спросом на рынке труда в январе 2023 была минимальна по историческим меркам – 780 тыс чел. против средних 1.6 млн за 2021 и 1.1 млн в 2022

... при этом истинный спрос может быть выше оценки – например, число вакансий, по данным Минтруда, летом было больше, чем оцениваемые Росстатом потребности предприятий в сотрудниках

@xtxixty

💡Результат соотношения спроса и предложения – цена труда: по мере сокращения навеса предложения над спросом растут реальные зарплаты (средние зарплаты +0.6% г/г в декабре)

👆См. график – взаимосвязь очевидна

⏰Свидетельства напряжённости рынка труда увидим сегодня в числах Росстата

@xtxixty

🔨Что говорят поисковые запросы о безработице?

✏️Наш индекс на основе интенсивности запросов в поисковиках по словам "ищу работу", "вакансии" и т.д. показывает, что безработица, скорее всего, осталась в феврале на историческом минимуме в 3.6%

🎯Ошибка (out-of-sample на данных с 2020 года) MAE между нашим индикатором и данными Росстата составляет 0.1пп

Что говорят альтернативные данные о рынке труда?

Оперативную картину дает индекс HH.ru – рассчитанный как отношение количества активных резюме к вакансиям – снижался с майских 5.9 до 4.3 в феврале

@xtxixty

⚡️Вновь контринтуитивная динамика на отчетной неделе наблюдалась в индексах цен на смартфон и телевизор

Индекс цен на телевизор, например, снизился сразу на 1.4% н/н после роста на 0.4% н/н неделей ранее – волатильность очень высока

❄️Одновременно в онлайн-ценах мы видели околонулевую динамику

💡О причинах мы подробно писали в заметке Price puzzle à la russe

@xtxixty

Недельная инфляция: индексы цен на электронику и стройматериалы продолжили снижение

Цены c 21 по 27 марта выросли на 0.05% н/н,

i) что, по нашим оценкам, соответствует 4.3% г/г

ii) 0.05% с.к.* | 2.6% SAAR

iii) ниже наших ожиданий

⬇️ Меры базовой инфляции замедлились:

i) медианная – до +0.02% с +0.03% н/н с.к.*

ii) инфляция без плодоовощей и авиаперелетов – до +0.05% с +0.08% с н/н с.к.*

iii) доля товаров, цены на которые растут, снизилась до 63% с 74%, а доля товаров с ростом цен выше целевых 4% SAAR – до 33% с 37%

↩️ С прошлой недели динамика цен развернулась:

• в электронике и стройматериалах: снижение индексов цен продолжается с апреля
• и в плодоовощах: инфляция ускорилась до 0.7% с -0.4% н/н с.к. – не ждем дальнейшего снижения цен в этой категории

✏️ Наш прогноз на март оставляем на уровне +0.25% м/м | +3.4% г/г

* с.к. = с сезонной коррекцией

@xtxixty

Экономическая активность в феврале в одной таблице + тезисы

• Безработица обновила очередной исторический минимум – теперь она составляет 3.5% – если год назад главный вопрос о рынке труда звучал как "до каких уровней вырастет безработица?", то теперь он инвертировался до "где предел ее снижения?"

• Уровень безработицы не лучшая мера дефицита труда. Он отражает предложение на рынке труда. О нехватке кадров лучше говорит разница между предложением и спросом – безработицей и потребностью в сотрудниках, заявленной организациями в службу занятости, – этот разрыв остался вблизи исторических минимумов в 0.8 млн человек

• Рост реальных зарплат в январе составил 0.6% г/г – но в апреле он будет уже двузначным – около 11% г/г, по нашим оценкам, а по итогам всего 2023 может составить 4-5%

• В остальном картина осталась прежней:

i) рост поддерживается строительством – в основном инфраструктурным

ii) снижение явнее всего в оптовой торговле – здесь находит отражение снижение поставок природного газа Газпромом

• Потребительский спрос остался сдержанным

✏️Оцениваем сокращение ВВП в феврале в 2.4% г/г

@xtxixty

☝️Декомпозиция выпуска базовых секторов на графике

✏️Выпуск базовых секторов – хороший прокси для ВВП – в феврале, по нашим расчетам, сократился на 2.4% г/г

• Минэк оценивает февральское снижение ВВП в 3.1% г/г

❄️☔️☀️🍁С поправкой на сезонность, по нашим расчетам, в феврале ВВП едва снизился на 0.1% м/м с.к. после среднемесячного роста на ~0.5% с октября по январь

• Минэк оценивает сезонно-скореектированное изменение выпуска в феврале как нулевое

@xtxixty

Что происходит с потребительским спросом?

💡Сезонно-скорректированная динамика розничной торговли говорит о его уверенном восстановлении в начале текущего года:

✏️Так, по нашим оценкам, в феврале оборот розницы вырос на 0.7% м/м с поправкой на сезонность...

... и в целом восстанавливается быстрее, чем после шоков конца-начала 2008-09 и 2014-15 гг.

@xtxixty

Тем временем разрыв между непродовольственной и продовольственной розницей схлопывается

✏️Заметнее всего улучшается динамика непродовольственной розницы – по нашим оценкам, выросла 0.9% м/м в феврале с поправкой на сезонность

@xtxixty

Федеральный бюджет – всё идет по плану? В марте будет большой профицит?

❔Исполнение федерального бюджета за март приблизит к ответу на вопрос:

Действительно ли расходы федерального бюджета исполняются в плановом режиме?

💡Если всё идет по плану, а расходы января-февраля являются их переносом из будущего – превентивным исполнением, как говорит Минфин, то будучи в январе-феврале выше сезонной нормы*, в марте (или когда-то позже) расходы должны стать строго ниже сезонной нормы

• Действительно, пока бюджет в марте исполняется ниже сезонной нормы – за 28 дней марта потратили 1.76 трлн руб. – если дневные темпы сохранятся, то за март получится 1.95 трлн руб.

• И в этом случае в марте федеральный бюджет может оказаться профицитным – профицит, по нашим оценкам, может достигнуть 0.6 трлн руб.

Как было раньше?

• Следим за электронным бюджетом уже давно (хотя это стало мейнстримом только сейчас) – за последние дни марта бюджет может потратить много:

i) в 2021 за последние два дня марта бюджет успел исполнить 0.26 трлн руб.

ii) в 2022 за последние три дня – уже 0.52 трлн руб.

💡Если же за последние три дня марта 2023 бюджет ускорил траты, как в 2021-22, то исполнение федерального бюджета плановым вновь назвать не получится

👀Наблюдаем

* Под сезонной нормой исполнения расходов мы имеем в виду долю от общих трат за год, характерную для данного месяца

@xtxixty

✍️ Какие акции выбирали телеграм-каналы на прошедшей неделе?

Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций

🛢 Нефтяники на фоне сокращения ОПЕК+ добычи на более 1 млн барр./сут.:
$ROSN, к тому же заключила соглашение с Indian Oil об увеличении поставок в Индию
$SNGS из-за ожиданий сильного отчета по РСБУ
$LKOH
$TATN, также стала владельцем завода Nokian Tyres и получила прирост извлекаемых запасов
$BANE из-за ожиданий объявления дивидендов

$PHOR перед выплатой дивидендов (465 руб. на акцию | 6% див. доходность)

$CIAN на фоне пятикратного роста ЕBITDA

$YNDX начал тестировать работу такси в Перу и планирует развиваться в Бразилии и Мексике

$GCHE увеличит посевы

$POSI из-за роста спроса на средства кибербезопасности

$VKCO готовит собственную инфраструктуру на случай отключения YouTube

$PIKK, $SMLT, $ETLN (отчетность) выигрывают от включения в ипотеку расходов на окна, двери и мебель

$IRAO на фоне возможного роста экспорта электроэнергии в Китай и Монголию, также заплатит дивиденды (больше 7% див. доходность)

$OZON из-за роста объема продаж через интернет

$GLTR после отчетности

$QIWI после отчетности

💸 На фоне прежде объявленных дивидендов:
$NVTK, $SBER, $BELU (также наращивает производство виски)

💸 От ослабления курса выигрывают:
$GMKN, $CHMF, $MTLR

Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? TLDR: Да

@xtxixty

Макро – week ahead

⏪ Новости прошлой недели

• Данные Росстата указали на сохранение дефицита на рынке труда: навес рабочей силы в 0.8 млн чел. остался около исторических минимумов, а безработица обновила минимум, достигнув 3.5%

• Годовой рост реальных з/п в апреле, по нашим оценкам, станет двузначным – около 11% г/г, а по итогам всего 2023 может достичь 4-5%

• Картина экономической активности осталась прежней: выпуск поддерживается строительством и с/х, сдерживается оптовой торговлей. ВВП в феврале, по нашим расчетам, сократился на 2.4% г/г, а сезонно-скорректированная динамика замедлилась до околонулевой

• Министр финансов Силуанов сообщил, что доходы федбюджета в конце марта пополнились на 2.5 трлн руб. – в марте месячный профицит федбюджета, по нашим оценкам, может составить от 0.2 до 0.7 трлн руб. – всё зависит от трат в последние три дня марта – их размер укажет, нормализовались расходы или по-прежнему превышают план исполнения на 2023

• Инфляция на неделе по 27 марта составила 0.05% н/н, что соответствует 4.3% г/г. Контринтуитивной нам вновь показалась динамика индексов цен на электронику – проблема, которую мы подняли в отчете Price puzzle à la russe. Наш прогноз на март составляет +0.25% м/м | +3.4% г/г

• ОПЕК+ сократит добычу на ~1.6 млн барр./сутки – РФ ранее объявляла, что снизит добычу на 0.5 млн барр./сутки – напомним, РФ сейчас добывает около 11 млн барр./сутки

📊Наконец, IMOEX за неделю вырос на 2.1%, USDRUB и CNYRUB на конец недели 77.6 и 11.3 – налоговая неделя не поддержала рубль

⏩ Чего ждать на неделе?

• Минфин опубликует данные о нефтегазовых доходах бюджета в марте и валютных операциях в апреле – по нашим оценкам, продажи валюты могут снизиться до ~4 млрд руб./день с 5.4 млрд в марте

• Росстат расскажет об:

i) инфляции за неделю к 3 апреля – ждем 0.11-0.17% н/н

ii) уточненные оценки ВВП по производству и использованию в 2022 – ВВП в 2022 снизился на 2.1% г/г

• От ЦБ увидим данные о сбережениях населения к началу марта, деловых настроениях и финпотоках в марте

@xtxixty

⚡️Неожиданное сокращение добычи нефти. Что это значит для рынка, цен на нефть и акций российских нефтяных компаний?

Страны-участницы ОПЕК+ в воскресенье объявили о добровольном сокращении добычи нефти с мая по конец 2023 года

Σ Суммарный объем сокращения составит 1650 тыс. б/с:

• Саудовская Аравия на 500 тыс. б/с
• ОАЭ на 144 тыс. б/с
• Ирак на 211 тыс. б/с
• Кувейт на 128 тыс. б/с
• Омана на 40 тыс. б/с
• Алжир на 48 тыс. б/с
• Казахстан на 78 тыс б/с
• Россия на 500 тыс б/с от уровня февраля с марта и до конца года.

Саудовская Аравия заявила, что это превентивная мера, направленная на поддержание стабильности на нефтяном рынке. При этом ожидается, что на заседании 3 апреля ОПЕК+ оставит ранее сниженные на 2 млн б/с квоты без изменений.

❗️Эффективный объем сокращения 1650 тыс. б/с на текущий момент составляет ~1,6% мирового потребления нефти, по нашим оценкам

💡Таким образом цена нефти Brent может достичь отметки в 100 долл./барр. уже во 2к23

💡Российские нефтяные компании выигрывают в результате повышения ценовой конъюнктуры с 75 долл./барр., которые наблюдались в марте, до 100 долл./барр. в мае.
Подробнее можно увидеть здесь 👈

@xtxixty

Дорогие читатели!

• Продолжаем вести летопись – делимся с вами очередным выпуском макро на неделе

#всёзаписано #невырубишьтопором #макропись

@xtxixty

Про рубль – рубрика вопросов и ответов

❔Сглаживают ли волатильность рубля операции по бюджетному правилу?

💡Да – волатильность курса значимо снизилась с возобновлением валютных операций в январе (см. график). Так, стандартное отклонение изменения USDRUB в 2023 снизилось в 3 раза по сравнению с 2022

• Хотя недавняя волатильность рубля привлекла внимание тг-каналов и СМИ, она всё же очень низкая по стандартам 2022. Это еще раз свидетельствует об адаптивности ожиданий – короткой памяти рынка

❔Что происходит с рублем – откуда ослабление?

💡Возможная причина – вывод средств нерезидентами. Так, по сообщению Коммерсантъ, Новатэк получил согласие на то, чтобы Shell вывел из РФ 94.8 млрд руб. за долю в Сахалин-2

• Другая причина – окончание налоговой недели 28 марта – в марте нефтяники дополнительно уплачивали НДД в размере ~250 млрд руб.

• Полагаем, что Shell не последняя компания в очереди на вывод средств. Для масштаба, прямые иностранные инвестиции в РФ в период с 2000-21 составили 651 млрд долл.

❔Должно ли появление нефундаментального спроса на валюту менять прогноз по рублю?

💡Зависит от продолжительности шока на обменный курс

• Мы отмечали, что исторически шоки продолжительностью в неделю абсорбировались (шок не исчезал), а непродолжительные шоки быстро диссипировали

• На наш взгляд, это свидетельство адаптивности ожиданий рынка

❔Высока ли волатильность для того, чтобы ЦБ начал интервенировать?

💡Волатильность курса далека от уровней, которые ЦБ может интерпретировать как угрозу для финстабильности

❔Есть ли в РФ нехватка валютной ликвидности?

💡Да – барометр недостатка или избытка валютной ликвидности – вмененные рублевые ставки по валютным свопам. Как пишет PRO облигации, проблемы ликвидностью проявились и в юанях

❔Приведет ли, при прочих равных, привязка Urals к Brent для уплаты налогов к укреплению рубля?

💡Нет – одновременно уменьшатся продажи валюты по бюджетному правилу (а летом могут начаться покупки)

✏️Наш прогноз по USDRUB – как минимум 80 руб./долл. на конец 2023

@xtxixty